Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待。欢迎参加宜人贷2018年第二季度财报电话会议。[接线员提示] 我必须提醒您，本次会议正在录音，时间为2018年8月29日星期五。现在，我将会议交给今天的第一位发言人，余女士。谢谢。请开始。
Lydia Yu
谢谢，欢迎参加宜人贷2018年第二季度财报电话会议。今天的电话会议将由我们的首席执行官方以涵女士和首席财务官丛郁先生进行演讲。我们的首席运营官兼首席技术官曹阳先生，以及财务副总裁刘佳女士将在问答环节加入演讲者行列。在开始之前，我们想提醒您，本次电话会议中的讨论包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。此类陈述受风险、不确定性和可能导致实际结果与任何此类陈述存在重大差异的因素影响。有关潜在风险、不确定性或因素的更多信息包含在宜人贷向美国证券交易委员会提交的文件中。除非适用法律要求，宜人贷不承担更新任何前瞻性陈述的义务。在本次电话会议中，我们将参考若干非美国通用会计准则财务指标和补充指标来审查和评估我们的运营表现。这些非美国通用会计准则财务指标并非旨在孤立地考虑或替代根据美国通用会计准则编制和呈报的财务信息。有关这些非美国通用会计准则指标及其与美国通用会计准则指标的对账信息，请参阅我们的财报新闻稿。现在，我将电话会议交给我们的首席执行官。以涵，请开始。
Yihan Fang
谢谢Lydia。感谢大家今天参加我们的电话会议。过去几个月对整个中国行业来说充满挑战。然而，我们看到政府持续努力推动行业健康发展。这一点从银保监会和各行业协会最近发布的规则和指导方针中得到了体现。例如，银保监会一直在积极发布P2P平台合规指南，以消除虚假、保留真实。最近，银保监会下属的全国网贷专项整治工作领导小组向各地金融局发布了关于开展P2P平台合规检查的通知。他们还发布了备受期待的P3平台合规检查清单，包含108条规则。我们已经根据该清单开始了自查工作，预计将在9月前提交自查报告。回到2018年第二季度，我们凭借知名品牌和强大的线上运营能力再次取得了稳健的经营业绩。我们的贷款发放量较去年第二季度增长38%，达到117亿元人民币，而根据[ppi.com]的数据，2018年第二季度行业交易量较去年第二季度下降了15%。我们很高兴看到我们成功应对了市场逆风，并超越了整个行业的增长。在第二季度，我们个人投资者的平均资产管理规模继续增长至14.6万元人民币，平均期限约为10个月。我们通过系统的线上/线下投资者教育、互动和沟通，在客户关系管理方面付出了努力。通过这些努力，我们成功增强了投资者对我们平台的信心。同时，我们在建立机构合作方面取得了实质性进展。我们已与高盛和新网银行（中国首批互联网银行之一）建立了合作伙伴关系。我们还在7月初推出了由人保财险担保的领先产品。此外，我们成为首批接入中国首个统一征信平台——百行征信的15家贷款公司之一。在接下来的几个月里，我们将专注于管理资产组合的信用风险，优化个人投资者基础，建立更多机构合作伙伴关系，并维持宜人财富的强劲发展势头。此外，我们将继续投资技术，提高运营效率，吸引更多人才，为长期增长做好准备。我们将坚定致力于将宜人贷打造成为中国极其合规的在线平台，为消费者提供安全、专业的金融产品和服务。接下来，我将把电话会议交给我们的CFO Dennis，讨论我们第二季度的财务业绩。
Dennis Cong
感谢一涵，大家好。关于我们的财务更新，我将仅聚焦于业务运营和财务表现的关键项目，详细财务结果请参考我们已在线发布的财报和投资者关系演示文稿。2018年第二季度，总贷款发放量同比增长38%至117亿元人民币，其中线上渠道贷款同比增长78%。本季度，在市场环境不确定的情况下，我们继续主动收紧风险政策。此外，由于2018年6月地方监管机构设定的余额上限，我们也主动控制了贷款增长。本季度，76.3%的借款人来自线上渠道，65%的贷款通过线上生成。2018年第二季度，约23.4%的贷款量来自重复借款人。本季度总净收入同比增长28%至15.2亿元人民币，相应的净收入提取率为13%，而上季度修订后的净收入提取率为14.3%。然而，本季度超过10%的贷款是通过我们与百度的合作生成的，因为这些通过百度合作促成的贷款是以信托安排为基础的。这些贷款的服务费反映为非营业收入中的贷款公允价值变动。若将这部分收入加回净收入，我们2018年第二季度的净收入提取率将为13.9%，环比非常稳定。接下来是财富管理业务，将宜人财富打造成为中国领先的在线财富管理平台仍然是我们的首要战略重点。尽管近期行业环境充满挑战，我们看到大量有问题的P2P平台关闭，但截至2018年6月底，我们的累计注册投资者同比增长27%至730万。截至2018年6月，活跃投资者数量为73万，表明投资者对我们平台上有吸引力的贷款投资产品有强烈需求。7月，我们推出了新的PICC固定收益贷款产品，其年化收益率为6.8%，而第二季度我们P2P产品的平均收益率为7.7%。在行业稳定性担忧加剧的情况下，该产品特别受到投资者的高度需求。在风险管理方面，为确保符合监管要求并保持作为纯在线借贷信息中介平台的定位，我们将质量保证计划切换为新的质量保证方案。根据新方案，12个月期限的贷款将通过PICC保证保险计划覆盖，所有其他贷款将由第三方金融担保公司管理的新信用保证计划覆盖。担保金额将以信用保证计划中存款余额为上限。未来，与信用保证计划相关的资产和负债将表外列示。关于我们的风险表现，我们观察到整体资产质量持续改善，这与行业整体趋势一致。然而，我们保持审慎的风险政策，预期行业在未来12个月进行合规评估过程中将持续面临挑战。本季度我们继续加强和收紧信贷政策，同时专注于推动改善催收工作。因此，我们注意到30天以上逾期率改善至2.5%，较上一季度的2.9%有所下降。本季度，借款人对信用保证计划的平均贡献约为贷款合同金额的12%，这相当于之前质量保证计划的准备金比率。相对于我们当前的资产表现而言处于较高水平，以确保未来有效的投资保护覆盖。在转移到由第三方金融担保公司管理的新信用保证计划之前，我们还为历史贷款计提了2亿元人民币的或有负债，以覆盖我们资产组合信用表现的任何额外波动。我们相信，随着我们完善和优化风险政策以及增加催收工作，我们的风险表现将恢复正常。在资产负债表方面，我们继续保持稳健的现金状况。截至2018年6月30日，我们的现金及现金等价物为5.68亿元人民币，持有至到期投资余额为3.12亿元人民币，可供出售投资余额为5.3亿元人民币。现金和短期投资的减少主要是由于我们通过上述信托安排部署了8.8亿元人民币的自有资本，为百度合作促成的贷款提供资金。2018年6月，我们的董事会批准了2000万美元的股票回购计划。截至2018年8月，由于处于静默期，我们尚未购买任何股票。我仍然相信我们的股票被严重低估，我们计划启动股票回购计划，以显示管理层对公司未来增长的信心。此外，我们的董事会还决定暂时暂停半年度股息政策，直到我们看到业务复苏的更明确迹象。最后，我想再次强调采用ASC606的影响，对2018年之前采用ASC606前促成的贷款收入增加了2.359亿元人民币的调整。我们2018年第二季度的调整后净利润为4.405亿元人民币，调整后每股收益为7.26元人民币或1.1美元。关于业务展望，不确定的行业环境使得难以对今年剩余时间的贷款发放提供准确的展望。2018年上半年，贷款发放量约为237亿元人民币。7月份，贷款发放量约为28亿元人民币，我们预计第三季度可能是贷款发放的低点，并预计业务将在第四季度复苏。我们预计随着我们进行合规评估过程，监管将更加明确，我们有信心在不久的将来实现高质量增长。以上是我的发言，现在我想将电话交还给主持人进行问答环节。
Operator
[操作员说明] 第一个问题来自瑞信(Credit Suisse)的Alice Lee。请提问。
Alice Lee
我有两个问题，更多与会计事项相关。第一个问题是，我们在其他收入中看到与合并ABS相关的公允价值调整收益。我想知道这些收益是什么？第二个问题是关于费率下降，因为我们看到今年第二季度的费率相比第一季度进一步下降，所以我想知道您能否给我们提供影响因素的细分，比如客户升级带来的影响占多少百分比，对担保保险和质量保证计划贡献增加的影响占多少百分比。非常感谢。
Joanne Liu
你好Alice，我是Joanne。我来回答第一个问题。您从信托计划中看到的公允价值变动，主要是由Dennis刚才在发言稿中提到的与百度的合作引起的。基本上，我们向调整后的计划部署了自有成本资本，这些是我们与百度合作发放贷款的产品，因为是调整后的计划，所以我们实际上不...它遵循投资逻辑，类似于一项投资，因此公允价值变动类似于您在净收入中看到的常规收入费率。所以，如果您想比较本季度（第二季度）与上季度的费率，您确实需要将公允价值变动加回到净收入数字中，以获得可比数字。
Dennis Cong
关于收入费率，我认为第一季度我们的收入费率约为14.3%，而第二季度如果只看净收入费率是13%，部分原因是由于对信用保证计划的贡献水平提高，以及各渠道产品组合的整体变动（包括期限），还有部分原因是由于产品风险 - 产品定价调整，因为我们正在经历一些监管合规流程。然而，如前所述，如果您加上百度的贡献或与收入相关的业务收入，整体收入费率实际上回升至13.9%，相对持平。我认为收入费率的上行空间在于某些产品组合和百分比正在推动整体收入费率从第一季度略有上升，这将抵消通过信用保证计划贡献增加的影响。
Alice Lee
我可以提一个后续问题吗？关于信托计划的设计，我想知道公允价值调整是否抵销了信用成本，以及我们如何为信托计划提供其余的保护。
Joanne Liu
基本方式——是的，答案是肯定的。这不是基于资产的预计信用损失，否则就不是公允价值计量。所以目前我们没有为信托计划设立信用保护计划，因为我们是——尽管我们是信托计划的唯一受益人。但您也可以将其视为预资产证券化。基本上我们预先为资产证券化提供资金，这样我们就能将资产稳定到不同的机会并进行转移，例如将单一保险转移给其他金融机构。
Operator
下一个问题来自华兴资本的Bo Pang。您的线路现已接通。
Bo Pang
我还有一些关于会计处理的后续问题。首先是想确认核实合并报表收入线的会计变更。我计算第二季度大约有15亿元人民币，基本上我是将拨备费用加回到收入中，同时加上信托计划的公允价值。抱歉，我是减去拨备费用并加上公允价值得到15亿元，这是第一个问题。第二个问题是关于新的收入线——账户管理服务，想澄清一下这具体是什么。我的理解是，这部分包括之前递延收入的ASC606调整加上拨备费用，这就是总收入。其次我想了解更多关于现金流的信息，因为本季度我们的经营活动现金流出为14亿元。我认为影响主要来自费率或收费结构变化转为月度费用，以及可能较高的QAP。所以想了解一下，我们何时能看到这种趋势逆转，以及我们是否有足够的流动性来支持运营？暂时就这些，谢谢。
Yihan Fang
我来回答您的第一个问题。关于可比净收入的计算，您的理解是正确的，您需要将拨备费用以及从调整计划中变更的部分考虑进去。对于账户管理服务，这实际上主要是本季度的会计政策变更。我们基本上遵循了审计师的建议，采用了更保守的收入确认方法。但在上一季度之前，我们将投资者视为我们的唯一客户，而从本季度开始，我们将这些投资者视为我们的客户。因此，账户管理服务实际上与我们向投资者收取的服务费或费用相关，包括账户管理服务和与自动化投资工具相关的服务。该费用按月收取，之前我们在投资期开始时确认大部分服务费，而现在我们采用更保守的方法，在从投资者处实际收到现金时按月确认。对于借款人，基本逻辑与上一季度大致相同，但我们确实将收取的借款人费用中与信用风险相关的拨备费用单独列示。关于现金流，是的，我们看到经营活动现金流流出约13亿，这主要与两个原因相关：一是我们将更多产品或部分业务量转为纯按月收费模式，二是与之前质量保证计划的支付相关，目前担保计划将为投资者提供信用损失保障。展望未来，我们认为第三季度现金流将基本达到收支平衡，第四季度现金流将显著改善，因为按月收费产品的现金累积需要时间，现金流入需要逐步建立。
Dennis Cong
补充一点，我们还提到本季度有8.8亿自有资本被部署，这也导致了我们现金余额的减少。然而，正如您所知，这些资金将按月偿还，实际上这8.8亿资金能带来不错的收益率回报。因此，我们将在未来12到18个月内看到这部分资金的回收。此外，我们的业务模式杠杆率相对较低，当业务量下降时，我们用于客户获取的营运资金需求也会减少。实际上，我们的模式相当灵活，结合这一点以及Yihan提到的收费计划产品结构变化，我们预计第三季度将达到现金流收支平衡，第四季度可能会有显著改善。
Bo Pang
我想快速跟进一下这个问题，只是想了解一下我们按月收费产品的占比是多少，以及预计何时会完全淘汰这种模式。另外，我想知道当前的预付费结构是否完全符合监管要求？谢谢。
Dennis Cong
正如您所知，我们有线上渠道和信贷推荐渠道。这两种不同渠道的产品有时遵循不同的收费时间安排。从线上角度来看，我们有部分费用是预先收取的，然后部分费用会在后续月份中持续收取，这一模式将保持不变。从线下产品角度来看，我们既有按月收取的费用，也有更多预收费用。随着我们进入第三季度和第四季度，这些产品组合将会进行调整。事实上，我们可能会在收费时间安排方面看到更多预收费用的产品组合。至于监管合规方面，我们已经明确遵循了关于何时何地可以从客户账户订单中扣除平台费用的指导原则。并且向借款人展示了清晰的借款成本，因此我们相信在产品设计和收费时间安排方面，我们与监管机构保持了良好的合规性。
Operator
下一个问题来自摩根士丹利的Richard Xu。您的线路现已接通。
Richard Xu
两个问题：首先，能否评论一下净坏账率的情况？看起来去年第四季度，以及第一季度、第二季度的部分资产组合似乎仍在小幅上升。我不确定目前您观察到什么趋势。另外，整个行业投资者基础出现了一些波动，我们投资者基础的趋势如何？目前采取了哪些策略来稳定投资者基础？最后，这次股息似乎得以维持，想了解一下未来的股息策略？谢谢。
Dennis Cong
从我们的披露中可以看到，净坏账方面，2015年的坏账率约为10%，2016年约为8.7%。这些数据仍然显示出良好的表现。正如您记得的或从图表中看到的，历史上2016-2017年早期批次的指标表现优于2015年。我们也看到了这一点，同时我们正在继续加强催收工作，增加人力，并测试激励借款人还款的新方法。此外，正如您所知，政府对行业给予了大力支持，要求所有P2P平台上报严重逾期借款人名单，以便接入国家征信系统。我们相信这些措施结合起来也将有助于推动我们的催收工作，这可能会在未来几个月或几个季度内显现效果。这也将增强我们对整体资产质量表现的信心。基于此，我们决定了信用保障计划的出资额水平。至于整体趋势，您可能非常熟悉，整个行业在去年年底出现了一定程度的飙升，然后在第一季度末出现了一些回调，并持续下降，这与我们观察到的资产表现和批次表现或早期指标非常一致。然而，近期（可能在5月和6月期间）存在一些进一步的不确定性和行业波动，导致某些资产质量表现出现上升。这在我们的业绩统计数据中有所体现，我们曾将资产表现推至一定水平，但在第二季度后期可能感受到了一定的阻力。但我们相信，随着我们通过合规评估流程，监管环境变得更加清晰，以及政府在接入国家征信系统方面的支持，我们相信会看到资产表现的整体改善，以及行业表现的稳定。关于投资者的波动或波动，是的，我认为对我们来说，在最近几家大型P2P平台出现问题后，我们在7月中旬看到了一些投资者的担忧。然而，这并不显著，主要是我们看到一些客户（特别是那些在平台上投资不多或刚接触行业的新客户）提出了提前赎回的要求。鉴于我们强大的流动性状况，尽管我们没有法律义务，但从客户服务的角度出发，我们满足了这些要求。此外，正如我们提到的，我们在7月推出了PICC贷款产品，该产品由PICC通过保证保险计划对本息提供全额担保，这受到了投资者的欢迎。一些担心行业不确定性的投资者希望提前赎回，当我们推出这款产品时，他们非常乐意转投该产品。进入8月，我们看到情况基本恢复正常，因此我们相信这一趋势可能会持续到年底。当然，与此同时，我们正在努力与个人零售投资者建立深厚关系，也在努力与机构合作，如新网银行，并且我们正在与几家其他规模较大的银行合作，探索机构资金的可能性。当然，PICC的关系和合作也肯定有助于我们与这些机构的合作。从监管角度来看，我们也相信这鼓励了金融科技平台与传统金融机构更紧密地合作，真正有助于提高小微企业融资和中国经济消费的整体效率。关于股息，是的，考虑到行业波动的不确定性以及合规评估过程中可能持续的波动，我们采取了非常审慎的态度。因此，我们暂停了股息政策。然而，随着我们看到业务复苏，收益恢复正常，我们的长期目标利润率趋势可能会在适当时候重新启动股息政策。
Operator
下一个问题来自德意志银行的Jacky Zuo。您的线路现已接通。
Jacky Zuo
我有三个问题。第一个是关于监管的。之前我认为6月份北京要求我们基本上不能增长P2P余额，但在最近的108条要求中，他们没有将此作为严格规定。所以想了解一下最新情况，我们是否还能增长贷款余额？这种贷款余额控制预计何时能取消？是到年底还是可能要等到明年正式注册之后？与此相关的是，108条规则还提到了财富管理业务，说P2P平台不能通过内部链接为第三方财富管理产品做营销。想了解一下这对我们的财富管理业务会有什么影响？第二个问题是关于资金。特别是在机构资金方面，我们看到从新网银行和高盛获得资金方面取得了一些进展。想看看我们是否有更多的机构资金渠道？到年底或明年，机构资金在整体资金结构中的占比预计会达到多少？也就是资金组合方面。第三个问题是我们与宜人贷母公司的合作。之前的计划是终止协议并基本停止线下客户获取。我们现在会停止吗？谢谢。
Dennis Cong
那么我们来逐一回答这些问题。如果遗漏了任何要点，请随时告知。关于监管方面，是的。北京市金融局在6月中旬或上旬发布了余额上限要求。基本上，所有由区域性P2P投资者融资的期末余额必须保持在6月底的水平。我们严格遵守这一规定，这也对我们第三季度和第四季度的增长能力设置了上限。然而，我们相信，如果我们能够引入更多不受此上限限制的机构资金，情况会有所不同。关于最近的108条合规评估流程，正如您可能知道的，首先会进行自我评估，然后是由行业协会（NIFA）发起的行业检查。接着，在年底前会有地方监管部门的评估流程。因此，我们预计在未来几个月到年底期间，我们将经历这些评估流程，相关数据将上报至地方和国家层面。关于完成一定程度的评估后上限是否会取消，我们目前还不确定，但监管机构最初曾讨论过支持表现领先的平台继续发展业务。我们认为这仍然是地方监管机构以及中央政府层面监管机构的指导方针——找出好的平台，淘汰差的平台。对于好的平台，业务应该照常进行，但我们还没有明确的时间表或确认，不过我们抱有希望。关于108条规则中涉及P2P平台交叉销售财富管理相关业务或产品的部分，我认为有两条规则：一是不能转售第三方财富管理产品，但可以进行流量推荐，这主要是我们正在开展的业务类型。原因在于，我们的非P2P产品财富管理（主要是货币市场型基金、公募基金等公开产品）仍然可以开展，没有限制。特别是，我们通过持牌的公募基金机构进行此类业务。另外，不能通过API连接推荐资产管理产品，我认为这与我们正在开展的财富管理产品不同。因此，从财富管理产品分销的角度来看，我们相信我们完全符合监管要求。从机构资金来源的角度来看，我认为这对我们具有重要的战略意义，正如您所见，我们正在与人保、高盛和新网银行合作。然而，我们采取的是长期策略。我们希望确保选择的合作伙伴是高质量、顶级品牌的。这一点在我们迄今为止建立的现有合作伙伴关系中得到了体现。我们正在与两三家大型商业银行密切合作，已经进行了深入的讨论。我们希望在年底前能增加一两家合作伙伴。就比例而言，我认为到今年年底可能仍然占比较小，但我们希望到2019年，机构资金能占我们资金来源的20%到30%作为起点。我们认为，从资金成本角度来看，零售和机构的良好组合非常重要，正如您可能知道的，目前我们的P2P贷款年化收益率为7.7%，即使与其他平台可能获得的机构资金相比，这可能也相当有竞争力。关于与宜信的关系，宜信是我们的母公司，我们有非常紧密的战略合作关系。考虑到最近宜人贷和宜信都受到余额增长上限的限制，我们在发展业务时都需要做出选择。从在线渠道以及宜信渠道贷款产品的角度来看，进行同类比较时，考虑到风险和费用以及盈利能力，来自宜信渠道网络推荐的贷款享有更好的风险和盈利能力。因此，我们认为短期内我们会进行一些调整，通过将整体产品组合转向高利润产品量来优化业务增长。随着2018年底的临近，我们将与宜信重新谈判这一合作关系。我们相信我们将按照市场条款进行谈判，正如您可能看到的，我们的在线客户获取成本约为贷款量的6%，这将是我们的预期。鉴于我们相信短期内线上/线下结合仍然是最优或优化的商业模式，我们认为这种关系有望持续下去。但从长期来看，我们继续相信通过在线客户获取、信用评估和数据收集，纯在线业务具有巨大的增长潜力。
Operator
我们将接受来自瑞银Alex Ye的最后一个问题。请提问。
Alex Ye
我有三个问题。第一个是关于你们的期限结构。我记得你刚才提到正在缩短期限，能否更新一下12个月、24个月和36个月贷款产品的占比情况，以及平均期限是多少？第二个问题是关于拨备。本季度我们大约有2亿美元的额外拨备支出。考虑到我们已经将第三方信用[保险]基金转为第三方担保，这些一次性拨备是否还会持续？另外，关于其他收入项下1.36亿美元的拨备支出，能否解释一下为什么需要额外的拨备项目？因为我们已经在损益表顶部和一般管理费用中有了拨备，这个项目具体是什么？最后一个问题是关于与百度的合作。本季度这个合作对我们的贷款量贡献占比是多少？除了我们8.8亿美元的资本外，是否有额外的资本资金贡献？我们的目标贷款量是多少？谢谢。
Dennis Cong
好的，我来回答您的问题，同时Joanne可以查找不同月份产品的构成以及拨备情况。总体趋势您说得对，我认为进入第二季度，我们看到产品期限的整体规模调整构成有所缩短。但我不认为这很显著，不过我想在产品方面强调一点。我认为目前我们的平均产品期限大约在30个月左右。但当人们从资产负债角度考虑流动性匹配时，由于我们的贷款是按月偿还本息的，本金调整后的加权平均期限实际上只有那个数字的一半，大约13个月，大致在15个月左右。如果再考虑一些提前还款减少的情况，我们的实际期限可能更接近12到13个月。而在投资者方面，我们的平均投资期限可能接近10到11个月。所以期限上仍存在轻微错配。但随着我们度过当前转型期，这实际上是一个很好的时机，特别是考虑到我们的PICC贷款。投资产品实际上是12个月，而PICC项下12个月贷款的有效期限实际上可能只有6到7个月。因此对于这些产品，负债端实际上存在盈余。所以我们相信在短期内我们应该能够很好地管理这一点，同时机构资金以循环信贷额度的形式也能帮助我们进行管理。从拨备角度来看，鉴于我们的质量保证计划已转为由第三方管理的新方案，未来我们将不再能够计提任何拨备或或有负债，这种情况将不再继续。至于百度合作方面，本季度我们预计该项目将贡献我们贷款规模的20%到30%——抱歉，大约15%的贷款规模在第三季度时间框架内。而那8.8亿元人民币的资本部署实际上是一次性的。原因是，当我们刚开始合作时，合作伙伴的系统尚未准备好连接个人点对点投资者。这实际上是一个复杂的匹配过程。因此我们必须采用单一贷款人系统，所以我们必须设计这种转让安排，利用我们自己的资本在第二季度启动业务。现在我们已经与合作伙伴共同建立了系统，使得个人点对点投资者可以通过该项目参与或放贷。因此我们不再需要部署任何自有资本。即使是那8.8亿元也将按月偿还，我们将以相当不错的回报率收回这笔资金。简而言之，我们不期望再为百度或任何其他项目贡献或部署自有资本。
Joanne Liu
关于我们投资组合期限的补充说明：基本上，我们新增贷款发放量中约有30%是12个月期限的贷款。其余部分，实际上大部分是36个月期限的贷款，约5%到10%是24个月期限。目前我们看到投资组合的平均期限约为28到29个月。从余额角度来看，投资组合余额的平均期限约为30个月。整体相当稳定，但呈现期限缩短的趋势。关于拨备方面，是的，我们确实有两类拨备，可以从我们的损益表中看到。一类是拨备费用项目，这与我们从借款人收取的费用的信用风险相关；另一类是在第二季度计入一般及行政费用的或有负债一次性计提，这更多是与贷款余额、贷款本金及借款人利息支付的信用风险相关。所以这是针对不同组成部分的拨备：一类是针对平台费用，另一类是针对贷款本金和利息。未来我认为您不会在我们的资产负债表或损益表中看到或有负债的增加，因为我们基本上已将其转移或剥离至表外，交由第三方担保公司承担。但与我们自身费用相关的拨备费用，您仍会看到季度间的变化。
Operator
谢谢。女士们、先生们，今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与。现在可以全部断开连接。
Dennis Cong
好的。谢谢。