Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待。欢迎参加阿特斯阳光电力集团2016年第二季度财报电话会议。我是主持人Michelle，今天将由我为大家主持本次会议。目前所有参会者均处于只听模式。稍后我们将进行问答环节。提醒一下，本次会议将被录音以供回放。现在，我将电话转交给阿特斯阳光电力集团投资者关系部的Mary Ma。请开始。
Mary Ma
谢谢主持人，欢迎大家参加阿特斯阳光电力集团2016年第二季度财报电话会议。今天参加电话会议的有：董事长兼首席执行官瞿晓铧博士；高级副总裁兼首席财务官张慧峰博士。在开始之前，请允许我提醒各位听众，在今天电话会议中，管理层的发言将包含前瞻性陈述，这些陈述存在风险和不确定性，管理层在回答问题时也可能做出额外的前瞻性陈述。因此，公司依据1995年《私人证券诉讼改革法案》中的安全港条款对前瞻性陈述进行保护。实际结果可能与管理层当前的预期存在差异，因此我们建议您参考公司向美国证券交易委员会提交的20-F年度报告中关于风险和不确定性的更详细讨论。此外，任何关于公司未来业绩的预测仅代表管理层截至今天电话会议时的估计。除非适用法律另有要求，阿特斯阳光电力集团没有义务在未来更新这些预测。现在，我将电话转交给瞿晓铧博士。瞿博士，请开始。
Shawn Qu
谢谢，Mary。感谢大家今天抽出时间参加我们的电话会议。我们感谢各位持续的支持。我们理解近期市场的波动给投资者和分析师带来了诸多担忧。我不想忽视这些担忧。然而，我们早已预见到这些逆风，并为此做好了准备。自今年3月以来，我们一直在告诉股东和分析师，阿特斯今年的目标是稳健经营，而不是扩大市场份额以改善利润率结构。自15年前创立阿特斯以来，我学到的一点是，市场已经历了许多周期，而在过去的每个周期中，我们都变得更加强大。我可以非常自信地说，阿特斯的业务是强劲的。我们的财务状况健康，前景良好。全球太阳能应用仍处于早期阶段，我们的关键市场渗透率显著不足。我们拥有确保持续成功的稳健战略。我在阿特斯的职责和重点是确保公司在近期和长期的健康与成功。我们必须始终在今天实施和执行那些为确保未来健康与成功所需的战略举措。作为公司最大的股东，我可以向各位保证，我的关注点和重点在于公司的成功以及为股东创造价值。 关于2016年第二季度，我们的出货量、收入和毛利率再次超出指引。阿特斯产品和服务需求强劲。我们的业绩持续反映了我们在太阳能组件和下游整体解决方案业务中的竞争优势。第二季度，美洲地区销售额占收入的48%，主要由美国市场的组件销售驱动。本季度我们对美国的出货量再次超过400兆瓦。亚洲地区占收入的39%，主要受中国、日本和印度市场强劲的组件需求驱动。同时，欧洲及其他地区约占收入的13%，对意大利、德国、英国和法国等地的出货量保持健康。 正如我们今天发布的新闻稿所述，我们不再推进YieldCo的上市计划。我们一直在耐心等待和评估市场环境。但当前环境显然不支持整体股权发行，对YieldCo发行更是如此。我们过去曾与各位讨论过替代方案。我们拥有替代方案，并将继续从我们的优势地位出发进行运营。因此，我们针对太阳能电站资产变现采取了灵活和本地化的策略。我们相信，我们太阳能电站资产的多样性和数量为我们提供了良好的业务能见度，以便在未来几个季度回收资本，把握新的增长机遇。我们预计这一决定将为投资者提供更清晰的预期，因为我们致力于为股东从运营资产中提取最高价值。 转向我们的制造产能路线图。我们计划使用新的金刚线切割技术来增加硅片产能。该技术与我们专有的黑硅多晶太阳能电池技术兼容，能显著提高太阳能电池效率，同时减少硅料用量，从而降低制造成本。我们预计到2016年底，内部硅片产能将达到1.3吉瓦，其中至少有900兆瓦预计将采用金刚线切割。 正如之前披露的，一场龙卷风于6月23日损坏了我们在阜宁的太阳能电池工厂。因此，该工厂将至少停产到今年年底。我们已将2016年底的太阳能电池产能计划调整为3.05吉瓦，其中包括位于免关税的东南亚地区的850兆瓦产能，我们目标在2016年9月开始生产。阜宁工厂的恢复工作正在进行中。我们预计该设施将在2017年第一季度重新投产，并在2017年第二季度恢复满产。我们预计将通过保险基本收回所有与龙卷风相关的损失。 基于市场评估，我们决定放缓太阳能组件产能扩张。到今年年底，我们的内部组件产能将达到5.8吉瓦，而不是之前披露的6.2吉瓦。 现在让我谈谈我们对2016年第三季度的指引。我们目前预计第三季度总组件出货量将在约1.2吉瓦至1.3吉瓦之间，其中包括向我们自有公用事业规模太阳能项目出货的10兆瓦。2016年第三季度的收入预计在6.6亿美元至7.1亿美元之间。组件平均售价（ASP）较第二季度呈下降趋势。然而，我们仍预计毛利率将达到14%至16%。这得益于我们成功的库存控制（截至上季度末）、我们扩大的全球销售和服务网络、我们强大的品牌、卓越的产品和客户忠诚度。 我们此前已宣布了一项出售我们在中国的两座太阳能电站的协议。我们预计这些交易将在第四季度完成。因此，我们对2016年第三季度的收入指引不包括任何项目资产销售。 对于2016年全年，我们继续预计总组件出货量为5.4吉瓦至5.5吉瓦，其中约5吉瓦将出货给第三方客户并计入收入。我们维持对2016年全年的收入指引，即我们在上一季度上调的30亿美元至32亿美元的范围。 正如我们第三季度展望中提到的，我们正在积极寻求太阳能电站资产的变现机会。根据这些销售的时间安排，收入可能超过也可能不超过我们的收入指引。 自今年年初以来，我们已多次向股东传达，阿特斯2016年的业务目标是维持我们的市场份额。我们希望改善我们的制造利润率结构，以便即使在行业低迷时期也能维持并提高我们的利润率。自16年前创立阿特斯以来，我们已成功应对了多次起伏，我们有信心将以更强的竞争地位脱颖而出。基于我们的项目储备、在不同环境下获取市场份额的能力以及我们的技术和降本路线图，我们对前景保持信心。 现在，让我将电话转交给我们的首席财务官张惠峰博士，请他更详细地回顾我们第二季度的业绩。惠峰，请开始。
Huifeng Chang
谢谢，Shawn。在深入讨论第二季度财务业绩之前，我想重申我们关于暂停YieldCo项目的讨论。这一决定是在经历了长时间等待市场绿灯后做出的，但市场环境依然不利，现在我们决定推进资产变现。我很高兴地报告，我们已经取得了一些进展，例如在7月份，我们签署了出售中国两个项目的协议。同时，我们一直在采取多种方式变现我们在其他国家的运营资产，如美国、加拿大和英国。我们致力于加强资产负债表。第二季度，净营收为8.059亿美元，环比增长11.7%，同比增长26.6%。本季度营收远高于我们7.1亿至7.6亿美元的指引，这主要得益于美国及其他关键市场稳定的平均销售价格和需求。第二季度毛利润为1.385亿美元，而第一季度为1.125亿美元，去年同期为9650万美元。我们受益于组件需求强劲、销售价格优于预期以及工厂成本控制得力。第二季度毛利率为17.2%，而第一季度为15.6%，去年第二季度为15.2%。第二季度总运营费用为9890万美元，而第一季度为7410万美元。增加的主要原因是专业服务费用增加以及非经常性项目，包括与现已终止的YieldCo启动相关的1080万美元递延费用核销，以及与龙卷风损坏相关的760万美元预估损失。本季度运营收入为3960万美元，而第一季度为3840万美元，去年第二季度为3250万美元。本季度运营利润率为4.9%，而第一季度为5.3%，去年第二季度为5.1%。第二季度净汇兑收益为1900万美元，而第一季度为350万美元，去年第二季度净汇兑损失为280万美元。公司本季度记录了衍生工具公允价值变动损失160万美元，而第一季度为收益267万美元，去年第二季度为收益160万美元。本季度所得税费用为1630万美元，而第一季度为1230万美元，去年第二季度为270万美元。本季度归属于股东的净利润为4040万美元或每股稀释后收益0.68美元，而2016年第一季度净利润为2260万美元或每股稀释后收益0.39美元，2015年第二季度净利润为1790万美元或每股稀释后收益0.31美元。接下来看资产负债表，第二季度末现金及现金等价物为4.951亿美元，而第一季度末为4.124亿美元。第二季度末受限现金余额为5.116亿美元，而第一季度末为5.871亿美元。第二季度末贸易应收账款余额为3.567亿美元，低于第一季度末的3.94亿美元。存货减少超过1亿美元，第二季度末为3.097亿美元，而第一季度末为4.132亿美元。我们继续积极管理降低周转库存。第二季度末短期借款总额为13.7亿美元，而第一季度末为13.5亿美元。第二季度末长期债务为8.285亿美元，而第一季度末为8.185亿美元。未偿还高级可转换票据总额为1.28亿美元，低于第一季度末的1.322亿美元。第二季度末与公用事业规模项目直接相关的短期借款和长期债务总额为8.349亿美元。我们将继续关注自由现金流，并利用即将到来的项目销售所得收益降低资产负债表杠杆。主持人，我们现在可以开始提问环节。
Operator
谢谢。女士们、先生们，我们现在开始问答环节。[接线员指示]。第一个问题来自奥本海默公司的Colin Rusch先生。请提问。
Colin Rusch
非常感谢。Shawn，您已经——您提到并经历了这个行业的几个周期，您正在准备应对当前低迷期所需的战术举措。您对这个行业的情况一直相当坦诚。显然，第三季度指引在这里是稳健的，但展望今年下半年和明年初，您如何看待需求情况，特别是中国的需求以及全球对组件的需求？您计划如何管理这种情况，以应对未来的发展？
Shawn Qu
是的，Colin。我认为这次我们准备得比过去好得多。过去，我们对价格和渠道的控制力不强。而今天，我们已经建立了非常广泛的销售渠道，更加多元化，而且我们相信——我相信我们在困难来临之前就已经预见到了。所以我们一直在做准备。例如，在第二季度，我们的整个主题就是控制库存。结果你也看到了，我们的库存从第一季度水平显著降低到第二季度水平，所以我们为此做好了准备。Colin，如果你还记得，在我们过去的一些讨论中我提到过，即使在之前的低迷期，最糟糕的季度，比如2011年或2012年，对吧？如果你没有库存问题，如果你今天采购材料，下订单——一个坚实的订单，你仍然能赚钱。这也是我们今天观察到的情况。虽然自7月以来平均售价一直在下降，但如果我今天购买硅片，甚至购买太阳能电池，然后制成组件，我的成本仍然远低于市场上当前的组件报价。所以情况仍然是一样的：如果你能保持良好的库存控制，即使在低迷期，你仍然能够赚钱。目前看来就是这种情况。你谈到市场需求。需求实际上是在的。例如，美国的产品需求是存在的。在中国，国家能源局也发布了今年的项目配额，所谓的常规配额和他们称之为领跑者配额或新技术配额之类的。加起来仍然有大约20吉瓦以上。所以需求是存在的。然而，当价格处于下降趋势时，有时客户会想等待，因为你不知道真正的底部在哪里，所以可能会有等待游戏，这会影响季度表现，例如，客户本来在9月有订单，现在他们可能想等到10月，如果还能推迟，他们可能会等到12月甚至1月和2月，谁知道呢。所以可能会有一些等待游戏，这不太容易预测，但是我认为如果你从整体来看，比如第三季度、第四季度，加上明年的第一季度、第二季度一起看，我认为需求仍然是一样的。但客户可能会等待几周甚至几个月。这不是某人能轻易预测的事情。但我们认为我们仍然有现实的、合理的机会实现我们的年度指引。
Colin Rusch
好的，完美。然后是两个项目相关的问题，如果您能谈谈日本项目货币化的流程，我很想听听这方面的最新进展？其次，您在北美有需要货币化的项目管道，在行业下行期且您正在保留现金的情况下，可能会放缓进度。我只想听听您计划如何推进这个管道的建设和货币化？您是否计划在开始某些项目建设前就寻找买家？还是继续推进建设，等项目投入运营后再进行货币化？
Shawn Qu
当然。日本是一个亮点，Colin。日本国会已将太阳能纳入日本房地产投资信托基金（J-REIT）的合格资产范围。因此，如果太阳能资产在上市的商业信托中，将享受税收优惠。实际上，我们看到日本资产的价值有所提升。所以我们对日本资产的计划是——我们的首要任务是推出太阳能J-REIT。换句话说，就是进行日本YieldCo的首次公开募股（IPO），如果可以称之为YieldCo的话。但这实际上是一个享受REIT税收优惠的商业信托。目前，我们认为——我们目标是在明年第二或第三季度对我们的日本太阳能资产进行J-REIT的IPO。所以如果一切按计划进行，在12个月内，您可能会看到我们在东京证券交易所持有一家上市的日本太阳能J-REIT。至于其他资产，我们的策略是货币化已投入商业运营（COD）或即将COD的资产，然后回收现金并投入新的开发项目。我们首选的策略是在下达开工通知（NTP）前签署资产销售协议。这将是我们首选的策略。有时，我们可能会在没有完全执行项目销售计划的情况下推进NTP，但我们应该对签署或回收该特定资产有充分的信心。
Colin Rusch
完美，非常感谢各位。我会重新排队。
Shawn Qu
谢谢，Colin。
Operator
谢谢。下一个问题来自ROTH Capital Partners的Philip Shen先生。请提问。
Philip Shen
大家好。感谢回答我的问题。让我们进一步探讨一下您的全年指引。在您第一季度电话会议中，您的全年收入指引包括一个基本情况和基于额外项目销售的上升情况。考虑到下半年组件平均销售价格（ASP）的疲软，您最新的30亿至32亿美元全年指引是否包含了额外的项目销售？如果可能的话，能否从指引中分解出您为项目销售预留了多少？谢谢。
Shawn Qu
是的，Philip，这是一个非常尖锐的问题。关于指引，比如32亿美元可能包含更多的项目资产出售。正如我们过去讨论过的，我们的太阳能项目资产是我们的缓冲——是我们的缓冲。这些都是优质资产，我们可以变现并转化为收入。所以我认为，如果组件平均售价保持强劲，比如维持在目前的水平，那么——如果我们出售更多的太阳能项目，我们的总收入可能会超过当前的指引。然而，如果——不知何故组件销售不够强劲，比如如果一些客户确实想等到明年第一季度，那么项目销售将作为缓冲，帮助我们填补并实现当前的指引。
Philip Shen
好的，这很有帮助。谢谢，Shawn。关于日本项目管道，作为后续问题，我们预计多达一半的日本项目积压可能会因电网连接可用性有限而被取消。您能否谈谈您的管道中有多少已经签订了电网连接合同？然后您的积压中有多少可能会被取消？
Shawn Qu
Philip，这些信息包含在新闻稿中。我们提供了非常详细的倒计时，说明我们已经获得了多少产品的电网连接，以及我们预计在明年3月31日之前将获得多少项目的电网连接，所有这些都在新闻稿中。每份新闻稿我们都会更新这个数字。
Philip Shen
好的。抱歉我这季度没有看到，我们收到得有点——稍微晚了一点。那么，让我们换个话题，再问一个问题。
Shawn Qu
20.4。
Philip Shen
关于美国项目管道，我们看到您的一些竞争对手谈到公用事业规模买家面临的挑战以及美国市场竞争加剧。我认为在您的新闻稿中，您确实提到了后期项目的利润率，但我想知道您能否提供一些额外的评论，说明利润率可能走向何方，以及整体竞争态势如何？谢谢，Shawn。
Shawn Qu
我想您说的是我们正在投标PPA的未来项目，对吗？
Philip Shen
我说的是您现有的经常性项目，也就是预计今年实现商业运营的七个项目？
Shawn Qu
是的。现有项目我们已经签订了购电协议。因此与公用事业公司或其他方面的竞争，实际上并不影响这些项目的购电协议。目前我们在美国拥有约3.4吉瓦的管道项目，这些项目正在竞标未来的购电协议。我们计划这些项目在2017年至2021年实现商业运营。因此我们将把这些项目投标到购电协议中。在美国，既有受监管公用事业公司提供的购电协议，也有私营企业提供的购电协议。有些购电协议要求2018年实现商业运营，有些则要求2020年，所以我们只是将这些项目投标到相应的购电协议中。我认为，由于太阳能系统成本的下降——不仅是太阳能组件，还包括逆变器、跟踪器等几乎所有方面——我们将能够继续通过我们的项目管道赚钱。这回答了您的问题吗？
Philip Shen
我实际上更多是想询问您预计今年实现商业运营的当前管道项目。您预计何时出售它们？考虑到可能的买家，现在的利润率前景如何？换句话说，您是否看到竞争加剧或项目供应增加，导致买家希望压低您预计今年实现商业运营的现有在建项目的价格？
Shawn Qu
并非如此。我们仍然看到市场对太阳能项目，特别是北美地区已运营太阳能项目的强烈兴趣。我不想具体谈论任何项目，因为我不希望改变市场动态。不过，我想给您举一个例子：我们最近测试了一批项目的市场反应，这些北美项目总计100兆瓦，我们收到了16份投标，其中前五名的投标价格都超出了我们的内部预期。因此，如果是优质项目且赞助商稳定，就能吸引投资者。同一批投资者仍然对这些项目非常感兴趣。但如果赞助商本身处境艰难，情况就会不同。例如，在SunEdison的案例中，赞助商本身处境不佳，因此从运维到EPC保修等各方面都存在不确定性，资产自然就变成了买方市场。但在我们的情况下，我们是强大的赞助商。所有方面都处理得很好。所以投资者表现出显著的兴趣。我不是说价格更高，而是对太阳能资产表现出显著且合理的兴趣。
Operator
谢谢。下一个问题来自摩根大通的Paul Coster。请提问。
Paul Coster
是的，感谢您提问。肖恩，让您代表整个行业发言可能有点不公平，但不幸的是，我认为这正是这里会发生的情况。所以，我同意您关于上半年赞助商表现异常的观点，但可以想象2017日历年在全球范围内可能是持平甚至下滑的一年。我不太清楚什么因素会引发他们的复苏和增长。在这种情况下，您认为您的毛利率会触底到什么水平？我的意思是回顾2012年，我认为那是非常糟糕的时期；显然，当时你们的毛利率在个位数高位。所以我认为不会像那时那么糟糕。但如果销量和价格都出现下滑，您认为毛利率可以稳定在什么水平？
Shawn Qu
我们的目标是，对于阿特斯太阳能来说，我们的目标仍然是维持盈利毛利率。对于第三季度，我们刚刚给出的指引是14%到16%的毛利率。所以我们仍然处于盈利毛利率的情况。我认为我们有合理的机会继续瞄准并实现盈利毛利率。保罗，就像我们过去讨论过的，以及我们在过去周期中的经验表明，要在低迷时期控制利润率。第一，你必须保持纪律性并控制库存；第二，你要确保没有坏账。所以现在除此之外，你还需要多元化的销售网络以及正确的技术。我认为我们拥有所有这些。今年这个时候，我们在技术方面甚至拥有更多优势。我们在新闻稿中提到了几项专有技术。例如，在多晶硅片切割中使用金刚线锯技术，我认为我们将是第一个大规模将这项技术引入多晶硅片的企业。所以我们认为这将给我们带来额外的技术优势。因此，我认为我们将继续或多或少地维持盈利毛利率。
Paul Coster
过去你们有很大比例的电池和组件制造是由第三方提供的，所以在低迷时期你们有这种灵活性，我认为这次情况不太一样，您能对此发表评论吗？
Shawn Qu
嗯，你看，这是我们为这次收入准备的王牌之一。我们有选择性地增加单晶硅片和电池产能，将有助于改善我们的利润结构。如果平均售价不下降，那将有助于提高我们的利润率。现在假设平均售价确实呈下降趋势，但我们正在增加更多的内部硅片和电池产能，这将至少帮助我们维持毛利率。现在你可能会问我，嘿，在这个行业低迷时期，为什么还要增加产能？但是Paul，我们讨论过这个问题，我想上次我们在纽约见面时就谈过。这是因为市场动态发生了变化。如今，大多数硅片、电池以及组件制造设备都已在中国本土化。因此，资本支出投资在过去大幅下降。所以整体动态已经不同，只要我能将这些产能用于自己的组件生产，增加一点产能就不是问题，更不用说我们的产能或技术现在给我们带来了成本优势，这是一个加分项。
Paul Coster
好的。我的最后一个问题是关于行业低迷期，但如果还有增长机会，可能不会出现在传统市场，而很可能是在新兴市场，以及较小的市场，也就是通常所说的次规模市场。您能否向我们描述一下，这是否确实是您战略的一部分——进军北非、中东、拉丁美洲国家和东南亚？如果是的话，在如此分散的机会面前，您如何实现规模效应？
Shawn Qu
Paul，这个问题问得好。确实有一些市场我们预期会有销量增长。拉丁美洲就是一个例子。我们正在巴西的组件工厂进行改造，目前正在进行中。而且我认为很快我们将宣布我们在巴西的第一个项目——一个190兆瓦项目的合作伙伴关系和融资完成，我们应该很快就能宣布融资完成和开工通知。我们相信，即使不是第一个，也将会是首批能够宣布使用B&BS本地融资完成融资关闭并达到大型太阳能项目开工通知的公司之一。墨西哥也是一个亮点。今年晚些时候，阿根廷应该会举行其首次可再生能源拍卖。因此，我确实预期拉丁美洲会有显著增长。印度应该会继续增长。印度的销量肯定会增加。另一个亮点将是中东地区。如您所知，迪拜刚刚宣布了新的能源拍卖。因此，我们应该会看到中东地区从2017年底开始出现大量、显著的销量增长。
Operator
谢谢。[接线员指示]。您的下一个问题来自FBR的Carter Driscoll。请提问。
Carter Driscoll
各位早上好。鉴于决定搁置YieldCo，你们内部是否有一个可以与我们分享的目标杠杆倍数，当然这取决于你们出售X个项目还是Y个项目？但请帮助我们理解，你们认为这在今年剩余时间以及可能到2017年将如何实质性变化？谢谢。
Shawn Qu
那么您能重复一下您的问题吗？您想知道什么样的倍数？
Carter Driscoll
我想了解杠杆情况，我想知道通过项目销售，你们认为可以回收资金、变现并降低当前为YieldCo发行而建立的杠杆水平。所以我只是想了解一下，今年下半年及以后资产负债表构成将如何变化，如果你们愿意分享的话？
Shawn Qu
是的。嗯，我认为这个问题在电话会议上很难讨论。但我们可能稍后可以分享模型和数字。但请注意，很多杠杆都在项目上，现在这些杠杆将与项目一起成为无追索权债务。所以如果我们变现项目，那么项目的杠杆也会随之转移。
Huifeng Chang
销售价格或价值的70%是项目债务。
Carter Driscoll
不。我只是想了解一下这个范围是否与过去相比发生了变化，在资产变现方面，这个范围是否有所改变，并试图了解其中是否嵌入了不同的定价数字，无论是单个项目还是总体价值？
Huifeng Chang
不。我认为这与我们之前在加拿大的经验类似。新闻稿中对管道价值有一些指示，你可以假设大约70%的成本是项目债务。这是整个管道的平均值。
Carter Driscoll
好的。那么这些参数在过去一两个季度真的发生了变化吗？
Huifeng Chang
没有，没有。
Operator
谢谢。[接线员指示]。下一个问题来自Esplanade的Paul Strigler。请提问。
Paul Strigler
大家好。关于中国资产货币化，据我理解，这些资产的杠杆率相当高，而且大家知道中国项目资产的价格并不算强劲。你们能否展示这些资产的价值高于债务——目前项目债务的情况是，没有哪个项目的资产价值高于其当前持有的债务？
Shawn Qu
当然可以。每个项目的资产或销售价格都远高于债务。中国资产的杠杆率通常也在70%左右。实际上，有些项目我们并没有太多债务。所以对于这些资产的每次出售，我们至少能收回现金债务，同时还能获得一定的利润空间。
Paul Strigler
明白了。那么关于经常性资产49%的股权，你们出售给Southern的51%股权后，现在放弃YieldCo策略后，出售那49%股权是否有任何限制？如果没有限制，考虑到你们在美国的一位同行分享的关于公用事业规模资产定价的情况，我想知道你们如何看待这些资产的货币化？你们更可能持有这49%直到市场改善？还是如果可能的话，更可能在近期进行货币化？
Shawn Qu
我不知道您指的是哪家太阳能同行公司。我没有听说过任何相关信息。如果您能与我分享这个评论，我将不胜感激。
Paul Strigler
是SunPower的Tom Werner——SunPower的CEO Tom Werner在他们上次第二季度财报电话会议上提到的。
Shawn Qu
那么他说了什么？
Paul Strigler
他说他们正在将很多2016年的开发项目推迟到2017年及以后，可能是因为投资者要求的回报率有所上升，去年的税收股权定价对你们的项目来说不是大问题，因为severance有股权合作伙伴。但他说，为了达到大型投资者现在要求的IRR目标，人们需要降低任务。我只是想知道，如果你们没有看到这种情况，那很好，也许SunPower看到的情况不同？
Shawn Qu
我认为——再次强调，我认为他一定指的是那些尚未完成融资或尚未完成税收股权交易的项目。对于我们美国现有的项目，1.2吉瓦，七个项目，所有这些项目都已经完成了税收股权交易，正如您提到的。所以我们不会推迟到2017年，我们也没有理由推迟。在我们出售51%给Southern之后，剩下的42%，我们称之为B股。B股有现金成分，对吧，所以我们出售了税收成分或税收股权，剩下给我们的就是B股，也就是现金成分。但税收成分我们出售给那些没有税收要求的买家。所以实际上，市场更广泛。如果是税收股权，那么你只能出售给过去赚钱的美国公司。但如果是现金成分；你可以出售给中国投资者、西班牙投资者，任何愿意参与的人。所以我没有看到任何重大变化。我认为人们仍然在谈论相同的IRR门槛率。
Paul Strigler
好的，这听起来不错。那么最后一个关于产能利用率的问题，最初您提到2011、2012年的情况，当时产能利用率一直保持高位直到接近现金成本？考虑到现在能够从第三方采购电池片和硅片，并且模块产能远大于一体化产能，您这次对产能利用率的看法是否有所不同？我想知道，您认为在什么情况下可能会考虑降低产能利用率，以及过去一年这方面的考量是如何演变的？
Shawn Qu
是的。通常来说，如您所知，我们的产能包括硅片、电池片和组件。由于我们的组件产能大于电池片产能，电池片产能又大于硅片产能，所以我们基本上总能充分利用硅片和电池片的产能。因此，这些产能的利用率会很高。如果我们降低任何电池片或硅片产能，实际上必须是有计划的。我们计划进行一些技术改进，这可能是唯一的原因。组件产能方面，组件产能成本较低。所以对于组件产能，有淡季和旺季之分。在旺季，我们的运行率超过100%；在淡季，通常是夏季，组件产能不会达到100%利用，我们可能只使用80%左右的组件产能。
Paul Strigler
很好。非常感谢。
Shawn Qu
是的，进一步回答您的问题，我们刚才提到到今年年底，我们的组件产能可能达到5.8吉瓦。今年我们的出货量超过5吉瓦，所以明年如果我们保持一定的增长，我认为我们的年度出货量将接近5.8吉瓦左右。因此，我相信只要我们足够谨慎和周到地建设工厂，我们应该能够保持合理的产能利用率到2017年。对于5.8吉瓦的组件产能，我们不会浪费太多。但正如我提到的，每年都有旺季和淡季。在淡季，组件的利用率就不会达到100%。
Paul Strigler
非常感谢各位。
Shawn Qu
谢谢。我们还有时间回答最后一个问题，来自Min Li。
Operator
是的。您的最后一个问题来自中金公司的Min Li。请提问。
Min Li
嗨，Shawn。我想额外问一下关于您在中国项目的情况，目前您在中国有超过180兆瓦的项目。那么我们在与中央政府，特别是在补贴方面，是否存在任何应收账款问题？另外，在当前中国可再生能源高弃电率的情况下，您认为这会否使您在中国太阳能项目的运营以及对潜在投资者变得更加困难？谢谢。
Shawn Qu
是的，Min，如果您不介意的话，我们希望请您的同事来回答这个问题。
Min Li
好的，我先谢谢您。
Huifeng Chang
好的，Min你好，好久不见。首先，我理解市场对中国太阳能资产、太阳能项目存在很多担忧，我也清楚背后的原因。然而，我认为市场忽略了一些重要信息。特别是对于加拿大太阳能公司来说，我们在中国下游市场的实际敞口非常有限，总共大约200兆瓦。其次，在每个项目层面，我们投入约30%的自有资金和70%的债务融资。当然，这些项目是有价值的。但当我们完成项目后，比如我们已经签署出售的两个项目，即使这些项目存在政府补贴逾期未付的情况，我们尚未收到款项，然而当交易发生时，所有这些债务都会转移给买方。换句话说，我们能收回所有逾期款项；我们能拿回所有现金、所有投资并获得利润。现在我不能评论具体项目，也不能透露更多价格信息，因为我们正在进行其他交易。我不想让买家过多了解我们之前的交易细节，但我可以告诉你们市场上有很多买家；主要是国有企业或地方政府烟草公司，他们从地方政府获得了大量流动性注入，因为中央政府希望刺激经济增长。但地方政府没有太多投资机会，他们认为太阳能资产是一个安全的投资领域。就像我们正在洽谈的这家公司，它是一家上市公司，但最大股东是地方政府，而且我们正在与多家类似机构洽谈我们的其他项目。
Operator
谢谢。目前没有更多问题了。现在我将会议交还给加拿大太阳能公司董事长兼首席执行官瞿晓铧博士进行总结发言。请继续。
Shawn Qu
是的，非常感谢。谢谢大家抽出时间参与，希望大家都有美好的一天。无论您身在何处，享受天气，享受这一天。让我们一起享受太阳能行业的美好前景。谢谢。
Huifeng Chang
谢谢。
Operator
谢谢各位女士们、先生们。今天的会议到此结束。感谢您的参与。您可以全部断开连接。