Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待。欢迎参加阿特斯阳光电力集团2016年第四季度及全年业绩电话会议。我是本杰明，今天担任本次会议的主持人。目前所有参会者均处于只听模式。稍后我们将进行问答环节。提醒一下，本次会议将被录音以供回放。现在，请将会议交给阿特斯阳光电力集团投资者关系部的Mary Ma。请开始。
Mary Ma
谢谢主持人，欢迎大家参加阿特斯阳光电力集团2016年第四季度及全年业绩电话会议。今天参加会议的有我们的董事长兼首席执行官瞿晓铧博士；以及我们的高级副总裁兼首席财务官张慧峰博士。在开始之前，请允许我提醒各位听众，在今天电话会议中，管理层的准备发言将包含前瞻性陈述，这些陈述存在风险和不确定性，管理层可能会在回答您的问题时做出额外的前瞻性陈述。因此，公司依据1995年《私人证券诉讼改革法案》中包含的前瞻性陈述安全港条款寻求保护。实际结果可能与管理层当前的预期有所不同，因此我们建议您参阅公司向美国证券交易委员会提交的20-F表格年度报告中关于风险和不确定性的更详细讨论。此外，任何关于公司未来业绩的预测仅代表管理层截至今天电话会议时的估计。除非适用法律另有要求，阿特斯阳光电力集团没有义务在未来更新这些预测。我们的准备发言将符合美国证券交易委员会G条例关于公认会计原则或GAAP的要求。我们在电话会议中提供的一些财务信息将同时基于GAAP和非GAAP基础。通过披露更多非GAAP信息，管理层旨在为投资者提供额外信息，以便进一步分析公司的业绩结果和潜在趋势。管理层使用非GAAP指标来更好地评估运营绩效并制定运营目标。投资者不应将非GAAP信息视为GAAP准备数据的替代品。如果我们在电话会议中使用任何非GAAP财务指标，您可以在公司的业绩新闻稿中找到所需的列报以及与最直接可比的GAAP财务指标的对账。现在，请将会议交给我们的董事长兼首席执行官瞿晓铧博士。瞿博士，请开始。
Dr. Shawn Qu
谢谢，Mary。感谢大家今天抽时间参加我们的电话会议。2016年对阿特斯太阳能来说是又一个强劲的年份，我们扩大了全球领导地位，并执行了将推动我们长期成功的战略。我们以创纪录的5.23吉瓦太阳能组件出货量结束了这一年，全球新增太阳能电站COD超过1.3吉瓦，完成了多个太阳能电站销售，进一步实现了制造足迹的地理多元化，并拥有充满信心的展望。由于市场对阿特斯太阳能提供的一线品质太阳能组件的强劲需求，2016年第四季度和全年的太阳能组件出货量均超过了我们的指引。第四季度营收为6.684亿美元，2016年全年营收为28.5亿美元。虽然出货量符合或高于我们的指引，但营收数据部分反映了近期组件平均售价下降带来的逆风。按GAAP计算，全年摊薄后每股净收益为1.12美元；按非GAAP计算，摊薄后每股净收益超过1.60美元。GAAP和非GAAP之间的差异主要反映了我们在第四季度决定计提的4410万美元反倾销和反补贴税准备金调整。因此，按GAAP计算，我们在第四季度报告了每股摊薄净亏损0.23美元。按非GAAP计算，排除该准备金后，我们报告第四季度每股摊薄净收益为0.24美元。Huifeng将在他的评论中详细回顾美国AD/CVD准备金的情况。基于我们的业务战略和行业领导地位，我们对阿特斯太阳能的长期前景保持信心。我们预计太阳能将继续渗透全球能源市场。随着太阳能组件和其他部件价格的降低意味着系统拥有成本的下降，并进一步提高太阳能相对于传统能源的竞争力，采用速度只会加快。就第四季度而言，美洲销售额占总营收的21%；亚洲占营收的63%，主要由中国、日本和印度的强劲需求推动；同时，欧洲和其他地区约占营收的16%。我们继续优先考虑盈利的组件销售机会，利用我们的一线市场领导地位、技术和质量、强劲的资产负债表、银行可融资性以及全球足迹。我们的竞争优势使我们能够追求其他公司没有能力或规模去追求的机会。在能源业务方面，我们仍然专注于开发太阳能发电项目的战略，主要出售给第三方，目标是回收股权并重新投资于新项目的开发。在第四季度，我们完成了美国715兆瓦和日本37兆瓦的项目建设，同时在美国增加了170兆瓦的项目进入后期管道，并在包括中国、印度和澳大利亚在内的其他市场增加了676兆瓦。我们的后期太阳能项目管道现在总计约2.1吉瓦。我们运营中的太阳能电站组合达到1.15吉瓦，足迹遍布全球最具吸引力的市场，包括美国、日本、中国、英国和巴西。这些太阳能电站的零售价值估计约为16亿美元，不包括最近在加拿大和中国出售的太阳能电站。正如我们最近宣布的，在加拿大，我们完成了五个太阳能电站的销售，其中四个在12月以超过1.5亿加元的价格出售，包括项目资产。另外三个在加拿大运营的太阳能电站的销售于2月完成，以超过2.57亿加元的价格出售，包括相关项目，并将反映在我们2017年第四季度的财务报表中。在中国，第四季度我们完成了两个总计19.5兆瓦的太阳能电站的销售，总对价约为2.2亿元人民币。我们目标在未来几周内完成另一批总计约70兆瓦的在华运营太阳能电站的销售。在美国，我们在运营太阳能电站资产的销售过程中继续取得进展，预计将在未来几个月内完成。在日本，我们继续努力组建一个将在东京交易所上市的太阳能J-REIT。我们相信，我们可能能够在今年第三季度进行J-REIT的首次公开募股。接下来谈谈我们的制造产能。我们的硅片产能达到1吉瓦，全部采用尖端金刚线切割技术，这将显著降低我们的硅片成本。我们淘汰了400兆瓦的旧砂浆线切割产能。尽管这导致了第四季度的一次性费用，但这是保持我们竞争优势的必要举措。我们的太阳能电池产能现在为3.8吉瓦，包括我们在东南亚新建的850兆瓦电池工厂，该工厂于2月完工，目前正在逐步提升产能。到今年年中，我们的内部太阳能电池产能将达到约4.5吉瓦，同时我们完全恢复了2016年6月受龙卷风影响的中国阜宁电池工厂。我们的组件产能现在为6.2吉瓦，到今年年底将达到约7吉瓦。展望2017年，我们将继续通过选择性投资于尖端的硅片、电池和组件设施来加强我们的制造产能配置。我们相信，技术是在这个行业周期中将赢家与输家区分开来的关键。现在，让我评论一下我们对2017年第一季度和全年的指引。我们目前预计第一季度总组件出货量将在约1.15吉瓦至1.2吉瓦的范围内，包括约50兆瓦向我们自己的公用事业规模太阳能项目的出货。2017年第一季度营收预计在5.7亿至5.9亿美元之间。第一季度毛利率预计在13%至15%之间。对于2017年全年，我们预计总组件出货量将在约6.5至7吉瓦的范围内。我们预计2017年全球将新增并网1至1.2吉瓦的太阳能项目。这些项目位于美国、日本、中国、英国、印度、巴西和非洲。2017年全年总营收预计在40亿至42亿美元之间。我们预计其中50%至60%的营收将来自我们的太阳能组件和部件业务，其余将来自我们的能源业务，这反映了我们两条业务线更加平衡的营收和利润贡献。现在让我把电话会议交给我们的首席财务官张会峰博士，请他更详细地回顾我们第四季度的业绩。Huifeng，请开始。
Dr. Huifeng Chang
谢谢，Shawn。2016年第四季度净营收为6.684亿美元，环比增长1.7%，但同比下降40.3%。正如Shawn所指出的，我们在2016年第四季度和全年都创下了出货量纪录。营收符合我们的指引，但反映了行业范围内因显著平均售价下降带来的逆风影响。第四季度毛利润为4900万美元，而第三季度为1.173亿美元，去年第四季度为2.005亿美元。第四季度毛利率为7.3%，而第三季度为17.8%，去年第四季度为17.9%。毛利率的环比下降主要是由于根据美国商务部初步年度复审裁决估算的4410万美元反倾销和反补贴税调整准备金，以及组件平均售价下降，这部分被组件制造成本降低所部分抵消。不包括上述AD/CVD调整准备金，2016年第四季度的毛利率应为13.9%。 关于AD/CVD，我们根据第三次行政复审（即DOC的Solar 1 AR3）的初步结果，计提了4410万美元的调整准备金，主要与之前年度从中国向美国销售的组件相关。AR3初步结果于2016年12月22日（AD）和2017年1月9日（CVD）向公众公布。我们公司的初步结果与过去对我们公司征收的税率以及我们同行的AR3初步结果存在巨大差异。我们正在积极抗辩这些初步结果，并已分别于2017年1月25日和2月3日向DOC提交了AD案件摘要和反驳摘要。DOC目前计划于2017年4月21日发布AR3 AD最终结果，于2017年5月9日发布AR3 CVD最终结果。但DOC可能会将这些日期延长最多60天。我们预计将对任何不利的DOC裁决（如有）向美国国际贸易法院提起上诉。 更多细节：阿特斯阳光电力集团进口到美国的产品受DOC对包含中国产太阳能电池的太阳能产品（称为Solar 1）和包含台湾产太阳能电池的其他太阳能产品（称为Solar 2）的AD/CVD命令约束。我们的Solar 1进口目前适用的现金保证金率为AD 8.52%和CVD 20.94%。在Solar 1命令的AR3中（涵盖AD审查期间为2014年12月1日至2015年11月30日，CVD审查期间为2014年1月1日至2014年12月31日），DOC为阿特斯阳光电力集团计算的初步关税率为AD 30.42%和CVD 20.98%。更多细节，我们已提供了这些初步结果的网页链接。 对于Solar 2，我们仍在评估其影响，可能是正面或负面的。更多细节，我们也在新闻稿中提供了网页链接。阿特斯阳光电力集团在2016年期间扩大了其在东南亚的生产设施，并且自2017年2月以来，没有从中国向美国进口太阳能产品，也没有在其运往美国的太阳能产品中使用台湾太阳能电池。 总运营费用第四季度为6070万美元，而第三季度为9030万美元，去年第四季度为9520万美元。第四季度运营亏损为1180万美元，而第三季度运营收入为2700万美元，去年第四季度为1.053亿美元。本季度运营利润率为负1.8%，而第三季度为4.1%，去年第四季度为9.4%。第四季度汇兑损失为1250万美元，而第三季度汇兑收益为440万美元，去年第四季度汇兑收益为1130万美元。第四季度我们记录了衍生工具公允价值变动收益2420万美元，而第三季度收益为200万美元，去年第四季度损失为940万美元。本季度所得税收益为1060万美元，而第三季度所得税费用为1.6万美元，去年第四季度为3100万美元。 本季度归属于阿特斯阳光电力集团的净亏损为1330万美元或每股稀释后0.23美元，而2016年第三季度净利润为1560万美元或每股稀释后0.27美元，2015年第四季度净利润为6230万美元或每股稀释后1.05美元。不包括AD/CVD调整准备金（扣除所得税影响），2016年第四季度归属于阿特斯阳光电力集团的净利润将为1420万美元或每股稀释后0.24美元。 转向资产负债表，第四季度末现金及现金等价物为5.11亿美元，而第三季度末为4.809亿美元。第四季度末受限现金余额为4.967亿美元，而第三季度末为5.051亿美元。第四季度末贸易应收账款余额为4.003亿美元，低于第三季度末的3.501亿美元。2016年第四季度应收账款周转天数为65天，而2016年第三季度为68天。2016年第四季度末存货为2.954亿美元，而2016年第三季度末为3.139亿美元。2016年第四季度存货周转天数为48天，而2016年第三季度为56天。 第四季度末总待售项目资产为15亿美元，而2016年第三季度末为12亿美元。第四季度末太阳能发电系统为1.121亿美元，而2016年第三季度末为4360亿美元，其中包括运营中的太阳能电站以及为发电收入而持有的在建电站。第四季度末短期借款总额为16亿美元，而第三季度末为15.1亿美元。第四季度末长期借款为4.935亿美元，而第三季度末为6.158亿美元。第四季度末无追索权银行借款为9.93亿美元。第四季度末高级可转换票据未偿还总额为1.256亿美元，而第三季度末为1.254亿美元。 与公用事业规模项目直接相关的短期借款和长期借款（包括9.152亿美元无追索权借款）在第四季度末总计11.9亿美元，而第三季度末为11.8亿美元。 最后，在本季度，我们成功恢复了阜宁电池工厂的两条电池生产线，总产能为240兆瓦，该工厂此前在2016年6月遭受龙卷风破坏。我们计划在2017年上半年末再恢复1.2吉瓦的产能。另外，我们在东南亚新建的850兆瓦电池工厂于2017年2月完工，生产正在逐步提升。我们新电池工厂安装的所有设备都采用了最新的生产技术，这为我们提供了进一步的成本和效率优势以及所需的一级产能。 总之，我们第四季度的业绩受到了重大一次性费用的影响。尽管如此，我们继续严格执行我们的战略，即变现运营中的太阳能电站资产，并有选择地扩大和多元化我们的制造能力，以加强我们在太阳能行业的竞争地位。随着我们寻求保持行业领先的成本地位，我们预计将更加垂直整合和地理多元化。 说到这里，我想开始回答大家的问题。接线员，请。
Operator
女士们、先生们，我们现在开始问答环节。[接线员指示] 第一个问题来自奥本海默公司的Colin Rusch。请提问。
Colin Rusch
非常感谢。能否谈谈发展中经济体特别是墨西哥和巴西的项目买家群体？我很好奇，这个市场对你们来说有多活跃，以及你们在寻找这些项目潜在收购方方面进展如何？
Dr. Shawn Qu
嗨，Colin，我是Shawn。对于发展中国家项目，我们在巴西相当成功。我们的第一个项目卖给了EDF，而对于第二和第三个项目，我们目前正与一家国际买家处于独家谈判期，这是一家全球财富100强的战略投资者。对于墨西哥，我们尚未开始锁定投资者。然而，墨西哥项目的上网电价是以美元计价的，因此对墨西哥项目的需求似乎相当强劲。至于中国，中国也是发展中经济体。对于中国项目，迄今为止我们的项目都卖给了中国投资者，更具体地说是中国的电力生产商。
Colin Rusch
很好。谢谢。那么，能否谈谈你们今年剩余时间如何制定组件定价策略，特别是在中国可能发生一些变化的背景下。过去，我认为你们在这方面一直领先于市场，提前与部分客户锁定价格，并能够据此管理营运资金。能否谈谈你们如何应对这个问题，以及我们应该如何看待从第二季度到第三季度再到今年下半年的价格变动节奏？
Dr. Shawn Qu
总体而言，市场继续呈现平均销售价格下降的趋势。我认为这是大家预料之中的，因为这是实现电网平价必经之路。然而，不同市场似乎呈现出不同的动态。美国市场在过去四个季度的价格似乎较低，有时甚至低于中国，这相当令人意外。但这可能反映了韩国和东南亚地区有大量新增产能投产的现实。目前，这些产能只能供应美国和欧洲市场，而在中国市场上并不具备竞争力。因此，我认为当前非中国产能相对于美国和欧洲组件需求可能出现了暂时的供应过剩。要应对这个问题，我认为方法是推出新产品，因为高效率产品，例如具有高组件输出功率的PERC产品，在屋顶市场似乎需求旺盛。因此，我们的策略是对泰国工厂——或者说东南亚工厂——进行升级改造，采用先进的PERC技术，以抓住高端市场需求。中国市场则是另一番景象。在去年的政府招标（即所谓的'领跑者'计划招标）中，单晶的技术条件相对宽松，而对多晶的要求则较为严格。因此，中国有大量重要项目似乎锁定使用了单晶产品。所以，你会看到单晶太阳能组件的价格相当稳定。我们的策略是说服项目业主和EPC公司转向高效率多晶产品，因为我们的优势在于高效率多晶。至于日本市场，住宅市场似乎仍然相当强劲，但我们开始看到公用事业侧出现价格竞争，因为自去年8月以来，日本的多项政策允许项目开发商更换组件。因此，日本变成了一个开放市场。总而言之，我们确实看到了整体平均销售价格的下降。然而，不同市场有不同的动态。但我们认为——我认为应对之道是开发高效率、低成本的太阳能组件产品。
Operator
下一个问题来自Roth Capital Partners的Philip Shen。请提问。
Philip Shen
我的第一个问题是关于第四季度的利润率。您能否分享项目销售的利润率与外部组件出货的利润率分别是多少？然后，您预计组件和项目业务在2017年第一季度及全年剩余时间的利润率将如何变化？
Dr. Shawn Qu
好的。第四季度——第四季度组件销售的利润率相当健康，因为我们出售了利润丰厚的项目。我们在加拿大出售的两个项目享有安大略省FIT 1上网电价补贴。因此，这些项目利润非常丰厚。我们在中国出售的两个项目也有合理的利润率。我认为，第四季度项目销售合计，我们的综合毛利率应接近20%。而在组件方面，我们第四季度的组件毛利率在10%出头。因此，平均计算下来，不考虑反倾销/反补贴税的情况下，平均利润率为17.8%。现在，对于第一季度，组件利润率略有回升，因为第四季度是个奇怪的季度，组件需求在11月后突然出现，而当时材料价格相当高。所以我们的第四季度组件利润率较低。第一季度，我们看到这方面略有恢复。此外，我们开始提升黑硅产能。正如我们在新闻稿中所说，我们也开始从阜宁电池工厂发货，该工厂因龙卷风停产超过半年。这也对利润率有所贡献。第四季度的项目，在加拿大出售的那个项目基本盈亏平衡；那个项目并不盈利。对我们来说，这更多是为了回收现金流。现在，我们即将在中国完成的项目是个好项目；其毛利率应该在15%到20%左右。这些都是非常盈利的项目。
Philip Shen
好的。谢谢详细说明，Shawn。关于J-REIT，看起来你们的目标是在第三季度完成。能否分享更多细节——具体来说，你们计划在J-REIT中放置多少兆瓦的资产，以及J-REIT完成的确定性如何？
Dr. Shawn Qu
是的。我们本可以将IPO加速到第二季度甚至第一季度，但这意味着我们将只有少量资产组合可以注入。等到第四季度的原因是为了积累项目。我们认为可以积累大约78兆瓦（注：可能为78兆瓦）的已并网项目，将其注入J-REIT。现在，如果你看看现有的三个包含太阳能资产的J-REITs，它们的交易价格超过500日元每瓦。当然，IPO需要给予折扣。所以我们可能会给予10%到15%左右的折扣。这样，你可以大致估算出市值会是多少；收益会是多少，以及拥有大约70兆瓦初始资产的J-REIT的市值会是多少。
Philip Shen
好的，很好。我还有一个问题，然后就让给别人。你之前提到了反倾销/反补贴税案件。我想知道你是否还有更多信息可以分享。具体来说，随着最近台湾案件的保证金率从19.5%降至4%，考虑到关税或保证金率可能再次变得很低，你们是否会重新考虑通过台湾销售来进入美国市场？或者你认为你们在东南亚的850兆瓦电池产能已经足够？
Dr. Shawn Qu
我认为我们将使用自己的工厂。我会优先考虑我们在东南亚的工厂，以避免未来任何重新评估或审查风险。因为美国商务部（DOC）的运作方式是，他们给你一个存款利率，然后每年结束后都会进行审查。在我们看来，这个审查过程相当随意。所以，一方面，正如我们在新闻稿中所说，我们将积极捍卫我们的立场。另一方面，为了消除这种风险，我们希望避免使用任何征收关税的太阳能电池。我们想尽可能避免这种情况。
Operator
[接线员说明] 现在我们有来自摩根大通Paul Coster的提问。
Paul Coster
那么，如果我取2017年营收指引的中点和吉瓦指引的中点，并按大约55%分配给组件业务、45%分配给项目业务来拆分，考虑到有1.1吉瓦的项目，我想您可能知道这个计算会得出什么结果。但我最终得出的组件业务ASP约为每瓦0.39美元，项目业务为每瓦1.67美元。这两个数字对我来说似乎都有点高。我的计算正确吗？如果是正确的，为什么这些数字是可以接受的？
Dr. Shawn Qu
我认为您的组件ASP数字偏高。在所谓的组件和部件业务中，我们确实有一些部件销售。例如，在某些市场我们销售完整的系统套件；我们也销售一些逆变器。此外，我们还销售所谓的公用事业项目MV站。这些都归入组件和部件销售中。所以我认为纯组件的年度ASP会低于您的数字。
Paul Coster
那么，我需要考虑您销售的其他部件。在项目方面，每瓦1.67美元（这是全包价格）看起来也偏高。
Dr. Shawn Qu
关于项目，我在电话会议中提到我们将有1到1.2吉瓦的新COD（商业运营日期）。现在，新COD并不意味着销售。我们实际销售的太阳能项目将低于1吉瓦。所以，如果我使用那个公式，那么我想项目——但请注意，在能源方面，我们还有来自未出售太阳能项目的电力收入，这会让您的数字有些混乱。
Paul Coster
然后，从大局来看，Shawn，这对投资者来说有点令人困惑。美国的需求似乎在下降，中国和日本的需求今年最多也只是持平。以美国为中心的太阳能公司似乎做了大多数人认为理性的决定，即减少2017年的产能，而许多中国制造商却在增加产能。这是怎么回事？您能否描述一下整体战略，以便我们能够理解？
Dr. Shawn Qu
嗯，我认为您提到了当前情况的一半，即中国市场似乎依然强劲。尽管市场存在季节性波动，但年度装机容量可能仍将达到24-25吉瓦，甚至更高。如果大部分装机量发生在下半年，那么需求可能会更高。我认为这可能是原因之一。位于中国的制造商既看到了竞争，也看到了明确的机会。因此，他们更加乐观。另一个原因则与我们公司具体情况相关：过去我们的上游和中游产能非常低。例如，去年我们的太阳能电池产量仅略高于2吉瓦，而我们的组件出货量超过5吉瓦，这使得我们容易受到太阳能电池价格波动的影响。同时，这也限制了我们推广自有太阳能电池技术（如黑硅技术）的能力。因此，对我们而言，提升电池和硅片产能是合理的。即使在我们将硅片产能提升至4吉瓦、电池产能提升至4.5吉瓦后，硅片产能仅占我们组件总产能的大约一半，电池产能约占组件产能的60%。但我们直到年中才达到4.5吉瓦的电池产能。因此，在年初我们仍需大量外购太阳能电池。我估计2016年我们的内部销售比例可能仍低于50%。所以，对我们来说，选择性投资于合适的硅片和电池技术确实有意义。我无法评论其他公司的情况，他们可能有自己的理由。
Operator
下一个问题来自Cowen and Company的Jeff Osborne。请提问。
Jeff Osborne
关于成本结构的问题：Shawn，我记得上季度我们讨论过年底成本结构达到0.29美元的目标。这个目标是否仍然有效？能否更新一下您对当前成本结构进展的预期？
Dr. Shawn Qu
是的，0.29美元仍然是我2017年底的目标。
Jeff Osborne
这个成本结构仅针对使用自有硅片的生产部分，还是包含了关税的综合成本？我想确认一下这实际上会体现在损益表中的数字。
Dr. Shawn Qu
实际上，我们现在设定的综合成本目标是0.29美元，但不包含关税。因为我们不打算从中国发货或使用台湾太阳能电池向美国发货。因此，我不预期在美国会产生更多关税或关税保证金。
Jeff Osborne
很好。那么，能否向我们更新一下美国循环项目的进展情况？我的理解是这些项目现在都已完工，但出售这些项目的流程是怎样的？根据指引，我认为你们设定的许多里程碑似乎都推迟了大约三到九个月，从J-REIT到资产出售都有所延迟。就美国项目的变现经验而言，实际情况如何？
Dr. Shawn Qu
首先，我不认为我们所有的目标都推迟了六到九个月。例如，对于日本J-REIT，我们一直计划在第三季度完成。但在之前的季度，我们曾表示如果日本议会在去年12月不决定延长J-REIT的税收优惠期，我们可能会加速到第四季度。而去年12月，这项税收优惠在税务法庭上得以保留，所以继续有效。因此，我们继续按计划在第三季度推进。所以，日本REIT的时间表并没有推迟。至于加拿大项目，我们在12月出售了两个项目，这是按计划进行的。另一组项目在2月完成，虽然晚了一个月，但考虑到圣诞节因素，我认为这不是什么大问题。对于美国项目，这些项目直到12月才达到商业运营日期。所以销售流程实际上今年才开始，目前进展非常顺利。
Jeff Osborne
这听起来不错。我原以为这些项目大部分在9月就达到商业运营日期了，可能我在时间上有点偏差。能否更新一下你们预计出售这些项目时的利润率会是多少？
Dr. Shawn Qu
不，我不能透露具体数字。我认为我们会赚钱，根据第一轮指示性定价来看情况似乎如此。但我最好等到我们签署正式的买卖协议后再讨论这些数字。目前仍在进行中，我不想干扰这个过程。
Jeff Osborne
有道理。也许你更了解的是中国市场的组件需求。能否谈谈你看到的今年上半年相对于下半年的情况？你们给出了相当强劲的展望，预计24到25吉瓦；我们如何看待该市场的价格走势？
Dr. Shawn Qu
我在早些时候对Colin的问题做了评论。今年中国市场有一个奇怪的因素，就是政府领跑者太阳能项目招标中相当数量的中标者似乎锁定了单晶产品。但现在单晶供应短缺，我们现在专注于多晶。因此，我们正在尝试说服一些中标者转向高效多晶产品。考虑到单晶和多晶之间的价格差异，我认为我们会取得一些成功。这也是因为去年8月招标时，当时市场状况不佳。因此，在大概一到两个月的时间里，单晶组件以与多晶相同的价格出售。这可能给人们造成了错误的认知。但到了今年，人们开始看到多晶和单晶组件在市场上的价格差异很大。我认为第一季度和第二季度，过去两个季度，中国市场可以说是平稳的。我们没有看到进入第二季度有太多抢装，但也没有看到显著下滑。这可能意味着由于土地问题和土地准备问题，其中一些项目可能要到第三季度和第四季度才能进入组件交付阶段。
Operator
您的下一个问题来自FBR的Carter Driscoll。请提问。
Carter Driscoll
您能否从高层面上评论一下美国政府的更迭对流程的影响，您正在出售的循环项目在定价时间表上是否有任何影响，或者人们对潜在的ITC政策变化或未来可能实施的关税是否有任何犹豫？
Dr. Shawn Qu
是的。我可以给您一个一句话的答案：没有变化，没有影响。我想特朗普先生太忙于其他事情了。所以，无论是项目开发还是项目销售流程，我都没有看到任何影响。事实上，两个市场都非常非常活跃，非常非常有活力。人们疯狂地追逐太阳能项目，也非常非常有兴趣收购项目。在我们美国项目销售的第一轮中，我们收到的报价和投标比预期的要多。
Carter Driscoll
那么，在这个背景下——我意识到您已经对美国项目的利润率预期给出了一些评论。如果我没记错的话，您可能在几个季度前或最近在第三季度预计，也许低两位数的利润率是——也许只是泛泛而言，不给出具体数字，这个预期是否降低了？我的意思是，如果这些项目有如此激烈的竞争，我本以为您至少能维持那个低两位数水平。是基本面发生了根本性变化，还是仅仅因为您还没有完成整个过程，还需要几个季度才能见分晓？
Dr. Shawn Qu
是的。我还没有完成整个过程。但是，我没有看到显著变化。实际上，我会说，我们——结果是令人鼓舞的。让我这么说吧。
Carter Driscoll
那么，也许最后一点，在欧洲，看起来过去的关税政策可能有一些解决方案。在欧洲是否有增加并获取更多市场份额的潜力？
Dr. Shawn Qu
欧洲有一些我们正在推进的有趣发展，其中之一是法国的招标项目。我相信未来三年法国将有3到4吉瓦的太阳能项目，[听不清]太阳能项目将被招标，这相当令人鼓舞。我认为我们与EDF、Photowatt的关系给了我们很多帮助。此外，西班牙今年将启动项目拍卖。所以，在太阳能领域消失了大约六年之后，西班牙似乎终于带着另一轮太阳能拍卖回归了。
Operator
您的下一个问题来自Craig-Hallum Capital的Brad Meikle。请提问。
Brad Meikle
我只有两个快速问题。第一个快速问题是，您对下半年的组件销售可见度如何？您有多少已确认的采购订单？
Dr. Shawn Qu
我们对我们的指引充满信心。我们已经收到了几个重要的订单，我们可能会稍后发布新闻稿。因此，我对下半年的项目有良好的可见度来实现我们的指引。此外，我们自己的项目，我们自己开发的项目也将在第三季度和第四季度进入高峰期。所以，我们对6.5到7吉瓦的指引有合理的信心。
Brad Meikle
我想问一个更广泛的问题是，中国太阳能公司并不以自由现金流和向股东返还现金而闻名。您对此有何看法，加拿大太阳能能否改变这一点？作为这个问题的一部分，从中长期来看，将项目业务与组件电池硅片制造业务放在一起是否有意义？我的意思是，它们都是资本密集型的，利润可能波动且具有周期性。那么，将它们放在一起有意义吗？将它们整合在一起的整个概念源于YieldCo SunEdison模式，而市场现在对此已经改变了看法。所以，我想听听您对此的中期看法。
Dr. Shawn Qu
我的观点与您不同。过去几年，我们已经证明我们的组件业务和项目业务是互补的。例如在2013年和2014年，项目业务是亮点，贡献了大量收入和电站。但在2016年，组件业务确实承担了主要角色。当然，部分原因是我们去年直到年底都没有出售太多项目，因为我们看到YieldCo是投资者希望我们做的。因此，我们暂时停止了项目出售。现在进入2017年，正如我在电话会议中提到的，我看到这两个业务的PIK贡献相当平衡。所以我认为这两个业务，如果从年度来看，每年都是互补的。某一年可能是组件业务支撑大局，但另一年项目业务可以挽救局面。因为你看，如果组件供应短缺，问题是下游利润率会被挤压。但如果组件供应过剩，那么组件价格就会变得便宜。这在一定程度上会抵消你在下游项目上的利润率，特别是如果你已经签署了那些PPA，对吧？基于特定的成本下降曲线，但突然之间，成本下降曲线比你预期的要陡峭得多，那么你的下游项目资产；你的PPA就变得更有价值。所以，我认为这两条业务线是互补的。
Brad Meikle
我认为问题在于市场是否会给你的项目业务一个估值，而今天他们实际上并没有给，或者在后SunEdison时代严重折价，考虑到这些项目未来利润率的透明度。所以，我认为这就是问题所在。但作为之前问题的一部分——抱歉打断你，但为了与之前的问题联系起来，你对自由现金流和向股东返还现金有什么看法？
Dr. Shawn Qu
我认为这仅仅意味着我们需要更好地沟通我们项目业务的可见性，这正是我们正在努力做的。我们正在展示我们的项目资产、在不同国家的管道，并且我们正在提供年度COD和新项目销售的指引；我们正在提供这些指引。展望未来，我看到我们的项目业务将稳定在每年大约1到2吉瓦的COD，以及大约每年1吉瓦的项目销售。所以，我们正在为这个特定业务建立可见性和稳定性。在现金流方面，对于2017年，我们在制造方面确实有一些投资。然而，大部分制造扩张将有当地融资支持。因此，包括当地融资在内，我们将实现现金流中性或现金流为正。展望未来，如果我达到不再需要现金用于增长的阶段，那么我想董事会——我们将与董事会讨论是否应该向股东返还一些利益。
Operator
目前没有更多问题。现在请将电话交还给加拿大太阳能公司董事长兼首席执行官瞿晓铧博士，请他发表结束语。
Dr. Shawn Qu
再次感谢大家抽出时间参加今天的电话会议。祝大家度过愉快的一天。谢谢。
Operator
女士们、先生们，今天的会议到此结束。感谢各位的参与。大家可以断开连接了。