Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，欢迎参加宜人贷2018年第三季度财报电话会议。[接线员提示]。我必须提醒您，本次会议正在录音，时间为2018年11月13日星期二。现在请将会议交给今天的第一位主持人，余女士。谢谢您，女士。请开始。
Li Hui
谢谢大家，欢迎参加宜人贷2018年第三季度财报电话会议。今天的电话会议将由我们的首席执行官方以涵女士、首席财务官丛郁先生以及财务副总裁刘佳女士进行演讲。在开始之前，我们想提醒您，本次电话会议中的讨论包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。这些陈述受风险、不确定性和可能导致实际结果与任何此类陈述存在重大差异的因素的影响。有关潜在风险、不确定性或因素的更多信息，请参阅宜人贷向美国证券交易委员会提交的文件。除适用法律要求外，宜人贷不承担更新任何前瞻性陈述的义务。在本次电话会议中，我们将引用若干非美国通用会计准则财务指标，作为审查和评估我们运营业绩的补充指标。这些非美国通用会计准则财务指标并非旨在孤立地考虑或替代根据美国通用会计准则编制和呈报的财务信息。有关这些非美国通用会计准则指标及其与美国通用会计准则指标的对账信息，请参阅我们的财报新闻稿。现在，我将电话会议交给我们的首席执行官。以涵，请开始。
Yihan Fang
谢谢Lydia，也感谢各位今天参加我们的电话会议。尽管本季度行业环境充满挑战，但我们在流动性和盈利能力方面保持了稳健的业务表现。我们看到投资者对我们平台的信心持续强劲，这体现在对我们贷款产品的需求上。随着监管评估进程的持续推进，我们预计行业将进一步整合，并将形成一个更健康、更可持续的环境。在2018年第三季度，我们实施了更严格的风险政策，以主动控制业务增长，从而改善新销售资产的资产质量。风险管理一直是我们最优先考虑的事项。我们持续收紧风险政策，加强催收力度，并通过利用更有效的数据源来优化我们的信用模型。我们看到来自财富管理客户的持续强劲需求，特别是PICC的短期贷款产品，几乎每天都会售罄。此外，我们加强了与机构合作伙伴如PICC、新网银行和百度的合作。我们也在大力开发更多的机构合作伙伴关系。为了为Yirendai的长期可持续发展做好准备，我们一直在以下几个方面努力：第一，优化现有信贷产品，使其更加便捷和易得；第二，加大KYC（了解你的客户）力度，更好地了解目标客户群体的普遍需求，并开发新产品和服务来满足这些需求；第三，继续投资于技术、线上运营能力和风险管理；第四，加强不同职能团队之间的沟通，以实现更大的协同效应。此外，我们仍致力于将Yiren Wealth发展成为领先的在线财富管理平台，为中国不断增长的富裕人群提供全面的产品和服务。我们非常有信心，Yirendai将成为寻求卓越在线金融服务的消费者的首选品牌。合规仍然是我们最优先考虑的事项。我们在9月完成了与NIPA系统的数据对接，并在10月提交了自查报告。我们预计并已准备好地方和国家级监管机构在未来一个月左右进行现场合规检查。我们完全有信心满足备案要求。我们相信，在行业整顿之后，Yirendai将成为顶级的行业整合者。接下来，我将把电话会议交给我们的CFO Dennis，来讨论本季度的运营业绩。
Dennis Cong
谢谢，一涵。大家好。我将首先提供业务运营更新，然后请我们的财务副总裁刘乔安（Joanne Liu）介绍我们业务的财务更新。第三季度对中国在线借贷行业来说是一段充满挑战的时期。过去几个月，大量问题平台关闭导致投资者恐慌，降低了投资者对在线借贷行业的信心。我们注意到许多平台在吸引资金方面遇到困难，这限制了整个行业的增长。从2018年6月到9月，行业总交易量下降了近40%。P2P行业的活跃投资者总数也从6月的超过400万减少到9月的不足250万。与此同时，宜人财富在本季度初期经历了一段短暂的资金中断期，但由于我们强大的投资者基础和他们对我们平台的信任，目前已完全恢复正常。截至2018年9月，我们投资者的平均资产管理规模从6月的14.6万元人民币增加到15.1万元人民币，因为我们进一步优化了投资者策略，专注于大众富裕客户群体，即拥有数百万元人民币投资资产的家庭或个人。此外，行业平均资金成本从6月的9.6%上升到9月的10.3%。而我们平台上的平均投资者收益率保持稳定，甚至进一步降低了人保保险贷款的预期收益率，这表明投资者对我们固定收益贷款产品的强劲需求以及对我们平台的强烈信心。人保保险贷款产品仍然是投资者的首选，并且每天持续售罄。在建立投资者基础的同时，我们也在加强流动性管理。我们将平均投资期限从7月的约9个月提高到10月的近12个月，以更好地匹配资金需求的平均期限。展望未来，我们计划继续利用与宜信财富管理的关系，将我们的业务打造成领先的在线财富管理平台。在信贷方面，由于在高度不确定的行业环境下收紧风险政策，2018年第三季度贷款发放量出现两位数下降，达到今年最低点。本季度我们对风险政策进行了多项调整以进一步加强风险管理，包括收紧风险模型、关闭高风险渠道、增加薪资相关数据输入以及进一步加强催收工作。因此，我们注意到近期新发放贷款的表现有所改善。本季度，我们投资组合中的早期逾期率持续波动，部分原因是发放量较低以及一定的持续信用风险水平。我们计划保持审慎的风险政策，以应对行业合规评估过程中持续的挑战，并预计在2018年第四季度和2019年初恢复增长。在机构合作方面，我们很高兴取得了积极进展。在信贷方面，度小满金融正成为我们重要的客户获取渠道，我们预计通过他们产生的贷款量将不断增加。在资金方面，我们于今年8月开始了与新网银行的合作，目前正按计划推进贷款发放。此外，我们继续深化与人保的关系。截至2018年9月，人保承保的贷款合同总额达到74亿元人民币。不断增长的机构合作将继续是我们的重点领域，因为这不仅有助于多元化资金来源，还能降低客户获取成本，并使我们能够接入央行征信报告，这对我们的信贷审批流程至关重要。现在我将请乔安介绍我们的财务更新。
Joanne Liu
谢谢，Dennis。关于我们的财务更新，我将重点介绍业务运营和财务表现的关键项目。详细财务结果请参考我们已在线发布的财报公告和投资者关系演示文稿。本季度总贷款发放量同比下降46%至65亿元人民币。本季度，通过线上渠道产生的贷款占比为63.4%。2018年第三季度，约32.2%的贷款量来自重复借款人。本季度总净收入同比下降26%至11.2亿元人民币，相应的净收入提取率为13.9%，而上季度调整后的净收入提取率为12.5%，这是因为我们根据行业变化优化了产品组合。请注意，我们的收入提取率是扣除拨备费用后计算的，以便更好地进行同比比较。本季度，借款人对我们信用保障计划的平均贡献约为贷款合同金额的11%，我们预计在第四季度进一步提高这一比例，以确保充分的投资者保护。我还想强调本季度的销售和营销费用，约占贷款量的6.9%，尽管业务增长放缓，但环比保持稳定，这表明我们的商业模式具有高度灵活性，能够快速适应行业趋势，在风险政策收紧和活跃的市场环境下保持盈利。在资产负债表方面，本季度我们的一个关键重点是现金管理。截至2018年9月，我们的现金及现金等价物为8.07亿元人民币，健康到期投资余额为3.2亿元人民币，可供出售投资余额为8.34亿元人民币。截至2018年9月，我们的可用现金从2018年6月的14亿元人民币增至20亿元人民币，使我们处于稳健的现金状况。2018年6月，我们的董事会批准了2000万美元的股票回购计划。截至2018年11月，我们已回购2000份美国存托凭证，价值约3.7万美元。我们相信我们的股票被严重低估，因为我们对公司未来的增长潜力非常有信心。关于业务展望，不确定的行业环境使得难以提供全年贷款发放量的准确展望。我们预计一旦行业整顿结束，我们能够恢复高质量增长时，将能够提供更清晰的指引。我的发言到此结束。现在我想把电话交还给接线员进行问答环节。
Operator
[接线员指示]。您的第一个问题来自摩根士丹利的Richard Xu。
Richard Xu
我有两个问题。第一，我看到——当然全球交易量有所下降，销售和营销成本也随之降低。我想了解我们在销售和营销方面的新策略是什么。另外，考虑到当前新的风险管理策略，目前线上和线下的审批率分别是多少？当前的分拆比例是怎样的？第二是关于逾期趋势的问题。看起来第四季度和第一季度的资产组合可能仍在轻微恶化。最近的趋势如何？预计总损失率会是多少——比如今年第四季度和第一季度的资产组合？
Dennis Cong
好的。谢谢Richard的提问。关于第三季度，我们看到整体业务量有所下降。首先我想强调的是，这是从业务决策角度出发的决定，而非资金或其他原因。我们有充足的资金来支持业务增长。然而，考虑到行业现状和潜在的宏观趋势，我们在新业务增长方面变得极其风险规避。因此，我们基本上是根据风险来控制业务增长。同时，我们在客户获取渠道选择上也优先考虑成本效益最高且风险表现最佳的渠道。这样，在业务量下降的季度里，我们能够以符合业务增长的方式控制客户获取成本。当然，进入第四季度和2019年，我们预计会对行业环境更加适应。我们将寻求扩展那些展现出持续良好风险政策的渠道。同时，我们正在从客户获取成本和审批率等多个角度，努力提升整体销售和营销效率。短期内，我们可能会看到审批率已经触底，并从第三季度水平开始回升，随着我们进一步拓展业务。这是第一个问题。关于第二个问题，我们的贷款期限往往较长，风险需要一定时间才能完全显现。因此我们看到无论是账龄表现还是早期逾期率都有持续变化。部分早期逾期率的变化也源于业务量增长放缓，这导致了期末余额的降低。如果按季度查看我们的账龄表现，您可能会发现最近几个季度实际上表现更好一些，比如2018年第一季度的账龄，其首期表现已经显示出与2017年第四季度相比的逆转趋势。关于完整账龄的核销情况，目前我们仍在每月监控所有数据以评估潜在风险。一种观察方式是查看我们的年度账龄表现：2015年全年账龄约为10.3。当然，后续可能还有催收回收，有可能使2015年全年账龄低于10。2016年目前为9.6，2017年目前为8.5。上个季度我们提到，账龄表现可能在10-11左右达到峰值。现在看，可能更接近11，某些峰值账龄可能略高于这个水平。因此，本季度我们为CAP项目计提了11%的准备金。第四季度，我们可能会相应调整，以确保在风险方面有足够的缓冲。
Operator
下一个问题来自瑞士信贷的Alice Li。
Alice Li
我有两个问题。第一个问题仍然是关于资产质量。因为您在业绩中提到，增加拨备费用有助于对未来可收回性估计采取更保守的态度。所以我想了解您对费用应收账款的最新回收能力或实际损失假设是什么？与之前的假设相比，这些假设发生了多大程度的变化？这是我的第一个问题。我的第二个问题是关于资金方面。我们知道您一直在多元化资金来源。那么第三季度有多少比例的贷款是由机构资金合作伙伴促成的？我想知道您预计第四季度和2019年这个比例会增加多少？此外，最近有报道称将对银行与在线借贷平台的合作施加更多限制。您预计这会对您的机构资金产生什么影响？
Dennis Cong
好的。我先回答第一个问题，然后Joanne可以回答第二个问题。关于我们的催收工作，从运营角度来看，我们今年早些时候就开始重点关注加强催收能力。从历史数据看，如果观察足够长的时间段，我们的催收成功率一直在10%到15%之间。今年中期我们看到这个数字有所下降，我们认为有一些因素影响了借款人的整体还款能力。一是某些地区的经济困难可能影响人们的收入。另外由于行业不确定性——监管不确定性，有些借款人趁机不还款。最近，我认为在第三季度后期，我们启动了一些其他努力，包括社会营销活动，我们看到了一些改善资产可收回性的积极趋势。这回答了您的问题吗？
Alice Li
是的。
Dennis Cong
是的。
Joanne Liu
关于机构资金方面。是的，上周有新闻称正在讨论商业银行开展贷款发起业务。我们也研究了这些新闻，确实认为这将显著影响区域性银行以及那些深度参与联合贷款业务的银行。当然，这对我们当前的业务——我们当前的机构资金影响不大。未来，我认为，我们将更专注于与全国性股份制银行的合作机会，这些银行可以在全国范围内运营，受新闻或监管影响最小。
Operator
您的下一个问题来自瑞银的Alex Ye。
Alex Ye
我的第一个问题是关于你们的收费率。从你们报告的收费率来看，显示季度环比有所改善。但如果剔除投资者费用，我得到的季度环比收费率并不稳定。另一方面，如果观察你们客户等级的风险特征，似乎你们正在向更低风险的客户转移。那么，能否就净收入线上方的一些变动因素给我们一些说明？例如，你们向客户收取的费用在此期间发生了怎样的变化？你们的API业务有何变化？第二个问题是关于你们与百度-度小满的合作关系。你们预计这将如何影响客户获取成本，以及通过这一渠道获取的客户资产质量？我想知道在信用表现方面是否存在差异。
Dennis Cong
是的。关于定价和收费率，你的观察非常到位。随着我们整体资产向更好的类别转移，我们的收费率一直保持稳定。实际上，我们在本季度进行了某些调整，以优化我们的定价模型，以反映行业风险。因此，平均年化利率——按交易量调整后的年化利率实际上有所上升。所以，尽管风险评分向更好的方向移动，我们的整体收费率保持稳定。这种情况将持续到2019年第三季度，因为我们面临行业不确定性。我们希望确保正确为风险定价，从而拥有可持续且盈利的业务。我认为，关于与百度——抱歉是度小满的渠道合作，我们与他们建立了良好的伙伴关系。我们的客户获取成本采用CPS模式。我认为这对我们和他们来说都相当不错，因为我们也为他们贡献了大量业务。所以我认为这是一种双赢的合作关系。风险表现方面也相当不错。因此，我们相信这类战略层面的合作将是我们未来在客户获取方面更加关注的方向。
Alex Ye
我能快速跟进一个问题吗？度小满在新客户获取方面的贡献百分比是多少？
Dennis Cong
是的，我们可以提供这个数字。请给我们一分钟时间。也许我们会在电话会议结束后回复您。是的，我认为——我们还需要——好的。
Operator
下一个问题来自法国巴黎银行的Anderson Cha。
Anderson Cha
我有两个问题。第一个是您之前在演示中提到的，但我想了解一下您当前流动性状况的最新情况，以及您观察到的流动性错配问题，还有关于2018年底机构资金渠道方面是否有新的进展预期。我的第二个问题是关于拨备费用增加，您能否分享一些关键估算依据？在可分享的范围内，我们是否需要在未来几个季度预期另一轮拨备费用增加？
Dennis Cong
好的。从流动性管理角度来看，您知道我们的产品设计略有不同，特别是我们的替代再投资流程。当投资者投资100美元12个月时，每月本金利息还款都会进行再投资。因此加权平均期限实际上比我们贷款类型更长，因为贷款是按月偿还本金和利息的。全年本金期末余额实际上在减少。我们进行了计算来匹配36个月期限的贷款。如果计算的话，期末余额加权平均寿命实际上可能只有一半左右。然后扣除提前还款和信用损失，您可能需要大约14到15个月的流动性来匹配这些资金需求。目前，正如我们提到的，我们的贷款现在是12个月期限。所以可能还需要20%才能达到完全完美的流动性匹配。从机构资金来源来看，我们正在与几家大型银行密切合作。其中一些是我们的持股银行，一些是城市级银行，都是业务规模非常大的成熟机构。我们在选择合作伙伴方面相当谨慎。我们需要他们至少有50亿到100亿级别的授信额度，才会进行深入讨论。因此我们希望在未来1到2个季度内，能够与2到3家规模大、关系深的大型银行签约，以增强我们的机构资金端。当然，展望2019年，现在说还有点早，但我们希望机构资金能占到我们资金来源的20%左右。关于拨备，是的，第三季度约为11%。随着进入第四季度，我们认为可能会比这个水平略高一些。但正如您看到的我们的财务模型，我们在盈利能力和单位经济效益方面都有良好的空间。而且，随着我们当前新贷款量的风险表现相当稳定，我们正在生成更好的资产。风险表现良好，因此随着我们从第四季度开始并进入2019年扩大业务，我们将有良好的盈利空间。
Operator
下一个问题来自德意志银行的Jacky Zuo。
Jacky Zuo
我有两个问题。第一个是关于运营费用。我看到一般及行政费用(G&A)仍然处于——相对较高的水平，大约占贷款发放量的2.6%。能否对此提供一些说明，以及展望如何？另外，我看到贷款发放服务费用较高，我猜是由于更多的催收工作。能否也对此提供一些展望说明？第二个问题与P2P融资成本相关。我认为我们的P2P成本与行业趋势相似，基本上高于第二季度，但想了解背后的原因是什么。以及展望如何？
Dennis Cong
好的。关于第三季度的P2P融资成本。
Yihan Fang
是的，我来回答这个问题。第三季度的P2P融资成本实际上——我认为是有所下降的，是的，相比前一季度尽管——是的，略有增加，但我们实际上——我认为期限——因为我们实际上有两个衡量标准。你不能只看融资成本本身。由于流动性状况，我们实际上加强了风险——流动性风险，因为我们知道流动性风险是最重要的，我们实际上延长了宜人产品的平均期限。所以对于给客户的产品，他们持有的期限越长，我们给客户的收益率就越高。所以平均来看，我认为融资成本略有增加，但与之前基本持平。但实际上，我们获得了更高质量的资金，以及比前一季度更长期限的资金。我们非常自豪的是，我们实际上有很多忠诚客户以大致相同的成本与我们进行更长期的投资。我们看到来自个人投资者的融资成本趋势保持稳定或下降。这实际上表明我们在融资方面做得更好。
Dennis Cong
期限调整以及客户质量——客户基础。
Yihan Fang
是的。
Dennis Cong
那么关于一般及行政费用(G&A)呢？
Joanne Liu
是的，关于第一个问题，我认为本季度整体上我们发放了大量贷款，因此净收入数字有所下降。而行政及一般开支（G&A）以及我们的贷款发放和服务成本在业务中更多是固定成本。所以当业务量下降时，运营成本或固定成本占收入的百分比自然会增加。如果按实际金额进行季度环比比较，G&A的增加主要是由于本季度限制性股票单位（RSU）的发行或分配。而贷款发放和服务成本的增加主要是由于催收工作的加强。另外，正如她在电话会议记录中提到的，我们可以越来越多地利用第三方数据来改进信贷审批流程。关于展望，我认为对于G&A来说，其主要部分是会计或人力资源费用。我们预计第四季度及进入2019年，员工人数将保持稳定水平。至于贷款发放，我认为我们将继续加强催收工作，预计绝对金额与本季度相比将保持稳定。
Operator
您的下一个问题来自花旗银行的Daphne Poon。
Daphne Poon
首先是关于账户管理费的问题。我们看到本季度费率方面有很多变化。虽然资金成本或P2P方面相对稳定，但我想知道费用增加的背后驱动因素是什么？第二个问题是关于与PICC的合作。正如您提到的，该产品实际上非常受欢迎。
Dennis Cong
Daphne，我们听不到您的声音——第二个问题。
Daphne Poon
现在好点了吗？
Dennis Cong
是的。
Daphne Poon
是的。那么第二个问题是关于与PICC的合作，鉴于该产品在投资者中的受欢迎程度，我想知道您是否有计划扩大合作范围。
Joanne Liu
关于第一个问题，账户管理服务费的驱动因素基本上是投资者管理的资产规模（AUM）。以及我们从投资中获得的利差或费率。基本上有两个因素：一是AUM。如果将本季度与上季度进行比较，AUM的下降幅度没有贷款量那么大，仅下降了约5%。所以这并没有真正影响来自投资者的服务费。另外，由于某些产品我们降低了给投资者的收益率，例如PICC承保的贷款，我们可以从他们的投资中获得更多的管理费。基本上，这就是利差。我们在第三季度确实能够提高某些产品的利差以增加费用。关于您的第二个问题，与PICC的合作，答案是肯定的。双方正在寻求扩大多年期贷款的合作范围。
Daphne Poon
好的。那么我可以知道目前您为PICC承保贷款向投资者提供的收益率是多少吗？
Yihan Fang
目前，对于六个月锁定期，我们提供5.5%的收益率。
Operator
女士们、先生们，今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与。大家可以断开连接了。