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Joseph Tung - 财务总监、首席财务官兼副总裁：谢谢大家。各位早上好，晚上好。感谢参加日月光半导体（ASE）2006年第三季度财报电话会议。在我开始报告第三季度财务业绩之前，先简要介绍一下近期发展情况。基本上，我们在8月1日完成了中坜材料业务的剥离，成立了一家新子公司——日月光电子材料。新公司总资产为新台币57亿元，净资产为新台币30亿元。此次剥离旨在更好地协调集团内材料业务的管理责任。 好的，现在开始报告第三季度财务业绩。请翻到第三页，查看2006年第三季度环比比较。我们第三季度合并营收达到历史新高新台币267亿元，较上一季度小幅增长2%。毛利增长10%至新台币83亿元，营业利润增长12%至新台币61亿元。扣除新台币5.81亿元的非营业费用后，税前利润为新台币55亿元。在确认新台币7.51亿元税款和新台币6.07亿元少数股东权益调整后，净利润较上一季度下降43%至新台币42亿元。然而，若排除第二季度确认的火灾损失回收，我们的净利润实际上环比增长了28%。本季度每股收益为新台币0.91元，年初至今每股收益为新台币3.18元。 环比来看，封装和测试营收均增长2%，而材料营收因销售供应比例提高而增长8%。封装和测试的产能利用率均保持在90%左右的高位，而封装平均售价略有下降，测试平均售价保持平稳。 在利润率方面，毛利率从上一季度的28.5%改善至31%。这一改善主要来自材料成本占销售额比例从31%降至28.5%，原因是外包材料价格降低、内部材料生产良率提高以及销售供应比例上升。折旧和人工成本占营收比例保持平稳，分别为14.2%和13.6%。由于新增资本支出，总折旧费用加机器租赁费用从上一季度的新台币37.4亿元小幅增加至新台币38亿元。本季度总营业费用因奖金和专业费用增加而微增新台币1.01亿元。营业费用占销售额比例从7.8%上升至8.1%。研发和销售费用占销售额比例保持平稳，分别为2.5%和1.3%，而一般及行政费用上升至4.3%。随着毛利率扩大，营业利润率进一步改善至22.9%，高于上一季度的20.7%。 第三季度非营业费用总额为新台币5.81亿元，其中净利息费用从新台币3.38亿元降至新台币3.03亿元，原因是贷款余额减少且现金余额利息收入增加。本季度外汇损失为新台币8900万元，原因是美元计价的负债升值。长期投资收益新台币2.19亿元包括：来自USI的投资收益新台币8800万元、宏璟建设的损失新台币400万元、宏璟关的损失新台币100万元以及其他投资收益新台币1.35亿元。 本季度EBITDA为新台币95亿元，高于上一季度的新台币83亿元，原因是盈利能力改善。EBITDA利润率从上一季度的31.5%改善至35.6%。 请翻到第四页，查看第三季度同比比较。与去年同期相比，合并营收增长22%，封装、测试和材料分别增长19%、32%和59%。毛利率从18.7%改善至31%，原因是销量增加和运营效率提高。营业利润从新台币19亿元增长至新台币61亿元，营业利润率改善9个百分点至23%。净利润从一年前的新台币16亿元增长163%至本季度的新台币42亿元。每股收益也从0.35美元增长160%至本季度的0.91美元。 请翻到第五页，查看截至9月的年度环比比较。我们年初至今营收增长35%至新台币779亿元。毛利率和营业利润率均大幅改善，分别从13.8%和2.7%提升至28.8%和20.9%。截至9月的净利润为新台币1470万元，每股收益为新台币3.18元。EBITDA也从新台币123亿元显著增长至新台币257亿元，EBITDA利润率从21.3%改善至33.1%。 第六页显示合并营收和利润率趋势，该图表展示了过去七个季度的营收和毛利趋势。第三季度营收略高于2005年第四季度的峰值，但毛利率从24.8%跃升至31%，显示运营效率和成本控制显著改善。营业费用占营收比例也从去年第四季度的8.7%缩减至目前的8.1%，显示费用控制也有所改善。营业利润率从16.1%大幅改善至22.9%。 第七页单独看我们的IC封装业务，第二季度封装营收增长2%，毛利率从上一季度的0.3%进一步改善至本季度的25.4%。这一利润率改善主要来自材料成本占营收比例下降，原因是产品组合变化、材料成本降低以及委托材料比例提高。本季度产能利用率保持在接近90%，并增加了一些产能。第三季度资本支出4700万美元主要用于高雄和中坜厂区的焊线封装和倒装芯片封装产能。我们目前拥有6,544台焊线机，较上一季度增加27台。我们目前还拥有80,000片8英寸晶圆凸块产能，利用率为85%；15,000片12英寸凸块产能，利用率约为50%。第四季度，我们预计封装营收将下降中个位数百分比，因此毛利率将降至24%左右水平。第四季度甚至明年第一季度所需资本支出将降至最低。 第八页显示封装营收细分。第三季度，柔性基板和引线框架封装占我们总封装营收的84%。凸块加倒装芯片封装保持平稳，约占我们总封装营收的14%。 第九页看测试业务。测试营收也较上一季度增长2%，主要原因是销量增加，而平均售价保持稳定。毛利率从43%上升至44%，反映了增量测试营收的高边际贡献。本季度测试资本支出为2800万美元，主要用于选择性买断租赁到期的测试机以维持产能。第三季度测试利用率也约为90%的综合水平。第三季度我们新增43台测试机，淘汰61台测试机，使测试机总数达到1,295台，较上一季度减少18台。第四季度测试营收预计也将较第三季度下降低双位数百分比。鉴于其较高的经营杠杆，对毛利率的影响应该更大，因此我们预计毛利率将下降6-7个百分点，与封装业务类似。我们预计第四季度资本支出有限，主要用于买断租赁到期的测试机。 第十页看测试营收细分，细分情况与第二季度非常相似。我们的最终测试约占测试营收的76%，晶圆测试占19%，其他5%来自工程测试。 第十一页是我们的材料业务。第三季度材料营收增长8%，快于封装营收，原因是销售供应比例扩大，目前约为42%，高于上一季度的37%。然而，由于剥离后从日月光公司租赁厂房的租金费用增加，毛利率从上一季度的24.2%下降至23.5%。本季度资本支出为1600万美元，主要用于在中坜安装每月100万颗倒装芯片产能，年底前完成，低于原计划的300万颗。预计明年第一季度开始量产，300万颗产能将在明年第一季度末或第二季度初安装完成。至于标准PBGA基板，我们将维持目前每月5200万颗的产能直到年底，低于原计划的6400万颗。材料产能扩张放缓符合当前疲软的市场状况。第四季度营收应与第三季度持平，毛利率也与第三季度相似。 第十二页看资产负债表中的选定项目，我们的现金及现金等价物增加新台币80亿元至新台币304亿元，主要原因是保险理赔收款和内部现金流改善。计息债务从上一季度的新台币500亿元减少至新台币470亿元。因此，杠杆比率从0.41改善至0.23。另一方面，流动比率从1.71微降至1.66，因为我们开始偿还长期债务。第三季度EBITDA从上一季度的新台币83亿元进一步改善至新台币95亿元，EBITDA利润率从31.5%改善至35.6%。随着我们继续预期2006年第四季度强劲的现金流势头，我们将继续使用内部现金流偿还债务。目前我们计划在第四季度再减少2.5亿至3亿美元的计息债务。 第十三页看资本支出与EBITDA对比，正如预期，第三季度资本支出从第二季度的1.32亿美元降至9100万美元，其中4700万美元用于封装，2800万美元用于测试，另外1600万美元用于材料。第二季度，我们将全年资本支出预算下调至3.5亿美元。我们暂时维持这一资本支出数字，尽管最终数字可能低于预算，因为我们看到第四季度需求疲软，所需资本支出较少。 第十四页是我们的前十大客户名单，如您所见，前五大客户占我们营收的28%，前十大客户占44%。没有单一客户占我们营收超过10%。 第十五页看市场细分分布，就细分表现而言，通信业务如预期在第三季度势头最强，从占营收36%上升至38%。消费电子和汽车也从38%上升至40%，而计算业务在第三季度从25%下降至21%。第四季度，我们预计会出现相反情况，计算业务占比将有所上升，通信业务保持平稳，消费电子占比将下降。 最后，让我简要提供第四季度指引。根据我们的预测，我们预计第四季度营收将下降中高个位数百分比。这一下降是由于整体行业状况以及我们目前遇到的一些客户特定问题。这一下降与我们上游（听不清）基本一致，随着营收下降，我们预计第四季度毛利率将略微下降至28%至29%左右。进入明年第一季度，我们预计将出现比季节性更强的季度，基本上根据我们目前获得的预测，我们实际上预计2007年第一季度将持平。 至此，我想结束我的报告，并开放提问环节。谢谢大家。
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问 – (Dan Hailer?)：有几个问题，首先是关于你们的债务偿还。这相当显著，我想知道你们是否会就2007年因这些债务偿还而产生的利息支出提供一些指引？
A
我认为净利息支出将约为每季度新台币2.5亿元。 问 - (Dan Hailer?)：从2007年第一季度开始吗？
A
是的，2007年第一季度。 问 - (Dan Hailer?)：之后会呈下降趋势吗？全年都是如此吗？
A
我认为是的。我认为即使进入第二季度，明年上半年，考虑到我们目前预算的资本支出限制，我们将拥有相当强劲的现金流。 问 - (Dan Hailer?)：您是否有债务权益比率和目标，计划将债务控制在什么水平？
A
我认为到第四季度年底，我会将这一数字降至约0.18。 问 - (Dan Hailer?)：那么考虑到您创纪录的利润率和对现金流的影响，这对2007年来说意义重大。您是否开始更多地考虑过剩现金，以及这将如何影响潜在股息和其他策略？
A
我认为可以肯定的是，明年的股息支付将有更高比例以现金而非股票形式支付。至于现金和股票的具体比例，将由董事会决定。我目前无法评论。但我认为比例肯定会远高于去年的10%。 问 - (Dan Hailer?)：最后，您的资本支出与销售额比率也在显著下降，对吗？您认为在周期内可以维持什么样的比率水平？
A
第四季度的产能利用率将会下降，组装环节降至约85%，测试环节接近80%。这实际上为我们明年上半年的产能提升留下了相当大的空间。尽管我们仍处于预算周期，但总体资本支出方面，我预计明年将与今年保持大致相同的水平。
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下一个问题来自William Dong，您的线路已接通。 问 - William Dong - UBS Warburg：两个快速问题。第一个是关于DRAM合资企业，能否提供最新进展？您认为明年其收入贡献可能占销售额的百分比是多少？
A
目前一切按计划进行，我们正处于产能安装阶段。目前我们有24台键合机和2台测试机正在安装。到年底，我们将拥有多达48台键合机和4台测试机。量产规模将有限。实际上，我们预计到12月仅能产生约150万美元的收入，这仍处于试运行阶段。就明年的整体收入而言，我认为应该大致占总收入的3%左右。 问 - William Dong - UBS Warburg：我的第二个问题是关于定价环境。我知道在今天早些时候的会议上您谈到了定价模式，一些非常小的型号价格正在下降。基板方面的情况是否比预期更糟？
A
在第四季度，我认为整体定价——我们看到组装和材料都面临一些压力，而测试和ASP方面，我们通过不过度增加产能来积极捍卫价格。组装方面，我们预计ASP将再下降1%至3%。材料价格下降将更为严重。目前来看，我们预计降幅在5%到6%之间。让我纠正之前的说法。我认为内存收入应该占我们明年收入的略高于5%。
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下一个问题来自（听不清），您的线路已接通。 问 - （未具名分析师）：您在第三季度进行了库存拨备调整。我想知道这些库存是什么？
A
调整金额吗？ 问 - （未具名分析师）：不，我只想知道这些库存是什么。
A
这些只是我们的一些过时材料。 问 - （未具名分析师）：第四季度我们应该期待类似的情况吗？
A
不太会。我认为我们在材料方面基本上已经处理完了——如果有的话，也只会在材料方面。 问 - （未具名分析师）：您对第四季度的指引背后的外汇假设是什么？我们实际上预算的是32.65。
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下一个问题来自Eric Rubel(？)，您的线路已接通。 问 - Eric Rubel(？)：您能否量化一下您所看到的影响，如果您在模拟领域的放缓和我们从客户那里听到的PC疲软之间进行比较？目前哪一个对您的影响更大？您能否谈谈与您可能看到的任何主板放缓相关的PC疲软情况？
A
首先，我们在模拟领域的敞口并不大，但在PC方面，我们看到第三季度整体PC情况并不算太差。真正影响我们的是该领域各厂商之间的市场份额变动。我们的一些主要客户正在失去市场份额，因此对我们的收入产生了一定影响。我们看到这种变动在第四季度尚未稳定下来，所以如果要说有什么变化的话，明年第一季度我们在PC方面应该会有更清晰的图景。总体而言，我认为PC正在企稳，遗憾的是Vista的发布并未真正推动第四季度PC行业的增长。我们看到第一季度会有一些回升。在通信领域，主要是手机方面，我们实际上看到库存调整仍在持续，直到年底或明年第一季度初。这也是为什么我们说在第四季度，PC敞口占我们总收入的百分比实际上会有所上升。通信领域会有所下降，而消费电子领域则主要受到游戏机板块的影响，我们的客户正在进行产品代际转换，因此第一代产品基本上会在11-12月期间逐步退出。我们应该会在明年第一季度看到第二代产品的产量开始上升。第四季度，PC将保持稳定，消费电子会下降——抱歉，PC会略有上升，消费电子下降，而通信基本持平。 问 - Eric Rubel(?): 感谢您对市场的详细分析。如果我可以总结一下，第三季度有一些客户特定的市场份额变动影响了你们，而手机库存是展望下一季度的更大驱动因素吗？
A
是的。我认为所有这些因素都将在第一季度得到调整。这也是为什么我们说预计第一季度对我们来说将是一个强劲的季度。 问 - Eric Rubel(?): 对，这个指引确实不错。如果我没记错的话，您说过组装利用率仍然非常高——我想您说的是90%？在第三季度？ 问 - Eric Rubel(?): 对。
A
第四季度会有所下降，大约降至85%，接近85%。 问 - Eric Rubel(?): 目前设施在90%或可能90%以上的利用率下运行情况如何？您对这个水平有信心吗？明年是否还能再次达到这个水平？
A
是的。我认为90%的利用率与我们的OEE（整体设备效率）也有关系。这是我们机器的有效使用率。在过去八到九个月里，这一指标一直在稳步改善。现在，当我们说90%的利用率时，经过生产力改进后可能相当于85%。我不知道您是否理解我的意思。 问 - Eric Rubel(?): 我不太确定OEE是什么，也许我们可以稍后再讨论这个。
A
在同一台设备上，现在的生产效率更高了。在相同的机器使用时间内，产出更高。目前我们看到利用率为90%，但如果我们考虑OEE或这些机器的实际生产效率，实际利用率可能为85%。这意味着我们有更多的缓冲空间来提升产能。 Q - Eric Rubel(?): 还有一个关于日常运营的问题，您提到了可用于凸块加工的8英寸和12英寸晶圆数量。能否重复一下这些数字，并告诉我本季度的环比增长情况，以及您认为明年第一季度可能达到什么水平？
A
目前，我们每月约有80,000片8英寸等效晶圆产能。这部分我们大约运行在80-85%的利用率。对于12英寸晶圆，我们每月有15,000片的产能。这部分我们大约运行在50%的利用率。实际上，利用率比第二季度要低。第二季度我们8英寸几乎接近满负荷运行，12英寸约为65%。实际上我们看到第三季度利用率有所下降。第四季度，我认为应该会保持相当类似的水平，甚至可能因为游戏机业务在本季度逐渐结束而略有下降。
Operator
下一个问题来自(Danau Lu?)，您的线路已接通。 Q - Danau Lu(?): 您如何确认这个DRAM合资企业的收入？
A
在合并报表基础上，我们将确认100%的收入，而在运营收益方面，我们将确认扣除少数股东权益后的部分，即40%。 Q - Danau Lu(?): 这会是其他收入的一部分，还是您会有一个新的收入项目？
A
不，那将被视为封装测试收入的一部分。我们在表格中看到的其他收入实际上是我们材料的直接销售，在'其他销售'中。 Q - Danau Lu(?): 当您谈到资本支出时，是否包括DRAM合资企业的资本支出？
A
不包括。 Q - Danau Lu(?): 那么DRAM合资企业的资产不在您的资产负债表上？
A
将来会包括，但现在还非常少。最终当我们合并所有报表时，它将计入资产负债表的一部分。 Q - Danau Lu(?): 那么目前资本支出指引是3.5亿美元？
A
是的。这是针对ASE的运营，不包括Power ASE。 Q - Danau Lu(?): 所以3.5亿美元不包括Power ASE？也不包括DRAM合资企业？
A
目前不包括，为了更好地比较。如果我们看数字，Power ASE今年将花费的资本支出只有大约2000万美元。 Q - Danau Lu(?): 只有2000万？我以为下半年要花费3000万美元？也许我...好吧，所以DRAM是2000万美元。
A
对于DRAM，是的。 Q - Danau Lu(?): 您能否重申一下今年各业务板块的资本支出计划？
A
我认为这是一个相当平均的分配，组装和测试各约1.2亿美元，然后材料方面还有1.1亿美元，超过1.1亿美元。 Q - Danau Lu(?): 然后DRAM合资企业还有2000万美元，但这不包括在3.5亿美元里吗？不包括。
Operator
下一个问题来自Frank Wang。您的线路已接通。
Q
我有两个问题。第一个问题，只是一个澄清点，第三季度收入增长了约2%，但如果我们看原材料的绝对美元金额，实际上比上一季度下降了约6%。您能否对此稍作详细说明？
A
这是多种因素的结果。一是我们外包材料的价格，即我们从外部购买的材料，本季度实际上较低。另外在销售供应比率方面，我们从上一季度的37%提高到了42%。此外，我认为在（听不清）方面，由于我们在材料方面也取得了一些良率改进，即我们自己制造的部分。所有这些都会对原材料成本产生积极影响。这就是为什么我们的材料占比从约31%下降到本季度28.5%的原因。
Q
那个原材料百分比，在第四季度会继续下降吗？
A
我认为第四季度将保持相似水平。
Q
我的第二个问题是一个内务事项。您能告诉我们本季度测试设备的经营租赁费用吗？
A
我认为本季度约为4.8亿新台币。
Operator
下一个问题来自（Chicher Gurpal?）。您的线路已接通。 Q - (Chicher Gurpal?): 有几个问题。首先是您提到的消费游戏机领域的上一代产品变更。我是否应该理解为旧一代产品存在库存积压正在被清理，因此这只是暂时现象？在市场占有率方面并没有具体的得失变化？
A
不，游戏机方面并非如此。市场占有率变动不大。仅仅是客户正在经历其产品的代际变更。第一代产品的新启动将处于非常非常低的水平。我们预计他们将从11月开始第二代产品的初步生产，但量非常小。真正的量要到明年第一季度才会到来。 Q - (Chicher Gurpal?): 那么您在新一代产品中的市场占有率与现有代产品相同吗？
A
到目前为止是的，但如果客户实际上寻找第二供应商来平衡风险，我也不会感到惊讶。 Q - (Chicher Gurpal?)：转到你们的基板业务，我记得你们曾设定目标要实现约60%的自给率。首先我是否正确，其次这个目标是否仍然有效？你们预计何时能达到？
A
销售供应比率？ Q - (Chicher Gurpal?)：是的，基板的供应效率比率。
A
这实际上取决于材料的整体定价环境，我们的策略是只建设那些具有合理回报和可观利润率的项目。如果不是这种情况，我们宁愿选择外部采购。 Q - (Chicher Gurpal?)：目前来看，考虑到价格下跌的趋势，你们更倾向于外部采购？
A
是的。 Q - (Chicher Gurpal?)：关于2007年，你们为基板部门分配了多少资本支出？
A
我认为会和今年非常相似。 Q - (Chicher Gurpal?)：1.1亿美元？1.1亿到1.2亿美元。
Operator
下一个问题来自(Derou Volra?)。您的线路已接通。 Q – Derou Volra(?)：我看到你们提到明年的资本支出将与今年相似，大约为3.5亿美元。
A
我对此进行了限定说明，表示我们正处于预算周期中。 Q – Derou Volra(?)：但你们确实说过大致相同，对吧？我的问题更多是关于你们认为这将产生多少收入？1:1的比率是否仍然成立？
A
基本上是的。 Q – Derou Volra(?)：那么对于明年，你们不寻求大幅增长，只是寻求大约10-12%的增长？
A
既是也不是，因为正如我所说，我们仍有一些缓冲产能。 Q – Derou Volra(?)：有没有办法提高明年资本支出与收入的转化比率？如果可以通过某种方式改善，那么如何实现？
A
我倾向于说是的，特别是在材料方面，因为良率仍有改进空间。我们一直在稳步提高标准PBGA的良率，从上半年约82%到83%的水平提高到第三季度的85%或86%水平。我们预计到年底将提高到88%，并在明年某个时候超过90%。如果是这种情况，那么是的，转化率将会有所提高。 Q – Derou Volra(?)：第二个问题更多是内部管理方面的，这次税收似乎高得多。我想知道原因，以及我们应该如何为第四季度和明年建模？
A
我先回答第二个问题，关于第四季度，我们预计税率占营收的比例会保持相似水平。下半年税率较高的原因解释起来有点复杂。在第一和第二季度，由于我们拥有大量税收抵免，以及去年火灾带来的结转损失，第一季度和第二季度累计的应税收入较少。但进入第三季度，随着我们确认部分损失转回，并且第三季度盈利能力强劲，应税收入变得更高。此外，2006年政府开始实施所谓的'最低税负制'，税率为10%。过去，我们的大部分税款可以通过税收抵免来抵消，但现在我们对可抵消的税款有限制。至少，我们需要支付最低10%的税款。 问 - Derou Volra(?)：10%会是你们2007年的税率吗？
A
我倾向于认为会略高一些，因为我们这里显示的是10%。在其他地区，仍然有一些税款需要支付。我们大致在10%左右——这是合理的。
Operator
我们收到Dan Hailer(?)的后续问题。 问 - (Dan Hailer?)：关于您对计算机行业的评论，我想快速跟进一下。您最初提到，您看到的一些疲软是由于客户群中的市场份额变化，以及您对第一季度的乐观态度。您认为这与那些市场份额动态的回归有关吗？这是第一季度增长的驱动因素之一吗？
A
是的，但更多是由于Vista的发布。我们应该会在第一季度看到一些增长，我们原本希望这在第四季度就能发生。 问 - (Dan Hailer?)：如果某个大客户特别疲软，您是否在其他领域找到了夺回市场份额的机会？还有其他机会吗？
A
我们当然在这方面非常努力。 问 - (Dan Hailer?)：我对计算机行业的评论感到有些惊讶。显然，芯片组方面似乎也存在一些挑战，因为英特尔似乎在芯片组领域占据了更多份额。您是否能够确保——任何增长是由新业务驱动的，还是来自现有客户？
A
所有其他客户也都是客户。至于我们能从每个客户那里获得多少份额，这实际上取决于我们的竞争力有多强。我想说一点，那就是我们现在将利润率回报置于收入增长之上。如果我们看到一些商业机会，但定价不合理，我们会放弃它。 Q - (Dan Hailer?)：鉴于您对无线领域有很好的了解，您的业务中有很大一部分是无线业务，包含几个关键组件——一个是基带方面，蓝牙方面我猜一直是特别薄弱的领域。那里的动态是什么？您是否看到某些大客户疲软而一些客户强劲？您是否看到模式上的差异？您是否看到一种广泛的疲软？一些上游评论称，不同客户之间的情况相当复杂。这是目前的评论，所以我想从您的客户基础角度来看，您看到了什么？
A
我认为蓝牙是最明显的。不同参与者之间存在一些市场份额转移。当然，我们的一个主要客户正在一定程度上失去市场份额，这肯定会对我们产生一些影响。据我们所知，失去的市场份额给了其他潜在客户，我非常有信心到第一季度，我们应该能够获得这部分份额。
Operator
我们有一个来自(Eric Rubel?)的后续问题。 Q - (Eric Rubel?)：一个与之前问题类似的后续问题，在无线领域，有一种众所周知的向低端手机的结构性转变。我想知道您能否谈谈，就您目前看到的情况而言，放缓——是否更多地与组件相关，即对高端手机所用组件的过度乐观，所以您看到的可能是库存积压而非渠道销售的问题？
A
我们看到这种库存调整相当普遍。我不确定哪个比另一个表现更好。 Q - (Eric Rubel?)：您能否就这是无线半导体组件的库存积压，还是成品手机实际销售放缓发表看法？比如成品手机的积压？我真的不知道，抱歉。
Operator
目前没有问题。如果您想提问，请按星号一。我们有一个来自(Derou Volra?)的后续问题，您的线路已接通。 Q - (Derou Volra?)：您能提醒我一下吗？您曾经提出过一个目标，关于一年或一年半后您的运营费用会是多少。我意识到目前您的运营费用约占收入的8%，您的目标是多少？
A
我原本以为这次能逃过这个问题。我刚才说希望到年底我们的运营费用率能达到7.5%。显然我们没能实现这个目标，第三季度还略有上升，主要是因为我们在第三季度进行了薪资调整，以及支付给律师和会计师的额外专业费用。但在第四季度，尽管我们预计该季度收入会大幅下降，希望我们能把费用率拉回到8%以下。目前来看，我认为第四季度大约8%是一个合理的数字。 问 - (Derou Volra?)：我更感兴趣的是长期来看，你们在2006年成本合理化方面做得很好，我想知道2007年还有多少空间，如果主要是运营相关费用，您认为到2007年底有可能实现更低的费用率吗？
A
这当然是我们的目标，是的。我们将继续降低费用，至少在收入占比方面。长期目标是希望首先达到6.5%，然后再继续推进。如果没有其他问题，我来总结一下本季度的业绩。我们在第三季度的利润率、现金流方面表现非常出色，尽管预计第四季度会相对疲软，但我们的战略保持不变。我们希望更好地保护利润率和回报，而不是仅仅追求市场份额增长。由于定价过低，我们决定不开展某些业务。在整体扩张方面，特别是在材料方面，我们将扩张计划推迟到第二季度，但考虑到当前面临的市场环境，我认为这是一个非常理性的决定。我们宁愿把事情做对，而不是在错误的时间做正确的事。在整体财务状况方面，我们将继续利用内部现金流进一步偿还债务，以获得更健康的资产负债表。根据我们收到的预测以及行业本身的变化，我们预计2007年第一季度将比正常情况强劲得多。总而言之，我们将以非常强劲的盈利势头结束这一年，并将努力保持这种势头向前发展。非常感谢大家的收听。我们下个季度再见。谢谢。