Operator
各位女士、先生，早上好。感谢各位拨冗参加宝尊2020年第四季度及全年业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层发言结束后将进行问答环节。提醒一下，今天的电话会议正在录音。现在我将会议交给今天的主持人，宝尊投资者关系总监孙文迪女士。文迪，请开始。
Wendy Sun
谢谢主持人。大家好，感谢各位今天参加我们的电话会议。我们2020年第四季度及全年业绩公告已于今天早些时候发布，可在我们的投资者关系网站ir.baozun.com以及GlobeNewswire服务上查阅。您也可以在投资者关系网站的
Vincent Qiu
谢谢Wendy，也感谢各位的参与。这是一个繁忙而激动人心的季度，我很高兴向大家报告又一季稳健的业绩。第四季度，面对中国电商格局的快速变化，品牌合作伙伴加速了数字化转型。线上消费的性质正在迅速演变。我们作为品牌解决方案驱动平台的领导者，凭借独特定位处于这一变革的中心，技术使我们能够帮助品牌合作伙伴保持领先优势。如果您正在查看我们的演示文稿，我将从第二页开始。我们在整个第四季度执行了我们的战略。我们想与您分享几个关键亮点，包括创纪录的双11活动、强劲的品牌获取势头（净增6个品牌合作伙伴，总数达到263个）以及持续的运营利润率提升。总体而言，我们的非GAAP运营利润增长了54%，非GAAP净利润增长了67%。我们相信这些成就证明了我们高质量增长战略的有效性，并反映了我们在技术基础设施方面投资的长期累积成果。现在转到第三页。凭借技术和创新的赋能，我们实现了持续突破，改善了客户体验并提升了运营效率。2020年为期11天的双11活动已成为试金石，验证了我们为打造如此坚实高效的基础设施所付出的努力。本季度，我们升级了动态技术系统，将容量扩展至每小时500万订单，以支持创纪录的订单搜索。此外，我们推出了多种自动化和一键式工具包，包括SKU上线、标签、短视频处理以及来自我们专有零售运营支持系统（ROSS）的销售智能应用。通过利用宝尊云基础设施、AI算法和大数据分析，我们推出了虚拟智能仪表盘系统，提高了运营效率，同时降低了风险。从数字营销的角度来看，我们专注于部署创意和创新互动，以提升消费者曝光和商业转化率。数据驱动分析工具和洞察的部署使我们能够帮助品牌合作伙伴更好地了解客户，并通过精准定位和定位洞察更有效地与他们互动。第四季度，我们建立了一个1000平方米的直播工作室，使我们能够将店内直播整合到日常运营中，并简化我们的直播解决方案组合。在仓储和物流方面，为应对今年双11活动期间延长的双峰期，我们不仅升级了容量和设备，还使用算法优化了整个订单流程的实时大数据监控。我们提高了订单采购效率。所有这些努力使我们能够为多个品牌合作伙伴推出即时送达服务，使我们能够在24小时内将超过80%的包裹送达消费者，从而极大地提升了客户体验。所有这些努力极大地增强了我们对品牌合作伙伴的价值主张，使他们能够扩展触点并捕捉全渠道战略的新兴机遇。作为第三方服务提供商，我们的基础设施和技术资产使我们能够基于统一的线上战略以最优方式分配资源。展望未来，在第四页，我们重申我们的愿景：技术赋能未来成功。我们将继续为品牌合作伙伴提供以客户为中心的电商解决方案，以强化我们的价值主张。为把握机遇，我们正在启动一个3至5年的中期战略计划，以实现可持续和盈利增长的目标。首先，我们将采用
Arthur Yu
好的。谢谢，Vincent。大家好。感谢各位今天参加我们的财报电话会议。我将谈谈我们2020年第四季度及全年的财务表现，以及我们在2021年的重点。让我从2020年第四季度的财务业绩开始，这在我们准备好的演示文稿的第7页。本季度我们看到总GMV实现了令人印象深刻的增长，同比增长28.7%至人民币229亿元。具体来看，我们的分销GMV增长13.6%至人民币16亿元，非分销GMV增长30%至人民币212亿元。总体而言，2020年双十一活动涉及自疫情出现以来规模最大的营销活动，持续时间最长，跨品类、跨多个市场平台的折扣力度更深。我们也观察到第四季度双十一后的退货率较高，这是由于促销期延长至11天所致。尽管这些较高的退货率导致第四季度GMV与双十一在数值上存在一些差异，但我们相信我们已经全面妥善处理了这一问题。我们还战略性地限制了分销模式下某些品牌的折扣，以保护品牌形象和盈利能力，牺牲了更快的增长。我们相信，随着我们加强与品牌合作伙伴的关系并扩大服务增长，长期利益将超过短期影响。按品类细分，您可以在幻灯片右侧看到。本季度，我们继续看到运动服饰、奢侈品和快消品品类保持温和增长势头。服装品类表现突出。如您所知，服装品类（包括运动服饰、奢侈品及男女装）贡献了我们总GMV的50%以上。本季度，我们实现了近30%的同比增长。电子产品约占我们总GMV的25%，尽管全年智能手机行业优化调整的影响，也实现了20%的同比增长。快消品贡献了我们总GMV的10%以上，在较低基数上实现了两位数增长。此外，本季度因为我们主动调整了促销策略以维持利润，分销模式的关键品类之一——个人护理电器出现了负增长，但我们看到折扣和销售趋势在2021年第一季度有所改善。现在转到第8页。我们的GMV增长转化为收入的显著增长，尤其是服务收入。总净收入增长20.2%至人民币33.5亿元，其中产品销售收入增长14%至人民币15亿元，服务收入增长25.6%至人民币19亿元。随着产品销售收入的增加，产品成本从去年的人民币11亿元增至人民币13亿元。产品销售毛利率下降至12.7%，主要由于双十一期间的折扣活动以及品类结构变化所致。我们的综合毛利率为62%，与去年基本持平。现在转到第9页。随着业务增长，履约费用从去年的人民币6.65亿元增至人民币8.51亿元。我们的履约费用占GMV的比例改善至3.7%，得益于我们的效率提升计划，但被今年双十一促销期延长导致的劳动力小时费率上涨所部分抵消。销售和营销费用从去年的人民币6.48亿元增至人民币7.41亿元。销售和营销费用占GMV的比例从一年前的3.6%改善至3.2%，主要得益于我们数字营销服务的有效性以及在数据运营中部署最新技术带来的效率提升。技术和内容费用为人民币1.1亿元。这占GMV的比例从0.6%改善至0.5%。这一改善主要归功于更有效的成本控制、生产力提升以及对我们开发管线的更好优先级排序。一般及行政费用从去年的人民币6700万元小幅增至人民币6900万元。这主要是由于我们在人才招聘和基础设施方面的投资，但被有效的成本控制和采购举措所抵消。一般及行政费用占GMV的比例从0.4%改善至0.3%，这反映了随着业务增长，规模经济效应持续增强的趋势。现在转到第10页。总体而言，运营收入同比增长53.4%至人民币3.01亿元。按非公认会计准则计算，运营收入为人民币3.33亿元，较去年增长53.8%。运营利润率提高了9个百分点，而非公认会计准则运营利润率提高了10个百分点。净利息支出收窄至人民币40万元，下降95%，主要由于我们在第四季度偿还了大部分短期借款。现在转到第11页。归属于宝尊普通股东的非公认会计准则净利润总计人民币2.72亿元，增长68.4%。基本和稀释后的非公认会计准则每ADS收益分别为人民币3.71元和人民币3.58元，分别增长33.9%和32%。我现在转到第12页。总体而言，2020年是卓越的一年，我们对财务业绩非常满意。我们不仅实现了高质量增长，带来净收入22%的增长和非运营利润45%的增长，而且还连续第二年实现了正的运营现金流和自由现金流。截至2020年12月31日，在我们成功完成香港二次上市后，我们银行账户中拥有人民币50亿元的现金、现金等价物和短期投资。这为我们追求可持续和盈利的未来增长奠定了坚实的基础。展望2021年。正如Vincent刚才在我们新的战略计划中概述的那样，我们将继续通过以客户为中心来增强我们的价值主张，以推动增长。我们将通过有机增长和并购机会来实现这一目标。我相信，许多人都看到了我们今年的最新公告。其中之一是进一步扩展我们的小程序能力，以增强在腾讯生态系统中的价值主张。另一个是抓住奢侈品领域的新兴机遇。我很高兴地说，这两项交易的整合进展顺利，我们预计从2021年第二季度开始看到切实的财务成果。我们还在加强我们的全渠道能力（如抖音和京东）方面取得进展，并继续通过DBO举措探索新商业模式迭代的机会。值得一提的是，首次在年度基础上，我们2020年非天猫渠道贡献了总GMV的25%以上，其中非宝尊官网GMV也首次超过10%。虽然可能会有一些初期投资，但我们相信这些结果是令人鼓舞的。我们有信心通过产生可持续和盈利的营收增长来达到高起点。此外，我们将继续通过技术效率提升和业务流程再造举措来优化我们的成本基础。我们相信，这将通过同时提高服务质量和降低成本，改变我们服务品牌合作伙伴的方式。最后但同样重要的是，为了增强我们长期增长的可持续性，我们正在启动一项全面的ESG计划，以改善公司的环境、社会和治理方面，为我们的股东创造长期价值。我们的准备发言到此结束。非常感谢。现在，主持人，可以开始问答环节了。
Operator
好的。女士们、先生们，我们现在开始问答环节。[接线员指示] 第一个问题来自汇丰银行的Binnie Wong。请开始提问。
Binnie Wong
您好。晚上好，管理层。感谢接受我的提问。首先祝贺你们取得强劲的业绩表现，并以良好的季度业绩收官2020年，特别是在利润率方面，对吧？我们看到利润率有显著改善。这几乎接近我们的历史高位了，对吗？那么您认为，在疫情后，有哪些结构性驱动因素可以让我们对2021年保持期待？我们之前讨论过，是否应该预期会提高长期利润率目标？第二个问题也很令人鼓舞，您提到非天猫渠道的贡献也在上升。这一贡献目前占总收入的25%。能否帮助我们理解这25%是如何分配的？是部分来自小程序，还是来自品牌旗舰店？这25%是如何分配的？希望能帮助我们更好地理解。非常感谢。
Arthur Yu
好的。谢谢Binnie，我先回答第一个关于2021年利润率的问题，做一些评论，然后请Vincent回答第二个问题。关于2021年的利润率，我们在技术和各品牌优化方面进行了投资。我们看到2021年在营销方面有强劲的前景。有几个因素：一是奢侈品等品类，相比其他行业我们有很好的利润率，目前这一领域增长良好。其次，通过技术和创新推动的效率提升已经开始显现效益，我们看到一些真正强劲的驱动因素来提升2021年的盈利能力和整体利润率。同时，我想补充一点：2021年是投资年。正如我们提到的，我们正在投资新渠道和新商业模式，预计会有一些早期投资，但我们相信这些投资将推动2021年及未来三到五年更高的营收增长。这就是我对利润率的展望。
Vincent Qiu
好的。Binnie，我来回答你的第二个问题。我认为去年是相当不同的一年，因为我们看到多渠道或全渠道这一非常明显的趋势正在迅速实现。正如我们所说，这是首次非天猫渠道贡献了超过总GMV的25%。在这25%中，我们看到多个渠道如官方网店、小程序和京东都增长相当明显。所以，我认为这方面的详细分布，是的，我们可以稍后进一步交流看法。但有趣的是，我认为现在很多品牌将几个新渠道视为他们的私域——所谓的私域或官网计划，比如小程序，甚至对很多品牌来说，抖音也会被视为私域。因此，我认为会有更多资源，并且这些渠道的追踪方式将与主要交易型渠道不同。所以展望今年，我认为在私域或非传统渠道方面将会有很多动态变化。谢谢，Binnie。
Binnie Wong
好的，谢谢。顺便说一下，Vincent，感谢你的澄清。我还有一个关于你评论的快速跟进问题。那么从结构上看，因为渠道越来越多，你也提到了一些短视频平台。这是否意味着品牌实际上更加依赖使用第三方服务解决方案，比如宝尊，甚至需求更高，对吗？因为他们现在有多个渠道，不知道如何分配——具体比例他们不清楚，但这将更加利用你们的专业知识，对吗？因为你们拥有跨所有渠道的专业知识。所以电商渠道越多元化，实际上越有利于宝尊的长期增长。这个评论合理吗？
Vincent Qiu
感谢您的后续提问。是的，当然。感谢您的后续问题。我认为，传统上对于电商的交易部分，宝尊已经建立了非常坚实稳固的基础，使品牌合作伙伴能够在线上开展业务。因此，我认为对于新渠道，基本上在中端和后端，我认为大部分是相同的。例如，技术订单处理、支付收款、订单履行、客户体验、客户服务，所有这些方面基本上都是一样的。所以实际上，我们可以直接利用过去建立的基础设施，继续服务所有新业务，并以此降低成本。这是第一点。第二点是，对于新渠道，是的，我认为对于新渠道的前端，我认为营销方式、营销资金的投入方式会非常不同。这就是为什么我们认为营销能力对于新兴的新渠道如此重要。我们——您记得，我们在三年多前就开始做这件事。现在，我认为我们的数字营销能力比以前强得多。因此，在这种情况下，我们能够为品牌在新渠道和新平台上提供端到端的解决方案。谢谢。
Binnie Wong
谢谢。非常感谢，非常有帮助。
Arthur Yu
是的。关于Vincent提到的多渠道问题，我再补充一点。实际上，我们不仅利用有机增长，也在通过无机方式增强我们的能力。例如，您可能记得在我们的iClick交易中，我们正在利用iClick的SaaS能力来部署我们的前端——前端小程序解决方案，这帮助我们以非常有效且优质的服务方式为品牌合作伙伴带来增长。这就是为什么我们将所有这些能力整合在一起。
Binnie Wong
好的。谢谢。谢谢Vincent。谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自花旗集团的Alicia Yap。请提问。
Alicia Yap
您好，谢谢。晚上好，管理层。感谢接听我的电话，并祝贺本季度业绩稳健。我有两个问题。第一个问题与您最近与iClick的合作有关。管理层能否帮助我们评估财务机会，包括收入方面的增量上升空间，或者新品牌的增加，以及随着私有流量领域平台的推出或准备就绪，现有品牌的未来货币化改善？第二个问题是，我们最近从另一家电商同行那里听说，由于旅行限制等原因，今年春节的季节性比往常更强。不知道宝尊是否也看到了类似的趋势，即这个春节比往常稍强一些。如果是的话，能否详细说明需求情况？是时尚、电子产品还是快消品的需求较强？谢谢。
Arthur Yu
好的。谢谢。我先回答关于iClick的第一个问题，然后Vincent可能会评论一下春节趋势。关于iClick，自收购以来我们已经开始进行多次研讨会。这些研讨会旨在审视两家公司的IT和数据系统。我们正在寻求一个整合的IT解决方案，将非常强大的SaaS前端与宝尊强大的OIMS和运营能力相结合，打造一个解决方案。这个解决方案对于我们的品牌合作伙伴在内容部署方面将是一个有吸引力的提案。这是我们目前正在做的第一件事。其次，我们已经看到了交叉销售的机会，我们已经看到有一个旅行类品牌我们介绍给了iClick，另一个纸张类品牌iClick也介绍给了我们。所以我们有信心很快就能看到切实的财务成果。第三，我们正在研究数字广告运营，因为iClick在数字广告领域历来非常强大。我们正在研究如何结合我们的数字营销能力，创造更多协同效应，为我们的品牌合作伙伴创造更好的成果。综合这三方面，我们认为从今年第二季度开始就能看到财务成果。但现在纯粹从分类角度来说，很难区分哪些是通过iClick交易完成的，哪些不是，因为我们进行这类MOU的目的是建立我们的能力，让宝尊原有的小程序团队或小程序业务发展壮大。这将为宝尊2021年的营收增长做出贡献。但很难具体拆分哪些是iClick贡献的，哪些不是。不过我们对这个项目充满信心。
Vincent Qiu
好的。是的。第二个问题是关于春节销售。李女士？
Tracy Li
感谢您的提问。从人民币销售额结果来看，我们确实看到了消费者认知趋势方面的积极信号。我们认为私域流量趋势将在全年持续。同时您可以看到，实际上自今年年初以来，我们在主要平台上进行了重大而令人瞩目的调整。其中，改善消费者体验、增强会员体系和销售管理是主要议题。根据我们第一季度的观察，我们已经看到平台从多个角度投入努力来改善消费者旅程，例如简化搜索机制的复杂性、减少促销渠道以同步流量，以及为品牌和服务合作伙伴在电商平台上开展业务创造更友好的环境。所有这些努力和方法，我认为都引导环境变得更加健康和有利于增长。对于品牌而言，我认为这也将影响他们在媒体和促销方面的预算计划，以及长期在消费者和数据资产上的投资。从宝尊的角度来看，我们仍然相信消费者对娱乐内容RMPs和直播RMPs的认知趋势将成为全年的热门话题。这就是为什么我们一直更加关注直播机会，特别是自有直播和短视频制作、效果广告以及互动营销技术，以扩展我们在新营销工具方面的能力。谢谢。
Alicia Yap
谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自美国银行分析师Joyce Ju。请提问。
Joyce Ju
晚上好，Vincent、Arthur和Wendy。祝贺第四季度业绩稳健。感谢回答我的问题。我的第一个问题关于今年全年展望。我们知道宝尊已经与品牌讨论了今年的增长计划，想了解一下今年与品牌讨论展望时，您是否看到了与去年不同的情况？一般来说，您看到的增长计划与去年相比如何？是否有我们应该关注的新领域？第二个问题关于可寻址市场，因为我们有新的渠道和新的品类。我们知道宝尊计划扩大在抖音、微信和京东等平台的业务。想从量化角度了解，潜在市场有多大？未来几年这些新渠道的GMV贡献预期是多少？非常感谢。
Arthur Yu
好的。我可能会——是的。我会请Vincent回答第一个问题，然后我来回答第二个问题。
Vincent Qiu
好的。感谢您的问题。是的。关于2021年的线上流量，有很多惊喜，怎么说呢，惊喜需要观察——也需要期待。我认为首先从品牌角度来看，您可以看到很多举措正在他们的私域展开，包括官方天猫店、官方网站、小程序应用这类东西，还有一些新的渠道拓展计划。所以我认为2021年可能是品牌首次认真地在多个平台分配大量资源。因此，在这种情况下，将会有很多新的举措，比如数据相关的应用和CRM，这类全渠道驱动的解决方案非常重要。另外，谈到2021年的业务规模，我认为可以参考每个平台的汇总GMV。总的来说，我认为这就是可寻址市场或品牌对各渠道的期望，特别是那些以前不是品牌电商市场的渠道。但现在它们越来越倾向于品牌电商。所以我认为潜力巨大。关于第二个问题，它涉及可寻址市场。
Arthur Yu
是的。是的。关于可寻址市场，我认为一方面它将取决于市场趋势，即品牌合作伙伴将选择如何销售他们的产品。而宝尊去年因为我们具备全渠道能力——我们拥有全渠道能力。无论他们从天猫转向非天猫，我们都在那里支持我们的客户。在品类方面，我们实际上看到奢侈品和服装类别的表现仍然非常强劲。这正是我们正在投资以进一步扩大市场份额的领域。此外，我们在医疗健康领域也看到了一些新的机会，这是在COVID-19之后，人们现在更加关注自己的个人健康。所以我们认为在这方面也会有一些新的机会。最后，在新的商业模式方面，我们看到在GPO倡议下与客户合作伙伴有一些新的合作方式。这将有助于我们进一步加强与品牌合作伙伴的关系，为我们现有业务的进一步增长提供更多空间。这就是我们对渠道和明年机会的看法。
Vincent Qiu
谢谢。我们可以转到下一个问题吗？
Wendy Sun
你好——是的，请继续。
Operator
是的。下一个问题来自Thomas Chong。请继续。
Thomas Chong
嗨。感谢管理层回答我的问题，并对稳健的业绩表示祝贺。我认为这是我们第一次讨论3到5年战略计划。请问我们应该如何看待它转化为财务展望？谢谢。
Arthur Yu
好的。感谢您的问题。我认为我们有一些时间来探讨我们未来的战略。我们的目标是实现可持续且盈利的增长。我们的长期展望取决于整体市场增长率，我们计划在未来三到五年内成为一家年GMV达到1500亿元人民币的企业，并希望在这个3到5年期间结束时实现20亿元人民币的营业利润。这就是我们的目标和财务展望。
Operator
请下一位提问者提问。下一个问题来自T.H. Capital的Tian Hou。请讲。
Tian Hou
是的。感谢管理层。我看到分销GMV占总GMV的比例持续下降。管理层能否与我们分享您在这方面的想法和展望？就分销和服务这两种商业模式而言，您认为未来的构成比例会如何？
Arthur Yu
好的。感谢您的问题。就分销模式而言，正如您在第四季度看到的，实际上表现并不强劲。这是由于我们其中一个个人电器品牌——这是一个大品牌——在2020年第四季度整体表现疲软所致。实际上，宝尊的线上渠道表现优于该品牌的线下渠道，而且天猫渠道的表现也优于其他线上渠道。所以基本上，我们有信心——这只是一次性的业绩下滑。因此，在今年第一季度，我们已经看到了复苏的趋势，并且希望看到改善，这个品牌将能够恢复。宝尊已经与品牌分享了我们的见解，帮助他们通过天猫线上渠道快速恢复。其次，造成影响的原因还包括高折扣和高退货率。就高折扣而言，因为这是宝尊的分销模式，我们实际上为了保护品牌形象，没有进一步加大折扣来追求销量。我们实际上追求的是利润和更长期的品牌形象，因为作为一个负责任的品牌合作伙伴，我们认为这是我们应该做的。就高退货率而言，这实际上是第四季度整个行业的趋势，由于双十一活动期的延长。总体而言，我们希望这只是第四季度的趋势。希望在今年第一季度，我们将看到复苏。
Tian Hou
非常感谢。我有一个后续问题。好的，请继续。
Arthur Yu
请讲，请讲。
Tian Hou
好的。那么后续问题是关于您的全渠道战略。我注意到，很多品牌正在寻求更更新鲜、更新的渠道，超越天猫。那么，在其他渠道方面，像您们这样的运营商是否已经存在？您们如何在小红书、京东等其他渠道定位自己？如果存在现有运营商，您们的竞争优势是什么？这是第二个问题。谢谢。
Vincent Qiu
好的。感谢第二个问题。我是Vincent。实际上，对于像小红书这样的新兴渠道，传统上并没有很多现有的运营服务合作伙伴，主要是因为之前这类渠道或平台并非TMA平台。但现在它们正在改变。它们越来越多地转向电商业务，并且——因为它们需要品牌的媒体支出以及在该平台上的交易业务。所以这是一个新事物。因此我们称之为新兴渠道。对于宝尊来说，在前端运营方面，我们和其他人一样都是新手，但我们确实拥有超过10年的电商运营经验。而且，我们在多渠道数字营销方面的投资也已经超过三年。因此，凭借这些工具，我指的是履约能力技术，加上超过三年的数字营销投资，我认为我们在协助品牌在任何新兴渠道开展电商业务方面都非常扎实和强大。谢谢。
Tian Hou
谢谢，Vincent。这就是我的问题。
Vincent Qiu
谢谢。
Operator
下一个问题来自华兴资本的Charlie Chen。请提问。
Charlie Chen
谢谢。感谢管理层回答我的问题。我有两个问题。首先是关于品牌合作伙伴渠道的情况。特别是考虑到公司一直在探索高端品牌、奢侈品牌以及健康食品等品类的机会，这方面的进展如何？具体来说，Full Jet是否帮助公司在高端品牌领域取得突破？我先问第一个问题。
Vincent Qiu
好的。我来回答你的第一个问题。可以说公司在吸引更多新品牌合作伙伴方面能力更强，包括不同品类。目前我认为渠道非常强劲。我们不仅看到传统渠道如天猫的需求在我们的渠道中增长，私域机会也很多。因此，对于不同平台，我们获得的渠道项目越来越丰富。在品类方面，我们认为不同品类如时尚、美妆、高端或奢侈品都非常有前景。对此我们感到高兴。关于Full Jet，我认为他们在与全球品牌和高端品牌沟通方面非常有经验。我们正在与他们密切合作，不仅与高端品牌的本地团队合作，也与全球团队合作。因此，在这种情况下，我认为我们可以形成更好的定位和整合策略来与潜在品牌合作。谢谢。请继续第二个问题。
Charlie Chen
好的，好的。谢谢。我的第二个问题更多是宏观层面的，关于互联网品牌合作伙伴策略的变化。据我们理解，去年是受COVID全年影响相当困难的一年。那么在全年影响之后，贵公司如何认识到当前营销活动与疫情前的差异？我理解您提到了私域等方面。能否更详细地说明他们如何以不同方式分配预算？他们是否利用私域获取新流量还是维护现有用户，或者您能分享更多其他细节，那将非常有帮助。谢谢。
Vincent Qiu
好的。我认为去年这个疫情年份非常特殊，它带来了变化。这对品牌电商或数字营销策略产生了深远影响。我认为现在电商或数字化已成为大多数消费品牌战略的核心。因此他们正在投入越来越多的资源来加强在DTC（直接面向消费者）举措以及电商数字营销举措方面的地位。所以我认为关键点在于，作为战略核心意味着品牌将进行长期投资而不仅仅是短期投入。短期来看是渠道销售、折扣促销。长期来看则更多是关于系统、能力和人才。在这种情况下，我们对于与合作伙伴建立长期规划感到相当满意。
Arthur Yu
是的。关于这一点我想补充说明，我们看到品牌合作伙伴开始探索不同的渠道。例如在第四季度和今年第一季度，我们与一家主要的软品牌合作伙伴合作进行了抖音直播视频秀，取得了非常好的效果。我们看到越来越多的品牌合作伙伴与我们讨论不同渠道的合作。
Charlie Chen
好的。非常感谢。这就是我的所有问题。谢谢。
Vincent Qiu
谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自瑞信的分析师Ashley Xu。请提问。
Ashley Xu
关于小程序，过去我们看到其实际有效费率低于天猫的服务费模式。想了解这是由于这两个平台的结构性差异，还是仅仅因为发展阶段不同？从长期来看，我们是否能看到小程序与天猫类似的货币化机会？谢谢。
Vincent Qiu
好的。感谢您的问题。关于小程序电商，目前有很多讨论。我认为从三年前开始，我们已经组建了一个非常坚实的团队来服务品牌在小程序上开店。但现在我们已经有了数十个现有小程序为不同品牌服务。所以我们认为这方面潜力很大。谈到不同平台的结构，特别是小程序，我认为它们与传统平台（如天猫）有很大不同。它更偏向营销驱动和数据驱动的交易。例如，平台不收取佣金，甚至可以说没有传统意义上的平台。实际上是在生态系统内通过私域流量进行区隔。因此在这种情况下，这一点非常重要。而且，由于存在社交电商空间，进行电商交易比传统平台更容易。所以我认为，在这种情况下，前端可能不像传统平台那样需要做很多事情。但对于宝尊来说，我认为中端（如订单处理）和后端订单履行是相同的。因此，在这个价值链环节，我认为成本结构和盈利模式将是相同的。前端交易比以前更容易，但营销更加全面，所以在这种情况下，我认为我们可以为品牌合作伙伴建立长期健康的收费模式。谢谢。
Operator
下一个问题来自中金公司的张飞通。请提问。
Feitong Zhang
管理层好。感谢回答我的问题。我们看到第四季度品牌合作伙伴净增量为5-6个。我们知道第四季度正在调整品牌组合。所以想了解一下，有多少品牌合作伙伴终止了与我们的合作？第四季度我们获得了多少新的品牌合作伙伴？进入2021年，我们的品牌获取策略是什么？能否分享一些关于当前品牌渠道的信息？任何信息都会非常有帮助。谢谢。
Arthur Yu
好的。关于品牌合作伙伴方面——我们在第四季度仅新增了6家。从历史角度来看，第四季度通常不是品牌合作伙伴会大量入驻天猫平台的时期，因为这是在双11之后。从销售角度来看，这个数字实际上并不差。从全年角度来看，我们实际上新增了35家品牌合作伙伴，这对我们的业务组合是一个很好的贡献。其次，我想谈谈我们增加品牌合作伙伴的原则。我们只寻找那些能够为我们可持续和盈利增长做出贡献的品牌合作伙伴，即我们的价值主张是宝尊如何为品牌合作伙伴创造价值，以及我们如何帮助合作伙伴发展业务。我们不是一家专注于极低成本来赢得业务的公司。因此，在这种情况下，如果品牌合作伙伴的整体战略选择不符合我们的价值主张，我们会优化我们的业务组合。但我们会通过努力来保持整体增长，并尽可能服务更多的品牌合作伙伴。
Feitong Zhang
好的。谢谢。非常有帮助。
Arthur Yu
好的。谢谢。
Operator
谢谢。由于没有更多问题，我将把电话交还给Wendy。请讲。
Wendy Sun
谢谢，接线员。最后，我代表宝尊管理团队，感谢大家参加今天的电话会议。如果您需要任何进一步信息，请随时联系我们。感谢您今天的参与。本次电话会议到此结束。
Operator
谢谢。女士们、先生们，今天的会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接了。谢谢。