Operator
女士们、先生们，感谢各位参加So-Young 2025年第一季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层完成准备好的发言后，将进行问答环节。提醒一下，今天的电话会议正在录音。现在我将会议交给今天的主持人，乔梦娜女士。请开始，梦娜。
Mona Qiao
谢谢主持人，也感谢各位参加So-Young 2025年第一季度财报电话会议。今天与我一同参加电话会议的是我们的联合创始人、董事长兼首席执行官金星先生；以及首席财务官赵尼克先生。请注意，今天的讨论将包含根据美国私人证券诉讼改革法案安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述受风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与我们当前的预期存在重大差异。潜在风险和不确定性包括但不限于我们在SEC提交的公开文件中概述的风险，包括我们的20-F表格年度报告。So-Young不承担更新任何前瞻性陈述的义务，除非适用法律要求。最后请注意，除非另有说明，电话会议中提到的所有数字均以人民币计。现在，我将电话交给金星先生。
Xing Jin
[外语] 大家好，欢迎参加今天的电话会议。2025年第一季度，我们录得总收入2.973亿元人民币，归属于So-Young的净亏损为3310万元人民币。非GAAP下归属于So-Young的净亏损为3150万元人民币。主要由于扩大我们美学中心的投资增加，我们相信这些投资正在为我们的长期增长奠定坚实基础。[外语] 第一季度，我们继续推进垂直整合转型，并在K个城市扩展了我们的美学中心网络。我们的品牌美学中心So-Young诊所专门在中国一线和二线城市的商业繁华区域运营。我们正在增加这些市场的门店密度，使我们的中心更加专业和便利。通过提供高质量、高性价比和标准化的服务，我们正在获取忠诚且复购的客户群。So-Young诊所正逐渐成为我们的主要增长驱动力。我们也在通过垂直整合降低客户获取和采购成本，并预计随着规模扩大进一步改善成本效率。[外语] 截至第一季度末，我们在北京、上海、广州、深圳、杭州、成都、武汉、重庆和长沙等9个主要城市共拥有23家So-Young诊所中心，其中18家中心已实现月度经营现金流为正，[听不清] 我们美学中心业务的月度收入达到9880万元人民币，环比增长21.6%，同比增长551.4%。总验证付费访问量超过45,500次，环比增长18.5%，同比增长874.3%。总验证付费美学治疗次数超过92,900次，环比增长14%，同比增长989.4%。客户满意度保持在4.98分（满分5分）的高水平，反映了我们对维持最高服务交付水平的承诺。展望未来，我们计划进一步扩展网络并增加现有城市的门店密度。[外语] 第一季度，我们推出了自然能量品牌活动，在深圳和北京举办了线下快闪活动并邀请艺术家参与。这些线下活动辅以在线报名活动，以扩大直播参与度和覆盖范围。每场活动还设有体验环节，让客户可以尝试流行的轻医美服务，如IPL和超声抗衰老治疗，并有持证医生现场解释治疗背后的科学原理。这种互动方式有助于消除医美行业整体技术性的神秘感，并强化了我们自然健康美的价值主张。我们还优化了服务产品，并将其集中在我们的品牌美学中心，同时根据用户反馈移除了需求较低的症状治疗项目。为进一步扩展产品组合，我们与高端护肤品牌SkinCeuticals合作推出了新的联合治疗方案。此外，我们分配了额外的营销资源并实施了销售激励措施，以提升我们专有产品的收入贡献。这样做是为了改善我们美学中心的整体毛利率。[外语] 在上游方面，我们推进了全面的医美供应链，专注于自主研发和独家合作开发的产品。截至第一季度，我们通过注射剂供应链解决方案服务的机构数量增长至超过1,500家。弹性蛋白产品在第一季度的出货量达到约27,900单位，同比增长约14%。[外语] 我们的POP业务，作为基础支柱，继续贡献利润和流量，同时支持我们美学中心和上游业务的增长。第一季度，验证医美服务的GMV达到约3亿元人民币。人均安装GTV同比增长4%。[外语] 展望未来，鉴于我们美学中心业务在中国的巨大长期潜力，我们的目标是建立一个具有强大品牌认知度的全国性大型医美连锁。过去几个季度，我们扩大了门店数量和密度。4月份，我个人增持了So-Young股份，金额约410万美元，重申了我对我们长期目标的信心。[外语] 随着我们传统的POP业务[听不清]自然增长放缓，我们相信下一阶段的关键在于发展我们美学中心业务并完全控制供应链。借鉴山姆会员店的零售模式，我们正在推行以专有产品、物有所值定价和端到端供应链管理为中心的战略。山姆会员店的成功建立在独家高质量产品的基础上，这些产品在质量和成本上受到严格控制。这些产品不仅吸引客户，还推动更高的平均消费和客户忠诚度。在医美行业，我们相信高质量的专有产品和服务以及公平价格具有类似的潜力。[外语] 我们的目标是成为医美行业的山姆会员店。过去几年，我们建立了端到端能力，包括通过收购和长期合作实现垂直上游整合和专有产品。目前我们独家分销K医疗设备和注射剂，我们预计在未来两到三年内将推出几款新产品，为我们的客户提供更大的价值。我们将继续深化供应链能力并提高服务质量，以提供更安全、更有效的医美体验。[外语] 现在，我将交给我们的员工Nick，他将详细介绍财务业绩，然后是问答环节。
Nick Zhao
大家好，我是Nick。请注意，所有金额均以人民币计价。请同时参阅我们的财报新闻稿，了解我们同比财务表现的详细信息。本季度总收入为人民币2.973亿元，符合我们的指引，同比下降60.6%，主要原因是订阅我们平台信息服务医疗服务提供商数量减少。信息预约服务及其他收入为人民币1.429亿元，同比下降34.1%，主要原因是订阅我们平台信息服务医疗服务提供商数量减少。医美治疗服务收入达到人民币9880万元，同比显著增长551.4%，主要得益于我们医美中心业务的扩张。医疗产品销售及维护服务收入为人民币5560万元，同比下降35.7%，主要原因是医疗设备订单量减少。收入成本为人民币1.514亿元，同比增长29.1%，主要由于我们医美中心业务的扩张。在收入成本中，信息、预约服务及其他成本为人民币4070万元，同比下降34.1%，主要原因是与So-Young Prime相关的服务成本减少。医美治疗服务成本为人民币8030万元，同比增长547.6%，主要由于我们医美中心业务的扩张。医疗产品销售及维护服务成本为人民币3040万元，同比下降29.4%，主要原因是与医疗设备销售相关的成本减少。总运营费用为人民币1.893亿元，同比下降20.4%。销售及营销费用为人民币1.034亿元，同比下降8.7%，主要原因是品牌推广和用户获取活动相关费用减少。一般及行政费用为人民币5370万元，同比下降36.7%，主要原因是股权激励费用减少。研发费用为人民币2310万元，同比下降18.9%，主要归因于员工效率提升。所得税收益为人民币160万元，而2024年同期所得税收益为人民币260万元。归属于So-Young International Inc.的净亏损为人民币3310万元，而去年同期净亏损为人民币2120万元。归属于So-Young International Inc.的非GAAP净亏损为人民币3150万元，而2024年同期归属于So-Young International Inc.的非GAAP净利润为人民币410万元。归属于普通股东的基本和摊薄每ADS亏损分别为人民币0.32元和人民币0.32元，而2024年同期归属于普通股东的基本和摊薄每ADS亏损分别为人民币0.21元和人民币0.21元。我们保持了稳健的现金状况，截至2025年3月31日，现金及现金等价物、受限现金、定期存款和短期投资总额为人民币11亿元。展望2025年第二季度，我们预计医美治疗服务收入将在人民币1.2亿元至1.4亿元之间，较2024年同期增长337.3%至410.1%。这一展望反映了我们优先考虑长期价值创造而非短期财务优化的战略决策。我们将继续投资于扩大我们的品牌医美中心网络，并完善我们的垂直整合商业模式。受山姆会员店的启发，我们的方法以供应链控制、专有产品开发和标准化服务交付为基础。这已经产生了影响，显示出其在提高客户留存率、降低客户获取成本和增强运营一致性方面的潜力。我们相信，这种模式将有助于重新定义医美行业的成本效益，帮助我们更好地满足日益理性和注重质量的客户的期望。展望未来，随着我们在自营和合作伙伴网络中深化执行，我们预计这种模式将支持更具韧性的利润率和更大的市场可扩展性。以上是我们的主要发言。现在我将把电话转交给接线员，并开放问答环节。接线员，我们已准备好回答问题。
Operator
[操作员说明] 您的第一个问题来自国泰君安证券的[Yibing] Li。
Unidentified Analyst
[外语] 让我自己翻译。晚上好，管理层。感谢回答我的问题。我想询问关于So-Young Clinic的情况。它与传统医疗机构如Mylike和Yestar有何不同？
Xing Jin
[外语] 我们的医美中心业务与美莱、艺星等传统模式有着根本性不同。简而言之，这些机构采用的是重资产运营模式。它们提供更广泛的服务范围，需要更大的诊所面积，严重依赖明星医生和咨询顾问，单客消费额较高但复购频率较低。相比之下，我们的诊所采用快时尚模式。我们的模式提供更聚焦的服务，所需诊所面积更小，网点分布更广，对个体医生依赖度较低，单客消费额较低但复购频率更高。[外语] 具体而言，第一，服务项目方面，美莱和艺星提供更广泛的治疗项目，包括双眼皮手术、隆鼻、丰胸和吸脂等外科手术。它们还提供护肤、抗衰老、脱毛、塑形、植发和私密护理等服务。其客户主要寻求可见的、变革性的改变。相比之下，我们的诊所专注于非手术抗衰老治疗。我们不提供手术或其他高风险项目。我们的客户主要寻求维护和年轻化服务。[外语] 第二，单客消费与到店频率方面，美莱和艺星单客消费额高，但到店频率低。而平均治疗费用约为1000元人民币，但到店频率更高。典型客户消费额约为2000元人民币，忠诚客户每年到店6-8次。[外语] 第三，门店规模与扩张策略方面，美莱和艺星通常在每个城市运营一家大型旗舰诊所，面积常超过8000平方米。我们的诊所面积较小，在200至500平方米之间，在城市中分布更广。例如，我们目前在北京运营6家医美中心，计划到年底扩展至10家。展望未来，我们认为在北京有潜力发展至30个网点。这与我们将医美治疗定位为高频维护服务的战略相符，便利性和可及性至关重要。类似于美容——。[外语] 第四，用户体验方面，美莱和艺星仅通过线下渠道运营。相比之下，依托我们的互联网基因，我们提供结合线下治疗与全面数字化平台的混合体验。通过So-Young Clinic应用和广泛的线上女性私域社群，用户可以探索治疗方案、比较服务、在线以透明且高性价比的价格进行购买和预约。治疗后，客户可以通过前后对比照片查看皮肤测试结果，并接收及时的护理指导，所有这些都可以通过应用便捷访问。[外语] 第五，产品供应链方面，美莱和艺星专注于价值链的服务交付环节。相比之下，我们在2021年建立了上游供应链能力。这以收购武汉奇迹激光作为高端注射产品管线为标志。这使我们能够提供高效的服务。[外语] 总之，我们的医美中心业务采用高度标准化的模式，非常适合扩张。众所周知，连锁运营成功的关键在于规模化，而这正是我们明显具备优势的领域。
Operator
下一个问题来自花旗银行的Nelson Cheung。
Nelson Cheung
[外语] 好的，让我把问题翻译成英文。随着诊所网络扩张，资本支出会成为公司的负担吗？这种模式是否可持续？
Xing Jin
[外语] 我们非常重视业务的健康状况。在继续谨慎扩张网络的同时，我们保持审慎的资本支出管理，以确保财务可持续模式。[外语] 目前，我们预计每年开设约13家新诊所。每个新的医美中心都经过精心选址，确保其位置和盈利能力，这有助于我们将总体成本控制在可管理范围内。[外语] 同时，我们正在积极规划推出特许经营模式。这将有助于加速我们的地理覆盖和网络密度，同时减轻资本支出压力，实现轻资产扩张。[外语] 运营效率也在提高，截至第一季度，我们大多数医美中心已实现正向经营现金流，随着规模经济效应增强和固定成本进一步摊薄。我们对医美中心的长期盈利能力充满信心。
Operator
下一个问题来自中信证券的Hi Jim Peng。
Unidentified Analyst
[外语]
Unidentified Company Representative
[外语] 让我简单翻译一下。感谢管理层回答我的问题。我有两个问题。第一个是，奇迹激光如何与公司核心业务创造更多协同效应？
Xing Jin
[外语] 在整合武汉奇迹激光后，我们有效整合了产品、人才和组织流程，提升了研发能力。这使武汉奇迹激光成为一个市场导向的上游平台，为我们的增长模式创造强大协同效应。[外语] 作为中国领先的医美激光设备提供商，武汉奇迹激光的先进研发能力使我们能够为医美中心提供高质量、成本效益高的设备，例如我们的旗舰IPL项目以及其他新产品。这不仅减少了对高成本进口设备的依赖，还支持了我们各中心的一致性，进一步加速扩张。[外语] 武汉奇迹激光在中国长尾医美市场也具有独特优势。虽然大多数制造商专注于头部机构，但武汉奇迹激光已服务超过5,000家客户，在中小型诊所拥有深厚经验和广泛分销网络。随着我们医美中心网络增长，我们旨在共同探索2B2C模式，整合设备和服务交付，改善用户体验、业务效率，最终构建更具竞争力的生态系统。
Operator
下一个问题来自海通证券的Daisy Chen。Hi Jim Peng还有一个后续问题。
Unidentified Analyst
[外语] 我还有第二个问题。是关于贸易战的。那么中美之间持续的贸易紧张局势可能会如何影响公司的紧张局势？
Xing Jin
[外语] 贸易紧张局势主要通过两种方式影响医美行业：成本结构的变化和竞争格局的转变。对于So-Young而言，直接影响有限，但我们也将此视为加强国内供应链和支持进口替代的机会。[外语] 从成本角度来看，对我们医美中心业务的影响微乎其微。我们主要服务项目中只有一项使用美国进口设备和耗材——这占我们医美中心总收入的不到10%。如果关税导致价格上涨，我们完全有能力转向提供类似效果且不影响用户体验的替代产品。[外语] 然而，对上游的影响可能更大。武汉医美激光目前分销多种进口设备，包括[听不清] PBL治疗设备。关税增加可能会影响这些产品的定价和销量。[外语] 总之，我们将其视为机遇而非威胁。我们将继续利用我们的垂直整合能力来升级中国的医美供应链，为消费者提供高质量、高性价比的解决方案。
Operator
下一个问题来自海通证券的Daisy Chen。
Daisy Chen
[外语] 感谢管理层回答这个问题。我们看到公司在第一季度展现出良好的成本控制能力，同时我们也注意到现金余额充足，所以我的问题是，管理层能否详细说明公司未来的投资计划以及成本削减计划，以及如何通过这些措施进一步改善整体财务表现？
Xing Jin
[外语] 我们对医美中心业务早期产生的成果感到鼓舞，并对其中长期盈利能力保持信心。3月份，已有18家中心实现月度正向经营现金流。其中16家中心已实现月度盈利，这证明了我们商业模式的可行性和效率。[外语] 展望未来，我们将保持自营医美中心扩张的审慎节奏，并以纪律性的方式谨慎管理新店开业。同时，我们正在积极筹备特许经营模式的推出，以实现更轻量化的可扩展增长。[外语] 此外，我们正在优化产品组合、深化上游合作，并提升诊所层面的运营效率，以进一步加强成本控制和毛利率。我们还加大了对自有产品线增长的投资，这将进一步支持利润率扩张。[外语] 总体而言，我们继续专注于可持续、高质量的增长，这得到了财务纪律和核心业务线结构性优化的支持。
Operator
本次问答环节及今天的电话会议到此结束。感谢各位参加今天的业绩说明会。您现在可以断开连接。