Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，欢迎参加宜人贷2018年第四季度及全年业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。稍后将进行演示，随后是问答环节。[接线员指示]我必须提醒您，本次会议正在录音，日期为2019年3月25日。现在，我将会议交给今天的第一位发言人，余女士。谢谢。请开始，女士。
Lydia Yu
谢谢，欢迎参加宜人贷2018年第四季度及全年业绩电话会议。今天的电话会议将有宜信创始人、董事长兼首席执行官及宜人贷董事长唐宁先生；我们的首席执行官方轶群女士；首席财务官丛郁先生；董事会成员陈欢先生；以及财务副总裁刘佳女士参与演示，他们将在问答环节加入讨论。在开始之前，我们想提醒您，本次电话会议中的讨论包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。此类陈述受风险、不确定性和可能导致实际结果与任何此类陈述存在重大差异的因素影响。有关潜在风险、不确定性或因素的更多信息包含在宜人贷向美国证券交易委员会提交的文件中。除适用法律要求外，宜人贷不承担更新任何前瞻性陈述的义务。在本次电话会议中，我们将引用若干非美国通用会计准则财务指标作为评估我们运营业绩的补充指标。这些非美国通用会计准则财务指标并非旨在孤立考虑或替代根据美国通用会计准则编制和呈报的财务信息。有关这些非美国通用会计准则指标及其与美国通用会计准则指标调节的信息，请参阅我们的业绩新闻稿。接下来，我将电话会议交给我们的董事长唐宁先生进行开场致辞。
Ning Tang
感谢各位投资者和朋友们。感谢大家今天参加宜人贷的业绩电话会议。宜人贷于2015年12月成为首家在纽约证券交易所上市的中国金融科技公司。感谢各位在过去几年里持续的支持与关注。我相信宜人贷已经展示了其在服务客户方面的行业领先地位。为进一步加强公司的市场领导地位，为我们的投资者和借款人提供更好的客户服务，我很高兴宣布宜人贷与宜信部分业务运营之间的业务重组计划，主要包括面向大众富裕阶层的在线财富管理、无抵押和有抵押消费贷款、金融租赁以及小微企业贷款。您可以在我们今天发布的业务重组新闻稿中找到更多细节。我相信这次业务重组对宜人贷和宜信都具有重要战略意义，通过这次重组，我们将能够形成一个领先的金融科技平台，为数百万中国个人投资者和借款人提供财富管理和消费贷款产品及服务。合并后的在线财富管理业务将努力成为大众富裕投资者寻求基于资产配置的财富管理服务的高质量一站式平台。而合并后的贷款业务将能够为消费者提供多样化的信贷产品组合，包括无抵押消费贷款、汽车贷款和房屋净值贷款，并为小微企业提供供应链融资和租赁服务。我个人将在交易完成后担任合并业务的CEO，与管理团队共同工作。我相信这一战略重组将帮助我们利用宜人贷和宜信管理团队、产品和业务运营专业知识、技术专长以及风险管理能力，为扩大后的客户群体提供规模化优质服务。我们期待在重组交易完成时展示合并后的业务运营。再次感谢各位的持续支持。接下来，我将把电话交给Yihan，请她介绍宜人贷2018年第四季度的业务成果。
Yihan Fang
感谢宁总，也感谢各位今天参加我们的电话会议。2018年第四季度，我们取得了稳健的业绩表现，信贷业务恢复稳定增长，线上财富管理业务继续保持强劲势头。本季度，我们的贷款发放量环比增长28%，达到84亿元人民币。这使得我们的累计贷款发放量达到约1130亿元人民币，正常贷款余额达到410亿元人民币。此外，通过实施更严格的风险政策，我们提升了个人借款人的整体信贷质量，近期发放的贷款信用表现持续改善。同时，我们加强了与母公司宜信的合作，通过其线上线下网络，40%的借款人由宜信推荐，贡献了我们约52%的贷款发放量。另一方面，我们平台的投资者继续对我们有吸引力的贷款资产和非P2P财富管理产品表现出浓厚兴趣和信心。2018年第四季度，我们为14.5万名投资者提供了服务，总投资额达78亿元人民币。资产管理规模约10万元人民币的投资者占平台现有投资者总数的比例超过33%。我们致力于将宜人财富打造成领先的线上财富管理平台，为中国日益增长的大众富裕人群提供全面的产品和服务，我们相信已宣布的战略业务重组将进一步强化这些努力。通过收购宜信的其他线上财富管理平台，合并后的业务将在品牌、团队、客户基础、产品和服务能力方面更加强大。2018年，我们将扩大平台客户基础，同时通过品牌营销、渠道和运营优化降低客户获取成本。我们还将扩展产品和服务范围，为大众富裕客户提供精选的不同资产类别产品，推出多媒体投资者教育课程，开发在线财务顾问和子女教育规划等投资工具，并提升客户服务水平。在监管方面，P2P合规检查仍在进行中。北京市互联网金融协会于去年12月完成了现场检查。我们也已向中国互联网金融协会提交了所有要求的数据和相关文件供其审查。下一步是地方金融局和办公室进行现场检查。我们已为持续的监管检查做好了充分准备。我们相信宜人贷将成为未来少数能够完全合规运营的平台之一。接下来，我将把电话交给我们的首席财务官Dennis，讨论本季度的运营业绩。
Dennis Cong
谢谢，一涵。大家好。我将提供我们业务的财务更新。首先关于交易事项，正如我们在新闻稿中披露的，宜人贷在获得独立审计委员会以及董事会的批准后，已签署业务协议，收购宜信的部分业务运营。交易总对价将为1.07亿股宜人贷新发行的普通股，以及8.89亿元人民币现金，并可能在交易完成时根据预先约定的机制进行调整。据估计，目标业务2018年未经审计的美国通用会计准则净收入为66亿元人民币或9.623亿美元。截至2018年12月31日，在线财富管理业务的总资产管理规模为86亿元人民币，2018年活跃投资者基数接近20万。据估计，2018年贷款业务向宜人贷推荐了159亿元人民币的贷款销售，并在其自身平台上促成了232亿元人民币的贷款。这对我们来说是一次重要的收购，我们非常兴奋，因为我们相信这将创造许多协同效应和显著的股东价值。宜信拥有多元化的贷款产品组合、客户基础和获客渠道，将与宜人贷业务形成互补，整合运营不仅将优化我们面向客户基础的线上线下服务，还将推动更强劲的长期增长并带来成本节约机会。完成此次交易后，我们将成为中国最大的金融科技平台之一，进一步巩固我们在行业中的领先地位，并将处于最佳位置来服务我们的信贷和财富管理客户。过去几个月，由于监管环境收紧，尤其是175号文发布后，行业持续经历快速转型，这加速了行业整合。根据网贷之家截至2019年2月的数据，前20大平台贡献了接近60%的行业总交易量，而一年前这一比例为35%。交易完成后，我们相信通过提供更广泛的信贷产品和服务，包括消费贷、汽车贷和房屋净值贷款，以满足所有客户需求，我们将能够更好地把握这一市场机遇。在信贷方面，贷款发起量在第四季度开始复苏，环比增长28%至84亿元人民币，我们继续以保守的风险政策主动控制增长率。新批次的早期逾期率基本保持稳定，并显示出改善趋势。然而，由于我们的贷款期限相对较长，2017年和2018年批次的核销继续受到2017年下半年和2018年上半年发放贷款的影响。为确保充分的投资者保护，本季度我们已将借款人对信用保证计划的贡献提高至贷款合同金额的约13%。风险管理将继续是我们的首要任务，2019年的风险管理举措包括升级风险评分网格、实施早期逾期催收、接入央行征信系统记录贷款信息，以及与我们的机构资金合作伙伴合作以提高违约成本。在机构合作方面，我们很高兴地注意到我们已取得重大进展。来自新网银行的授信额度已从2019年1月起从10亿元人民币增加至15亿元人民币。此外，我们还从选定的股份制银行和城市商业银行获得了约100亿元人民币的资金授信额度，资金成本具有竞争力。我们将继续致力于多元化我们的资金基础，并预计在2019年增加机构合作伙伴资助的贷款比例。关于我们的财务更新，我将重点介绍业务运营和财务表现的关键项目。您可以参考我们已在线发布的详细财务业绩和投资者关系演示文稿。本季度总净收入环比增长13%至13亿元人民币，相应的净收入提取率为13.1%，而上季度为13.9%，这主要是由于我们对信用保证计划的贡献增加。请注意，我们的净收入提取率是扣除拨备费用后计算的，以便更好地进行比较。在资产负债表方面，截至2018年12月31日，我们的现金及现金等价物为20亿元人民币。持有至到期投资余额为3.16亿元人民币，可供出售投资余额为8.32亿元人民币。截至2018年12月31日，我们的可用现金从2018年9月的20亿元人民币增加至32亿元人民币。我们还想强调，由于我们在现金管理方面的努力，我们的经营现金流已从净现金使用1.38亿元人民币转为净现金产生10亿元人民币，这使我们处于稳健的现金状况。我们去年6月宣布的股票回购计划仍然有效。我们仍然致力于推动股东价值，并将在禁售期结束后根据管理层判断实施回购计划。关于2019年展望，鉴于我们正处于交易完成过程中，我们将不提供任何指引，我们计划在交易完成后报告合并业务的综合财务结果。我的发言到此结束。现在我想把电话交还给接线员进行问答环节。
Operator
好的。女士们、先生们，我们现在开始问答环节。[接线员指示] 第一个问题来自摩根士丹利的John Cai。请提问。
John Cai
您好。晚上好，管理层。感谢回答我的问题。我有两个问题。第一个是关于与CreditEase的业务重组。能否提供更多细节，比如目标业务的成本收入比或利润水平，以及目前的运营状况？比如有多少分支机构（如果有的话）？这个价格意味着什么市净率？我看到总资产管理规模约为86亿元人民币，想知道您如何看待这个倍数？第二个问题是关于现金或资本管理，正如Dennis提到的，我认为之前我们的现金流有了非常显著的改善。除了利润之外，是什么推动了这一改善？我看到一些资产负债表项目环比发生了变化，比如按公允价值计量的贷款、合同资产和预付费用。所以我想知道，是什么推动了我们的现金改善？您如何看待未来的经营现金流？如果现金进一步增加，我们有什么计划？是否考虑派发股息？非常感谢。
Dennis Cong
好的，谢谢John。关于目标业务运营，可以将其视为两个部分。一是我们之前讨论过的来自宜信的业务，包括无抵押消费贷款、汽车贷款、房屋净值贷款以及部分小微企业供应链融资和租赁业务。目前我们仍在完成交易的过程中，尚未完成审计财务报表。因此现阶段，我们只能分享在新闻稿以及投资者关系演示文稿最后部分强调的运营指标。如果这些信息在电话会议前发布得稍晚，我表示歉意。如果仅看2018年的业务运营规模，在贷款业务方面，目标业务在其自有平台上发放了超过230亿元人民币贷款，并向宜人贷转介了近160亿元贷款。您也可以将宜人贷的业务运营规模作为对比参考，其通过自有平台在线发放了近230亿元贷款。当然，另外的160亿元来自宜信业务的转介。至于在线财富管理业务部分——我们将与宜人贷合并——其性质类似，但更侧重于大众富裕投资者群体。正如我们提到的，总资产管理规模约为86亿元人民币，活跃投资者接近23万人。从收入角度来看，我们也提到目标业务经审计的美国通用会计准则净收入为66亿元人民币，而宜人贷2018年全年报告的未经审计净收入约为56亿元人民币。这为您提供了业务运营规模和财务指标方面的对比参考。我们将在交易完成时，审计财务报表准备就绪后报告收益和所有相关数据。关于现金状况和资产负债表，我将请Joanne来重点介绍。
Joanne Liu
当然。关于我们现金状况的增加，主要有两个原因。一是因为我们改变了产品结构，增加了前期费用比例，以减少未来现金回收的不确定性。第二，我们优化了运营现金，减少了交易中的现金占用，这就是为什么您看到预付费用和其他资产的余额减少。当然，随着按公允价值计价的贷款偿还，我们也收回了现金。未来，我们将保持健康的现金水平，随着现金状况的增加，我们将更多地投资于运营以及新的财富管理业务。
Ning Tang
是的。另外，也许我可以再补充一些关于两家合并业务运营之间的业务协同效应。我认为从贷款业务方面来看，您将看到更广泛的客户细分、更多元化的产品组合，并结合多渠道客户获取方式，这将与宜人贷的在线客户获取能力形成互补。然后从在线财富管理业务部分来看，我认为两个平台在客户细分方面的重叠度较小，两家业务的合并将统一资源和技术能力，使宜人贷能够专注于2019年的在线财富管理业务。也许一涵可以在这方面再补充一些。
Yihan Fang
是的。正如我在之前的发言中提到的，重新调整并整合宜信的在线财富管理平台是一个双赢的局面，因为我们确实能够发现各方之间的协同效应，并且为中国的富裕大众以及新兴中产阶级提供了一个一站式平台，这是一个更大的市场机会。从团队、产品和服务能力来看，我认为这都是一个很大的升级。
John Cai
是的。非常感谢。我只有一个小问题。那么关于目标业务，它是P2P业务吗？是否像宜人贷一样受到监管要求贷款余额需要下降的增长限制？谢谢。
Ning Tang
是的。它也采用点对点业务模式运营。当然，正如大家所知，目前对个人投资者的贷款余额有上限限制。然而，正如我们提到的，我们在与银行、机构方合作方面取得的重大进展，将肯定有助于我们将多渠道、多来源的资产获取能力与机构资金相结合，继续推动我们的增长。特别是，您可能知道，多渠道、线上线下结合通常能提供更稳定的资产质量，而宜人贷的在线宜人财富一直以非常有竞争力的资金成本产生强劲需求。因此，我们相信两家业务的合并将为我们未来的业务带来很多协同效应和动力。
John Cai
非常感谢。
Operator
下一个问题来自德意志银行的Jacky Zuo。请提问。
Jacky Zuo
管理层好，感谢给我提问的机会。第一个问题也与我们的新业务重组相关。能否请您介绍一下合并后的信贷业务（来自CreditEase）的贷款产品组合情况？零售贷款、有抵押贷款、汽车贷款、房屋净值贷款各占多少比例？中小企业贷款占比多少？大致的年化利率水平如何？关于资产质量，近期趋势如何？与现有资产质量相比，不同账龄的损失有何差异？第二个相关问题：关于此次交易，我们看到了哪些近期成本协同效应？最后一个问题是关于中小企业贷款，考虑到今年监管机构的首要任务是鼓励中小企业贷款，结合我们的合并业务，未来有哪些举措或计划来促进中小企业贷款业务？谢谢。
Dennis Cong
好的。关于目标业务的产品组合，大部分业务是无抵押消费贷款，其中有一定比例的贷款是有抵押的。这是一个很小的比例，我们向拥有汽车和房产的人提供贷款。基本上，这些贷款以汽车所有权和房产所有权作为抵押。这只是很小的一部分。此外，我们还有在线小微企业贷款业务，约占2018年业务的5%至7%。所以你可以认为，超过80%是个人无抵押消费贷款，其余是少量有抵押贷款，我们相信这部分有巨大的增长空间，特别是当我们与银行机构资金对接时，小微企业贷款也是如此。正如您所知，这是2019年金融机构的重点关注领域。我们已经与多家机构合作伙伴接洽，共同通过这些渠道进行贷款。在资产方面，从年化利率和风险表现来看，我认为，到交易完成时，我们将能够详细报告合并财务表现以及目标业务的历史表现。不过，总的来说，你可以认为它们具有相似的风险范围，同时有较高的收入机会。因此，当你考虑风险调整后的收入机会时，我认为目标业务实际上已经显示出相对更好的表现，无论是从历史还是近期行业趋势来看。所以我会把具体表现留待我们报告2019年第一季度业绩时，届时您将能够看到详细数据。在成本协同效应方面，正如我们提到的，我们看到显著的好处。一是从资金成本角度来看，宜人贷一直享有有竞争力的资金成本；二是从资产质量角度来看，多渠道线上线下结合已经证明能够提供稳定可靠的资产表现，这实际上受到零售和机构投资者的共同需求。此外，我们将能够充分利用我们的线上线下运营，更好地服务客户。您可以想象，当我们从线上渠道获得大量注册申请人时，其中一些人可能会在申请中途放弃，因为他们不确定该怎么做。我们可以通过电话营销人员或线下销售代理帮助他们完成申请流程。我们还相信，线下运营也将有助于我们建立客户关系，提供更紧密的客户接触，从而增加客户粘性，并有助于信贷业务的催收流程。
Jacky Zuo
这很有帮助。谢谢。
Operator
下一个问题来自瑞银的Alex Ye。请提问。
Xiaoxiong Ye
在66亿元人民币的净收入中，我们的在线财富管理业务贡献了多大比例？我们是否预计来自宜人贷及目标收购业务的在线财富管理平台在近期会进一步扩大，成为我们收入贡献中更大的部分？我的第二个问题是关于我们的资金合作伙伴。我们在获取额外银行资金方面取得了一些进展。您提到我们从John Stott银行获得了100亿元人民币的信贷额度。请确认这个数字是否正确，以及到目前为止我们已经使用了多少信贷额度？另外，能否请您提供第四季度贷款量的细分，分别说明机构资金贡献的部分，以及上个季度的对比数据？谢谢。
Dennis Cong
好的。从投资者端的收入来看，这通常是我们从业务运营角度看待财富管理业务的方式。当然，这些收入包括我们从固定收益或P2P贷款类产品以及其他我们开始销售的产品中产生的服务费。这只是纯粹从投资者端看服务费。从目标端来看，接近10%，与财富管理或业务投资者端的收入相比。我们预计在2019年将加速发展在线财富管理业务，特别侧重于交叉销售非P2P贷款。我认为这对我们为投资者提供多资产类别的财富管理产品具有非常重要的战略意义。初始收入可能不会像销售规模或资产管理规模增长得那么快，但我们相信从长期来看，随着资产管理规模基础的扩大，重复性收入将产生更多利润。关于银行授信额度，是的，我们有100亿元人民币的额度，而且可能还有来自银行的资金额度。我们正处于与银行合作的早期阶段，建立产品、连接系统。因此，通过银行资金发放的贷款数量目前还很少，仅占我们贷款总额的个位数百分比。我想在此强调一点，我认为无论是研究界还是资本市场，人们一直非常关注平台获取机构资金的能力。然而，我们的平台宜人财富在零售投资者中一直享有非常强大的品牌和声誉。我们拥有来自高质量、粘性强的个人投资者的非常有竞争力的资金成本。为大众富裕客户群体发展财富管理业务一直是我们战略重点。特别是在去年下半年和今年初，我们实际上看到机构合作伙伴对我们平台资产的需求非常强劲。我们实际上处于资产供不应求的状况。因此，我们必须在个人投资者的强劲需求与机构合作伙伴银行资金的战略性质之间进行分配。但我们也从风险分散的角度理解，我们需要有多渠道的资金来源。不过目前，我们的零售投资者资金成本与机构相比同样具有竞争力，甚至更具竞争力。但正如我们提到的，我们正在建立多条机构资金渠道，这些是非常战略性的合作关系。因此，我们相信在2019年，从零售和机构两方面获取资金的能力将形成非常健康的基础。
Operator
[接线员指示] 下一个问题来自法国巴黎银行的Anderson Cha。请提问。
Anderson Cha
您好，我是法国巴黎银行的安德森。非常感谢提供提问机会。我的第一个问题是关于2019年业绩指引，对于贷款发放量和机构投资者目标，您是否有具体的指引？考虑到您提到机构投资者需求非常强劲。第二个问题是关于业务重组。我注意到您正在发行新股并支付8.89亿元人民币现金。那么您如何为这笔收购提供资金？另外，这笔交易是否有时间表？谢谢。
Dennis Cong
当然。正如我们提到的，我们正在完成交易的过程中。因此我们无法提供2019年全年指引。关于机构资金方面，我们提到我们至少有100亿元人民币，实际上目前已经超过100亿元，接近100亿到150亿元之间的银行授信额度已经到位。这将供我们在全年使用。因此，实际上这是我们在零售和机构之间进行平衡的问题，以优化我们的业务运营，同时保持与零售客户以及机构合作伙伴的战略关系。关于对价方面——关于股份数量和现金部分。股份部分将通过发行新股来支付，因此您可以认为这笔交易将由宜人贷发行的新股以及我们运营中提供的8.89亿元人民币现金来融资。我们预计交易将在今年年中完成，届时我们将满足一些前提交割条件，期待合并后的业务并向各位汇报我们的业务运营情况。
Operator
下一位提问来自National Securities的Matthew Larson。请开始提问。
Matthew Larson
好的，您好。感谢接听我的电话。我是从该领域相当大规模投资者的角度来电提问，如果没有点对点借贷或发薪日贷款，无论是线上还是移动端——这确实是宜人贷及其许多竞争对手（无论是趣店、拍拍贷还是乐信等）所在的领域。中国的消费者将从哪里获得贷款？我一直理解的是，从银行获得贷款很困难，而且信用卡使用率不像美国这里那么普遍？
Ning Tang
我认为你可以这样思考：中国的信贷提供商数量，当然有银行，然后有持牌消费金融公司，还有像我们这样的金融科技平台。通常银行受到贷款风险的限制，正如你可能知道的，所有银行都有自己的高风险贷款、不良贷款阈值，贷款利率通常上限在18%左右。对于消费金融公司——持牌消费金融公司，有几家它们也有一定的风险和价格区间。考虑到中国人口众多，信用体系尚不发达，有很多借款人无法从传统金融机构获得足够的信贷支持。像我们和我们同行这样的金融科技平台，通过在线收集数据、进行复杂的信用评估，为中国的服务不足人群提供资金，真正实现了创新。这样你可以认为，主要有银行机构，然后有金融科技平台，它们有不同的客户细分和能力。当然，我认为金融科技平台也在利用在线客户获取、在线数据收集和信用评估，为中国消费者提供更快捷、更用户友好的服务。
Matthew Larson
我想表达的是，特别是对于中国的年轻消费者来说，你们这个行业似乎非常重要。如果人们想买东西就需要信贷，而政府一直在监管你们的业务，可能是因为之前有点像
Ning Tang
谢谢Matthew。我当然同意您的观点。正如您所说，中国领先平台存在巨大的市场机遇，从这里开始有显著的上行空间。我们有多项业务正在进行，特别是这次业务重组确实让我们为即将到来的机遇做好了准备，因为所有事情都得到了澄清。所以很明显，我们非常兴奋，对我们的业务和未来抱有很高的期望。关于资本市场，我认为可能不适合我们评论。我们是长期业务运营商。正如我们董事长所说，我们以长期眼光看待业务，金融是市场，没有终点。所以我们着眼于非常非常长期的未来，我们相信聪明的投资者在看到真相时会认识到价值。所以我想我们就说到这里吧。
Matthew Larson
好的，谢谢您的见解。我很感激。感谢接听我的电话。
Ning Tang
当然。谢谢。
Operator
下一个问题来自花旗银行的Daphne Poon。请提问。
Daphne Poon
您好，感谢回答我的问题。我们首先想询问贷款增长前景。正如我所说，我正在查看FA披露的1月和2月数据。我们看到今年前两个月的贷款量看起来有点中性，我猜同比下降约50%。我想知道这是什么原因，既然您刚才提到实际上来自投资者和机构合作伙伴的资金供应相当充足。这意味着资产质量可能仍然是贷款增长从这里回升的关键制约因素。我们理解您之前一直在收紧信贷审批。所以我想问题是，您预计资产质量何时会稳定下来，然后才能进一步推动贷款增长？第二个问题也是关于交易的。我想知道，目标公司的财富管理业务与宜人贷有何不同？如果我查看目标业务的收入，这是否主要来自贷款业务？我正在查看目标业务的收入提取率，发现2018年高于宜人贷。我想知道这里的不同原因是什么，是因为资产质量还是贷款定价？谢谢。
Dennis Cong
好的。是的。谢谢，Daphne。就我们的业务而言，正如我们提到的，首要任务是确保稳定的信贷表现，风险控制是我们的重中之重。回顾第三季度，我们确实严格控制了风险。正如您将看到的，我们在第四季度逐步恢复了贷款发放量，而且从早期逾期数据来看已经显示出改善迹象。从我们自身的运营角度来看，我们在第三季度首先收紧了风险政策，现在随着新发放贷款资产质量的稳步改善，我们正在逐步放开贷款发放量。当然，我们仍处于受控增长模式，并不急于求成。原因在于，正如大家从175号文所知，一些平台将继续退出业务，这可能会对行业信贷表现产生影响。因此在业务增长方面我们会非常、非常谨慎。随着我们持续观察到信贷表现的改善和整体信贷环境的恢复，我们预计业务将恢复到我们都感到舒适的水平。关于这笔交易，我们收购的业务部分是在线的。正如您可能从新闻或网站了解到的，宜信还拥有一个主要由理财顾问驱动的大型财富管理业务，面向高净值客户。基本上，投资资产在3000万人民币以上的业务由宜人财富负责，而我们收购的业务更多面向大众富裕阶层，我们将其定义为资产管理规模在50万到600万或几百万的投资者，这就是我们业务运营的划分方式。关于收入费率，如果只是简单用收入除以贷款量会有些过于简化。您知道，大约一半的销售金额实际上是转介给宜人贷的。目标业务只收取佣金，如果使用简单的计算方法，这会人为提高收入费率。正如我们提到的，当我们完成交易、完成历史财务报表时，您将更清楚地看到收入费率、成本和盈利能力。正如我在之前的回答中提到的，客户基础更广泛一些，产品实际上是相当类似的无抵押消费贷款。从风险回报角度来看，根据目标公司2018年的历史表现，实际上显示出相当不错的盈利能力。
Daphne Poon
好的，谢谢。
Operator
[接线员指示] 下一个问题来自瑞银的May Yan。请提问。
Meizhi Yan
是的。您好。感谢给我这个机会提问。我想跟进一下关于目标公司与宜人贷的问题。那么这两家公司或业务是否相似？之前似乎有从母公司推荐业务给宜人贷的情况。那么决策是如何做出的？哪些业务会被推荐或介绍给宜人贷，而哪些可能留在宜信或母公司？这是第一个问题。另外我想之前也问过完成交易的时间表是什么？谢谢。
Ning Tang
当然。是的，谢谢May。是的，从历史上看，宜信贷款业务与我们有一份非竞争协议。对于宜人贷，我们主要服务拥有信用卡和工资收入的客户。因此，当宜信贷款业务遇到符合这一客户画像的客户时，他们有义务推荐给我们。所以历史上我们一直有宜信普惠金融与宜人贷业务之间的推荐计划。这实际上贡献了我们业务发起量的近40%到50%。我不确定这是否回答了您关于推荐方面的问题？至于交易完成的时间表，我们预计在今年年中完成交易，届时审计财务报表将准备就绪，并且事实上其他几个前提条件也已满足，我们预计很快就能完成交易。同时，我们相信协同效应将会非常显著。在运营层面，我们已经看到并预期未来业务运营效率将有显著提升。
Meizhi Yan
好的。再次感谢回答问题。我想对我们来说，由于目标公司的信息有限，我们应该如何评估它？或者我们应该如何看待这笔交易，这对宜人贷更有利，还是对母公司更有利？
Ning Tang
我认为从业务运营角度来看，您可以考虑该业务的大部分商业模式与宜人贷相似。然后从业务运营技能和能力以及我们提供的营收数据来看，我认为这应该能让您很好地了解两家业务的比较情况。至于交易方面，估值实际上是基于目标公司的历史表现以及潜在业务运营和盈利能力来确定的。这实际上已经由独立的第三方顾问确认，并且得到了我们审计委员会和独立董事会成员的完全批准，我们相信这对双方都是一笔非常公平的交易。
Meizhi Yan
谢谢。
Operator
女士们、先生们，今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与。现在可以全部断开连接。谢谢。
Ning Tang
谢谢。