Operator
感谢各位的耐心等待，欢迎参加宝尊有限公司2016年第一季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。会议将先进行演示，随后是问答环节。[接线员说明] 我必须提醒您，本次会议正在录音，时间为2016年5月23日星期一。现在我将会议交给第一位发言人，投资者关系总监Caroline Dong女士。请开始。
Caroline Dong
谢谢接线员。大家好，感谢各位今天参加我们的电话会议。宝尊的财报已于今天早些时候发布，可在我们的投资者关系网站ir.baozun.com以及全球新闻通讯服务上查阅。今天代表宝尊出席电话会议的有：董事长兼首席执行官Vincent Qiu先生、首席运营官Junhua Wu先生以及首席财务官Beck Chen先生。Qiu先生将回顾我们的业务运营和公司亮点，随后由Chen先生讨论财务业绩和业绩指引。我们将在随后的问答环节回答各位的问题。在开始之前，我想提醒各位，本次电话会议包含根据修订后的1934年《证券交易法》第21-E条以及1995年美国《私人证券诉讼改革法案》定义的前瞻性陈述。这些前瞻性陈述可通过诸如'将'、'预期'、'预计'、'未来'、'打算'、'计划'、'相信'、'估计'、'目标'、'展望'等类似术语识别。此类陈述基于管理层当前的预期以及当前市场和运营状况，涉及已知或未知的风险、不确定性和其他因素，所有这些都难以预测，且许多超出公司控制范围，可能导致公司的实际业绩、表现或成就与前瞻性陈述中的内容存在重大差异。有关这些及其他风险、不确定性或因素的更多信息包含在公司向美国证券交易委员会提交的文件中。除非适用法律要求，公司不承担因新信息、未来事件或其他原因而更新任何前瞻性陈述的义务。现在，我很荣幸地介绍我们的董事长兼首席执行官Vincent Qiu先生。Qiu先生，请开始。
Vincent Qiu
感谢Caroline，也感谢各位今天参加我们的财报电话会议。我们的业务继续保持增长势头，本季度再次实现了稳健增长。按年同比计算，总净收入再次超出指引，增长40%，而总GMV增长60%，净利润翻了一番。两天前，我们庆祝了作为上市公司的一周年纪念日。我们的上市对我们来说是一个重要的里程碑。我们打算继续学习、成长和改进，同时努力践行我们的企业模式——一个卓越的模式。品牌电商，即通过官方在线商店和授权市场商店连接品牌与消费者，其增长速度甚至比中国整体电商市场更快、更稳定。我们看到越来越多的品牌将电商作为其在中国的主要零售策略。这使得它们能够利用品牌电商的巨大增长机会，因为消费者的需求正转向品牌产品和服务，同时也能避开中国具有挑战性的线下零售环境。我们的增长继续受到这一趋势的推动。第一季度末，品牌合作伙伴总数增至116家。我们签约了许多新品牌，非常期待将它们介绍给中国消费者。这些品牌包括一家领先的电子产品品牌、一家领先的泳装品牌和一家全球奢侈化妆品品牌。我们还在与许多其他品牌进行洽谈，这些品牌希望利用中国电商解决方案、市场以及不断增长的消费者基础所带来的惊人增长机会。随着我们增加新的创新电商解决方案并扩大地理覆盖范围，我们预计会有更多品牌合作伙伴与我们接洽。我们于4月将品牌合作伙伴的端到端电商解决方案业务扩展至台湾，首先是为一家领先的全球体育组织推出了面向中国大陆、台湾和香港的官方在线商店，此外，我们目前在大陆管理的其多渠道电商业务包括天猫、京东和微信上的官方旗舰店。我们现在能够在台湾提供与目前在中国大陆和香港相同的全方位端到端电商解决方案。我们目前正在与我们的其他几家品牌合作伙伴合作，为它们拓展台湾市场做准备。选择宝尊作为其大中华区的电商合作伙伴，体现了品牌对我们的信任，以及我们能够利用我们先进的IT基础设施、物流网络和深厚经验，以较低成本快速帮助它们建立电商业务的便利性。本月早些时候，我们在上海举办了首届全球品牌电商峰会，取得了巨大成功。峰会汇集了300多家消费品牌、电商行业领袖和政府官员，共同探讨品牌电商的未来和行业趋势。随着全渠道购物的兴起，品牌电商的成功取决于无论消费者选择何种设备或平台，身处何地，都能触达并追踪他们。市场持续增长，品牌继续寻求我们的帮助，在中国建立电商业务并将其整合到所有平台。作为中国领先的电商和全渠道解决方案提供商，我们正专注于将我们的能力扩展到全面的在线数字营销和消费者管理，这将利用我们完全集成的产品销售和采购系统以及基础设施。尽管整体宏观经济环境如此，但行业的整体情绪仍然非常乐观和积极。中国不断增长的消费主义以及我们持续对品牌电商产生的影响，正在为我们创造大量机会。我们还获得了唯一的六星级服务提供商奖项。六星级是所有308家星级服务提供商中的最高级别，这证明了我们卓越的服务质量和在天猫上无可比拟的领先地位。我们为我们的能力得到认可感到非常自豪。本季度，我们还迎来了两位经验丰富的独立董事Steve Hsia和Benjamin Ye，以加强我们的董事会，并重申我们对品牌合作伙伴、员工和股东的承诺和责任。Steve和Benjamin带来了丰富的行业知识和专业知识。我们期待在未来几年与他们密切学习和合作，同时扩大我们在中国品牌电商市场的领导地位。总之，我很高兴我们作为上市公司以如此强劲的表现完成了第一年。我们将继续与品牌合作伙伴建立深厚的关系，并在大中华区实施行业最佳实践。我们不断努力为品牌合作伙伴提供下一代工具和策略，以确保我们能够像我们一样从中国不断增长的消费支出中受益。接下来，我将把电话交给Beck，由他回顾我们的财务状况。
Beck Chen
谢谢，Vincent。在介绍具体数字之前，我先说几点例行事项。我们认为同比比较是评估我们业绩最有用的方式之一。我将给出的所有百分比变化都将基于这一基准。首先，本季度GMV增长60%至19亿元人民币，麦可风贡献了5100万元人民币的GMV，增长125%。我们的重点仍然是发展非分销GMV业务模式，该模式在第一季度增长了76%。我们相信，业务模式组合的持续优化将进一步降低库存风险，改善营运资本状况，并提高我们的利润率。总净收入超出我们的指引，增长40%至6.68亿元人民币。进一步细分来看，产品销售收入增长32%至4.66亿元人民币，这主要得益于我们品牌合作伙伴产品受欢迎度的提升以及促销和营销活动日益有效。麦可风在产品销售收入中贡献了400万元人民币。服务收入增长64%至2.03亿元人民币，其中麦可风贡献了300万元人民币。服务收入的增长主要得益于现有品牌合作伙伴服装产品销售的增长，因为我们扩大了他们的在线业务，并在服装类别中增加了新的品牌合作伙伴。总运营费用为6.64亿元人民币。具体而言，产品成本上升至4.11亿元人民币，这主要是由于产品销售量的增加。麦可风在产品成本中贡献了500万元人民币。履约费用上升至9300万元人民币。增长的主要原因是寄售业务GMV贡献的增加、高端配送服务提供商配送比例的增加以及我们仓库租赁费用的增加。麦可风在履约费用中贡献了100万元人民币。销售和营销费用上升至1.19亿元人民币。增长的主要原因是与我们在线商店相关的促销和营销费用的增加。麦可风在销售和营销费用中贡献了900万元人民币。技术和内容费用上升至2100万元人民币。增长的主要原因是技术人员的增加以及来自品牌商店的基于项目的可变技术费用。麦可风在技术和内容费用中贡献了200万元人民币。一般及行政费用上升至2000万元人民币。增长的主要原因是与作为上市公司相关的专业服务费用的增加。麦可风在一般及行政费用中贡献了50万元人民币。排除麦可风对收入和费用的直接影响，非GAAP运营收入为2410万元人民币，而去年同期为1480万元人民币；非GAAP运营利润率为3.6%，而去年同期为3.2%。第一季度，净利润增长108%至400万元人民币，而非GAAP净利润增长85%至1400万元人民币。非GAAP净利润率为2.1%，而去年同期为1.6%。归属于普通股东的每ADS基本和稀释净收益为0.09元人民币，而2015年同期归属于普通股东的每ADS基本和稀释净亏损为2.49元人民币。归属于普通股东的每ADS基本和稀释非GAAP净收益分别为0.29元人民币和0.27元人民币，而去年同期归属于普通股东的每ADS基本和稀释非GAAP净亏损为1.89元人民币。截至2016年3月31日，公司拥有现金、现金等价物和短期投资6.83亿元人民币，较2015年12月31日的8.37亿元人民币有所减少，这是由于股票回购计划、对物流和办公空间的投资以及为季末销售活动采购产品所致。截至2016年3月31日，公司已回购总计约1000万美元的自有ADS，完成了2015年11月宣布的股票回购计划。关于指引，我们重申之前的预期，即随着我们将业务转向非分销模式，2016财年总GMV将同比增长超过50%。对于2016年第二季度，我们预计总净收入将在6.8亿至6.9亿元人民币之间，同比增长率约为31%至33%。我们的准备发言到此结束。主持人，现在我们想开放问答环节。谢谢。
Operator
谢谢，先生。女士们、先生们，我们现在开始问答环节。[接线员指示] 第一个问题来自摩根士丹利的Robert Lin。请提问。您的线路现已接通。
Robert Lin
我有两个问题。首先，能否请您提供更多关于同店销售额增长的详细信息，可能包括第一季度的情况，以及如果可能的话，第二季度至今的一些情况？其次，我们知道您的毛利润增长速度相对于总GMV更快，这意味着您的利润率正在改善。关于利润率改善，能否量化说明有多少是来自我们为品牌提供的增值服务，或者平台转化率变得更好，比如天猫一直在推动大量数据分析，为我们和品牌提供更高的转化率；请在这方面提供更多详细信息。谢谢。
Beck Chen
关于您的第一个问题，第一季度同店销售额增长约为50%，略高于50%。对于全年，我相信现有门店的全年同店销售额同比增长率可能达到40%至50%。关于第二个问题，目前，我指的是第一季度大部分销售额的情况，同店增长主要来自整体销售增长，而不是大量营销活动——抱歉，不是大量增值服务的销售。这是我们下一步的发展方向，我们将进一步开发并在这个金矿领域做出回应。
Robert Lin
我想接着问一下，能否提供一些关于您GMV构成的信息，按品类划分，今年是否会有很大变化？我们知道去年您削减了一些电子产品、个人电脑业务，今年我们应该如何看待这一点？
Beck Chen
在财报中，我们强调收入增长主要且首要原因是服装和运动服饰品类销售额的增加。总体而言，与去年相比，服装仍然是我们业务的主导品类。电子产品和家电相对稳定，但服装品类在总销售额中的份额确实有所增加。相反，对于传统上贡献大量GMV的汽车行业，我们预计今年汽车行业在我们总业务GMV中的贡献将远低于前两年。因此，总结全年情况，服装将继续增加份额，电子产品和家电将保持相对稳定，而汽车品类将失去份额给服装。
Operator
下一个问题来自美国银行美林证券的Binnie Wong。请提问。您的线路已接通。
Binnie Wong
我有三个问题，首先是分销模式差异。我理解我们正在逐步将部分品牌从分销模式转向更盈利的非分销模式，其中有一个品牌在电子产品分销模式中也是我们的顶级品牌。我们采取了哪些策略来继续推动品牌转型？以及我们将如何进一步推进，使我们的混合结构转变能看到更多GMV实际上来自更盈利的非分销模式？第二个问题是关于我们在峰会上听到的全渠道战略。为支持您的战略，基本上是从任何地方下单，从任何地方履约。似乎最理想的情况是品牌控制其所有线上线下库存，但在中国，大多数品牌实际上通过分销商销售。所以想了解我们对全渠道战略的思考，很想知道这如何融入？谢谢。
Beck Chen
这是两个问题，对吧？
Binnie Wong
两个问题；我稍后会问后续问题。是的，就两个。谢谢。
Vincent Qiu
是的，正如我们过去预期的那样，我们看到我们的业务模式组合正在变得越来越好。目前，我们有越来越多的非分销业务，而且非分销业务贡献的毛利率也越来越高。通常当我们开展这种非分销业务时，我们指的是服装行业。不仅现有的服装品牌表现良好，我们还有越来越多新的服装客户。因此，我们可以预期未来将有更多的非分销业务和更多增值服务相关业务。为此，我们首先必须建立更加强大的IT系统，同时还需要强大的物流网络来支持这种寄售业务模式，这对我们来说是最有利的。因此，我们正在加大对IT、物流以及人才库的支持，以推动非分销业务的发展。这是第一点。谈到全渠道模式，当然，首先我们和大多数品牌都认为全渠道是未来三到五年需要采取的战略。目前，我们已经部分实现了一些功能，比如线上线下库存整合，甚至一些线下门店的库存整合。这是一方面。同时，我们还在帮助品牌建立订单和产品数据管理。这就是全渠道战略的全部内容。我们都相信这正在发生。但我们认为，宝尊能够展现出非常强大的能力，而目前能够做到这一点的服务提供商寥寥无几。因此，我们对他们的价值非常大。当然也存在一些困难，比如并非所有品牌都从事零售和销售，所以你可以想象他们对网络的控制不如自己经营时那么强。甚至在一些零售店，可能是加盟店，他们使用的POS系统版本不统一。这些都给品牌实现全渠道战略带来了困难。但首先，我们认为越来越多的品牌将控制或推广统一版本的POS系统，为我们实现全渠道计划创造更好的条件。因此，我们正在教育品牌方，全渠道是发展方向。同时，我们将在这个方向上逐步完成各个里程碑。这就是我们与品牌方正在做的事情。
Binnie Wong
最后一个问题是关于社交电商方面的；我们看到很多这种长尾[ph]基本上利用关键意见领袖，然后他们试图更多地推广社交电商，以及那些KOL品牌产品的销售。那么，您如何看待这种增长？我知道目前规模还很小，可能仍处于起步阶段，但您认为它会如何发展？是否会变得有意义？
Junhua Wu
好的。谢谢您的问题，王女士；我是Junhua。让我为您解答这个问题。是的，您说得对。特别是在今年，生态系统中的许多大型参与者都在讨论将运营策略从经营品类转向通过内容和更多会员驱动来运营。所以，KOL长尾[ph]更符合这一趋势。然后，宝尊正在采取非常积极的举措来完成这些重要文件，比如我们正在与一些时尚品牌签约，这些品牌与香港非常受尊敬的明星作为时尚偶像合作，帮助他们不仅推动线上品类业务，还在网站上投放更多内容和口碑以及关键意见领袖的影响力。所以，这在整个运营之后还处于非常初期的阶段；对宝尊来说也非常新，但我们已经基于不同项目和与现有品牌的营销活动取得了几个成功案例。我们相信，在今年或明年，我们将更多地开展这一新举措，以满足客户需求。
Operator
您的下一个问题来自瑞士信贷的Evan Zhou。请提问。您的线路现已接通。
Evan Zhou
我有两个问题。第一个问题是想询问您的毛利率展望，以及对于新签约的品牌合作伙伴，在同一品类内，这些新合作伙伴的佣金率是否比之前签约的品牌合作伙伴更高，也就是说在同一品类内是否有佣金率的提升？第二个问题是关于运营费用，特别是履约费用。我认为我们在未来几个月将有一些重要的履约设施接近完工；想知道这将如何帮助或影响我们的履约费用线，以及我们应该预期效率在未来会如何提升？
Beck Chen
关于第一个问题，关于新品牌合作伙伴的利润率情况，您说得对。对于同一品类中新签约的品牌合作伙伴，我们通常能获得比现有同类合作伙伴更优的商业条款。这确实是事实，也是我们长期提升利润率的一种方式。关于第二个问题，关于运营费用——履约费用占收入或GMV的比例，您说得对。我们目前正在集中仓库中建设高端服务履约中心。这个项目预计在今年7月完成。目前该中心的产能已被一家领先的运动服饰品牌全部预订。因此，我们认为在接下来的时期，我们将通过提供此类高端服务产生更多履约收入，以覆盖所有相关费用。这也是我们整体提升运营利润率的一种方式。
Junhua Wu
让我就仓储扩张方面提供一些背景信息。截至3月底，我们拥有7个自营仓库，总建筑面积为110,000平方米。为顶级品牌合作伙伴建设的高端自动化仓库正在施工中，将于今年7月完工。我们将在完工后通过新闻稿向市场更新相关消息。为了满足品牌合作伙伴不断变化的需求以及新增品牌合作伙伴的需求，我们肯定会据此进行相应扩张。
Evan Zhou
关于仓库方面有一个快速跟进问题：您提到我们将有更多机会从前端品牌合作伙伴那里获得更多服务收入。那么在成本方面呢？仓库的初始启动阶段是否会对我们的履约费用线产生一些压力？或者如您提到的，由于运动服饰品牌的入驻，该仓库的利用率是否会在相当短的时间内快速提升到理想水平？
Beck Chen
是的。对于目前正在建设的新仓库，我们在建成后很快就能实现接近100%的利用率。因此，对于今年的双十一活动，我们将从年中开始准备，7月和8月是我们将库存移入仓库的绝佳时机。所以，利用率不是问题。在仓库方面，我认为这些新仓库不会导致仓储费用大幅增加。但由于我们正在与越来越多的领先品牌建立非分销模式，尤其是寄售模式，而且您可能知道，我们是中国领先快递服务物流合作伙伴的前五大客户之一，因此履约费用中肯定会包含更多配送费用，但这同时也意味着我们将从品牌合作伙伴那里获得更多配送和履约收入。此外，我在之前的电话会议中也解释过，第一季度采购费用同比增长的部分原因是优质服务提供商履约比例的提升。这对我们来说也是好事，既能产生更多运营利润，又能提升中国消费者的体验。
Operator
[接线员提示] 下一个问题来自86Research的Sean Zhang。请提问，您的线路已接通。
Sean Zhang
我想了解您对我们与阿里巴巴、天猫相比增长轨迹的高层看法。我们看到天猫的增长率已放缓至30%左右，而我们的增长率在本季度保持在60%左右。您如何看待这一趋势？作为较大的天猫品牌运营商之一，我们是否在获得市场份额？另外，本季度非分销品牌数量为18个，我想确认这个数字。这个数字同比增长似乎相当显著。这是否是我们非分销GMV重新加速增长的主要原因？这是两个问题。此外，我还有一个关于现金流的问题。关于本季度的资本支出或现金流，任何说明都会非常有帮助。谢谢。
Beck Chen
让我逐一回答。最后一个是关于现金流的资本支出指引。在第二季度，我们仍将有一些资本支出用于仓库建设和部分办公空间装修。但总体而言，这将在可控范围内。关于第二个问题...
Vincent Qiu
我是Vincent。让我先回答第一个问题。您问的是宝尊的增长率，60%的增长对比天猫的30%左右。实际上我们看到两个趋势非常明显。首先，正如我们所说，我们几天前刚刚举办了品牌电商峰会，可以看到品牌方正在投入越来越多的资源，他们的战略也越来越聚焦在线销售。所以，今天的品牌电商获得了全球品牌战略层面的高度关注。这给了我们非常大的动力和顺风，帮助我们——这是驱动因素之一。另一个实际上来自消费者端。今天的消费者越来越依赖品牌服务和合作伙伴。所以你可以看到人们越来越多地前往天猫旗舰店，而不是其他非品牌店铺。这两个驱动因素使我们实现了这种加速增长，远高于整体电商增长率。我认为这个趋势将在未来3到5年持续，因为品牌方做了很多准备。目前我们拥有完整的战略来确保这种可持续性。我们非常乐意这样做，不仅是交易额，我们还在提供全渠道解决方案，整合所有不同渠道，实现更好的库存管理和品牌更好的损益表现。所以我认为品牌电商不仅对交易额，在其他成本方面也能带来很好的规模经济效应。这个市场的每个人都对此感到非常兴奋。
Beck Chen
是的，关于数字，Sean，让我澄清一下你所说的。你说非分销品牌是18个，但实际上我们会披露，是非GMV品牌是18个。所以GMV品牌是……
Sean Zhang
好的。
Beck Chen
是的，关于非分销品牌。但关于你问我们如何发展非分销模式业务，基本上一种方式是所有新业务，我们上线的通常大部分新业务都采用非分销模式。而且我们在上个季度，去年第四季度也提到，我们成功地将一个领先电子品牌的部分业务从分销模式转为非分销模式，我们将继续对更多分销模式业务中的品牌进行这种转换。这是将现有分销模式转为非分销模式的另一种方式。另外，目前像服装、运动服饰、化妆品等品类是我们业务发展的主要目标。通常对于这些品类中的品牌，我们都采用非分销模式。
Operator
目前没有更多问题了。那么，董女士，请继续。
Caroline Dong
谢谢主持人。最后，我代表宝尊管理团队全体成员，感谢各位对今天电话会议的关注和参与。如果您需要进一步信息或有兴趣来中国拜访我们，请告知我们。感谢各位今天的参与。本次电话会议到此结束。
Vincent Qiu
谢谢大家。
Operator
女士们、先生们，今天的会议到此结束。感谢各位的参与。大家可以断开连接了。