Operator
各位女士、先生，早上好。感谢各位参加宝尊2021年第一季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层发言结束后，将进行问答环节。提醒一下，今天的电话会议正在录音。现在我将会议交给今天的主持人，宝尊投资者关系经理赵女士。Nicole，请开始。
Unidentified Company Representative
谢谢主持人。大家好，感谢各位今天参加我们的电话会议。我们2021年第一季度的财报已于今天早些时候发布，可在我们的投资者关系网站ir.baozun.com以及全球新闻通讯服务上查阅。今天代表宝尊参加电话会议的有：董事长兼首席执行官邱文钦先生；首席财务官于钧先生；以及战略业务发展副总裁李婷女士。邱先生将回顾业务运营和公司亮点，随后于先生将讨论财务数据和业绩指引。他们都将在随后的问答环节中回答各位的问题。在开始之前，我想提醒各位，本次电话会议包含根据1934年《证券交易法》和1995年美国《私人证券诉讼改革法案》定义的前瞻性陈述。这些前瞻性陈述基于管理层当前的预期以及当前的市场和运营状况，涉及已知或未知的风险、不确定性和其他因素，所有这些都难以预测，且许多超出公司控制范围，可能导致公司的实际结果与前瞻性陈述中的内容存在重大差异。有关这些及其他风险、不确定性或因素的进一步信息包含在公司向美国证券交易委员会提交的文件以及公司在香港联合交易所有限公司网站上发布的公告、通知或其他文件中。除非适用法律要求，公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务。最后请注意，除非另有说明，本次电话会议中提及的所有数字均以人民币计。现在我很荣幸地介绍我们的董事长兼首席执行官邱文钦先生。Vincent，请开始。
Vincent Qiu
好的，谢谢Nicole，也感谢各位参与本次会议。我们很高兴宣布又一个高质量增长的稳健季度。我们的总净收入同比增长33%至人民币20亿元，非GAAP运营收入翻倍以上增长至人民币7600万元。我们净新增了15个品牌，包括奢侈服装、化妆品、食品和健康品牌，以及来自Full Jet收购的品牌。我们相信这些数字反映了我们与品牌合作伙伴建立的关系的质量和信任度。现在请翻到幻灯片第3页。总体而言，我们正在按计划推进中期战略规划。让我重点介绍我们在三大关键举措方面的进展。现在请翻到幻灯片第4页。在'客户至上驱动增长'方面，我们的奢侈品板块是本季度持续取得进展的一个例证。除了签约新品牌外，我们还提供了更多增值服务。这包括互动数字营销、IT定制化以及高端仓储物流服务。这些都极大地改善了用户体验并带来了更高的利润贡献。奢侈品已成为重要的利润贡献者，占我们服装和配饰品类GMV的15%，同比增长超过50%。此外，通过收购Full Jet以及与复星时尚集团的战略联盟，我们增强了在奢侈品领域的领先地位，并加强了咨询和品牌洞察能力。4月下旬和5月初，Full Jet核心团队访问了欧洲，并获得了多个有前景的业务线索。总体而言，我们仍然乐观地认为奢侈品板块将成为我们未来一年的关键增长驱动力之一。在全渠道战略方面，我们正在帮助品牌合作伙伴从各种新兴渠道获得增量销售和客户。本季度，我们在腾讯小程序套餐中集成了额外的SaaS功能，并帮助多个运动服饰品牌运营其抖音平台。我们还为服装配饰和快消品类的某些品牌测试了新的拼多多店铺。此外，我们在与京东更紧密合作方面取得了重大进展。这些努力转化为巨大进步，我们在为每个平台制定合适的市场进入策略方面积累了丰富的专业知识。本季度，非天猫渠道占总GMV的35%，较2020年全年的25%有显著增长。更令人鼓舞的是，根据我们的初步评估，我们多平台店铺的消费者重叠率低于10%。这表明我们正在成功帮助品牌合作伙伴增量扩展业务。这也显示我们有巨大潜力进一步扩大可寻址市场。在成本结构优化方面，技术驱动的业务流程再造和商业模式创新持续显现成效。运营效率指标、单位履约成本以及每GMV的销售和营销成本均较去年同期有所改善。技术和内容支出也是如此。我们的集中化集成运营平台BOC在过去6个月帮助了十多个品牌实现了显著的成本节约。同时，我们的ROSS基础设施通过流程再造支持BOC。例如，ROSS包含一站式内容设计的集成功能，帮助我们标准化工作流程、改善团队协作、提高数据准确性并提升沟通效率。平均而言，品牌能够降低超过10%的运营成本。我们已将这一服务套餐扩展到更广泛的服装和配饰品类。我们预计这将成为未来运营效率和成本节约的重要驱动力。此外，我们在南通和合肥的远程服务中心均按计划推进，并于3月开始试运营。我们相信，当这两个中心全面运营后，从2021年下半年起将实现显著的成本节约。现在让我们翻到幻灯片第5页。技术不断帮助我们扩大竞争优势。我们对IT基础设施进行了重大升级，以支持和适应不断发展的全渠道战略。例如，我们已集成到超过20个平台，包括天猫、腾讯小程序、抖音、京东和拼多多。预集成帮助我们帮助品牌合作伙伴在这些平台上快速启动，几乎是即插即用。我们持续增强ROSS服务，帮助品牌在多个平台上部署差异化策略。这可持续提高效率并减少品牌合作伙伴的营运资金。我们在技术创新方面的努力永不停歇。此外，通过提升成本效率，我们也在为品牌合作伙伴开发创新的收入增长引擎。最近，我们推出了一系列数据驱动的工具包来优化品牌销售。内部我们称之为SEMA或销售机器。通过挖掘海量数据集并利用机器学习能力，SEMA最大化转化率和整体购物体验。它通过推荐产品、品类规划和展示策略来实现这一目标。在前端，SEMA目前处于测试阶段，有效提高了流量利用率。我们已经确定了几个关键品牌，计划在天猫和腾讯小程序上部署SEMA工具包。我们预计在未来几个季度进行更广泛的部署。在数字营销方面，我们在内容营销、直播和数据服务方面也取得了进展。本季度，我们将直播工作室扩大到2000平方米，并为抖音直播团队建立了专用工作室。我们很高兴看到一些品牌合作伙伴在抖音平台上实现了高投资回报率的顶级活动。同时，我们在数字营销领域完成了多项股权投资。这些包括一家天猫前十的MCN、一家快速增长的抖音MCN（具有数据和信息流分析能力）以及一家内容营销合作伙伴。我们相信这些股权投资将增强我们在不同生态系统中的数字营销灵活性。这将通过促进品牌合作伙伴的数字营销成功来强化我们的价值主张。在仓储物流方面，我们扩大了服装配饰、美妆化妆品类的产能。到2020年底，我们的基础设施容量已增长至64万平方米，包括为需求急剧增长的奢侈品板块专门设计的仓库。我们还专注于提供更多定制化服务。例如，我们推出了全面的B2B业务以及更具性价比的服务产品。我们始终以客户至上的心态对待一切，并将继续根据品牌合作伙伴的需求推出差异化服务。同时，我们将积极寻找机会，通过与第三方的战略联盟来增强我们的物流能力。现在看幻灯片第6页。今年5月初，我们发布了首份环境、社会和治理（ESG）报告。这反映了我们对长期可持续发展的承诺。我们将ESG视为对股东、利益相关者、社区的承诺，并在2020年获得MSCI的BBB评级。这在电商行业中属于顶级评级。我们相信良好的治理对于长期维持商业成功至关重要。我们感谢许多股东在我们准备这份报告时参与调查。我们也将努力在品牌电商服务行业树立新的标杆。同时，我们深化了人力资源投资，期待让我们的员工超越潜能，与宝尊共同发展职业生涯。总体而言，我们对电商行业持续创造新机遇持乐观态度。我们将不断创新以抓住这些机遇，并通过有机增长和选择性并购推动增长。我们相信我们正顺利实现可持续和盈利的长期增长。现在我将把会议交给Arthur来介绍我们的财务情况。谢谢。
Arthur Yu
好的。谢谢，Vincent。大家好。我将从第8页幻灯片开始讲解。我们看到总GMV实现了强劲增长，同比增长44%至132亿元人民币。我们的分销GMV增长37%至11亿元人民币，非分销GMV增长44.4%至122亿元人民币。按品类细分，我们看到服装配饰、电子产品和快消品品类继续保持强劲增长势头。奢侈品板块的强劲表现推动服装品类同比增长近30%，得益于天猫平台新增的奢侈品牌。然而，由于Better Cotton Initiative引发的担忧，我们在3月份面临了一些暂时性阻力。这对服装配饰品类的增长产生了负面影响，尤其是运动服饰品牌。电子产品同比增长近40%，而快消品从去年较低的基数实现了三位数的同比增长。快消品目前约占整体GMV的15%。另一方面，家电品类同比增速仍然较慢，但与2020年第四季度相比，趋势已显著改善。我们相信GMV的健康均衡增长证明了我们业务模式的韧性，这得益于我们跨广泛品类的多元化品牌组合。现在请翻到第9页。总净收入增长33%至20亿元人民币。产品销售收入增长39%至9.72亿元人民币，服务收入增长28%至10亿元人民币。虽然服务收入的增长不如产品销售收入快，但请记住，我们2020年第一季度的服务收入并未受到COVID-19的严重影响。当我们从2019年到2021年更长的时间跨度来看整体收入增长时，产品销售收入和服务收入的复合年增长率均约为25%，这显示了健康的增长趋势。我们的产品销售毛利率为15.4%，较去年同期的15.8%略有下降，主要由于品类组合变化，但较上季度的12.7%有所改善。我们的整体毛利率为59.3%，较去年同期的61.3%略有下降，主要由于产品销售收入的增加。非分销模式的佣金率为8.6%，低于去年同期的9.8%。佣金率的降低符合预期，因为我们在全渠道战略方面取得了进展。正如Vincent之前提到的，2021年第一季度，非天猫平台约占我们总GMV的35%。一些新兴渠道的佣金率至少在早期阶段无法与天猫相比。因此这会在一定程度上稀释我们的综合佣金率。随着我们继续扩大业务规模，并且新渠道的服务模式实际上更加成熟，我们相信最终的佣金率和盈利能力将在长期内得到改善。然而，随着新兴渠道贡献的增长，我们预计佣金率的稀释将在未来几个季度持续。现在让我们来看第10页的运营费用。随着业务的增长，履约费用增加至5.08亿元人民币，占GMV的比例从去年同期的4.5%改善至3.8%。这主要归因于产品效率的提升以及更多使用低成本最后一公里配送承运商。销售和营销费用为4.71亿元人民币，占GMV的比例从去年同期的4%改善至3.6%，主要得益于数字营销服务效果的提升以及运营中部署最新技术带来的效率增益。技术和内容费用为9300万元人民币，占GMV的比例从去年的1.0%改善至0.7%。这主要归因于更有效的成本控制、效率提升以及系统开发管线的更好优先级排序。一般及行政费用增加至8000万元人民币。这一增长符合预期，主要反映了我们为支持长期增长所做的各项投资。首先，我们招聘了新人才，特别是为不断增长的全渠道服务。我们还升级了关键岗位的薪酬方案，以吸引和留住行业顶尖人才。其次，我们看到与并购活动增加相关的专业费用有所增加。第三，我们开始产生与新总部相关的额外费用。占GMV的比例，一般及行政费用从0.5%略微上升至0.6%，主要由于上述因素。这些部分被第三方采购带来的效率和更严格的成本控制所抵消。现在请翻到第11页。运营收入同比增长313%至5300万元人民币。按非公认会计准则计算，运营收入从去年同期的3700万元人民币增长106%至7600万元人民币。本季度运营利润率为2.6%，而非公认会计准则运营利润率为3.7%。在第12页，归属于普通股东的非公认会计准则净利润总计6100万元人民币，同比增长136%。本季度基本和稀释后非公认会计准则每股收益分别为0.83元人民币和0.82元人民币。截至2021年3月31日，我们拥有45亿元人民币的现金、现金等价物和短期投资。最后，今天早些时候，我们宣布了未来12个月（从2021年5月18日开始）的1.25亿美元股票回购计划。该计划符合我们审慎的资本配置方法，并专注于更好地利用现金来提升股东价值。总体而言，我们对财务业绩感到满意。尽管Better Cotton Initiative引发的担忧带来了一些短期阻力，但我们的业务展现了强大的韧性。展望未来，我们将继续全年执行我们的战略，为股东带来可持续且盈利的增长。我们的准备发言到此结束。谢谢大家。主持人，现在可以开始问答环节了。
Operator
[操作员指令] 第一个问题来自花旗集团的Alicia Yap。
Alicia Yap
我有一个关于即将到来的6月18日促销活动的问题。距离该活动还有1个月时间，管理层能否与我们分享，与去年相比，在消费者情绪以及商家准备方面最大的区别是什么？商家是否已经开始准备？他们是否更愿意投入营销预算进行促销？或者实际上，您是否看到他们在促销方面有所缩减，今年会更加谨慎？
Arthur Yu
那么，Tracy，你能回答第一个问题吗？
Tracy Li
好的。我认为目前整个公司正在——转向纤维模式，为——如果6月18日只剩1个月时间，我认为我们可以从两个角度来回答这个问题。首先从品牌方面，实际上我认为相比去年，我们准备了更长的时间。从商家角度和促销节奏部分来看，我们的品牌比以往更加成熟。您可以看到天猫和其他平台今年已经发布了他们的节奏安排，我们所有的准备工作都与此相对应。我想强调的另一点是——实际上，在监管之后，从平台本身来看，您可以看到阿里巴巴与我们的品牌和商家关系更加紧密和友好，这体现在为商家提供成本更低的新工具，特别是免除部分保证金费用，降低新品牌的准入门槛，这意味着，我认为对于今年的6/18活动，中小型品牌的损益情况将会有所改善。而对于我们的大型品牌，我们目前正在合作，除了天猫平台外，我们正在寻找多种方式，如新兴渠道来实现增长，是的。
Operator
下一个问题来自瑞士信贷的Ashley Xu。
Ashley Xu
我有两个问题。第一个是您提到了销售机器。能否请您详细阐述一下？最新进展如何？下一阶段我们应该期待什么？我的第二个问题是关于棉花问题的影响。我们应该如何看待对第二季度和全年的影响？影响会有多大？会持续多久？
Vincent Qiu
好的。Ashley，我先回答第一个关于销售机器的问题，然后请Arthur回答你第二个关于BCI的问题。正如我们提到的，销售机器目前产生的效果相当令人鼓舞，但仍处于相当早期的阶段。所以我认为团队当前的主要任务是，在将这些工具包推广到其他品牌之前，我们需要交付更深入、更扎实的结果。但无论如何，我们对这个工具的潜力相当乐观，我们认为这对许多品牌未来产生增量销售将起到重要作用。是的，我们可以在不久的将来看到这一点，不会太久。现在第二个关于BCI的问题，Arthur？
Arthur Yu
是的，让我分享一下对BCI的看法。对于BCI，我认为它主要影响服装品类，对我们来说主要是运动服饰和时尚品牌。这是一个敏感问题，很难预测接下来会发生什么。因此，品牌方保持低调，宝尊正在帮助品牌妥善管理客户和沟通，并帮助品牌决定何时进行广告投资以获得相应回报。我们从3月底开始看到影响，整个4月都对我们的收入增长产生了一定影响。但从5月开始，我们已经看到复苏迹象，所以我们正在等待观察618的结果，以确定对全年的真正影响。我们规划业务向前发展的基准情景是，我们认为影响将集中在第二季度作为一次性冲击，但我们下半年的展望保持不变。这就是我们对BCI的概述。
Operator
下一个问题来自美国银行的Joyce Ju。
Joyce Ju
管理层，祝贺本季度的业绩。首先想跟进一个关于618活动的问题，我想确认一下，考虑到我们在非天猫渠道的曝光度实际上有所增加，那么今年针对618促销，我们有什么[听不清]。
Vincent Qiu
抱歉。
Arthur Yu
Joyce，抱歉，你的声音有点断断续续，不太清楚。可以请你...
Joyce Ju
哦，好的。现在好点了吗？
Arthur Yu
是的，你可以继续了。
Joyce Ju
哦，是的。当然。我的意思是，考虑到我们在非天猫渠道的曝光度实际上有所增加，能否分享一下今年有什么变化？或者说，在为客户准备618方面，我们提供的服务有什么增量？因为我们现在需要准备更多其他平台的促销活动？第二个问题是，本季度我们非天猫渠道的GMV占比显著增加。我想了解哪个平台对这一增量增长贡献最大，以及我们应该如何预期这个比例在短期和中期到长期的变化。
Arthur Yu
那么，Tracy，也许你可以谈谈非天猫方面的情况，然后我会谈谈非天猫——里面包含什么，是的。
Tracy Li
当然。我认为关于当前的，怎么说呢，全渠道格局，我也想从两个角度来谈。从长远来看，实际上，从品牌的角度看，我们有着健康且可持续的增长。品牌需要继续建设它们的
Arthur Yu
好的。现在我来评论一下全渠道增长的构成。基本上，对于非天猫渠道百分比的增长，我们看到所有天猫以外的渠道都有增长，最显著的是小程序，但品牌官网也不落后。这进一步证明，在市场上，如果你在寻找全渠道解决方案，宝尊在增强技术能力后，能够以非常快的速度为客户提供这项服务。另外，我想重申，尽管我们在非天猫类渠道取得了进展，但天猫本身实际上也在健康增长。我们来自天猫渠道的同比增长超过20%，这超过了阿里巴巴天猫渠道的同比增长。这实际上证明了宝尊帮助品牌在天猫渠道取得成功的能力。展望未来，我们将继续投资于我们的全渠道战略，帮助合作伙伴为他们的业务带来更多增量增长。
Joyce Ju
再快速追问一下。能否提醒我们其他渠道的经济模型是怎样的？它们与天猫类似吗？还是实际上有很大不同？另外，随着其他渠道GMV占比提高，我们是否应该预期综合佣金率会呈现不同的走势？
Arthur Yu
好的。目前我们在全渠道方面还处于早期阶段。我们仍处于投资阶段。因此，其他渠道的佣金率不如天猫。而且，我们过去也提到过，不同渠道有不同的成本结构。例如，如果你看小程序，它的运营模式实际上要简单得多，相比天猫运营成本显著降低。因此，我们的佣金收费模式将与天猫渠道不同。但话虽如此，我们已经明确表示，我们不会以牺牲利润为代价追求增长。我们寻求的是可持续的长期增长。所以我们开发的新渠道，我们的目标是让这些渠道在中长期实现盈利。
Operator
下一个问题来自Jefferies的Thomas Chong。
Thomas Chong
我有两个问题。第一个问题是，能否多谈谈我们的并购策略？第二个问题是，管理层能否详细阐述成本基础优化以及运营费用的趋势？
Arthur Yu
好的。我听到了两个问题。一个是关于并购战略，第二个是关于成本基础，即我们如何优化成本基础，对吧？我先从并购战略开始。基本上，我们上次已经制定了中期计划。我们希望在未来3到5年内成为一家GMV达到1500亿元人民币的公司。为了实现这一目标，我们实际上在审视我们的增长驱动力。我们认为如果只依靠有机增长，我们将无法实现中期目标。因此，我们将——我们正在积极利用并购作为增长营收的一种方式。这是我们通过并购瞄准的第一个方向。其次，随着客户需求的扩展，我们需要增强或改进自身能力，以便能够更好地服务客户。因此，一方面，我们正在考虑利用内部能力来实现这一点；同时，我们也寻求外部收购能力，以帮助我们更快地实现目标。例如，我们与iClick的战略联盟实际上帮助我们在小程序领域快速追赶SaaS能力，从而帮助我们为客户提供更好的服务。这是第二个方向。然后是第三个方向。我们看到一些新渠道——我们看到一些具有巨大增长潜力的渠道。例如，抖音。本季度，我们实际上对一些直播公司进行了股权投资，这有助于增强我们的直播能力。考虑到所有这些因素，我们将积极寻找不同的目标，并利用并购作为业务增长的驱动力。这就是关于并购战略的部分。关于成本优化。这是我们的战略支柱之一。我们希望通过两种方式来实现这一点。一种方式是，我们是一家科技公司。我们正在做的是利用技术来提升效率，即之前提到的，我们拥有基于ROSS平台以及我们开发的许多系统工具的业务运营中心（BOC）。通过这些，我们实际上通过自动化和更好的流程管理实现了显著的成本节约。同时，成本优化的第二个推动力是我们所谓的远程服务中心（RSC）计划，我们从今年初开始在南通和合肥建设。实现这一目标的目的实际上是通过将运营以结构化的方式从高成本的上海转移到低成本地区，从而提升客户服务。在低成本地区，我们实际上可以以更低的成本雇佣更高技能的劳动力为我们工作。这样，在不影响客户服务的前提下，仅从劳动力成本比例来看，我们就能实现15%到25%的成本效率。如果考虑到技术流程再造和地理位置驱动的劳动力成本效率，我们实际上看到了对成本基础的更大影响。从我们的一些早期试验来看，如果将这两者结合起来，我们实际上看到了30%到35%的整体效率提升。我们现在正在将这两项举措扩展到宝尊更广泛的业务单元中，我们认为我们将系统地改善宝尊未来的成本基础。
Operator
下一个问题来自中金公司的张飞同。
Feitong Zhang
我有两个问题。第一个是关于新品牌的问题。我想了解我们的新品牌情况。本季度我们有很多新品牌。我想知道这些新品牌中有多少来自我们的投资或与iClick、Full Jet或复星等公司的合作，以便更好地了解我们的品牌组合。另外，本季度我们的同店销售增长是多少？这是我的第一个问题。我的第二个问题是，管理层对监管后的天猫平台有何看法？平台会对商家更友好，还是更偏向本土品牌等？
Arthur Yu
好的。我来回答第一个问题，Tracy和Vincent可以谈谈第二个问题。首先，这15个品牌实际上是自然增长和收购Full Jet品牌的混合。基本上，Full Jet在我们收购的15个品牌中贡献了6个品牌。其次，关于同店增长，如果我们看同店数据，实际上同比增长27%。但如果我们看同品牌同比增长，实际上达到了31%到32%，这意味着我们的全渠道战略实际上在帮助品牌在同比增长的基础上进一步拓展渠道。Tracy？
Tracy Li
好的。关于监管后的天猫平台，我认为目前正在发布很多草案。同时，我们也与天猫有很多闭门会议。你可以看到阿里巴巴实际上与商家更加亲近和友好。他们通过为商家提供成本更低的新工具、免除部分保证金费用以及降低新品牌的准入门槛来证明这一点。我认为这将直接改善品牌的损益表，特别是对中小型公司和本土品牌。另外，我想指出的一点是关于上海中心。在上个月4月的天猫闭门会议TOP TALK上，天猫负责人表示他们今年的首要任务是进一步改善消费者体验，为商家以及像TP这样的服务提供商创造更好的市场环境。因此，搬迁到上海将帮助天猫更好地服务在该平台上销售商品的国际公司。实际上，天猫的很多品类，从美妆、户外运动开始，以及他们的消费者运营部门将在第一波搬迁到上海，其他部门随后也会跟进。由于宝尊总部也位于上海，我认为这一举措也将进一步加强我们与品牌以及阿里巴巴集团的合作。谢谢。
Operator
下一个问题来自华兴资本的Charlie Chen。
Charlie Chen
我是Charlie。我有一个关于佣金率的问题。您刚才提到新兴渠道的佣金率与天猫渠道不可比。能否分享更多细节，说明新渠道的低佣金率是因为您在新渠道销售的产品类别天然具有较低的佣金率，还是您正在提供某种补贴或帮助这些品牌在初期成长，因此自愿接受较低的佣金率？另外，后续问题是，您如何看待新渠道佣金率的未来趋势。
Arthur Yu
好的，Charlie。感谢您的问题。我认为从新渠道佣金率的角度来看，这实际上是您刚才提到的两个因素的混合。一是不同品类的影响。例如，我们看到快消品类在京东、小程序等平台上具有更强的潜力，这些平台历史上具有相对较低的佣金率。但最重要的是，正如我之前提到的，实际上是成本结构的差异。当我们开展业务时，我们不是基于佣金率来做业务，而是通过考察业务产生的收入以及为此业务所承担的成本，来看它能为底线利润贡献多少。因此，通过审视新渠道的不同模式，我们实际上并不纯粹关注GMV，而是关注收入。例如，如果一个业务有较大的GMV但佣金率较低，却能产生可观的收入，并且成本影响下仍保持健康的利润率，那么这就是我们应该继续发展的业务。所以我们不关注佣金率，而是关注底线盈利能力。这是第一点。第二点是我们确实在早期阶段进行了一些投资。例如，正如Vincent之前提到的，我们对系统进行技术投资，使其具备即插即用的能力，这将支持很多渠道。当品牌有新需求时，我们能够非常快速地将其纳入。这些投资领域我们将在未来几个季度继续投入。但之后，当我们建立起规模并且技术投资带来效率提升后，我们将能够从业务规模中看到效益，这将提高新渠道的利润率和佣金率。这就是未来的计划。
Operator
[接线员指示] 目前没有更多问题，我现在将会议交还给主持人。Nicole，请接管。
Unidentified Company Representative
谢谢，接线员。最后，我代表宝尊管理团队，感谢您参加今天的电话会议。如果您需要任何进一步信息，请随时与我们联系。感谢您今天的参与。本次电话会议到此结束。