Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待。欢迎参加阿特斯太阳能2019年第一季度财报电话会议。我是Albert，今天担任本次会议的主持人。目前所有参会者均处于只听模式。稍后我们将进行问答环节。提醒一下，本次会议将被录音以供回放。现在，请允许我将会议转交给阿特斯太阳能投资者关系部的Mary Ma。请开始。
Mary Ma
谢谢主持人，欢迎各位参加阿特斯太阳能2019年第一季度财报电话会议。今天参加会议的有我们的代理首席执行官庄岩先生；以及我们的高级副总裁兼首席财务官张慧峰博士。在开始之前，请允许我提醒各位听众，管理层今天的发言将包含前瞻性陈述，这些陈述存在风险和不确定性，管理层在回答问题时可能还会做出更多前瞻性陈述。因此，公司依据1995年《私人证券诉讼改革法案》中的安全港条款对前瞻性陈述进行保护。实际结果可能与管理层当前的预期存在差异，因此，我们建议您参考公司向美国证券交易委员会提交的20-F表格年度报告中关于风险和不确定性的更详细讨论。此外，任何关于公司未来业绩的预测仅代表管理层截至今天电话会议时的估计。除非适用法律另有要求，阿特斯太阳能没有义务在未来更新这些预测。现在，请允许我将会议转交给我们的首席财务官张慧峰博士。慧峰，请开始。
Huifeng Chang
欢迎大家参加我们的一季度电话会议。早些时候我们发布了一份新闻稿，解释了肖恩为何无法参加本次电话会议。肖恩因近期身体受伤正在北京的一家康复中心休养。在此期间他一直与我们保持密切联系。他让我转告大家，他对自己的缺席感到遗憾。他恢复得很好，期待很快能与大家交流。肖恩知道我们都很想念他。因此，他希望通过电话在我们将于6月20日在纽约市举行的太阳能未来论坛上发表讲话。他表示感谢大家多年来的支持，并期待很快能与大家交流。为了让肖恩及其家人专注于康复，并确保公司运营不受干扰地持续进行，我们的董事会决定任命严先生为代理首席执行官。我们很高兴由严先生来介绍我们的一季度业绩。你们中的许多人已经见过严先生并对他很熟悉。严先生在加拿大太阳能公司工作超过13年。2006年，他担任加拿大太阳能公司董事。2009年，他成为全球销售与营销副总裁，后来晋升为首席商务官兼MSS业务总裁。严先生与肖恩工作关系极为密切，完全了解公司的运营情况。在他代理期间，公司运作良好。说到这里，让我们欢迎严先生。
Yan Zhuang
谢谢，慧峰。感谢大家今天抽时间参加我们的电话会议。第一季度的主要要点是：第一，我们的组件出货量、收入和毛利率均超出预期；第二，我们的核心业务依然强劲，全球主要市场需求持续增长；第三，平均销售价格相对稳定；第四，我们完全按计划将在2020年或之后实现我们3.4吉瓦后期项目管道的大部分货币化。 上季度我们告诉过大家，与第四季度相比，第一季度会出现回调。在我们2018年净利润较2017年水平实现接近140%的增长之后，这次健康的暂停出现了。有许多外部因素影响了我们的整体财务表现。这些因素包括：一些高利润项目销售从2019年加速到2018年；人民币升值；与我们ERP系统升级相关的最后生产日；以及春节对生产和销售量的影响。 尽管面临逆风，我们第一季度的太阳能组件总出货量仍达到1,575兆瓦，毛利率为22.2%。本季度总收入为4.847亿美元，而第四季度为1,951兆瓦，收入为9.01亿美元。第一季度，我们的MSS业务收入为4.531亿美元，毛利润为2,160万美元，营业收入为1,950万美元。 好于预期的毛利率得益于较低的混合模式制造成本和稳定的平均组件销售价格。我们继续受益于我们的高端品牌，这有助于通过可靠性、质量和性能来抵消客户面临的一些价格压力。我们对我们的高效组件（如HiKu和HiDM）所获得的兴趣也感到满意。 正如我们昨天宣布的，我们与EDF可再生能源北美公司签署了一份多年组件供应协议，将向EDF在美国、加拿大和墨西哥的项目提供1.8吉瓦的高效HiKu和HiKu组件。这是我们公司18年历史上最大的单笔组件供应协议。我们的高效产品由于更高的投资回报率而继续受到客户的欢迎。这对阿特斯太阳能很重要，因为我们更倾向于销售优质解决方案，这带来了ASP溢价。 我们还继续谨慎投资于研发和产能，以确保我们拥有客户想要的高效解决方案。这是我们的另一个竞争优势。即使在较疲软的时期，我们也必须扩大规模以支持我们的研发路线图。我们仍按计划在今年年底前将所有电池产能（包括多晶和单晶）转换为PERC技术。 此外，我们对我们的P4电池（即采用铸锭单晶技术的电池，抱歉，是P5电池，即采用铸锭单晶技术的电池）的进展感到满意，这种电池可以实现接近单晶的效率，同时享受成本优势。我们为我们的p型多晶P5电池创造了22.28%的转换效率新世界纪录，该纪录于4月经过测试。 此外，我们对我们的EPC业务和O&M业务的进展也感到满意。我们现在有966兆瓦的EPC项目正在执行中，不断增长的O&M投资组合在全球签约项目超过2.6吉瓦。尽管我之前提到的项目销售时间安排，我们的能源业务也继续取得坚实进展。 举几个例子：在第一季度，我们在中国出售了一个10兆瓦的太阳能电站，在日本出售了一个4兆瓦的太阳能电站。4月，我们签署协议出售我们在巴西482.6兆瓦后期投资组合的80%权益，我们预计在未来几个月内完成销售。5月，我们完成了美国134兆瓦Mustang太阳能电站的出售，以及我们在墨西哥68兆瓦太阳能项目的出售。 如您所知，我们对业务采取长期视角。我们正在努力完成项目销售并管理我们的组件业务。同时，我们的战略依赖于成功回收资本以补充我们的后期项目管道。我们继续使用严格的标准来帮助我们确保更高的投资回报率项目。 举几个例子：3月，我们在德克萨斯州签署了一个280兆瓦项目的购电协议，并在加利福尼亚州的Slate项目上签署了20年35兆瓦的PPA。我们还在加拿大和以色列等地签署了PPA。 截至2019年4月30日，我们的后期公用事业规模太阳能项目组合（包括在建项目）约为3.4吉瓦。截至2019年4月30日，我们运营中的项目总计984兆瓦。我们估计转售价值约为12亿美元。我们的目标是根据市场条件，在COD时或之前（在MTP时或MTP之前）建造和出售这些项目。 由于典型的开发周期，我们预计将在2020年或之后实现我们当前3.4吉瓦后期项目管道的大部分销售。现在让我谈谈我们对2019年第二季度的指引。我们目前预计第二季度总组件出货量将在约1.95吉瓦至2.05吉瓦的范围内，包括向我们自己的公用事业规模太阳能项目出货的50兆瓦。 我们预计2019年第二季度的收入将在9.7亿美元至10.1亿美元的范围内。我们预计第二季度的毛利率将在13%至15%之间。这一毛利率反映了较低利润率项目销售的贡献较高。 总体而言，我们的基本业务依然强劲，由健康的需求和稳定的价格引领。我们将2019年第一季度视为我们近乎完美记录中的一次性颠簸——在上涨和下跌市场中持续交付盈利结果的近乎完美记录。我们正在努力在2019年及更长期内实现改善的结果。实际上，我们对今年剩余时间非常乐观。我们认为我们有很大的机会达到甚至超过前四年的组件出货指引。 在我们的MFS业务中，我们目前以约50%至60%的长期产能预订率运行。历史上，我们留出了一些产能来满足较高利润率的近期销售需求。这一直是一个非常成功的战略，并且仍然是我们规划、执行和成功记录的重要元素。现在让我把电话交还给我们的首席财务官张慧峰，对第一季度的业绩进行更详细的回顾。慧峰，请继续。
Huifeng Chang
谢谢，Yan。我们第一季度的业绩超出了我们的预期。我们的总组件出货量、毛利率和收入均优于预期，收入处于我们指引的高端。尽管第一季度净利润受到Yan之前提到的问题影响，比如ERP系统升级导致的生产天数损失，这些问题在第二季度不会重复出现。我们还预计第二季度将受益于产品销售额的增加、组件销售量的提升以及人民币贬值。现在请允许我详细说明财务数据。第一季度净收入为4.847亿美元，环比第四季度下降46.2%，同比去年同期下降66%。第一季度净收入包括来自我们MSS业务的4.531亿美元和来自我们能源业务的3160万美元。这反映了产品从第一季度提前到第四季度的拉动效应。第一季度毛利润为1.074亿美元，而第四季度为2.713亿美元，去年同期第一季度为1.439亿美元。第一季度毛利率为22.2%，而第四季度为30.1%（包括1610万美元CVD退税的收益），或28.3%（扣除CVD退税收益），去年同期第一季度为10.1%。第一季度总运营费用为1.008亿美元，而第四季度为1.347亿美元，去年同期第一季度为6570万美元。环比下降主要受坏账转回和销售佣金降低驱动。同比增长是由于产品销售相关的其他营业收入贡献减少。第一季度运营收入为660万美元，而第四季度为1.366亿美元，去年同期第一季度为7820万美元。第一季度运营利润率为1.4%，而第四季度为15.2%，去年同期第一季度为5.5%。第一季度汇兑损失为1260万美元，而第四季度为730万美元收益，去年同期第一季度为850万美元损失。第一季度衍生工具公允价值变动损失为130万美元，而第四季度为730万美元损失，2018年第一季度为450万美元收益。第一季度所得税收益为750万美元，而第四季度所得税费用为3670万美元，去年同期第一季度所得税费用为410万美元。第一季度归属于阿特斯太阳能股东的净亏损为1720万美元，或每股稀释亏损0.29美元，而2018年第四季度净利润为1.116亿美元或每股稀释收益1.81美元，2018年第一季度净利润为4340万美元或每股稀释收益0.72美元。这是公司五年来首次出现年度亏损。我们报告的亏损较高是由于政府错误后来被转回。但我们认为第一季度只是我们近乎完美记录中的一个小插曲，我们在市场起伏中始终提供盈利结果。正如Yan在展望中指出的，我们预计在2019年将实现重大改善。现在转到资产负债表。第一季度末，我们的现金及现金等价物余额为3.702亿美元，而第四季度末为4.443亿美元。第一季度末受限现金余额为5.422亿美元，而第四季度末为4.967亿美元。第一季度末存货为3.851亿美元，而第四季度末为2.62亿美元。第一季度存货周转天数为81天，而第四季度为44天。第一季度末短期借款和项目资产长期借款的流动部分总计14亿美元，而第四季度末为13亿美元。第一季度末长期借款为4.335亿美元，而第四季度末为3.936亿美元。第一季度末总债务约为19.2亿美元，其中7.656亿美元为非追索权债务，以及与公用事业规模项目直接相关的短期借款和长期借款，包括4.759亿美元的非追索权借款。第一季度末非追索权借款总额为7.35亿美元，而第四季度末为7.351亿美元。最后，我们在2019年2月偿还了全部1.275亿美元的未偿还高级可转换票据余额。总体而言，我们以强劲的业务和财务状况结束了第一季度。我们将继续谨慎管理我们的项目管道，以确保从资产中获得最高回报。我们仍然专注于推动盈利能力和为股东创造价值。现在，我想把电话会议开放给大家提问。接线员？
Operator
女士们、先生们，我们现在开始问答环节。[接线员指示] 第一个问题来自高盛集团的Brian Lee。您现在可以提问。
Brian Lee
首先关于本季度毛利率，结果相当不错，22%的指引，我知道即使排除项目影响，第二季度这里也较低。但正如您提到的，您对全年盈利能力提升有预期。我知道您可能是在谈论每股收益线。但考虑到我们看到的第一季度良好表现和第二季度小幅下滑，我们应该如何看待下半年毛利率趋势？
Huifeng Chang
首先，第二季度毛利率指引包括组件业务和产品业务。现在第二季度已经过去两个月了，过去两个月我们完成了Mustang项目的重大规模交易——我们已发布公告给贵公司高盛资产管理。该项目以企业总价值出售，这意味着交易规模包括我们的现金股权、税收股权加上债务。在这种情况下，分母非常大，而利润（分子）保持不变。因此这笔交易显著拉低了第二季度指引的利润率。但同时，我们也完成了墨西哥项目的交易，这也是COD销售。同样，在这种情况下，分母是整个项目资产的价值，而分子是利润。这两笔交易对指引中的利润率有显著影响。但总体而言，组件业务至少到目前为止——第二季度已过去三分之二——我认为我们正在实现良好健康的利润。不仅ASP价格保持坚挺，而且在成本方面，我们在降低成本方面也做得很好。稍后，Yan可以谈谈对2019年下半年组件业务的展望。谢谢，Brian。
Operator
下一个问题来自Roth Capital Partners的Philip Shen。您现在可以提问。
Philip Shen
第一个问题是关于Shawn的背景和情况。我想知道您能否提供更多关于发生了什么的信息。另外，也许能提供一些关于他何时可能回归的时间表？根据您关于他打电话参加电话会议的评论，似乎他可能在整个六月期间仍在休养。如果能提供更多背景信息就太好了。谢谢。
Huifeng Chang
我们可以在这里讨论肖恩作为CEO职能相关的能力，但需要尊重其家庭的隐私。我可以告诉您，我上周去了康复中心并与肖恩进行了交谈。他状态良好。我被告知，从事故发生那天起直到今天，肖恩从未失去意识。他一直清楚地知道正在发生的事情，并能与人沟通。而且他恢复得非常快。实际上，在过去10天里，我几乎每天都与他通话。唯一的问题是，他的声音质量有些沙哑、嘶哑或异常。因此他更愿意留在北京的康复中心休息，而不是参加我们今天的电话会议。但我被告知，他随时都可以与各位通电话。同时，他也具备阅读和回复一些简单电子邮件的能力。但我认为，对肖恩及其家人来说，目前的首要任务是康复。我相信在不久的将来，特别是他告诉我，他希望能在6月20日于纽约举行的太阳能论坛——太阳能未来论坛上与各位进行电话交流。因此，我们相信肖恩很快就会回到我们身边。
Philip Shen
我们祝愿他早日康复。换个话题，谈谈ASP。我们估算第一季度的大致模块ASP可能在0.26美元或0.27美元左右。您能告诉我们——第一季度的ASP是这个水平吗？以及第二季度和下半年ASP的预期是多少？谢谢。
Huifeng Chang
对于第一季度，实际上我们的ASP约为0.30美元。安全价格、合同价格ASP大约在0.30美元。对于第二季度，我们有利润率指引。ASP方面低于第一季度，但仍保持强劲。我只能告诉您这些。正如我提到的，ASP已经稳定下来——我会说，是稳定下降，但保持稳定。
Philip Shen
那么关于中国需求的前景，您是否预计第三季度活动会增加，然后在第四季度收缩？请谈谈您认为MD&A何时会为下半年的补贴项目清单提供更清晰的说明？以及需求将如何演变？
Huifeng Chang
实际上——我们既有平价上网项目。补贴项目建设政策今天也刚刚出台。所以现在我们有了明确的方向。根据我们的分析，屋顶——居民屋顶项目今年大约有3吉瓦。而2019年，我们讨论的补贴项目是11.5吉瓦，还有关于2020年项目20吉瓦的内容。抱歉，这是2020年。抱歉。居民项目大约3吉瓦。然后我们有这个补贴的公用事业规模项目，是37.5吉瓦，但我们必须假设其中很大一部分会推迟——滑到明年。正如我们了解的中国情况，当人们无法按时并网时，项目就会滑到下一年，这总是很常见的情况。所以我们还有这些扶贫项目，我们有这些领跑者项目，还有全国平价上网项目。还有更多是自发自用项目，不需要前提条件和补贴。这部分也有相当大的吉瓦级需求。所以总量大约是50吉瓦，但如果考虑组件供应折扣。我们得出2019年总需求大约40吉瓦。这是我们的数字。由于我们目前库存只有7吉瓦。所以我们相信第三季度和第四季度需求应该会很高。在某个时间点，可能会出现短缺，从而推动价格上涨约10%左右，这是很有可能的。所以不太确定抢装潮何时开始，可能是9月，可能是10月，我们不知道。但我们正在密切关注情况。阿特斯在监控和控制我们的订单节奏和价格指导方面一直做得很好，以最大化我们的利润。所以我们一直在非常密切地监控情况。
Philip Shen
为什么根据政策，您认为抢装潮会在9月、10月这么晚才开始？为什么不会更早开始？
Yan Zhuang
首先，这只是我个人的判断，他们可能在9月左右开始，因为反向竞价拍卖政策的生效日期是7月1日。所以，人们需要一点时间准备，直到他们需要组件。并不是所有项目都能立即开建。这就是为什么我相信人们仍然需要几个月的时间，然后才真正需要组件发货。
Philip Shen
最后一个程序性问题。您没有正式提及上一季度给出的全年指引。本季度是否重申了这一点，所以您仍然保持今年的指引？
Yan Zhuang
是的，我们有信心保持今年的指引。
Philip Shen
很好。好的。非常感谢，常。我把它传过去。
Yan Zhuang
我们对下半年的需求也持乐观态度。谢谢。
Operator
您的下一个问题来自奥本海默的Colin Rusch。请提问。
Colin Rusch
能否谈谈客户基础的变化动态？那里发生了什么情况？看起来你们可能正在接触一些更大的客户。但我很想了解一下客户基础开始呈现什么面貌，以及如果未来要处理数量更少但规模更大的客户，会是什么样子？然后，如果你们能稍微评论一下进入第二季度和第三季度时的一些地域分布情况，展望明年美国与欧洲市场会呈现怎样的态势？
Yan Zhuang
嗯，这是个好问题。实际上，随着时间的推移，多年来我们一直在努力发展我们的渠道战略。因此，我们试图在渠道方面更加有选择性和更有效率。在所有成熟市场，我们都有一个独立的直销团队，他们向较小的客户销售小批量订单，绕过渠道以实现溢价。仅这一项，实际上，今天——我们在美国、欧洲、巴西、中国以及澳大利亚和日本都有这样的团队。因此，全球直销渠道占我们总出货量的约30%。这些订单享有显著的价格溢价——我不能透露太多细节，但确实是显著的价格溢价。除此之外，我们还将产能优先分配给价格较高的市场，如日本、澳大利亚、欧洲、美国甚至巴西。这也是我们的高端市场。因此，这部分增量销量也享有健康的价格。另外，如您所知，我们有自己的项目团队。所以我们有自己的项目需要组件。除此之外，从去年年底开始，我们在建立自己的交钥匙EPC业务方面取得了重大进展。正如我提到的，我们已经签订了1吉瓦的项目，这些项目正在以交钥匙EPC模式执行。仅这一项，我们为这些项目提供的所有组件——也享有非常健康的价格。因此，如果把所有这些销量加起来，剩下的产能才是我们必须在竞争性市场中竞争的部分。所以我们有足够的余地来选择将这些产能卖给谁。这是公司最大化利润的一项重要战略。但话虽如此，当然，我们需要在利润和现金流之间取得平衡，对吧？付款条件也很重要，比如印度是信用证付款。对我们来说，中国都是预付款。还有运输时间，也就是库存周转率。因此，我们需要平衡所有因素，以优化我们的业务，实现利润和现金流的平衡。
Colin Rusch
转向资产负债表，你们是否希望在优化公司资本结构、减少债务支出方面进行调整？展望2019年剩余时间，这方面是否存在机会？
Huifeng Chang
Colin，我是Huifeng。总体而言，与12个月前甚至24个月前相比，我们的资产负债表状况要好得多。这主要是通过近20亿美元的太阳能资产变现实现的。此外，我们今年第一季度提前偿还了可转换债券以及向一家中国银行的1.5亿美元贷款。所以现在谈到资产负债率，我认为我们现在处于70%以下的较低水平。然而，在现金流方面，我们也比24个月前做得更好。最近，我们终于收到了美国联邦政府国税局的退税，这是一笔可观的金额。尽管如此，我们还有更多的项目机会在管道中，市场上也有我们可以投标的项目。我可以告诉你，我们在不同地区的团队都在争夺公司有限的资本。每个人都希望在自己的市场做更多项目、开展更多业务。但我们必须在公司层面进行优化。因此，我们愿意以合作伙伴关系或贷款等形式寻找资金，以便能够开展更多项目。项目显然继续保持健康状态。今年第一季度，2019年，是淡季。你们可以看到数字。但第二季度，我们开始增加项目销售，第三季度和第四季度将会更高。现在市场上有消息说我们在美国出售项目，在日本出售项目等等。我的意思是，我们不确认这些消息。但这是我们的商业模式。我们已经从COD销售转向NTP销售。而且情况似乎越来越好。我们在全球每个主要市场都在做更多项目。谢谢。
Operator
您的下一个问题来自JP Morgan的Mark Strouse。您的线路现已接通。
Mark Strouse
我们也祝愿Shawn早日康复。我们的大部分问题已经被问过了，但我想从你们的项目销售开始讨论，你们说大部分项目计划在2020年或之后出售。能否谈谈你们是否愿意或有意愿在流程早期，比如在NTP阶段而非COD阶段出售这些项目？只是想大致了解你们对2019年指引的预期是什么？谢谢。
Yan Zhuang
我想，这可能是您第二次或第一次参加我们的业绩电话会议。我期待在纽约与您亲自见面。回答您的问题，让我从两个方面来谈，从我们卖方角度，也从另一方买方角度，以及不同市场的情况。总体而言，从我们角度看，在开发阶段更好地利用我们的资本，而不是持有资产，因为世界上很多人的资本成本远低于我们。所以我们希望抓住更多开发机会，而不是用我们有限的资本去持有这些资产。但还有另一个现金流管理的原因，因为很多项目在建设期间会消耗大量、大量的资本。我们希望避免这种情况，希望更早引入投资者，让他们支付建设期间的所有成本。从买方角度看，过去，特别是当我们出售美国六个大型项目时，它们大多在加利福尼亚州。我们进行了公开拍卖。许多合作伙伴、买家支付了高昂的专业费用，但最终没有中标，这造成了一些尴尬局面。所以我们多次听到买家表示，他们希望在项目阶段更早介入。这样，他们也能在待开发项目上获得比COD项目更高的IR回报。对我们而言，即使现在我们也做NTP销售，但当我们与买家签署PSA销售合同时，同时签署模块供应协议和EPC合同。我们仍然能从运营项目和供应模块中获益，比如我们在墨西哥的项目就是一个典型例子，还有阿根廷的另一个项目。我们越来越多地向全球项目供应自己的模块。这是项目业务和模块业务之间的完美协同。总体而言，在估值方面，正如您所见，10年期美国国债利率实际上呈下降趋势。现在，我猜大约在2.2%到2.3%之间。一年前，当利率在3%左右时，人们谈论可能回到5%，显然，如果是那样，对我们的资产价值是负面因素。但现在长期利率持续下降，世界上有很多资金来自养老基金、保险公司，甚至华尔街的投资银行如高盛、德意志银行、摩根士丹利、摩根大通，他们都成立了内部太阳能资产管理团队，成为我们的客户。传统能源公司如杜克能源、AES等也在进入可再生能源领域，他们如何做到？首先从购买太阳能项目开始。所以需求是存在的。我认为这种需求至少在未来5到10年内都会存在。没有问题。从这个意义上说，我们的项目业务将继续加强投入，使团队更强大。现在我们在新兴市场获得了更多经验。我们正在关注东南亚如菲律宾、斯里兰卡、泰国、越南等市场的新机会。同时，我们在澳大利亚也有庞大的项目储备。所以2019年是我们项目业务另一个增长周期的重要一年。我们有大量项目将在2020年和2021年交付。这已在我们新闻稿中公布。如果您有更多问题，我将在上海SNEC会议后一周回到纽约。我很乐意在办公室与您见面。
Operator
谢谢。[操作员指令] 下一个问题来自瑞银的Alex Liu。您现在可以提问。您好Alex Liu，您的线路已接通[操作员指令] 目前没有更多问题。我现在将电话转交给管理层。谢谢。
Huifeng Chang
感谢您的持续支持。如果您有任何后续问题，请联系我们的投资者关系部门。祝您有美好的一天。
Yan Zhuang
祝您有美好的一天。纽约见。
Operator
女士们先生们，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您可以全部断开连接。