Operator
各位女士、先生，早上好，感谢各位参加宝尊2021年第二季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层发言结束后，将进行问答环节。提醒一下，今天的电话会议正在录音。现在我将会议交给今天的主持人，宝尊投资者关系总监孙文迪女士。文迪，请开始。
Wendy Sun
谢谢主持人。大家好，感谢各位今天参加我们的电话会议。我们2021年第二季度的财报已于今天早些时候发布，可在投资者关系网站ir.baozun.com以及全球新闻通讯服务上查阅。我们还在同一投资者关系网站上发布了与本次发言配套的PPT演示文稿。今天宝尊出席电话会议的有：董事长兼首席执行官邱文钦先生、首席财务官余俊先生，以及战略业务发展副总裁李婷女士。邱先生将回顾业务运营和公司亮点，随后余先生将讨论财务数据和业绩指引。他们都将在随后的问答环节中回答各位的问题。在开始之前，我想提醒各位，本次电话会议包含根据1934年《证券交易法》和1995年《美国私人证券诉讼改革法案》定义的前瞻性陈述。这些前瞻性陈述基于管理层当前的预期、市场及运营状况，涉及已知或未知的风险、不确定性和其他因素，这些因素难以预测且许多超出公司控制范围，可能导致公司实际业绩与前瞻性陈述存在重大差异。有关这些及其他风险、不确定性或因素的更多信息，请参阅公司向美国证券交易委员会提交的文件以及香港交易所网站上的公告。除非适用法律要求，公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务。最后请注意，除非另有说明，本次电话会议中提及的所有数字均以人民币计。现在，我很荣幸地介绍我们的董事长兼首席执行官邱文钦先生。文钦，请开始。
Vincent Qiu
感谢Wendy，也感谢各位的参与。我们对第二季度实现战略运营目标的进展感到满意。尽管去年同期基数较高（第二季度是中国疫情后首个大型促销活动季度），我们仍实现了23%的强劲GMV同比增长。特别是依托我们全面的基础设施和服务能力，我们在全渠道战略创新与执行方面取得显著进展，并进一步渗透奢侈品领域，我将在下一张幻灯片中进一步展开说明。 然而，正如我们在第一季度业绩中首次提及的，良好棉花发展协会（BCI）对服装和配饰品类，尤其是国际运动品牌的增长产生了负面影响。这一影响持续到第二季度，且规模和持续时间均超出我们最初的预期。作为影响的一个指标，本季度我们物流服务的总出库订单同比下降29%。总净收入增长7%，非GAAP净利润同比增长4%，同时受到我们为未来增长增加投资的影响。 请翻到第3张幻灯片。本季度，我们看到私域和非传统渠道需求蓬勃发展。非天猫渠道占GMV总额的32%，较去年同期的25%增长7%。随着我们执行全渠道战略，我们能够帮助品牌合作伙伴从各种新兴渠道获取增量销售和客户。奢侈品和高端领域继续成为我们的关键增长驱动力之一，展现出强劲的增长势头和高利润率特征。 在收购Full Jet之后，我们拜访了多家欧洲奢侈和高端品牌的总部。我们获得了非常积极的反馈，表明他们对中国电商市场巨大机遇的广泛认知。本季度，我们在奢侈品和高端领域新增了7个品牌合作伙伴，并建立了非常强劲的储备项目。我们观察到，除了天猫店铺外，品牌方还计划在其他电商渠道开设旗舰店。我们相信这将成为未来几年的重要驱动力。 现在来看我们的并购进展。运营方面，我们继续对业务进行结构性改进，同时进行战略投资以增强竞争力和价值主张。我们相信这些结构性改进将通过为客户提供更好的端到端电商解决方案，为我们实现长期增长奠定良好基础。 请翻到第4张幻灯片。本季度，在仓储物流方面，我们进行了两项战略投资。宝通扩大了我们的高端仓储能力，使我们能够扩展垂直领域覆盖。[听不清]为我们提供了综合物流和配送资源，以在苏州实现显著的区域成本优势。季度结束后，我们还宣布了与菜鸟的潜在战略合作伙伴关系，以及其对我们物流服务子公司的股权投资。 我们的物流业务集团长期以来一直被行业公认为高度定制化和高端物流服务的领先提供商之一。现在凭借扩大的容量和更全面的服务能力，我们相信我们的全链路解决方案将继续推动品牌价值，产生业务线索和财务回报。本季度，我们特别高兴地迎来一家领先的国内运动品牌成为我们仓储物流服务的客户。我们相信这可能成为更多与我们合作电商运营的品牌合作伙伴的切入点。 请翻到第5张幻灯片。此外，除了为增强物流能力进行的投资和合作外，本季度我们还收购了eFashion，这是一家专注于将国际时尚品牌引入中国的电商解决方案提供商。这将使我们能够进一步渗透品牌时尚领域，扩大我们的领导地位。 我们在整合前几个季度的投资方面也取得了显著进展。我们已经开始向复星时尚集团品牌提供我们的电商解决方案，并将在今年晚些时候开始探索联名特供产品的开发。 与iClick的业务发展进展顺利。本月早些时候，我们共同为化妆品品牌合作伙伴推出了综合套餐。我们还将成为其品牌小程序运营合作伙伴。我们预计今年晚些时候在腾讯小程序生态系统中，快消品类将有更多突破。 关于Full Jet，正如我之前提到的，本季度我们已成功联合获取新的品牌合作伙伴并建立了业务线索。除了奢侈品和高端领域外，Full Jet还积极参与我们在更广泛服装品类中的业务发展进展。我们对今年从各项收购和战略联盟中提取价值的实质性进展感到满意。这些新合作伙伴以各种形式的业务合作加入了宝尊大家庭，带来了丰富的品牌合作伙伴组合。 由于我们的业务范围现已大大丰富，我们将不再披露品牌合作伙伴数量，因为该指标目前仅涵盖店铺运营品牌，不再适合评估我们未来的完整业务潜力。 请翻到第6页。我想更新一下我们的业务流程再造情况。随着技术赋能未来成功，我们继续将技术整合到品牌合作伙伴的运营和服务模式中。我们在业务运营中心（BOC）进行的为期一年的多个概念验证和原型试验已取得一些坚实成果。第一季度，我们在时尚服装业务单元更广泛地应用了这种模式。经过全面审查和评估，我们现在决定在全公司范围内复制这种模式。 作为业务转型的一部分，我们开始构建技术驱动的中台，以进一步提高服务质量并降低运营成本。我们正在将技术基础设施和管理应用程序整合到日常运营中。我们的最终目标是使电商运营更加数字化、标准化和系统化。我们相信这些举措将在长期内推动规模经济。 依托我们全面的中台，我们在南通和合肥的区域服务中心（RSC）已投入运营。我们已将约1,000名员工转移到这些RSC，初步试验已带来超过20%的效率和准确性提升。我们将在未来12个月内将更多业务单元和职能迁移到这些区域服务中心，我们相信这些举措将成为明年利润率扩张的有效驱动力。 最后，我们继续投资于人才和组织结构。我们坚信人才是组织最宝贵的资产。因此，我们战略性地壮大了管理团队，特别是为了支持全渠道服务的扩展。我们还完善了薪酬政策、人力资源培训体系和员工文化。这使我们能够吸引和留住行业最优秀的人才，并确保员工与公司共同成长。 即将到来的新总部搬迁进展顺利，我们相信工作环境的扩展和升级将支持我们不断壮大的团队，提高效率并培育前沿创新文化。 总体而言，第二季度对我们来说确实是一个非常繁忙的季度。但请放心，我们将继续不懈努力，进一步发展和壮大我们的业务。虽然我们预计今年下半年BCI将持续带来逆风，但线上购物日益渗透人们的日常生活。因此，我们相信我们部署的全面电商解决方案是持续改善客户购物体验的关键。 不断变化的电商动态既给我们带来挑战，也带来机遇。我们正在积极评估市场，并将重新审视我们的优先事项，可能会相应调整我们的战略中期计划。最终，我们相信通过专注于核心业务主张，赋能品牌合作伙伴以更便捷的方式连接消费者，我们现在是、并将继续是所有现有和未来品牌合作伙伴的首选伙伴。 现在我将把电话交给Arthur来介绍财务情况。谢谢。
Arthur Yu
好的。谢谢，Vincent。大家好。现在请翻到第9页。我们看到总GMV健康增长，同比增长23%至157亿元人民币。我们的分销GMV增长5%至11亿元人民币，非分销GMV增长25%至146亿元人民币。现在按品类细分。我们继续看到电子产品和快消品品类保持强劲增长势头，两者均同比增长超过100%。这主要得益于我们在全渠道战略方面的进展，特别是在京东和腾讯小程序上。奢侈品行业延续了上季度的良好表现，实现同比高双位数增长。另一方面，我们的服装和配饰品类同比下降23%，这主要是由于BCI（良好棉花倡议）对一些国际品牌合作伙伴的负面影响。虽然我们预计BCI的影响可能会在今年下半年持续，但我们很高兴看到来自主要国内服装和运动品牌的新业务抵消了负面逆风。现在转到第10页。总净收入增长7%至23亿元人民币。产品销售收入增长5%，服务收入增长9%。鉴于BCI的影响主要集中在运动服装品类，且这些品牌大多采用全流程寄售模式与我们合作，因此对服务收入产生了负面影响。我们的产品销售毛利率为16.2%，与去年同期基本持平，但较上季度的15.4%有所改善。我们的整体毛利率为64.6%，较去年同期的64%上升60个基点。我们非分销模式的佣金率为9.1%，低于去年同期的10.4%。佣金率的下降是预期的，因为我们在全渠道战略方面取得了进展。此外，由于BCI降低了寄售模式的收入贡献，因此收入结构的变化导致非分销模式的整体佣金率降低。但就寄售模式本身的佣金率而言，实际上同比改善至12.7%。现在让我们看看第11页的运营费用。履约费用下降至5.6亿元人民币，由于BCI影响，本季度出库订单减少。占GMV的比例，履约比率从去年同期的4.5%改善至3.6%，这得益于效率提升。我们的销售和营销费用为6.48亿元人民币，占GMV的比例相对稳定在4.1%，与去年同期持平。这是数字营销服务效果提升和效率增益的综合结果，抵消了为构建更强数字营销能力而进行的人才投资。我们的技术和内容费用为1.5亿元人民币，占GMV的比例从去年的0.8%改善至0.7%，主要由于增量IT投资带来的股票成本上升，但被效率提升所抵消。我们的行政管理费用增加至9800万元人民币。这一增长符合我们的预期，主要反映了我们今年为支持长期增长所做的各项投资。首先，我们招募了新人才，特别是为扩展的全渠道服务，同时为关键职位提供升级的薪酬方案，以吸引和留住行业最佳人才。其次，我们还产生了与新总部相关的额外费用。第三，由于今年上半年并购活动增加，专业费用同比上升。最后，应收账款拨备也有所增加。因此，行政管理费用占GMV的比例从0.4%略微上升至0.6%。现在请翻到第12页。反映我们的额外投资和BCI影响，非GAAP运营收入为1.62亿元人民币，同比下降14%，非GAAP运营利润率为7.0%。在第13页，归属于普通股东的非GAAP净利润总计1.61亿元人民币，同比增长3%。本季度基本和稀释后的非GAAP每股收益分别为2.04元和2.01元人民币。现在转到第14页。我们产生了4.99亿元人民币的正向经营现金流，并在本季度使用了2.3亿元人民币用于并购活动。截至2021年6月30日，我们拥有45亿元人民币的现金、现金等价物和短期投资，基于我们正常的运营活动，这是一个非常健康的水平。最后，2021年5月18日，我们的董事会授权了一项股票回购计划，允许我们回购价值高达1.25亿美元的股票。截至2021年6月30日，我们已回购总计1250万份ADS。尽管受到BCI的短期影响，我们在第二季度在执行战略以实现可持续和盈利增长方面取得了良好进展。在今年下半年，我们将继续执行计划，通过投资能力和扩展业务（包括有机和无机增长）来实现目标。我们对我们的商业模式保持信心，并相信宝尊将在长期为客户提供独特的价值主张。我们的准备发言到此结束。谢谢大家。接线员，我们现在可以开始问答环节了。
Wendy Sun
你好，接线员？
Operator
[接线员指示] 您的第一个问题来自花旗集团的Alicia Yap。请提问。
Alicia Yap
您好。晚上好，管理层。感谢回答我的问题。我有一个关于您提到的顶级运动品牌的问题。我想知道，消费者情绪是否已经从BCI问题中恢复？因为看起来像顶级体育等替代渠道实际上正在看到来自这个全球体育品牌的需求出现一些实质性复苏。所以我不确定我们是否看到了类似的趋势。与此相关的是，还想了解整体消费者对服装和可选配饰的消费情绪，您是否看到这些服装和配饰类别的购买意愿有所放缓？如果消费正在放缓，您是否预计这种疲软会持续到第四季度的促销期？另外，很好奇品牌方是否为此做了任何早期准备工作，为他们的简单销售[ph]做准备。任何关于这方面的反馈意见都会很有帮助。谢谢。
Tracy Li
谢谢，Alicia。实际上，这是一个相当大的问题。首先，我想回答两个问题，比如BCI的影响以及——特别是对运动品类的影响。关于BCI，我认为业务继续对我们的时尚和运动品类产生负面影响，而且持续时间比我们预期的要长。但随着趋势改善，我们确实预见情况将会好转，可能在下个季度的后期或第四季度的早期。对业务的影响主要体现在消费者的购买意愿、直播限制以及名人代言等方面。此外，东南亚的新冠疫情将继续在今年下半年对许多服装品牌的供应链造成干扰。因此，我们确实预见到在为双11备货方面存在潜力。这就是为什么从战术层面来说，宝尊团队与客户合作，在最近几个月加速推进我们的全渠道布局，你们将在未来几个月看到我们的大客户在新渠道开发和推动增量销售方面采取非常积极的举措，同时缓解BCI带来的库存压力，并在私域流量领域开展项目，专注于CRM体验。另外，如果我们回到天猫现有环境，我想看到的是，在未来半年，品牌之间的流量差距将变得更大。我们相信，我们目前服务的品牌仍然具有竞争力的商品策略，并且它们得到可持续营销支出的支持。因此，我们认为，结合宝尊团队进一步推进我们的运营优势，我们将在双11部分取得相对积极的结果。另外，我想强调的一点是，冬奥会将于明年2月举行。因此，我们预计冬季服装和健康相关品类可能会有所提振。目前，我们实际上从本月开始就已经在与天猫讨论资源配置问题。关于第二部分，讨论整体消费以及消费者对过度消费的态度，我想强调的一点是，如果你看整体数据，今年上半年的整体市场趋势仍然向好，比如增长了17%。从这一点来看，我们仍然可以看到稳定的势头依然存在。但618之后，我们预计会有两个月的低迷期，这是由于618期间低价驱动下的集中购物行为所致。因此，7月和8月一直是相对疲软的时期，尤其是在618之后。此外，新冠疫情的反复再次触及公共卫生底线，不断削弱消费者的购买欲望。从7月的数据可以看出，线上总交易额仍在持续增长，但增速为个位数。按品类细分，我们看到服装、家电甚至美妆都显示出增长放缓的势头。但奢侈品、健康相关品类和社区生活类则有所增长且表现不俗。因此，从我们的角度来看，我们认为市场已经显示出一些低迷的趋势，但我们仍然有信心，并在以下领域看到机会。首先是新渠道开发的潜力，随着主要市场平台带来的流量增加。这是由用户习惯和停留时间的变化所驱动的。这就是为什么宝尊也坚定地实施我们的全渠道战略。其次是奢侈品、健康、户外以及社区生活等新兴品类，这些将在下半年推动更好的业绩表现。第三是我们认为头部和高质量品牌将在传统平台上获得更多优势。这就是为什么我们将在品牌选择和运营服务提供方面进一步差异化自己。我希望这回答了你的一些问题。谢谢。
Alicia Yap
确实如此。谢谢。
Operator
下一个问题来自Jefferies的Thomas Chong。请提问。
Thomas Chong
谢谢管理层回答我的问题。管理层能否分享一些与菜鸟潜在协同效应的最新进展？另外，我们应该如何看待未来的并购策略？我们是否会看到更多投资或合作？谢谢。
Arthur Yu
大家好，我是Arthur。关于我们最近宣布的与菜鸟的潜在合作，我们主要考虑两个因素。第一，如果接入菜鸟的全国网络，我们将能够享受更好的规模经济效应，既能降低成本，也能触达更多潜在客户。第二，菜鸟的专长与宝尊的专长有很好的协同效应。宝尊特别专注于奢侈品、运动服饰等领域的物流定制化服务，而菜鸟更专注于标准商品。因此，我们认为两者的结合将帮助我们赢得更多市场份额。这是关于菜鸟的部分。总体来看，对于今年下半年的并购策略，我们实际上聚焦于四个关键领域来创造价值。第一，我们正在寻求建立或收购额外的能力，帮助宝尊为客户提供更多价值。我们正在关注CRM、直播以及数据服务等领域。这些都是我们希望更快建立的能力，以增强我们的价值主张。第二，众所周知，TP和京东合作伙伴市场仍然非常分散。我们正在寻求整合机会。我们最近与eFashion的交易在扩大服装品类市场份额方面证明非常成功。我们将继续寻找进一步整合的机会。第三，我们将寻求利用更多并购机会来加强与品牌的联系。我们最近与复星时尚集团的交易创造了一个良好范例，通过更紧密的合作，我们的地下[ph]管理公司可以为品牌创造更多价值，我们将继续推进这方面的工作。最后，我们正在关注一些海外扩张的机会。我们考虑将宝尊的能力复制到海外市场，主要聚焦东南亚地区，那里与中国市场有很大的相似性。这就是我们未来的并购策略。
Thomas Chong
明白了。谢谢。
Arthur Yu
谢谢。
Operator
下一个问题来自T.H. Capital的Tian Hou。请提问。
Tian Hou
您好。是的，晚上好，管理层。我有几个问题。第一个是关于GMV构成的问题。我想了解不同品类的贡献情况，比如服装、消费电子、快消品等，它们目前对GMV的贡献分别是多少？这是第一个问题。第二个问题是，随着我们在国内外收购更多品牌，我想了解不同品牌合作伙伴对GMV的贡献情况？第三个问题是关于全渠道的。我们看到抖音最近几天有宝尊的电商促销活动。我想知道贵公司是否参与了，以及该活动的效果如何？就是这三个问题。谢谢。
Vincent Qiu
好的。我来回答前两个问题，然后Tracy可以回答最后一个问题。关于GMV，如果您翻到幻灯片第5页，在右侧可以看到我们的电子产品现在占GMV的25%，同比增长约100% - 超过100%。再看我们的快消品，实际上占20%。服装和配饰总共占35%。但正如我之前提到的，由于BCI影响，主要是在运动服装和男女装方面，实际上同比下降了23%。但在这个整体品类中，奢侈品表现更好，从同比角度看实现了高双位数增长。最后，家电约占我们整体GMV的10%。这就是我们GMV的构成。关于品牌合作伙伴，正如我们所知，宝尊主要与全球顶级品牌合作，到目前为止，我们的大部分收入贡献来自大型全球品牌。但话虽如此，本季度我们取得了一些良好进展。我们赢得了中国一些主要国内运动服装公司和一些主要电子品牌的新合同。因此，我们在中国主要国内品牌方面确实取得了良好进展。关键是创造价值。如果客户希望发展业务，并期待宝尊帮助他们实现这一价值，那么目前我们看到来自国内主要合作伙伴的业务正在增加。这就是我对前两个问题的回答……
Tracy Li
具体谈到抖音的情况，尤其是在过去的818促销活动中，我实际上认为，首先，抖音的快速发展确实将用户时间从电商平台分流到他们的渠道。因此传统电商平台正面临挑战，这是事实。但在这方面，我想从两个角度来分析。首先，我认为在过去几个月，甚至在818期间，大部分GMV仍然是由KOL直播驱动的。从这个角度来看，你可以看到品牌过去通常从天猫等平台签约KOL，现在他们确实有了更多来自其他渠道的选择。他们的一部分预算也正在转向抖音。越来越多的明星和KOL也在抖音开设账号，竞争更加激烈。但我认为这给品牌带来了更多选择，而且我认为这也与他们的经济利益相关。但我想强调的另一个角度是关于直播销售。我认为宝尊团队在过去几个月也成功启动了10多个自测项目。我们让品牌验证新兴渠道在过去几个月的增量价值。一些好消息是，抖音和传统渠道之间的电商消费者重叠度相对较低。在不同品类中，我认为不到20%。大约是10%到20%之间。这也证明了策略的价值，即我们可以采用不同的产品策略，这意味着天猫的畅销产品与抖音的畅销产品只有轻微重叠，这对于我们的品牌来说，如果他们想要区分这两个渠道，是非常有帮助的。此外，我们还看到抖音消费者的一些积极迹象，他们比天猫客户群年轻约3到5岁。但另一方面，我认为稳定的月度销售额、流量成本以及可持续的成本效益需要在更长期内验证。从宝尊的角度来看，我们将继续投资于我们在这一领域的运营能力和专业能力。感谢对这个问题的关注。
Tian Hou
非常感谢您的回答。
Tracy Li
谢谢。
Operator
[接线员指示] 您的下一个问题来自华兴资本分析师Charlie Chen。请提问。
Charlie Chen
晚上好，管理层。感谢回答我的问题。实际上，我只有一个与监管相关的问题，我们知道中国政府已经开展了一系列监管活动，基本上是为了规范互联网行业，其中包括防止个人数据滥用等。那么，这种针对个人数据滥用的监管行动将如何影响您与品牌合作伙伴的关系？他们会增加还是减少数字营销投资？他们会改变在线营销活动的方式吗？您是否已经采取了任何措施来为这种潜在变化做好准备？谢谢。
Arthur Yu
好的。感谢您的问题。是的，正如您提到的，最近从不同方面有很多不同的监管正在进行。是的，让我们谈谈消费者信息保护和数据安全。我认为我们已经从天猫那里收到了关于我们需要与天猫一起采取行动以应对新出台的消费者数据保护法规的确认。基本上，从系统角度来看，我们几乎已经准备好以新的方式连接到天猫，避免接触客户数据的敏感性。所以总的来说，无论在这个过程中添加什么样的新程序，业务流程都会顺利进行。从消费者体验来看，没有任何变化。所有业务流程都将正常且良好运行，这是第一点。第二点，关于您提到的品牌对此的看法及其行动的问题，我认为目前还不是很清楚，因为新系统尚未到位。之后，我们会知道如何以不同的方式进行数字营销。但现在，我认为品牌已经为这种变化做好了准备。我不认为他们在天猫平台上的数字营销支出会有大的变化。宝尊已经准备好帮助他们以智能的方式进行操作，有效利用数字营销投资。所以基本上，我认为对整体业务流程没有大的影响，是的，但我们会非常认真地对待这个问题。谢谢。
Vincent Qiu
再补充一点。我是Vincent。鉴于我们一直在持续投资技术，宝尊现在拥有更强的数据安全和隐私保护能力。我们已经获得了政府的数据安全三级分类认证。这将使我们与竞争对手区分开来。
Charlie Chen
谢谢。
Operator
您的下一个问题来自美国银行分析师Joyce Ju。请提问。
Joyce Ju
晚上好，Vincent、Arthur和Wendy。感谢回答我的问题。我有两个问题。第一个与品类增长相关。[听不清]本季度我们看到快消品实际上增长非常强劲。正如您提到的，奢侈品也表现不错。而体育用品增长，电子产品则出现年度下滑。只是想了解更多关于第三季度和第四季度[听不清]以及我们对品类增长前景的看法？第二个问题是，本季度我们看到GMV增长与营收增长之间的差距似乎相当大。只是想了解更多细节或背景，关于我们应该如何理解这一点，以及未来的趋势如何？非常感谢。
Vincent Qiu
我想，Joyce抱歉，我觉得第二个问题对我们来说不是很清楚。您能重复一下吗？
Joyce Ju
当然。我认为本季度GMV增长和营收增长之间似乎存在相当大的差距。只是想了解这实际上是如何——背后的原因是什么。以及展望未来，我们应该——我们应该如何预期这个差距会缩小还是持续？
Vincent Qiu
谢谢，清楚了。
Arthur Yu
好的，Joyce。我是Arthur。正如我在准备好的发言中提到的，GMV的增长主要得益于我们的全渠道战略，主要来自京东渠道和小程序渠道。这两个渠道，我们在...方面很强[技术困难]喂，Joyce，你能听到我吗？
Joyce Ju
喂。是的，是的。谢谢。
Arthur Yu
好的，好的。我会继续。所以在下半年，我们将看到电子产品和快消品品类的持续增长，这主要得益于我们来自京东和小程序的全渠道战略。关于第二个问题，我想您提到的是变现率实际上在下降，这是预料之中的。随着我们现在将更多资源投入到全渠道、新渠道中，正如我上次试图解释的那样，这些新渠道的利润率低于天猫的成熟渠道。因此，随着我们在全渠道，特别是小程序中增长更快，我们仍处于为长期业务增长进行投资的阶段。所以在我们建立起相当规模的业务后，我们的投资将获得更大的回报，我们将在中长期看到利润率改善。我们没有理由认为新渠道不能像传统渠道一样贡献利润。这就是我们所期待的。
Joyce Ju
那太好了，是的。
Arthur Yu
好的。好的，Joyce。
Joyce Ju
是的，谢谢。
Operator
下一个问题来自瑞士信贷的Ashley Xu。请提问。
Ashley Xu
感谢管理层回答我的问题。我有两个问题。首先，我想了解一下有多少品牌已经在新的抖音平台上进行了测试或已经开设了官方店铺？根据我们与国际品牌的沟通，您认为是什么因素阻碍了其中一些品牌，因为我的印象是大多数国际品牌对这个新渠道的测试都更加谨慎？我的第二个问题是关于服装业务的增长。如果我们排除受BCI问题影响的品牌，我们其余品牌组合的增长情况会如何？谢谢。
Tracy Li
关于抖音平台的品牌渠道建设，实际上我同意您的看法，因为目前的主要参与者主要是本土品牌。而且大多数品牌实际上都在实施我们的清仓运营策略。这并不是一个非常传统的，我会说是在抖音上正式的渠道发展策略。关于我们的海外品牌，我认为目前第一波品类仍然是服装和运动品类，随后是一些消费电子和化妆品产品。但我想强调的是，即使是那些已经开设旗舰店的品牌，目前的业务主要还是由KOL直播带货驱动的，这意味着他们在抖音上的经济环境还不是很成熟。目前仍然是由供应链和KOL本身驱动的。但另一方面，我们也看到渠道价值部分——怎么说呢——我们期望品牌自身能够发挥更大作用。这就是为什么他们开设旗舰店，并希望在接下来几个月尝试不同的角度。所以我们对待这个渠道既抱有期待也感受到压力。是的。
Arthur Yu
嗨，Ashley。我是Arthur。关于你的第二个问题，你能再重复一遍吗？因为我不太确定我100%理解了你的问题。
Ashley Xu
是的，因为我们已经披露过，服装品类同比下降了23%。我只是想了解一下不受BCI问题影响的品牌组合情况？就像把品牌分成两组，那些不受影响的品牌增长了多少？
Arthur Yu
是的。我认为如果看我们的整体业务组合，我们拥有非常广泛的不同业务组合。因此，尽管运动服饰、服装类别的销量传统上非常强劲，但运动服饰和服装确实受到了BCI的影响。然而在这个类别中，奢侈品实际上是一个亮点，我们实现了同比高双位数的增长。所以这是其中一个类别。即使如此——我们看到服装这个广泛类别实际上仍在增长。除了服装之外，如果看快消品和电子产品，即使我们的全渠道战略也将实现非常健康的增长。因此，一些类别甚至实现了同比高双位数增长，甚至超过100%。这证明了宝尊商业模式的优势，我们在宝尊内部拥有广泛的不同类别，帮助我们度过像BCI理论[ph]这样的困难时期。
Ashley Xu
好的。谢谢。
Arthur Yu
谢谢，Ashley。
Operator
下一个问题来自摩根大通的Andre Chang。请提问。
Andre Chang
谢谢，Vincent、Arthur和Wendy。我的问题是关于当前环境下的投资。监管层面和整体消费层面都有很多变化。所以我想知道你们对于今年下半年和明年如何使用现金的计划。我们应该如何看待投资，以及在非运营层面可能产生的影响，比如今年下半年和明年是否有需要我们关注的一次性项目？谢谢。
Arthur Yu
好的。谢谢你的问题。首先，我想重申宝尊整体运营现金流为正，这意味着我们能够为自己创造利润，这在当前[难以听清]融资越来越困难的情况下是一个非常重要的因素。因此，我们目前拥有45亿元人民币的现金储备，这些资金既可以用于保障我们的运营，也可以用于投资建设我们的能力以实现更快增长。正如我之前在问题中提到的，我们有四个不同的未来投资领域。但总体而言，在这个时期我们会更加谨慎地使用现金，因为在这个时期现金是关键。我们会更加重视整个公司的流动性。在选择收购目标或投资目标时，我们会更加谨慎，只有在有更高确定性会取得成功时才会进行投资。这就是我们计划如何使用现金的方式。
Operator
下一个问题来自大和证券的Robin Leung。请提问。
Robin Leung
管理层好，感谢回答我的问题。我是代表John Choi提问的Robin。关于佣金率趋势我有一个后续问题。本季度佣金率下降——我认为管理层提到是由于BCI以及新渠道贡献的影响。但本季度非天猫渠道的占比实际上低于第一季度，而同比降幅却更大。那么我们应该如何看待下半年的趋势？BCI和新渠道这两个因素中，哪个对佣金率的影响更大？我们是否应该预期佣金率每季度下降超过1个百分点？另外，我的第二个问题是关于下半年的收入展望。如果看两年复合年增长率，本季度增长在15%左右。管理层确实提到国内运动服饰品牌将有助于抵消影响。但我认为通常需要几个季度才能显现效果。那么我们应该预期第三季度和第四季度也会保持15%左右的增长吗？我们是否应该预期2022年会有显著反弹？谢谢。
Arthur Yu
好的。关于佣金率的第一个问题，我认为有两个因素影响佣金率。第一也是最大的影响是全渠道战略。正如我之前提到的，我们正处于投资阶段，这会稀释我们的佣金率。但第二个因素是BCI。我们知道，受BCI影响的品类传统上是宝尊高佣金率的品类。所以如果把BCI影响排除在外，只看我们非BCI影响的宝尊模式整体，其中我们采用寄售模式（排除BCI影响的部分），实际上显示同比改善至12.7%。所以基本上，如果我们排除BCI和全渠道战略的影响，实际上是同比改善的。正如我之前提到的，随着时间的推移，当这些新渠道实现规模经济时，我们没有理由不能恢复到目前在天猫渠道享有的正常佣金率水平。这是关于佣金率的部分。关于GMV增长的第二个问题，我认为我们有信心即使第三和第四季度仍有BCI影响，我们对全渠道战略仍有很高的信心。BCI影响可能在第三和第四季度仍然存在。但鉴于我们全渠道客户的强劲渠道，我们有信心在GMV方面将保持非常好的增长率。
Robin Leung
明白了。谢谢。
Operator
谢谢。看到队列中没有更多问题，现在让我把电话交还给孙女士做结束语。
Wendy Sun
谢谢主持人。最后，我代表宝尊管理团队，感谢大家参加今天的电话会议。如果您需要任何进一步信息，请随时与我们联系。感谢大家今天的参与。本次电话会议到此结束。
Vincent Qiu
谢谢主持人。谢谢大家。
Operator
再次感谢大家。您现在可以断开连接了。