Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，欢迎参加百胜中国2017年第四季度及财年业绩电话会议。目前，所有参会者均处于只听模式。会议将先进行演示，随后进入问答环节。[接线员说明] 我必须提醒您，本次会议正在录音，时间为2018年2月8日星期四。现在，我将会议交给今天的第一位发言人，沈女士。谢谢。请开始。
Michelle Shen
谢谢，Kevin。大家早上好、晚上好。感谢各位的参与。今天参加电话会议的有我们的首席执行官Micky Pant、总裁兼首席运营官Joey Wat，以及首席财务官Jacky Lo。请注意，本次电话会议的PPT演示文稿和直播可通过我们的投资者关系网站，在
Micky Pant
谢谢Michelle，欢迎大家。我假设大家已经在线访问了我们的演示文稿。如果确实如此，我将从第4页开始。我们第四季度的业绩显示了百胜中国强劲的表现，总收入达到22亿美元，增长9%，整体同店销售额增长5%，两者均为外汇换算前数据。肯德基表现令人印象深刻，季度同店销售额增长7%。必胜客也有所改善，同店销售额同比增长1%。第四季度，我们报告净亏损9000万美元，这是由于先前宣布的一次性税收费用，因美国税改而产生的1.64亿美元。排除这一影响，我们第四季度调整后净利润为7400万美元，同比增长18%（外汇影响除外）。关于税收费用的更多细节，我们的首席财务官Jacky Lo将为大家提供。调整后稀释每股收益为0.19美元，同比增长18%（外汇影响除外）。本季度，我们新开了339家餐厅，餐厅总数达到7,983家。我们现在已进入中国超过1,200个城市。我们在数字化和外卖方面继续取得强劲进展。外卖销售额在本季度占公司销售额的15%以上，移动支付占公司销售额的一半以上。肯德基的忠诚会员超过1.1亿，必胜客超过3,500万。我们在第四季度支付了每股0.10美元的股息，并宣布将在2018年第一季度支付每股0.10美元的股息。现在，让我们看一下2017年全年业绩，在第5页。凭借强劲的第四季度，我很高兴地报告，作为独立上市公司运营的第一个完整年度，百胜中国在2017年取得了坚实的业绩。全年收入超过70亿美元，同比增长8%（外汇换算前），全年整体同店销售额增长4%。肯德基全年同店销售额增长5%，必胜客增长1%。全年营业利润增长23%至7.85亿美元。调整后净利润5.64亿美元，同比增长24%（外汇影响除外）。调整后稀释每股收益为1.42美元，排除特殊项目和外汇影响后增长15%。我们的调整后EBITDA达到12.5亿美元，现金和短期投资在2017年底为12.6亿美元。我们超额完成了目标，2017年新开了691家餐厅，包括101家新的小肥羊餐厅。我们改造了788家门店，以肯德基为主导，目前超过75%的门店要么是新的，要么在过去五年内进行了改造。最后，在年内我们回购了340万股股票，总计1.28亿美元，平均价格为每股38.18美元。转到第6页，让我们看一下我们的年度销售表现，稍后Joey将带我们了解各品牌的季度表现。您可以看到，在经历了三年的下滑和平淡的2016年之后，我们的收入表现稳步改善，同店销售额增长4%。这得益于肯德基的强劲势头和必胜客的改善。虽然趋势令人鼓舞，但2016年和2017年两年的强劲表现为2018年设定了更艰难的赛道。我们的系统销售额同比增长8%，得益于强劲的同店销售额和新店开业。让我们转到第7页。我们的餐厅利润率在坚实的同店销售额基础上继续改善，并得益于零售税结构（通常称为增值税）的影响。2017年餐厅利润率达到16.8%，营业利润增长23%至7.85亿美元，建立在2016年31%增长的基础上。我们维持持续目标，即约17%的餐厅利润率和两位数营业利润增长（外汇影响除外）。如前所述，两年的强劲增长为2018年创造了具有挑战性的赛道。让我们转到第8页，您之前已经看过这一页，但我们继续专注于业务的四个关键战略重点。第一是继续在中国这个我们了解并拥有领导地位记录的市场投资增长。第二是持续加强肯德基和必胜客的核心业务。第三是通过持续投资努力保持在数字化和外卖领域的领导地位，并在这两个领域保持前沿。我们的第四个重点是通过创新和产品、门店形式及日间时段推动未来增长。我将在最后回来，但目前我的发言到此结束，现在我将交给Joey Wat。Joey是我们的总裁兼首席运营官，正如您所知，从3月1日起她将担任百胜中国的首席执行官。Joey，现在交给你了。
Joey Wat
谢谢Micky。大家好。现在让我总结一下肯德基和必胜客在2017年第四季度及全年的表现。首先从肯德基开始，第10页幻灯片展示了肯德基2017年的关键业绩。肯德基实现了稳健的营收表现，同店销售额同比增长5%，系统销售额同比增长9%。我们新开了408家门店，改造了644家门店。我们的财务表现也很强劲。餐厅利润率和营业利润持续改善。Jacky将更详细地介绍具体数字。在第11页幻灯片上，您可以看到第四季度同店销售额增长7%，这是我们连续第五个季度实现增长。全年增长5%，这是第二年实现正增长，主要由交易量增长2%和客单价增长3%驱动。我们对一线城市的表现非常满意，北京和上海引领增长。虽然我们对肯德基近期的强劲势头感到鼓舞，但我们要提醒您，2018年我们将面临严峻挑战，特别是在农历新年期间，我们需要应对连续两年非常强劲的销售增长基数。现在，让我们转到第12页的系统销售额。我们在第四季度保持了两位数的系统销售额增长，全年增长9%，这得益于强劲的同店销售和新店开业。让我们转到第13页。肯德基取得稳健表现的最大因素之一是我们持续关注食品。在第四季度，肯德基推出了一系列创新产品，包括猫山王榴莲披萨、猫山王榴莲蛋挞。新蛋挞受到消费者欢迎并创造了良好的口碑。肯德基还推出了其他新产品，如巨无霸鸡腿和乐事薯片裹鸡。目前，我们的明星产品是糯米鸡。它已经在我们的门店销售。如果您来中国，也会看到它在售。味道非常非常好。其次，肯德基专注于在节日期间为顾客创造丰富价值，例如提供不同尺寸的桶装套餐以满足顾客需求。第三，中国消费者不断升级他们的选择，因此对更优质食材的需求不断增加。我们在第四季度推出了虾仁扇贝粥和特制牛奶新口味，进一步加强了我们的早餐时段业务。第14页，数字化是与顾客互动的重要步骤。我们为会员提供专属特权，如优惠和新品试吃。第四季度的例子包括指定产品买一送一，以及在小龙虾汉堡正式上市前的独家试吃。我们开始在K-Mall和天猫为会员提供商品。会员可以结合会员积分和现金兑换产品。肯德基忠诚会员超过1.1亿，即使在中国这也是相当大的规模。会员销售额已占我们销售额的显著部分，达到38%。移动支付也继续处于发展的第一阶段，占比57%。我们将继续建设我们的能力和实力，以保持在数字化前沿的领导地位。第15页，外卖业务持续增长。2017年，外卖占肯德基公司销售额的11%，同比增长47%。我们现在在900多个城市的3,200多家门店提供外卖服务。我们继续在外卖方面提供有吸引力的优惠，以补充我们的堂食业务，如折扣桶装套餐、免费赠品和达到一定订单金额的免配送费服务。2017年11月，我们推出了肯德基外卖会员计划，会员支付18元订阅费即可享受30天无限次免配送费。该计划仅限于通过我们的品牌应用或网站下单。这有助于推动我们自有渠道的发展。我们相信我们的数字化和外卖能力为未来增长提供了坚实基础。现在，让我们转到第16页。让我们回顾一下必胜客的表现。2017年，同店销售额同比增长1%，而我们的系统销售额增长7%。与此同时，新开了180家餐厅，改造了144家门店，与去年相比有所改变，因为我们在2017年为必胜客启动了更灵活的改造计划。必胜客报告营业利润同比增长8%，Jacky将更详细地介绍具体数字。请看第17页的同店销售额增长。必胜客第四季度同店销售额增长1%，客流量增长5%，部分被客单价下降4%所抵消，这主要是由外卖业务和价值套餐的增加所驱动。我们全年也以1%的同店销售额增长收官。这是自2013年以来首次实现正增长，虽然增长令人鼓舞，但我们仍有很多工作要做。转到第18页。我们的系统销售额增长在第四季度稳定在同比增长6%。全年增长7%，较去年有所改善。转到第19页，2017年10月，我们推出了包含15款新产品的新菜单。2017年，我们在所有类别中共推出了22款新产品和28款升级产品。我们已经投资并将继续投资于我们的食品。除了全国性活动外，我们一直在对新创意进行试点测试。一个很好的例子是意式主题披萨，在北京和上海进行了产品测试，以适应不断变化的口味。成功的试点将随后推广。我们邀请了陈伟霆等一线明星作为品牌大使，将利用他们的知名度向年轻一代介绍有趣的新产品，如黑色披萨。转到第20页，快速回顾我们的数字化努力。截至2017年底，必胜客会员超过3,500万。我们加强了会员活动，将会员销售额提高到34%。截至11月底，我们推出了超级应用2.0版本，界面更美观，现在我们已经忘记了去年夏天才推出的1.0版本。2.0版本提供了更用户友好的界面和更快的速度。2018年将引入新功能以增强客户体验。必胜客移动支付在第四季度占必胜客公司销售额的45%，与肯德基的上升趋势相似。第21页，正如上一季度讨论的那样，我们已经将堂食和外卖网络整合到一个本地、一个品牌下。外卖在2017年占必胜客销售额的20%，同比增长41%。现在有超过2,100家门店提供外卖服务。我们在整合系统以支持增长方面取得了良好进展，尽管并不容易。例如，堂食和外卖服务之间已有超过60%的菜单实现整合。我们还在整合门店网络，并确定了某些门店关闭。门店网络的合理化将有助于我们未来的增长。2017年——现在我们在第22页，必胜客完善了多种模式战略，以满足不同顾客和地点的需求。除了我们的核心模式外，我们还开设了必胜客小馆，这是一种较小规模的快速休闲概念。这种服务模式旨在减少等待时间并提高效率。我们还在测试其他门店形式以支持进一步的门店扩张。2017年，我们启动了新的改造计划，显著降低了资本投资和销售损失。保持我们的资产新鲜并与顾客相关非常重要。让我们转到第23页，我们将在2018年继续振兴必胜客，重点关注四个关键领域：第一，从菜单到门店氛围的基础修复；第二，通过扩大用户群和与他们互动来增强数字化能力；第三，利用我们的品牌应用优化外卖，同时与聚合平台密切合作；最后但同样重要的是，尝试新模式以推动进一步增长。第24页，我们在上海开设了两家新的塔可钟餐厅，一家位于五角场的高端购物中心。该店为附近数千名学生提供服务。另一家位于丰盛里，这是上海中心的一个热门购物和旅游景点。这两家新餐厅推出了中国专属的新菜单，以及订单送餐到桌的新服务模式。我们很高兴欢迎更多顾客体验塔可钟，并期待发展这个全球品牌。我的发言到此结束。现在请百胜中国首席财务官Jacky Lo发言。
Jacky Lo
谢谢Joey。早上好来自亚洲的各位，晚上好来自美国的各位。让我从第四季度和全年业绩概述开始，然后谈谈我们对2018年的展望。让我们看一下第26页的第四季度和2017年全年业绩。我们的系统销售额在第四季度增长了9%，全年增长了8%，剔除外汇影响。这主要得益于我们强劲的同店销售增长和稳健的发展计划。全年餐厅利润率达到16.8%，同比上升1.5个百分点。我将在后续幻灯片中详细说明餐厅利润率扩张的驱动因素。在强劲的收入增长和利润率扩张的背景下，我很高兴地报告，剔除外汇影响后，我们第四季度调整后净利润增长了18%，全年增长了24%。正如Micky在电话会议开始时提到的，由于美国税改，我们报告的净利润受到1.64亿美元的一次性税收费用的影响。我将在后续幻灯片中详细解释这一影响。转到第27页，让我们先看看肯德基。肯德基第四季度表现强劲。餐厅利润率在第四季度上升了2个百分点，全年达到18.1%。全年利润率改善主要得益于同店销售杠杆作用，以及上半年增值税优惠的助力。部分被工资通胀和促销成本所抵消。第四季度肯德基还受益于温和的商品通胀。全年营业利润同比增长29%。转到第28页，让我们看看必胜客。第四季度，必胜客的餐厅利润率同比下降4.2个百分点，主要原因是产品更新、促销成本以及工资通胀，部分被劳动效率和同店销售杠杆所抵消。全年来看，必胜客的餐厅利润率同比改善了50个基点。除了我刚才提到的事实外，增值税在上半年也为利润率扩张做出了贡献。正如我们在第三季度财报电话会议上讨论的，食品投资是品牌振兴战略的一部分，旨在修复基本面。这对推动业务至关重要。第四季度，我们在产品升级上投资了2000万美元。我们还有600万美元的门店网络整合支付费用。因此，第四季度营业亏损为2000万美元。2017年全年，营业利润为1.57亿美元，剔除外汇影响后，实现了8%的令人鼓舞的增长。我想提醒大家，产品投资将持续到2018年。因此，我们预计这将继续对我们的利润率和营业利润产生影响。让我们转到第29页，谈谈我们的发展努力。我们新开了691家餐厅，全国门店总数接近8000家。我们在各线城市保持了稳定的新店建设步伐。肯德基在较低的三线及以下城市渗透相对较深，57%的肯德基门店位于三线或以下城市。另一方面，必胜客更集中在较高线城市，其中60%的门店位于一线或二线城市。就新店回报而言，肯德基在各线城市的平均税前现金回收期相似，大约为两年。而必胜客在较高线城市的回收期略快一些。我们相信中国仍然为门店发展提供了巨大机遇，我们将继续以纪律和专注来把握这些机遇。让我们转到第30页。有几个因素影响了我们2017年的财务业绩。如前所述，同店销售杠杆、增值税优惠和生产力提升是我们利润增长的关键驱动因素。增值税从第三季度起不再是顺风因素。工资和商品通胀一直是我们业务面临的压力。2017年，工资通胀为7%，商品通胀略高于1%。由于我们作为上市公司处于第一年，我们产生了额外的G&A成本以满足治理、报告和合规要求。以本币计算，G&A成本同比增长16%。但这构成了我们上市公司G&A成本的新基准，并将延续到2017年以后。我们将在2018年继续寻求优化G&A成本结构。总体而言，剔除外汇影响后，我们2017年调整后营业利润同比增长23%。让我们转到第31页。由于《减税与就业法案》，公司产生了估计为1.64亿美元或每股稀释后0.42美元的一次性税收费用。在这1.64亿美元中，净现金支付估计为8300万美元，将在八年内支付。您可以在幻灯片上看到详细信息。这些是基于当前可用信息的初步估计。随着美国税改的进一步澄清，我们目前的估计可能会发生变化。由于业务主要在中国，我们继续适用25%的中国企业所得税，以及中国税务机关对汇出中国的收益征收的额外10%预提税。2017年报告的有效税率为47%，剔除特殊项目后为26.9%。第32页强调了百胜中国商业模式的强大方面，即我们产生大量现金的能力。我们产生了4.69亿美元的自由现金流，年末现金及短期投资为12.6亿美元。2017年，我们回购了340万股股票，总计1.28亿美元，并启动了每季度每股0.10美元的定期股息。鉴于我们强大的现金流产生能力，我们将继续利用现金重新投资于核心业务，增强战略地位，并为股东创造价值。现在，让我们转到第33页。我们将在2018年进行三项关键的报告变更。第一项报告变更涉及采用新的收入确认会计准则，这对我们的损益表没有重大影响。您可以参考幻灯片上的详细信息。第二项和第三项报告变更旨在提供更好的透明度并与行业标准保持一致。首先，我们将遵循日历季度末，并将我们的季度划分为四个三个月季度。我们还将通过使用全年稳定的门店基数（而不是逐月变化的滚动门店基数）来微调同店销售增长的计算。这对我们历史上的同店销售增长数字没有重大变化。我们将在2018年4月通过SEC提交文件提供2016年和2017年财务数据的重述，以便更好地进行同比比较。让我们转到第34页。我想向大家提供2018年的展望。我们在这里为您总结了机遇和风险。在积极方面，我们预计经济将稳步增长，外卖的强劲需求和不断增长的会员计划将有助于推动我们的业务。肯德基的销售势头也将为我们在2018年的增长做出贡献。然而，我们也看到一些挑战。正如您从Micky和Joey那里听到的，2016年和2017年两个成功的春节将使2018年的同比基数较高。虽然我们在必胜客振兴方面进展顺利，但我们可能仍会遇到障碍。我们还预计商品通胀为低个位数，劳动力通胀为高个位数。最后，我们继续面临税法的不确定性。在发展方面，我们有信心全年能够交付550至600家新店。数字化和外卖将继续成为我们的增长引擎。我们维持持续财务目标：高个位数的系统销售额增长，约17%的餐厅利润率，以及剔除外汇影响后的两位数营业利润增长。尽管季度和年度之间会有波动。说到这里，我把话筒交给Micky进行总结。
Micky Pant
谢谢Jacky，也谢谢Joey。我们稍后将开始问答环节。但在第35页幻灯片上，我们有一个非常简短的总结。首先，我们对肯德基的强劲表现以及必胜客在2017年的振兴步伐总体上感到非常满意。我们的新店建设超出了目标。我们还实现了强劲的销售额和利润，并保持了健康的现金状况。我们已经多次提到，我们连续两年——特别是连续两个农历新年都表现非常强劲。因此，2018年我们将面临较高的同比基数。农历新年是一个关键时期。我们将在未来几周集中所有努力确保其成功。2018年，我们还将继续关注三个关键优先事项：第一是保持肯德基的销售势头，继续振兴必胜客，并推动我们的数字化战略。这就是一个简短的总结。接下来，我将把话筒交还给Michelle，以便我们开始问答环节。
Michelle Shen
谢谢Micky。我们现在将开放问答环节。为了让尽可能多的人有机会提问，我们希望每个人能将问题限制在两个以内。接线员，请提供问答环节的说明。
Operator
谢谢各位女士们、先生们。我们现在开始问答环节。[接线员说明] 谢谢。我们的第一个问题来自摩根士丹利的John Glass。请提问，John。
John Glass
非常感谢。首先，Micky或Joey，关于你们对上半年采取更谨慎态度的评论，我回顾了一下，在最近两年之前，你们经历了连续四年的同店销售额负增长，所以同比基数很高，你们是从比前几年更低的基数起步的。能否请你们结合前四年的情况和最近两年的成功，解释一下为什么现在反而更困难？你们的评论是特指农历新年假期及其期间的销量吗？还是更广泛地指上半年整体更加困难？我之后还有一个后续问题。
Micky Pant
谢谢，John。我先简单说几句，然后交给Joey。我觉得你说得非常准确。这既是机遇也是挑战。机遇方面正如我们指出的，销售势头似乎不错。我们之前是负增长，2016年转为持平，2017年增长了4%。这是一个指标。然而，不可否认的是，这4%的增长是基于2016年持平的表现。通常在我们这个行业，你知道连续实现同店销售增长比在相对容易的年份基础上增长要困难得多。现在，我们也需要平衡这些因素。至于时机等方面，我认为首先你们应该明白我们对业务的长期前景非常乐观。但今年的春节比去年晚。他们必须开始。所以我们不知道会怎样。不是我们完全没想法，我们有计划，非常详细的计划。但一切都取决于接下来一个月的表现，所以现在不可能说第一季度会是什么样子。但要谨慎，过去两年确实非常强劲，所以我们必须对可能重演或错失的可能性持开放态度。我们需要看看情况如何发展。Joey？
Joey Wat
谢谢。谢谢，Micky。John，我想我可能会回头参考第11页。如果我们看2017年季度数据，当时我们非常担心能否超越春节表现，因为2016年第一季度增长了12%，是两位数增长。春节是我们两个销售旺季之一。所以在中国业务中，我们有两个销售高峰：春节和夏季。2016年表现如此强劲，超出了我们在销售和利润方面的预期。所以我们很高兴2017年能够超越。2018年又是一个挑战。更不用说，由于时间相对较短，大约只有三到四周时间。销售强度大幅增加，我们门店出现了突然的容量限制，我们能服务多少顾客。更不用说在劳动节期间，确保春节期间每天都有足够人手越来越困难。我的意思是，我们真的是每天营业，甚至在大年初一，通常所有店铺都关门的时候，我们也不休息。因此，我们对2018年春节持谨慎态度。我们肯定会尽力而为。但如果出现大雪或其他意外情况，会影响我们的销售，因为这段时间非常集中，强度非常高，时间又很短，所以需要谨慎，John。
John Glass
这很有帮助。关于必胜客的利润率，第四季度是否有任何一次性项目？我记得好像有减值或某种费用，但在食品或人工方面，由于新菜单推出是否有一性次影响？我想评估一下，考虑到你们利润率存在季节性，但这是否意味着新的基准水平——与2017年全年相比，2018年全年将下降约400个基点？现在新菜单已经到位，新的人工标准也已实施，您能否帮助说明新菜单对2018年利润率的影响？
Jacky Lo
当然，John。我是Jacky。作为必胜客振兴计划的一部分，正如您所指出的，我们在产品升级方面进行了投资。同时，我们还有CRM和外卖的促销成本。总体而言，正如我在准备好的发言中提到的，影响约为2000万美元。这大约占我们利润率的4%或3.5%。我们计划在2018年第一季度和第二季度进行类似的投资。因此，这将继续对利润率和营业利润产生类似压力。关于一次性项目，正如您所指出的，网络整合减值费用为600万美元，这是一次性的。但我们仍在评估整合情况，这一过程仍在进行中，所以2018年可能还会有一些额外的减值费用。
Micky Pant
是的，John，我认为您需要关注接下来几个季度的情况，因为正如我们所说，必胜客仍在进行中。我们并未宣布转型已经完成，转型才刚刚开始。我们对实验性新形式感到非常鼓舞。我认为Joey在产品升级方面做得很好，但这确实对我们的利润率造成了影响。这些都是改善价值主张的正确步骤。让我们关注接下来几个季度，然后也许我们可以给您更明确的指导或我们的看法。至少好消息是销售额看起来合理，客流量也很健康。
Operator
下一个问题……
Joey Wat
谢谢，John。
Operator
抱歉，下一个问题来自瑞银的Christine Peng。请提问。
Christine Peng
管理层好。我的问题主要是关于食品通胀。您可能已经注意到，食品通胀实际上正在中国回升。我想知道，管理层对2018年肯德基和必胜客的定价策略有何看法？对于这两个品牌，特别是肯德基，鉴于自去年第四季度以来该品牌增长势头非常强劲，是否有提价计划？谢谢。
Joey Wat
Christine，谢谢。我们将对两个品牌的价格保持审慎态度。正如我们在演示中提到的，我们有智能价值和丰富价值。因此，对于较新的创新产品，我们会收取更高的价格。在客流量较高的门店，比如您可能注意到或没注意到的地方，我们也会收取更高的价格。如果您在[听不清]高铁站购买肯德基，价格会略高一些。但我们保持与顾客的竞争性定价，以保护顾客的性价比。除此之外，我们还通过产品组合和层级组合来设置不同的价格层级，以保护客单价。我们将继续这样做。
Operator
下一个问题来自Evercore的Matt McGinley。请提问。
Matt McGinley
好的，谢谢。关于同比基数的问题。在肯德基，尽管面临工资通胀，但去年同店销售额增长期间，你们似乎在一定程度上灵活调整了劳动力成本。我理解Joey之前关于劳动力模式变得难以灵活调整的评论。但在整个上半年面临的困难同比基数背景下，您是否暗示劳动力模式存在某些不同之处，使得在年初这些更困难的比较期间更难维持利润率？
Micky Pant
2018年与2017年相比，在模式或任何方面没有根本性变化。我认为，Joey的观点是春节非常关键，销售量大幅增加，必须做到完美执行。业务模式没有特别变化，显然劳动力问题每次都变得更加困难，大家都知道春节期间的挑战。
Joey Wat
Matt，我试着理解您的问题。我真正想说的是春节期间的劳动力可用性问题，因为根据法律规定，春节那几天我们要支付正常工资的三倍。为了避免在那几天停止营业，我们通常提前六个月就开始规划活动。这从来都不容易，将来也不会容易，但我们会继续努力。我们只是想指出，这是一个非常艰难的运营期，我们必须非常非常细致和谨慎，特别是在劳动力可用性方面。希望这回答了您的问题，Matt。
Matt McGinley
很好。这更多是关于第一季度的评论，然后是全年的评论，很有帮助。关于G&A费用，我很难理解我们应该以什么为基础来构建2018年的预期，你们在下半年出现了大幅增长，解释是作为上市公司的成本，但这远远超过了销售增长率，而且下半年的增长明显大于上半年。您能帮助我们理解，从美元基础来看应该是什么样子，或者相对于2017年G&A费用的波动性，我们在2018年应该预期看到什么样的增长？
Jacky Lo
是的，Matt。感谢你的提问。正如你所理解的，我们作为一家上市公司正处于第一个完整年度。因此，我们正在承担一些额外成本以满足不同的要求，如治理报告和合规性。所以这是我们作为上市公司第一年的重要学习经验。目前，我们认为我们已经建立了上市公司的基础G&A成本结构。我们正在积极管理G&A成本并识别成本节约机会。目前，我们实际上有一个成本函数来分析并优化我们的结构。但从长期来看，我们的目标是保持G&A增速低于收入增长。
Operator
下一个问题来自花旗集团的Xiaopo Wei。
Xiaopo Wei
你好，第一个问题是给Joey的，关于必胜客振兴计划。我们注意到您提到公司持续在产品上进行投资。我想问的是，在看到必胜客同店销售额持续复苏后，您是否会在2018年下半年减少此类投资？这是我的第一个问题。第二个问题是，正如Joey提到的，我们注意到公司一直在开设大量新门店并改造所有门店。2018年我们是否会面临关店速度放缓，意味着2018年的净增门店数将高于2017年？谢谢。
Joey Wat
谢谢，晓波。关于食品投资，我们将继续食品投资，因为有很多方面我们可以妥协，但从客户角度来看，质量和性价比是我们不应妥协的领域。我们不仅要改善食品，还要大幅提升食品质量，在维持投资的同时吸引顾客回流。正如Micky之前提到的，我认为我们的销售成本有所改善，原料成本略低。所以我们只是将其恢复到正常合理水平。对于下半年，我认为在销售方面，实际上你减少了投资或提高了价格。我们将采取更多样化的策略来审视产品组合，因为正如你可能已经知道的，食品的销售成本已经高于饮品。所以我们可能在饮品方面做些调整来平衡。因此，食品组合、全国各地的价格层级组合等，这些都是我们可以努力的领域。关于新门店，我保持谨慎态度，因为新开门店数量与业务复苏程度有一定关系。关于关店，正如Jacky之前提到的，特别是我们与必胜客宅急送业务的整合已经完成了大约60%-70%，但这个过程仍在继续。所以我们仍在整合门店网络，评估哪些门店应该关闭。这是一个持续的过程，我无法给出非常明确的指引。我认为我们的首要标准是做正确的事，确保我们保留的门店保持健康。如果因为这是正确的事而必须关闭某家门店，我们就会这样做。希望这回答了你的问题，晓波。
Xiaopo Wei
好的，非常感谢。
Micky Pant
是的，我想，晓波，我是Micky。再补充一点，我想之前提到过。我们开了691家门店，但请注意，其中有100家是小肥羊餐厅，这些都是由加盟商开设的，不是我们自己的资本。所以请记住这一点，小肥羊今年确实表现非常出色。我们很高兴已经进入许多国家并且做得很好。但那是另一个不同的业务。
Michelle Shen
谢谢，Micky。请下一个问题。
Operator
下一个问题来自Bernstein的Sara Senatore。请提问，Sara。
Sara Senatore
哦，谢谢。如果我可以的话，实际上还有两个后续问题，关于已经讨论过的话题。第一个是关于必胜客利润率的问题。我只是想确认自己没有遗漏什么。我知道有一些投资，除了平均客单价较低之外，你们是否看到因向外卖业务的结构性转变而对利润率产生影响？外卖订单的利润率是否普遍较低？关于饮料的问题，这是其中的一部分原因吗？这是我的第一个问题。然后，我的第二个问题实际上是关于门店基础合理化。是否是因为你们在一些密集市场看到了自相蚕食？还是因为一些新市场的回报率较低，可能没有达到预期效果？能否说明一下这种情况发生在哪些地方？
Joey Wat
谢谢，Sara。关于必胜客利润率，外卖业务方面，我们保持着非常健康的利润率和定价，并且向顾客收取外卖费。我们可能会根据具体情况在外卖业务上开展一些额外的促销活动，但我们没有看到外卖业务对利润率造成重大蚕食。因此，我们有信心尽可能积极地发展外卖业务。关于你的第二个问题，门店基础合理化。由于历史上必胜客堂食和外卖服务是作为独立业务运营的，因此在良好的商业区，两种业务并存是很正常的。现在，当我们将其整合到一个品牌下时，我们进行了评估，计算了数据，并自问在某些区域，我们是否真的需要两家门店还是一家门店。有时如果有足够的业务量，我们需要维持两家门店。而在其他情况下，我们可能不得不选择关闭一家，这样有助于另一家的发展，但目前还没有足够的容量。因此，由于整合的原因，这是一种均衡的合理化调整，而不是区域差异等原因。希望我解释清楚了……
Sara Senatore
谢谢。
Joey Wat
谢谢，Sara。
Michelle Shen
好的，请下一个问题。
Operator
下一个问题来自Oppenheimer的Brian Bittner。请提问，Brian。
Brian Bittner
你好，谢谢。我有两个问题。首先，关于对年初同比数据的谨慎态度，我仍然有点困惑。今年春节是否有某些非常具体的情况，使得你们执行起来明显更加困难，或者你们有些滞后，还是你们看到消费者在进入今年春节时更加谨慎？这是我的第一个问题。第二个问题是，考虑到你们在2018年进行的所有投资，你们需要看到怎样的整体可比销售额或同店销售额增长，才能在2018年保持利润率持平？非常感谢。
Joey Wat
我想我先回答第一个问题，然后Jacky你可以回答第二个问题。关于春节，这有点像零售商面对圣诞节的情况，每年都是一个艰难而紧张的年份，因为销售额非常高。所以——在我们这种情况下，正如我之前提到的，当John提问时，2016年的数字在销售额和利润方面都非常非常高，以至于我们对此持谨慎态度。如果非要我说最大的不同是什么，我认为2016年非常不寻常，因为那是猴年，而且在我们中国的传统文化中，正如你们所看到的，美猴王对所有年龄段的中国人来说都是如此受欢迎的标志性形象，我们成功地利用了这一点。当然，去年是鸡年，而我们卖鸡肉。所以这是我们——在利润率方面，我们能够很好地吸引顾客。现在，2018年并不容易，尽管正如Micky提到的，我们有非常扎实的计划。但这是狗年。很难对这个词赋予非常积极的解读。不过，这更多是内部的一些随意看法，不是因果关系——就像我们为2018年的挑战自我激励一样。但话虽如此，每年的营销活动，我们都必须推出非常新颖、非常有创意的方案，以确保我们能在这样较短的时间内继续吸引顾客。这只是一个——这是另一个时间段。我们就是这样看待的。关于第二个问题，Jacky。
Jacky Lo
好的。Brian，首先，我们非常致力于实现17%的餐厅利润率这一持续融资目标。但那是我们的长期目标。所以，就像我说的，季度之间或年度之间会有波动。正如你所了解的，我们大约90%的餐厅实际上是股权自有的。所以首要的也是最重要的优先事项是保持健康的同店销售额增长，并专注于推动客流增长。因此，我们有一些非常令人兴奋的营销活动和创新产品将在春节和今年剩余时间推出。正如你所了解的，这将带来巨大的流量转化，影响我们的利润率。但我们也面临着低个位数的商品通胀和高个位数的劳动力通胀。所以我们也在专注于提高我们的运营效率，以抵消这些通胀影响。但总体而言，我们相信必胜客是继续投资于COS产品升级的正确场所。因此，影响将类似于——或者说幅度将类似于2017年第四季度。显然，这会给我们的利润率带来一些压力，但我们目前的重点只是继续推动同店销售额增长。
Michelle Shen
请提下一个问题。
Operator
谢谢。下一个问题来自高盛(Goldman Sachs)的Michelle Cheng。请提问。
Michelle Cheng
管理层好，谢谢。我有两个问题。第一个是关于会员贡献。我们看到肯德基和必胜客的会员贡献都非常令人鼓舞。能否基于2016年的会员贡献给我们一些对比数据？另外，会员与非会员的平均客单价差异是多少？这是我的第一个问题。第二个问题，还想就Joey刚才提到的新店扩张稍作澄清。我理解必胜客目前仍处于整合过程中，我们会保持谨慎。但肯德基方面，鉴于我们之前看到了强劲的同店销售增长和利润率扩张，未来几年我们是否有可能加快肯德基的扩张速度？谢谢。
Joey Wat
好的，谢谢Michelle。关于会员贡献，具体细节我们的投资者关系团队可以稍后回复您。但我们肯定可以说，我们的会员数量在绝对值上增长非常显著，因为目前肯德基会员已超过1.1亿，必胜客会员超过3500万。与2016年相比，会员销售额增长非常非常显著。对于两个品牌，我们都很高兴看到顾客的到店频率和平均客单价都有所提升。这是很好的趋势，我们肯定会继续投入和发展我们的会员计划。第二个问题是关于肯德基门店恢复，我认为这是个很好的问题。我们确实在不断调整我们的开店计划。正如我之前提到的，新店开张确实与同店销售改善有关，因为销售越好，可选择的店址就越多，我们能够承担的租金水平也越高。所以，如果我们看到合适的店址可以开设更多门店，我们肯定会继续调整和修订我们的开店计划，为什么不呢？
Michelle Cheng
谢谢。
Michelle Shen
请下一个问题。
Operator
今天的最后一个问题来自美国银行美林证券的陈洛。请提问。
Chen Luo
谢谢管理层。我有两个问题。第一个问题是关于占用成本。该成本占销售额的比例下降相当显著。除了门店面积缩小和同店销售增长带来的杠杆效应外，这种下降背后还有其他原因吗？我们预计2018年这一比率会继续下降或有显著下降吗？这能否帮助抵消食品通胀和工资通胀带来的压力？第二个问题是关于外卖业务。目前这项业务做得非常好。能否更新一下来自在线聚合平台的外卖订单占比？以及这种配送模式背后的经济性，他们向我们收取多少费用？我们是否担心未来他们会提高这些收费？谢谢。
Jacky Lo
Michelle，我先回答第一个问题。关于我们的占用成本改善，这主要来自销售杠杆效应，但对于必胜客，我们将广告和媒体成本转向产品升级，所以——而且上半年还有一些增值税优惠。这就是为什么您看到占用成本同比改善的原因。
Joey Wat
另外，我想补充一点，对于占用成本，我们很大一部分门店的租金是基于销售额的百分比，这保护了我们的商业模式。当然，正如您可以想象的，与房东的谈判是我们的核心优势，我们将继续在这方面努力。关于外卖业务，来自聚合平台的订单比例，我相信我之前提到过，不是在今天的电话会议上，而是在投资者日。对于肯德基业务，大约一半的流量来自聚合平台，但别忘了，我们自己做所有的配送，我们自己负责车辆配送。而且我们已经将所有流量数据捕获到我们的系统中。对于必胜客的外卖业务，来自聚合平台的比例略高一些。因此，我们自有渠道驱动流量的能力是我们正在努力改进的领域。现在，关于与聚合平台的商业安排，很遗憾，我们无法向您提供此类信息，因为我们与聚合平台签订了保密协议。谢谢。
Micky Pant
好的。非常感谢您的提问。现在回到Micky。我想表达我个人的感激之情。过去几年领导百胜中国是一种快乐和极大的荣幸。作为股东，我非常自信且非常高兴将领导权交给我们的新任CEO Joey Wat。正如您所知，她有着——已经证明的业绩记录。她非常出色。她是领导我们公司进入2018年的合适人选。非常感谢。
Joey Wat
谢谢。谢谢，Micky。我们百胜中国的所有员工都致力于通过业务各方面的创新来打造领先的长期品牌。我们将专注于数字和外卖的战略重点，同时继续改善我们的食品和店内体验。虽然我们以稳健的销售势头结束了2017年，但我们仍面临必胜客振兴以及应对两个非常成功的春节的挑战。然而，我仍然对百胜中国的增长机会和长期前景充满信心。
Michelle Shen
谢谢，Joey，也谢谢您，Micky。至此，我们结束今天的电话会议。谢谢。
Operator
谢谢。女士们、先生们，今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与。您可以全部断开连接，再见。