Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待。欢迎参加加拿大太阳能公司2017年第三季度财报电话会议。我是Edison，今天担任本次会议的主持人。目前所有参会者均处于只听模式。稍后我们将进行问答环节。提醒一下，本次会议将被录音以供回放。现在，我将电话转交给加拿大太阳能公司投资者关系部的Mary Ma。请开始。
Mary Ma
谢谢主持人。欢迎大家参加加拿大太阳能公司2017年第三季度财报电话会议。今天参加电话会议的有我们的董事长兼首席执行官瞿晓铧博士，以及我们的高级副总裁兼首席财务官张慧峰博士。在开始之前，我要提醒各位听众，在今天电话会议中，管理层的准备发言将包含前瞻性陈述，这些陈述存在风险和不确定性，管理层在回答您的问题时可能会做出额外的前瞻性陈述。因此，公司依据1995年《私人证券诉讼改革法案》中包含的前瞻性陈述安全港条款寻求保护。实际结果可能与管理层当前的预期有所不同，因此，我们建议您参考公司向美国证券交易委员会提交的20-F表格年度报告中关于风险和不确定性的更详细讨论。此外，任何关于公司未来业绩的预测仅代表管理层截至今天电话会议时的估计。除非适用法律另有要求，加拿大太阳能公司没有义务在未来更新这些预测。现在，我将电话转交给我们的董事长兼首席执行官瞿晓铧博士。瞿博士，请开始。
Shawn Qu
谢谢，Mary。感谢大家今天抽时间参加我们的电话会议。第三季度业绩反映了我们持续的业务专注和[听不清]的强劲执行。我们已经超过了毛利率目标。我们资产变现计划中的几项关键工作在第三季度已完成，其他工作也即将完成。稍后我将详细介绍我们的业绩和计划。但如果您要从今天的电话会议中记住一点，那就是阿特斯太阳能已经执行了其计划，公司目前处于极佳的位置。我们正在为股东创造价值，并为持续成功奠定基础，同时回收和再投资我们的资本。 第三季度末，我们的太阳能组件总出货量达到1.87吉瓦。我们在第三季度并网了总计559兆瓦的太阳能发电项目，这使得我们商业运营的太阳能电站规模达到1.42吉瓦。截至2017年10月底，我们后期公用事业规模项目管道约为1.6吉瓦。 我们对本季度太阳能组件业务的业绩感到满意。我们的太阳能组件业务继续为我们提供稳定性，并帮助我们与全球客户建立联系。第三季度太阳能组件出货量、收入和毛利率均超出我们的预期。强劲的业绩得益于中国市场需求好于预期，以及美国市场在第201条款裁决前的提前采购效应。因此，本季度太阳能组件的平均售价低于标准水平。 虽然我们在第三季度向美国第三方客户的出货量会有所放缓，因为我们向自己在加利福尼亚州的281兆瓦Tranquility 8公用事业规模项目供应了组件，但提前采购效应似乎推高了全球现货市场组件价格，并将低价太阳能组件需求推至2018年。 然而，我们也遇到了一些阻力，包括某些原材料成本上涨，如高纯度多晶硅和铝挤压产品。此外，人民币和加元兑美元升值导致公司产生汇兑损失，并推高了我们的生产成本。我们通过持续扩大在具有技术优势的制造环节（如金刚线切割硅片和黑硅太阳能电池）来应对。这些努力有助于部分抵消原材料成本的上涨。 在能源业务方面，我们成功完成了部分运营太阳能电站的出售，其他一些项目的交易也接近完成。在美国，我们与两家亚洲买家签署了最终协议，出售加利福尼亚州六个太阳能发电项目组合，总计703兆瓦。这些交易需获得各种政府批准。我们希望能在2017年第四季度或2018年第一季度完成交易，具体取决于所需政府批准的时间。 在日本，阿特斯太阳能基础设施基金（CSIF）成功完成了首次公开募股定价，其初始投资组合包括13个运营太阳能电站，总装机容量为72.7兆瓦。该基金于2017年10月30日上市。这是日本第四大也是最大的太阳能资产基础设施基金。阿特斯太阳能从初始投资组合中获得的净销售收入为303亿日元，约合2.7亿美元。日本对我们来说仍然是一个良好的市场。我们在这个市场建立了强大的市场声誉和商誉。我们对日本的前景持乐观态度，并致力于扩大我们的优质项目管道，并向CSIF出售运营太阳能电站以推动其增长。 印度是另一个重要市场。我们一直通过政府招标流程开发机会。我们的努力已见成效。例如，在第三季度，我们完成了印度一个108兆瓦项目的出售。随着印度市场的持续发展，我们期待向您更新我们在该市场的进展和成功。 关于我们的制造产能，我们已经完成了包头新的多晶硅铸锭车间的产能爬坡，在那里我们可以受益于更低的电力成本。通过生产瓶颈消除，预计到2017年底总年产能将达到1.2吉瓦。公司计划到6月30日将铸锭产能进一步增加至约1.7吉瓦，如果市场条件允许，到明年年底可能扩大至2.5吉瓦。 我们的内部硅片制造产能目前为3.0吉瓦，预计到2017年12月31日将达到5吉瓦，这反映了生产瓶颈消除的好处。我们所有的硅片产能都使用金刚线切割技术，这显著提高了硅片产量，减少了硅料使用量，从而降低了我们的硅片成本。 截至2017年第三季度末，我们的太阳能电池制造产能为4.7吉瓦。我们计划在今年晚些时候为阜宁和东南亚工厂增加产能，到2017年12月31日将总电池制造产能提升至5.45吉瓦。公司计划再增加1.5吉瓦，到2018年底达到约7吉瓦。 我们的全球组件制造总产能到2017年12月31日将达到8.1吉瓦。如果市场条件允许，我们将在2018年底前进一步增加到10吉瓦以上。 现在，让我谈谈我们的业务展望。展望2017年第四季度及明年，太阳能行业继续面临机遇和挑战。我们认为太阳能将被越来越多的人采用，鉴于其引人注目的基本面，该行业的长期前景是光明的。然而，某些国家的环境和贸易政策可能会继续带来不确定性。 另外，虽然阿特斯太阳能仍然是行业成本领导者，但过去几个月意外的原材料成本上涨和人民币升值将使我们难以在2017年底前达到原先设定的太阳能组件制造成本目标。阿特斯太阳能将继续优先考虑盈利能力而非市场份额，专注于研究和技术，并有选择地投资某些制造工艺，以优化我们的供应链和成本结构。这一业务战略已被证明对我们来说是成功的，并使阿特斯太阳能能够持续增长和成功。 关于2017年第四季度，我们目前预计总组件出货量将在约1.65吉瓦至1.75吉瓦之间，其中包括约16兆瓦向我们自己的公用事业规模太阳能项目的出货量。我们预计组件平均售价将保持稳定。然而，较高的原材料成本将影响利润率。 2017年第四季度的收入预计在17.7亿美元至18.1亿美元之间，包括太阳能组件销售收入、日本CSIF初始项目组合出售的收益以及预计在第四季度完成的部分项目资产出售收入。管理层尽最大努力估计了项目资产出售交易的完成时间。然而，不确定性仍然存在。正如我们在新闻稿中指出的，如果部分项目出售推迟到2018年，收入将受到影响。 第四季度毛利率预计在10.5%至12.5%之间。对于2017年全年，我们预计总组件出货量将在约6.7至6.8吉瓦之间，回到之前指引的6至6.5吉瓦范围。我们预计2017年全年收入在40.5亿美元至40.9亿美元之间。计入收入的组件出货量和全年总收入将取决于市场条件，包括本季度的平均售价以及某些太阳能项目出售的完成时间。 现在，请允许我将电话转交给我们的首席财务官张慧峰博士，请他更详细地回顾我们第三季度的业绩。慧峰，请开始。
Huifeng Chang
谢谢，Shawn。正如Shawn刚才概述的那样，在进入资产变现的最后阶段之际，我们已经采取措施来增强加拿大太阳能的财务实力。尽管面临挑战，但我们有信心加拿大太阳能将继续通过优先考虑盈利能力而非市场份额来巩固我们的全球领导地位。第三季度，净收入为9.122亿美元，环比增长31.8%，同比增长38.8%。第三季度毛利润为1.598亿美元，而第二季度为1.678亿美元，去年同期第三季度为1.173亿美元。2017年第三季度的毛利率为17.5%，而2017年第二季度为24.2%，2016年第三季度为17.8%，2017年第三季度的指导范围为15%至17%。第三季度总运营费用为1.02亿美元，而第二季度为8410万美元，去年同期第三季度为9030万美元。第三季度运营收入为5780万美元，而第二季度运营收入为8370万美元，去年同期第三季度为27亿美元。第三季度外汇损失为1650万美元，而第二季度外汇损失为1160万美元，去年同期第三季度外汇收益为440万美元。正如Shawn所指出的，这是由于人民币和加元兑美元升值所致。第三季度我们记录了衍生工具公允价值变动收益100万美元，而第二季度损失100万美元，去年同期第三季度收益200万美元。本季度所得税费用为620万美元，而第二季度所得税费用为900万美元，去年同期第三季度所得税费用为1.6万美元。本季度归属于加拿大太阳能的净利润为1330万美元或每股稀释后0.22美元，而2017年第二季度净利润为3820万美元或每股稀释后0.63美元，2016年第三季度净利润为1560万美元或每股稀释后0.27美元。接下来看资产负债表，第三季度末，我们的现金及现金等价物余额为6.146亿美元，而第二季度末为4.966亿美元。第三季度末受限现金余额为5.395亿美元，而第二季度末为4.649亿美元。第三季度末贸易应收账款余额为4.574亿美元，高于第二季度末的3.676亿美元。2017年第三季度应收账款周转天数为47天，而2017年第二季度为57天。2017年第三季度末存货为3.015亿美元，而2017年第二季度末为2.832亿美元。2017年第三季度存货周转天数为37天，而2017年第二季度为52天。不包括待售负债，第三季度末短期借款总额为21.4亿美元，而第二季度末为20.4亿美元。第三季度末长期借款为3.182亿美元，而第二季度末为2.73亿美元。第三季度末无追索权银行借款为12.9亿美元。第三季度末未偿还高级可转换票据为1.262亿美元，而第二季度末为1.26亿美元。与公用事业规模项目直接相关的短期借款和长期借款（包括12.2亿美元的无追索权借款）在第三季度末总计为14.3亿美元，而第二季度末为13亿美元。第三季度末我们待售项目资产的价值为20亿美元，而2017年第二季度末为18亿美元。我们对太阳能发电项目变现方面取得的显著成就感到满意。我们计划在未来几个月内完成美国、澳大利亚、中国和英国的太阳能发电项目资产的出售。我们的重点仍然是向股东提供健康的回报，最大化运营现金流并降低资产负债表杠杆，以便为公司下一阶段的增长提供资金。说到这里，我想把电话会议开放给大家提问。接线员？
Operator
[操作员说明]。您的第一个问题来自ROTH Capital的Philip Shen。请提问。
Philip Shen
大家好。祝贺日本REIT成功上市以及你们在资产变现方面取得的进展。第一个问题，你们已经成功完成了IPO。能否谈谈向日本REIT出售项目时使用的收入和收益确认方法？另外，展望未来，我看到预计2018年日本有80兆瓦项目将实现商业运营。这80兆瓦中有多少可能在2018年投入日本REIT？
Shawn Qu
日本REIT IPO的收入确认将体现在第四季度业绩中。所以，我们需要等待几个月才能看到最终数字。基本上，我们确认了85%的收益，因为我们拥有加拿大太阳能基础设施基金（CSIF）15%的股份，所以我们确认了85%的销售收入。日本REIT的规定是9个月后可以注入新资产，这意味着从明年第二、三季度开始，如果市场条件允许，你们应该会看到我们将某些额外资产注入这个基金。
Philip Shen
很好。那么，关于第三季度，能否分享一下地域收入构成？如果我错过了，我表示歉意。另外，第三季度确认收入的项目有哪些？还有，第四季度收入预期中包含哪些项目？我知道你提到了日本REIT，但还想知道除此之外还有哪些项目？
Shawn Qu
关于第三季度，我们没有提供地域分布数据，但中国很可能在组件总销售额方面是第一大市场。如果仅考虑组件销售，那么中国可能排名第一。我认为印度和日本可能是第二或第三名。我们向美国运送了相当数量的组件。正如我们在新闻稿中提到的，很多组件主要用于我们自己的项目。因此，向美国第三方销售的组件出货量并不高。
Philip Shen
能否评论一下第三季度确认收入的项目？
Shawn Qu
有多少个项目？好的。我们在第三季度确认了一个项目，就是加利福尼亚州的这个GPOE项目。
Philip Shen
很好。那么，除了日本REIT之外，你们对第四季度项目收入预期有什么展望？
Shawn Qu
目前，我们预计部分美国项目销售将在第四季度完成。有些项目将在第一季度完成，因为这些项目销售仍在等待一些政府批准。因此，我们做了最佳估计，认为可能有一半会在第三季度完成。我们估计有三个项目将在第四季度完成，三个项目将在明年第一季度完成。我们还预测我们的英国项目资产将在——好的，我被告知英国项目目前的预测是将其放在明年第一季度。然后在第四季度，第四季度将包括日本IPO。我认为第四季度还应包括另一个美国项目。这是一个90兆瓦的美国项目。第四季度还包括中国的一些项目销售。
Philip Shen
好的，很好。那么，再快速跟进一个问题。我们能否针对第四季度预期项目销售可能出售或从资产负债表中移除的债务金额进行同样的分析？
Shawn Qu
我们稍后可以提供这个数字。但我们可以——如果美国项目出售，所有与美国三个项目相关的债务——实际上是四个美国项目以及日本项目的债务。
Operator
下一个问题来自奥本海默的Colin Rusch。请提问。
Colin Rusch
非常感谢各位。能否谈谈排除供应链影响和汇率影响后的加工成本情况，让我们了解制造端成本降低的进展？
Shawn Qu
从第二季度到第三季度，我认为我们没有看到太多加工成本的降低。我们削减了自身的加工成本，但原材料价格上涨或多或少抵消了这一效果。同时，ASP——模块平均销售成本也保持稳定。
Colin Rusch
好的。那么，应付账款在过去两个季度一直在缓慢上升，现在略高于10亿美元。能否谈谈供应链方面发生了什么情况？是获得了更好的付款条件，还是能够延长某些长期项目的付款期限？
Shawn Qu
我们一直享有供应商的良好付款条件。第三季度模块出货量较第二季度显著增加，这也导致了一些应付账款的增加。但我认为这也与截止日期有关。我认为恰好是9月30日这个特定截止日，我们的应付账款较高。然后在10月、11月期间有所下降。所以，我认为当我们报告第四季度业绩时，您会看到我们的应付账款降低，可能低于9月30日的水平。因此，这更多是时间安排问题。
Colin Rusch
那么，我最后一个问题，关于日本投资组合建设的节奏，我们应该如何看待今年剩余时间和明年你们建设和完成这些系统的速度？既然你们已经有了退出机制，这是否是一个可以加速的领域？还是我们应该继续按照过去的缓慢推进方式来考虑？
Shawn Qu
我认为您应该考虑它仍然保持过去的速度，因为日本项目从电网许可到EPC本身都需要很长时间。它并没有真正从这个基础设施基金的IPO中受益。但另一方面，日本项目我们获得了良好的杠杆，得到了非常好的融资支持，利率非常低。所以并没有给我们增加太多负担。
Colin Rusch
很好。非常感谢各位。
Shawn Qu
谢谢。
Operator
下一个问题来自摩根大通的Paul Coster。请提问。
Paul Coster
好的，谢谢。首先，关于美国资产出售。我假设所有现金都将用于去杠杆化。没有迹象表明现金会直接返还给投资者。这个说法正确吗？
Shawn Qu
我认为与美国项目相关的所有债务肯定会得到清偿。至于资本，部分资本可能会用于新项目，即新的公用事业太阳能发电厂项目。部分可能会用于制造扩张项目。
Paul Coster
肖恩，你们在垂直整合和规模化方面确实取得了巨大进展。展望2018年，考虑到较高的投入成本和不利的外汇变动，你认为规模效应是否仍能降低单位成本，还是说我们已经到了规模不再带来成本优势的阶段？
Shawn Qu
我们将继续降低自身的加工成本。例如，我们的金刚线切割产能将从目前的3吉瓦提升至明年年底的5吉瓦。通过内部自主切割硅片，我们估计仅通过自主切割硅片并使用金刚线切割技术，每瓦就能节省约0.02美元。所有这些都将降低加工成本。但与此同时，我们对多晶硅价格没有直接控制权，例如，我们并未预料到中国境内的多晶硅价格会涨得如此之高，这出乎所有人的意料。截至今年6月30日，我们都预期多晶硅价格会在6月30日后下降。但它并未下降，反而上涨了。在第一季度和第二季度，中国境内外的多晶硅价格差异为每公斤2美元。也就是说，如果中国境外的多晶硅售价为每公斤12美元，那么中国境内的售价通常为每公斤14美元。但目前，境外价格仍为12美元，而境内价格已涨至19美元。这部分问题是由ADCVD（反倾销反补贴税）以及中美贸易战等因素造成的。我猜想，美国以为通过对中国光伏组件加征关税会打击中国的产量。但实际上，我们并未受到美国ADCVD或中国对美国太阳能级多晶硅进口加征关税的伤害。这颇具讽刺意味，但事实就是如此。我还提到了铝挤压型材产品，但这更多是因为中国在过去三、四个月里加强了环境保护法规。因此，中国许多工厂因废水或其他排放超标而被关停。所有原材料，许多大宗商品或原材料价格都上涨了，铝只是其中之一。但这与宏观经济大环境有关，不仅仅是太阳能行业。所以，我们对这些因素的控制力有限。不过，与此同时，中国已宣布了许多多晶硅扩产计划。到2018年底，我们应该会看到中国境内的多晶硅产量大幅增加。希望这能有所帮助。但谁知道呢？也许中国的需求也会上升，因为今年中国太阳能市场看起来将达到50吉瓦，这出乎所有人的预料。我记得今年年初，大家都认为中国今年可能安装20吉瓦。如果真是20吉瓦，我们会很高兴，但新数据似乎指向50吉瓦。所以，谁知道呢？也许中国市场持续增长，到2018年底我们仍然没有足够的多晶硅。因此，市场存在一些不确定性。我认为长期来看，供需会趋于平衡，但遗憾的是，我们对这些原材料没有直接控制权。
Operator
您的下一个问题来自Cowen and Company的Jeff Osborne。请提问。
Jeffrey Osborne
早上好，Shawn。我有几个问题。我想知道您能否解释一下第三季度报告中的毛利率与第四季度预计下降约500到700个基点之间的差距。您提到了美国的一些项目以及日本REIT等几个变动因素。能否大致说明一下导致毛利率下降的主要驱动因素是什么？
Shawn Qu
组件平均售价从第三季度到第四季度基本保持稳定。所以这方面我们没问题。市场也保持稳定。但正如我所说，材料成本大幅上涨。我提到中国的多晶硅价格在过去三到四个月从约14美元涨到了19美元。第三季度我们仍然受益于一些低价多晶硅。我们在第二季度末签订的一些供应合同在第三季度对我们有利。但第四季度，我们不再有这种优势了。现货市场的价格将完全反映在第四季度的成本中。我还提到，比如铝材。我们现在——所有这些成本上涨都将在第四季度显现。所以我们的成本基础，即制造成本确实从第三季度到第四季度有所上升。在项目方面，我们预计将完成美国六个项目中的三个。不，是三个加一个。所以可能是四个美国项目。我想提醒一下，这只是我们的预测，因为我们无法真正控制政府审批流程。然而，这些美国项目都是大型项目。你会看到大量收入，但这些项目的毛利率并不高。不过，我认为好的方面是，第四季度我们也不会看到太多运营成本增加，因为我们正在完成许多大型太阳能电站的销售，但运营费用、人员成本等所有这些成本仍然大致相同。所以我认为，尽管第四季度毛利率较低，但在净利润方面，底线利润，我们应该仍然能看到合理的底线利润。这回答了您的问题吗？
Jeffrey Osborne
是的，非常有帮助。也许再跟进两个问题。首先，我假设其他三个项目在第一季度也会有同样的趋势，假设平均售价基本持平且多晶硅环境处于高位，考虑到当前动态，我们是否应该预期2018年第一季度也会有类似的10%、11%、12%的毛利率？这是第一个问题。另一个跟进问题是，能否大致说明一下我们应该如何看待日本资产剥离项目以及该业务的利润率情况？
Shawn Qu
是的，这六个项目，六个将在第四季度和明年第一季度出售的重复性项目，每个项目的利润率都不同。所以，当我们报告第四季度业绩时，您会看到我们在第四季度确认的三个项目的利润，以及随后在第一季度确认的利润。但不同项目的利润各不相同。这是第一点。第二点，关于组件业务的成本和定价，这是个非常好的问题。首先，看起来我们应该在1月中旬之前获得美国201条款的决定。所以，也许201条款的拉动效应应该会结束。这是人们普遍认为的，一旦决定公布，一旦白宫发布这一决定，那么人们就没有理由再匆忙行动了。这可能意味着组件出货到美国——也许这意味着美国组件需求将会放缓。但如果美国组件需求放缓，多晶硅价格可能也会下降。这就是动态变化。我认为第一季度的动态将与第四季度不同，但组件定价和材料成本是同步变化还是存在某种错配，这只有等到进入下一季度时我们才能知道。
Operator
您的下一个问题来自Axiom Capital的Gordon Johnson。请提问。
Gordon Johnson
大家好。感谢回答问题。我想首先关于本季度的利息支出和外汇影响，这些比一些人预期的要高一些。您能谈谈这在第四季度以及明年可能会如何变化吗？例如，随着您出售资产，利息支出是否会随着债务偿还而下降？或者您能否分解一下您预计将有多少资本重新投资于您的项目或回投到公司？然后，关于您的资本支出，您们正在扩大铸锭和组件产能，您能谈谈下个季度以及明年全年的资本支出将会是多少吗？然后我还有几个后续问题。
Shawn Qu
我想请慧峰来回答这个问题。
Huifeng Chang
关于外汇损失问题的第一部分，我想从更宏观的角度来看。人民币贬值已经持续了相当长一段时间，我们自2012年初以来就正确判断了其处于贬值趋势。因此，我们曾从中受益，因为我们的很多费用是人民币计价的，而收入是美元计价的。所以，在过去多个季度里，我们都有外汇收益。但不知何故，从今年初开始，我认为是从4月份起，人民币走势逆转，对美元升值。实际上，人民币这80%的升值并非人民币本身升值，而是美元贬值所致。因此，我们在这个头寸上出现了相当大的损失数字。当然，从一开始我们就调整了风险敞口，但我们没有做到100%中性对冲。所以我们经历了两个季度的损失。但进入第三季度，我们实际上可以在市场上看到，人民币再次开始了贬值趋势，从大约6.5人民币兑1美元到现在约6.6。我相信，展望未来，考虑到所有政治、经济、宏观因素，至少我们看不到人民币再次开始升值。所以，目前我们的头寸更加中性。我们从不投机，总是对我们账户中的货币进行对冲，只是对冲的程度和比例有所不同。现在，我们采取更中性的观点。因此，我认为第四季度不会有大的损失数字。这就是对你关于我们货币损失问题的回答。谢谢。
Operator
您的下一个问题来自Carter Driscoll。请提问。
Carter Driscoll
早上好。感谢回答我的问题，先生们。我想问一个问题——显然，你们在一段时间内面临着较高的原材料成本。你们对这种成本持续超出临时期的预期，是否影响了你们决定增加内部晶圆和电池制造，以更好地控制成本，实现内部制造能力与需求的更好匹配，和/或能够向市场提供更高水平的产品来支持你们的发展活动？我只是想了解一下，这种产能建设有多少是为了降低成本，有多少是为了持续供应非常强劲的管道？然后我还有一个后续问题。谢谢。
Shawn Qu
所有这些努力都旨在降低成本。但如果原材料价格继续上涨，那么它只能部分抵消成本。我个人猜测，多晶硅价格不会再上涨了。它可能——我希望这是它能达到的最高水平了。从这一点来看，它应该只会下降。这是我个人的观点。然而，正如我在之前的一个问题中评论的那样，第一季度市场动态可能也会有所不同，因为人们预期，一旦第201条款决定公布，美国市场的抢购潮应该会结束。所以那个市场也会放缓。这就是我的想法。
Operator
您的下一个问题来自Coker Palmer的Brad Meikle。请提问。
Brad Meikle
大家好，晚上好。第一个问题，能否谈谈日本业务的盈利能力，包括下拉菜单和上市情况，以及该收入如何确认，第四季度的利润率大致是多少？
Shawn Qu
慧峰，你想处理这个问题吗？
Huifeng Chang
实际上你之前已经回答过了。嗯，首先，这笔交易是在第四季度，对吧？我们通常不会提前讨论盈利能力。但我可以给你一些背景信息，让你能更好地了解我们的表现。那就是从兆瓦数来看，接近73兆瓦的总容量。我们还公布了交易价值，大约2.7亿美元。另一方面，你可以在日本找到[听不清]的信息。所以，你有收入数据，对吧？然后你大致估算一下成本，就能算出我们能获得多少利润。当然，我们不会全部入账。目前，我们仍然是J-REIT的14%股东。简单的数学计算。不会差太远。所以，实际上你可以从东京股市找到其他信息。
Brad Meikle
好的，谢谢。那么成本估算大约1.7亿美元，利润1亿美元打15%折扣，这个估算大致正确吗？
Huifeng Chang
我无法对此发表评论。但你可以看到我们已经公布了所有数字——我们筹集的股权收益以及J-REITs的杠杆率，大约40%。所以，你有平台筹集的总现金金额，以及有多少会流向加拿大太阳能公司购买那73兆瓦。实际上非常透明。但我不能评论你的计算。
Operator
下一个问题来自Sophie Karp。请提问。
Sophie Karp
大家好，早上好。谢谢回答我的问题。我也有一个关于J-REIT的问题。你预计它在交易中会有什么样的收益率？我相信在IPO时，指示性收益率高于5%。这在日本是正常的吗？还是你预计未来某个时候会稍微低一些？
Huifeng Chang
实际上，我们的IPO定价约为6.8%的现金分红率，这对投资者来说是个很好的交易。然而，对我们而言，这其实一点也不差，因为除了通过股权融资筹集到的资金——那是别人的钱，对吧，投资者的钱——我们还能筹集大量债务。而且债务利率大约只有40-50个基点，然后我们将浮动利率债务互换为固定利率。所以，到目前为止总成本只有80个基点。这些都是市场信息。那么，将两者结合起来，总共大约是接近3亿美元的现金，其中2.7亿美元将用于购买我们的资产。然后还有运营所有这些资产的费用，可以从现金流中支出。你也可以从FIP（财务投资计划）中建模。所以，总体而言，这对开发商和投资者来说是双赢的游戏。另外，我想指出的一点是，实际上我们也披露了，除了我们投入J-REIT的73兆瓦项目外，目前我们还有约100兆瓦的COD（商业运营日期）项目。几个月前我们有约35兆瓦的COD项目，但没有投入J-REIT。而且在J-REIT上市截止日期后，我们又增加了约60兆瓦左右的新项目。所以，进入2018年，你可以看到我们已经有一些可以推进的项目了。
Sophie Karp
好的，谢谢。
Operator
下一个问题来自Axiom Capital的Gordon Johnson。请提问。
Gordon Johnson
大家好。谢谢允许我追问。只是想跟进一下关于你们预计第四季度和明年的资本支出。能否更新一下本季度每瓦成本以及混合平均售价是多少？谢谢。
Shawn Qu
慧峰，你手头有那些数字吗？
Huifeng Chang
抱歉，能重复一下问题吗？
Gordon Johnson
当然。能否说明一下第四季度和明年考虑到产能扩张的预期资本支出？另外，本季度混合每瓦成本以及平均售价是多少？谢谢。
Huifeng Chang
好的。首先让我评论一下ASP。我们相信未来的ASP将保持稳定，可能接近我们在第三季度看到的水平，无论是第四季度还是2018年初。当然，正如Shawn所说，这只是大家的推测。但我们看到制造商今年的定价行为，在过去两三个季度，与12个月前真正预期的非常不同，对吧？我们没有跌破每瓦0.30美元。所以，大约在0.35美元或接近0.40美元的水平。因此，在ASP方面，我认为我们没问题。成本方面，正如Shawn早些时候指出的，主要受我们无法控制的因素驱动，即大宗商品市场和整体宏观经济环境。关于您问到的资本支出。这显然存在很多不确定性，因为我们在等待第201条款的结果。同时，我们也在评估中国国内的机会。有一点可以肯定的是，为了保持我们的全球领导地位，我们需要成为成本领导者。而要成为成本领导者，我们从过去学到的教训是，我们必须改变早期反向金字塔产能战略，转向垂直整合。因此，为此我们将继续增加电池、硅片和硅锭的产能。所以，进入新的一年2018年，这可能是我们的主要项目，即完成垂直产能整合项目，然后成为成本领导者。
Operator
谢谢。请注意，会议即将结束。现在请加拿大太阳能公司首席执行官瞿博士致闭幕词。谢谢。请继续。
Shawn Qu
再次感谢大家抽出时间参加今天的电话会议。祝大家度过愉快的一天。谢谢。
Operator
女士们、先生们，今天的会议到此结束。感谢各位的参与。现在可以全部断开连接。