Operator
各位好，欢迎参加宜人贷2016年第一季度财报电话会议。现在请将会议转交给投资者关系总监Mathew Li。请开始，先生。
Li Hui
谢谢，欢迎参加宜人贷2016年第一季度财报电话会议。我们的财报新闻稿和补充演示文稿已发布在公司网站上。希望大家已经有机会查阅这些材料。 今天的电话会议将由我们的首席执行官方以涵女士和首席财务官丛郁先生进行介绍。我们的执行董事长唐宁先生以及董事兼信贷风险首席战略官陈欢先生将在问答环节加入讨论。 在开始之前，我们想提醒大家，本次电话会议中的讨论包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。这些陈述受风险、不确定性和因素的影响，可能导致实际结果与任何此类陈述中的内容存在重大差异。有关潜在风险、不确定性或因素的更多信息包含在宜人贷向美国证券交易委员会提交的文件中。除非适用法律要求，宜人贷不承担更新任何前瞻性陈述的义务。 在本次电话会议中，我们将引用若干非美国通用会计准则财务指标作为评估我们运营业绩的补充指标。这些非美国通用会计准则财务指标并非旨在孤立地考虑或替代根据美国通用会计准则编制和呈报的财务信息。有关这些非美国通用会计准则指标及其与美国通用会计准则指标的对账信息，请参阅我们的财报新闻稿。 接下来，我将电话会议转交给我们的首席执行官。以涵，请开始。
Yihan Fang
谢谢Matthew，也感谢各位今天参加电话会议。我们很高兴以强劲的财务业绩开启2016年，尽管第一季度通常是我们业务的季节性低谷期。贷款促成量实现环比增长，同时我们的贷款组合信用表现保持稳健。我们强劲的第一季度业绩反映了市场对我们产品和服务的持续强劲需求。我们深感欣慰并备受鼓舞，因为宜人贷品牌获得了市场的广泛认可。 虽然第一季度通常被视为我们业务的季节性淡季，但我们凭借宜人贷在中国消费金融市场强大的品牌影响力，成功实现了环比增长。我们促成了5.35亿美元的贷款，环比增长5%，同比增长110%。截至2016年3月31日，我们在线平台累计促成的贷款本金总额达到24亿美元。本季度我们服务了超过5万名借款人和20.3万名投资者，其中50%的借款人和100%的投资者仅通过线上渠道获取。 在上个季度的财报电话会议上，我们提到了多项战略，我们相信这些战略将在未来几年推动业务的可持续增长。这些战略包括为目标客户提供更好的消费或用户体验以及增强的产品和服务，与其他互联网公司以及服务目标客户消费场景的行业垂直领域建立合作伙伴关系，增强信用评估和风险管理能力，并多元化我们的资金来源，建立个人和机构投资者的平衡组合。 在本季度，我们通过满足优质城市工薪阶层的特定融资需求并改善用户体验，加强了对这一客户群体的承诺。例如，我们开发了一款新的定期贷款产品，该产品可直接在线获取申请人住房公积金账户中的个人数据。我们继续致力于通过创建更快、更易用的移动应用程序来改善用户体验。我们正积极与百度、奇虎360等互联网领域的各种合作伙伴合作，开发利用其庞大用户基础以及海量在线数据和流量的在线消费金融解决方案。 此外，我们还与多家拥有消费场景的合作伙伴合作，包括二手车购买、旅游和特殊选择性医疗程序。此外，我们与少数合作伙伴密切合作，利用为我们的合作关系定制的数据集共同开发产品。我们投入了大量资源开发工具和信用相关服务，以进一步扩大宜人贷对更广泛互联网用户群体的覆盖。 我们始终将风险管理视为核心重点。在努力拓展业务的同时，我们仍专注于实现可持续且有纪律的增长。在第一季度，我们进一步加强了风险政策，并微调了基于风险的定价模型。我们产品组合的信用表现持续改善，我们的首席财务官Dennis稍后将对此进行更详细的阐述。 最后，作为建立个人和机构投资者多元化、平衡资金来源组合的战略举措，我们向一只基金设立的信托提供了总额为2.5亿元人民币的贷款。这2.5亿元人民币贷款作为同等金额资产支持证券的基础资产，已于4月下旬在中国深圳证券交易所成功上市。 接下来，我将交给Dennis，请他为大家详细介绍我们2016年第一季度的财务业绩。
Yu Cong
谢谢，一涵。现在我来回顾我们第一季度的财务业绩。总体而言，我们在2016年第一季度表现非常强劲。我们促成了5.35亿美元的贷款，较2015年第一季度同比增长110%。本季度，我们还实现了一个里程碑，贷款发放额突破了20亿美元大关。截至2016年3月31日，自成立以来我们已促成24亿美元的贷款。我们总计收取了1.3亿美元的费用，较2015年第一季度增长159%。来自借款人的交易费用占总收费的93%。 2016年第一季度净收入达到创纪录的8500万美元，同比增长187%，环比增长20%。这一增长主要得益于贷款发放量的增长，源于客户对我们产品和服务的强劲需求。 从收入构成来看，我们确认了8200万美元的贷款发放服务前期收入，以及300万美元的贷后服务收入。我们在2016年第一季度为未来期间的贷后服务递延了300万美元收入。与风险准备金相关的4200万美元收费未计入我们的利润表。 就本季度贷款产品组合而言，我们促成的新贷款中有84%是D产品，平均交易费率为28.2%。A、B和C产品的贷款量占比分别为5.5%、3%和7.5%，交易费率在5.6%至26.4%之间。 在投资者方面，我们开始引入较低收益率的产品。2016年第一季度，我们平台上的12个月宜定盈平均投资收益率约为9%，低于2015年第四季度的9.3%，这得益于我们持续受益于利率下降环境以及投资者对我们平台上优质资产的强劲需求。 为进一步多元化资金来源，我们成功完成了首笔2.5亿元人民币资产支持证券的发行，这些证券基于我们平台促成的贷款，这是一个重要的里程碑，也是中国在线市场借贷行业的首例。 接下来看运营费用。本季度销售和营销费用为3900万美元，占贷款发放量的7%，低于第四季度的8%，原因是投资者获取成本降低，因为我们在节假日期间看到了季节性的强劲投资者需求。本季度贷款发放和服务成本为600万美元，占促成贷款的1%，与去年第四季度相似。本季度我们的行政管理费用为900万美元，占净收入的11%，而2015年第四季度为700万美元，占净收入的10%，这是由于我们最近搬入新办公楼，同时暂时保留了之前的工作空间。 2016年第一季度我们的盈利能力进一步提升，息税折旧摊销前利润为3200万美元，息税折旧摊销前利润率为37%，而2015年第一季度为600万美元，利润率为20%。本季度净利润为2000万美元，净利润率为24%，而去年同期为400万美元，利润率为15%。这归因于净收入的增长、由于产品组合导致的收入确认时间安排，以及季节性的较低客户获取成本。 我们继续看到投资组合的稳健信用表现。近期的逾期率和各批次核销表现完全符合我们的预期。2015年批次贷款的核销表现呈现改善趋势，这展示了我们在信用审批和风险管理方面的能力。具体而言，截至2016年3月31日，逾期15至89天的贷款总体逾期率为1.8%，而截至2015年12月31日为1.3%。这一增长反映了季节性因素，且在我们的预期之内。截至2016年第一季度，2015年发放贷款的核销率为2.6%，而截至2015年第四季度为1.5%，这是因为贷款进一步成熟。 从2015年第一季度到第四季度的各批次核销率正在改善，正如我们投资者关系网站上发布的2016年第一季度管理层演示文稿第25页的累计M3+净核销率曲线所示，这表明我们贷款组合中所有产品的信用表现强劲。 截至2016年3月31日，风险准备金担保负债的未偿余额占正常贷款剩余本金的6.5%，高于2015年第四季度的6.1%。我们认为风险准备金负债余额足以覆盖预期的未来赔付，近期不计划注入额外现金。我们还打算在2016年第二季度针对新贷款发放维持7%的现金准备金比率。随着我们进一步完善风险定价模型、将产品组合扩展到优质资产以及改进逾期管理，我们预计稳健的信用表现将持续。 在资产负债表方面，我们拥有非常强劲的现金状况，现金及现金等价物约为1.72亿美元。此外，我们的风险准备金账户和信托账户中还有1.01亿美元的受限现金。由于合并信托，我们还按公允价值计入了3100万美元的贷款。我们的负债主要包括两项：1.12亿美元的风险准备金担保负债，以及由于合并信托而产生的按公允价值计量的1400万美元应付基金款。 2016年第一季度的现金流也非常健康。我们从经营活动产生了4900万美元现金，主要来自向借款人收取的交易费用；投资活动使用了600万美元，主要与购买短期投资相关；融资活动使用了300万美元，用于支付IPO相关成本。 接下来，我来谈谈我们对2016年第二季度和全年的指引。我们预计2016年第二季度的贷款发放量将在6.4亿至6.5亿美元之间，净收入在9500万至1亿美元之间，第二季度息税折旧摊销前利润在2000万至2500万美元之间。我们对2016年全年的预测与之前的指引保持不变。预计全年贷款发放量在28亿至29亿美元之间，全年净收入在4亿至4.1亿美元之间，息税折旧摊销前利润在1亿至1.05亿美元之间。 我的发言到此结束。现在我想把电话交还给主持人，进入问答环节。
Operator
[操作员说明] 我们的第一个问题来自瑞士信贷的Dick Wei。
Unknown Analyst
我是Dan Jiao [音]，代表Dick Wei提问。我有两个问题。第一个问题，能否提供更多关于我们ABS产品的更新？我们在证券化方面的长期战略是什么？
Yu Cong
当然，是的。ABS是一种融资多元化的战略，旨在与机构资金对接。这将是我们资金来源方面的长期战略。这第一笔ABS规模较小，为2.5亿元人民币，我们预计未来几年将继续开展ABS业务。但初始阶段规模可能不会很大。我们可能会继续每个季度进行，但会以可控的节奏推进。
Unknown Analyst
最后一个问题，您如何看待中国P2P市场的竞争格局？能否分享您对即将出台的监管政策的看法？
Unknown Executive
您是在询问监管框架以及竞争情况吗？
Unknown Analyst
是的，没错。
Unknown Executive
是的。在监管方面，银监会[听不清]联盟的具体规则尚未正式出台。据我们了解，这些规则仍在审议中。但是——实际上，行业协会和公司已经在按照这些规则和指导精神运营。例如，北京P2P协会正在组织公司进行自查和互查，我们认为这非常有帮助。因此我们相信我们是完全合规的。在竞争格局方面，是的，我们预计市场竞争将变得越来越激烈。我们看到越来越多的公司试图开展在线借贷业务。去年已经出现了这样的公司，今年我们看到更多公司进入。因此，我们继续通过进一步研发数据源、加强风险管理模型等方式来巩固我们的市场领导地位，我们相信我们在市场上处于领先地位。
Operator
我们的下一个问题来自Needham & Company的Mayank Tandon。
Mayank Tandon
Dennis，我想问一些关于财务数据的问题。显然，相对于3月份设定的预期，你们的表现相当出色，但你们并没有将这种优势完全体现在全年指引中。能否就此发表评论？其次，关于第二季度EBITDA环比下降的情况，这只是营销支出增加和客户获取成本上升的结果，还是有其他因素导致其低于第一季度表现？
Yu Cong
好的。是的，谢谢。首先，关于全年业绩指引，目前是五月份。当然，我们会继续看到业务的强劲需求，无论是来自借款方还是投资方。然而，从管理层角度来看，现在给出全年财务表现的明确透明度或确认还为时过早。因此，目前我们维持全年指引，尽管我们继续看到业务两端都有良好需求。关于利润率指引，正如我们提到的，第一季度我们实际上受益于季节性强劲的投资需求。因此，投资者的客户获取成本实际上显著下降，而就我们的业务运营而言，我认为我们的业务将继续——仍处于快速增长阶段，市场前景广阔，我们还将专注于许多新产品开发。因此，我们认为将维持全年EBITDA利润率约25%的指引作为我们的运营指导。这就是为什么第二季度我们将继续以此为指导。而第一季度或多或少是由于季节性强劲的投资需求带来了较低的客户获取成本，从而使得该季度利润率较高。
Mayank Tandon
很好。接下来关于逾期率和坏账率的一个后续问题，我听到您提到季节性因素与第四季度相比的上升有很大关系。但能否请您进一步说明是什么因素推动了逾期率和坏账率的环比上升？以及对于2016财年接下来的走势，我们应该有怎样的预期？
Yu Cong
是的。首先，我认为逾期率和坏账表现都在我们的预期范围内。不过，通常在第一季度，由于节假日因素，催收活动和我们自身的工作节奏通常会放缓——催收活动会有所减弱。因此，从季节性角度来看，通常会看到逾期率或坏账率略有上升。另外，另一个原因是贷款量的增长在第一季度通常也会环比放缓。这只是业务表现的一些细节。但总体逾期率以及当前的坏账表现——仍然在我们的预期之内。我认为，评估我们贷款组合整体信用表现的关键，实际上是坏账曲线，这在我们管理层演示文稿的第25页可以看到，针对2015年各季度的贷款批次。第一季度、第二季度、第三季度、第四季度的批次曲线实际上显示出非常健康的持续改善趋势。这让我们对整体资产表现以及2016年全年逾期或坏账表现将如何发展充满信心。在整体风险管理方面，我们将继续高度关注我们的风险定价政策、产品开发和逾期管理，贯穿2016年，我们预计整体信用表现将继续保持稳健。
Mayank Tandon
很好。最后一个问题。关于A、B、C、D四类贷款类型的构成比例，您如何看待其长期演变趋势？显然，目前D类占比非常高。但长期来看，基于中国P2P借贷市场的需求变化，这个组合将如何演变？
Yu Cong
是的。首先，我们服务于中国的城市工薪阶层，提供从A到D的产品，我们看到对不同产品的需求都很强劲。我们预计，随着我们的资金成本下降，我们将更有能力服务于中国更高质量的借款人群体。因此，我们预计A、B、C类产品的占比将在全年过程中有所增加。同时，我们将与更多合作伙伴和渠道合作，以获取更多中国的高质量资产。总体而言，我们预计产品组合将向A、B、C类倾斜。然而，D类产品的贷款表现也非常好，盈利能力也很强。因此，在2016年，我们仍将视其为业务的主要组成部分。
Mayank Tandon
好的。如果我能再问一个问题。根据我的计算，平台服务费率在第一季度上升至15.9%，而第四季度为14%。这是否与短期内D类贷款占比增加有关？我们应该如何看待未来的平台服务费率走势？
Yu Cong
实际上原因更多是由于信托产品。2015年第四季度，我们有一笔25亿——抱歉是2.5亿人民币的信托产品。而该信托收入的确认实际上是摊销的，不是一次性确认。如果我们一次性确认这些信托收入，我们的收入实际上会增长到15%左右，约15.5%的范围。因此，就收入获取率而言，无论是产品组合还是线上线下产品比例，都没有显著变化。这更多是由于2015年第四季度基金产品的收入确认方式造成的。
Operator
下一个问题来自摩根士丹利的Richard Xu。
Richard Xu
两个简短问题。第一，今年很多银行也在努力扩展信用卡业务，显然可能会提高部分现有信用卡用户的信用额度。您是否看到在利率方面存在任何竞争或潜在竞争？第二，就不断演变的商业模式而言，您是否考虑与一些互联网公司合作，尝试从这些渠道获取推荐客户，同时帮助您更好地了解资金未来的实际使用去向？
Unknown Executive
Richard，第一个问题是关于来自银行的竞争，第二个问题是关于与互联网公司的合作，我的理解正确吗？
Richard Xu
是的。
Unknown Executive
好的。关于来自银行的竞争，所有所谓的银行下沉业务，我们的观察是，这类产品主要面向不同的信贷细分市场，而不是我们服务的细分市场。因此，我们所做的实际上是对银行产品的补充。而且，我认为越来越多的银行愿意与我们合作，成为我们平台上的贷款方，服务于他们现有基础设施无法覆盖的细分市场。在互联网公司合作方面，是的，我们的观点是未来互联网公司与互联网金融、金融科技公司如宜人贷之间的合作会越来越多。然而，您可能知道，中国市场高度动态，许多互联网公司试图自己开展金融业务。当然，正如宜涵提到的，我们正在与几家互联网公司进行洽谈。因此，从战略上看，与互联网公司的合作会越来越多。我们的观点是，金融业务超出了大多数互联网公司的舒适区和能力范围。
Operator
下一个问题来自中银国际的Polar Zhang。
Polar Zhang
我是中银国际的Polar。我的问题是，您认为供给侧改革将如何影响我们的资产质量？我们的风险模型是否能够识别潜在客户是否会成为企业[听不清]违约的员工？
Unknown Executive
是的。我认为从我们对借款人的服务来看，许多借款人实际上已经确定了他们的行业和职业。因此我们在承销过程中也会进行双重核查。我们根据某些地区进行了一些分析，这些地区是早期产品经历过经济放缓的，但根据我们基于先前风险相关表现的分析，他们可能已经看到我们风险表现的许多重大变化，过去我们的风险表现曾经是[听不清]，以及我们受影响的范围。
Yu Cong
是的。我认为还需要补充的是，我们正在从地理和行业角度采取风险政策的预防措施。此外，在我们的信用建模评分中，我们确实有针对优选职业的评分，以捕捉那些行业或职业风险。
Operator
我们的下一个问题来自中金公司的Sarah Tian。
Tian Tian
确实，我的问题是关于中国消费金融市场竞争格局的。早些时候，您谈到了与银行信用卡业务的竞争。所以我的问题实际上是关于其他竞争对手的。您知道，在中国我们有消费金融公司——线下消费金融公司以及一些提供信用购物的电商平台。从管理层的角度来看，我们看到这些线下消费金融公司过去几十年来在中国并没有真正发展起来。考虑到中国消费增长相当强劲，它们为什么没有发展起来？有哪些限制因素？宜人贷未来如何克服这些限制，因为我们瞄准的是相同的市场？
Unknown Executive
所以问题是关于竞争格局以及为什么消费金融在过去几年没有发展起来？
Tian Tian
是的，以及有哪些限制因素和...
Unknown Executive
是的，我和一涵会尝试回答这个问题。竞争格局确实变得越来越动态化。有银行和金融科技公司，也有消费金融公司，还有那些互联网关联公司，是的，它们都在以某种方式尝试涉足金融业务。我们的观点是，不同的参与者有不同的优势、不同的角度，并且在战略上服务于不同的目的。是的，例如，我们谈到银行利用其现有的信用卡基础的战略，以及互联网公司做金融来服务其生态系统，是的，以便更好地开展业务。而且，竞争格局中也出现了更多的消费金融公司。它们与零售商等建立了合作关系。有些已经获得了相当大的规模。我们的观点是，这是关于不同参与者覆盖的不同信贷细分市场。例如，像微众银行，其消费信贷细分市场低于信用卡利率，比如18%的年化利率。它们的预期损失率远低于1%。这与我们的信贷细分市场非常不同。所以我认为不同的公司有各自的信贷细分市场需要覆盖，并需要开发专有能力来实现这一点。是的，一涵，你有什么要补充的吗？
Yihan Fang
是的，我只想补充一点，因为宜人贷多年来一直从事端到端的在线技术贷款业务，我们在在线承销、利用在线数据和技术方面积累了经验。所以我们有与互联网公司合作满足消费金融需求（如在线购物）的优势。我们看到独特的优势，特别是在大额消费需求方面，我们在这些领域已经取得了进展。
Unknown Executive
是的。补充一下，是的，我们认为过去十年消费金融可能没有大规模发展的主要原因是中国信贷基础设施仍处于早期阶段，相当薄弱。仍然没有完善的征信系统。我们无法向央行报告数据，也无法从央行接收数据。行业参与者之间的数据共享机制仍然薄弱。因此，消费金融风险管理并不容易。我认为这正是我们建立优势的地方。是的，宜人贷的母公司宜信是十年前最早开始从事消费金融、非银行金融业务的公司之一，从事线下和线上业务。而专注于线上的宜人贷也是最早的公司之一，是的，四年前当大多数参与者专注于线下时我们就开始了。所以我认为我们的先发优势相当明显。尽管信贷基础设施这个大环境仍然相当早期、相当薄弱，但我们基于行业内最大的信贷数据库建立了自己的专有风险管理模型。我们相信这给了我们相当大的优势。
Operator
我没有看到更多问题。我们将结束今天的电话会议。感谢大家参加今天的业绩说明会。
Yihan Fang
谢谢。
Yu Cong
好的，谢谢。