Operator
大家好，欢迎参加Zepp Health Corporation 2025年第二季度业绩电话会议。公司今日早些时候已通过新闻专线服务发布财务及运营业绩，并已在线公布。您也可以通过访问公司官网投资者关系栏目 ir.zepp.com 查看本次电话会议提及的业绩新闻稿及演示文稿。 出席今天电话会议的有：公司董事会主席兼首席执行官王黄先生；以及首席财务官Leon Deng先生。公司管理层将首先进行准备好的发言，随后进入问答环节。首席运营官Mike Yeung先生将参与问答环节。 在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，公司的实际业绩可能与今天表达的观点存在重大差异。有关此风险及其他风险和不确定性的进一步信息，包含在公司截至2024年12月31日财年的20-F表格年度报告以及提交给美国证券交易委员会的其他文件中。公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务，除非适用法律要求。 另请注意，Zepp的业绩新闻稿及本次电话会议包含对未经审计的GAAP财务信息以及未经审计的非GAAP财务信息的讨论。Zepp的新闻稿包含未经审计的非GAAP指标与最直接可比的未经审计GAAP指标之间的调节表。 现在我将电话转交给我们的首席执行官王黄先生。请发言。 王黄： 感谢大家今天参加我们的会议。我很高兴地分享，Zepp Health在2025年第二季度表现卓越，实现了令人瞩目的46%同比增长，营收达到5940万美元。所有营收均由Amazfit品牌贡献。这不仅本身令人印象深刻，而且标志着自2021年第二季度以来我们首次实现季度同比增长，这是我们业务转型的重要里程碑，而这仅仅是我们增长轨迹的开始。我们相信这些举措正在打造坚实的运营和财务基础，以支持可持续的长期增长。 经过多年提升产品竞争力、建立品牌认知度和培养用户信任，我们的战略愿景从未如此清晰或坚定。我们的核心产品线生动体现了我们的指导理念：训练、恢复、进化。 在第二季度，我们的冒险系列T-Rex智能手表保持了竞争优势，销量持续增长。它正在为高端户外智能手表类别设定新标准，具备极致的耐用性、无与伦比的电池续航以及先进的运动模式，如HYROX比赛和训练模式。我们的冒险系列正在增强我们在耐力运动专业人士和高性能用户中的可信度，这些受众对我们的长期高端化战略至关重要。 此外，我们推出了Balance 2智能手表和Helio Strap组成的训练与恢复集成解决方案。Balance 2专为多项运动运动员设计，提供各种运动的高级监测、心率变异性及恢复洞察。这款旗舰产品定价299美元，集成了全球40,000多个高尔夫地图，配备1.5英寸高亮度蓝宝石水晶显示屏，确保户外清晰可见，具备100米防水性能可用于潜水，采用行业领先的GPS精度和专利圆极化天线技术应对城市峡谷环境，以及为跑者提供的AI驱动的Zepp Coach。这款一体化设备整合了通常需要多个竞争品牌手表才能实现的功能。作为Amazfit主流产品线迄今为止最高端的型号，Balance 2旗舰产品扩大了我们的用户基础，并为未来增长奠定了坚实基础。 Helio Strap作为Amazfit首款无屏健身、恢复和睡眠追踪器，获得了KOL的广泛赞誉和客户的高度好评，帮助我们开拓了一个新的、服务不足的市场细分领域。它提供无需订阅的24/7健康监测和先进的AI驱动智能训练与恢复指标。对于传统上需要每年200美元以上高级订阅费的竞品而言，这是一个有吸引力的替代选择。Helio Strap通过持续心率监测和27种锻炼模式与Balance 2形成互补。两款设备均可通过Zepp App无缝连接。其24/7运行、数据解决方案和完整生态系统集成使我们区别于主要竞争对手。 最近，Helio Strap被专业评测影响者The Quantified Scientists评为他们测试过的所有手表和知名追踪器中心率监测最准确的设备，超越了行业知名品牌。 与此同时，我们的入门级Bip 6系列和面向生活方式的Active 2系列在全球主要市场持续稳定增长，获得了零售和亚马逊合作伙伴的大力支持，包括更好的销售位置、增加的订单量和更深入的合作营销努力。这有助于进一步扩大品牌知名度，并增强我们分层产品策略的韧性。 与第二季度新产品发布同步，我们还升级了Zepp OS至Zepp OS 5.0。由AI驱动的Zepp Flow 2.0通过语音控制锻炼、实时环境数据和个性化公平洞察重新定义了训练，提供直观的无手操作体验。通过与OpenAI和Google Gemini的深度集成，Zepp OS 5.0以更低的成本在功能和性能上实现了实质性进步。系统现在运行更快，功能更丰富。最值得注意的是，我们的食物识别功能可以识别更多食物并自动为用户分类其卡路里。 同时，我们的硬件和软件生态系统正在通过与Strava和Training Peaks等第三方平台的集成而扩展。我们正在积极整合它们的传感器和解决方案，为Amazfit用户提供更多价值。 在运营方面，我们灵活的供应链和多区域采购策略有效引导我们应对贸易不确定性和关税政策变化的影响，通过战略性地将制造能力分散在中国和越南，并积极评估在NAFTA区域内进一步扩张的机会，增强了我们的竞争优势。我们在今年上半年的运营表现证明了我们能够通过更大的产品需求和全球效率提升来缓解大部分关税逆风。 在品牌和营销定位方面，我们整合的区域体育社区战略继续取得出色成果。通过战略性地利用全球知名运动员的影响力，并与HYROX等新兴体育社区密切合作，我们显著提升了全球品牌认知度。精心策划的合作伙伴关系增强了消费者信任，加深了与不同用户群体的情感联系，并扩大了我们在全球的市场影响力。 在最近芝加哥和香港的HYROX活动中，我们的产品在体育爱好者中展现了非凡的存在感。我们继续培养强大的Amazfit运动员团队。迄今为止，我们已有超过10位体育明星加入，包括Gabby Thomas和Jasmine Paolini。本季度，我们很高兴欢迎NFL一线运动员和职业碗跑卫Derrick Henry以及超级跑者Rod Farvard加入我们的运动员大家庭。我们致力于持续为整个Amazfit社区、我们的用户、运动员及所有利益相关者创造更大价值。 此外，我们在YouTube、TikTok和Instagram等平台开展的有针对性的多层次全球营销活动，构建了强大的营销矩阵——从科技影响者真实的功能测试，到健康创作者的运动场景演示，再到专业运动员的高调代言。这种方法成功提升了Zepp Health的全球品牌形象，与我们目标受众产生了深刻共鸣。 最近的亚马逊Prime Day完美展示了我们营销推广的有效性。在美国，Amazfit成为同比改善第二大的可穿戴品牌。在EMEA地区，我们的Prime Day销售额较2024年活动增长了约60%。 总之，这个出色的季度有力地验证了我们的战略转型。我们对运动科技和高端高影响力产品的持续专注，使我们的品牌在竞争激烈的可穿戴技术市场中脱颖而出。创新、战略合作伙伴关系和运营卓越正在推动我们的发展势头，并塑造互联运动体验的未来。 为了把握行业即将到来的旺季，我们正在扩展我们的高端产品组合，推出旨在巩固我们竞争优势和长期业务的旗舰设备。敬请期待。 基于以上所有因素，我们已准备好获取更多市场份额，推动持续增长，为所有利益相关者创造可持续价值。再次感谢大家对Zepp Health的坚定支持和信心。我们对未来感到无比兴奋，并期待在2025年下半年及以后继续提供卓越表现。 现在我将电话转交给Leon，请他介绍我们第二季度财务业绩的亮点。
Leon Cheng Deng
谢谢Wayne。大家好，再次感谢各位参加我们2025年第二季度财报电话会议。首先，让我重点介绍2025年第二季度财务业绩中的一些关键指标。我想先回顾一下最近的营销活动，例如Helio Strap在HYROX芝加哥赛事的首次亮相，这显著提升了搜索活跃度和用户参与度。正如Wayne提到的，在Prime Day期间，我们在美国和EMEA地区均实现了显著的同比增长。在美国，Amazfit成为年度改善幅度第二大的可穿戴品牌。在欧洲，我们以32%的整体智能手表品类增长率大幅超越市场表现，在德国、意大利和法国的销售尤为强劲。我们在中高端智能手表细分市场的增长得益于战略定价、积极的客户反馈以及有效的站外品牌知名度提升举措。这一强劲表现为持续成功奠定了基础，为2025年黑色星期五等关键活动积累了发展势头。 现在来看财务数据。我们在第二季度取得了令人瞩目的进展，强劲的销售推动收入同比增长46%，达到5940万美元，超出了我们先前指引的上限，这主要得益于Bip 6和Active 2系列的强劲需求，以及T-Rex 3系列的持续成功。这些成果凸显了我们向Amazfit品牌产品生态系统战略转型的有效性，市场认可了我们的努力，并将Amazfit品牌定位进入价值重估的新阶段。在季度动态市场环境下，我们的表现更加令人印象深刻。关税政策和全球可穿戴技术趋势持续演变，既带来挑战也带来机遇。我们积极主动的供应链管理和多元化的制造布局增强了运营韧性，同时我们以价值为中心的产品策略使我们能够以更易接受的价格提供先进功能，从而强化了我们的竞争优势。 谈到毛利率。它受到多种因素影响，包括产品组合、产品发布时间以及产品生命周期升级（例如型号升级）。2025年第二季度，我们实现了36.2%的毛利率，与2025年第一季度持平，但同比略有下降，原因是收入中利润率相对较低的入门级产品（即Amazfit Bip 6和Active 2智能手表）占比较高，以及为准备Balance 2系列上市而清理旧款中端Balance 1产品。对于第三季度，随着Helio Strap和Balance 2的完整季度销售以及几款计划中的新产品发布，我们预计毛利率将有所扩大。 现在来看成本。我们坚定不移地致力于成本管理，继续执行自2020年第三季度开始的降低整体运营成本计划。我们第二季度的整体调整后运营成本为2600万美元，而2024年第二季度为2500万美元，上一季度为3200万美元。通过保持成本意识，我们正积极朝着每季度运营成本约2500万美元的运行率迈进。目前，我们仍致力于投资研发和营销活动，以确保我们的长期竞争力。2025年第二季度的研发费用为1030万美元，同比增长4.2%。增长源于我们对包括AI在内的新技术的投资，以保持相对于同行的竞争优势。我们还有更多新产品正在筹备中，敬请期待。同时，我们专注于精细化的研发方法，持续评估资源效率，以确保最大的投资回报和生产力。 2025年第二季度的销售和营销费用为1200万美元，同比增长15.1%，环比下降12.7%。同比增长主要归因于旨在提升品牌认知度和推动销售增长的促销活动。环比下降主要是因为缺少像2025年第一季度举办的CES那样的大规模实体产品发布活动。然而，我们继续投资销售费用，并签约了更多知名运动员以扩大我们的Amazfit运动员团队，从而建立品牌认知度。同时，我们持续推动零售盈利能力和渠道组合改善。我们致力于高效投资营销和品牌建设，以确保可持续增长。 2025年第二季度的G&A费用为410万美元，而2024年同期为440万美元。因此，我们将调整后运营亏损收窄至490万美元，较去年同期改善了42%。上半年通常是销售低于下半年的季节，这导致我们无法完全覆盖运营费用。截至6月30日，我们的整体现金余额为9500万美元，而2025年第一季度为1.03亿美元。库存因准备即将推出的新产品而略有增加。整体现金状况出现小幅环比下降，主要受时间和运营绩效因素影响，部分被持续带来强劲成果的稳健营运资本管理所抵消。在第三季度，我们预计整体现金余额将从当前水平增长。 在资本结构方面，继第一季度完成重组后，我们的整体长期和短期债务水平在2025年第一季度和第二季度之间保持稳定。我们将大部分短期债务以更优惠的利率和2年期限再融资为长期工具，这显著减轻了近期的流动性压力，并增强了我们的整体资本结构。自2023年第一季度以来，公司已累计偿还6800万美元债务。我们将继续优化公司的资本结构。我们很高兴重申对2025年股票回购计划的承诺，这反映了我们对Zepp基本面和长期发展轨迹的信心。我们认为，在当前市场环境下，我们的估值继续代表着向股东返还价值的具有吸引力的机会。 最后，关于2025年第三季度的展望，我们预计收入将在7200万至7600万美元之间，与2024年第三季度的4250万美元相比，同比增长70%至79%。此外，即使我们在开发和推出新产品方面进行投资，我们降低运营费用和提高毛利率的努力正被证明是有效的。我们非常兴奋地以强劲的势头进入转型后发展的下一阶段。 感谢大家今天的时间。我现在将开放电话会议进行提问。主持人，请继续。
Operator
[操作员说明] 今天第一个问题来自Fundamental Research的Sid Rajeev。
Siddharth Rajeev
祝贺Zepp整个团队本季度表现强劲以及第三季度的强劲指引。首先，能否请您详细说明近期股价飙升的驱动因素？
Leon Cheng Deng
是的。我认为，如果问我，有几件事情正在发生。第一，我们持续看到我们的产品受到市场良好接受，我们的品牌在各个地方都受到关注。我刚才提到，我们经历了公司历史上最好的亚马逊日之一，对吧？第二点我要说的是，这可能源于当前整个市场正在发生的价值发现过程，因为很多投资者可能看到像我们这样的智能硬件公司正在从竞争对手那里夺取市场份额。然后我们——我想我之前多次提到过，如果看看我们股东权益的公允价值，或者看看我们的同行，我们被严重低估了，对吧？所以我对近期的股价走势并不感到惊讶。作为管理层，我们相信如果我们继续执行我们制定的战略，正如我在发言稿中提到的，在接下来的季度和年份中，你们将看到持续的增长和价值重估。
Siddharth Rajeev
下半年你们计划推出多少新产品，与上半年相比如何？
Leon Cheng Deng
我认为在上半年，我们——在第一季度，我们推出了入门级新产品。我们更新了产品线，实际上受到了客户的良好接受。举几个例子，是Bip 6和Active 2。然后在第二季度，我们实际上更新了我们的中端产品线，即Balance 2。同时，我们还搭配推出了一款名为Helio Strap的新设备。它实际上受到了客户的良好接受，并且被KOL评为所有可穿戴设备中最好的心率传感器。所以——然后在接下来的季度，我想——抱歉，我不能确切告诉你是什么。但如果你听了Wayne的发言稿和我的发言稿，我们在第三季度和第四季度有非常令人兴奋的产品在筹备中。我认为，它肯定会与去年下半年我们推出的新产品发布相当，甚至更多。所以我们在接下来的季度有很多新产品在筹备中。敬请期待。
Siddharth Rajeev
明白了。关于毛利率，我知道您说预计毛利率在未来几个季度会改善。您认为全年能否接近40%？
Leon Cheng Deng
是的。我们不提供毛利率指引，但我们的业务存在季节性因素。如果你看第一季度和第二季度，我们推出了入门级产品线——我们更新了入门级产品线，而入门级产品线的毛利率确实低于我们的高端或中端产品线。因此，这对第一和第二季度毛利率产生了小幅的产品组合影响。但随着我们进入第三季度，我们将有完整的Balance 2和Helio Strap季度销售，以及即将推向市场的新产品。这些产品肯定会提升公司下半年的产品组合。因此，我肯定预计我们的毛利率将在下半年扩大。这就是你应该如何看待我们公司未来几个季度及全年的毛利率。
Siddharth Rajeev
好的。最后一个问题，如果可以的话。考虑到关税问题有很多来回变化，您能否告诉我们更多关于从越南进口到美国的产品占比是多少？以及您目前对中国和越南生产的产品面临的关税是多少？
Leon Cheng Deng
不。好的。我认为这是公开信息，对吧？所以，如果我从中国向美国发货产品，目前我们产品类别的关税略低于25%。如果我们从越南向美国发货同样的产品，关税影响接近0，因为在某些产品上，越南和美国之间存在关税豁免。所以这里的想法是，如果我们能从越南向美国发货尽可能多的产品，那么我们就能完全缓解关税影响。确实如此，如果你看我们第一和第二季度受关税的影响，几乎——我必须说比我们预期的要好。是的，从中国到美国的关税确实有一些影响，但我们可以通过其他部分的[生产效率提升]来抵消大部分影响。
Operator
翻译中...
Q
翻译中...
Dylan Chu
祝贺取得强劲业绩。可能有两个问题，主要跟进毛利率方面。第一个问题是，您预计新款Helio Strap的推出会带来怎样的销售贡献？您预计该产品的毛利率会是多少？随着规模持续扩大，毛利率将如何演变？第二个问题，稍微中期一点，在2到3年内，随着您的销售产品组合持续改善，我们应该如何看待您的毛利率与[Diamond's]健身产品线的对标情况？因为目前约40%的毛利率已接近运营利润率。如果我们进一步升级产品组合，我想知道您能否就中期毛利率展望提供一些见解。
Leon Cheng Deng
是的。让我先回答您关于Helio Strap的第一个问题。Helio Strap我们是在6月份才推出的。推出后，实际上获得了购买客户非常好的反响。我认为这款产品对我们公司具有独特价值，因为我们因此受到关注，这是第一次有严肃的性能用户购买我们的设备，原因在于我们拥有市场上最佳的心率监测和硬件传感器，同时通过Zepp OS和我们的应用程序，能为使用该产品的用户提供最佳洞察。我们还提到，如果将这款产品与竞争对手进行基准测试，它的价格要便宜得多，从性能角度来看也更好，并且越来越受欢迎。实际上，我认为我们面临的是供应限制而非需求不足。Helio Strap本身具有非常健康的毛利率，一方面它是一款相对便宜的产品，定价为99美元，对吧？但另一方面，它的毛利率相当健康，与我们公司目前的整体毛利率水平相当。所以，未来我们销售的Helio Strap越多，它可能会成为一个独立的产品线。但现在说这个还为时过早。这就是您应该如何看待Helio Strap。接下来回答您的第二个问题，显然，回顾我们的产品线，我们有户外系列，以T-Rex为代表；我们有Balance系列，这是我们的中端产品，与主流的Apple和三星手表竞争；然后我们有Essential系列，价格在100美元左右，代表产品是Bip 6和Active 2手表。因此，我们实际上覆盖了智能手表从入门级到最高端的所有价格区间。不同价格区间的产品，毛利率自然从低到高各不相同。从产品组合的角度来看，我们认为中高端产品的比例将在中期（2-3年或更短的时间内）继续扩大。同时，我们仍然希望保持入门级产品的良好基础和用户漏斗，因为我们看到定价在100美元左右的产品需求和受欢迎度也在增长。是的，这可能是对您问题的一个相当长的回答。我认为在未来2年或中长期内，您应该会看到我们的毛利率进一步扩大，超过目前设定的40%目标。
Dylan Chu
非常清楚。我能否再快速跟进一个问题。您提到Helio Strap遇到了一些供应限制。我想知道您预计何时能改善这种情况？以及对于明年，我们可能对产能或销量有什么样的预期？
Leon Cheng Deng
不，我认为我们正在夜以继日地努力改善供应问题。所以我认为在第三季度，我们应该能够解决这个问题。这就是为什么，从运行率的角度来看，你应该能看到Helio Strap在第三季度的完整表现。
Operator
我们今天的下一个问题将来自Brooks Investments的[Frank Duggan]。
Unidentified Analyst
祝贺你们取得如此出色的季度业绩。我只有一个问题。你们提到了对第三季度的非常强劲的指引。那么这背后的主要驱动力是什么？
Leon Cheng Deng
我想我刚才提到了几个因素。第一，我们的Essential系列，包括Bip和Active 2这两款入门级产品持续获得市场认可，在亚马逊Prime Day期间表现非常强劲。这两款产品在第三季度将继续表现良好。而且从季节性角度来看，第三季度和第四季度通常是智能手表和电子产品购买的高峰期，对吧？这是第一点。第二，我们最近推出了Balance 2和Helio Strap。这两款产品是在6月发布的，实际上是我们中端产品的重大更新。它们获得了KOL和消费者的很好评价。这两款产品将在第三季度持续表现，并且将是完整的季度表现。你们在第二季度看到的只是1个月的表现，对吧？这是第二点。第三，我们的旗舰产品线T-Rex 3持续表现良好。实际上，它在去年第三季度推出时就受到了很好的欢迎。然后每个季度，它的受欢迎程度都在稳步增长。所以正如我刚才提到的，这三条产品线将在第三季度继续表现良好。更不用说，Wayne也暗示了我们有一款令人兴奋的产品，我们非常自豪地将在第三季度推出。所以这四个因素将推动第三季度的增长。
Operator
女士们、先生们，现在我们将结束问答环节。我想把会议交还给Grace Zhang进行结束致辞。
Grace Yujia Zhang
再次感谢大家今天的参与。如果您有进一步的问题，请随时通过我们投资者关系网站上提供的联系方式联系Zepp的投资者关系部门。谢谢。
Operator
会议现已结束。感谢您参加今天的演示，您现在可以断开连接。