Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，欢迎参加加拿大太阳能公司2017年第一季度财报电话会议。我是Rochelle，今天担任本次会议的主持人。目前所有参会者均处于只听模式。稍后我们将进行问答环节。提醒一下，本次会议将被录音以供回放。现在，请加拿大太阳能公司投资者关系部的Mary Ma发言。请开始。
Mary Ma
谢谢主持人，欢迎大家参加加拿大太阳能公司2017年第一季度财报电话会议。今天参加会议的有：我们的董事长兼首席执行官Shawn Qu先生；以及我们的高级副总裁兼首席财务官Huifeng Chang先生。在开始之前，请允许我提醒各位听众，在今天电话会议中，管理层的准备发言将包含前瞻性陈述，这些陈述存在风险和不确定性，管理层在回答您的问题时可能会做出额外的前瞻性陈述。因此，公司依据1995年《私人证券诉讼改革法案》中包含的前瞻性陈述安全港条款寻求保护。实际结果可能与管理层当前的预期有所不同，因此我们建议您参考公司向美国证券交易委员会提交的20-F表格年度报告中关于风险和不确定性的更详细讨论。此外，任何关于公司未来业绩的预测仅代表管理层截至今天电话会议时的估计。除非适用法律另有要求，加拿大太阳能公司没有义务在未来更新这些预测。我们的准备发言将符合美国证券交易委员会G条例关于公认会计准则（GAAP）的要求。我们在电话会议中提供的一些财务信息将同时基于GAAP和非GAAP基础。通过披露更多非GAAP信息，管理层旨在为投资者提供额外信息，以便进一步分析公司的业绩结果和潜在趋势。管理层使用非GAAP指标来更好地评估运营绩效并制定运营目标。投资者不应将非GAAP信息视为GAAP准备数据的替代品。如果我们在电话会议中使用任何非GAAP财务指标，您可以在公司的财报新闻稿中找到所需的列报以及与最直接可比的GAAP财务指标的对账。现在，请我们的董事长兼首席执行官Shawn Qu发言。Shawn，请开始。
Shawn Qu
谢谢，Mary。感谢大家今天抽出时间参加我们的电话会议。第一季度的太阳能组件出货量和收入超出了我们的预期。我们的强劲表现得益于业务战略的扎实执行，中国、美国、巴西市场对我们高性能太阳能组件的健康需求，以及我们整体解决方案业务坚定不移的执行力。本季度我们以1.48吉瓦的组件出货量收官。售出五座太阳能电站，我们位于阜宁的高效太阳能电池工厂（去年六月遭龙卷风损坏）迅速恢复生产，以及我们在东南亚新建的太阳能电池和组件工厂顺利投产。第一季度，亚洲销售额占收入的58.2%，主要受中国市场的稳健需求推动。美洲销售额占总收入的29.6%；其余部分由欧洲和其他地区的销售构成。我们对本季度组件业务的业绩以及在波动市场中的管理能力感到满意。我们的运营团队在严格控制原材料和成品库存以及管理订单流这一关键任务上表现出色。我们继续优先考虑利用我们的一线市场领导地位、技术、质量、强劲的资产负债表、银行可融资性和全球布局，寻求盈利的组件销售机会。我们的竞争优势使我们能够追求其他公司没有能力或规模去追求的机会。这种综合能力使Canadian Solar区别于同行。在能源业务方面，我们继续专注于为第三方开发太阳能发电项目以供销售的战略，这使我们能够保持健康的资产负债表并重新配置资本以支持业务的盈利增长。第一季度，我们专注于美国、日本、巴西和印度项目的建设，突显了我们在全球最具吸引力市场的多元化布局。我们后期太阳能项目管道总计约2.16吉瓦，运营中的太阳能电站组合为1.15吉瓦。这些电站的转售价值估计约为16亿美元。这些数字不包括我们最近在加拿大和中国已完成的项目销售。正如我们最近宣布的，二月份，我们完成了加拿大三座总计59.8兆瓦的太阳能电站的销售，总价超过2.57亿加元，包括项目资产。净账面价值已计入第一季度损益表的其他收入。我们还完成了中国两座总计69.5兆瓦的太阳能电站的销售，总价为6.87亿元人民币，包括相关项目资产。这些销售在我们2017年第一季度的财务报表中报告为首次收入。在美国，我们正在顺利进行703兆瓦运营中太阳能电站资产的变现。我们刚刚成功完成了第二轮约束性报价，并将很快选出最终中标者。这符合我们去年概述的资产变现计划，该计划优先考虑加拿大、中国和美国的项目销售。另一个重要更新是关于我们在日本的工作。我们现在有65兆瓦的太阳能电站资产投入商业运营。我们正按计划在第三季度末或今年第四季度推出太阳能资产JREIT。最后，在英国，我们启动了150兆瓦已投入商业运营的太阳能电站资产的销售流程。我们的目标是在今年年底前完成该销售。接下来谈谈我们的制造产能。我们目前正在将多晶铸锭产能搬迁至中国包头，以降低电力成本。此过程将在第三季度完成，届时我们将有1.1吉瓦的铸锭切片产能投入运行。我们的铸锭炉以所谓的G6模式运行，与大多数行业同行一样，每根铸锭生产6/6或36块方锭。我们将在明年某个时候将50台较新的铸锭炉迁移到G7模式，每根铸锭生产7/7或49块方锭。这将使产能增加到1.35吉瓦，并进一步降低生产成本。我们拥有2吉瓦的内部硅片产能，全部采用尖端金刚线切割技术，使我们能够显著降低硅片成本。我们计划在今年年底前将金刚线切割硅片产能进一步增加到4吉瓦。我们已经恢复了阜宁工厂的所有太阳能电池产能，该工厂在2016年6月遭受严重龙卷风损坏。我们已成功提升了东南亚新建的850兆瓦太阳能电池工厂的产量。因此，我们现在运行着总计4.49吉瓦的内部太阳能电池产能。我们的全球太阳能组件产能现在约为7吉瓦。我们理解潜在的行业产能过剩是投资者关注的问题。请放心，作为Canadian Solar的最大股东，我也一直在关注此事。我们从未匆忙进入市场，也从未追求过度扩张的战略。我们正在谨慎地进行选择性投资，这些投资要么有助于降低成本，要么能提高太阳能组件效率。例如，我们正在选择性增加金刚线切割产能，以及黑硅和PERC电池产能。随着我们的4.49吉瓦太阳能电池产能在第三季度全部转换为黑硅或单晶PERC，以及我们的4吉瓦金刚线切割产能同时准备就绪，我们预计将从第四季度开始展示这种技术组合的全部优势。现在让我谈谈我们对2017年第二季度的指引。我们目前预计第二季度总组件出货量将在约1.53至1.58吉瓦的范围内，其中包括约120兆瓦向我们自己的公用事业规模太阳能项目的出货量。2017年第二季度的收入预计在6.15亿美元至6.35亿美元之间。第二季度毛利率预计在13%至15%之间。目前，我们在中国市场面临着对我们太阳能组件的巨大需求。欧洲、美国和日本等主要市场的需求也很健康。如果我们有更多的内部太阳能电池产能，或者如果我们能购买更多的第三方太阳能电池，公司本季度的组件出货量可能会高得多。考虑到2017年上半年预计实现的出货量，以及下半年内部太阳能电池和组件产能的限制，我们现在认为我们的年度总组件出货量将在6吉瓦至6.5吉瓦之间，而不是之前提供的6.5吉瓦至7吉瓦的指引。确认收入的组件出货量和年度总收入也可能低于之前的指引。我们面临着出货量与盈利能力之间的选择。虽然使用OEM和购买第三方太阳能电池可以提升我们的组件吉瓦出货量和收入数字，但这并不一定有助于底线利润，有时还会增加我们长期的产品质量责任。我们决定在组件出货量上保持保守，同时通过在中游制造领域进行选择性投资和工作来专注于降低成本和提升太阳能电池效率，我们在这些领域拥有技术差异化优势。我们相信我们的战略是合理的，时间会证明这一点。同时，我们继续预计2017年全球将有约1吉瓦至1.2吉瓦的新太阳能项目实现商业运营。这些项目位于美国、日本、中国、英国、印度、巴西和非洲。我们相信，专注于全球下游太阳能项目开发、建设和销售的能源业务是可持续且盈利的，这使我们区别于同行。在将电话转交给我们的首席财务官之前，我必须对美国市场发表评论。美国市场是Canadian Solar太阳能组件销售和项目开发的重要市场。不幸的是，市场再次试图惩罚那些具有竞争力和创新性的公司。最近一家破产公司提出的201条款申请显然是自私自利且反美国就业的。我们希望理性能够占上风，行业能够被允许在开放的市场中以质量、技术和客户服务进行竞争。我们相信，在任何实行公平贸易和开放竞争的市场中，Canadian Solar都能成为领导者。现在让我把电话转交给我们的首席财务官，张慧峰，请他更详细地回顾我们第一季度的业绩。慧峰，请开始。
Huifeng Chang
感谢Shawn。我们对第一季度的强劲表现以及我们在运营太阳能电站资产出售方面建立的势头感到鼓舞。这对我们的管理团队来说是一个非常繁忙的时期，因为我们正在执行一套明确的指令。我们的成功将使我们能够进一步降低资产负债表杠杆，并有选择性地重新配置资本以支持我们的增长机会。我们预计我们的成功将转化为更高的股东价值。第一季度净收入为6.77亿美元，环比增长1.3%，同比下降6.2%。正如Shawn所指出的，第一季度组件出货量和收入超出了我们早期的预期，这主要得益于印度、巴西、中国和美国市场的强劲需求，以及我们在整体解决方案业务上的坚定执行，包括出售了五个额外的运营太阳能项目。请注意，第一季度确认收入的组件出货量为1489兆瓦，略高于总组件出货量1480兆瓦。这反映了9兆瓦组件此前已发往项目但直到第一季度才确认收入。第一季度毛利润为9140万美元，而第四季度为4900万美元，去年同期第一季度为1.125亿美元。第一季度毛利率为13.5%，而2016年第一季度为13.9%。若不包括4410万美元的反倾销/反补贴税（AD/CVD）调整准备金，则毛利率为13.5%；若包括2016年第四季度4410万美元的AD/CVD调整准备金，则毛利率为7.3%；而2016年第一季度毛利率为15.6%。关于AD/CVD AR3初步裁定的最新情况，我们仍全面参与该程序，并计划在最终阶段积极抗辩AR3的初步结果。值得注意的是，5月11日，我们就Solar 1 CVD AR3案提交了案情摘要。5月15日，我们在美国商务部（DOC）关于Solar 1 AD AR3案的行政听证会上首次进行了口头陈述。5月17日，我们就Solar 1 CVD AR3案提交了反驳案情摘要。Solar 1 AD AR3案的最终结果截止日期现为2017年6月20日。CVD案的最终结果截止日期现为2017年6月23日。DOC可能会将CVD截止日期延长至2017年7月8日。继续我们的第一季度业绩，第一季度总运营费用为9370万美元，而第四季度为670万美元，去年同期第一季度为7410万美元。我们计提了860万美元的准备金，用于支付新余市中级人民法院就LDK Solar案对公司作出的不利判决。公司对该判决的实体问题持有异议，并继续评估其法律意见——法律选项。第一季度运营亏损为230万美元，而第四季度运营亏损为1180万美元，去年同期第一季度运营收入为3840万美元。若不包括860万美元的LDK准备金和4410万美元的AD/CVD调整准备金，2017年第一季度和2016年第四季度的运营收入将分别为630万美元和3230万美元。本季度运营利润率为负0.3%，而第四季度为负1.8%，去年同期第一季度为5.3%。若不包括860万美元的LDK准备金和4410万美元的AD/CVD调整准备金，2017年第一季度和2016年第四季度的运营利润率将分别为0.9%和4.8%。第一季度外汇收益为1420万美元，而第四季度外汇损失为1250万美元，去年同期第一季度外汇收益为850万美元。第一季度，我们记录了衍生工具公允价值变动损失780万美元，而第四季度为收益2440万美元，去年同期第一季度为收益1270万美元。本季度所得税收益为310万美元，而第四季度所得税收益为1060万美元，去年同期第一季度所得税费用为130万美元。本季度归属于阿特斯阳光电力的净亏损为1330万美元，或每股稀释后亏损0.23美元，而2016年第四季度净亏损为1330万美元，或每股稀释后亏损0.23美元，2016年第一季度净利润为2260万美元，或每股稀释后收益0.39美元。非GAAP调整后归属于阿特斯阳光电力的净亏损（已调整排除扣除所得税影响后的860万美元LDK准备金）为600万美元，或每股稀释后亏损0.10美元（2017年第一季度），而非GAAP调整后归属于阿特斯阳光电力的净利润（已调整排除扣除所得税影响后的4410万美元AD/CVD调整准备金）为1420万美元，或每股稀释后收益0.24美元（2016年第四季度）。转向资产负债表，第一季度末现金及现金等价物为5.199亿美元，而第四季度末为5.11亿美元。第一季度末受限现金余额为4.415亿美元，而第四季度末为5.967亿美元。第一季度末贸易应收账款余额为8.686亿美元，低于第四季度末的4.003亿美元。2017年第一季度应收账款周转天数为59天，而2016年第四季度为65天。2017年第一季度末存货为2.745亿美元，而2016年第四季度末为2.954亿美元。2017年第一季度存货周转天数为48天，与2016年第四季度持平。第一季度末待售项目资产价值为16亿美元，而2016年第四季度末为15亿美元。第一季度末太阳能发电系统价值为1.084亿美元，而2016年第四季度末为1.121亿美元。太阳能发电系统数据包括运营中的太阳能电站，以及我们为发电目的而持有的在建电站。排除借款、持有待售负债，第一季度末短期借款总额为17.1亿美元，而第四季度末为16亿美元。第一季度末长期借款为4.621亿美元，而第四季度末为4.935亿美元。第一季度末无追索权银行借款为9.72亿美元。第一季度末未偿还高级可转换票据总额为1.258亿美元，而第四季度末为1.256亿美元。与公用事业规模项目直接相关的总借款和长期借款（包括8.988亿美元的无追索权借款）第一季度末为12亿美元，而第四季度末为11.9亿美元。正如Shawn之前提到的，我们继续利用我们的全球规模和市场领导地位来降低供应链成本，同时致力于我们的研发路线图和持续努力，以商业化专有的高收益技术，例如我们广受欢迎的Onyx one黑硅技术。我们现在也具备了从位于贸易友好的东南亚的在线生产设施中获益的条件，以满足美国和其他市场的需求。此外，我个人对我们团队在美国运营资产组合货币化方面取得的进展感到满意。这些都是重大的举措，随着我们专注于提高产品投资回报和最大化运营现金流，它们对公司具有同样巨大的潜在上升空间。我们期待在未来几个季度随着我们的进展向您更新。那么，说到这里，我想把电话会议开放给提问环节。接线员？
Operator
[操作员说明] 第一个问题来自奥本海默的Colin Rusch。请提问。
Colin Rusch
非常感谢各位。能否给我们更新一下北美和中美洲项目的潜在买家情况？这些买家中有多少是在关注NTP阶段而非完全完工的项目？
Shawn Qu
是的，Colin，我是Shawn。北美项目包括中美洲项目反响相当不错，因为加拿大、美国和墨西哥都被视为非常好的投资标的，我们看到来自世界各地的项目买家。我们看到美国投资者，也看到欧洲和亚洲投资者。此外，我们还看到公用事业投资者和金融投资者。通常我们在COD后出售项目。然而，在某些国家，例如加拿大，我们长期以来一直在NTP阶段出售项目，因为投资者认为执行风险较低，并且他们信任并认可Canadian Solar的银行信誉和执行记录。因此，如果我们看不到COD和NTP在估值上有很大差异，那么我们当然更倾向于在NTP阶段出售。
Colin Rusch
好的。那么，转向日本市场，显然你们正在推进JREIT进程。但能否给我们更新一下现有项目的建设贷款情况？这些银行在贷款价值比方面是如何根据现金流提供贷款的，因为你们正在建设这个投资组合，然后将其转移到JREIT中？
Shawn Qu
好的。我们几乎所有的项目都有建设贷款，几年前我们使用的是非日本的建设贷款。然而，在过去两年中，我们在日本建立了良好的记录。因此，我们正在将大部分项目贷款转换为日本本地银行。通常，你可以看到贷款比率达到80%、85%，有时甚至更高，因为现金流相当不错。因此贷款比率较高。我们也使用韩国金融机构的建设融资。
Colin Rusch
好的。完美，谢谢各位。
Shawn Qu
谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自Roth Capital Partners的Philip Shen。请提问。
Philip Shen
大家好。谢谢提问。我想谈谈第201条款，Shawn，你在多大程度上看到了需求的提前拉动（如果有的话）？你是否看到客户在第201条款即将实施的情况下开始增加采购活动？
Shawn Qu
是的，我们看到市场正在做出反应，嗯，美国市场在过去几周开始回暖。我不确定是否可以直接归因于第201条款，但确实需求是充足的。我们还没有看到——我们看到了一些价格变动。我不会说这很显著，但我们确实看到美国市场价格有所改善。但你知道，201条款的影响才刚刚开始，随着听证会——我想，我相信听证会将在7月的某个时候开始。随着更多信息发布，或者人们会——我想，我们会更好地了解情况。
Philip Shen
好的，很好。谢谢，Shawn。关于你们的利润率，你们预计第二季度会如何变化？随着你们更多地关注内部产能，你们预计第三季度和第四季度的利润率可能会改善吗？
Shawn Qu
正如我们——既然我们给出了第二季度13%到15%的利润率指引，而且我也想提醒大家，在第二季度我们没有给出太多项目收入的指引。那么显然，第二季度——我们预计第二季度的利润率将比第一季度有所改善。我认为这反映了两个因素。一是2月、3月和4月初材料价格的下降，多晶硅、硅片和电池价格的下降，尽管价格有所反弹，但例如多晶硅价格仍然低于2月份的水平。所以我想，在材料方面，我们得到了一些帮助。在销售方面，价格正在改善。过去几周几乎所有市场的价格都在改善，我想是从中国市场开始，但欧洲市场价格我们也看到了一些改善。所以，第二季度，如果一切顺利，我预计制造利润率将比第一季度有所改善。而且我认为对于加拿大太阳能来说，这种趋势可能会延续到第三季度。首先，我们将看到我们4、4.5吉瓦、4.49吉瓦的太阳能——内部太阳能电池产能全面运行的好处。这是我们第一次拥有如此多的内部太阳能电池产能运行。而且我们在金刚线切割和黑硅方面有很高的比例。所有这些都将改善我们的利润率结构，而且根据我们目前看到的情况，第三季度的平均销售价格也应该保持健康，这就是我对第三季度的看法。当然，我们将在8月进行下一次财报电话会议时，提供更多关于第三季度和第四季度的指引。
Philip Shen
好的，很好，Shawn。几个快速问题，然后我会把话筒交给别人。关于电力收入，有1吉瓦的产能在线并运行，这似乎有点低，显然第一季度是季节性低点，但你能谈谈为什么电力收入只有500万美元吗？另外，关于JREIT，你们是否已经提交了监管文件？如果没有，你们预计何时提交监管文件？
Shawn Qu
关于第一个问题，我想这与会计处理有关。对于准备出售的项目，我们不记录电力收入，对吧。电力收入会从成本中扣除或用于抵扣成本。所以你不会看到电力收入。只有那些列为持有项目的项目，你才会看到电力收入。这就是为什么账面上的电力收入看起来较低。关于日本的问题，出于保密原因，我宁愿不回答这个问题。
Philip Shen
好的，谢谢，Shawn。我会转达的。
Operator
下一个问题来自FBR的Carter Driscoll。请提问。
Carter Driscoll
早上好，Shawn。Shawn，你提到了一些关于确实受到限制的情况，当然不是需求方面的限制，而是内部电池产能的限制，听起来甚至包括采购第三方产品的能力。你是否考虑改变内部产能结构比例？从之前的讨论来看，可能会在内部硅片和电池产能与组件产能之间寻求更大的平衡？另外，你是否考虑长期改变这个比例水平，因为这听起来实际上正在制约你今年的业务？或者这始终是你面临的相同参数——要建多少产能与要专注于多少盈利能力？只是想了解一些细节。谢谢。
Shawn Qu
是的。今年剩余时间内我们无法显著改变这个比例，因为建设电池产能需要时间，需要新厂房和新设备。我们目前的电池工厂基本上已经满负荷运转。所有采购的硅片都会再次使用，但我们无法显著增加内部电池产能。所以，我想我们宁愿选择保守地控制组件出货量，以保护我们的利润率。这就是为什么我们在年度总组件出货量指引上保持保守。但是，如果在接下来的几个月里，我们能进一步证明我们技术的优势和技术成本优势，并且如果我们能确保融资，那么我们可能会考虑或宣布进一步的电池和硅片产能扩张。
Carter Driscoll
那么这些考虑是否会受到201条款相关进展的影响？
Shawn Qu
201条款，我们将依赖但更多是——但即使没有美国市场，阿特斯阳光电力在其他国家仍有6-7吉瓦的年度市场需求。所以，我们4.5吉瓦的总电池产能仍然较低。然而，我们也希望在产能扩张方面保持谨慎。我们有几个考虑因素。第一是技术差异化。我们必须确保技术确实不同且经过验证；第二是融资。在当前环境下，只有当我们对特定工厂的融资感到满意时，才会承诺进一步的主要资本支出。
Carter Driscoll
好的，谢谢。那么作为后续问题，能否从PPA（购电协议）角度谈谈不同地区的情况？有什么令人意外的地方吗？显然我们看到印度以非常低的价格成交，这并不太令人意外。在其他地区，您是否看到与一些竞争对手相比，要么竞争极其激烈，要么甚至可能有些边际无利可图的投标？
Shawn Qu
就我们而言，如果只看第一季度和第二季度，巴西对我们来说是一个非常有利可图的市场。但这是因为我们在当地有工厂。所以，我们几乎是唯一的一线厂商。嗯，我们是唯一的一线厂商，也几乎是巴西唯一运营的太阳能组件公司。而且我们还有自己的项目，我们控制的项目。所以，在巴西，组件利润相当不错。虽然价格——成本也很高，但那里的价格也很高。日本对我们来说继续保持健康，因为我们向住宅和太阳能芯片市场销售大量、可观的量。这些市场或多或少与更大的——那些大规模公用事业市场——是隔离的。在中国，一些订单的价格一直很健康，特别是进入第二季度，为了在年中前完成安装，出现了抢装潮。这些是健康的市场。但是，即使在美囯也有一些健康的细分市场，你只需要选择保持纪律，向健康的细分市场发货，但对低价和无利可图的市场保持纪律。现在谈谈非盈利，现在谈谈低利润，印度是一个相当客户导向的市场，是的，它是一个相当客户导向的市场。所以，通常——我猜，印度会是这样一个市场。美囯有一些低价请求，但我们并不真正回应这些请求。我们在东南亚的产能有限。所以我们选择向价格合理的市场销售。
Carter Driscoll
墨西哥呢？
Shawn Qu
嗯，墨西哥才刚刚开始。我们没有向墨西哥进行大量交付。但是，看墨西哥，墨西哥的第一次招标，对吧；那些项目通常要求在2018年12月前实现商业运营。所以你可以预期向这些项目的交付将在第四季度或明年第一季度开始。
Carter Driscoll
完美。感谢，就这些。我回到线路，先生们。谢谢。
Shawn Qu
是的，对于询问的人，墨西哥客户的要求非常苛刻，这是肯定的。
Carter Driscoll
谢谢，Shawn。
Operator
下一个问题来自Cowen的Jeff Osborne。请提问。
Jeff Osborne
是的，早上好。Shawn，我只有两个问题。听起来您已经收到了多个对您待售的美囯项目的投标。我想知道您能否谈谈这些项目的定价环境是否符合预期，更重要的是，考虑到您之前给出的年度收入指引中的这一大块，我们在建模时应该如何考虑这些项目的毛利率？
Shawn Qu
我会把这个问题留到我们签署最终协议之后再回答，这样我们才能更好地理解。我们已经完成了第二轮竞标。我们看到了多个健康的报价。这就是我能说的。但我们需要进入进一步的——嗯，最终谈判，然后推进——进入最终协议阶段，届时我们会发表评论。
Jeff Osborne
明白。也许这个问题你可以回答，能否谈谈JREIT成立的会计处理方式，假设它在第三季度完成。从收入角度和成本角度，我们如何处理资产注入该REIT本身？或者这对公司财务有什么影响？
Huifeng Chang
你问的是JREIT的情况。根据我们的初步估计，我们认为资产注入这个电话会议，我们可以将资产视为销售收入。这是初步分析的结果。
Jeff Osborne
那么关于这些资产的价格，每瓦4美元这个整数是一个合理的数字吗？或者你们在成本方面是如何处理这些的？
Shawn Qu
嗯，价格方面，我认为最好的方法是参考当前上市的JREITs并应用IPO折扣。我认为这是最好的估算方式。成本方面，我们只是注入——这只是项目建设——项目建造成本。
Jeff Osborne
明白了。最后，Shawn，针对Carter关于电池产能受限的问题，听起来你们在探索一些新技术并验证它们方面仍处于探索模式。我想跟进一下公司年底0.29美元的目标成本结构。你今天是否重申这一点？你有什么证据表明你们能够实现这个目标？
Shawn Qu
是的，我们重申这个目标，即在今年年底前实现0.29美元的成本。我们的金刚线黑硅技术，成本将显著低于0.29美元。但我们仍有一定产能；我们仍需购买一些太阳能电池。我们还需要购买一些硅片，而且我们在——比如说，中国以外的制造成本会更高。所以这将给我们带来0.29美元或接近0.29美元的综合成本。但我认为我们在这个目标上进展良好。
Jeff Osborne
很好。听到这个消息太好了。非常感谢。
Operator
下一个问题来自Action Capital Management的Gordon Johnson。请提问。
Gordon Johnson
嘿，各位。谢谢回答问题。能否谈谈一些追求销量并使用部分OEM的一线厂商的策略是什么？然后，能否谈谈你们在整合方面看到了什么情况，并为我们提供第一季度自由现金流的更新？谢谢。
Shawn Qu
嗨，Gordon，我是Shawn。我想这是我们第一次交谈。感谢您参加本次电话会议。我无法评论制造商的情况。我们也在观察他们如何制定策略。你看，我们过去曾使用过OEM模块，但我们发现很难控制质量。因此，为了能够保护我们的质量声誉，我们认为不想使用OEM。另外，在当今的市场价格下，如果你做OEM模块并购买第三方太阳能电池，我想知道你怎么能赚钱。所以在我看来，这纯粹像是收入或排名游戏。我想，我们将更专注于利润改善，即投资于技术升级。在我们的案例中，就是金刚线切割硅片加黑硅太阳能模块，现在是太阳能电池。第二个问题是关于整合。这是个好问题。一方面，我不知道主要厂商之间是否会有任何通过合并进行的整合，但另一方面，我们确实看到了一些整合。例如，模块产量似乎更多地集中在少数几家一级厂商手中，而在太阳能电池方面，我们看到我们的太阳能电池供应商也变得越来越集中。
Gordon Johnson
好的，这很有帮助。那么，您能否也谈谈本季度的自由现金流是多少？最后，关于技术扩张方面，您能否给我们一些概念，您是继续采用传统的德国技术和设备供应商？还是转向一些低端——不是低端，而是成本较低的中国设备制造商？再次感谢您的问题。
Shawn Qu
好的，今天，我们真的不区分德国技术、美国技术还是中国技术。我们不想选择最好的技术。所以，就设备选择而言，在线锯方面，我们比较了四种不同的线锯，实际上是五种不同的线锯，包括欧洲线锯。在我们的案例中，我们选择了两个中国线锯供应商，这个选择绝对不仅仅是基于价格，而是基于总拥有成本。我们比较了良率。我们比较了处理时间，还比较了耗材时间。在太阳能电池设备方面，我想对于PERK技术，欧洲供应商有很好的解决方案，或者说我们习惯了他们的解决方案。但我们也选择并使用了另一个解决方案，它来自一家总部位于中国上海的供应商。所以，我们纯粹根据总拥有成本来比较这些设备。
Operator
下一个问题来自花旗集团的Scott Chui。请提问。
Scott Chui
您好，感谢回答我的问题。首先，因为我注意到第二季度巴西雷亚尔出现了贬值，所以您预计这会因美元贬值而产生任何外汇影响吗？
Huifeng Chang
您能重复一下问题吗？
Shawn Qu
巴西雷亚尔。
Scott Chui
是的。
Shawn Qu
您提到的是巴西雷亚尔的汇率波动。这只是最近才发生的情况，我也对相关新闻感到相当惊讶。不过，我认为——我不认为这会产生未来的长期影响。顺便提一下，正如我们在本次财报电话会议中披露的，我们完成了另外两个项目的融资。我们完成了Pirapora II和Pirapora III项目的融资和投资。我们引入了一位投资者，该投资者获得了80%的股份，就像第一个巴西项目一样。所以现在，我们在巴西的所有项目都已实现财务收尾。而这一切都发生在最近这个波动期间...
Huifeng Chang
从回报来看。
Shawn Qu
所以，我认为人们仍然充满信心。至少我交谈过的投资者，他们似乎并未受到干扰。
Operator
下一个问题来自Coker Palmer的Brad Meikle。请提问。
Brad Meikle
早上好。我的第一个问题是，关于12亿美元的项目层面债务，其中有多少与今年将要出售的项目相关？然后，随着这种减少，今年全年你们将增加多少额外的项目层面债务？
Shawn Qu
我认为，当我们出售美国项目时，我们将摆脱很大一部分...
Huifeng Chang
三分之二。
Shawn Qu
可能占我们项目相关债务的三分之二。但所有这些现在都是有追索权的债务。
Operator
下一个问题来自德意志银行的Vishal Shah。请提问。
Unidentified Analyst
您好，谢谢提问。我想更详细地了解一下中国市场需求的状况，以及您对下半年有何预期？目前您对下半年的能见度如何？谢谢。
Shawn Qu
我们每天都在开会讨论如何服务中国客户。需求确实非常高。而且需求来得有点晚。我们知道6月30日前会有一波抢购潮。但直到4月下旬，这种需求、这波抢购才真正显现。所以只有两个月时间来完成所有这些订单，这几乎、这完全不可能。因此需求非常强劲。现在依然强劲。我们认为部分需求会延续到第三季度，一些时间敏感性较低的需求会被推到第三季度，有些可能会推到第四季度。例如，中国发布了五个——有几个所谓的顶级供应商项目，总共投标5.5吉瓦，需要在9月30日前完成。其中大多数、绝大部分项目尚未开始接收组件交付。所以，所有这些需求都将被推到第三季度。有些可能会推到9月30日之后。这就是我们的看法。现在，下一个问题是，今年年底是否还会有抢购潮？有时年底也会有抢购潮，比如2016年底，但今年，我们拭目以待。到8月、9月，我想我们会有更清晰的判断。
Operator
我们的最后一个问题来自Coker Palmer的Brad Meikle。请提问。
Brad Meikle
嗨，刚才问过了。关于项目债务，美国以外有多少？美国占12亿美元的三分之二。日本、英国和今年要出售的其他项目相关的债务有多少？
Shawn Qu
三分之二在美国，准确来说，英国大约占20%，日本大约占30%，其余在巴西等组件市场。
Brad Meikle
那么，我想问的是，从现在到年底，你知道这个数字会有什么变化吗？随着你将一些项目从账上移出，总项目债务会有什么变化？
Shawn Qu
你的问题是什么？
Brad Meikle
我只是想知道从现在到年底总项目债务的变化，比如随着其他项目进入建设阶段，你可能会增加多少债务？
Huifeng Chang
会有增加或减少。减少部分大约在7亿到8亿美元之间，具体取决于项目销售进度。总的来说，减少幅度将在7亿到10亿美元之间，包括美国、英国和日本的项目，以及IPO。但是，由于我们正在增加更多项目，所以这是增加的部分。因此净变化可能在7亿美元左右。
Brad Meikle
非常感谢。项目业务的间接成本是多少？就你的运营费用而言，我记得你过去说过是1亿美元，到今年年底解决方案业务的这个数字会是多少？
Huifeng Chang
我们不披露这个数字。但我想可以告诉你，我们在全球能源业务集团大约有300到400名员工。
Brad Meikle
好的，谢谢。关于制造业务，您对下半年能见度的看法如何？我知道价格已经有所企稳，那么你们有多少产能已经售出？
Shawn Qu
我在之前的问答环节已经回答过这个问题。看起来第三季度的能见度不错。但我们在下一次财报电话会议时，会提供更多关于第三季度出货量和利润率结构的详细信息。如果我们想锁定大量产能，我们大概可以锁定很大比例，大约60%的产能。但你们并不想锁定我们的全部产能，对吧？因为你们也需要保留一些产能来应对临时需求。
Brad Meikle
好的，谢谢。那么，关于今年的资本支出，您知道大概会是多少吗？以及在项目业务和制造业务之间的分配比例是多少？
Huifeng Chang
我们尚未披露这个数字——实际上我们通常不披露具体数字，但您可以参考我们过去的数据。不过我可以透露，大约是数亿美元。
Brad Meikle
非常好。非常感谢。
Shawn Qu
谢谢。
Operator
现在，我想把电话会议交回——我现在想把电话会议交回给今天的主持人。请继续。
Shawn Qu
再次感谢各位抽出时间参加今天的电话会议。祝大家度过愉快的一天。谢谢。