Operator
各位女士们、先生们，大家好。感谢您参加万国数据控股有限公司2020年第一季度业绩电话会议。目前，所有参会者均处于只听模式。管理层发言结束后，将进行问答环节。今天的电话会议正在录音。现在，我将电话转交给公司投资者关系主管陈女士。陈女士，请开始。
Laura Chen
谢谢。大家好，欢迎参加万国数据控股有限公司2020年第一季度业绩电话会议。公司业绩已于今日早些时候通过新闻专线发布，并已在线公布。我们在本次电话会议中参考的摘要演示文稿可在我们的投资者关系网站investors.gds-services.com上查看和下载。今天电话会议由万国数据创始人、董事长兼首席执行官黄伟先生主持，他将概述我们的业务战略和业绩。随后，万国数据首席财务官Dan Newman先生将回顾财务和运营业绩。我们的首席运营官Jamie Khoo女士也将参与问答环节。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，公司的实际业绩可能与今天表达的观点存在重大差异。有关这些及其他风险和不确定性的进一步信息包含在公司向美国证券交易委员会提交的招股说明书中。除非适用法律要求，公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务。另请注意，万国数据的业绩新闻稿和本次电话会议包含对未经审计的GAAP财务信息以及未经审计的非GAAP财务指标的讨论。万国数据新闻稿包含未经审计的非GAAP指标与最直接可比的未经审计GAAP指标之间的调节表。现在，我将电话转交给万国数据创始人、董事长兼首席执行官黄伟先生。黄先生，请开始。
William Huang
谢谢，Laura。大家好，我是William。我现在香港，与Dan和Jamie在一起，Jamie今天刚刚结束政府隔离的第一天。感谢大家参加今天的电话会议。我很高兴地报告，今年第一季度的业绩表现出极强的韧性。尽管运营环境充满挑战，我们的调整后EBITDA同比增长近50%，并实现了有史以来最高的利润率，略高于46%。销售势头在疫情前就很强劲，现在更是如此。在2020年第一季度，我们实现了创纪录的有机销售水平，净增面积超过22,000平方米或46兆瓦。为了跟上销售步伐，我们扩大了开发计划。本季度末，我们有超过110,000平方米或260兆瓦的容量正在建设中，其中近70%已预签约。我们还为管道增加了超过100,000平方米的可开发容量。最后但同样重要的是，我们保持了'双零'记录，即零感染和零服务事故。自IPO以来，我们经历了许多动荡。贸易战。疫情。做空攻击。甚至三者同时发生。但我们的业务并未受到影响。我们保持了专注，并展示了我们的执行能力。我们行业的展望比以往任何时候都要好。云业务是我们的主要增长驱动力。云汇集了来自各类客户和各类新技术的需求。您可能已经看到报道，阿里巴巴计划在未来几年再投入2,000亿元人民币，约合300亿美元用于基础设施建设。其他云服务提供商也报告了加速采用的情况。预计未来5年中国云业务将以超过30%的复合年增长率增长。我们估计这将需要云数据中心容量至少扩大3倍。这种扩张将在一线市场和低线市场之间保持平衡。这正是我们与客户讨论的机会。他们的采购是持续性的。他们的业务具有很高的可见性。并且他们正在规划未来多年。随着云服务提供商的增长，他们建立了新的可用区，每个可用区都围绕一个接入点展开。我们专注于在这些接入点推出时托管它们，然后在同一地点托管扩展容量。这些接入点也使我们能够推动企业业务。企业越来越认识到多云生态系统是一个关键优势。我们通过这一战略取得了很大成功。因此，我们为后续订单做好了充分准备。为了说明这一点，我们的第一大客户现已入驻我们一半的数据中心，第二大客户现已入驻三分之一。这就是我们所说的'中国云之家'的含义。在2020年第一季度，我们获得了3个各超过10兆瓦的订单，这是首次发生这种情况。我们的销售管道中还有许多类似的前景。年初，我们为自己设定了80,000平方米有机净增的销售目标，比去年有所提升。2020年第二季度进展顺利。到今年年中，我有信心我们将完成目标的一半以上。翻到第6页。我们的数据中心开发计划完全由需求驱动。您可以从我们持续较高的预签约率中看到证据。这始于与客户的联合资源规划。他们与我们分享他们的具体要求。然后我们去获取合适的土地、建筑和电力。我们的目标是持续满足客户需求，无论是在一线市场还是低线市场。为了实现这一目标，我们以多种方式发展了资源战略。这在第7页有说明。首先，我们增加了物业所有权，因为这为我们提供了更多选择、更多灵活性和更多确定性。在整个投资组合中，我们正朝着60%自有与40%租赁的比例迈进。其次，我们显著增加了为未来开发预留的容量。这具有非常重要的战略意义，因为它使我们能够灵活应对更高水平的需求。我们已获得的管道足以使总容量翻倍。第三，我们扩大了市场覆盖范围，特别是在低线市场采用创新的轻资产模式进行定制建设项目。这扩大了我们的可寻址市场，提高了回报，并深化了战略客户关系。虽然尚处早期阶段，但我们看到该产品具有高增长潜力。翻到第9页。在2020年第一季度，我们完成了上海浦江区一个地块的收购。这是我们如何解决资源供应问题的一个很好的例子。该地块完全开发后可支持超过70,000平方米的净建筑面积。在一线市场内，单个地块拥有如此大量的容量是独一无二的。这对超大规模客户非常有利，因为它使他们能够在同一地点落地和扩展。在本季度，我们已经开始改造两栋现有建筑，约占开发量的30%。该项目有大量的客户需求。几年前，我们开始与一个战略客户合作，在其一个偏远园区建设定制数据中心。截至目前，我们已为他们完成了6个BTS项目。其中4个项目已合并。第10页有一张照片。其余2个项目暂持，将在不久的将来出售给我们的合资伙伴GIC。第11页有一张照片。我们一直在向其他客户推介，就在最近，我们被第二个主要客户选中进行他们的偏远项目。我们希望再次与GIC合作，采用轻资产模式。我们的客户需要在低线市场扩张，以配合他们在一线市场的扩张。我们独特地具备应对这两个机会的优势。接下来，我将把话筒交给Dan进行财务和运营回顾。
Dan Newman
谢谢William。从第14页开始，我们剔除了设备销售的贡献和汇率变动的影响。2020年第一季度，我们的服务收入同比增长6.3%，基础调整后净营业收入增长8.5%，基础调整后EBITDA环比增长10.5%。我们的基础调整后EBITDA利润率为47.4%，这是我们见过的最高水平。2020年第一季度，我们产生了少量汇兑损失。我们的目标是零汇率敞口。然而，随着我们将现金转入和转出中国，不可避免地会确认一些汇兑损益。转到第15页。服务收入增长主要由已承诺积压订单的交付驱动。2020年第一季度的上架面积为7,800平方米，在困难情况下符合我们的预期。我们的每平方米月服务收入环比下降2.4%。这主要是数学计算上的原因，因为上架主要集中在季度后期。此外，部分电价临时下调也减少了收入。如果剔除公用事业成本后的每平方米月服务收入来看，环比下降幅度不到1.0%。我们根据客户协议条款，在容量被使用时确认收入。然后我们向客户开具账单并收取现金，平均约有70天的时间滞后。第16页显示，过去三年我们的现金回收几乎完全等于确认的收入。到目前为止，在当前情况下，我们尚未遇到任何付款或延期问题。我们拥有非常高质量的客户群。除了您们熟知的云服务和大型互联网公司外，我们的其余客户群主要是金融机构和跨国公司。第17页和第18页显示了季度利润率趋势。有几个方面值得注意。由于我刚才提到的部分电价下调，公用事业成本比正常水平低了超过1个百分点。SG&A也有所下降，这得益于居家办公、运营杠杆和其他政府优惠措施的结合。其中一些成本节约措施持续到了四月和五月。因此，我们预计2020年第二季度基础调整后EBITDA利润率将在46%至47%的区间内。转到第19页。2020年第一季度，资本支出较高，主要是由于支付了浦江地块的款项，正如William强调的那样。我们的有机资本支出刚刚超过10亿元人民币。截至季度末，完成全部110,000平方米在建面积的成本为74亿元人民币。我们建筑工地的活动现已恢复正常。没有供应链问题需要报告。我们对第20页的数据中心交付时间表进行了小幅修订。在第22页，我们展示了自开发已运营面积的累计单位开发成本。我们将'开发成本'定义为总固定资产，包括融资租赁持有的资产。如您所见，我们的单位成本现在刚刚超过每平方米78,000元人民币或11,000美元。这是针对几乎全部采用2N冗余的数据中心组合。过去3年，我们将整体平均功率密度提高到了每平方米超过2千瓦。因此，每兆瓦的单位成本约为560万美元，我们认为这在任何基准下都异常低。我们之所以能够实现这一点，是因为我们建筑活动的规模、我们内部团队在标准化设计和改进供应链管理方面的努力，以及与主要客户的紧密合作。我们还展示了净营业收入收益率的进展。2019年，我们在已运营面积上实现了15.0%的回报率，平均利用率为69%。如果我们分离出稳定的数据中心，如第21页所示，回报率在15%以上，平均利用率超过90%。这些计算涉及许多变动因素，但最终都体现在回报率上，您可以看到这与我们的全球同行相比具有优势。转到第23页。我们有两项待完成的收购。对于BJ9，所有已安装客户都已与我们签订了新合同，我们正在管理该数据中心，直到最终交割条件得到满足。对于北京10/11/12，我们预计将在本季度末完成交割。当我们去年12月宣布这笔交易时，有2个数据中心在运营，1个在建。整体利用率为50%。截至今天，所有3个数据中心都已投入运营，利用率已提高到70%以上。我们的并购渠道很强劲。我们正在寻求处于开发阶段和已经开始上架的项目。中国的数据中心吸引了大量关注，尤其是来自金融买家的兴趣。这开辟了新的可能性，包括与合作伙伴合作。我们在并购领域拥有许多优势，我相信我们将能够完成一些极具增值性的交易。看看第24页的融资状况。我们在2020年第一季度末拥有36亿元人民币的现金。我们现在正在为最近在上海和香港收购的几处物业进行再融资。考虑到这次再融资，我们的现金余额预计将回升至50亿元人民币以上。我之前提到，完成当前在建面积的成本为74亿元人民币。假设其中40%通过股权融资，我们将分配30亿元人民币的现金来为这些项目提供资本。在债务方面，对于大部分剩余资金需求，我们已经安排或正在安排以人民币计价的境内项目融资。我们在中国开创了数据中心项目融资，银行喜欢这项业务。我们作为借款人有良好的记录，银行市场非常支持。尽管如此，为了在项目融资的时间安排上给自己更多灵活性，我们正在控股公司层面安排一个大型循环信贷额度。我们的政策是维持一个完全资金到位的业务计划。然而，从我们的业绩可以看出，我们的增长正在达到更高水平，我们面前的机会正在扩大。从战略角度来看，我们必须能够响应需求并满足客户需求。因此，我们一直在寻找加强资本基础的方法。我们在获取资本方面处于有利地位，无论是来自公共还是私人来源，并将继续评估我们的选择。最后看第25页。我们的合同积压现在为123,000平方米，相当于我们创收面积的75%。75,000平方米与仍在建设中的数据中心相关。这些合同的交付将在未来6个季度内，随着数据中心投入运营而开始。47,000平方米与已经投入运营的数据中心相关。在2020年第二季度，我们预计将有超过10,000平方米的额外面积投入使用。基于第二季度的前6周，我们正顺利实现这一目标。这是一个逐步的复苏，如果一切顺利，我们预计今年晚些时候会加速。今天，我们确认了7周前在上次财报电话会议上给出的全年收入、调整后EBITDA和资本支出的指引。至此，我将结束我们演示的正式部分。现在，我们想开放电话会议进行提问。主持人？
Operator
[操作员指示] 第一个问题来自RBC Capital Markets的Jonathan Atkin。请提问。
Jonathan Atkin
谢谢。我有两个问题，一个是关于客户需求，另一个是关于资源采购和开发。关于客户需求，我想了解中国整体市场的情况。您是否看到一线城市需求与更偏远地区需求之间存在不同的趋势？关于开发的问题，我想了解在资源采购、市政项目或城郊项目的审批环境方面，您是否看到任何挑战变化？谢谢。
Dan Newman
好的，John，我先回答第一个问题。关于一线市场和低线市场的需求问题。首先，正如我们明确指出的，整体需求状况已经增强，这是多种因素的结果。需求既存在于一线市场，也存在于低线市场，并且同步增长。不同客户的比例有所不同，但超大规模互联网客户的平均比例大致是50-50。从历史上看，我们的业务一直集中在一线市场。去年通过与GIC的合作，我们找到了在低线市场为客户提供服务的机会。我认为这在增强客户关系方面已被证明具有战略意义，同时本身也可能是一个非常重要的机会。
William Huang
是的，Jonathan，根据我们与主要客户的自下而上的对话，他们向我们展示的未来3到5年的数字非常庞大。我们认为这是合理的，因为他们的云业务计划和可见性非常高。因此，我们认为从3到5年的视角来看，中国数据中心市场非常令人兴奋。
Dan Newman
第二个问题是关于资源[听不清]方面的挑战。
William Huang
从资源角度来看，我认为GDS已经在2-3年前采取了行动，因为我们开始寻求更大的土地容量和电力容量，因为我们相信这将满足客户未来的需求。因此，我们是率先专注于城郊地区开发资源的先行者。可以说我们是先行者，我们已经获得了大量的土地储备和电力资源，满足客户未来3到5年的业务计划对我们来说不是问题。但是，在城区，对所有人来说仍然存在挑战，因为电力配额政策目前仍不明确。尽管很多人谈论新基建政策，但新政策是否会释放更多电力，到目前为止我们还没有看到。但我们期待看到这种情况。如果真是这样，GDS可以做得更多，但我们正在等待。另一方面，我们相当确定我们已经锁定了大量客户喜欢的城郊资源。
Jonathan Atkin
好的。那么也许可以再挤进最后一个问题。在第39页幻灯片上，你们给出了合同续约时间表。能否提醒我们一下，对于2020年、2021年等年份到期的合同，你们通常在什么时间点开始进行续约讨论？你们会提前多久开始这样的对话？
Dan Newman
是的。John，看一下幻灯片，是的，我这份材料中是第38页。该合同续约显示，今年有18,000平方米的容量（占我们总面积的6.3%）面临续约。我们深入分析其构成，没有集中度问题。需要续约的最大合同占这18,000平方米的比例仅为个位数。其中有一些涉及云和互联网客户，这些实际上是我们第一代数据中心（如北京1号、深圳1号、昆山1号等）的合同。所以这些是我们早在2015年、2016年或2017年达成的首批交易。正如我在之前的财报电话会议上提到的，当时这些是前所未有的重大交易。而现在来看，1,000平方米的容量甚至都不值得在我们的季度增长中单独提及。我们相信这些客户会留下来。这些相当于边缘数据中心。他们在其中一些数据中心设置了接入点。我认为他们不会离开。价格谈判方面，我认为至少可以说是持平的。正如我之前也提到的，我们必须从与这些客户整体关系的全局来看待这个问题。我们在其他地方与他们合作的情况如何？在整个关系中我们从他们那里获得的回报如何？我认为我们不能仅仅孤立地看待某一个数据中心，将其视为完全独立的商业谈判。
Jonathan Atkin
非常感谢。
Operator
下一个问题来自摩根士丹利的Yang Liu。请提问。
Yang Liu
谢谢。管理层能否分享对中国金融监管机构发布的公募REITs政策的看法？鉴于万国数据（GDS）的物业所有权增长较快，公司在这方面有何计划？我的第二个问题是，能否更新一下第二季度客户上架进度？您提到服务器供应问题已不存在。到目前为止，是否观察到上架进度有显著恢复？目前从数据中心交付到成熟（稳定上架）的平均周期是多久？谢谢。
Dan Newman
是的。杨指的是国家发展改革委和中国证监会宣布的一项试点项目，旨在推动建立由盈利性基础设施支持的公开交易REITs市场。从我们的角度来看，是的，这很有趣。我们拥有不断增长的稳定数据中心组合，其中完全自有物业的比例正在增加。我们始终应该考虑，在长期保持管理和运营控制的同时，从这些物业中回收资本是否对我们有利。公开交易REIT市场的建立可能为我们提供一种选择。但关于这个试点计划如何运作，还有许多细节有待完善。与此同时，我们已经在某种程度上这样做了，我们通过与GIC的合作拥有迷你REITs，中国最大的金融机构也向我们提出了类似结构的建议，我们很可能通过私下协商的方式实现相同的结果。10年前，当我们进入数据中心业务时，我们决定尽可能为每个数据中心项目设立独立的活跃代码，并将其置于独立的实体中，拥有客户合同和运营。我们一直牢记，这将使我们在未来能够灵活地打包资产或资产组合，如果这能为我们提供更好的融资选择。所以，我们一直有这个想法。正如我所说，我认为REIT计划一旦成熟，可能只是为我们提供了又一个选择。第二个问题关于客户入驻进度。第一季度略低于8,000平方米。现在第二季度已经过半，我认为我们预计第二季度大约有10,000到11,000平方米。目前已经达到这个水平的一半。所以进展顺利。在第三季度和第四季度，即使按照我们最初的计划，我们也预计会有增长。在某种程度上，这与新数据中心投入服务有关。我们在演示文稿中有一页展示了每个季度、今年剩余时间以及明年上半年有多少容量投入服务。如果你看一下积压订单，你会发现在第一季度末，我们有大约47,000平方米的积压承诺，这些与已经投入服务的数据中心相关。通常，我们看到这些积压订单以每季度约20%到25%的速度交付。所以，是的，如果我们在第二季度达到10,000到11,000平方米，这将占第一季度末积压订单的20%到25%。在许多季度中，如果你调整并购因素，只看有机业务，你会发现这种比例一直保持一致。所以我认为，如果你使用这种方法，它将引导你预测第三和第四季度的高水平入驻进度。
Yang Liu
好的。谢谢。
Operator
下一个问题来自Cowen的Colby Synesael。请提问。
Colby Synesael
好的，谢谢。名字取得不错。在你们的准备发言中，你们提到最近与第二个主要合作伙伴就远程站点达成了合作。我很好奇，这是否反映在你们报告的22,000平方米的预订或租赁中？另外，我想知道那是不是字节跳动，因为显然我们一直非常关注他们可能在做的事情。其次，你们提到由于COVID-19，政府在电力方面做出了一些调整，这影响了收入和成本。我想知道你们能否更具体地谈谈这对收入的影响，以及最终影响NOI的抵消效应。谢谢。
Dan Newman
好的，Colby，我先来回答。关于远程站点业务，我们有一个主要客户，最初是以合并方式合作的。在第二次迭代中，通过与GIC的合作，我们现在在三个不同的站点有业务活动。我们已经在一个站点完成了四个项目（这是合并项目），并且我们承诺通过合资企业完成七个项目，现在已增加到12个项目。与这个客户合作，我们预计未来几年项目量会有非常显著的增长。除此之外，第二个主要客户现在已就他们的远程项目向我们发出了采购订单。第一个项目将是试运行。我们需要进行商业谈判和设计阶段，但第二个客户的潜在业务量可能与第一个客户相当。这不是字节跳动。字节跳动是中国少数几家尚未成为我们客户的大型数据中心用户之一。我们了解他们在一线市场的需求，正在努力满足这些需求并建立合作关系。这是我们的高度优先事项。William，在我谈电力问题之前，你有什么要补充的吗？
William Huang
是的，我们非常专注于我们所说的三大云服务提供商。正如刚才提到的，未来三到五年，无论是一线市场还是远程站点，他们的业务量都非常大。我们试图尽可能多地获取他们的市场份额。所以我认为这不包括字节跳动，因为字节跳动目前仍在远程地区部署服务器。我们希望我们能像与GIC的合资企业那样，在远程地区达成交易。但到目前为止，我们正在处理几个位于一线市场的项目。所以这是我们目前的数字，我们的重点不包括任何对字节跳动的预期。
Dan Newman
是的。Colby，我尽量不把合资项目的数字搞混。所以在我们的20-F文件、业绩演示材料等中，我都把它们分开得很清楚。当你听到我们提到22,000平方米净增量的总体数字时，那都是我们的核心业务数据。这完全不包括合资项目。合资项目的数据在第11页披露。这些数字在任何地方都没有与我们的核心关键绩效指标汇总。关于电力的另一个说明，由于疫情情况，中国政府出台了一系列支持经济活动的措施。我们主要在三个方面受益。首先，一些地方的电价有所降低，其中大部分我们都转给了客户。这确实导致了收入和MSR略有下降，但也降低了营收成本。其次和第三，我们支付给房东（国有企业）的租金有所减少，同时我们通常缴纳的所谓社保基金的缴费也有所降低。总体来看，如果你看我们的利润率改善情况，我认为你需要看我们称为基础调整后EBITDA的指标，因为它剔除了汇率变动的影响，我们的利润率从2019年第四季度的45.6%上升到2020年第一季度的47.4%。这几乎是2个百分点的增长。我认为其中一半是由于政府的优惠措施。另一半是由于居家办公带来的一些成本节约，以及一些运营杠杆。但坦率地说，随着我们数据中心运营程序的改变，也有一些成本增加。所以，是的，我认为可以说一半的利润率改善是由于优惠措施，另一半是由于更多在我们控制范围内的因素。这些优惠措施在4月份继续实施，5月份也继续。我们预计第二季度的利润率将与第一季度保持相当相似的水平。
Colby Synesael
关于这一点，我还有一个快速跟进问题。你说4月和5月是停止期，那么如果6月份这些优惠措施取消，或者可能继续，你只是不确定吗？
Dan Newman
实际上，政府政策是继续实施的，但我不能完全确定。如果你还记得，我们对2020年的指引，营收中点和调整后EBITDA中点意味着全年调整后EBITDA利润率约为46.3%。所以我认为这仍然成立。很难进行标准化调整，对吧？因为我们需要对这些政府优惠措施进行标准化调整，也需要对成本节约进行标准化调整，但还要考虑额外成本以及我们损失的收入。所以很难进行标准化调整。但我认为全年实现46%以上的利润率绝对仍然是可行的。
Colby Synesael
谢谢。
Operator
[接线员指示] 您的下一个问题来自摩根大通的Gokul Hariharan。请提问。
Gokul Hariharan
您好。感谢您回答我的问题，并对公司持续的良好执行表示祝贺。首先，关于低层BTS项目，项目总规模似乎增长得非常快。我记得您提到已经有48,000平方米，并且随着第二个客户的加入可能还会有更多。能否请您稍微解释一下，当GDS开始收取管理费时，其经济效益将如何运作？通常这类项目的内部收益率（IRR）会是多少？考虑到面积也在大幅增加，尽管您只持有大约10%的股权——我们应该如何看待这类业务对收益或EBITDA的贡献？感觉这部分业务在过去一年里下降得相当快——我想您已经增加了接近50,000平方米，这是我的第一个问题。 第二个问题，Dan，想请您谈谈我们应该如何看待今年剩余时间的MSR趋势。一旦某些电力补贴逐渐退出，我们是否会基本保持稳定？另外，能否请您也谈谈随着稳定数据中心占比持续快速上升，实现盈利的路径是怎样的？
Dan Newman
好的。首先关于低层级数据中心。我想澄清一点，这与我们在一级市场开发的产品完全不同。这不仅仅是地理位置不同，而是完全不同的产品。通常，它的冗余性要低得多，可能会部署一些技术，比如高压直流输电等，因为它更注重成本效益，而非高可见性。因此，我希望你们熟悉的一级市场数据中心的各项指标，在这里并不适用。我们需要一套完全独立的指标来理解单位成本、每平方米收入、利润率等。但由于它们是表外项目，我认为值得去做，我们不应该过度复杂化。我们确实有10%的股权参与，每个数据中心实际上只有100万、200万或300万美元。所以相对而言，影响不大。我们的方法是最大化管理费收入。这有点敏感。我想告诉你们我们能赚多少，但你们可以想象这是商业敏感信息。大致相当于数据中心收入的个位数中段百分比作为明确的管理费利润。一旦数据中心投入运营，就像在一级市场一样，客户有一个入驻期，这已经计入回报计算和定价中。因此收入会逐步增长。从我们在张北做的ZB1、ZB2、ZB3、ZB4项目可以看出，这些项目的增长实际上相当快。随着它们逐步增长，我们将获得收入。那就是管理费和那种收入分成利润，这将作为我们服务收入的一部分计入我们的损益表。当它开始出现时，我会特别指出，但目前还没有，正如我所说，我不想过度复杂化。我认为我们不应该用内部收益率（IRR）来讨论。即使与我展示的净营业收入收益率相比，它也会超出范围，仅仅因为我们的股权投资规模很小。当本质上这是一个管理项目时，讨论股本回报率并没有太大意义。关于MSR，我认为第二季度的MSR将与第一季度非常相似。我不预计在今年剩余时间内会有太多下降。根据收购完成的时间，可能会有一些扭曲。这也可能是时间问题，而且一些收购实际上具有较低的MSR。但在有机基础上，预计MSR将与第一季度的情况非常相似。关于盈利路径，我一直强调，在我们的投资组合中，我们拥有大量稳定运营的数据中心。我们没有将它们单独划分出来，它们是平台的一部分。但它们盈利能力很强，现金流生成能力很高，杠杆率不高等。如果你看合并报表，在我们的20-F文件中，我们披露了中国境内的净利润或亏损，以及中国境外的净利润或亏损，你会发现中国境内的业务几乎达到盈亏平衡。因此，如果考虑到在控股公司层面计入的财务成本（来自控股公司层面的融资）和股票薪酬（也计入控股公司层面，这是亏损），但对于中国的业务，数据中心业务已经几乎达到盈亏平衡。所以我认为，向前看一年，即使在合并报表基础上，也将接近盈亏平衡。
Gokul Hariharan
好的。谢谢，Dan。
Operator
下一个问题来自高盛的Tina Hou。请提问。
Tina Hou
您好。感谢管理层抽出时间回答我的问题。我有两个问题。第一个问题是关于目前运营中数据中心的电价，平均价格是多少？另外，关于政府因COVID-19提供的优惠电价，你们获得了什么样的折扣？第二个问题是我注意到你们在成都收购了土地。想知道这个地点是否有预承诺客户，在那里收购土地的理由是什么？另外我注意到之前成都站点的利用率相对低于公司平均水平，我们如何防止这种情况在重庆站点再次发生？谢谢。
Dan Newman
好的。第一个关于电力成本的问题，实际上有数百种电价，我们所说的是有效电价率。电价结构包含固定部分，类似于承诺费用，因为需要为数据中心预留大量发电容量。无论我们是否使用，都必须支付这笔承诺费用，这就是为什么数据中心投入运营时，这成为数据中心的固定成本部分，可能导致数据中心在达到15%、20%或更高利用率之前处于亏损状态。政府优惠实际上主要是为了降低这些固定电力承诺费用。这就是我们获得好处的地方。正如我在准备好的发言中所说，这只是在某些地方。我们的有效电力输入电价，坦率地说也包括输出电价（因为我们将其转嫁），大约为每千瓦时0.65至0.7元人民币。我们获得适用于大型工业用户的最低费率。那么你的第二个问题是关于浦江？哦，第三个问题是关于重庆。William [听不清] 你来回答第三个问题。
William Huang
重庆。我认为重庆主要是由我们的一位主要客户驱动的。所以我们购买了土地，并准备在下半年获得订单。我认为这是高度可实现的。
Dan Newman
是的，Tina，你的第二个问题是关于我们在上海浦江地区收购的地块。正如我们多个季度以来一直强调的，我认为现在大家对此已经非常熟悉了，在城区获取合适的房地产和电力容量确实非常具有挑战性。尽管如此，有一点是绝对明确的，毫无疑问，我们的客户仍然需要它。城郊边缘的容量是一个很好的替代方案，能够帮助他们扩大规模。但他们仍然需要市中心的数据中心，这些数据中心与城郊边缘站点相连接。因此我们必须非常努力地在城区开发新项目。我们必须尝试多种不同的方法，包括购买建筑物、进行收购等。就浦江地块而言，这是一个异常庞大的工业综合体，地理位置非常优越，因为它靠近上海的海底电缆登陆站。我们与业主达成协议，如果或当我们获得政府批准的电力容量时，我们将继续进行该物业的收购。去年我们确实获得了上海市政府的电力容量批准，这适用于该地块、该项目。这就是我们继续推进的原因。正如William所评论的，超大规模客户非常重视在同一站点上扩展的能力，能够建立接入点，然后在同一站点上拥有可见的扩展容量。因此，拥有如此大规模的地块确实具有非常独特的营销优势。是的，我们会将其视为一种皇冠上的明珠项目。
William Huang
是的。让我补充一下。我认为就成都而言，是的，整个投资组合看起来比我们其他主要数据中心略低一些。但我们能看到的是，成都数据中心的入驻率将在下半年迎头赶上。
Tina Hou
好的。非常感谢。也许再快速跟进一个问题，关于你们今年人民币75亿元的资本支出指引，我想知道其中有多少是土地购置，其余部分，我猜将是数据中心站点建设。
Dan Newman
是的，资本支出指引是人民币75亿元。大致来说，人民币25亿元与数据中心收购以及部分房地产和土地相关。主要包括浦江地块的付款、北京9号项目收购完成时的付款，以及北京10、11、12号项目收购完成时的付款。这占据了人民币25亿元的大部分。有机资本支出约为人民币50亿元。因此每季度大约在人民币10亿到15亿元之间。
Operator
下一个问题来自Raymond James的Frank Louthan。请提问。
Frank Louthan
好的，谢谢。我想谈谈一些新客户的情况。特别是，从非中国大陆企业的客户群体中，你们看到了什么？在当前危机期间，对这些客户的销售进展如何？其次，本季度以及本季度至今，新客户的情况如何？这方面的进展如何跟踪？谢谢。
William Huang
是的，实际上在第一季度，我们赢得了一个非常重要的新客户。一个是全球最大的咖啡品牌。不是瑞幸。另一个非常显著的客户是一家非常重要的外汇清算机构，这是中央银行的一个分支机构。这意味着中央银行继续向GDS下达新订单，涉及受理中国银联支付和其他清算机构。因此我们从中赢得了大量有意义的新客户，形成了一波大浪潮。我认为这些新客户在第一季度对我们的新订单预订做出了重要贡献。我们认为这一趋势将持续，因为正如我提到的，现在很多零售客户相当认可我们数据中心、多云接入和数据中心平台的价值以及高质量运营。因此，在接下来的几个季度，我们将吸引越来越多高质量的零售客户，我相信这一点。
Frank Louthan
好的，非常感谢。
Operator
由于电话会议时间有限，我现在想把会议交还给公司进行结束发言。
Laura Chen
再次感谢大家今天参加我们的会议。如果您有进一步的问题，请随时通过我们网站上的联系信息以及Piacente Group投资者关系部联系GDS投资者关系部。再见。
Operator
本次电话会议到此结束。您现在可以挂断电话。谢谢。