Operator
感谢各位的等待，欢迎参加宝尊有限公司2016年第二季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。会议将先进行演示，随后是问答环节。[接线员指示] 我必须提醒您，本次会议正在录音，今天是2016年8月4日星期四。现在我将会议交给今天的第一位发言人，投资者关系总监Caroline Dong女士。Dong女士，请开始。
Caroline Dong
谢谢接线员。大家好，感谢今天参加我们的电话会议。宝尊的财报新闻稿已于今天早些时候发布，可在我们的投资者关系网站ir.baozun.com以及全球新闻通讯服务上查阅。今天参加电话会议的宝尊管理层包括：董事长兼首席执行官Vincent Qiu先生；首席运营官Junhua Wu先生；以及首席财务官Beck Chen先生。Qiu先生将回顾业务运营和公司亮点，随后由Chen先生讨论财务业绩和业绩指引。他们将在随后的问答环节回答各位的问题。在开始之前，我想提醒各位，本次电话会议包含根据修订后的1934年《证券交易法》第21E条以及1995年美国《私人证券诉讼改革法案》定义的前瞻性陈述。这些前瞻性陈述可通过诸如'将'、'预期'、'预计'、'未来'、'打算'、'计划'、'相信'、'估计'、'目标'、'展望'和类似表述等术语来识别。这些陈述基于管理层当前的预期以及当前市场和运营状况，涉及已知或未知的风险、不确定性和其他因素，所有这些都难以预测，且许多超出公司控制范围，可能导致公司的实际结果、业绩或成就与前瞻性陈述中的内容存在重大差异。有关这些及其他风险、不确定性或因素的更多信息包含在公司向美国证券交易委员会提交的文件中。除非适用法律要求，公司不承担因新信息、未来事件或其他原因而更新任何前瞻性陈述的义务。现在我很荣幸地介绍我们的董事长兼首席执行官Vincent Qiu先生。Qiu先生，请开始。
Vincent Qiu
感谢Caroline，也感谢各位今天参加我们的财报电话会议。我们本季度再次实现了稳健增长，超出了季度指引，这自2015年5月IPO以来每个季度都是如此。按年同比计算，总净收入增长了35%，而总GMV增长了超过81%。我们的增长继续受到中国日益增长的电子商务需求、城市升级和消费习惯变化的推动。越来越多高质量的国外品牌希望进入这个市场。我们完全有能力帮助它们在这里蓬勃发展。宝尊的品牌合作伙伴总数在第二季度末增加到了120家。我们签约了多个中国消费者长期需求的品牌。我们正在与众多寻求从中国电子商务市场巨大增长机遇中获益的品牌进行持续洽谈。其中一个例子是我们最近与CJ集团旗下CJ O Shopping签署的战略合作协议，CJ集团是韩国文化和生活方式综合企业。CJ管理着多个行业众多备受追捧的韩国品牌。我们将共同建立一个电子商务合资企业，利用双方在电商运营、在线营销和物流方面的资源，将这些品牌引入中国消费者。该合资企业将成为未来韩国品牌产品进入中国和中国产品进入韩国的重要渠道。我们期待密切合作，为我们的业务创造更多协同效应。我对今年上半年取得的进展感到满意。我们将继续发展与品牌合作伙伴和业务合作伙伴的深厚关系。我们一直在努力寻找服务品牌合作伙伴的新方法，并正在开发更多工具，使它们能够充分受益于中国不断增长的消费者支出。接下来，我将把电话交给Beck，由他回顾我们的财务状况。
Beck Chen
谢谢，Vincent。在介绍具体数字之前，我先说几项例行事项。我们认为同比比较是评估我们业绩最有用的方式之一。我将给出的所有百分比变化都将基于这一基准。首先，本季度GMV同比增长81%至22亿元人民币。我们持续专注于发展非分销模式，该模式下GMV增长了119%。我们相信业务模式组合的持续优化将进一步降低库存风险、改善营运资本状况并提升利润率。总净收入超出我们的指引，增长35%至7亿元人民币。进一步细分来看，产品销售收入增长18%至4.12亿元人民币，主要得益于我们品牌合作伙伴产品日益受欢迎以及促销营销活动效果提升。麦可风贡献了500万元人民币的产品销售收入。服务收入增长87%至2.14亿元人民币，其中麦可风贡献了200万元人民币。服务收入的增长主要得益于我们非分销模式的快速增长，特别是现有品牌合作伙伴服装产品销售的增长，因为我们正在扩大他们的线上业务。总运营费用为7亿元人民币。具体而言，产品成本上升至4.12亿元人民币，主要由于产品销售量的增加。麦可风贡献了3200万元人民币的产品成本，其中包括因直销业务重组而产生的一次性库存减值2770万元人民币。履约费用上升至1.1亿元人民币。增长主要由于寄售业务GMV贡献增加、优质配送服务提供商处理的订单占总订单比例提高，以及仓库租金费用增加。麦可风贡献了100万元人民币的履约费用。销售和营销费用上升至1.41亿元人民币。增长主要由于与我们线上店铺相关的促销和营销费用增加。麦可风贡献了400万元人民币的销售和营销费用。技术和内容费用上升至2200万元人民币。增长主要由于技术相关员工增加以及品牌店铺基于项目的可变技术费用增加。麦可风贡献了200万元人民币的技术和内容费用。一般及行政费用上升至2000万元人民币。增长主要由于作为上市公司专业服务费用增加。麦可风贡献了40万元人民币的一般及行政费用。剔除麦可风对收入和费用的直接影响，非GAAP运营收入为4000万元人民币，较去年同期的2200万元人民币显著增长。非GAAP运营利润率显著改善至5.7%，去年同期为4.4%。我们非GAAP运营利润率的增长得益于业务模式组合的持续优化和运营效率的提升。本季度我们继续审视麦可风的运营和战略。包括因直销业务重组而产生的一次性库存减值2770万元人民币在内，麦可风本季度运营亏损较上一季度和去年同期均显著减少约50%。我们致力于根据不断变化的中国市场调整麦可风的战略。我们将继续有效控制和密切监控运营，并进行必要调整以改善其业绩。第二季度净利润上升至200万元人民币，非GAAP净利润上升至800万元人民币。基本和稀释后归属于普通股东的每ADS净收益为0.03元人民币，去年同期为零。基本和稀释后归属于普通股东的非GAAP每ADS净收益分别为0.17元人民币和0.15元人民币，去年同期基本和稀释后归属于普通股东的非GAAP每ADS净收益分别为0.28元人民币和0.24元人民币。截至2016年6月30日，公司拥有现金及现金等价物和短期投资7.38亿元人民币，较2015年12月31日的8.37亿元人民币有所减少，主要由于股票回购计划以及对物流和办公空间的投资。我们对战略和运营充满信心。基于2016年上半年优于预期的表现，我们将2016财年总GMV增长预期从之前的同比增长超过50%上调至超过60%。由于我们业务持续向降低库存风险、改善营运资本状况和提升利润率方向进行战略转型，我们的非分销模式将继续比分销模式增长更快。关于收入指引，对于2016年第三季度，我们预计总净收入将在7.4亿元人民币至7.6亿元人民币之间，同比增长率约为26%至29%。我们的准备发言到此结束。主持人，现在我们可以开始问答环节了。谢谢。
Operator
谢谢。[操作员说明] 现在我们有来自摩根士丹利的Robert Lin的第一个问题。请开始提问。
Robert Lin
早上好，管理层，祝贺取得非常好的业绩。我有两个问题。我想一个很可能的问题会是同店销售增长。除了给出一个总的同店销售增长数据，您能否也按分销GMV与非分销GMV来拆分？第二个问题是，当您提供本季度26%至29%的收入增长指引时，能否也做同样的拆分，分别给出分销和非分销业务的增长预期？我想第三个问题是，当我考虑您的业务时，显然您的老店或老品牌现在在利润率方面正在改善，而您新引进的品牌可能只是盈亏平衡。您能否谈谈我们应该如何从新品牌/老品牌的销售贡献角度来思考，以及最终利润贡献，还有两者之间的利润率差异？了解未来几个季度盈利能力如何逐步提升会很有帮助。谢谢。
Vincent Qiu
谢谢，Robert。关于第一个问题，关于第二季度产生的同店销售增长，我们的同店销售同比增长约70%。实际上在我们的内部审查中，我们不会在同店销售增长率上拆分分销和非分销指标。但总的来说，在今年上半年，可以说我们的非分销模式门店增长远快于分销模式门店。这是背景情况。关于第三季度26%至29%的同比增长收入指引，我认为可以参考第二季度的模式。在第二季度，您可以看到我们的服务收入同比增长约80%，而我们的分销产品销售增长18%。所以总的来说，我认为第三季度将呈现类似的趋势。关于现有门店与新品牌、新门店的利润率改善表现，一般来说，随着我们的GMV和销售额增长，通常我们可以从商业条款中获得更好的销售返利或更高的利润率或加价。但对于一些新门店，因为这些新门店，通常当我们为它们的商业条款进行谈判时，通常当我们引进这些品牌时，我们可能从第一天起就能获得更好的商业条款。所以我认为这是对我们利润率的双向改善。一方面是由现有老店的改善贡献的，这得益于GMV的增长和我们实力的增强。另一方面则得益于新门店的组合和贡献。新门店通常为宝尊运营提供更高或更好的加价和利润率。所以这就像是毛利率的复合增长。
Robert Lin
我想就第一个问题再追问一下。销售和营销费用似乎比预期略高。我记得在新闻稿中你们提到，这与公司运营商相关。能否具体说明这是什么意思？我们应该如何看待营销支出？
Beck Chen
销售和营销费用的增长速度相对较快，相比履约费用或其他费用而言。这主要是因为，目前我们正将业务转向越来越多的服务模式。对于非分销服务模式，通常我们的销售和营销费用是运营费用的主要组成部分。此外，当我们提供一些增值服务时，比如在线营销费用或营销方案费用，通常会产生较高的销售和营销费用。所以基本上这就是销售和营销费用快速增长的原因。但如果你看毛利率，并且如果我们能排除麦考林的一次性库存计提、库存减记，那么毛利率同比大幅增长了8%。因此，较高的毛利率可以轻松覆盖所有相关费用，并在底线产生更高的营业利润率。
Robert Lin
谢谢。再次祝贺。
Operator
我们现在将回答下一个问题，来自美林银行的Binnie Wong。请讲。
Binnie Wong
谢谢。管理层好。感谢回答我的问题，并对本季度的强劲表现表示祝贺。我的第一个问题是关于业绩指引。我看到你们将全年GMV指引从50%上调至60%。我想知道我们对非分销GMV的假设是什么，因为这是我们的关键增长驱动力之一？另外，在开场白中我听到你们提到服装类非分销GMV的强劲增长。那么我们的策略是什么；本季度的策略与过去相比有何不同？我们应该如何看待这种增长将如何持续以支持我们上调的全年指引？这是第一个问题。第二个问题是，如果非分销GMV（利润率较高）增长更快，但同时麦考林的影响也在拖累我们的整体利润率、报告利润率。我们应该如何看待今年的利润率趋势？我稍后还有后续问题，谢谢。
Beck Chen
谢谢Binnie。谢谢你的提问。我来回答前两个问题。第一个是关于业绩指引的问题；是的，我们将指引从超过50%上调至60%，这基于我们强劲的上半年业绩。同时，总体而言，我们预计今年下半年仍将保持同样较高的增长率。此外，非经销模式比经销模式增长快得多。正如您所见，在第二季度，我们的非经销模式增长了超过100%，达到119%。实际上，在过去——例如，连续六个季度，特别是我们的寄售模式在过去六个季度都实现了超过100%的增长。因此，这是推动我们非经销模式增长的重要贡献因素。所以在接下来的几个季度，即今年第三和第四季度，我们预计将保持同样的增长模式。特别是在寄售模式方面。此外，服装品类的增长在所有品类中更快且明显更快。当我们提到服装品类时，这包括运动服饰。正如我们过去一直强调的，我们专注于特定品类，特别是服装和运动服饰品类。我们预见，目前对于运动服饰，我们看到中国消费者有巨大的需求，他们想要健康和运动产品。而在服装产品方面，我们看到消费者希望通过自己的生活方式来展现个人个性。因此，我们正是顺应了这种消费趋势。关于MKF的未来，正如您所见，在排除MKF的一次性库存减记后，我们的MKF日常运营亏损（NPS日常运营亏损）大幅下降了50%，无论是与今年第一季度还是去年第二季度相比。所以在第三和第四季度，我们不预期会有更多重大影响，因为我们已在本季度一次性处理完毕。因此，我们可以预期，MKF在第三和第四季度的亏损将不再成为影响宝尊整体盈利能力的拖累因素。
Binnie Wong
谢谢Beck。这里有一个快速的跟进问题，因为服装品类整体上即使在线下可能也没有那么大的增长。但我认为服装品类的表现实际上比市场和整个行业要好得多——好很多。我想知道，这是因为我们的——在战略上有什么不同吗？还是因为我们作为品牌电商解决方案提供商，在服务价值方面有什么不同？您能就此发表评论吗？另外，为了支持非经销GMV的强劲增长，并且展望未来我们可以预期这种增长会持续下去，我们应该如何看待——我们公司在核心竞争力方面有哪些提升？您能否在这方面与我们分享更多信息？谢谢。
Vincent Qiu
是的，我是Vincent。是的，正如我们所预期，服装业务增长非常快，即使到今年年底也是如此，这也是为什么我们的非分销模式也在快速增长。我们认为，从线下业务转向线上的趋势，我指的是消费者习惯正在从线下购买转向线上。这为我们发展业务提供了非常好的机会。同时，我们的技术团队和服装团队正在开发一系列全渠道和线上线下整合工具，以帮助线下业务在未来表现更好。因此，我们将继续成为服装行业的综合全渠道和全方位解决方案提供商，不仅帮助他们发展线上业务，也包括线下业务。同时加速供应链IT战略和全渠道转型，帮助他们共享所有库存，在所有门户（不仅是线上）实现更高的运营效率。这就是我们的战略。服装行业对我们来说非常重要。谢谢。
Binnie Wong
谢谢。是的，还有一个最后的问题是——我看到你们的新闻稿强调了与CJ O Shopping的战略合作，这是你们与他们在韩国建立的电子商务合资企业。能否详细介绍一下这个合作，以及我们应该如何看待它对我们整体增长的支持？这更像是非分销GMV吗？与他们的合作是如何运作的？谢谢。
Vincent Qiu
好的，与CJ的合资企业是今年非常重要的事情，这是我们深化在某些品类努力的策略的一部分。我们将韩国品牌和市场作为我们业务发展的战略区域。CJ O在产品、品牌以及娱乐和媒体方面拥有丰富经验。作为一家公司，我们也希望将所有这些能力整合到我们公司中。我们相信大部分业务将通过非分销模式进行。所以我认为这种模式与我们整个公司目前的模式非常相似。凭借两家公司非常强大的团队，我们相信这个合资企业能为集团带来非常强劲的业绩。谢谢。
Binnie Wong
谢谢。
Beck Chen
Binnie再补充一点。关于合资企业，当我们说合资企业时，实际上是两家公司共同成立的，我们持有大部分股份，未来在财务上我们将合并合资企业的支出。
Binnie Wong
好的，明白了。谢谢。
Operator
[接线员指示] 我们现在将接受来自瑞士信贷的Evan Zhou的下一个问题。请讲。
Evan Zhou
早上好，Vince和Beck。感谢回答我的问题。祝贺你们取得非常强劲的季度业绩和修订后的指引。我有两个问题。首先是关于品类迁移方面，我们在服装运动服饰品类增长方面相当成功。我想知道，展望未来，在你们的业务管道中，是否有其他新品类你们计划大力拓展。具体来说，我们看到最近的一些趋势，特别是在阿里巴巴平台上，他们一直在大力推动增加杂货或快消品品类，部分通过天猫超市实现。我想知道你们是否有计划在未来拓展这一品类。这是第一个问题。第二个问题是关于成本，特别是人力成本。看起来我们仍在提升新仓库产能的过程中，同时使用更多高端配送服务提供商。我想知道你们能否就这一趋势将持续多久，以及我们应该如何预期履约费用占收入比例的未来走势提供一些展望和说明？
Vincent Qiu
好的，关于品类扩张，目前我们已经拥有很多品类，这也是为什么我们称自己为全服务、全品类公司。未来我们仍然相信有几个领域具有巨大潜力。目前我们正在讨论并调研医疗保健、母婴产品等多个品类。但现阶段我们的团队仍然专注于现有品类，特别是服装和电子产品。我们正在为未来做准备，同时我们也相信不同品类现在都能从我们的能力和经验中受益。因此，未来我们相信医疗保健、健康产品可能成为一个潜力品类。第二个问题是关于成本的。
Beck Chen
是的，关于采购成本，我们依赖第三方韩国公司将包裹配送到消费者端。过去两年我们看到的变化是，越来越多的高端配送服务提供商被我们的服务所采用。例如，在去年第二季度，高端配送服务公司贡献了我们总订单量的35%。但在今年第二季度，他们贡献了约55%的总配送订单，增长了约20%。通常我们会向品牌合作伙伴收取总包裹费用，然后与高端服务提供商协商获得深度折扣价格。这意味着虽然配送成本增加了，但实际上我们在总收入中产生了更多的履约和配送收入，这也促进了运营利润率和营业利润的增长。因此，我们认为这是一种非常好的规模化方式，能够从规模效应中获益。
Evan Zhou
明白了。非常感谢Vince和Beck的详细说明。
Operator
现在我们将接受来自86Research的Sean Zhang的下一个问题。请开始。
Sean Zhang
早上好，管理层。感谢接受我的提问。首先恭喜取得强劲业绩。我认为我们正将重点转向服务模式，服装客户品类表现良好。那么管理层是否看到我们越来越依赖天猫渠道而非其他渠道的趋势？或者我们也在使用其他垂直渠道如唯品会？想了解一下我们的销售策略。另外关于物流服务，我们是否必须使用三益网络，包括仓库和最后一公里配送服务来支持我们的天猫店铺？谢谢。
Vincent Qiu
是的，感谢提问。实际上宝尊是所有消费品牌的全渠道解决方案提供商。我们不仅帮助品牌在天猫平台开展业务，也在其他平台提供服务。最近我们已经帮助品牌建立了官方网店，您可能知道这一点。最近我们还帮助品牌在微信商店开展业务。其他努力将集中在渠道整合、外部整合方面。总的来说这四个方向对我们非常重要。目前天猫在其他渠道中占据较大份额，但其他渠道也在快速增长。总的来说我们在不同平台开展业务。宝尊最重要的价值在于整合所有这些渠道，让品牌受益。这是关于渠道拓展的第一个问题。另一个问题是，目前在某些品类上我们与三益密切合作，利用他们的物流能力，特别是那些需要快速交付时间的品类，包括家电。我们大量使用三益的能力。未来我们将与三益更加紧密合作，不仅将其作为配送合作伙伴，还将整合系统和仓库能力，打造一个集成的配送网络，从成本和效率角度让我们和品牌受益。
Sean Zhang
谢谢Vince。那么您是说我们的仓库和物流未来可能会整合到三益吗？
Vincent Qiu
是的，我们正在尝试这样做，目前正在与三益密切沟通和合作。
Sean Zhang
很好。非常感谢。
Vincent Qiu
谢谢。
Operator
[操作员说明] 女士们先生们，今天的问答环节到此结束。现在我将把电话交回给投资者关系官Caroline Dong女士进行结束语。
Caroline Dong
谢谢操作员。最后，我代表宝尊整个管理团队，感谢您对今天电话会议的关注和参与。如果您需要进一步信息或有兴趣在中国拜访我们，请告知我们。感谢您今天的参与。本次电话会议到此结束。
Operator
女士们、先生们，今天的电话会议到此结束。您现在可以断开连接。