Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待。欢迎参加宜人贷2017年第四季度及全年业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。会议将先进行演示，随后是问答环节。[接线员说明]请注意，今天的电话会议正在录音，时间为2018年3月15日星期四。现在，我将会议交给今天的第一位发言人，投资者关系总监Matthew Li。谢谢。请开始。
Matthew Li
谢谢，欢迎参加宜人贷2017年第四季度及全年业绩电话会议。今天的电话会议将由我们的首席执行官方以涵女士和首席财务官丛郁先生进行演示。我们的首席运营官兼首席技术官曹阳先生，以及财务副总裁刘佳女士将在问答环节加入演示者行列。在开始之前，我们想提醒各位，本次电话会议中的讨论包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。此类陈述受风险、不确定性和因素的影响，可能导致实际结果与任何此类陈述中的内容存在重大差异。有关潜在风险、不确定性或因素的更多信息包含在宜人贷向美国证券交易委员会提交的文件中。除适用法律要求外，宜人贷不承担更新任何前瞻性陈述的义务。在本次电话会议中，我们将参考若干非美国通用会计准则财务指标和补充指标来审查和评估我们的运营表现。这些非美国通用会计准则财务指标并非旨在孤立地考虑或作为根据美国通用会计准则编制和呈报的财务信息的替代。有关这些非美国通用会计准则指标及其与美国通用会计准则指标的对账信息，请参阅我们的业绩新闻稿。现在，我将电话会议交给我们的首席执行官。以涵，请开始。
Yihan Fang
谢谢Matthew。感谢大家今天参加电话会议。2017年对宜人贷来说是辉煌的一年。我们取得了卓越的业绩。在贷款业务方面，2017年全年，我们的贷款发放量同比增长102%至414亿元人民币，截至2017年底，我们已累计服务110万合格借款人。今年我们与顶级互联网巨头、中国人民保险公司以及中国几家领先的银行机构建立了重要合作伙伴关系。在财富管理方面，截至2017年12月31日，我们已累计服务130万投资者，总资产管理规模创下420亿元人民币的新高。在我们的技术平台业务中，我们与40家行业利益相关方在技术风险管理和客户获取方面建立了合作关系。2017年，我们将公司战略从在线借贷扩展到三条业务线：一是在线借贷平台宜人贷，二是在线财富管理平台宜人财富，三是技术赋能平台YEP。这三条业务线的发展路线图已经确定。2017年，我们还继续通过引进顶尖人才壮大团队，推动业务迈上新台阶。中国金融行业目前正处于重要的转型期。行业监管收紧导致短期内整个行业的信贷表现出现波动。然而，随着行业整合加速，许多不合规参与者退出市场，以及新的全国性个人征信系统正在建设中，我们相信从长远来看，金融行业将能够高质量、健康地发展和增长。随着监管环境的发展演变，宜人贷处于有利地位，能够继续引领市场。中国消费信贷需求依然强劲，大部分市场仍未开发。凭借我们领先的风险管理产品、更好的技术和合作伙伴能力，加上我们强大的品牌定位，我们完全有能力从这些宏观变化中受益。此外，我们已经并将继续与监管机构保持密切沟通，确保我们完全合规，并为即将到来的立法进程做好充分准备。展望2018年，我们的战略非常明确。首先，通过发展新的合作伙伴关系和加强产品开发，同时继续提高运营效率，继续发展我们的在线借贷业务。我们还专注于通过提供更多样化的产品，以及提供其他金融服务和工具来满足客户在不同人生阶段的不同需求，从而建立更全面的关系并提高客户粘性。其次，宜人财富将是今年的重中之重。我们的目标是为在线大众富裕投资者提供最佳、长期的财富管理解决方案和服务。我们今年的目标是获取新投资者并将更多现有投资者发展为财富管理客户。第三，我们看到合作伙伴对YEP的需求很高，因此我们将大力发展平台业务。我们预计在2018年将达成许多新的合作伙伴关系和交易。有了这些战略和有效执行，我们有信心继续可持续地发展业务，并进一步巩固我们在中国金融科技行业的领先地位。现在我将把电话会议交给首席财务官Dennis，讨论我们2017年第四季度和全年的财务业绩。
Dennis Cong
谢谢，一涵。大家好。在开始介绍我们的财务业绩之前，我想先就市场环境及其对我们业务的影响发表一些看法。从宏观层面来看，我们看到中国正在进行审慎的去杠杆化进程，旨在通过控制企业和消费者领域的信贷增长来防范系统性金融风险，考虑到在整体稳定的经济环境下家庭储蓄持续增长，这应该会带来一个更健康、更可持续的长期消费信贷周期。结合近期对在线借贷行业的收紧监管政策，我们预计行业将进入整合阶段，增长率将更加理性，这为领先平台提供了扩大市场份额和巩固领导地位的机会。行业共识是，2018年机构资金将趋紧，成本将上升。然而，鉴于我们先进的技术能力和卓越的资产质量，我们收到了越来越多机构合作伙伴主动寻求合作的意向，我们希望能借此多元化我们的资金来源并保持我们的资金成本优势。在财富管理方面，我们看到由于金融监管收紧，固定收益资产增长整体放缓。这可能为我们提供重大机遇。首先，这可能使我们高质量的消费贷款产品对零售投资者更具吸引力；其次，随着我们包装宜人财富平台，这为我们新推出的权益类投资产品服务创造了强劲需求。我们认为2018年是行业整合之年，前方充满机遇，我们将继续践行审慎的风险管理实践，以推动长期可持续增长。现在来看我们的财务更新。我将只关注业务运营和财务表现的关键亮点，详细财务结果请参考我们已在线发布的财报和投资者关系演示文稿。我们很高兴以又一个强劲的季度结束了2017年。2017年，我们的贷款发放量同比增长超过100%，再次跑赢行业，而行业贷款余额同比增长为50%。我们在2017年也持续在wdzj.com的在线借贷平台发展指数中排名第一。关于我们的信贷业务。我们继续在通过线上渠道扩大业务量方面取得强劲进展，这得益于我们与百度、腾讯等领先线上流量平台的深度合作，优化了线上客户获取效率。我们已累计拥有近5500万注册用户，并为超过80万当前线上借款人提供服务。我们还成功推出了各种新产品，以扩大我们多元化产品组合的覆盖范围。我们基于保险单和房产的产品线继续受到高质量借款人的青睐，本季度销售额达到约8亿元人民币。此外，我们基于中国社保数据的新产品（于第四季度推出）也正获得关注，预计将扩展到更广泛的地理覆盖范围。关键客户也已成为业务的重要贡献者。2017年第四季度，我们约9%的借款人是追加贷款产品的重复借款人。接下来是财富管理。我们继续执行将宜人财富打造成中国领先在线财富管理平台的战略。我们提供给投资者的年化收益率保持稳定在8%左右，平均期限接近10个月。随着我们继续成功升级投资者基础以触达大众富裕人群，每位投资者的平均资产管理规模已增至144,000元人民币。我们的宜人财富App，EIU，在季度末已达到60万用户。2017年第四季度，我们向现有平台投资者交叉销售了3800万元人民币的保险和债券产品，以满足他们多元化的投资需求。截至2017年底，约有13万投资者开设了E钱包账户，总资产管理规模达到3.55亿元人民币。作为重要的KYC和客户服务定制化工具，我们推出了由内部工程师基于AI技术开发的智能财富管理系统——宜人智投。宜人智投可以根据投资者的独特特征，包括非投资资产、流动性需求、风险承受能力、风险偏好和人生阶段，为他们提供定制化的资产配置方案。我们通过宜人贷赋能平台开展的新技术赋能平台业务持续稳步增长，客户既来自金融科技平台，也来自银行等传统金融机构。截至2017年底，我们已与40家行业参与者在数据收集和客户获取方面建立了合作。2017年，我们通过YEP产生了约9500万元人民币的收入。关于我们的风险表现。过去几个月，我们注意到近期行业监管收紧导致整个行业借款人信用表现出现短期波动。宜人贷受到轻微影响，我们看到12月份的逾期率略有上升。截至2017年12月31日，我们的15-29天逾期率上升至0.8%，而截至2017年9月30日为0.5%。作为回应，我们的团队立即做出反应，收紧了信贷政策，同时加强了催收措施。此外，我们还保守地将本季度特定贷款的质保计划拨备率从8%提高到了8.5%。同时，为历史贷款批准了额外的6100万元人民币或有负债，以确保足以覆盖我们资产组合近期信用表现中的任何潜在波动，并为我们进一步扩大线上渠道业务量提供信用缓冲。我们认为这种信用风险波动很可能是短期的，随着我们执行风险政策调整和严格的催收措施，预计风险表现将恢复正常，并且我们已经看到了改善的早期迹象。当然，与此同时，随着我们业务的进一步增长，我们将继续加强反欺诈和信贷承销能力。鉴于我们强劲的盈利增长和健康的现金状况，董事会已批准了每普通股0.93元人民币或每ADS 1.86元人民币的半年度股息，相当于公司2017年下半年税后净利润的约15%，预计将于2018年5月15日支付给截至2018年4月30日营业时间结束时的公司普通股登记持有人。在我给出2018年第一季度指引之前，我想强调一项重要的会计政策变更。根据美国通用会计准则的要求，自2018年1月1日起，我们将采用新的收入确认政策ASC606，这将主要影响我们按月收费计划收取的贷款产品的收入确认。此前，我们只在收到现金时才确认月度费用收入。根据ASC606，我们将预先确认并确认大部分收入，而不考虑收费计划，我们认为这将更好地匹配我们的收入和费用，并更准确地反映我们的经营成果。我们目前正在评估ASC606下我们业务的收入确认情况，以评估详细的财务影响。按照大多数中国ADR公司的财报发布惯例，我们将从今往后提供季度指引。接下来，让我介绍一下我们对2018年第一季度的指引。基于2018年初至今的新增业务量，我们预计贷款发放量将在110亿至112亿元人民币之间。总净收入将在15.3亿至15.7亿元人民币之间。调整后EBITDA将在4.3亿至4.5亿元人民币之间。我们想额外说明一点：上述指引不包括2018年之前发放贷款的递延收入贡献，随着我们继续评估有效的非GAAP报告方法来反映这部分业务的影响，这可能为季度业绩增加可观的收益。尽管我们没有给出2018年全年指引，但我们在2020年达到1000亿元人民币新增贷款发放量的目标以及长期EBITDA利润率达到20%中段的目标，应该能很好地表明我们的中短期增长预期。我的发言到此结束。现在我想把电话交还给主持人进行问答环节。
Operator
[操作员说明] 谢谢，Dennis。第一个问题来自摩根士丹利的Richard Xu。请提问。
Richard Xu
你好。感谢提供提问机会。两个简短问题。第一，考虑到我们听到很多平台在监管环境下退出或减少活跃度，这对你们在线获客成本有何影响？你们是否看到这方面的变化和潜在缓和？另外，在与大型VAT合作进行更精准客户获取方面有什么最新进展？第二个问题关于与人保财险的合作。鉴于CBRE和CVRC宣布合并，你们是否预见到可能影响信用保险业务的潜在政策变化？非常感谢。
Yang Cao
你好，Richard。我是杨，我来回答你关于获客成本的第一个问题。在第四季度，我们确实看到获客成本略有上升，这主要是由于我们的信贷审批方法和批准率降低。但在整体市场方面，我们预计获客成本将趋于稳定甚至可能下降，因为在监管合规过程后，我们相信少数主要参与者将在市场上获得优势，特别是那些能够通过技术更好获取和转化客户的公司将处于非常有利的地位。因此，我们确实看到获客成本趋于稳定并可能下降。
Richard Xu
但具体来说，我们目前还没有看到这种趋势，对吗？监管政策出台已经几个月了，现在已经是三月。我们是否已经看到这种趋势，还是预计未来会发生？
Yang Cao
我们仍在经历监管流程。所以目前还没有看到这种趋势。
Dennis Cong
是的。Richard，我是Dennis。我也想补充一点。当然，我认为随着更多平台退出行业，整体环境将为我们带来更好的市场机会。但另一方面，我们的客户群体相当独特，属于优质人群。因此，有时我们更专注于自身的客户细分，考虑到行业整合正在发生，我们的波动性相对较小。这是我想补充的一点。当然，随着我们即将完成监管注册，在与大型互联网平台合作方面，我们将脱颖而出，这些平台在牌照方面一直更为严格，更倾向于与持牌合规方合作。就PICC而言，我们认为整体监管环境实际上对我们非常有利，因为以前有CBRE和CVRC时，有时会混淆保险公司和银行各自的业务范围。我认为当它们合并后，业务将有一个统一的决策流程来实施合理的商业模式。根据我们与合作伙伴的初步讨论，这将带来相当大的益处。
Operator
下一个问题来自瑞信的Alice Li。请提问。
Alice Li
管理层早上好。感谢回答我的问题。我有两个问题。第一个是，我们从一些行业数据中发现P2P税的平均投资回报率一直在上升。在流动性收紧的条件下，您是否看到资金端的竞争加剧？这将如何影响您的财富管理业务？我的第二个问题是，我们看到2017年每个季度贷款量都实现了强劲的环比增长，但您对2018年第一季度的指引暗示贷款量将环比下降约15%，那么增速放缓的主要原因是什么？是因为纯粹的季节性因素，还是因为您在信贷紧缩期间的谨慎态度？非常感谢。
Yihan Fang
是的，整体监管趋势现在是去杠杆和收紧，不仅针对互联网金融行业，整体都是如此。因此，我们认为2018年的资金成本将会更高——至少不会降低，而是会更高。好的一面是，这种影响已经提升了我们的品牌，目前我们给投资者的收益率保持不变。展望未来，我们与PICC的合作关系将更多地保障我们的客户，他们会因为这种合作关系而感到更加安全。因此，我们实际上预计——即使我们向投资者客户提供更低的收益率，我们仍然认为他们会感到非常安全并信任我们。但我们确实认为整个行业今年在获取资金方面将面临更大的挑战，是的。
Dennis Cong
是的。我想接着Yihan的评论补充一下；当然我们也在拓展机构资金来源。与中国人保（PICC）的合作是我们拥有的重要优势，这将大大简化与机构资金安排或工作流程，并为我们的平台带来很高的可信度。尽管我认为一些其他P2P平台一直在提高收益率，但我们没有——我提到过我们没有看到对我们平台有任何影响。我认为我们在品牌、质量和消费者信任方面非常有信心。至于对我们整体新财富管理业务的影响，正如我们之前提到的，我们看到市场上缺乏固定收益资产。我们相信我们的资产质量更优。将会吸引投资者，同时，现在正是市场从保证型固定收益资产转向更多股权驱动型财富管理产品的绝佳时机，这非常符合我们为财富管理业务提供全面个性化资产配置服务的战略。所以对我们来说也是完美时机。关于季度环比毛收益率，2018年第一季度有几个因素需要考虑。尽管季度环比有所下降，但从同比来看，我们2018年第一季度的交易量增长了约55%。这是在2017年100%同比增长之后非常可观的同比增长。当然，第一季度总是淡季，因为二月份停工，而且实际上我们在第一季度采取了稍微保守的策略，因为我们看到资产表现的早期逾期率略有波动。我们一直在收紧某些信贷政策和获客渠道，以确保即使我们声称的客户细分更优且相对较少受到近期行业波动的影响，我们也不会受到影响。
Operator
您的下一个问题来自花旗集团的Daphne Poon。请提问。
Daphne Poon
各位管理层早上好，感谢回答我的问题。我有三个问题请教。首先是关于逾期率趋势。我们看到在线贷款在第四季度的逾期率有显著上升。但您也提到近期有所改善。展望拨备覆盖率，您预计未来季度会保持在5%以上吗？还是预计会有所回落？另外，您目前的贷款审批率与之前相比如何？第二个问题是关于与宜信的合作。我们知道推荐合同将在今年年底到期。想了解未来的计划是怎样的？是会续签合同还是考虑完全转向线上？最后是关于P2P备案时间表的问题。想了解备案进展是否有更新？因为最初政府给出的时间表是第一批备案在4月完成，但最近听说可能有延迟。关于申请时间和最终获得备案的任何更新信息都将非常有帮助。谢谢。
Yihan Fang
我是Yihan。谢谢Daphne。我先回答第三个问题，这可能是最简单的。是的，目前没有明确的时间表。我认为最初的截止日期是注册流程应该在6月底前完成，但有可能推迟。我们没有明确的时间表。在北京，这不是分批进行的，更像是每个通过审核的个体平台都会获得备案。所以没有所谓的'第一批'，是的。
Dennis Cong
好的。现在来谈谈逾期和拨备问题。我认为如果看一下我们第四季度的情况，8.5%的拨备问题加上6100万元人民币的或有负债，大约达到9%的质量保证拨备。这就是我们近期关注的水平。原因实际上在于资产表现和不确定性方面有相当大的波动。让我详细说明几个原因。首先，二月是淡季，通常第一季度由于增长率放缓，增长势头减弱，逾期率通常会上升。这是原因之一。其次，我们也看到由于假期季节，催收工作有所延迟，而且我们的团队也受到其他竞争对手的挖角，产生了一定影响。当然，我们正在组建团队，加强整体催收措施来应对这种情况。至于行业整合带来的风险变化，我们仍在密切关注，正如我们提到的，我们看到早期迹象表明这种波动将是显著的，这让我们非常有信心认为这将是相当短期的。考虑到所有这些因素，我们相信9%可能是我们目前关注的范围。我们将在三月底根据我们的优势和催收措施，以及信贷政策调整的早期迹象，获取重要数据点，观察我们整体资产表现的增长变化。届时我们可能会就2018年给出更明确的指引。另外，正如您正确指出的，我们的线上逾期率往往略高一些。历史上一直如此。我们正在进行产品调整和信贷政策调整，以使线上风险符合我们整体投资组合的预期。但这可能需要一些时间来调整。鉴于我们强劲的盈利状况和独特的经济模式，我们相信我们有调整拨备的空间。同时保持良好的风险表现，也能继续支持我们线上业务的增长轨迹。而且我们的运营杠杆效应正在显现。因此，我们有很多可能性来支持未来中期20%以上的EBITDA利润率。关于我们与宜信线下推荐业务的合作，我认为我们在去年底已经说明，随着我们线上客户获取的显著改善，我们线上渠道的客户获取成本已接近6%甚至更低。因此，凭借宜人贷作为纯线上平台的战略，我们的业务和管理策略是专注于线上渠道，通过线上运营发展业务。至于线下推荐业务，我认为未来将会逐渐淡化。希望这回答了您的问题。
Daphne Poon
是的。关于逾期率的问题，我想再跟进一下。您提到贷款催收工作面临一些竞争，比如来自其他参与者的竞争。能否请您详细说明一下？另外，关于您看到的3月份至今的逾期率，想确认一下：目前仍在上升但上升幅度较小，还是已经开始逐月下降？谢谢。
Dennis Cong
是的。我们依赖宜信普惠的催收团队，他们是中国市场的领导者。因此，宜信普惠被其他机构接洽并不令人意外。我认为这更多是竞争对手挖走我们的人员。但我们认为我们拥有非常强大的组织和文化，并且我们有非常系统化的方式来培训我们的催收团队。目前我们正在恢复正常的催收能力，实际上还在为宜人贷加强催收工作。所以我认为这就是竞争方面的情况。在风险表现方面，是的，我们清楚地看到了3月初改善的迹象，但我们也会看到一些措施的影响，随着我们进入3月下旬或4月初，包括一些关键的催收工作和风险政策调整等，我们预计会有更多数据出来，对此我们相当有信心。
Operator
下一个问题来自中金公司的Han Pu。请提问。
Han Pu
管理层早上好。祝贺又一个强劲的季度。我有一个关于监管年化利率（APR）上限的快速问题。我们想知道监管APR上限会对我们的贷款价值收入提取率产生怎样的影响。实际上我们看到2018年第一季度的收入提取率指引有所上升。谢谢。
Dennis Cong
当然。我认为我们在2月初——2月上旬，已经对我们的产品定价进行了一些调整，以符合监管环境或指导要求。这对我们的收入提取率影响非常有限，正如您可能在我们历史财务披露中看到的，我们的APR上限在量调整平均水平上约为33%，某些产品的APR上限略高一些，我们只需要将这些产品下调几个百分点。从我们的角度来看，整体量调整后的EBITDA在收入提取率方面并没有太大变化。至于2018年第一季度的收入提取率指引，这有点复杂，涉及产品组合、线上线下组合、渠道组合以及收入确认政策变化的共同影响。所以我认为2018年第一季度，您可能会看到收入提取率大约在14%到15%之间。这与我们历史上的收入提取率并没有太大不同。历史上可能在12%到13%左右，是的，我认为即使有这次收入确认政策的变化，实际上也相对稳定。
Operator
您的下一个问题来自华兴资本的Bo Pang。请提问。
Bo Pang
早上好，管理层。感谢回答我的问题。我有个关于质量保证计划的问题。我理解我们正在逐步淘汰QAP，那么我们应该如何看待用第三方保险公司和担保机构替代QAP的时间表和路线图。这一变化将如何影响我们的经济效益，因为我想我们现在可能需要支付稍高的保费。我们能否从这一变化中获益。例如，也许第三方保险可以帮助我们打开与银行机构合作的大门，获得更多资金和更优惠的回报。谢谢。
Joanne Liu
嗨，我是Joanne。我来回答这个问题。关于将QAP计划转移给第三方担保机构，我们与人保财险的合作取得了非常好的进展。人保财险不仅让我们能够——我们计划降低个人投资者的收益率。同时也为我们与中国顶级银行合作打开了大门。模式将是人保财险承担信用风险并向银行提供担保，而我们作为贷款促进方提供在线客户运营和一线风险管理服务。是的，正如我们提到的，这将显著降低我们从机构合作伙伴那里获得的资金成本。
Dennis Cong
是的。关于时间安排，我认为部分贷款将通过人保财险处理。还有部分贷款可能通过担保公司、融资担保公司的安排进行。所有这些都将在线完成，并准备好接受监管合规评估流程。我们已经准备就绪，关于增量渠道成本，正如Joanne提到的，非常有限，考虑到我们的监管和人保财险的趋势，我们实际上预计资金成本能够下降，特别是与人保财险合作后，我们将能够与机构资金渠道合作，这将从资金方面提供更大的成本节约。所以我们实际上预计从这种安排变化中，近期到中期将实现持平甚至更低的总体成本，是的。
Operator
您的下一个问题来自T.H. Capital的Tian Hou。请提问。
Tian Hou
早上好，管理层。祝贺你们取得了一个不错的季度业绩。我想问一下关于机构资金方面的问题，PICC是一个起点，这是一个相当不错的起点。我想知道在你们的渠道中，是否还有其他机构、金融机构将成为你们的合作伙伴。这是第一个问题。第二个问题，作为资金合作伙伴，财务或经济安排是怎样的？你们是否给予他们特定的固定费用，还是其他类型的安排？另外，他们能够提供给你们多少规模的资金？这是关于机构资金方面的问题。还有关于审批率方面，随着政策收紧的变化，你们是否也在收紧审批率？那么2018年的持续审批率可能会是多少？这是我的两个问题。非常感谢。
Dennis Cong
好的，我来回答这个问题。关于机构资金渠道，我认为与中国人保（PICC）的独特合作关系将带来大量资金来源，因为人保拥有众多合作伙伴关系，他们愿意与这些伙伴合作。这种安排相对简单，因为我们的贷款由人保担保，银行因此对投资这些贷款感到放心，并期望获得一定回报。这些回报在市场上相当有竞争力，或者根据我们与部分合作伙伴的初步讨论，其回报率低于我们直接与银行合作时的预期回报。因此，我认为这是与人保合作关系的优势，同时银行机构也为我们提高了效率。在机构资金技能方面，我们内部制定了与银行合作的规则，要求每家银行提供最低信贷额度，因为银行合作伙伴对我们的需求很强，但我们无法与所有人合作。因此，如果我们与某家银行合作，会要求其提供至少10亿元人民币的信贷额度。正如您可能已经看到的，我们很早就签署了一些银行合作协议，但实际推进需要时间。我认为有几个原因：一是我们的零售投资者一直非常强劲，这是我们的重点；二是我们在选择银行合作伙伴方面有所筛选；当然，2018年我们看到与人保的关系是我们进入机构资金来源的重要切入点，这有助于分散流动性风险，同时帮助我们管理成本。此外，这也将为我们的零售中心基地提供更多空间，进行资产配置，投资于非P2P资产，这与我们的整体战略非常契合。关于审批率，我认为短期内审批率可能会略有下降，但我们预计在调整信贷政策后会恢复正常，因为我们认为风险政策需要根据不同渠道、不同产品进行调整。实际上，我们计划扩大并加大对这些渠道的营销力度。因此，这是一个方向，实际上是一个优化过程。所以，审批率不会显著偏离我们的计划或目标。
Tian Hou
我还有一个后续问题。您提到新业务之一是资产管理，能否详细说明一下？你们是否计划发行一些基金，吸引投资者进入基金，进行类似私募基金的投资？私人财富管理将如何运作？
Yihan Fang
你好，天。我是Yian。我来回答这个问题。实际上我们的新业务是在线财富管理平台，专注于中国的富裕大众投资者。所以，在某种程度上，财富管理业务带有资产管理的特点——我指的是P2P资产是我们在这个平台上管理的资产，但我们的目标实际上是提供更多元化的资产配置解决方案，包括我们自己的资产以及其他产品，例如目前主要是公募基金以及在线保险。未来我们可能还会纳入其他资产，比如宜信资产、管理资产等，但目前我们的目标确实是建立财富管理能力并吸引大量财富管理客户。[多人发言] 来自基金的收入。我们有很大的资产管理规模，比如基金方面。其中很多是外部资产；我们可以从中赚钱。我们还在开发一些工具，比如KYC和个性化财富管理解决方案，其中之一叫做Yiri，更像是基于人工智能的个性化资产配置推荐，目前已经处于测试阶段。
Yang Cao
好的。我想补充一下Yihan所说的。顺便说一下，我是Yang。我们认为我们在财富管理方面有优势的原因是我们拥有庞大的零售投资者基础，并且与他们建立了良好的信任关系。因此，通过提供一些非常互动的工具如Yiri，并利用他们在我们平台上的任务行为数据，我们可以为他们提供个性化的财富管理产品推荐，包括基金和保险，根据他们的人生阶段和需求给出最佳建议。这就是为什么我们认为我们在财富管理方面有良好的信任基础，同时我们也在积极获取新的财富管理客户。当他们来到我们的平台时，他们已经对我们提供的服务有很好的了解，并且能够轻松接受我们的推荐。这就是我们在财富管理方面要做的事情。
Dennis Cong
是的。实际上我想对此做进一步补充，因为我认为财富管理对我们来说是一个关键业务。我认为我们的在线财富管理平台实际上非常有差异化。如果你看看现有的平台，它们更像是采用超市模式，向所有人销售所有产品。但正如Yihan和Yang提到的，我们实际上在做定制化、个性化的资产配置策略，为我们的零售和消费者服务，这实际上是非常独特的商业模式。如果我们能够通过技术在线做好这一点，我认为我们面前有巨大的机会。
Operator
您的下一个问题来自MCM Partners的Ryan Roberts。请提问。
Ryan Roberts
早上好，管理层。感谢回答我的问题。我有几个问题。第一个问题是对之前电话会议上关于逾期率小幅上升问题的跟进。我想了解更多细节，如果可以的话，能否从产品角度分析是否有任何变化，或者从借款人来源角度，甚至从同期群组角度分析逾期率上升的原因。在此基础上，你们正在对风险模型进行哪些收紧措施或调整，以应对未来的这种情况？我之后还有另一个跟进问题。
Dennis Cong
是的。就产品而言，我们认为不同数据源在风险表现上确实存在差异。我认为如果我们有更多与薪资收入高度相关的具体数据，风险表现往往会好得多。这是我们未来要采取的一个方向，将信贷政策更多地向借款人的收入水平倾斜，以防止那些实际上是从其他平台借款来获取贷款的客户。这一点虽然明显，但我们确实观察到了这种情况。就同期群组而言，情况其实很有趣——虽然比例很小，但我们没有看到不同同期群组之间存在显著差异。我认为这也很合理，因为每个同期群组中都有一小部分用户可能不得不依赖其他借款渠道。但这也反映了整体催收效果以及贷款增长放缓的季节性影响，这些因素通常会导致曲线上升。我想这就是我们从逾期数据中观察到的现象。我们正在采取的行动是提供或尝试制定更多风险政策，以更准确地评估借款人的收入水平，这样我们对他们的信用表现会更有信心。
Ryan Roberts
谢谢。这些信息很有帮助。也许可以换个话题，转向产品方面，更偏向业务层面。那么切换到这个话题，关于你们正在尝试开发的不同产品的交叉销售，以及你刚才提到的，还有Yihan刚才提到的资产管理业务和我们在那里尝试推动的增长计划。我很好奇这个战略将如何展开，特别是关于销售不同类型产品方面。另外一个小问题是，这些产品都将内部开发吗？还是会采用白标方式？我记得你提到过不想采用超市式的做法。我对产品来源有点好奇，但更想知道销售方面的情况，他们将如何实现向交叉销售的过渡会很有帮助。谢谢。
Yihan Fang
是的。除了宜人贷的固定收益资产外，目前的产品大多是公开可得的，但我们会精心筛选。例如，来自优秀金融公司提供的共同基金、货币市场基金、ETF以及保险产品。我们认为能够销售这些产品的原因在于：首先，我们专注于大众富裕人群，有几个关键点：一是他们受到银行服务不足。他们无法——例如，他们不符合私人银行信托产品或类似私人银行、财富管理服务的资格。其次，中国有大量的大众富裕人群，我们认为中国大约有3000万大众富裕个人，我们当然希望通过提供定制化解决方案来专注于他们，其中一些解决方案可能会由我们进行白标化。例如，我们将在第二季度末推出本地顾问服务，这将是我们与宜信合作的本地顾问白标解决方案。我们认为这对我们的大众富裕投资者至关重要。因此，我们实际上建立了良好的客户基础和品牌知名度。我们具备在线获取和转化客户的能力。所以我们认为我们能够销售这些产品，这是一个全新的领域——我们认为这就像三到五年前中国的在线借贷市场。这是一个巨大的机遇，我们认为我们可以抓住市场并在那里取得胜利。
Ryan Roberts
谢谢。这很有帮助。也许我可以快速跟进一个问题。考虑到大多数产品都是公开可得的，与一些其他竞争对手相比，差异化主要体现在推荐方面，我推测你们将使用人工智能，并且之前提到过行为数据，比如风险偏好等，来做出最佳推荐，以缩短产品展示和产品购买之间的时间。是这样吗？
Yihan Fang
是的。我们希望基于每个个体的个性化资产配置方案进行资产配置。
Yang Cao
我想补充一点，你已经提到了，实际上我们对抗——我提到我们首先拥有庞大的客户基础。而且我们看到我们能够获取客户并扩展这个客户基础。这是其一。第二，我们确实有能力根据客户的需求、投资资产以及人生阶段进行销售。正如宜涵提到的，几乎是在正确的时间进行个性化销售。这就是我们知道我们可以在线做到的事情。因此，我们已经看到了一些积极的发展，并希望扩大和增长这项业务。而这一切背后是数据和技术，以及使用各种算法将客户与合适的金融产品匹配。这就是我们认为我们具有优势的地方。
Operator
下一个问题来自瑞银的[Alex Yi]。请提问。
Unidentified Analyst
您好。早上好，管理层。感谢回答我的问题。我只有一个关于机构合作伙伴资金的问题。我想确认一下，我记得去年12月有一项监管规定说，金融机构的资金不允许参与P2P借贷。所以想快速确认一下，现在还是这种情况吗？实际上我们与银行和其他金融机构是合作伙伴——是潜在的合作关系吗？谢谢。
Joanne Liu
您好。我是Joanne。是的，正如您提到的，去年12月有一项监管规定详细说明了贷款撮合模式。所以不允许在P2P平台上将机构与个人借款人匹配，但贷款撮合服务是允许的，只是新模式。这要求金融机构承担信用风险。他们必须自己做业务。我们必须做——他们不能外包风险管理。他们必须在资产负债表上为投资组合预留足够的拨备。另一方面，如果银行想要找第三方担保人，担保人必须是持牌实体。所以实际上只有两类实体可以为银行提供第三方担保服务。一类是保险公司，另一类是金融担保公司。这正是为什么我们将QAP模式转变为第三方担保模式时，与保险公司或金融担保公司合作。所以在与银行的合作中，这不是P2P业务，实际上更像是技术外包业务。我们为那些人保财险或保险公司或银行提供技术服务。而银行或保险公司将是决定是否发放贷款的决策者。所以这是一种不同的商业模式，更像是贷款撮合模式，与P2P不同。
Yang Cao
是的。我只想补充一点，从借款人角度来看，即使我们称之为机构资金，从银行和保险公司来看，我们为他们带来风险管理、数据，有时还有客户获取，所以更像是我们从他们的角度成为他们的技术和风险技术提供商。因此收入模式也会反映这一点。
Operator
您的下一个问题来自花旗集团的Daphne Poon。请提问。
Daphne Poon
您好。关于财富管理方面，我有一个快速的后续问题。我想知道我们的财富管理平台与宜信业务有何不同。他们是否更专注于高端和高净值个人业务？是否会有来自宜信的推荐或交叉销售来扩大我们的投资者基础？谢谢。
Yihan Fang
你好，Daphne。是的，宜信财富专注于我们的高净值个人客户，而整个内部财富管理业务则专注于大众富裕阶层的线上服务。所以是不同的细分市场和不同的产品供应，但我们预计双方会有交叉推荐，是的，我们认为两者之间会有良好的协同效应。
Operator
下一个问题来自[Nazu Asia的Frank Xu]。请提问。
Unidentified Analyst
你好，管理层。非常感谢接听我的电话。我有两个问题。第一个是关于收入增长与盈利增长之间的脱节，这在2017年一直存在，部分原因是线下向线上转移。能否详细说明会计政策变更将如何影响或可能更好地使收入增长与盈利增长保持一致？因为从第一季度指引来看，EBITDA增长仍然低于收入增长。我们会在接下来的季度看到逐渐追赶吗？还是会有更多费用支出需要我们预期？第二个问题是关于你们与人保财险的合作。我想你提到目前未由人保财险担保的其他部分贷款，有什么计划？与人保财险在确保更多长期贷款方面是否会有更多进展？从初步对话来看，对这种业务的态度如何？谢谢。
Dennis Cong
好的。我可以回答第一个问题，然后Joanne可以回答第二个问题。我认为，是的，实际上在2017年，在营收增长与盈利增长方面确实存在清晰度不足的问题。我认为这主要是由于我们历史上非常保守的现金基础收入确认政策。当然，这也意味着未来将收取大量递延费用，这些费用将计入利润表，预计会提升我们未来的盈利部分。进入2018年，我认为ASC606美国通用会计准则要求实际上在服务提供与收入确认之间，以及与提供这些服务相关的成本之间，提供了更好的匹配。所以我认为这能更好地体现我们商业模式的独特经济性。因此，我认为这将使营收增长与盈利增长更加同步。但正如我在指引说明中提到的，我们有大量递延费用将在未来12至24个月内按月收取，这些费用来自2008年之前发放的贷款。根据我们目前的政策，这些之前尚未确认的收入将流入我们的盈利。然而，我们仍在研究以何种最佳的非GAAP方式呈现这些流入利润表的盈利。我认为在营收与盈利增长的匹配方面正在改善。此外，还有一部分盈利将计入我们的利润表，这部分尚未包含在我们2018年第一季度的指引中。至少从数字角度来看是这样。
Joanne Liu
那么我来谈谈与中国人保的合作。基本上，未来我们将为个人投资者提供两种担保模式。一种是通过中国人保，目前与中国人保的合作仅覆盖10或12个月的贷款，我们双方都打算在明年扩大合作范围，覆盖期限更长的贷款。第二种模式是向金融担保公司提供有限担保保护。这种保障范围将类似于我们在QAP中提供的保护。
Operator
女士们、先生们，目前没有更多问题了。今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与。大家可以断开连接了。