Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待。欢迎参加加拿大太阳能公司2017年第四季度及全年业绩电话会议。我是Leslie，今天将担任本次会议的主持人。[操作员说明]。提醒一下，本次会议将被录音以供回放。现在，我将会议转交给加拿大太阳能公司投资者关系部的Mary Ma。请开始。
Maria Ma
谢谢主持人，欢迎大家参加加拿大太阳能公司2017年第四季度及全年业绩电话会议。今天参加会议的有：董事长兼首席执行官瞿晓铧博士；以及高级副总裁兼首席财务官张慧峰博士。在开始之前，我提醒各位听众，管理层今天的准备发言将包含前瞻性陈述，这些陈述存在风险和不确定性。管理层在回答问题时也可能做出额外的前瞻性陈述。因此，公司依据《1995年私人证券诉讼改革法案》中的安全港条款对前瞻性陈述进行保护。实际结果可能与管理层当前的预期存在差异。因此，我们建议您参考公司向美国证券交易委员会提交的20-F表格年度报告中关于风险和不确定性的更详细讨论。此外，任何关于公司未来业绩的预测仅代表管理层截至今天电话会议时的估计。除非适用法律另有要求，加拿大太阳能公司没有义务在未来更新这些预测。现在，我将会议转交给我们的董事长兼首席执行官瞿晓铧博士。瞿博士，请开始。
Shawn Qu
谢谢，Mary。感谢大家今天抽时间参加我们的电话会议。今天电话会议的关键要点是：2017年是光伏行业和加拿大太阳能公司的里程碑之年。第四季度和2017年全年的业绩都超出了我们的预期。第四季度太阳能需求在多元化市场中表现强劲，特别是中国、印度和美国市场引领增长。我们继续引领光伏组件技术演进。我们已经完成了向PIII技术的转型，该技术结合了金刚线切割硅片和黑硅电池处理工艺，实现了多晶太阳能组件的更低成本和更高效率。同时，我们基于单晶PERC技术的高功率HDM组件在日本等高端市场获得了越来越多的市场份额。2017年我们出货了超过6.8吉瓦的太阳能组件，保持了每年创下新组件出货记录的业绩，并继续占据全球约7%的市场份额。我们继续推进整体解决方案战略。我们的太阳能发电项目作为传统投资者（包括全球顶级养老基金和可再生能源投资者）追捧的资产，声誉越来越高。基于我们在2018年第一季度已宣布的交易，我们预计资产负债表将继续积极转型。加拿大太阳能公司已成为全球最具银行信誉的能源公司之一。我们的品牌名称、高质量的太阳能资产和卓越的业绩记录继续使加拿大太阳能公司脱颖而出，并在我们提高投资回报和创造股东价值时给予我们重要的竞争优势。我们对我们的进展感到满意。第四季度和全年的业绩反映了我们在组件和整体解决方案业务方面对商业战略的扎实执行。我们在第四季度出售了相当于354兆瓦的太阳能发电资产，并在该季度并网了360兆瓦的太阳能发电项目。全年我们出售了相当于1.1吉瓦的太阳能发电资产。这些交易是我们战略的支柱，使我们能够将资本回收到有吸引力的项目机会中，同时进一步巩固我们作为全球太阳能行业领导者的地位，并为未来几年我们业务的持续成功铺平道路。我们预计整体解决方案业务的势头将继续，其中来自巴西和墨西哥等发展中国家的贡献将更大。现在让我花一分钟简要介绍一下2018年第一季度的某些最新进展。上周，我们宣布将我们在美国的三座太阳能发电厂（即Astoria、Astoria 2和Barren Ridge，总计309兆瓦）的权益出售给韩国电力公司（KEPCO），这是韩国最大的电力公用事业公司。这些发电厂销售的总收入约为7.2亿美元。通过这笔交易，我们还偿还了3.72亿美元的无追索权项目债务和夹层债务。我们仍在努力完成另外三座太阳能发电厂（即Mustang、Garland和Tranquility，总计394兆瓦）的权益出售，我们将不时更新进展。此外，我们在2018年1月完成了28兆瓦的Gaskell West 1太阳能发电厂的出售。在日本，继2017年10月出售72.7兆瓦项目后，我们在2018年2月将总计2.6兆瓦的两座太阳能发电厂出售给加拿大太阳能基础设施基金（CSIF）。我们计划在2018年及未来几年向CSIF出售更多日本的太阳能发电厂。在澳大利亚，在2017年第四季度出售总计170兆瓦的太阳能发电厂后，我们于2018年1月收购了一个1.14吉瓦太阳能发电项目管线的51%权益。我们目前正在努力确保能源承购协议和其他许可，并预计今年将其中一些项目推进到准备建设阶段，并在未来几年投入商业运营。在英国，我们于2018年2月完成了142兆瓦太阳能发电厂组合的出售，价格约为1.912亿英镑或2.677亿美元。完成出售还将我们资产负债表上的无追索权项目债务减少了约1.722亿美元。截至2018年2月底，我们运营中的太阳能发电厂组合总计1.2吉瓦，估计转售价值为15亿美元。我们还有2吉瓦的后期太阳能发电项目管线，包括那些已经在建的项目。现在让我评论一下我们对2018年第一季度和全年的指引。进入2018年，我们看到太阳能组件需求放缓，这可能是由季节性和政策因素共同造成的。在季节性方面，冬季传统上是淡季。在政策方面，特朗普总统的第201条款关税决定、待决的反倾销/反补贴税申诉裁决以及印度的保障措施案件都导致了太阳能市场的动荡。我们看到了价值链上的价格变动，首先从太阳能组件开始，然后蔓延到太阳能电池、硅片和多晶硅。最近中国领跑者计划的招标结果进一步证明了未来几个月中国市场的激烈竞争。在加拿大太阳能公司，我们正在努力抵消这些不利因素，并继续专注于技术、盈利能力和可持续性。我们目前预计第一季度总组件出货量将在约1.3至1.35吉瓦的范围内，包括向我们自己的公用事业规模太阳能项目出货的65兆瓦。尽管第一季度的出货量低于第四季度，但我们正在确保尽可能维持合理的盈利能力。2018年第一季度的收入预计在13.7亿美元至14亿美元的范围内，毛利率预计在10%至12%之间。高收入反映了本季度已完成的多项太阳能项目销售的贡献。与第四季度相比的低毛利率主要反映了低利润率的美国项目销售的影响。对于2018年全年，我们预计总组件出货量为6.6至7.1吉瓦。我们预计全年总收入在44亿美元至46亿美元的范围内。尽管由于贸易保护主义举措，美国和印度等某些关键市场可能出现动荡，但我们看到了许多新市场的需求，如中东、澳大利亚和拉丁美洲。正如我们在财报发布中所指出的，我们计划有选择地增加内部制造产能，并推出采用最新生产技术的高效产品，以满足市场需求并保持竞争力。最后，我们将继续在全球太阳能整体解决方案和太阳能项目业务方面取得成功。现在让我把电话会议交给我们的首席财务官Huifeng Chang，请他更详细地回顾我们第四季度的业绩。Huifeng，请开始。
Huifeng Chang
谢谢，Shawn。2017年第四季度净营收为11亿美元，环比增长21.5%，较去年同期增长65.9%。第四季度营收远超我们的指引，这主要得益于中国、印度、欧洲和美国市场的强劲需求。第四季度毛利润为2.186亿美元，而第三季度为1.598亿美元。第四季度毛利率为19.7%，第三季度为17.5%。毛利率的环比提升主要得益于效率提升、成本控制和材料管理带来的组件综合制造成本降低。第四季度总运营费用为8840万美元，第三季度为1.02亿美元。第四季度运营收入为1.302亿美元，第三季度为5780万美元。第四季度运营利润率为11.7%，第三季度为6.3%。第四季度汇兑损失为950万美元，第三季度汇兑损失为1650万美元。第四季度我们记录了衍生工具公允价值变动收益760万美元，第三季度为180万美元。第四季度所得税费用为2890万美元，第三季度为620万美元。第四季度归属于阿特斯太阳能股东的净利润为6140万美元，即每股稀释收益1.01美元，而第三季度净利润为1330万美元，即每股稀释收益0.22美元。接下来看资产负债表。第四季度末，我们的现金及现金等价物余额为5.617亿美元，第三季度末为6.146亿美元。第四季度末受限现金余额为6.281亿美元，第三季度末为5.395亿美元。第四季度末贸易应收账款余额为3.581亿美元，低于第三季度末的4.574亿美元。2017年第四季度应收账款周转天数为38天，第三季度为47天。第四季度末存货为3.461亿美元，第三季度末为3.015亿美元。第四季度存货周转天数为35天，而2017年第三季度为37天。剔除约1.662亿美元的待售负债后，第四季度末短期借款总额为19.6亿美元，第三季度末为21.4亿美元。第四季度末长期借款为4.043亿美元，第三季度末为3.182亿美元。剔除约1.662亿美元的待售负债但包括高级可转换票据后，第四季度末总借款约为24.9亿美元，其中10.2亿美元为无追索权借款。第四季度末未偿还高级可转换票据总额为1.265亿美元，第三季度末为1.262亿美元。与公用事业规模项目直接相关的短期借款和长期借款（包括8.9亿美元无追索权借款）在第四季度末总额为13.8亿美元，第三季度末为14.3亿美元。第四季度末我们的[听不清]价值为19亿美元，第三季度末为20亿美元。我们对在全球范围内成功变现运营太阳能发电资产取得的重大成就感到鼓舞。Shawn已经回顾了我们近期主要项目销售的细节。这进一步验证了我们商业模式的实力。由于我们的成功，我们得以在全球范围内扩大高质量后期项目储备。我们将继续执行下游能源业务战略，开发和销售备受追捧的太阳能发电项目。这使我们能够重新配置资本以支持业务的盈利增长，并为股东创造价值。现在，我想把电话会议开放给大家提问。接线员？
Operator
[操作员说明]。第一个问题来自奥本海默公司的Colin Rusch。
Colin Rusch
能否谈谈今年剩余时间及明年的非硅成本降低节奏，特别是与资本支出资金相关的情况？
Shawn Qu
2017年大部分非硅成本降低来自金刚线切割技术的引入。通过引入金刚线切割，我认为我们可以将产品成本降低约每瓦0.02至0.03美元。我们还增加了内部太阳能电池产量，这也减少了我们对外部太阳能电池的采购。如您所知，过去几年，特别是2015年和2016年，我们的组件出货量增长速度显著快于内部太阳能电池和硅片产能的提升速度。因此，在2015年和2016年，我们进行了越来越多的外部采购。现在这一趋势在2017年开始改变并出现逆转。所以大部分非硅成本降低来自这些举措。然而，硅料价格，特别是多晶硅价格，去年大幅上涨。但不仅是硅成本，还有其他一些原材料成本。例如铝、玻璃等，我们都看到了价格上涨，特别是在2017年下半年。某种程度上，这些成本上涨超过了我们降低非硅加工成本的努力。所以到去年年底，我们没有看到组件销售成本有太多降低。但幸运的是，2017年太阳能组件价格，即平均售价也保持了稳定。所以我们最终——我们第四季度仍然实现了约17%至18%的制造毛利率。
Colin Rusch
好的。那么您如何看待这一趋势在2018年和2019年的发展？
Shawn Qu
首先，多晶硅价格在过去两个月大幅下降。进入2018年，1月份多晶硅价格，特别是在中国境内，约为每公斤19至20美元。而最近，价格在14至15美元左右。所以我们看到多晶硅价格下降了25%。我们还看到一些额外的硅片销售价格下降。在非硅方面，一些原材料，例如玻璃价格和铝价格，已经稳定并开始缓解。所以我认为在2018年，我们将看到太阳能价值链上的成本降低重回正轨。第一季度，看起来我们的平均售价基本保持稳定，因为我们第一季度的大部分订单已经在第四季度签订。所以在平均售价方面，第一季度我们没有看到太多价格下降。但材料价格在第一季度开始缓解。然而，从数据来看，您会发现我们第一季度的出货量低于第四季度。所以第一季度，我们将看到一些产能利用率不足的情况。现在进入第二季度、第三季度和第四季度，我们认为组件平均售价将会下降，但硅料价格也会下降。至于非硅加工成本，这是个好问题。我认为它会略有下降，反映一些非硅材料的降价。但除此之外，我没有看到非硅价格有太多重大降低。
Colin Rusch
好的。最后一个问题。能否谈谈交流模块和直流优化器解决方案的销售情况？目前这些解决方案在溢价价值或溢价利润率方面表现如何？
Shawn Qu
嗯，我们销售的交流模块非常少。所以我手头没有这个具体数字。我们的交流模块只占销售额的一小部分。如果客户需要交流模块，我们会请交流模块或优化器供应商与我们的直流模块产品配套提供。但这确实——它在我们总模块销售中占比微不足道。所以我不是这个领域的专家。
Operator
下一个问题来自高盛的Brian Lee。
Brian Lee
首先关于整体解决方案业务。Shawn，截至2月底的1.2吉瓦运营电站中，你们向KEPCO出售了309兆瓦，还有大约400兆瓦的投资组合正在出售给深圳能源。第一个问题，与深圳能源的交易预计在第二季度完成吗？第二个问题是，这意味着你们还有500兆瓦待变现。这些是否都预计在2018年完成？
Shawn Qu
我们目前没有给出具体的完成时间指引，因为部分审批流程不完全在我们的控制范围内。我们正在努力推进，各方都在积极工作。一旦我们取得[听不清]进展，并获得明确的时间信号，我们会及时更新。这是第一个问题的回答。关于2018年，除了已并网的项目外，我们还将有一些项目达到商业运营日期。我记得在美国，我们有一些项目正在建设中。据我所知，我们在美国有大约100兆瓦的项目已经在建设中。我们在日本也有项目在建设。如果查看我们的新闻稿，我们提供了日本预计在2018年达到商业运营日期的项目数量。我想我们也提供了其他国家的在建项目数量，比如巴西和中国，这些项目也预计在2018年达到商业运营日期。如果把这些数字加起来，你就能看到我们预计在2018年将有多少项目添加到我们的运营项目列表中。
Brian Lee
好的，明白了。那么关于日本市场，既然这是盈利的重要来源，根据您的评论，我们是否应该预期日本现有的运营电站以及2018年达到商业运营日期的项目都会成为今年的变现策略的一部分？这样理解对吗？
Shawn Qu
对于日本项目，由于我们已经有了在东京证券交易所交易的加拿大太阳能基础设施基金（J-REIT），你可以预期我们在项目达到商业运营日期后会很快将其注入基金。对于一些大型项目，比如单个项目规模在28-30兆瓦左右的，在日本我们有时也会进行私下销售而不是注入基金。但你可以预期我们在日本的项目基本上在达到商业运营日期后就会变现。
Brian Lee
好的，很好。我还有最后两个问题，然后就把提问权交给别人。首先是关于产能目标，看起来这里有一个微妙的变化，一个微小的下调。这是否如您所评论的那样，是由年初较低的产能利用率驱动的？您对第二季度利用率相对于第一季度平均水平的可见度如何？其次，关于——肖恩，您提到模块ASP预计在第二季度到第四季度会下降。但您能否量化一下，您预计模块业务方面同比会下降多少百分比？
Shawn Qu
在产能方面，进入本月（三月），我们的中国产能利用率正接近100%。我们的非中国产能——部分非中国产能仍然——正如我们在新闻稿中提到的，由于美国新的贸易决策，我们仍然看到一些产能利用率不足。在印度，我们的非中国工厂也存在一些产能利用率不足的情况。但在中国，所有工厂从本月开始都已恢复满负荷生产。关于模块价格，我们预计今年模块价格将逐季度下降。我不想给出具体数字，因为我不想指导我的客户如何与我谈判。但每个月后，当我们报告季度业绩时，我们通常会提供已结束季度的ASP数据。
Operator
下一个问题来自Roth Capital的Philip Shen。
Philip Shen
我先从一些基本的内部管理问题开始，然后再转向更宏观的问题，可以吗？在...
Shawn Qu
Philip，您能大声一点吗？
Philip Shen
当然，好的。第四季度有多少模块出货是销售给外部客户并计入收入的？
Shawn Qu
有多少模块是出货给外部客户的？
Philip Shen
在第四季度...
Shawn Qu
这是您的问题吗？
Philip Shen
是的。
Huifeng Chang
是的，我手头没有具体数字。但我认为第四季度我们的大部分——几乎所有的出货都发给了我们的客户。
Philip Shen
好的，明白了。那么关于第四季度的组件平均售价，第四季度的粗略ASP是多少？然后您预计第一季度会如何变化？
Shawn Qu
第四季度的ASP保持稳定，基本与第三季度持平。至于第一季度，正如我在电话会议——在我的发言中所说，我们预计第一季度外部ASP不会有太大变化，因为第一季度的大部分订单实际上是在第四季度已经签署或基本签署的。但进入第二季度，我们看到ASP开始下降。
Philip Shen
好的，明白了。那么关于全年指引，您目标中的兆瓦数——我记得大约是6.9或7吉瓦，其中有多少会确认为收入？有多少会发往项目？
Shawn Qu
我认为大部分仍将确认为收入。我们预算中有几百兆瓦将发往我们的内部项目，这意味着我们的能源集团，也就是我的项目业务，可能也会购买一些外部组件。
Philip Shen
好的，明白了。那么从更大的角度来看，去年全球产品中单晶占比约为40%。今年，一些预测显示单晶可能超过50%。似乎有持续的趋势转向更多单晶。请再次提醒我们，您预计2018年您的电池产能中有多少会是单晶。然后更新一下您专注于多晶的战略和经济理由。我知道有一个经济方程式使得坚持多晶是有意义的。但如果您能更新一下您对此的看法，以及可能需要什么样的经济条件来证明坚持单晶的合理性，那将非常有帮助。
Shawn Qu
Philip，我们的数据似乎与您的数据不同。我们的数据显示，2017年产量中超过70%是多晶，不到30%是单晶。现在进入2018年，有不同的说法。但总体而言，我认为您会看到中国市场的单晶比例高于全球市场。这更多是因为中国政府的一些项目，如领跑者计划，更关注高效率而非成本效益。因此，这在一定程度上提高了单晶的份额。就我们而言，我们预测2018年6.6到7.1吉瓦的产品中，大部分，绝大多数是多晶。单晶只占很小的一部分。但我们认为，通过这一战略，我们将维持我们的利润率结构。因此，我们对我们的多晶技术感到满意。无论其他人做什么，我认为不会有太大问题。但Canadian Solar将成为多晶领域的领导者，并将凭借我们的多晶技术取得成功。现在我还想提一下，Canadian Solar在单晶PERC技术方面也很强。我们确实有单晶PERC产品进入一些高端市场，例如日本的住宅屋顶市场。因此，我们将不同的产品投放到不同的市场。
Philip Shen
最后一个问题。这些细节非常有帮助。关于2018年中国市场需求，去年我们看到是53吉瓦。您对2018年市场规模有何看法？会有增长吗？是否存在略微下降的风险？但无论规模如何，能否也谈谈中国市场的季度出货节奏？因为我们看到一些报告称，传统的公用事业规模项目获得上网电价补贴的截止日期可能会从历史上的6月30日提前到12月31日。这意味着无法获得追溯性的安装补贴。所以请谈谈总体规模、季度节奏，以及这个截止日期可能从6月30日提前到12月31日的变化。
Shawn Qu
Philip，关于今年中国市场的总量预期，我的猜测和您一样。去年每个人都猜错了。今年我目前看到的数字显示可能在40、45或47吉瓦左右，略低于去年的数字。我记得去年的官方数字是53吉瓦，对吧？但对于我们的预测，我认为这已经是人们能做到的最好估计了。无论是45还是47吉瓦，我认为差别不大。也许最终会落在这个范围内，也许更高，也许更低。正如我所说，我的猜测和您一样。但我们正在密切关注情况。也许到5月份我们进行第一季度财报电话会议时，可以进一步讨论。现在关于您的第二个问题——截止日期。我还没有听说任何关于移动截止日期的讨论。我认为对于2017年获批的项目，这些项目仍然需要在6月30日前完成。我还没有听说截止日期被延长。如果您听到了相关消息，请分享给我。我会尝试核实确认。但与此同时，会有一些新的招标项目，比如正在进行的领跑者项目招标。这些项目的官方截止日期是12月31日。所以您应该会看到一些项目目标是在12月31日前实现商业运营。
Philip Shen
好的，很好，Shawn。我会把我们掌握的信息发给您，期待就此与您进一步交流。
Shawn Qu
好的，谢谢。
Operator
[接线员指示]。下一个问题来自B. Riley FBR的Carter Driscoll。
Carter Driscoll
第一个问题，考虑到第四季度解决方案销售占比约为37%，您认为2018年甚至更长期来看，是否会接近50-50的分成比例，或者解决方案与传统组件和模块销售达到60-40的比例？我想了解一下今年的趋势，以及更长期来看，这种
Shawn Qu
嗯，在我们的新闻稿中，我们确实给出了2018年的指引。我想我们说过，在2018年，我们预计约55%的收入来自我们所谓的模块和解决方案业务。其余约45%将来自所谓的能源业务，这大致就是项目销售。然而，这些数字每年都可能波动。今年我们的项目销售会更高，因为我们在2016年和2017年建设了一些资产。当时，美国市场趋势和商业模式更倾向于yieldco模式。所以如果你还记得，当时我们建设了一些资产以便进行yieldco。后来SunEdison破产了，就没人再做yieldco了，于是我们开始出售项目。所以今年你会看到我们出售很多项目。但进入明年，我们可能就没有那么多项目可卖了。基于这种模式，我会说明年我们来自模块和解决方案的收入占比可能会高于今年。但这只是预期，只是我的粗略估计。
Carter Driscoll
好的，这很有帮助。那么，假设你们确实在今年某个时候将项目出售给深圳能源，你们能否谈谈——相对于你们刚刚与KEPCO完成的交易，你们能获得类似水平的债务减少吗？请再提醒我们一下。
Shawn Qu
是的，我们也将偿还大量无追索权债务。我认为对于无追索权债务，比例大致相同。但这次，正如我们提到的，我们还偿还了一些夹层债务。在下一笔交易中，我们不会偿还任何夹层债务，因为这次我们基本上用现金偿还了所有夹层债务，这些债务是我们在两年前收购Recurrent时承担的。所以所有这些夹层债务都将消失。
Carter Driscoll
好的，明白了。最后一个问题，关于私有化要约，你们能否提供任何最新进展，比如流程步骤或目前进展到哪一步了？
Shawn Qu
能重复一下吗？
Carter Driscoll
只是想了解一下你们今年早些时候提出的私有化要约的流程进展如何，有哪些步骤，时间安排是怎样的。你们能提供任何最新信息吗？特别委员会目前正在考虑这个流程吗？
Shawn Qu
关于那个问题，我建议你等待我们下一次的新闻稿。当我们达到某些特定里程碑时，我们会发布新闻稿。我记得大约一个月前，我们发布了一份更新新闻稿，对吧？内容是关于特别委员会选定了他们的法律顾问和财务顾问。
Operator
由于目前没有更多问题，我现在想把电话交还给今天的发言人。
Shawn Qu
好的。谢谢，接线员。也感谢各位今天参加电话会议。2017年第一季度及全年业绩超出了我们的预期。我们继续执行整体解决方案业务和太阳能组件业务。我们仍然专注于提高投资回报率，并持续采取行动。我要感谢各位的持续支持。如果今天电话会议后还有任何后续问题，请与我们联系。谢谢，祝大家度过美好的一天。
Operator
谢谢您，先生。女士们、先生们，今天的会议到此结束。感谢各位的参与。大家可以全部断开连接了。