Operator
大家好，女士们、先生们。感谢各位参加GDS Holdings Limited 2022年第二季度业绩电话会议。目前，所有参会者均处于只听模式。管理层完成准备好的发言后，将进行问答环节。今天的电话会议正在录音。现在，我将会议交给主持人，公司投资者关系主管陈女士。陈女士，请开始。
Laura Chen
谢谢。大家好，欢迎参加GDS Holdings Limited 2022年第二季度业绩电话会议。公司业绩已于今日早些时候通过新闻通讯社发布，并已在线公布。我们将在本次电话会议中参考的摘要演示文稿可在我们的投资者关系网站investorsgdsservices.com上查看和下载。今天会议由GDS创始人、董事长兼首席执行官黄先生主持，他将概述我们的业务战略和业绩；随后，GDS首席财务官Dan Newman先生将回顾财务和运营业绩；我们的首席运营官Jamie Khoo女士也将参与问答环节。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，公司的实际业绩可能与今天表达的观点存在重大差异。有关这些及其他风险和不确定性的进一步信息包含在公司向美国证券交易委员会提交的文件中。除非适用法律要求，公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务。另请注意，GDS的业绩新闻稿和本次电话会议包含对未经审计的GAAP财务信息以及未经审计的非GAAP财务指标的讨论。GDS新闻稿包含未经审计的非GAAP指标与最直接可比的未经审计GAAP指标之间的调节表。现在，我将会议交给GDS创始人、董事长兼首席执行官William。William，请开始。
William Huang
谢谢大家。大家好，我是William。感谢大家参加今天的电话会议。世界正经历诸多不确定性，当前形势非常难以预测。对于中国的公司而言，这是极具挑战性的一年，尤其是科技行业。我们的客户受到经济放缓、疫情封控和供应链短缺的影响。这反映在他们弱于往常的业务表现和业绩中。然而，GDS的业务具有韧性和防御性。尽管面临挑战，我们仍然交出了坚实的业绩，第二季度收入增长24%，调整后EBITDA增长18%。与此同时，我们通过进一步发展客户基础（需求在云、互联网和企业垂直领域呈现多元化）、加快国际扩张步伐以及建立新的数据中心作为获取私人资本的渠道，在执行增长战略方面继续取得重大进展。我们在绝对和相对意义上都加强了未来复苏和价值等式中的地位。即使在需求较为疲软的环境中，仍然存在重要的新业务机会。得益于我们的客户定位和市场存在，我们处于有利的竞争地位。第二季度，我们赢得了三笔新的超大规模订单。第一笔来自一家全球汽车客户，我们已在中国大陆为其提供服务。但这份最新订单是针对我们的香港1号数据中心。通过这笔交易，我们现在拥有全球最大的云服务商和中国最大的云服务商作为香港1号数据中心的锚定客户，这是一个相当了不起的成就。第二笔订单来自一家中国云客户，用于他们在北京附近已有重要布局的地区的容量。这是一个典型的'先试用后扩展'订单。第三笔订单来自一家大型中国银行，用于上海的容量，延续了我们过去几个季度强调的趋势。金融机构和大型企业再次占2022年第二季度新签约面积的约40%。今年上半年，我们的新签约面积为31,000平方米。对于全年，我们有信心实现70,000平方米的净新增签约面积。我们可能做得更多，但这取决于交易时机。今年是一个过渡年。展望未来，我们仍以每年80,000至90,000平方米的新签约面积为目标。然而，在这个数字中，我们预计未来一周内会有变化，或许有15%到20%来自我们的区域业务。GDS业务聚焦于一线市场，这些市场受到了封控的影响。尽管如此，我们在第二季度仍然实现了超过13,000平方米的净新增使用面积。根据客户的反馈，我们预计未来几个季度的上架率将保持类似水平。然而，从中期来看，我们相信上架率将恢复到历史水平。我们拥有总计240,000平方米的大型积压订单，这支撑着我们多年的增长。我们的积压订单是坚实的。我们的数据中心集中在一线市场，这些市场未来供应有限。客户已经锁定了这一资源，因为这对他们来说非常具有战略意义。我们将继续交付积压订单，这只是时间问题。为了适应当前较为缓慢的环境，我们缩减了产能交付计划。2022年上半年，我们投入运营了16,500平方米的产能。下半年，我们计划再投入运营31,000平方米的产能。与我们最初的2022财年计划相比，我们已经将近39,000平方米的完工面积推迟到明年及以后。我们的本土市场客户越来越重视国际扩张，特别是在东南亚。我们也投入了大量时间和精力来扩大和加速我们的区域化战略。在香港，我们完成了一项艰巨的任务，即在黄金地段建立了为期5年的定制化数据中心产能管道。我们的第一个数据中心香港1号将在未来几个月内投入运营。它几乎已经售罄，凭借中国和全球客户，我们现在正在为香港2号数据中心争取锚定客户订单。在东南亚，我们已在印度尼西亚的园区获得了超大规模容量。我们所有的园区现在都在建设中。这些容量的销售渠道甚至比我们预期的还要强劲。客户画像在不同垂直领域呈现多样化，包括中国和全球品牌。有几笔交易我们有信心在今年赢得，这将展示更强的概念验证。凭借来自中国和全球客户的需求，东南亚是全球增长最快的数据中心市场之一。我们相信，包括香港在内的区域业务将成为GDS继中国大陆之后的第二个增长引擎。作为今天财报发布的一部分，我们宣布成立一个相当于10亿美元、规模为67亿元人民币的中国大陆数据中心基金。对我们来说，能够从多元化来源（公开和私人、境内和境外）获取资本非常重要。这个数据中心基金将显著增强我们的融资策略，并使所有股东受益。最后，我们经历过困难时期和过去的周期。我们现在经历的挑战是短期的，而数据中心行业是长期的。在这个不确定的时期，我们通过扩大客户基础和增强在中国内外的市场存在，继续巩固我们的地位。我们相信，当复苏来临时，我们将在业务运营和财务能力方面做好充分准备。我们对未来仍然充满信心。现在我将把话筒交给Dan，进行财务和运营回顾，并更详细地解释基金的情况。
Dan Newman
谢谢，William。从第14页开始，我们剔除了设备销售的贡献和汇率变动的影响。在2022年第二季度，我们的服务收入增长了2.6%，基础调整后EBITDA环比增长了0.2%。我们的基础调整后EBITDA利润率为46%，而上一季度为47.1%。转到第15页。服务收入增长主要由已承诺积压订单的交付和收购完成所驱动。2022年第二季度净新增使用面积为13,659平方米。其中约8,300平方米位于受封控影响的Tier 1市场，其余5,300平方米来自未受影响的偏远地区的B-O-T项目。在2022年下半年，我们预计入住水平将与上半年相似。每平方米月服务收入为人民币2,265元，较上一季度下降1.4%。下降主要是由于B-O-T项目入住带来的稀释效应。随着我们交付大部分剩余的B-O-T积压订单，这种稀释效应将在下半年持续。然而，对于整个2022财年，我们仍预计MSR将同比下降约4%至5%，符合我们最初的预期。转到第16页，我们2022年第二季度的基础调整后毛利率为50.9%，而上一季度为52.4%。今年夏季的极端高温天气导致季节性PUE高于我们通常在第二和第三季度看到的水平。此外，我们Tier 1市场的电价现已上涨至允许的最高20%。在2022年第二季度，公用事业成本占服务收入的30%，而2022年第一季度为28.3%，2021年第二季度为26.9%。目前尚无迹象表明电价会在近期下降。因此，我们预计更高的电力消耗和更高的电价的双重影响将继续拖累我们下半年的利润率。转到第17页。我们将资本支出分为三个部分考虑：中国大陆有机增长、收购和区域扩张。对于中国大陆有机增长，我们在2022年上半年支出了人民币27亿元，占全年预算人民币60亿元的一部分。正如William提到的，我们缩减了项目交付规模。然而，虽然资本支出通常与产能扩张相关，但有很大一部分必须前置投入新园区的电力基础设施安装。因此，我们中国大陆有机资本支出的下降需要时间。我们预计明年中国大陆有机资本支出将减少数十亿元。对于收购，在2022年上半年，我们支付了略高于人民币30亿元的对价。我们将在年底前再支付人民币10亿元。截至目前，明年没有重大的收购对价需要支付。对于区域扩张，包括香港和澳门以及东南亚，我们在上半年支出了略高于人民币10亿元，而我们最初的全年预算是人民币20亿元。考虑到预期的新业务中标，区域资本支出明年可能会增加数十亿元。对于整个2022年，我们很可能仍能达到我们最初的资本支出指引人民币120亿元，这尚未考虑通过数据中心基金可能进行的任何资本回收。关于我们如何为这些资本支出融资，我们认为对我们的区域业务和中国大陆业务采取不同的方法是合理的。考虑到资本市场、投资者基础和估值的差异。该地区有大量资金追逐数字基础设施，而GDS区域业务是一个非常具有吸引力的投资机会。我们相信，我们已经从在香港和东南亚的举措中创造了显著价值。因此，我们在GDS Holdings下设立了一家国际控股公司，持有我们在中国大陆以外的所有项目。我们将使用这个国际控股公司作为我们区域业务的股权融资工具。作为第一步，我们打算向我们认为能够增加价值的私募股权投资者提供少量少数股权。我们已经开始着手这一流程，并计划在未来几个季度内完成。对于我们中国大陆的业务（不包括收购），我们的目标是在几年内实现自筹资金。随着更多数据中心达到稳定状态，运营现金流不断积累，且大量前期资本支出已经发生，实现自由现金流盈亏平衡的差距正在缩小。转到第18页。为了增强我们在不确定时期的资本获取能力（这是一种竞争优势），我们一直在考虑能够让我们在中国大陆项目层面引入外部股权投资者的结构。我们发现，特别是房地产投资者对此类参与有浓厚兴趣。作为这一战略的延伸，我们最近与一家主权财富基金投资者签订了框架协议，以成立我们的首个离岸中国大陆数据中心基金。根据框架协议的设想，该基金将拥有相当于人民币67亿元（10亿美元）的承诺资本，其中70%来自投资者，30%来自GDS。该基金的投资目标是收购中国大陆的数据中心，无论是从我们自己的投资组合中，还是通过并购交易从第三方收购。GDS将在长期合同下管理这些数据中心。我们正考虑将几个我们已经投入大量资本但距离稳定状态还有数年的项目注入基金。这将使我们能够回收资本并加速变现，同时通过管理费维持我们的经常性收入模式。我们的目标是在今年年底前完成基金的设立并至少注入一个项目。同时，我们也在与一些国内金融机构讨论这种基金结构的境内版本。尽管这些讨论目前处于较早阶段。查看第19页的融资状况。截至2022年第二季度末，我们资产负债表上有人民币92亿元（14亿美元）的现金。我们合并基础上的净债务与LQA调整后EBITDA比率为7.2倍。然而，如第20页所示，我们确实应该从两个不同类别来看待我们的杠杆率。我们的在运营资产组合（已承诺96%，已使用68%）的净债务与LQA调整后毛利润比率为4.2倍。随着这些数据中心达到完全使用率，杠杆率将下降至接近3倍。我们还有另一个组合，包括在建面积和未来开发预留面积。对于这部分组合，我们认为更有意义的是查看净债务与固定资产的比率，这是一个合理的53%。一旦我们完成区域股权融资并通过基金进行一些资本回收，我们预计我们的合并杠杆率将会下降。转到第21页。截至第二季度末，我们在运营和在建的总容量为667,000平方米。与此相比，客户承诺的总面积为588,000平方米。假设我们交付了所有积压订单并填满剩余库存，我们的使用面积或创收能力将增加约90%。完成所有现有项目的总成本约为人民币98亿元（15亿美元）。这是相对较小的资本支出来产生大量增长，因为我们已经完成了大部分投资。除了我们现有的项目，我们还确保了另外457,000平方米的未来开发管道。这些是具有项目批准和能源配额的、主要位于Tier 1市场的土地和建筑，我们认为这是非常有价值的资产。转到第22页。在评估了COVID封控和经济增长放缓的影响后，我们正在修订2022年收入和调整后EBITDA的原始指引。我们现在预计收入为人民币92.5亿元至94亿元，调整后EBITDA为人民币42亿元至42.8亿元。我们约人民币120亿元的资本支出指引保持不变，但如果我们在年底前将任何数据中心注入基金，则可能会更低。我们现在想开放电话会议进行提问。接线员？
Operator
[操作员说明] 我们的第一个问题来自科恩公司的Michael Elias。您的线路已接通。
Michael Elias
好的。感谢回答问题。如果可以的话，我想问两个问题。首先，我想稍微谈谈中国的数据中心基金，更好地了解其投资范围是什么？这是否真的只是一个用于资本回收的稳定资产或预租资产工具？还是说这实际上是一个用于进行更多外部并购的工具？这是我的第一个问题。第二个问题是，在美国，我们看到多年来定制建造类交易的回报率有所下降。现在我想知道，考虑到你们的B-O-T项目，你们如何描述追求额外B-O-T项目的意愿，以及在这方面能提供哪些关于回报预期的信息？谢谢。
Dan Newman
好的。是的，谢谢。感谢Michael。数据中心基金的投资范围实际上很广泛。它包括从GDS收购各个开发阶段的数据中心项目，以及通过并购交易从第三方收购数据中心，在这种情况下基金将是直接买家，而不是从GDS购买。话虽如此，从我们的角度来看，在第一阶段，我们专注于从我们自己的投资组合中注入少量项目，以达到一定水平的资本回收。我们正在考虑注入约3亿至5亿美元股权价值的现有资产，要么在今年年底前完成，如果不行的话，就在第一季度末之前完成。此后，我认为我们的思路会更加开放。我们会考虑从我们自己的投资组合中进一步注入资产，也会考虑市场上有什么机会。当然，非常欢迎有这个基金为我们提供第三方并购的资本储备，这当然是我们以前没有的。第二个问题，William关于我们在偏远地区对B-O-T类项目的兴趣。Michael提到考虑到回报水平。
William Huang
我认为我们历史上确实做了很多[听不清]项目，我们认为这些项目仍然保留着相当的价值。但在过去两年里，我认为我们拒绝了几笔交易。我的意思是，因为回报率越来越低。所以我认为我们仍然[听不清]做我们认为合适的业务。我们随时有能力接受这类交易。但这取决于我们的选择，对吧。所以我认为这就是我们的立场。
Michael Elias
感谢提供详细信息，各位。非常感谢。
Operator
我们的下一个问题来自高盛的Tina Hou。您的线路已接通。
Tina Hou
管理层好，感谢您的时间。如果可以的话，我也有两个问题。第一个是关于你们在东盟市场的海外业务，特别是马来西亚和印度尼西亚。您会将其描述为更类似于中国的一线市场，还是更像B-O-T项目类型？另外，我相信之前我们在东盟的策略更多是与国内客户一起走出去。但现在我们看到香港数据中心也获得了一家全球排名第一的云客户。所以想知道在东盟市场，我们是否也对国际客户更加开放？如果是的话，我们如何与那些市场上的其他全球数据中心平台竞争？这是第一个问题。第二个问题也是关于中国数据中心基金的。您提到正在考虑注入一些正在加速推进的项目。那么想了解，您如何从一线城市[听不清]市中心以及B-O-T项目等所有这些不同地点中进行选择？谢谢。
William Huang
好的。我来回答关于区域化的第一个问题。我认为首要的是——我们如何看待它作为[听不清]，我们仍然维持在一线市场的战略，对吧。所以东南亚市场很大，对吧。但我们知道——我们理解新加坡市场是东南亚乃至全球最具吸引力的市场。如果我没记错的话，简单来说，新加坡数据中心市场几乎占整个东南亚市场的50%。但情况是，过去两年新加坡政府停止了电力分配，对吧。这意味着如果你看新加坡市场，来自全球跨国公司甚至中国的需求非常强劲。所以我认为这对我们来说是一个非常具有吸引力的市场。所以如果你看未来3年，新加坡的供应非常非常有限，几乎为零，但需求依然存在。所以我们的战略是在新加坡建设我们的数据中心[听不清]。所以我认为我们看到这是一个明确的市场，未来3到5年有非常明确的需求。这就是我们的战略。所以我们认为——我们的数据中心战略在这个地区仍然有效。而香港显然是亚洲另一个顶级市场，对吧？所以我认为我们在过去5年[听不清]几年里[听不清]在香港非常好的位置获取土地储备非常困难。我们成功地实现了这一点。所以——而且我们看到香港的需求持续[听不清]。就像新加坡发生的情况一样。不仅来自中国，也来自全球。所以我们很好地定位来抓住这一趋势交易。所以我们对这两个市场非常有信心，我认为地理位置很好。 谈谈——如何与这个地区的跨国公司比较。我认为GDS已经成为——经过20年，我们建立了非常非常[听不清]的能力来做数据中心业务。第一，我认为我们更熟悉客户。我们更熟悉这个地区。所以，在建立我们的市场存在方面，我认为我们总是——我们必须在这个地区保持先行者地位。所以这是第一点。我们总是利用先行者优势，我认为这是我们的优势。另一方面，我们在过去几年建立了[听不清]大规模。所以我们确实有能力建设得更便宜、更快，并且我们部署运营能力比任何其他人都更快、更便宜。所以这是我们的优势。所以我认为我们——我们认为我们拥有各种能力来与这个——这些地区的任何竞争对手竞争。我们有信心。
Dan Newman
好的。Tina问到我们如何为基金选择项目。正如我之前回应Michael时所说，该基金的投资范围非常广泛。但对于那些[听不清]项目，我们选择并提议后，仍需经过与投资者的流程。我们选择并提议的项目属于我们称之为
William Huang
是的。我认为[听不清]处于一个非常实际的位置，能够获取不同的资本，[听不清]可以更加灵活地进行更有价值的业务和收购。
Tina Hou
明白了。谢谢，William和Dan。
Operator
我们的下一个问题来自RBC Capital Markets的Jonathan Atkin。您的线路已接通。
Bora Lee
是的。您好，我是Bora，代表Jon提问。感谢您回答问题。首先是关于并购的问题。您能否评论一下您观察到的估值倍数情况，是否看到任何上升或下降的趋势？在城郊边缘地区与市政站点相比，并购环境的目标丰富程度如何？其次，关于您在印度尼西亚和马来西亚的进展，我们何时能看到这些市场开始产生可观的收入？在该地区，您是否还会考虑其他市场，还是目前暂时专注于这些？谢谢。
Dan Newman
是的，好的。嗨，Bora。我先谈谈旧目标丰富，我认为这是个很好的说法。这是一个高度分散的市场，我们比任何其他参与者都要大得多。但存在长尾效应。有很多公司拥有小型投资组合。有很多公司类似于单一项目公司。所以至少在理论上，存在很多潜在目标，但接下来要考虑的是进行并购的驱动因素是什么？战略理由是什么？是的，我们过去非常专注于建立我们的资源渠道。我们也重视那些能够增强客户特许经营权的情况。过去，并购也会给我们带来规模效应。现在，我们没有看到任何特定的收购机会——对我们来说，是否具有非常强大的战略理由并不明显，因此必须有强大的财务理由。我不能确切地说市场倍数是多少。我们有自己的观点，认为什么是有意义的。必须对[听不清]具有高度增值性，所以更多是关于什么对我们有财务意义，而不是市场倍数。这就是为什么我们采取纪律严明的方法，等待那些满足我们财务自然标准的机会。对于印度尼西亚和马来西亚，我认为我们不需要等待收入来推动估值指针。Bora，我认为可能对许多投资者来说很明显，我们已经通过我们所做的事情创造了价值，也许当我们进行区域股权融资并为业务估值时，这将为投资者揭示一个数字。此外，当我们能够宣布一些重要的业务胜利时——现在距离我们能够做到这一点已经不远了。所以两个业务胜利和区域资本筹集，我认为，是的，我希望这能在未来几个月或最多几个季度内推动估值指针。
Bora Lee
关于目标[听不清]，更多是在城镇边缘还是市政场地，或者两者都有？
Dan Newman
是的，我认为我们的业务目标……
William Huang
是的，Bora，我认为——是的。我认为我们——我们有在全球开展更多业务的雄心，对吧。因为我们已经在中国保持了最强大的地位。所以现在我们也同时寻求在中国以外建立业务。所以我认为我们的第一步是香港，我们已经做到了，并且我们处于有利地位。第二步是东南亚，我们认为现在是进入的好时机。但同时，我们也在关注其他亚洲市场。所以我认为如果我们认为时机成熟，我们会考虑更多市场。
Bora Lee
谢谢。
Dan Newman
[听不清]在中国，并购目标？
William Huang
关于中国的并购目标，我认为效果是中国的并购目标正在变得更多。但问题在于，我们有足够的耐心，因为我们试图为股东创造价值。所以现在我认为他们仍处于过渡期，卖方和数据中心所有者开始降低他们的期望，但我们认为这仍然不符合我们的预期。所以我认为我们还在等待时机。
Bora Lee
谢谢William和Dan的详细说明。非常感谢。
Operator
我们的下一个问题来自摩根士丹利的Yang Liu。您的线路已接通。
Yang Liu
感谢提供提问机会。我有两个问题。第一个是关于中国的需求情况。因为我们最近观察到中国电信运营商的公有云或云收入正在快速增长，而之前的[听不清]公司的云业务正在放缓。所以我想问管理层对未来中国云服务提供商需求的看法？电信云业务的强劲是否意味着需求也会转向他们自己的数据中心？第二个问题是关于数据中心基金。由于GDS也是该基金的投资方，能否请您更新一下该基金的预期回报率？谢谢。
Dan Newman
好的。我认为中国市场今年的需求明显放缓了，对吧。但另一个角度是，超大规模客户（USC）的需求正在转移。需求正从传统的云服务提供商转向我认为非常明确的中国互联网公司，这在过去几个季度已经发生了。我的意思是，从传统的云服务提供商转向互联网公司。所以我认为这是一个非常明确的转变。这就是为什么如果你看过去两三个季度，甚至本季度，我们的互联网和企业订单变得越来越大，对吧。这是一个非常明确的趋势。我们在这方面定位良好，因为我们拥有20年来建立的广泛客户基础。这是第一点。关于三大云服务商快速增长，我们注意到了这一点。但我认为这不是接管阿里巴巴、腾讯市场份额的情况。我认为很多云服务提供商计算云收入的方式不同。这是我的理解。所以我认为他们可能会占据一些份额，但不会太多。好的，是的，是的。关于基金的预期回报，实际上基金会基于单个项目来评估项目。所以预期回报不是针对整个基金，而是针对单个项目投资。当然，这会取决于项目的发展阶段。我不能具体说明，因为每个投资项目都会有所不同。但我只想强调，从我们的角度来看，构建基金时，保持我们的管理角色至关重要。我指的不只是作为基金管理人，而是作为数据中心管理人。因此，进入基金的项目将附带我们的长期管理合同，我们将从中产生费用收入，如果按预期运作，这将给我们带来项目的利润分成。所以，对于基金投资者，我们将以股权估值向基金出售，然后以相同估值重新投资于基金，与其他有限合伙人（LP）的成本基础相同。但我们在基金投资中的经济收益可以通过我们的管理费得到增强。当然，如果运作良好，我们将从参与基金中获得增强的回报加上管理费利润。
William Huang
是的，杨柳，我会尝试对你的第一个问题补充更多评论。我认为很多投资者[听不清]更关注阿里巴巴腾讯的云容量云增长。但我认为——他们忽略了一点。我认为他们[听不清]他们放缓了，并不意味着市场以同样的方式放缓，对吧。所以我试图想象的是，过去几个季度已经发生的转变是向互联网和企业端的切换。他们通过自己的私有[听不清]重建，这已经在过去几个季度发生，也许在未来一两年内。但历史上，之前人们没有对此给予更多关注。但我记得，我在过去几天的财报电话会议上已经提到过这一点。
Yang Liu
感谢提供这些细节。
Operator
我们的下一个问题来自Raymond James的Frank Louthan。您的线路已接通。
Frank Louthan
好的，谢谢。先澄清一个问题，然后提问。首先澄清一下，你们的B-O-T交易资本注入将采用现金形式还是设施捐赠形式？然后问题是：你们有多少数据中心符合捐赠回收的资质？其次，能否量化电力对你们利润率的影响，无论是EBITDA的绝对水平还是全年的利润率？谢谢。
Dan Newman
是的，Frank，我们将向基金出售我们在每个项目中拥有的100%股权。所以这是一笔销售交易，我们将再次实现，我们将再次入账。尽管在指导中，我们正在权衡前端收益与未来经常性管理费收入水平之间的平衡，因为这是一个权衡。在完成100%出售给基金后，我们将把销售收益的30%再投资到基金中。因此实际上，这释放了我们项目中70%的股权，以某个估值加上继续持有30%的投资并获得管理费收入。我们有多少项目符合条件？对于一个10亿美元的基金，这是我们目前设定的规模，针对基金一号。我的意思是，如果我们选择这样做，仅从我们自己的投资组合中分配就没有困难。实际上，目前投资者已经表达了扩大这一投资的意愿，但这还有待观察。但目前，我们只专注于这批[听不清]项目的初始批次，希望建立这种机制并回收一定量的资本。因此，我们的股东可以了解其中的价值以及我们如何在这种环境下管理资本。所以我们没有——除了这批初始[听不清]项目外，我们没有明确的计划。这还有待观察。
Frank Louthan
好的。那么EBITDA的影响呢？
Dan Newman
EBITDA影响在明年乃至后年都将微乎其微。我们选择的项目，我的意思是，如果我们推进这些项目，根据我们现有的预测，它们要到2025年第四季度或2026年第一季度才能稳定下来。这意味着在未来3年内，EBITDA将逐步提升。在2023年乃至2024年，影响并不大。
William Huang
是的。[听不清] 我不认为这——[听不清]会影响我们未来的EBITDA，因为基于我们财务状况的增强。我们可以做更多交易，对吧。是的。所以也许能模块化地带来更多收入？我的意思是，这已被管理层所缓解。
William Huang
是的，是的。还有一个问题是我们如何处理这些资金，对吧？
Operator
我们的下一个问题来自瑞银的Sara Wang。您的线路已接通。
Sara Wang
您好。感谢提供提问机会。我的问题仍然是关于东盟项目的。那么注意到那些在[听不清]的项目将在2024年投入服务？那么，我们对明年或2024年乃至更远的区域[听不清]的预期是什么？另外，能否请您分享一下我们对这些项目（比如新加坡+项目）的预期内部收益率（IRR）和定价？谢谢。
William Huang
是的，Sara，我在准备好的发言中给出了一些数字。这些只是——需要强调的是，所有这些都是基于现有的业务计划，而不是像指引那样，对吧。但我提到的是，我们中国业务的有机资本支出今年约为人民币60亿元，明年可能会减少100亿到200亿元。而我们区域业务的资本支出今年约为人民币20亿元，明年可能达到人民币40亿元。当我们谈到筹集资金时，确实是为了区域扩张的国际控股公司。现阶段我们考虑筹集约3亿美元。但这确实取决于我们收到的提案、估值等因素。我们可能会选择分阶段进行，将其分解为一系列交易。但您会看到，以人民币40亿元的资本支出水平，我们还需要大约2亿到3亿美元的股权来支撑未来18个月的发展。
Operator
由于没有更多问题，我现在将电话会议交还给公司进行结束语。
Laura Chen
再次感谢大家今天参加我们的会议。如果您有进一步的问题，请随时联系GDS投资者关系部，联系方式为GDS投资者关系部，上下文来自投资者关系部。下次再见。
Operator
本次电话会议到此结束。您现在可以挂断线路。谢谢。