电话会

CAAS 中汽系统

China Automotive Systems, Inc.

2015年第3季度财报电话会议 - 2015年11月12日

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Executives

Rachel Levine - 投资者关系 Qizhou Wu - 首席执行官 Jie Li - 首席财务官

Operator

大家好，欢迎参加今天的会议。目前所有参会者均处于只听模式。[接线员指示] 现在我很荣幸地将会议转交给Rachel Levine女士。您可以开始了。

Rachel Levine

谢谢。感谢各位今天参加我们的电话会议。欢迎参加中国汽车系统公司2015年第三季度财报电话会议。我是Rachel Levine，代表中国汽车系统公司的美国投资者关系顾问。今天参加会议的有：首席执行官吴启洲先生；首席财务官李杰先生；以及中国汽车系统公司的财务经理[田友]先生。他们将在电话会议稍后的问答环节中，在翻译协助下回答问题。在开始之前，我要提醒所有听众，在整个电话会议期间，我们可能会做出包含前瞻性声明的陈述。前瞻性声明仅代表公司截至本次电话会议之日的估计和假设。因此，由于多种因素，包括公司于2015年3月26日向美国证券交易委员会提交的截至2014年12月31日年度Form 10-K年报中"风险因素"章节所述的因素，以及公司不时向美国证券交易委员会提交的文件中所述的因素，公司的实际结果可能与这些前瞻性声明中包含的内容存在重大差异。公司明确声明，对于本次电话会议中做出的任何前瞻性声明，无论是因为新信息、未来事件或其他原因，均无义务提供更新。在本次电话会议上，我将简要概述和总结2015年第三季度及前九个月的财务业绩。然后，我将把电话会议交给管理层进行问答环节。以下2015年第三季度及前九个月的业绩是未经审计的数字；业绩根据美国通用会计准则报告。为了今天电话会议的目的，我将以美元为单位回顾财务业绩。首先，让我们回顾一下2015年第三季度汽车行业的动态和中国汽车系统公司的市场地位。虽然第三季度通常是中国汽车销售的淡季，但今年的季度比往常更具挑战性。根据中国国家统计局的数据，2015年第三季度中国GDP增长率为6.9%，这是自2009年以来的最低水平。由此对消费者信心的影响，加上中国股市的动荡，对国内整体汽车销售产生了负面影响。这种趋势自然也导致了国内原始设备制造商（OEM）产量的下降。由于中国汽车系统公司的大部分业务在中国，这些下降导致本季度销量减少。乘用车销售在9月份显示出一些复苏迹象。然而，商用车市场继续承压。幸运的是，公司能够通过其电动助力转向（EPS）系统非常强劲的销售增长（123%）来抵消部分市场下滑的影响，该系统在第三季度占总销售额的22.4%。公司的EPS和传统液压循环球（RCB）转向系统也在宇通客车的路测中获得了第一名。该系统的无人驾驶车道保持功能受到了宇通工程团队的高度评价。管理层对中国EPS采用率的增长感到鼓舞，公司的销售团队正以这些EPS产品为目标，瞄准更多OEM厂商。在液压产品方面，9月份，公司通过了与上海PSA标致雪铁龙的第二个项目的质量和安全认证，并成功开始批量生产。在国际市场方面，公司通过扩大与更多OEM厂商的关系，继续渗透北美市场。鉴于管理层预计在可预见的未来将从北美市场获得更多合同，公司按照美国OEM标准扩大了生产能力。此外，公司在巴西的新生产设施目前正在进行最终测试，预计将于2016年开始批量生产。10月初，中国政府宣布了一项激励计划，包括50%的购置税减免，旨在刺激乘用车领域的销售。管理层认为，这项新政策将有助于在连续三个疲软季度后重振中国汽车市场。作为中国许多OEM厂商的主要供应商，公司处于有利地位，可以从这项新政策中受益。现在让我回顾一下2015年第三季度的财务业绩。第三季度净销售额为9080万美元，而2014年同期为1.017亿美元。净销售额下降主要是由于疲软经济环境下汽车销量下降，以及需求转向EPS与传统转向产品，后者占公司产品的大部分。截至2015年9月30日的三个月，传统转向产品的净销售额为4470万美元，而2014年同期为6680万美元，减少了2210万美元，降幅为33.1%。截至2015年9月30日的三个月，EPS的净销售额为2030万美元，而2014年同期为910万美元，增加了1120万美元，增幅为123.1%。在销售额占比方面，截至9月30日的三个月，EPS销售额占比为22.4%，而2014年同期为8.9%。2015年第三季度毛利润为1590万美元，而2014年第三季度为2060万美元。第三季度毛利率为17.5%，而2014年同期为20.2%。毛利率下降主要是由于单位销量疲软和平均售价调整较低。其他销售收入为90万美元，而2014年第三季度为110万美元。第三季度销售费用为330万美元，而去年同期为370万美元。2015年第三季度销售费用占净销售额的3.7%，而2014年第三季度为3.7%。一般及行政费用（G&A费用）在第三季度下降了17.5%，至310万美元，而2014年同期为370万美元。由于公司继续实施成本控制措施，2015年第三季度G&A费用占净销售额的3.4%，而2014年第三季度为3.7%。研发费用（R&D费用）在2015年第三季度为540万美元，与去年同期持平。2015年第三季度研发费用占净销售额的6%，而2014年第三季度占净销售额的5.3%。研发费用占收入比例较高主要是由于本年度收入基数较低。公司继续开发EPS产品并改进生产设备。2015年第三季度净财务收入为50万美元，而2014年第三季度净财务收入为110万美元。2015年第三季度营业利润为500万美元，而2014年同期为880万美元。下降主要是由于本季度收入低于去年同期。2015年第三季度税前利润及联营公司权益收益前利润为520万美元，而去年为930万美元。税前利润及联营公司权益收益前利润下降主要是由于第三季度营业利润低于去年同期。2015年第三季度归属于CAAS普通股股东的净利润为430万美元，而2014年第三季度归属于CAAS普通股股东的净利润为670万美元。2015年第三季度稀释后每股收益为0.13美元，而2014年第三季度稀释后每股收益为0.24美元。2015年第三季度稀释后普通股加权平均流通股数为32,134,839股，而2014年第三季度为28,063,661股。现在，让我们讨论今年前九个月的情况。2015年前九个月净销售额为3.235亿美元，而2014年前九个月为3.315亿美元。九个月毛利润为5940万美元，而去年同期为6350万美元。九个月毛利率为18.4%，而2014年同期为19.2%。截至2015年9月30日的九个月，其他销售收入为320万美元，而2014年同期为1030万美元，其中包括土地使用权出售的一次性收益750万美元。营业利润为2260万美元，而2014年前九个月为3510万美元。营业利润率为7%，而2014年同期为10.6%，或扣除一次性收益750万美元后为8.3%。归属于CAAS普通股股东的净利润为2050万美元，而去年同期为2450万美元。2015年前九个月稀释后每股收益为0.64美元，而去年同期稀释后每股收益为0.87美元。扣除土地使用权出售的510万美元一次性净利润后，2014年前九个月归属于CAAS普通股股东的净利润和稀释后每股收益将分别为1940万美元和0.69美元。现在，转向资产负债表。今年前九个月，经营活动产生的净现金流为2410万美元，较2014年前九个月的810万美元大幅增加。这一增长带来了非常强劲的资产负债表，管理层认为足以应对当前的行业挑战。截至2015年9月30日，现金及现金等价物、质押现金存款和短期投资总额为1.325亿美元。应收账款总额（包括应收票据）为2.739亿美元；应付账款为1.925亿美元；银行和政府贷款为4500万美元。截至9月底，总流动资产超过1.5亿美元，几乎是公司当前总市值的75%。第三季度末，超过一半的总应收账款以应收票据形式存在，并由大型商业银行背书，使管理层对全额收回应收账款充满信心。截至2015年9月30日，CAAS股东权益总额为3.059亿美元，而截至2014年12月31日为2.982亿美元。一如既往，管理层密切关注资本回报率，并致力于保持稳健的回报和增加股东价值。在我们开放提问之前，让我们简要讨论一下业务展望。管理层继续预计2015财年收入将与2014财年持平。这一指引基于公司当前对运营和市场状况的看法，这些看法可能会发生变化。尽管如此，政府政策的最新发展可能有助于改善未来的行业前景。正如管理层在第二季度电话会议中提到的，预计中国政府将采取新的政策和行动来促进中国经济增长。10月初，中国政府宣布了一项激励计划，包括对1.6升及以下排量发动机的车辆提供50%的购置税减免，旨在刺激乘用车领域。该政策将有效至2016年底。管理层认为，这项新政策将有助于重振中国汽车市场。根据中国汽车工业协会的最新数据，10月份乘用车销量同比增长15%，SUV销量同比增长62%。作为中国许多OEM厂商的主要供应商，其中许多专注于小型车辆，管理层认为公司在未来几个季度处于有利地位，可以从新政策中受益。在我们开放提问之前，我想说，管理层继续专注于提高效率和保持或提高利润率。凭借中国汽车系统公司的低成本制造能力和技术先进的转向产品，公司处于有利地位，可以保持其国内市场份额，并继续扩大在全球市场的足迹。至此，主持人，我们准备开始问答环节。

Operator

[操作员指示] 我们将接受来自[Don Cooper]的第一个问题。

Unverified Analyst

我想知道管理层是否会描述中国汽车市场的库存水平，特别是[听不清]相对于更正常市场情况下的库存持有量。

Unidentified Company Representative

[外语] 第三季度，我们看到中国库存有所减少，这主要是由于生产削减，因为原始设备制造商看到需求侧疲软，所以这种削减——总体减少有助于消除部分库存。第四季度通常是强劲的季度。因此，随着我们进入汽车销售旺季，现在每个人都在建立库存。除此之外，政府补贴也开始发挥作用，激励消费者购买小型车辆。

Operator

[操作员指示] 我们将接受来自[Robert Polivic]的下一个问题。

Unverified Analyst

我实际上有几个问题。本季度利润率下降，这与汇率变化有关，还是与汽车制造商的合同降价有关？这是我的第一个问题。

Unidentified Company Representative

[外语] 回答您的问题，同比利润率下降与汇率变化无关。这主要是由于产能利用率。第三季度，如您所知，行业——该板块非常疲软。因此我们的产能利用率为70%。在如此低的利用率下，我们的固定成本通常占销售总成本的6%至7%。因此我们无法[将其分摊到新产品中]。尽管如此，毛利率下降了约1个百分点。此外在成本方面，由于钢铁行业疲软，原材料价格也有所[听不清]。所以我们利用了这一点。因此原材料成本方面有所改善。但净额来看，[听不清]。

Unverified Analyst

我的下一个问题与第四季度销售有关，我假设如果您说同比销售应该持平，那么第四季度应该非常强劲，大约在1.5亿美元左右。如果是这种情况，加上政府税收激励，随着符合条件车辆的销售税减免，我们是否应该看到2016年会有合理的增长？

Unidentified Company Representative

[外语] 正如您已经看到的，在中国政府推出激励措施后，10月份乘用车行业同比增长了15%，这是一个令人鼓舞的增长。展望2016年，我认为大部分需求将在2016年回归。我们保守估计可能会看到5%到8%的增长。这主要由两个因素驱动。一是与1.6升及以下排量小型车辆购置税减免直接相关。另一个因素是经济。您可能已经读到，中国政府更加重视经济转型，从旧型制造业经济转向更多以消费为导向的经济。仅此一项就会看到更多政策出台以帮助振兴经济。话虽如此，汽车行业可能是中国第二大产业。第一大产业是房地产。经过这些年的增长，中国汽车行业的消费者渗透率仍然相对较低。每千人口中，我们仍然只有不到10%的车辆拥有率，这远低于全球拥有水平。更不用说中国消费者现在有更高的储蓄，并且已经通过购买此类车辆体验了生活方式的改变。因此，多个因素将共同促进2016年汽车行业的增长。

Unverified Analyst

我还有一个问题，关于竞争环境——或者说竞争，在中国设立工厂的情况，我想一些来自美国、欧洲和日本的转向器制造商可能会销售给他们有关系的相关公司。这对中国汽车行业竞争性地产生了什么影响？您是否仍然处于从全球汽车制造商那里获得市场份额的有利地位？随着这些新工厂的设立，中国市场的竞争压力是否在增加？或者我不确定是否有很多这样的工厂已经在中国设立？

Unidentified Company Representative

[外语] 因此，竞争格局在过去大约10年里没有太大变化，我们一直在与这些同行竞争，无论它们是来自日本、欧洲还是美国在中国市场。然而，我们仍然在中国市场占据较大的市场份额。有两个主要原因推动我们继续保持领先地位。一是我们提供最佳性价比。当我们与竞争对手的产品竞争时，如果质量相似，我们的价格更优；当我们在相同价格水平竞争时，我们提供更好的质量。所以无论哪种情况，我们都比竞争对手有优势。第二个原因是我们的售后服务，作为本土企业，我们在中国已有20多年的历史，我们是服务最好的供应商。因此我们非常有信心，这也是我们的卖点之一，我们将继续利用这一优势。[外语] 过去，我们在国内分支领域一直非常强大，无论是[听不清]。我们是首批支持他们的供应商之一，并在他们转型成为中国乃至全球大型企业的过程中发挥了关键作用。我们将继续深化与这些国内OEM厂商的关系，同时我们也将开始提高在中外合资企业中的渗透率。如您所知，中国有许多中外合资企业。我们希望利用我们的竞争优势来增加来自这些企业的订单。在全球范围内，由于我们已经在底特律与克莱斯勒建立了相当良好的合作记录，我们期待扩大这种关系，并通过我们在全球市场的其他OEM合作伙伴进一步拓展。因此，我们认为我们的定位非常有利。更不用说，我们已经规划并建设了在巴西的工厂，目前正处于测试阶段。所以2016年我们将开始大规模生产。

Operator

目前我们没有其他问题了。

Rachel Levine

感谢各位参加中国汽车系统公司2015年第三季度财务业绩电话会议。我们期待下个季度与您再次交流，并祝您度过愉快的一天或夜晚。

Operator

今天的会议到此结束。您现在可以随时断开连接。

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