Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，欢迎参加宝尊2018年第二季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。稍后将进行演示，随后是问答环节。[接线员指示]。现在我将会议交给今天的主讲人，董女士。谢谢，Caroline。请开始。
Caroline Dong
谢谢接线员。大家好，感谢各位今天参加我们的电话会议。宝尊的财报已于今天早些时候发布，可在我们的投资者关系网站ir.baozun.com以及全球新闻通讯服务上查阅。今天代表宝尊参加电话会议的有：董事长兼首席执行官邱文钦先生；首席增长官吴俊华先生；以及首席财务官陈贝克先生。邱先生将回顾业务运营和公司亮点，随后陈先生将讨论财务业绩和业绩指引。他们将在随后的问答环节回答各位的问题。在开始之前，我想提醒各位，本次电话会议包含根据修订后的1934年《证券交易法》第21E条以及1995年美国《私人证券诉讼改革法案》定义的前瞻性陈述。这些前瞻性陈述可通过诸如'将'、'预期'、'预计'、'未来'、'打算'、'计划'、'相信'、'估计'、'目标'、'展望'等术语及类似表述来识别。此类陈述基于管理层当前的预期以及当前市场和运营状况，涉及已知或未知的风险、不确定性或其他因素，所有这些都难以预测，且许多超出公司控制范围，可能导致公司的实际结果、业绩或成就与前瞻性陈述中的内容存在重大差异。有关这些及其他风险、不确定性或因素的进一步信息包含在公司向美国证券交易委员会提交的文件中。除非适用法律要求，公司不承担因新信息、未来事件或其他原因而更新任何前瞻性陈述的义务。现在我很荣幸地介绍我们的董事长兼首席执行官邱文钦先生。邱先生，请开始。
Vincent Wenbin Qiu
感谢Caroline，也感谢各位今天参加我们的财报电话会议。我们本季度再次取得了强劲业绩，总GMV同比增长69%。增长主要来自我们现有的在线商店以及随着我们投资开发创新技术为品牌合作伙伴创造更多价值而不断提升的效率。截至第二季度末，我们合作的品牌合作伙伴数量已增至162家，较去年第二季度末的140家有所增加。新增品牌主要集中在服装、化妆品和快速消费品类别。作为行业公认的技术领导者，本季度我们中标为全球前两大化妆品集团建设和托管中国品牌商店。此外，我们还击败了激烈竞争，为一家领先的全球护肤品牌运营天猫店铺。预计未来12个月内，我们化妆品类别的增长将加速。我们有一系列领先的全球品牌正在洽谈中，预计将在未来12个月内加入，包括服装、运动服饰、化妆品、奢侈品、儿童玩具和家居装饰等类别。我们快速适应市场变化并开发新技术的能力仍然是成功的关键。正如我之前提到的，我们正朝着更加注重技术的战略方向发展，预计这将为我们带来长期利益，巩固我们的市场地位。作为领先的品牌电商业务合作伙伴和技术解决方案服务提供商，我们正通过有针对性的创新和产品化投资来扩大服务范围。通过增强IT能力和扩大技术服务的广度和深度，我们能够为品牌合作伙伴创造更多价值，推动未来可持续增长。我们在北京、上海和成都的技术和创新中心团队现已拥有超过700名IT工程师。利用我们创新的自主研发工具，我们本季度快速为多个领先品牌建立并升级了官方网站，包括一家领先的化妆品集团。我们一些最新的工具和产品，包括大数据和人工智能，已成功完成试运营，预计即将推出。通过升级每一代电商店铺产品，我们正逐步扩展全渠道解决方案的指标，使品牌能够轻松高效地从中国电商带来的巨大增长机遇中受益。我们最近将这些全渠道解决方案扩展到微信小程序，以满足对快闪店、CRM系统和为奢侈品、时尚和3C等各类别特别定制的小游戏日益增长的需求。本季度我们为领先的全球品牌合作伙伴推出了多个微信小程序，并有多个项目正在筹备中。我们对消费者行为的深刻理解以及快速适应不断变化的市场环境的能力，使我们能够为品牌合作伙伴提供卓越价值。我们将继续密切关注市场，投资开发解决方案以提高运营效率，并预测品牌合作伙伴的需求，进一步巩固我们的长期竞争优势。我们看到现有和潜在品牌合作伙伴对我们不断扩展的数字营销服务领域的需求正在增长。我们在行业内的声誉持续提升。我们被中国商业广告协会主办的第九届虎啸奖评为年度营销机构，并荣获整合营销铜奖，这是中国最受尊敬的营销奖项之一。接下来，我将把电话交给Beck来介绍我们的财务状况。谢谢。
Beck Zhaoming Chen
感谢Vincent。本季度我们取得了非常强劲的财务业绩，GMV同比增长6%至9%，其中非分销GMV尤其增长了79%。现在让我们来看具体数字。首先有几个说明事项。我们认为同比比较是评估我们业绩最有用的方式之一。我将给出的所有百分比和变化都将基于这一基础。首先，让我们回顾财务数据。本季度总GMV增长69%至61亿元人民币。我们的重点仍然是发展非分销业务，该业务GMV本季度增长了79%。总净收入增长13%至12亿元人民币。产品销售收入增长14%至5.77亿元人民币。这一增长主要归因于品牌合作伙伴产品日益受欢迎以及我们日益有效的营销推广活动带来的产品销售收入增加，但部分被领先电子产品品牌合作伙伴业务于2017年9月从分销模式转为寄售模式所抵消。本季度服务收入增长52%至5.82亿元人民币。这一增长主要归因于我们寄售模式和服务费模式的快速增长，特别是现有品牌合作伙伴销售额的增长以及服装品类新增品牌合作伙伴。总运营费用为11亿元人民币。其中，产品成本增至4.64亿元人民币，主要由于产品销售收入增加带来的相关成本上升，但部分被领先电子产品品牌合作伙伴业务于2017年9月从分销模式转为寄售模式以及产品销售利润率改善所抵消。本季度产品销售利润率从12.7%显著改善至19.5%。采购费用增至2.78亿元人民币，主要由于分销模式和寄售模式的GMV贡献增加以及仓库租赁费用上升。正如我们上季度提到的，我们继续加强物流网络，在成都、无锡和苏州新增了仓库，这些仓库刚刚开始试运营。我们投资建设这些设施是为今年晚些时候的旺季做准备，届时我们预计将充分利用这些设施。销售和营销费用增至2.73亿元人民币，主要由于新增在线店铺运营人员以及公司运营的在线店铺相关的促销和营销费用增加。技术和内容费用增至6500万元人民币。这一增长主要由于创新和产品化方面的投资增加，包括新增技术导向型员工。一般及行政费用增至3900万元人民币。这一增长主要由于行政、企业战略和业务规划人员增加。运营收入增至2.58亿元人民币，运营利润率改善至5%，而去年同期为4.2%。非GAAP运营收入为7900万元人民币，较去年同期的5100万元人民币有所增长，非GAAP运营利润率改善至6.8%，而去年同期为5.7%。技术、创新和产品化方面的投资为1800万元人民币，我们相信这将使我们能够扩大可调整市场并增强长期竞争力。排除这些投资，非GAAP运营收入同比增长92%。第二季度，宝尊普通股股东应占净利润增至3700万元人民币，较去年同期增长23%，宝尊普通股股东应占每股ADS基本和摊薄净利润分别为0.65元和0.62元，而去年同期分别为0.55元和0.51元。宝尊普通股股东应占非GAAP净利润增至5700万元人民币，较去年同期增长34%。宝尊普通股股东应占每股ADS基本和摊薄非GAAP净利润分别为1.01元和0.96元，而去年同期宝尊普通股股东应占每股ADS基本和摊薄非GAAP净利润分别为0.80元和0.73元。这完成了本季度的损益表。截至2018年6月30日，公司拥有现金、现金等价物和短期投资7.26亿元人民币，较2017年12月31日的5.57亿元人民币有所增加。关于指引。对于2018年第三季度，我们预计总净收入将在10.9亿元人民币至11.2亿元人民币之间。我们对业务表现充满信心。我们预计今年下半年GMV将增长至超过200亿元人民币，服务收入同比增长将超过50%。我们的准备发言到此结束。主持人，我们现在可以开始问答环节了。谢谢。
Operator
谢谢。[操作员说明] 第一个问题来自德意志银行的Eileen Deng。您的线路已接通，请提问。
Eileen Deng
谢谢管理层回答我的问题。我有两个问题。第一个是关于第二季度的产品销售。我们看到同比增长非常强劲。所以想了解推动这种增长的根本原因是什么？以及我们应该如何预测下半年的趋势？第二个问题是关于我们的指引。下半年服务收入50%的增长和下半年GMV指引人民币2000万元，这两者之间，隐含的下半年非分销GMV增长是多少？谢谢。
Vincent Wenbin Qiu
好的。谢谢你的问题，Eileen。我来回答这两个问题。关于第一个产品销售增长的问题，根本原因基本上超出了我们的预期，因为我们改变了领先电子产品的商业模式。所以今年我们需要填补这个缺口。但这次年中促销的实际销售额比我们5月初给出指引时的预期要好。所以基本上，我们看到了一些变化，销售更加集中在我们运营的品牌上。我们在天猫和京东运营它们的唯一旗舰店，同时也运营唯一的官方品牌店。这些旗舰店吸引了更多中国消费者的流量和关注。这就是为什么产品销售增长率高于我们预期的原因。对于下半年，第三季度仍然有这个因素，因为我们去年9月改变了领先电子产品的商业模式。所以7月和8月还有两个月的效应。但对于第四季度，我们认为产品销售收入将会加速增长。随着年终促销活动，第四季度产品销售收入的增长率将会加速。关于第二个指引的问题。基本上，我们基于今年上半年的实际结果以及年中时对今年下半年的预测来制定指引。凭借非常健康的同店销售增长和一批新品牌的加入，我们认为可以实现这个目标，取得非常好的业绩。
Eileen Deng
谢谢。
Operator
谢谢，Eileen。下一个问题来自瑞信的Monica Chen。您的线路已接通，请提问。
Monica Chen
早上好，管理层——抱歉用了管理层这个词，感谢回答我的问题。我也有两个问题。第一个问题是，管理层能否提供我们主要品类如服装、3C产品和家电的当前同店销售增长情况更新？以及明年的趋势可能会是怎样的？然后我的问题是，管理层能否就Vincent刚才提到的与化妆品品牌的合作提供更多细节？这个化妆品品牌是什么？他们如何看待全渠道战略？他们目前更侧重于天猫，还是考虑更多地转向官方网站和小程序？我们可以为他们提供什么样的服务？谢谢。
Beck Zhaoming Chen
好的。感谢您的问题。我来回答第一个关于品类增长态势的问题。基本上，今年上半年，我们现有门店的同店销售同比增长率为50%，同比增长50%。对于服装、电子产品和家电，它们都以非常可观的速度增长，特别是那些——我们在家电品类有一些运营时间很长的品牌。但在今年上半年，它们增长得非常非常快，甚至比去年还在加速。所以情况很好。但对于服装来说，它一直是我们最大的品类——服装和运动服饰，它们至少贡献了我们过去两到三年总GMV的50%以上。是的，这就是同店销售增长的前景。
Junhua Wu
好的。Monica，我是宝尊的Junhua。让我就您的第二个问题提供一些细节。我们与全球领先的两家化妆品和美容品类公司刚刚签署了全渠道服务合同。在渠道选择方面，我们主要为它们服务的是天猫平台，也包括它们的京东渠道和独立渠道、独立品牌店、它们的官方网站，当然，基于微信小程序的产品组合将会有一些微信小程序商店。我们与这些领先化妆品集团合作的服务范围包括支持端到端的一站式解决方案，也包括我们的IT集成和创新、店铺运营、客户服务、数字营销，当然还有我们的仓储和采购服务。因此，与这些领先化妆品集团的合作将为我们带来可观的GMV增长，长期来看也有助于宝尊建立化妆品品类。
Monica Chen
谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自花旗集团的Alicia Yap。您的线路已接通，请提问。
Alicia Yap
晚上好，Vincent、Beck和Caroline。感谢回答我的问题，祝贺你们取得稳健的业绩。我有两个快速问题。第一个是关于下半年整体前景展望，考虑到MPS数据报告的线上零售销售增速放缓，以及贸易战带来的不确定性，能否分享一些看法？在过去1.5个月里，你们是否看到消费者情绪对第三季度同店销售产生影响？另外，新品牌签约是否会受到贸易战的影响或决策调整？第二个问题关于业绩指引。对于下半年超过200亿人民币的GMV指引，这个数字是否已经包含了刚刚签约的新化妆品品牌以及预期将签约的品牌？谢谢。
Beck Zhaoming Chen
谢谢Alicia的问题。让我先回答第二个问题，然后请Vincent回答关于整体前景的第三个问题。关于280亿人民币的业绩指引，我们在新闻稿中给出的基本上是基于我们审慎的预测方法。
Vincent Wenbin Qiu
好的。关于贸易战的影响，实际上在我们与品牌合作伙伴的日常接触中，这还不是一个非常热门的话题。我认为这主要是因为我们在做品牌电商，特别是在中国的全球品牌电商业务。所以这与跨境或贸易事务关系不大。实际上，我认为影响不会很明显。跨境业务可能会受到更大影响，但宝尊的跨境业务占比非常有限，而且主要是进口而非出口。所以实际上，我认为影响可能是中性的，在某些方面甚至可能是积极的。因此我们并不担心贸易战的影响。我们仍在扩展能力，为更多品牌和更多服务模块提供服务。
Alicia Yap
那么国内消费者情绪方面呢？
Vincent Wenbin Qiu
我认为中国消费者转向更多品牌产品和更真实渠道的热情正在增长。实际上，幸运的是，我们还没有看到这方面有任何非常负面的影响。我们对下半年的品牌电商业务，特别是中国的全球品牌电商业务，以及未来几年都相当乐观。
Alicia Yap
好的，很好。谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自美林银行的Joyce Ju。您的线路已接通，请提问。抱歉，Joyce似乎已断开连接。我们将继续下一位参与者，来自中金公司的陈碧。您的线路已接通，请提问。
Chen Bi
管理层好，感谢回答我的问题。我这边有两个问题。首先，我想跟进一下整体行业趋势，除了我们看到当前整体在线零售市场增速放缓外，我们也观察到一些行业放缓趋势，比如整体智能手机出货量。管理层能否分享一些看法，比如宝尊是否已经看到相关影响？以及我们是否应该注意到未来可能产生的影响，我认为是在今年下半年还是2019年？这是我的第一个问题，我还有一个后续问题。
Beck Zhaoming Chen
好的。总的来说，我们的销售与消费能力强的消费者挂钩。所以基本上，这与智能手机品类的整体行业趋势是一致的。但是，对于智能手机来说，通常每年的旺季是在下半年，通常是9月和10月，当那些大型智能手机厂商推出新产品系列时，通常会伴随着双十一活动带来大额销售，所以我们预计今年下半年会看到这种情况。不过，我们运营的是顶级品牌，因此我们相信我们应该能够乘势而上。
Chen Bi
好的，谢谢Beck。我的第二个问题是关于你们的创新中心。我们看到宝尊持续投资招募相关技术人才或在创新中心开发一些产品。我想了解一下，目前创新中心是否有任何产品已经可以变现或准备变现？管理层能否与我们分享时间表或计划，我们何时可以期待创新中心的产品进入市场并产生实质性收入？谢谢。
Vincent Wenbin Qiu
是的，我们正在投资——我们持续投资于创新中心，并期望它们通过两种方式为我们的品牌合作伙伴提供更多价值。第一种方式是，技术和创新中心将提供一系列工具和平台，使我们的运营团队能够为现有品牌电商业务带来更高的效率。因此，在这种情况下，回报并非通过产品销售实现，而是通过我们为客户提供服务效率的提升来实现。这是创新中心投资回报实现的第一种方式。第二种方式是，在某些阶段，他们会向现有品牌和众多潜在品牌销售服务、软件和解决方案。这会直接产生销售收入。这就是两种方式。对于软件产品的销售，主要有两个方向。一个方向是应用相关产品。第二个是数据相关产品线。对于第一个方向，目前我们已经利用多个产品为客户提供官方网站解决方案。例如，最近签约的品牌，当我们构建品牌官方店铺时，我们正在使用创新中心提供的新一代软件。对于数据相关产品线，我们现在取得了非常好的成果。我们正在与多个品牌进行试运营，并收到了非常积极的反馈。因此，在这个方向上，我们将继续投资，跟踪结果，让越来越多的品牌使用该系统，努力在未来实现收入和利润，持续这样做。我们对创新投资的结果非常有信心。
Chen Bi
谢谢。这非常有帮助。
Operator
谢谢。下一个问题来自华兴资本的Nicky Ge。您的线路已接通，请提问。
Nicky Ge
大家好，Vincent、Beck、Caroline，祝贺本季度表现强劲。我有两个问题。第一个问题是关于我们未来的投资展望。Vincent或Beck能否分享更多关于近期计划投资的关键领域？第二个问题是关于今年下半年各季度的利润率指引。谢谢。
Vincent Wenbin Qiu
是的，我是Vincent。关于投资预测的第一个问题，实际上我们每年都有非常全面、如何说呢，全面的预算规划和预测。对于创新中心，正如刚才提到的，我们在产品化方面有两个主要方向。第一个方向是我们为运营和营销团队提供的工具，让他们拥有更好的运营效率，以及更多服务品牌的能力。第二个方向是我们称之为数据相关产品线，意味着我们将把大数据和AI计划纳入投资。这是两个主要方向。关于投资，主要是用于人才引进以及部分基础设施或硬件和软件投资。因此，我们非常有信心这些投资能够逐步带来非常积极的回报。
Beck Zhaoming Chen
好的。关于第二个问题，利润率展望。对于未来，利润率是良好的。我们确实认为，今年下半年我们的产品销售利润率相比去年同期仍将显著增长，因为我们刚才讨论的那些因素。是的，相比去年将有更显著的增长。
Nicky Ge
谢谢，Beck。谢谢，Vincent。
Operator
谢谢。下一个问题来自汇丰银行的Amy Wong。您的线路已接通，请提问。
Amy Wong
各位管理层下午好，感谢回答我的问题。首先想向Vincent和Junhua请教战略方面的问题。管理层持续投资技术和营销，预计何时能看到这些投入转化为佣金率的提升？未来是会向品牌合作伙伴收取更高费用，还是主要维持稳定的佣金率，同时利用技术和营销升级来扩大客户基础？管理层希望通过升级实现哪个方向的战略——是直接提高佣金率实现货币化，还是其他方向？第二个问题，我记得之前我们推出了NEBULA Plus软件，想了解最新进展。该软件有助于缩短交付周期、优化资源分配，实现更标准化的流程。目前采用率如何？是否有助于我们拓展更广泛的品牌合作伙伴群体，特别是更多中小型品牌？因为我们可以提供更标准化的流程。这是我的第二个战略问题。最后一个问题是关于利润率趋势的后续提问，想请教Beck。我们注意到技术费用占销售额的比例已升至5.6%，持续保持在去年水平的两倍左右。这一趋势仍在上升。管理层曾提到今年是投资年，那么对于持续投入技术费用后的长期利润率走势，管理层是否仍有信心？下半年及未来是否预期这一趋势会持续？谢谢。
Vincent Wenbin Qiu
好的，我来回答第一个问题。这是一个非常、非常复杂的问题。
Amy Wong
抱歉[听不清]，谢谢。感谢管理层。
Beck Zhaoming Chen
没问题。
Vincent Wenbin Qiu
没问题。实际上，我们持续在宝尊投资技术和创新等其他方面。我们相信这会不时为我们带来非常积极的回报。谈到我们期望从投资中获得的结果，佣金率当然是一方面。但其他方面，比如效率，我指的是降低成本，同时在与潜在品牌洽谈时给我们更好的视角，让我们有更多可能为品牌提供价值、更多价值。总的来说，投资为我们带来了不同的益处。就佣金率而言，我认为目前现有品牌的佣金率相当稳定。而且，我们肯定从新入驻品牌那里获得了更好的佣金率。因此，总体佣金率将是现有品牌和新品牌的混合结果。当我们与品牌洽谈时，之所以能获得更好的佣金率，是因为我们提供了更好的服务、更有价值的服务，这主要基于我们过去和现在的投资。另外，我们能看到的其他益处是，我们相信顶尖技术和创新能够自动降低成本，在未来提升效率。而且在为品牌提供更好价值的意义上，当然，我们相信软件解决方案和创新能让我们更具竞争力。所以，当然，今天，我认为我们不仅服务于传统上规模较大且知名的国际品牌，当然，我们也瞄准更广泛的客户基础。实际上，我们也在与领先的本土品牌洽谈，并且我们正努力为中小企业提供更多解决方案。我们将拥有所有能力——我们只是希望不仅有能力服务国际大品牌，也有能力服务本土及中小型关键品牌。谢谢。
Beck Zhaoming Chen
关于长期利润率展望，基本上，对创新和技术的投资会对短期利润率造成一定压力。利润率可能仍会增长，但相比我们不进行此类投资的情况，增长不会那么显著。但从长远来看，我们认为投资是我们保持竞争力、提升未来长期盈利能力的关键途径。
Amy Wong
好的。谢谢。感谢管理层回答问题。非常有帮助。谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自美国银行美林证券的[Joyce Ju] [ph]。您的线路已接通。请提问。
Unidentified Analyst
晚上好，管理层。感谢回答我的问题，同时也祝贺本季度取得强劲业绩。我有两个问题。第一个问题是关于下半年及未来的佣金率趋势。我们知道，本季度——实际上我们有很多新品牌签约，特别是化妆品品牌。传统上，化妆品有相当不错的利润率，而且它们覆盖所有消费品类别，也包括服装。所以我想了解一下，对于下半年或明年，我们是否应该预期综合佣金率会进一步上升？能否从品类组合的角度给我们更多信息？我的第二个问题是更宏观的问题。我们想更好地理解管理层在宝尊当前发展阶段的主要战略重点。在管理层关注焦点和优先事项方面，有哪些方面可以优先考虑？另外，管理层认为业务面临的最大风险是什么？非常感谢。
Vincent Wenbin Qiu
感谢你的问题，Joyce。我来回答第一个关于下半年及长期佣金率的问题。基本上，对于上半年，实际上从去年第三季度开始，我们面临一些佣金率压力。电子产品类别增长非常快，而且我们对营销收入有不同的会计处理方式，毛额与净额，这给佣金率带来了很大压力。正如我们在之前的电话会议中所说，今年佣金率将略微稳定，今年晚些时候将略有上升。对于明年——未来几年，我们应该能够通过我们的业务实现更高的佣金率，因为——首先，我们在业务上有更多的杠杆——我们有更大的规模——可扩展性，而且我们向品牌提供了更多增值服务和工具。这是我们为通过我们产生的业务收取更多费用的基础和基石。你已经看到从去年第四季度开始毛利率的增长——显著增长。所以我们预计产品销售收入带来的毛利率在今年下半年同比仍将显著增长，明年也将继续增长。关于品类组合，服装、电子产品和家电仍然是目前我们业务中最大的三个类别。对于明年，我们预计化妆品可能成为整体业务中的第四大类别。所以我们相信，长期来看化妆品类别的增长也将提升整体公司盈利能力。
Beck Zhaoming Chen
好的。Joyce，关于你的第二个问题，实际上宝尊今年的主要战略主题有两个方面：一是升级；二是创新。用中文来说，我们称之为[外语]。升级实际上意味着我们现在想要提升宝尊在服务、运营效率、盈利能力等所有日常运营相关方面的能力。我认为我们在上半年在这方面做得相当不错。创新则意味着技术和这些方向上的创新，我们对此也相当乐观。就像一年多前——1.5年前，当我们刚刚有了销售和营销可以连接在一起的愿景时，我们就开始主动发展我们的数字营销能力。经过1.5年，你可以看到我们在这类服务方面取得了很大成就。所以我们称这种主动行为为创新。我们成功地为宝尊的数字营销业务创造了一个非常成功的能力，从而能够更好地服务品牌。因此，我们的注意力将主要集中在这两个方面。同时，为了实现这一点，我们需要吸引和留住越来越多更优秀的人才。这也是管理层日常关注的重点。是的，这就是高层管理的主要关注点。所以我认为，我希望这回答了你的问题。
Unidentified Analyst
是的，我想了解关于风险——潜在风险，管理层是否有任何担忧，无论是宏观大局还是公司特定方面？您认为有什么可能威胁宝尊的增长或带来一些压力吗？
Vincent Wenbin Qiu
是的。我认为，为了防止我们受到市场潜在变化的影响，我们实际上采取了全渠道的业务视角。这意味着我们不仅想要服务今天的主要渠道，包括平台——现有平台和官方网店。我们还有一个团队叫做新兴市场和行业团队。他们将专注于品牌发展和电子商务方向。这样，我们可以与潜在的新兴市场和市场变化合作，确保我们处于更好的位置。这就是为什么今天我们与现有的社交电商渠道，包括小红书和小程序，合作得相当好。这就是关于风险防范的方面。另外，我认为主要的挑战首先是市场变化——可能是市场形式的变化[外语]，是的，营销形式的变化以及满足需求所需的人才。所以我认为这是我提到的挑战。我们正在密切合作解决这个问题，是的。
Unidentified Analyst
当然。非常感谢。
Operator
谢谢。您的下一个问题来自T.H Capital的Tian Hou。您的线路现已接通，请提问。
Tian Hou
是的。晚上好，管理层。我的问题与你们的经销GMV相关。在过去几个季度，公司强调希望弱化经销模式，从经销模式转向非经销模式。然而，如果我查看第二季度的快速GMV和收入构成，我感觉经销模式的实际增长比预期或指引要快。所以我想知道那里发生了什么？未来在业务方向方面会怎样发展？谢谢。
Vincent Wenbin Qiu
好的。谢谢你的问题，田侯。基本上，是的，你说得对。我们只是想总体上强调经销模式，特别是对于新加入的品牌。通常，我们鼓励通过与这些品牌合作来采用非经销业务模式。但对于现有的品牌合作伙伴，如果我们无法将业务模式从经销模式过渡到其他业务模式，我们仍将坚持经销模式，并且我们的团队和公司会尽力为现有经销合作伙伴实现良好的业绩，如同店销售增长率。所以这是我们的使命。因此，对于剩余的经销合作伙伴，我们将继续增长其效益。基本上，这就是为什么在第二季度，特别是那些大家电品类的大型品牌、具有长期运营历史的大型品牌，它们增长更快，并且增长非常健康，实际上高于市场平均水平。所以基本上，我们将继续为现有的经销GMV这样做。对于未来展望，第三季度我们仍有一些直接影响因素，因为我们在去年第三季度过渡了当时最大的经销合作伙伴。所以我们有一些比较基数的变化。但对于第四季度，我们在比较基数中没有历史数据。因此，经销GMV将真实反映我们主要为经销合作伙伴的同店销售增长率，这高于今年上半年产品销售收入的增长率。
Tian Hou
好的。谢谢。清楚了。谢谢。
Operator
最后一个问题来自海通国际的Billy Leung。您的线路现已开通。请继续。
Billy Leung
您好，感谢您提问，也祝贺本季度业绩稳健。我有两个简短问题。第一个是关于小程序类别的问题——抱歉如果我错过了相关信息。但我想了解管理层能否告诉我们，哪些类别、行业或品牌对小程序服务表现出兴趣？这些主要是我们传统的长期客户，还是相对较新的客户对小程序服务表现出兴趣？这是我的第一个问题。第二个问题是给Beck的，关于自由现金流。我注意到本季度我们再次出现负自由现金流。这是由于应收账款的时间安排问题，还是仅仅是季节性因素？谢谢。
Junhua Wu
好的，我是宝尊的Junhua。我来回答您的第一个问题。关于基于小程序的应用程序，行业和类别更多集中在时尚、服装和化妆品领域。就品牌而言，根据我们目前的差异化情况，更多是奢侈品牌。它们通过小程序与终端消费者进行大量互动。当然，在化妆品类别中，主要是奢侈品牌的高端系列。小程序协议为它们提供了许多新的接触点和互动方式。微信小程序商店有多种形式。第一种是快闪店，支持时尚服装和化妆品类别的奢侈品牌推出新品和限量版产品。第二种形式是私域店内小程序，越来越多的奢侈品牌意识到，基于微信建立独立品牌店，并结合微信公众号，能非常有效地与消费者互动。因此它们开设永久性店铺，在线展示所有产品供终端消费者购买。这基本上就是我对您问题的回答。
Beck Zhaoming Chen
好的，Billy，针对同样的问题，基本上我们在资本支出项目上有投资，特别是物流能力方面。今年上半年我们在成都、无锡、苏州持续使用新场地。因此我们需要进行大量租赁装修和改造。基本上，这些设施资本支出和现金流出对自由现金流产生了负面影响。但从长远来看，我们将继续投资，并在明年甚至今年晚些时候的旺季获得收益和杠杆效应。
Billy Leung
谢谢您的回答。
Operator
谢谢。目前队列中没有更多问题。现在请将会议交回给今天的主持人Caroline。请继续。
Caroline Dong
谢谢主持人。最后，我代表宝尊管理团队全体成员，感谢各位对本次电话会议的关注和参与。如果您需要进一步信息或有兴趣来中国拜访我们，请告知我们。感谢您今天的参与。本次电话会议到此结束。
Operator
谢谢。女士们、先生们，今天的会议到此结束。感谢各位的参与。现在大家可以断开连接了。