Operator
各位早上好，欢迎参加兰亭集势控股有限公司2021年第二季度财报电话会议。今天的会议正在录音中。现在，请允许我将会议转交给Rene Vanguestaine先生进行开场致辞和介绍。请开始，先生。
Rene Vanguestaine
谢谢，Rae。大家好，欢迎参加兰亭集势2021年第二季度财报电话会议。公司财报已于今日早些时候发布，可在公司网站[听不清]通过PR Newswire获取。今天，您将听到兰亭集势首席执行官何建先生介绍公司战略和近期发展，随后由公司首席财务官叶元君女士讲解财务业绩。今天与他们一同出席的还有公司首席增长官刘文宇。所有人员都将在准备好的发言后参与问答环节。在开始之前，我想提醒大家注意我们的安全港声明。请注意，今天的讨论可能包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款作出的某些前瞻性陈述。这些前瞻性陈述受风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与我们当前的预期存在重大差异。要了解可能导致结果与前瞻性陈述存在重大差异的因素，请参阅我们于2021年4月21日向美国证券交易委员会提交的20-F表格。除非适用法律要求，我们不承担更新任何前瞻性陈述的义务。现在，请允许我将会议转交给何先生。何先生，请开始。
Jian He
谢谢Rene。感谢各位今天参加我们的电话会议。继第一季度开局之后，我们在第二季度继续实现了稳定的同比增长。总收入达到1.222亿美元，较2020年同期增长7.3%。我们第二季度的毛利率为46.8%，高于2020年同期的43.5%。调整后EBITDA同比增长59%。今年上半年的总收入为3.242亿美元，较2020年上半年增长41.6%。从宏观角度来看，随着全球疫苗接种率的提高，人们更多地参与户外和社交活动，与家人朋友相聚，以及在零售店和商场进行线下购物，这是一个良好的现象，我们很高兴看到这种情况发生。长远来看，我们相信线上和线下购物可以相互补充，提供更好的购物体验。具体而言，我们第二季度的销售继续保持健康的增长势头。产品销售额同比增长11%，[听不清]服装销售额增长149%，覆盖全部12个品类，在第二季度贡献了总产品销售额的62%，而去年第二季度为28%。今年上半年服装销售额较去年同期增长56%。这一强劲表现归功于我们产品组合的优化选择，以及我们在提升客户购物体验方面的持续努力。另一方面，我们相信研发投入是[听不清]稳固地位、在激烈竞争中脱颖而出的关键要素。我们第二季度的研发费用同比增长52%至510万美元，因为我们持续加强研发能力。疫情加速了向线上购物的转变，但同时也吸引了更多新老玩家进入电商领域，加剧了竞争。目前，我们仍面临经济不确定性，部分原因是多个国家新冠疫情再次抬头。我们将继续像过去几个季度一样，实施战略来增强我们的平台，使其更具响应性和用户友好性，以便我们的客户在我们的网站和移动应用上能更充分地享受[听不清]和线上购物的便利。现在我将把电话会议交给Yuan Jun（音）来详细介绍财务业绩。
Yuan Jun Ye
谢谢何先生。也感谢各位参加本次电话会议。现在我将回顾我们第二季度的财务业绩。请提醒注意，所有引用的数字均为美元。总收入为1.222亿美元，较去年同期的1.139亿美元增长7.3%。这主要得益于产品销售业务的强劲增长，本季度产品销售额为1.193亿美元，而2020年同期为1.072亿美元。 我们的服务及其他业务收入为290万美元，相比之下2020年同期为670万美元。在产品销售额中，服装收入在2021年第二季度增长149%至7400万美元，而2020年同期为2970万美元。 毛利润为5710万美元，去年同期为4960万美元。毛利率为46.8%，高于2020年同期的43.5%，这主要得益于我们持续优化供应链经济的努力。 总运营费用为6060万美元，而2020年同期为4140万美元。这一增长主要源于销售和营销费用的增加。履约费用为760万美元，而2020年同期为740万美元。占总收入的比例来看，履约费用占比为6.2%，而2020年同期为6.5%，2021年第一季度为6.5%。 销售和营销费用为4350万美元，而2020年同期为2650万美元。占总收入的比例来看，销售和营销费用占比为35.6%，而2020年同期为23.3%，2021年第一季度为31.8%。这一增长是由于主要广告提供商在线广告费用较高所致。 一般及行政费用为950万美元，而2020年同期为750万美元。占总收入的比例来看，一般及行政费用占比为7.8%，而2020年同期为6.6%，2021年第一季度为7.5%。在一般及行政费用中，研发费用为510万美元，而2020年同期为330万美元，2021年第一季度为490万美元。 2021年第二季度其他收入净额为1720万美元，而2020年同期为30万美元。在2021年第二季度的其他收入净额中，有1710万美元来自我们股权投资公允价值变动。扣除相应所得税420万美元后，股权投资公允价值变动收益为1290万美元。 净利润为950万美元，而2020年同期为850万美元。每ADS净收益为0.8美元，与2020年同期持平。调整后EBITDA（代表扣除股权激励费用、利息收入、利息支出、所得税支出、折旧和摊销费用前的营业利润）在2021年第二季度为1450万美元，而2020年同期为910万美元。 截至2021年6月30日，我们的现金及现金等价物、受限现金为5820万美元，而截至2020年12月31日为6550万美元。过去几个季度的收入增长和净利润验证了我们成熟的增长战略。 随着我们在未来几个季度继续维持业务连续性，我们预计将继续面临高度竞争市场的挑战，并将继续实施我们的长期增长战略，以优化我们平台和移动应用的用户体验。 我们经验丰富的管理团队在运营、研发和技术创新方面的领导力，为我们提供了在行业中保持良好定位所需的坚实基础。然而，在当前经济动态中，很难合理判断任何业务波动是否可能对我们的运营产生重大影响。 为了专注于长期目标并避免过度关注短期目标，我们将不提供2021年第三季度的收入指引。我们的准备发言到此结束。现在，我们准备回答一些问题。主持人。
Operator
谢谢。女士们、先生们，我们现在开始问答环节。[接线员指示] 第一个问题来自Martial的Matthew Larson。请讲。
Matthew Larson
好的。大家好，感谢接听我的电话。晚上好。很高兴看到营收增长和盈利表现。我猜盈利很大程度上来自衍生品重估。这是从哪里产生的？
Yuan Jun Ye
这是投资收益。
Matthew Larson
投资什么？我想问，具体是什么投资？
Yuan Jun Ye
您好，Matthew Larson先生。这是我们几年前投资的一家公司，其业务是销售化妆品。
Matthew Larson
好的，所以这是相关业务。属于零售业。你们是否维持这项业务投资敞口，以便未来可能产生积极影响，就像本季度这样？
Yuan Jun Ye
我们只是股东。我们并不参与这项投资的实际业务运营。
Matthew Larson
好的。但作为一家你们熟悉的零售类业务（化妆品）的股东，这是你们资产负债表上的资产。这是否除了你们持有的约5000万美元现金之外？你们在这项业务中还有证券投资。这样理解准确吗？
Yuan Jun Ye
好的。这项投资收益是基于该公司进行了融资，我们的初始投资价值根据该公司的新股权融资而全面增值。
Matthew Larson
是的。这笔收益相当不错，而且——除了现金外拥有投资总是好的，因为你们资产负债表上有充足的现金，但这项投资似乎运作得相当好。我想了解你们资产负债表上有什么资产，既然你们没有任何债务。你们有现金，有对这家公司的投资。根据第二季度末的情况，你们这项投资的总价值大概是多少？
Yuan Jun Ye
我认为这家公司的总价值是我们无法披露的信息。您在我们资产负债表上看到的长期投资是按照美国通用会计准则（U.S. GAAP）及相关方法论进行估值的。这并不完全等同于这些投资公司的实际价值。
Matthew Larson
好的。但它增加了1200-1300万美元，所以总体而言，这些投资的价值肯定超过这个数字。这让我能更好地了解贵公司的价值，除了基于你们创收能力的运营价值之外。
Yuan Jun Ye
是的。由于我们只是管理股东，并且我们处于不同的市场，所以背后的方法论差异很大。很难解释或比较这家投资公司的价值。
Matthew Larson
好的，明白了——
Yuan Jun Ye
但您可以看到——好的，请继续。
Matthew Larson
我只是想说，如果我们能了解你们之前投资的当前价值，基于GAAP会计准则的估值，我们就能将其加到你们的账面价值中。作为投资者，我代表许多对贵公司有相当大敞口的投资者，这是一个加分项。我之前不知道除了现金和贵公司的顶线运营能力外，你们还有其他资产能真正提升兰亭集势的整体价值。这显然对你们很有利。好的。另外，关于业绩指引，你们不打算发布。正如你所说，竞争非常激烈，中国的情况和其他地方一样仍受COVID等因素影响。但零售业本来就是竞争激烈的行业。你们在过去一年表现非常出色，我相信你们连续四个季度的收入都翻倍了。今年虽然没有，因为去年基数较高，但你们仍然做得更好，这很不错。在运营基础上，你们有小幅亏损，我能看到SG&A从26.5%上升到43.5%。显然增长相当大。这是由于采购成本上升，比如运输成本等因素导致的吗？这些因素未来可能会缓解，从而使SG&A占比降低吗？
Yuan Jun Ye
好的。关于[听不清]，是的，你好。对于G&A费用，绝对值很可能保持较低水平。所以如果收入继续增长，G&A费用在收入中的占比肯定会下降。
Matthew Larson
是的，因为营收增长了7%，这很棒，因为去年可能增长了100%。所以——但去年你们在SG&A为2650万美元的情况下实现了这一增长。本季度SG&A为4350万美元。所以这里有一个大幅跃升，当然这会损害你们的净利润。但未来的SG&A相对于你们的营收、你们的顶线能力，是否预期会更加受控？所以我们能否预期SG&A占总销售额的比例会降低？
Yuan Jun Ye
是的，我们可以。
Matthew Larson
好的。明白了。再次确认一下，让我非常清楚，你说——你们——这些发布相当基础。SG&A从26.5%跃升到43.5%，增加了1700万美元，增长了60%或70%。销售额增长了7%。SG&A的跃升是什么原因？我知道在美国这里存在瓶颈，从亚洲、中国运往美国的集装箱船成本大幅上涨，所以成本上升了，这对每个人都是如此。你们的情况是这样吗？如果是这样，如果许多方面的紧张局势放缓，你们的SG&A占总销售额的比例是否会降低，从而让销售额能够转化为净利润，我们能看到更高的盈利能力？
Yuan Jun Ye
好的。关于您提到的绝对值，与去年相比的这个跃升，有两个原因。一是因为去年我们因COVID19获得了一些政府补贴。但今年不再有那种补贴了。另一个原因是研发费用，正如刚才提到的。
Matthew Larson
好的。明白了。这对我来说有道理。研发费用略有上升，重要的是你们继续投资于你们的平台。
Yuan Jun Ye
是的。那么这个数字应该是稳定的。
Matthew Larson
这个数字，抱歉是指什么？
Yuan Jun Ye
这个数字在未来将保持稳定，至少今年是这样。
Matthew Larson
好的。
Yuan Jun Ye
今年内。
Matthew Larson
好的。嗯，这很好。如果你们能继续增长——我想说的是，你们公司上市多年后业绩一直平平。但现在——突然间你们的营收增长非常出色。所以你们正受益于越来越多的人选择在线购物而非其他渠道。现在你们没有提供太多指引，是因为你们难以预测，还是因为增长正在放缓？或者是什么原因导致[听不清]过去你们能够提供指引，而现在我们已经快到季度末了？
Yuan Jun Ye
好的。对于本季度，说实话，正如我们CFO刚才提到的，我们目前面临一些不确定性。所以——是的，我们现在不太可能提供准确的指引。
Matthew Larson
好的。那么当你们有能力提供指引时，你们会在财报发布前宣布吗？——但你们可以给出指引，可以预先公布这类信息。
Yuan Jun Ye
我认为我们不打算再发布一次公告，但我们会尽量提前发布第三季度财报。
Matthew Larson
好的。最后一个问题，你们预计今年会实现盈利吗？还是这也取决于其他投资的价值变动？
Yuan Jun Ye
我们无法预测全年的最终盈利情况。我们现在只知道前两个季度的业绩。
Matthew Larson
明白了。好的。你们只知道到目前为止的业绩，但无法预测今年剩余时间的情况。这是你们公司特有的情况，还是你们发现很多像你们这样的中国在线零售公司都是如此？这是不是大多数竞争对手可能也无法做到的？
Yuan Jun Ye
也许——好的，请允许我给出几个原因。首先，正如刚才提到的，由于宏观环境，疫苗接种率持续上升，人们更多地参与户外活动。因此，我认为在线业务部分受到了影响。事实上，其他参与者也观察到了类似的趋势。这是第一个原因。第二个原因是，正如您提到的，有许多新参与者加入了跨境电商行业，这确实带来了一些新的挑战，因为[听不清]竞争加剧。此外，由于COVID-19的影响，我们在某些国家也面临一些不确定性。因此，我们很难预测第三季度以及全年的指引。
Matthew Larson
好的。但你们确实预计全年会实现盈利——
Yuan Jun Ye
不。我们无法做出——
Matthew Larson
-- 因为你们已经达到0.10美元了吗？
Yuan Jun Ye
我们现在无法得出这个结论。
Matthew Larson
你们不能做出任何预测吗？
Yuan Jun Ye
是的，我们不能。
Matthew Larson
好的。不过，正如您所知，相对于许多其他在线零售商，贵公司的估值极低。贵公司的价值仅为销售额的1/4到1/3，这确实很不寻常。我的意思是，通常来说，采用贵公司商业模式的企业交易估值是销售额的2到3倍。此外，贵公司拥有非常坚实、稳健且出色的资产负债表，这对投资者来说非常令人安心。问题在于你们能否将顶线销售额转化为底线利润，因为贵公司股价实在太低了。让我问最后一个问题。公司管理层——你们对目前的股价满意吗？还是希望股价上涨？这是你们的利益所在吗？因为股价已从高点下跌了70%或80%。尽管你们的收入持续增长，而且资产负债表非常健康。你们是否有兴趣通过股票回购或其他措施、收购等方式来推高股价？
Yuan Jun Ye
好的。首先，Matthew，我想我们确实感谢您对这家公司做了大量分析，就这个市场而言。我们对此表示感激。我也感谢您看到了这家公司的价值。但对于股价，我们目前没有任何评论。至于我们是否希望交易股价，我认为这是另一个话题。是的，这是一个难题，我们会将这个问题提交给董事会并展开讨论。同时，如果您有任何进一步的问题，我们可以在电话会议后保持联系。您可以在投资者关系网站上找到我们的邮箱地址。我们非常感谢您提出的所有问题和建议。
Matthew Larson
好的。我很感激。如果有其他人在等待提问，我会让其他人发言。感谢您的时间。祝您好运。
Yuan Jun Ye
非常感谢。
Operator
谢谢。[接线员指示] 谢谢，现在我将电话交还给Rene Vanguestaine进行结束语。先生，请开始。
Rene Vanguestaine
谢谢，Ray（音译）。今天的电话会议到此结束。感谢您的参与和对兰亭集势的持续支持。我们期待在未来几周和几个月内向您提供业务更新。祝您有美好的一天。
Yuan Jun Ye
谢谢。再见。
Operator
谢谢。今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与。现在可以全部断开线路了。谢谢。