Operator
大家好，欢迎参加中国汽车系统股份有限公司2008年第三季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。正式演讲结束后将进行简短的问答环节。（接线员说明）现在我很荣幸地向大家介绍主持人Kevin Theiss先生。谢谢Theiss先生，您可以开始了。
Kevin Theiss
感谢大家今天参加中国汽车系统公司2008年第三季度电话会议。我是Kevin，来自Grayling Global，中国汽车系统公司的美国投资者关系代理机构。今天参加会议的有首席执行官吴启洲先生、首席财务官李杰先生以及中国汽车系统公司的首席会计官胡大明先生。他们将在稍后的问答环节中回答问题，同时还有来自Grayling Global的陈迪克森先生协助翻译。在开始之前，我要提醒所有听众，在整个电话会议中，我们可能会做出包含1995年《私人证券诉讼改革法案》所定义的前瞻性陈述的声明。这些前瞻性陈述基于当前的预期或信念，包括但不限于有关公司运营、财务业绩和状况以及收购对其财务业绩影响的陈述。为此，非历史事实的陈述可能被视为前瞻性陈述。公司提醒，这些陈述本质上涉及风险和不确定性，实际结果可能因各种重要因素而有重大差异，其中包括竞争产品、定价和新技术的影响，公司产品需求的变化，消费者偏好和口味的变化，营销效果，法律法规的变化，生产成本的波动，与开发和开设新产品设施相关的延迟和成本超支，以及公司不时向美国证券交易委员会提交的报告中所讨论的其他因素。不应过度依赖这些前瞻性陈述。公司的预期截至本日，公司不打算在本日后更新任何前瞻性陈述，除非法律要求。我将提供一个简要概述，然后请陈先生主持问答环节。 对于今天的电话会议，我将以美元为单位回顾财务业绩。中国汽车市场在2008年第三季度奥运会后经历了放缓。2008年上半年卡车销售强劲，因为卡车是在2008年7月实施最严格的国家三阶段环保排放标准之前购买的。此后，重型和中型卡车销售一直疲软，尽管轻型卡车销售仍在继续。汽车销售增长速度不如过去。中央政府对抗通胀的政策减缓了中国整体经济增长，同时受到国际市场不确定性的影响。中央政府现在正在提出新政策以重振中国经济增长，包括放宽信贷和降低汽车贷款的消费者利率。 昨天，中国汽车系统公司宣布了其首个来自总部位于北美的全球汽车原始设备制造商的采购订单。该订单针对一款车型，预计CAAS的销售额将逐步增长。我们相信这第一个订单反映了我们在满足北美原始设备制造商严格需求方面取得的进展，这些需求是全球最严格的，并鼓励我们继续实施渗透全球原始设备制造商市场的计划。除了生产高质量先进的动力转向系统外，中国汽车系统公司为面临成本和营销压力的原始设备制造商提供了极具竞争力的价格。作为中国最大的独立动力转向系统和零部件供应商，中国汽车系统公司有能力供应各种客户。它提供广泛的转向系统和零部件产品线，并能快速设计新产品。此外，它最初专注于中国国内市场的领先品牌。过去两年，它现已渗透到大众和标致等外国合资企业，在这些企业中，它可以提供高质量、有竞争力的产品来替代目前进口的动力转向单元。 通过我们最近的合同，我们提高了产品的能力和质量，现在我们已经进入动力转向系统和零部件的国际舞台。我们现在将开始回顾第三季度业绩。2008年第三季度业绩反映了我们计划中的生产能力和研发能力的扩张。中国汽车系统公司继续投资于物业、厂房和设备，在过去九个月中，他们在新设施和设备上花费了超过940万美元。这些行动是为了进一步定位中国汽车系统公司在中国汽车市场的增长，特别是为了满足全球市场对转向系统的需求；然而，我们不预计第四季度甚至2009年的资本支出会有显著增加。 总净销售额增加了570万美元，销售额增长18.4%，达到3690万美元，而2007年第三季度为3120万美元，2008年第二季度为4650万美元。在九个月期间，我们产生了440万美元的正运营现金流。有几个因素有助于我们的销售增长，包括中国经济持续增长（尽管速度较慢）和个人收入增加继续导致乘用车产量提高，但增速较慢。中央政府对基础设施建设的持续投资和商业活动继续推动商用车销售。乘用车转向齿轮的销售额增长了450万美元，增长22%，达到2460万美元，而去年同期第三季度为2020万美元。乘用车顶盖销售额在2008年第三季度同比增长18.1%，达到340万美元。 2008年第三季度，商用车转向齿轮和配件的销售额增长了70多万美元，增长8.8%，达到880万美元，而去年第三季度为810万美元。中国汽车系统公司经历了较慢的增长，部分原因是奥运会影响了新销售订单和生产，但也由于第三季度的正常季节性。公司继续改进生产技术以提高效率，同时也在产品中增加技术。结果是相对较低的成本带来了更大的销售量。 2008年第三季度毛利润为990万美元，而2007年第三季度为1140万美元。较高的销售量，但商用车市场较高的销售价格被较高的单位成本所抵消，这是由于较高的原材料成本，特别是商用车市场的高钢材含量。2008年第三季度毛利率为26.7%，而第二季度为31.1%。第三季度末开始的中国钢材价格大幅下跌，加上商用车市场较高的销售价格，应该会对未来的毛利润和毛利率产生积极影响。 为了将毛利率恢复到30%的毛利率目标，管理层正在采取以下措施来改进制造：我们降低了材料率，特别是钢材到产品设计和更好的生产技术，并维持许多商用车客户接受的较高销售价格。2008年第三季度净利润增长7.2%，达到280万美元。2008年第三季度完全稀释后的每股收益为0.09美元，而2007年同期为0.11美元。完全稀释后的总流通股为3140万股，而2007年第三季度为2400万股。股份数量增加主要与2008年初的3500万美元可转换票据融资和恒隆收购有关。可转换票据的转换价格最初为8.8527美元，于2008年8月15日重置为7.0822美元的下限。此后将不再有转换价格重置。 我们现在将评论一些项目以提供更多见解。2008年第三季度运营费用增长13.5%，达到650万美元，而一年前为480万美元。2008年第三季度运营费用占销售额的17.7%，而去年同期为15.5%。销售费用为230万美元，比去年第三季度高出10.3%，占销售额的比例从2007年第三季度的6.7%下降到6.3%。这一类别的主要费用是运输、工资和薪金费用以及保修准备金的增加，反映了与去年同期相比实现的销售增长。 一般和管理费用为210万美元，比2007年第三季度的170万美元增加了377,485美元。2008年第三季度一般和管理费用占销售额的5.6%，而去年同期为5.4%。由于两家子公司的住房、新建合资公司的建设需要更高的供应，以及某些设备预付款和其他应收款的坏账准备增加，导致额外的劳动保险费用是增加的原因。 在2008年第三季度，中国汽车系统公司的折旧和摊销（不包括计入销售成本的费用）增加到近150万美元，反映了公司对新厂房和设备的投资，因为公司正在规划其未来增长。研发费用增长107%，达到665,552美元，而2007年同期为321,533美元。研发继续扩大，有更多人员和支持新产品研发项目。2008年第三季度研发费用占销售额的1.8%，而去年同期为1%。 截至2008年9月30日的三个月，运营收入为370万美元，而2007年第三季度为660万美元。2008年第三季度运营收入较低反映了毛利润减少和运营费用增加，这与较高的销售额以及公司在研发和物业、厂房和设备（包括更高的折旧费用）方面的投资有关。 第三季度，中国汽车系统公司的财务费用为446,261美元，而去年财务费用为215,400美元。增加的230,861美元主要与较高的利息费用和可转换票据折扣摊销增加有关。2008年第三季度，少数股东权益费用减少到983,480美元，而去年同期为近350万美元。这一变化主要是由于公司收购了恒隆额外的35.5%股权。 截至2008年9月30日，公司拥有现金和现金等价物3640万美元，包括920万美元的质押现金存款，而2007年12月31日为2410万美元。公司拥有营运资本7500万美元，而2007年12月31日为3500万美元。截至9月30日，净应收账款和应收票据增加到1.009亿美元，而2007年12月为8200万美元，这是由于公司产品销售的持续增长。应收账款比2007年12月增加了1440万美元，应收票据增加了430万美元。库存增加了970万美元，达到近3000万美元。坏账准备从2007年12月31日的380万美元下降到360万美元。短期银行贷款从2007年12月31日的近1400万美元下降到590万美元，因为公司加强了资产负债表。 应付账款和应付票据增加了1220万美元，3500万美元的可转换应付票据在2008年9月30日的资产负债表上估值为3280万美元。建立了一个长期衍生工具，估值为821,583美元，与可转换债务相关。股东权益总额从2007年12月31日的6720万美元增加到2008年9月30日的8080万美元。 此外，在2008年第三季度，中国汽车系统公司与长安汽车公司签署了供应协议，长安汽车公司多年来一直是中国领先的汽车制造商。中国汽车行业在2008年剩余时间将保持稳定。我们预计中国政府5860亿美元的刺激计划将重新点燃汽车行业。中国汽车系统公司继续投资于研发。我们正在仔细规划生产能力扩张。生产方法正在改进，以消除浪费并优化设计以提高制造效率，但国际汽车市场和资本市场的挑战使我们相信，采取保守的方法管理我们的资产是审慎的。我们正在管理我们的现金和流动资产，使其与我们的销售预期保持一致，并产生正现金流。资本支出正在平衡，以满足公司的即时和近期需求。 总体而言，我们仍然相信我们的产品具有较高的进入壁垒，我们的质量达到全球标准，我们的财务和生产能力强大。我们还通过赢得新客户继续扩大市场份额。管理层认为，当前股价与公司业绩的基本面不符，因此几位管理层成员决定单独购买股票。除了获得他们认为有利的价格外，管理层还相信公司的未来。 现在我将电话转给陈迪克森，他将为问答环节提供英语翻译。接线员，我们准备好接受提问了。
Operator
（接线员指示）您的第一个问题来自Global Hunter Securities的Ping Luo。
Ping Luo
本季度我们基本上看到毛利率下降和运营费用上升。我想知道未来我们是否会看到这种利润率持续下去，或者是否有任何运营费用只是本季度特有的，不会在未来几个季度重复出现。我的问题是，未来你们是否会继续保持这样的利润率？
Li Jie
[口译]：好的，这里有几点需要说明；首先是毛利率。在第三季度，我们继续经历高原材料价格，继第二季度之后，考虑到我们采购的原材料库存。实际上这些材料是在第二季度采购的，但现在我们即将用完这些材料，进入第四季度，通常钢材价格已经下降。因此，这对我们未来是有利的。所以，第四季度我们的销售成本应该会降低，毛利率将高于第三季度。在费用方面，为应对市场，我们在第三季度增加了营销投入，因此增加了第三季度的整体销售费用。同时，我们认为第四季度不会继续有这么高的营销费用，因此在营销和销售费用方面，我们也应该开始下降。此外，在第三季度，我们的应收账款较高。根据美国通用会计准则，我们计提了一些坏账准备，这也计入我们的行政管理费用。我们期待在第四季度收回这些应收账款，并且我们有信心能够收回，这样我们应该能够降低运营费用。因此，第四季度的运营利润率也将得到改善。另外，关于钢材价格，为了给您一个更清晰的同比比较，2008年第三季度与2007年第三季度相比，钢材价格上涨了50%以上。钢材是我们产品的关键原材料之一，占我们销售成本的20%，所以您可以计算一下，在如此高的钢材价格下，我们的成本上涨了10%以上，因此近期钢材价格的下降肯定对我们有利。进入第四季度，我们应该会看到更好的毛利率。在销售管理费用占销售额的比例方面，我们实际上与去年基本持平。实际上，我们比2007年同期略有下降。由于我们正在扩大生产能力，增加设施容量，我们确实看到折旧费用增加。此外，我们在2008年第三季度大幅提升了研发能力，也增加了研发支出。这是我们为全球扩张做准备计划的一部分。因此，我们正在努力通过研发提高质量。
Ping Luo
我的第二个问题是，我们都知道国内汽车市场正在放缓。行业协会预测今年和明年的增长率仅为约10%。我想请问，您对贵公司业务的增长预期如何？显然增长应该会放缓吧？所以我想知道，如果情况确实如此，您是否看到现有客户的订单减少，或者难以拓展新客户群，或者在定价方面看到增长放缓或具体价格下降？我想了解您对业务的增长预期，这基本上就是我的问题。谢谢。 吴启洲[口译]：好的，我们想将回答分解为我们业务的不同部分。首先，在商用车领域，我们看到2009年有六个因素将对我们的业务非常有利。第一是售后市场。过去我们从未真正专注于售后市场销售。我们所有的努力都集中在OEM上，主要原因是我们一直受到产能限制。现在随着我们扩大产能，我们有能力处理售后市场业务。因此，我们将在2009年积极拓展售后市场业务。 第二，我们看到5860亿美元的刺激计划将用于基础设施建设，这肯定会促进商用车销售，特别是卡车销售；这将有利于我们的OEM业务。 第三，出口业务；过去我们没有太多出口，但2009年我们已经收到了8万到9万套商用车OEM的海外动力转向订单。 第四，我们在2007年存在产能瓶颈。现在，我们在2008年解决了产能瓶颈问题。现在我们肯定可以增加在一些我们尚未真正关注的市场中的销售。中国有一些地区我们并不强势，由于产能限制我们一直有所保留。现在，我们可以积极在这些地区扩张。 第五，我们希望继续增加在现有客户中的份额。我给您一个好例子：山西汽车，他们是中国最大的重型卡车生产商之一，年产能为8万到9万辆卡车。目前他们约40%的动力转向由中汽系统供应。今年，2009年，我们希望将山西汽车的动力转向供应比例提高到80%。 最后，我们很自豪地与投资者分享：我们现在拥有中国最好的商用车动力转向生产线。凭借这一点，我们肯定会在中国赢得很多合同。因此，即使明年商用车市场仅增长10%，我们有信心明年可以增长20%到30%。 在乘用车方面，我们也看到2009年随着产能扩张，我们在售后市场将获得更多订单，而且我们在2008年赢得了一些新合同，包括东风标致雪铁龙、长安汽车和恒隆汽车。随着这些新合同，他们都将在2009年推出新车型，我们肯定会从这些客户那里增加销售。 最后是我们的出口业务；我们预计2009年也会有良好的出口表现。因此，即使中国乘用车市场整体增长10%，我们有信心明年乘用车业务至少可以增长20%。 最后是我们的泵销售产品线。我们在2007年也存在产能限制，2008年我们进行了扩张，因此我们期待在2009年增加泵销售，并调整我们的终端市场结构。2008年我们的泵销售更多面向乘用车，约85%销售给乘用车，15%销售给商用车。但现在在2009年，随着新增产能，我们希望增加在商用车泵销售中的份额。因此，我认为2009年我们的泵销售可以增长超过30%。 关于您提到的原材料和毛利率问题，我们看到原材料价格将继续下降，特别是钢材价格。如果钢材价格下降20%，我们的毛利率肯定会提高。即使我们给优质客户一些价格折扣，几个百分点的价格折扣，我们仍然可以从这里提高毛利率。因此，原材料价格下降的整体趋势肯定有利于我们的毛利率。 此外，在新产品方面，我们正在进入新的销售领域。2009年对我们来说将是令人兴奋的一年，因为我们终于在中国市场推出电动助力转向产品，而且我们现在有更多2008年底和2009年初的出口合同。因此，我们期待增加出口业务。过去几年，我们一直在努力开发这些新产品和开拓新销售领域，但终于到了这些努力将得到回报并开始反映在我们的损益表中，特别是收入方面的时候。那么，这样回答可以吗？
Operator
（接线员指示）下一位提问者是Ke Chen - Shah Capital Management。
Ke Chen
首先想请您评论一下第三季度和第四季度的产能情况，以及2009年的产能情况，同时请谈谈第三季度、第四季度和2009年的产能利用率，另外也请谈谈第四季度和2009年的资本支出指引？
Li Jie
好的，目前我们的产能约为140万单位，到今年年底将达到145万单位。所以，现在的利用率约为90%。明年，我们有一个非常温和的扩产计划，将增加20万单位。因此，今年的资本支出方面，我们已经使用了950万美元现金用于扩张，到今年年底还将再支出300万美元，明年我们将支出500万至700万美元来扩大产能。 [口译]：好的，目前我们的产能约为140万单位，到今年年底将达到145万单位。所以，现在的利用率约为90%。明年，我们有一个非常温和的扩产计划，将增加20万单位。因此，今年的资本支出方面，我们已经使用了950万美元现金用于扩张，到今年年底还将再支出300万美元，明年我们将支出500万至700万美元来扩大产能。
Operator
目前没有其他问题，我想把发言权交还给Kevin Theiss。
Kevin Theiss
Ping，您有什么问题吗？
Operator
下一位提问者是Ping Lou - Global Hunter Securities。
Ping Luo
关于产能的问题，您刚才说到年底将达到150万单位？
Jie
年底我们将达到145万单位。
Li
年底我们将达到145万单位。
Ping Luo
那么明年你们基本上会扩张，明年将增加20万单位。
Jie
是的。
Li
是的。
Ping Luo
好的，那么资本支出方面，今年总计为1250万美元，这意味着第四季度基本上为300万美元。
Jie
是的
Li
是的
Ping Luo
关于您刚刚宣布的北美OEM订单，能否详细介绍一下该OEM合同的性质？这是一次性合同还是多年期合同？另外，考虑到当前北美汽车市场的状况，这对您现有的订单和未来对北美市场的订单有何影响？
Jie
我们与该OEM合作已超过两年，最终获得了该客户的正式订单，这是我们高质量产品和极具竞争力价格的回报。我认为从这个订单开始，我们将获得其他客户、其他国际OEM的订单。这是一个经过严格验证流程的安全相关产品，我们在进入这个国际市场方面有良好的过往记录，这对中国汽车行业来说是一项资产。这只是来自这个关键客户的一个开端，如果[听不清]，我认为我们将以此为基础逐步扩大我们的国际业务。
Li
我们与该OEM合作已超过两年，最终获得了该客户的正式订单，这是我们高质量产品和极具竞争力价格的回报。我认为从这个订单开始，我们将获得其他客户、其他国际OEM的订单。这是一个经过严格验证流程的安全相关产品，我们在进入这个国际市场方面有良好的过往记录，这对中国汽车行业来说是一项资产。这只是来自这个关键客户的一个开端，如果[听不清]，我认为我们将以此为基础逐步扩大我们的国际业务。
Ping Luo
我想了解一下第四季度的近期展望。我知道第四季度通常比第三季度季节性表现更好，但与此同时市场正在放缓。那么从收入方面来看，我们可以将其与哪个水平进行比较？是与第二季度相当，优于第二季度，还是仅略好于第三季度？基本上我想知道您对第四季度业绩的预期是什么？
Jie
通常第四季度是一年中最好的季节，但今年情况有所不同。今年上半年中国汽车行业仍经历了强劲增长，第三季度突然下滑。由于我们不提供精确结果的指引，我只能给您一些关于我们关注重点的一般信息。如果行业基准第一季度增长10%，我们相比去年同期实现了1.5倍于该增长率的增长。
Li
通常第四季度是一年中最好的季节，但今年情况有所不同。今年上半年中国汽车行业仍经历了艰难增长，第三季度突然下滑，由于我们不提供准确结果的指引，我只能就我们关注的重点提供一般性信息。如果行业基准第一季度为10%，我们相比去年同期实现了1.5倍于该增长率的增长。
Ping Luo
最后也许问一下，是否有任何新产品正在开发中。主要针对未来车辆，如电动汽车，是否有针对这些市场的新开发或新产品？
Jie
我们有一个非常重要的客户比亚迪，今年增长非常迅速，在我们客户销售中几乎排名第一或第二，现在我们已经与该客户建立联系，正在探索进一步合作，这位比亚迪客户计划开展一些电机制造业务。因此，我们目前正处于合作谈判的早期阶段。
Li
我们有一个非常重要的客户比亚迪，今年增长非常迅速，在我们客户销售中几乎排名第一或第二，现在我们已经与该客户建立联系，正在探索进一步合作，这位比亚迪客户计划开展一些电机制造业务。因此，我们目前正处于合作谈判的早期阶段。
Operator
您的最后一个问题来自Ke Chen - Shah Capital Management。
Ke Chen
是的，能否请您评论一下海外订单的毛利率？最后一个问题是，能否谈谈您的回购计划以及何时计划执行？这是两个快速问题。
Jie Li
是的，海外毛利率与国内毛利率相当。这是一个基础客户，该客户对我们的成本结构进行了非常深入的研究。因此，我们给予他们与国内产品相同的毛利率补偿。关于管理层回购和公告，我们认为当前股价压力远低于其自身公允价值，因此正在尝试进行回购，同时在单一贷款方面，管理层对公司光明的未来非常有信心。
Operator
目前没有更多问题。我想请Kevin Theiss回到台上做结束发言。
Kevin Theiss
2008年对美国及欧洲汽车市场来说是艰难的一年，对中国汽车行业来说则是转型之年。然而，数千万中国人不会因为外国汽车制造商陷入困境而停止拥有汽车的梦想。在中国政府的支持下，中国汽车市场很可能在2009年复苏。同时感谢您的时间和关注，我们希望未来能再次与您交流。谢谢。
Operator
今天的电话会议到此结束。您现在可以断开线路。感谢您的参与。