电话会

CAAS 中汽系统

China Automotive Systems, Inc.

2012年第2季度财报电话会议 - 2012年8月10日

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Operator

欢迎各位参加中国汽车系统公司2012年第二季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。正式演讲结束后将进行简短的问答环节。（接线员说明）提醒本次会议正在录音。现在我很荣幸地向大家介绍主持人Kevin Theiss先生。谢谢。您可以开始了。

Kevin Theiss

感谢各位今天参加中国汽车系统2012年第二季度电话会议。我是Kevin Theiss，来自Grayling，是中国汽车系统公司的美国投资者关系顾问。今天参加会议的有：董事长陈汉林先生；首席执行官吴启洲先生；首席财务官李杰先生；以及中国汽车系统首席会计官胡大明先生。他们将在电话会议稍后回答提问，我们将协助翻译。在开始之前，我提醒所有听众，在整个电话会议中，我们可能会做出包含前瞻性陈述的声明。前瞻性陈述仅代表我们在本次电话会议日期所做的估计和假设，实际结果可能与我们的前瞻性陈述中描述或预期的结果存在重大差异，这是由于某些风险和不确定性所致，包括公司于2012年3月9日向美国证券交易委员会提交的10-K表格年度报告中标题为"风险因素"部分所述的风险，以及公司随后不时提交的文件中所述的风险。公司明确声明不承担更新本次电话会议中任何前瞻性陈述的义务，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。我将简要概述和总结2012年第二季度业绩，然后将电话会议交给管理层进行问答环节。2012年第二季度业绩是根据美国通用会计准则未经审计的数字。在今天的电话会议中，我将以美元为单位回顾财务业绩。2012年第二季度单位销量继续疲软，总汽车销量增长10.1%至480万辆。然而增长并不均衡，乘用车销量增长16.6%至380万辆，而商用车销量为996,973辆，较2011年同期下降10.2%。由于基础设施项目减少、房地产市场持续低迷以及卡车车队利用率相对低于几年前，中国商用卡车销量在2012年第二季度继续下降33.6%。这些结果反映了2012年第二季度GDP增长放缓至7.6%，这是过去三年中首次季度GDP增长。我们的一些汽车细分市场显示出增长，乘用车销量增长2.5%，轻型卡车和轻型客车在2012年第二季度与2011年同期相比均实现更高销量。2012年上半年中国汽车出口销量同比增长28%至约488,000辆。随着中国出口增加以及我们的客户建立海外业务，我们将在这些车辆的售后市场和OEM市场获得增长机会。由于通胀不再构成威胁，为微调经济，已实施较为宽松的货币政策。自2012年6月初以来，利率已下调两次，自2011年11月以来，银行存款准备金率已下调三次，以刺激贷款和投资增长。此外，铁路建设支出已加速，预计中国政府将批准其他投资项目以帮助经济增长。我们在2012年第二季度大幅增加了研发投入，约占净销售额的5%。我们继续投资于新的先进产品，以满足客户对新技术和新性能不断变化的需求。我们还寻求创新具有成本效益的生产技术以降低成本。我们的研发提供了竞争优势，通过提供具有全球质量和性能、为国内客户提供附加值的新产品，进一步建立我们的品牌资产，并争取更多大型国际OEM的合同。新产品为我们提供了增强领导地位的机会，因为我们更接近现有客户，吸引新的OEM和车型，并取代我们以前供应的不同车辆中目前使用的进口转向单元。我们特别专注于推进电动助力转向技术和生产能力，以获取额外的市场份额。我们在2012年第二季度进行了两项战略举措。首先，2012年5月25日，我们在到期日之前赎回了所有未偿还的高级可转换票据。截至5月25日的本金总额为2360万美元，协商的总赎回价格为3240万美元，包括截至赎回日期的所有本金、应计未付利息和全额补偿金额。这些五年期高级可转换票据是2008年2月3500万美元交易的一部分，原定到期日为2013年2月15日。由于赎回高级可转换票据，完全稀释后的总股数将减少约330万股。公司发行的这些高级可转换票据包含限制我们为维护股东价值所能采取行动的条款。随着高级可转换票据的赎回，CAAS在资助未来运营方面拥有更大的财务灵活性，这增强了我们维护股东价值的能力。其次，5月23日，我们宣布我们的全资子公司Great Genesis Holdings Limited已达成最终协议，将其在浙江恒隆&Vie泵业公司的51%股权出售给浙江Vie集团，后者是该泵业务中Great Genesis的合资伙伴。浙江公司设计、制造和销售动力转向泵。5200万元人民币的交易价格较2012年5月20日估计的约3400万元人民币的净账面价值溢价53%。根据未经审计的会计信息，浙江公司2012年第一季度的净销售额较2011年同期下降约25%，主要原因是销量下降。这些战略举措为公司提供了更大的财务灵活性，并使我们更加专注，因为泵业务与较旧的液压转向系统相关且销量正在下降，而我们正在为未来建立电动助力转向能力和其他先进产品。我们还要欢迎Arthur Wong先生，他于2012年5月15日被任命为公司董事会成员，同时担任审计委员会主席以及董事会提名和薪酬委员会成员。2012年第二季度，我们的净销售额增长2.8%至8040万美元。增长主要与销量增加有关，包括对北美客户的出口销售，因为我们向Jeep Wrangler车型出口转向产品，并从2012年开始供应Dodge和RAM卡车2500/3500车型。2012年第二季度，我们实现了19.4%的较高毛利率，而去年同期为17.7%，2012年第一季度为19%。我们相信，由于持续严格的成本控制和新增更多盈利产品在销售额中占比提高，我们的毛利率在未来几个季度将保持稳定。2012年第二季度归属于母公司普通股股东的净利润为1220万美元，而去年同期为390万美元。2012年第二季度稀释每股收益为0.29美元，而去年同期为0.14美元。2012年剩余时间的前景仍不确定，正如市场状况所示，我们可能接近乘用车市场的底部，但整体商用车市场持续疲软。中国政府于2012年5月实施了一项新的补贴政策，以鼓励购买低排放、燃油效率高的车辆，同时降低油价以鼓励新车购买。虽然我们专注于转向产品，但进入并抢占多个汽车细分市场的份额仍然是我们增长战略的指导原则。我们仍然是中国国内市场上最大的动力转向制造商。我们正在通过新的安全相关转向产品进行扩张，同时向大量中国乘用车和商用车OEM销售这些产品以及更传统的液压转向部件。庞大的中国售后市场是我们的另一个重点，因为我们的中外合资企业在中国生产车辆，并且在不断增长的海外市场中存在机会。我们的主要重点是继续产生自由现金流并建立长期股东价值。现在让我更详细地介绍第二季度的财务业绩。2012年第二季度，净销售额增长2.8%至8040万美元，而2011年同期为7820万美元。增长主要归因于销量增加，包括对北美客户的出口销售，以及中国政府于2012年5月降低油价并实施补贴以鼓励购买低排放汽车和燃油效率高的国产汽车的影响，以及人民币兑美元升值的影响。2012年第二季度毛利润为1560万美元，而去年第二季度为1380万美元。毛利率提高至19.4%，而2011年同期为17.7%，主要原因是原材料价格下降、精益生产管理和严格的成本控制措施。销售费用下降14%至210万美元，而2011年第二季度为240万美元，这主要是由于与去年同期相比成本控制更加严格。销售费用占净销售额的比例在2012年第二季度为2.6%，而2011年同期为3.1%。一般及行政费用在2012年第二季度下降7.1%至310万美元，而2011年同期为340万美元。G&A费用下降的主要原因是工资和薪金费用降低，以及绩效奖金减少。G&A费用占净销售额的比例从去年同期的4.3%下降至2012年第二季度的3.9%。研发费用在2012年第二季度增长168.4%至370万美元，而2011年同期为140万美元，主要原因是公司电动助力转向系统的持续开发。与去年同期相比，2012年第二季度因增加研发人员、改进生产模具和外部技术支持而产生更高费用。研发费用占净销售额的比例从2011年第二季度的1.7%上升至4.5%。2012年第二季度营业利润为860万美元，而2011年同期为720万美元。增长主要归因于其他销售收入增加和毛利润提高，以及2012年第二季度与2011年同期相比G&A和销售费用降低。营业利润占净销售额的比例为10.7%，而2011年第二季度为9.2%。净财务费用较低，为50万美元，而2011年第二季度为56万美元，主要原因是公司在到期日之前赎回了可转换票据，从而减少了公司的利息支出。2012年第二季度衍生工具公允价值变动收益为340万美元，而去年同期亏损14.7万美元，因为公司股价在2012年第二季度下跌。衍生工具公允价值变动收益与可转换票据相关，性质为非现金。2012年5月24日，公司与可转换票据持有人达成和解协议，中国汽车系统于2012年5月25日提前赎回了所有可转换票据。2012年第二季度记录了提前赎回可转换票据的收益140万美元。2012年第二季度没有赎回可转换票据。2012年第二季度所得税前及联营公司权益前利润为1290万美元，而2011年同期为650万美元。所得税前及联营公司权益前利润增长的主要原因是营业利润增加140万美元，衍生工具公允价值变动收益增加360万美元，以及2012年第二季度赎回可转换票据收益140万美元，与2011年同期相比。截至2012年6月30日的季度所得税费用为130万美元，而2011年第二季度为120万美元。实际税率从2011年同期的17.7%下降至2012年第二季度的10.2%，主要原因是衍生工具公允价值变动的永久性差异以及赎回可转换票据的收益。2012年第二季度持续经营业务利润为1160万美元，而去年同期为540万美元。增长主要归因于所得税前及联营公司权益前利润增加以及所得税费用减少。2012年5月，CAAS停止了浙江业务，并出售了其在浙江的51%股权。因此，浙江业务现在被记录为终止经营业务。2012年第二季度终止经营业务净利润为260万美元，其中包括与出售浙江业务相关的税后交易收入250万美元。浙江业务2012年第二季度的净经营业绩为税后利润12.5万美元，而去年同期为33.2万美元。包括终止经营业务净利润在内的归属于母公司普通股股东的净利润在2012年第二季度为1220万美元，而2011年同期为390万美元。2012年第二季度稀释每股收益为0.29美元，而2011年同期为0.14美元。2012年第二季度基本普通股加权平均流通股数为28,260,302股，而2011年同期为28,083,534股。2012年第二季度稀释普通股加权平均流通股数为30,257,347股，而2011年同期为28,202,989股。2012年第二季度持续经营业务稀释每股收益为0.21美元，而2011年第二季度持续经营业务稀释每股收益为0.13美元。六个月业绩。2012年上半年净销售额下降2%至1.613亿美元，而去年上半年为1.646亿美元。六个月毛利润为3100万美元，而去年同期为3250万美元。六个月毛利率为19.2%，而2011年同期为19.7%。营业利润为1490万美元，而2011年上半年为1810万美元。营业利润率为9.2%，而2011年同期为11%。2012年上半年持续经营业务利润为11.9%，而去年同期为2670万美元。包括终止经营业务净利润在内的归属于母公司普通股股东的净利润从2011年上半年的2120万美元下降至1120万美元。2012年和2011年上半年的稀释每股收益均为0.40美元。截至2012年6月30日，现金及等价物总额为7770万美元，而2011年12月31日为7300万美元。截至2012年6月30日，营运资本为1.239亿美元。上半年经营活动产生的现金流量净额为690万美元，支付了赎回可转换票据的利息费用880万美元。业务展望。由于中华人民共和国对汽车的需求显著放缓，管理层已下调指引，现在预计年度收入将与2011年持平。此目标基于公司当前对运营和市场状况的看法，这些看法可能会发生变化。至此，我们准备开始问答环节。

Operator

我们现在将进行问答环节。（接线员指示）请稍等，我们正在收集问题。第一个问题来自Maxim Group的Echo He。请提问。 Alain Lillie [ph] – Maxim Group：你好。我是代表Echo的Alain Lillie。我有两个问题。是的，两个问题。能否谈谈第二季度的ASP（平均销售价格），与上季度相比如何，以及对未来几个季度的预期？第二个问题是，考虑到本季度毛利率和营业利润率环比和同比均有所改善，并且通胀在年内剩余时间不再构成威胁。您对毛利率的未来走势有何预期？您认为会维持在现有水平，还是有提升空间？非常感谢。

Unidentified Company Representative

[口译]。关于ASP，如果进行同比比较，实际上略有下降，约3%。我们认为这3%如果细分，其中约2%基本上是价格下调所致。另外1%是由于我们的产品组合变化，因为我们增加了价格较低的机械转向产品的销售。

Unidentified Company Representative

[口译]。好的。关于未来几个季度的ASP变化，我们认为价格已经基本稳定。价格下调的空间不大。因此我们相信，在下半年同比比较中，我们能够将价格下调幅度控制在1%以内。

Unidentified Company Representative

[口译]。好的。关于您的第二个问题，首先是毛利率部分。我们看到毛利率的恢复主要得益于我们的成本控制措施。我们在共同成本方面看到了很多下降。首先是原材料，原钢价格已经下降。在劳动力方面，中国劳动力成本在过去几年已经大幅上涨。现在我们已达到均衡，因此我们认为劳动力成本的上涨已基本趋于平缓。最后是采购。我们采取了许多措施来改进我们的投资组合计划并降低相关成本。因此，我们的毛利率得到了改善。展望下半年，我们相信毛利率至少将维持在19.4%至19.5%的水平。如果展望2013年，我们认为毛利率可能会更好，这主要是由于对国际市场的销售增加，以及EPS电动助力转向产品在2012年的销售仍处于温和状态。因此，我们预计2013年会有一定程度的增长。

Unidentified Company Representative

[口译]。好的。是的，本季度销售及一般行政管理费用也有所减少，而我们在研发方面的投入实际上大幅增加。我们专注于多项举措。一是原始设备制造商关系发展。我们一直在利用我们的研发项目，与客户共同开发更多模型。此外，我们还将加大对EPS（听不清）产品开发的研发投入，最后是我们的合资企业——最后是这一点，我们的目标市场，与中外合资原始设备制造商共同开拓的新目标市场。因此，展望未来，我们将利用我们强大的研发能力，积极开拓市场。

Operator

（接线员指示）目前没有提问。现在请管理层做结束发言。

Qizhou Wu

[口译]：感谢各位参加第二季度业绩电话会议。我们期待在下一季度与各位交流。谢谢。再见。

Operator

女士们、先生们，本次电话会议到此结束。您现在可以挂断电话。感谢您的参与。