Operator
大家好，欢迎参加中国汽车系统公司2018年第三季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。正式演讲结束后将进行简短的问答环节。[接线员说明] 提醒一下，本次会议正在录音。现在我很荣幸地向大家介绍主持人，投资者关系部Kevin Theiss。谢谢Theiss先生。您可以开始了。
Kevin Theiss
感谢各位今天参加我们的电话会议。欢迎参加中国汽车系统2018年第三季度业绩电话会议。今天参加会议的是中国汽车系统首席财务官李杰先生。他将在电话会议稍后的问答环节中，在翻译协助下回答问题。在开始之前，我提醒所有听众，在整个电话会议中，我们可能会做出包含前瞻性声明的陈述。前瞻性声明仅代表公司截至本次电话会议之日的估计和假设。因此，由于多种因素，包括公司向美国证券交易委员会提交的截至2016年12月31日年度Form 10-K年报中"风险因素"章节所述的因素，以及公司不时向美国证券交易委员会提交的其他文件中所述的因素，公司的实际结果可能与这些前瞻性声明中包含的内容存在重大差异。公司明确声明不承担更新本次电话会议中做出的任何前瞻性声明的义务，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。在本次电话会议上，我将简要概述和总结2018年第三季度及九个月的财务业绩。管理层随后将进行问答环节。以下2018年第三季度财务业绩未经审计，而年度财务业绩经过审计。这些结果根据美国通用会计准则报告，为了今天电话会议的目的，我将以美元为单位回顾财务业绩。我们将从回顾近期汽车行业动态和中国汽车系统的市场地位开始。2018年第三季度，中国GDP增速放缓至6.5%，而2018年第二季度为6.7%，第一季度为6.8%。这个数字代表了自2009年第一季度以来最弱的增长。9月份工业产值增长5.8%，但低于路透社预期的6%。根据中国汽车工业协会的数据，2018年9月中国汽车销量同比下降11.6%，为近7年来最大降幅。这一下降是在8月同比下降3.8%和7月下降4%之后出现的。9月乘用车销量同比下降12%至210万辆，导致第三季度销量同比下降7.6%。商用车同比下降约2.2%，2018年第三季度客车和卡车销量均出现下滑。截至2018年9月30日的九个月期间，中国汽车销量增长1.5%。乘用车总销量为1760万辆，同比增长0.6%。商用车销量为320万辆，同比增长6.3%。2018年前九个月，轿车销量同比增长1.29%，SUV销量同比增长3.9%，MPV销量同比下降13.16%。信贷紧缩将使汽车贷款更加困难，中国股市下跌影响了消费者信心。此外，2018年，车辆购置税从7.5%提高至原来的10%标准。经济增长放缓加上这些具体措施影响了2018年第三季度和九个月的乘用车销量。我们传统液压转向产品的净销售额在2018年第三季度继续支撑着我们的销售。液压转向产品销售额下降1.7%，主要原因是国内品牌乘用车市场疲软。2018年第三季度，我们的电动助力转向产品净销售额从去年同期的2570万美元下降至2100万美元，占总销售收入的18.7%。为了更快地渗透中国国内和出口市场的电动助力转向系统市场，我们与日本KYB株式会社的子公司成立了一家新的合资企业——湖北恒隆KYB汽车电动转向系统有限公司（简称湖北KYB），用于开发和生产EPS系统。具体产品类别包括管柱式电动助力转向系统、齿轮式电动助力转向系统、齿条式电动助力转向系统和其他汽车EPS产品。CAAS和日本KYB正在将其当前在中国的所有EPS业务，包括KYB在中国的日本客户，转移给湖北KYB。日本KYB从事EPS系统的开发和制造已有30年历史。双方EPS技术的权利正在转移到新合资企业，并提供全面的技术支持。我们已经在锦州市的生产总部为新工厂举行了奠基仪式。我们非常乐观地认为，我们的新合资企业将快速开发市场EPS产品，以增强我们在中国的市场份额，建立更强的出口销售，并成为全球汽车市场更大的供应商。我们对北美的净出口产品销售额增长22.2%至3030万美元，因为2018年第三季度对菲亚特克莱斯勒北美和福特的销售依然强劲。销售给我们北美客户的产品是先进的液压转向产品。我们相信我们可能能够推出采用更先进液压功能的产品或基于其他技术的产品。此外，我们继续相信，我们在巴西的组装业务将为我们在巴西的全球一级客户和在该地区运营的中国OEM厂商服务，前景光明。我们的毛利率为13.7%，而2017年同期为19%。这一下降主要是由于原材料成本上升和产品组合变化。作为我们控制和提高效率努力的一部分，我们将销售、一般及行政费用和研发费用降低了22.6%。2018年第三季度，我们的营业利润为180万美元，而2017年同期为490万美元。下降主要是由于毛利降低。归属于母公司普通股股东的稀释后每股净收益为0.01美元，而2017年同期为0.16美元。我们继续投资于研发，2018年第三季度投资近700万美元，而2017年第三季度为920万美元。研发费用降低主要与更严格的成本控制以及将我们的电动助力转向研究项目转移到新的电动助力转向合资企业有关。除了我们的EPS技术，我们的研发部门还在开发其他新产品，例如我们未来的高级驾驶辅助系统（ADAS）。截至2018年9月30日，我们拥有现金、现金等价物、质押现金和短期投资1.441亿美元。第三季度，经营活动产生的现金流为900万美元，资本支出为2430万美元，主要用于增强我们的EPS生产能力。为了激励购买新车，中国最高经济规划机构提议将汽车购置税减半至5%，适用于发动机排量不超过1.6升的车辆。该提案或实施尚未做出决定，但汽车行业是中国最重要的行业之一，雇佣了大量人员。中国政府过去曾削减税收并成功刺激了新车的购买。我们宣布，董事会特别委员会收到买方于2018年8月16日发出的撤回其非约束性私有化提案的信函。在撤回信中，买方表示，考虑到最近的市场状况，决定撤回该提案，并立即终止与公司就私有化事宜的任何进一步讨论。因此，中国汽车系统将继续作为一家上市公司运营。我们凭借广泛的产品组合、液压转向产品以及为超过60家客户供货而处于有利地位，我们尊贵的客户名单清楚地证明了我们转向产品的高质量性能和可靠性。北美和南美的国际业务正在增长。我们相信，我们的新EPS合资企业将带来显著回报，并增加我们在中国的市场份额，同时在未来在国际上打开新的大门。让我回顾一下2018年第三季度的财务业绩。我们的净销售额为1.121亿美元，而2017年同期为1.184亿美元。产品净销售额下降主要是由于产品组合变化以及因中国国内品牌汽车市场需求疲软导致的国内销量下降。对北美的产品净销售额增长22.2%至3030万美元，而2017年同期为2480万美元。对北美出口销售的增长主要是由于公司更先进产品的销售增加。2018年第三季度毛利为1540万美元，而2017年第三季度为2250万美元。毛利率为13.7%，而2017年同期为19%，主要是由于原材料成本上升和产品组合变化。2018年第三季度销售费用为340万美元，而2017年第三季度为450万美元。销售费用降低主要是由于单位销量下降以及使用成本较低的运输公司。2018年第三季度销售费用占净销售额的3%，而2017年第三季度为3.8%。2018年第三季度一般及行政费用为370万美元，而2017年同期为440万美元。下降主要是由于人员费用降低。2018年第三季度G&A费用占净销售额的3.3%，而2017年第三季度为3.7%。2018年第三季度研发费用为700万美元，而2017年第三季度为920万美元。2018年第三季度研发费用占净销售额的6.2%，而去年第三季度为7.8%。研发费用降低主要是由于对研发支出实行更严格的成本控制，以及将一些研究项目转移到我们的新合资企业湖北KYB进行电动助力转向研发。2018年第三季度财务净收入为80万美元，而2017年第三季度财务净收入为100万美元。2018年第三季度营业利润为180万美元，而2017年同期为490万美元。下降主要是由于毛利和毛利率降低。2018年第三季度所得税费用和联营公司收益前利润为180万美元，而2017年第三季度为570万美元。所得税费用和联营公司收益前利润下降主要是由于2018年第三季度营业利润低于2017年第三季度。2018年第三季度归属于母公司普通股股东的净利润为40万美元，而去年第三季度归属于母公司普通股股东的净利润为510万美元。2018年第三季度稀释后每股收益为0.01美元，而2017年第三季度稀释后每股收益为0.16美元。2018年第三季度稀释后普通股加权平均流通股数为31,645,556股，而2017年第三季度为31,644,271股。让我回顾一下2018年前九个月的结果。2018年前九个月，我们的净销售额为3.719亿美元，而2017年前九个月为3.553亿美元。九个月毛利为5400万美元，而去年同期为6820万美元。九个月毛利率为14.5%，而2017年同期为19.2%。截至2018年9月30日的九个月，其他销售收入为300万美元，而2017年同期为590万美元。营业利润为700万美元，而2017年前九个月为2320万美元。营业利润率为1.9%，而2017年同期为6.5%。归属于母公司普通股股东的净利润为550万美元，而去年同期为1970万美元。2018年前九个月稀释后每股收益为0.17美元，而2017年同期稀释后每股收益为0.62美元。我们的资产负债表亮点。截至2018年9月30日，现金及现金等价物、质押现金存款和短期投资总额为1.441亿美元，应收账款总额（包括应收票据）为2.496亿美元，应付账款总额（包括应付票据）为1.966亿美元，短期贷款为7090万美元。截至9月30日，母公司股东权益总额为3.095亿美元，而截至2017年12月31日为3.061亿美元。2018年前九个月经营活动产生的净现金流为900万美元。管理层——业务展望，管理层已将2018年全年收入指引从5.2亿美元下调至5.1亿美元。这一目标基于公司当前对运营和市场状况的看法，这些看法可能会发生变化。至此，接线员，我们准备开始问答环节。接线员？
Operator
谢谢。我们现在开始问答环节。[接线员指示] 谢谢。第一个问题来自私人投资者[Robert Polawich] [ph]。请提问。
Unidentified Analyst
哦，是的。早上好。感谢接听电话。我有几个问题。当然，关于你们的毛利率确实有所下降，我想正如你们所指出的，主要是原材料成本上升。我想知道，新合同提价以覆盖原材料成本的时间框架是怎样的？您认为这能够相对顺利地转嫁出去吗？这会是2019年的计划吗？
Unidentified Company Representative
好的。谢谢。[外语]
Jie Li
[口译] 好的。基本上，原材料成本上涨只是影响毛利率下降的因素之一。另外两个因素主要是产品组合。在2018年第三季度，我们增加了低毛利率的机械转向产品的销售。因此，这些产品销量的增加影响了我们的综合毛利率。最后一个因素是保修费用的增加。所以，原材料、产品组合和保修费用这三个因素共同对毛利率造成了压力。过去，我们能够——例如，原材料挑战导致的毛利率问题并非首次出现。过去，我们能够将部分压力转嫁给供应商。我们能够与一些原材料供应商进行谈判。今年，由于他们也面临一些挑战，因此本季度我们未能做到这一点。但从长远来看，相信我们能够重新与他们谈判原材料采购成本，因为我们是大量采购方。
Unidentified Analyst
好的。
Jie Li
[口译] 请继续，Robert。
Unidentified Analyst
好的。谢谢，让我看看。我看到合资企业，我想，是在9月份启动的。我查看了KYB的报告，看起来启动时的合并营收约为1.75亿美元。到2020年，合资企业的合并营收预计约为3.07亿美元，增加了约1.3亿美元。我推测这项新业务的爬坡现在正在进行中。您对未来一到两年的增长预测有什么看法？
Unidentified Company Representative
好的。[外语]
Jie Li
[口译] 所以Robert，您提到的合资企业预测是——经过双方讨论后我们得出了这些数字。考虑到中国市场的规模，我们认为这是可以实现的。而且正如您所知，EPS产品在中国市场确实正在迎头赶上。目前，我们的EPS产品——我们在中国EPS产品的市场份额仍然相对较小。我们相信通过与KYB的合作，我们能够建立一支主要力量，并可以在此基础上扩展。因此从那时起，我们可以每年增长10%到15%，并提高我们的市场份额。
Unidentified Analyst
好的。我现在也注意到——看起来巴西市场正在复苏，他们的汽车销量，我认为上个月增长了25%。您认为这会改善中国汽车在巴西的业务状况吗？
Unidentified Company Representative
[外语]
Jie Li
[口译] 是的。您说得对，Robert。在2018年前九个月，我们在巴西的销售也经历了非常强劲的增长。按年同比计算，我们在巴西增长了30%。
Unidentified Analyst
好的。我想，我还有一两个最后的问题。作为少数股东，关于中国汽车的现状，我们知道大约1.5年来我们一直在处理陈董事长可能私有化收购的事情，我知道这已经被取消了。我们现在是否可以说，我们可以有信心地认为中国汽车将保持为一家上市公司，我想是在美国市场交易？鉴于所有发生的情况，考虑到股价现在如此之低，是否有可能看到某种程度的股票回购，作为对现有股东以及潜在新股东的信心投票。我的意思是，我个人持有中国汽车股票已经很长时间了。我们一直怀着善意持有，但如果能看到一些信心投票，让我们感到继续持有股票是安心的，那肯定会很好。谢谢。
Unidentified Company Representative
好的。[外语]
Jie Li
[口译] 好的。回到您的评论，第一个评论。关于董事长及其团队撤回私有化提案的决定，这个决定是最终的。中国汽车将长期保持为一家美国上市或纳斯达克上市的公众公司。所以我们想让您知道，中国汽车非常致力于维持美国上市地位。关于回购，您的观点很有道理。目前的挑战是中国政府实施了非常严格和严厉的资本管制政策。您知道当前的美中局势，因此从中国向境外转移资本在获得中国政府批准方面一直很困难。然而，我们正在制定一些解决方案，并努力实现这一目标。
Unidentified Company Representative
关于回购，我个人作为CFO，李杰认为，这是值得考虑的事情。他同意您的观点，即公司目前被低估了。
Unidentified Analyst
好的。感谢您回答我的问题。我的意思是，这听起来很不错。我只是想说，我知道与KYB的合资企业是一个重要进展，我对这家公司很熟悉。他们有100多年的历史。我相信这个合资企业会取得巨大成功，我对此毫不怀疑。谢谢。非常感谢您接听电话。
Unidentified Company Representative
谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自[John Sheehe] [ph]，一位私人投资者。请提问。
Unidentified Analyst
大家好。感谢接听我的电话，也感谢您到目前为止对所有问题提供的详细回答。您能否分享一下对KYB合资企业未来一年需要多少资本支出的预期？
Unidentified Company Representative
好的。[外语]
Jie Li
[口译] 好的。那么合资企业的组建是基于CAS方面的贡献，我们将贡献设备和生产线，因为我们拥有现有的生产线设备，而KYB将向合资企业贡献现金。所以他们可能会投入约1000万美元，加上我们的设备，我们能够增加EPS产品的生产——提高EPS产品的生产能力。
Unidentified Analyst
所以从中国汽车系统公司的角度来看，未来一年您不会为合资企业进行大规模的资本支出。是这样吗？
Jie Li
正确。
Unidentified Analyst
好的。这很棒。您能否评论一下美国关税对北美出口销售的影响？
Unidentified Company Representative
[外语]
Jie Li
[口译] 自美国国务院宣布提高关税进口以来，我们进行了一系列评估，分析其对我们在北美业务的潜在影响。简而言之，这是可控的、可管理的。我们在北美的预计销售额约为1.2亿美元，其中三分之一目前面临约10%的关税。美国政府有可能在今年年底将关税提高到25%，虽然尚未正式宣布和最终确定。在与北美客户讨论后，我们达成了共同分担部分影响的协议。同时，我们将获得一些政府补贴，而且美元升值对我们有利。这三方面因素共同作用，我们相信将有助于缓解关税增加的影响。因此，我们认为对北美业务的潜在负面影响将是可控且微小的。
Unidentified Analyst
太好了。非常感谢您提供的这些细节。我的问题问完了。
Jie Li
谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自Heng Ren的Peter Halesworth。请提问。
Peter Halesworth
是的，我的第一个问题是，是否有迹象表明本季度订单加速增长，美国客户是否为了规避或减轻关税影响而提前下单？这是我的第一个问题。
Unidentified Company Representative
Peter，您能重复一下问题吗？您的声音有点小。
Peter Halesworth
是的，是否有证据表明美国客户为了赶在关税生效前加速下单？是否有这方面的证据？这是我的第一个问题。
Unidentified Company Representative
好的。[外语]
Jie Li
[口译] 我们来自美国客户的订单一直相对稳定。因此在该领域没有出现加速增长的情况。
Peter Halesworth
好的。我的第二个问题是，在董事长收购失败期间，代表股东的特殊委员会顾问Houlihan Lokey对公司估值是多少？Houlihan Lokey得出的公司价值是多少？
Unidentified Company Representative
[外语]
Jie Li
[口译] 回答您的问题，Houlihan Lokey是由特别委员会聘请的，该委员会由部分董事会成员组成。因此，高级管理层从未接触过该报告，也无法获取。所以整个评估是由特别委员会完成的。
Peter Halesworth
好的。我最后一个问题与之前[Polawich]先生提到的股东信心丧失有关。董事长未参加本次电话会议非常令人担忧，我们已经超过15个月没有直接听到他的声音了。CEO也没有参加会议。股东希望在公司治理和投资者关系方面看到积极变化。2美元的股价是我们因这种糟糕的公司治理和投资者关系而承受的高昂代价。事实上，股东已经就中国汽车如何改善公司治理和投资者关系提出了建议，但都被忽视了。事实是，中国汽车是一家在特拉华州注册的美国公司，在纳斯达克上市，它需要开始表现得像一家这样的公司。你们需要会见投资者。需要直接、定期地进行沟通。必须有一个合格且能代表...
Operator
谢谢。
Unidentified Company Representative
[外语]
Jie Li
[口译] 好的。在财报电话会议之前，董事长实际上给CFO打过电话。他的航班延误了。所以在电话会议进行时，他实际上还在空中。他试图参加会议。但他在前往会见CAS最大客户之一的路上，讨论2019年的订单。我认为CAS的许多股东会赞赏这些努力，尤其是在这一年遇到一些困难的情况下。
Operator
谢谢。目前没有更多问题了。现在请将发言权交还给管理层进行结束语。
Kevin Theiss
感谢大家今天参加我们的会议。我们期待未来与各位交流。
Operator
今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话。感谢您的参与，祝您有美好的一天。