Operator
各位女士、先生，早上好，感谢各位拨入宝尊2022年第一季度业绩电话会议[接线员提示]。提醒一下，今天的电话会议正在录音。现在我将会议交给今天的主持人，宝尊投资者关系总监孙文迪女士。文迪，请开始。
Wendy Sun
谢谢接线员。大家好，感谢各位今天参加我们的电话会议。我们2022年第一季度的业绩报告已于今天早些时候发布，可在我们的投资者关系网站ir.baozun.com以及全球新闻通讯服务上获取。我们还发布了一份与本次评论配套的PPT演示文稿，同样可在上述投资者关系网站下载。今天代表宝尊出席电话会议的有：董事长兼首席执行官邱文钦先生；首席财务官余俊先生；以及战略业务发展副总裁李婷女士。邱先生将回顾业务运营和公司亮点，随后余先生将讨论财务业绩和业绩指引。在接下来的问答环节中，他们都可回答各位的问题。在开始之前，我想提醒各位，本次电话会议包含根据1934年《证券交易法》和1995年美国《私人证券诉讼改革法案》定义的前瞻性陈述。这些前瞻性陈述基于管理层当前的预期以及当前市场和运营状况，涉及已知或未知的风险、不确定性和其他因素，所有这些都难以预测，且许多超出公司控制范围，可能导致公司的实际结果与前瞻性陈述中的内容存在重大差异。有关这些及其他风险、不确定性或因素的进一步信息，包含在公司向美国证券交易委员会提交的文件以及香港证券交易所网站上的公告中。除非适用法律要求，公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务。最后请注意，除非另有说明，本次电话会议中提及的所有数字均以人民币计，且比较均为同比。现在，我很荣幸地介绍我们的董事长兼首席执行官邱文钦先生。文钦，请开始。
Vincent Qiu
谢谢Wendy。大家好，感谢各位参加我们的电话会议。如您所知，自2022年3月中旬以来，宝尊总部所在地上海一直处于严格封控状态。这给中国的商业活动带来了前所未有的挑战。截至今日，我很高兴地向大家报告，我们能够将干扰降至最低。感谢我们辛勤工作的员工、一流的技术和多元化的区域服务中心，我们非常有信心能够支持我们的品牌合作伙伴应对动荡。让我首先分享本季度我们取得的一些进展。请翻到第2页幻灯片。迄今为止，由于新冠疫情封控和宏观环境下消费情绪疲软，2022年显得相当独特。然而，我们的总GMV增长了28%，达到170亿元人民币，这主要得益于快速消费品和电子产品的强劲增长。服务收入增长了24%，而产品销售收入如预期下降了30%，这是由于我们最近几个季度持续进行的品牌组合优化。本季度，我们在深化服务渗透方面取得了显著进展，我们的增值数字营销和IT解决方案实现了高双位数增长。我们将这一进展视为我们努力最小化宏观环境风险、增强增值主张以赋能品牌合作伙伴的重要一步。请翻到第3页幻灯片。我们的战略业务发展努力继续结出硕果，品牌获取速度加快，新兴渠道进展加速。今年第一季度，我们赢得了多个新品牌，特别是在奢侈品、高端和生活方式领域。借助这一势头，我们更有灵活性来合理化盈利能力较差的业务，并专注于更高的业务效率。总体而言，第一季度我们净增加了12个新品牌合作伙伴，门店运营的品牌合作伙伴总数增至345个。从渠道细分来看，本季度非天猫GMV占总GMV的40%，而一年前为32%。值得注意的是，京东、微信和抖音均实现了三位数增长率。我们认为，全渠道战略有效地帮助品牌积累用户触达和品牌资产，这对于可持续增长至关重要。我们集成的数字运营平台以及我们引导品牌合作伙伴制定正确全渠道战略的能力，使品牌合作伙伴能够扩大其电子商务灵活性并抓住增量业务机会。凭借我们强大的全渠道能力，无论消费者偏好使用哪个渠道，品牌都可以无缝地提供其产品和服务。看看我们在京东的进展。本季度，我们为一家意大利奢侈品牌推出了集成小程序商店，并为一家法国奢侈品牌和一家美国高端时尚品牌开设了旗舰店。这些案例取得了广泛成功，被视为行业标杆业务案例。我们继续将丰富的内容举措和直播视为可以利用和增强用户体验的强大工具集。我们建立了一个由每日店内直播、内容导向的数字营销和抖音合作伙伴业务组成的三重服务指标。抖音仍处于品牌电子商务的早期阶段，我们设立了专门的抖音分支机构，目前有200多名员工服务于数十个品牌。凭借我们的全渠道赋能能力，我们的抖音合作伙伴业务已经在服装、家电和生活方式类别中取得了坚实的进展。现在让我们在第4页幻灯片上分享一些技术创新的趋势。最近几个季度，快速演变的电子商务动态推动许多品牌合作伙伴加大数字化转型力度。特别是，随着全渠道趋势的深入，品牌希望掌握线上和线下空间的数字融合，并增强客户关系管理以丰富生命周期价值。例如，几个月前，我们为一家国际电子品牌合作伙伴推出了经销商转型计划，将业务流从工厂到门店再到消费者数字化。随后，该品牌将计划扩展到纳入更多平台，如京东等，并将部署范围扩大到全国超过3000家门店，目标是在今年年底前将部署规模翻倍。另一个典型趋势是品牌在建立
Arthur Yu
好的。谢谢Vincent，大家好。现在让我先快速回顾一下2022年第一季度的财务情况。请翻到第6页。本季度，我们以快消品和电子产品为首的总GMV增长了28%，达到170亿元人民币。但排除一个电子产品和一个快消品品牌，调整后的GMV将下降约10%，这主要是由于BCI事件以及经济疲软对运动和时尚服装品类的影响。尽管我们的非经销GMV增长了33%，达到162亿元人民币，但我们的经销GMV下降了29%，至7.65亿元人民币。经销GMV的减少反映了我们在过去几个季度持续优化品牌组合、聚焦高质量业务的进展。我们的总净收入下降了2%，至20亿元人民币，主要由于产品销售收入下降了30%。服务收入增长了24%，达到13亿元人民币，这得益于服务板块的稳健增长以及过去12个月收购业务的新贡献。 请翻到第7页。随着我们最近将组织架构精简为4个业务集团，我们将相应地开始提供收入细分的分类，以帮助展示各业务的进展。本季度，我们传统在线店铺运营业务的收入占总业务的55%。仓储与履约、数字营销和IT解决方案的收入分别占26%和19%。本季度，我们的电商业务收入下降了19%，主要由于低质量产品销售业务的减少。同时，我们很高兴看到我们的增值服务实现了同比两位数增长。我们相信这验证了我们在服务渗透和客户参与度方面的进展。我们将继续提供创新的产品和服务，以扩大宝尊从品牌合作伙伴那里获得的份额。 现在翻到第8页。本季度，我们的商品销售成本增长了28%，达到5.96亿元人民币，这主要是由于产品销售的减少。2022年3月下旬，上海等主要城市遭遇了意外的疫情封控，导致未交付货物和停滞订单显著增加，我们在合并报表中将其报告为商品销售成本的增加。鉴于整个第二季度至今仍处于封控状态，我们预计第二季度将出现类似趋势。因此，由于疫情封控的影响，我们经销模式的毛利率降至12.5%，这主要是由于定价策略的变化、品类组合的调整以及与[听不清]产品违约相关的成本增加。但如果我们考虑服务收入，我们的整体毛利率提高了11个百分点至70%，这主要得益于更高的服务收入，该业务产生了健康的利润率。 现在我想谈谈第9页的运营成本和费用。请注意，本页按有机业务和并购划分的运营费用细分类别基于公司管理账目。履约费用为6.29亿元人民币，增长了24%。这主要归因于去年收购的两家物流业务带来的1.7亿元人民币增量履约成本。排除收购影响，有机业务的履约费用为4.52亿元人民币，下降了11%。销售和营销费用为6.16亿元人民币，增长了31%。增长主要是由于推动增长的BD相关员工成本增加以及数字营销服务的扩张，这部分被效率提升所抵消。技术和内容费用为1.05亿元人民币，增长了13%。增长主要得益于GMV的增长以及公司本季度在产品化和商业化方面的持续努力，这部分被公司的成本控制举措和效率提升所抵消。一般及行政费用增至9100万元人民币，增长了14%。这一增长主要是由于去年收购业务带来的人力资源相关费用增加。 现在翻到第10页。基于上述项目，我们本季度的非GAAP运营收入为470万元人民币，非GAAP运营利润率为0.2%。我们再次准备了一个瀑布图，描绘了我们如何分析收入和利润的同比演变。提醒一下，此分析未经审计，应仅作为辅助数字用于讨论。 首先，第11页。这个瀑布图展示了我们的净收入从2021年第一季度到2022年第一季度的变化。红色部分显示，经销、物流以及运动服装和时尚服装是本季度最大的拖累因素。同时，数字营销、奢侈品、IT解决方案和其他业务是积极的增长贡献者。 接下来，翻到第12页。我们还在此提供了非GAAP运营收入和成本流的指示性变化。如蓝色所示，数字营销和IT解决方案有积极贡献。红色部分显示，整体宏观疲软由于规模经济较小而拖累了店铺运营业务的盈利能力。对于并购业务，本季度非GAAP运营亏损为1000万元人民币，主要与宝必达相关，因为其快递业务受到疫情封控的显著影响。此外，我们持续投资于人员和基础设施，这导致了后端和战略投资的红色部分。 现在翻到第13页。鉴于当前充满不确定性的挑战性形势，我们的财务管理和优先事项将聚焦于三个领域：提高运营效率、持续优化投资组合以提高营运资本效率，以及最后，收紧间接成本控制。 首先，区域服务中心（RSC）是我们多地点战略的关键组成部分，旨在提高服务质量、最小化风险并降低运营成本。本季度，我们在区域服务中心丰富了更多功能，包括运营和设计。我们已经将超过50%的客户服务从上海迁移到南通和合肥的区域服务中心。随着RSC不断扩大规模，我们预计将产生更大的规模经济。我们还开始将更多中型品牌分配给我们的业务运营中心，以利用共享机制提高效率。这个集成平台服务于多个品牌合作伙伴，有助于优化低利润业务并进一步简化我们的整体业务。对于2022年全年，我们预计这些策略将带来约2000万元人民币的成本节约。 其次，我们将继续努力优化投资组合并提高营运资本效率。鉴于当前的宏观环境，现金效率提升更为关键。我们将评估低效和低利润率的品牌合作伙伴，以优化并最小化风险。我们已成立专门的项目团队，专注于我们的投标流程，以改善应收账款和库存管理系统。 第三，我们旨在通过实施更有纪律的举措，进一步优化我们的高季度成本基础并改进宝尊流程。我们预计将实现显著的流程改进和成本降低。 现在翻到第14页关于我们的现金流。截至2022年3月31日，我们的现金、现金等价物及受限制现金达到34亿元人民币，较上一季度减少了13亿元人民币。减少主要归因于可转换优先票据回购和我们的股票回购资产，总计12亿元人民币。我们估计本季度因赎回可转换优先票据及其相关利息费用而节省的总成本约为1000万元人民币。此外，正如您可能从我们的公告中注意到的，我们已于5月初完全完成了对2024年到期的可转换优先票据的回购，总本金为2.75亿美元，使我们的资产负债表更加精简。 最后，关于我们回购计划的更新。本季度，我们回购了约230万份ADR，价值约2000万美元。同时，我们的董事会也在今年3月授权了额外的8000万美元股票回购计划，截至2022年3月31日，我们剩余的授权额度为7000万美元。 总体而言，尽管宏观环境存在一些波动，我们仍在继续增强公司的韧性和可持续性。我们旨在进一步降低成本，并力争全年实现正自由现金流。凭借稳健的资产负债表和强大的品牌渠道，我们相信宝尊的商业模式将在长期内为股东创造价值。 这是我的财务回顾部分，结束了我们的准备发言。谢谢。接线员，我们现在可以开始问答环节了。
Operator
[操作员说明] 我们的第一个问题来自Jefferies的Thomas Chong。
Thomas Chong
我有两个问题。管理层能否评论疫情和宏观逆风对我们整体业务的影响，以及4月和3月至今不同品类的趋势？您能否也分享一下奢侈品品类是否也受到影响？我的第二个问题是关于我们对[听不清]的预期。您能否分享关于用户和商家预期的更新？
Vincent Qiu
也许让Tracy对此提供一些说明，好吗？
Tracy Li
我认为新一轮疫情对中国经济造成了重大影响。从公开信息来看，4月份社会消费品零售总额同比下降11%，几乎回到了两年前4月份的水平，对吧？从宝尊BI的数据观察，3月15日至5月15日期间，11个关键品类显示出超过20%的下降。消费者购买群体的数量也呈现相同趋势。而且我认为服装、运动、鞋类和化妆品等品类的趋势相当相似。但有两个例外：第一个是其他品类，还有就是奢侈品部分。关于奢侈品我稍后会详细说明。但就最近两个月的消费者需求和购买行为而言，我们确实看到购买意愿从5月第一周开始恢复。实际上，这在中国各地存在差异，比如上海买家在过去两个月显著下降，但从5月第二周开始反弹。而浙江和江苏的恢复速度比上海更快。山东和广东等其他省份受疫情影响相对较小。全国范围内，我们看到买家数量在最近两周已经恢复，几乎达到了3月第一周的水平。但我认为转化率仍在追赶中。目前我们正与品牌合作伙伴密切合作，正如您提到的，为618活动调动资源。实际上，考虑到过去两个月的损失，我们大多数品牌合作伙伴都期待在618看到消费复苏的迹象。目前我们正尝试调动资源——利用商家资源、折扣优惠以及过去两个月节省下来的营销费用。我们正在努力达成目标，但考虑到部分品牌仍受国内外物流问题困扰，很难说能在多大程度上弥补过去两个月的损失。我认为当前的618非常特殊，因为大多数人都在居家远程办公。但得益于我们在南通和合肥的区域服务中心以及我们的Service Anywhere平台S-Any，我们能够在不同地点以相同的质量和效率水平开展工作。关于品类方面，您提到了奢侈品。这个品类确实在4月份增长放缓，表现不活跃。但从5月开始，得益于超级品牌日、[Hey Box]等大型活动，我们看到销售额已恢复同比增长。我们与该品类的顶级品牌合作。此外，在过去两周，我们积极调整付费媒体和内容营销方向，将部分重点从上海、北京扩展到低线城市。您可以看到我们来自中低线城市的占比比之前跃升了20%。对于奢侈品部分，我们还看到由于封控措施，它们在数字化转型方面取得了一些积极进展。这实际上加速了它们的本地化战略，如多节点物流解决方案、将库存从线下转移到线上以及CRM系统更新。我们正与品牌合作伙伴密切合作以把握这些变化，我们相信我们的技术资产为我们提供了扩展的能力和灵活性。希望这能解答您的问题。谢谢。
Vincent Qiu
是的，我想在Tracy回答的基础上再补充几点。基本上，目前存在很多不确定性。从商业角度来看，在不确定性时期，我们将现金置于非常高的优先级。因此，我们的业务更加注重保护现金流和提高营运资本效率。同时，我们也在优化投资组合，以降低现有业务的潜在风险。其次，我们认为这实际上是证明宝尊与同行差异化优势的好机会，因为我们能够为客户提供稳定的物流、客服和IT服务。在过去一个月中，我们已经证明了具备这种能力，并且从一些最大的品牌合作伙伴那里获得了非常好的反馈。最后，考虑到中国的情况，我们也在关注海外扩张，试图分散这种风险。
Operator
来自花旗银行Vicki Wei的提问。
Vicki Wei
我有两个小问题。首先，能否请您更新与菜鸟的合作情况以及仓储物流业务的进展？其次，能否请您提供——例如，非天猫渠道的增长和表现情况，是否可以合理假设短视频平台和零售渠道的需求比天猫更具韧性？还是您看到所有渠道的支出都出现了类似的疲软？
Vincent Qiu
我先回答第一个问题，然后Tracy可以就第二个问题补充一些想法。那么在本季度——实际上是在上个季度，我们完成了与菜鸟的交易。本季度，我们在整合两个团队并开始协同工作方面取得了良好进展。上次我们介绍了'1+X'战略，即利用宝尊在运动服饰品类长期积累的能力，在菜鸟的帮助下将新品类引入宝尊。总的来说，我们取得了良好进展。从菜鸟的角度来看，菜鸟为宝尊提供了其庞大的潜在客户名单，这为我们带来了大量业务拓展机会。其次，菜鸟具有更大的规模经济效应。他们在全国范围内拥有仓储和物流网络，我们正在利用这一网络。在过去两个月里，我们利用这一能力，通过菜鸟的全国网络减少了对客户的影响。第三，菜鸟具有更大的规模经济，可以降低采购成本，我们得以利用菜鸟在材料和仓储设备方面的采购流程，这将为宝尊带来成本节约。这是菜鸟方面的情况。在宝尊方面，我们也能帮助这个合资企业，因为宝尊的客户实际上正在转向端到端服务和全渠道服务，而物流是其中非常重要的一部分。我们可以销售完整的端到端解决方案，将宝尊物流纳入其中。其次是我们技术能力，结合菜鸟的能力，我们可以为宝尊打造更强大的技术赋能——同步我们的流程并提高服务质量。这就是我们在菜鸟合作方面的进展，我们预计今年将取得更多进展。好的，现在请Tracy回答第二个问题。
Tracy Li
关于第二个问题，涉及市场动态变化。我认为目前还很难给出结论，因为其他平台的数据还不够全面。但在过去两个月，根据我们的商业智能跟踪数据，我们看到新渠道在需求方面似乎更具韧性。我们看到许多品类在过去两个月里每周都在增长。甚至服装品类也恢复了。这些品类曾受到疫情冲击。但仅在最近两周，该品类在4月最后一周迅速回升，并从5月开始超越原有规模。我认为其优势在于更聚焦低线城市和更年轻的消费者。另一方面，目前大多数参与者更多是品牌甚至无品牌商家。他们在制造和物流方面的灵活性使其受封锁影响较小。但另一方面，我们也应该看到动态变化正在发生。补偿机制变得更差，先到先得的优势几乎已成为过去。所以真正重要的是品牌资产变得越来越重要。我们看到包括[听不清]在内的其他平台也在积极连接品牌。我们也有几个重要的试点项目将在这两个季度进行。我认为对品牌来说，减轻转型损失很重要，但找到具有确定投资回报率的组合也同样重要。这正是我们对全渠道战略的理解。正如Vincent之前提到的，我们的战略是利用我们在全渠道方面的强大能力，为品牌合作伙伴提供无缝服务，使产品和服务能够覆盖消费者偏好的任何渠道。
Operator
下一个问题来自美国银行的Joyce Ju。
Joyce Ju
我有两个问题。第一个问题是，本季度是公司首次单独披露数字营销和IT解决方案部门，在服务收入和利润方面提供了更多透明度。想更多了解这项业务，我们内部如何看待它？能否分享更多关于这些收入线和业务的战略计划？我们应该如何预期其未来增长？我的第二个问题是，我们都知道疫情对消费者需求有很大影响。然而，除了需求方面，从品牌角度来看，就行业竞争而言，我们如何看待疫情带来的业务竞争格局变化？我们看到更多竞争或价格战吗？还是看到市场更加稳定，小型玩家被挤出市场？能否分享一些看法？
Vincent Qiu
我先快速回答第一个问题，然后让Vincent来谈谈TP——也就是整体竞争情况，对吧？我想这是我们第一次将DM和IT收入分开披露。但这同时也是今年战略的一个关键重点。基本上，在过去几个季度，我们看到传统业务（即传统门店运营）的增长势头开始放缓。然而，从客户和我们的品牌合作伙伴的角度来看，他们需要的是能够帮助他们在线销售更多产品的增值服务——我们内部具备从数字营销到IT解决方案的能力，可以帮助品牌合作伙伴实现这一目标。这也将我们的服务扩展到了宝尊具有独特优势的领域，即我们的技术能力。数字营销围绕数据展开，而技术则围绕宝尊的技术基础设施和产品。过去几年我们在这方面进行了大量投资。通过专注于这两个类别，我们能够利用这些投资，尝试从品牌合作伙伴那里获得更高利润的业务。这就是我们的思路，也是我们组织业务的方式，以及我们将如何实现战略目标。现在我把第二个问题交给Vincent。
Vincent Qiu
我认为在封控期间，很多事情都发生了变化。这就像是对所有市场参与者的一次考验，无论是什么品牌还是不同的服务提供商。我很高兴看到，即使在这种疫情和封控期间，我们的能力帮助品牌合作伙伴对变化表现出很强的韧性，并稳定了业务。这并不容易。我认为有3点非常重要。第一，在封控期间，我们可以看到宝尊的技术、物流、多城市仓储规划、全渠道能力，所有这些都帮助我们的许多品牌维持了业务。有些品牌甚至在封控期间实现了增长。这是因为在过去几年里，我们持续投资于物流和IT能力、数字营销，所以我们不仅能在平常时期帮助品牌，在疫情期间也能提供支持。今天的成就都源于我们之前在这些能力上的投资。这是第一点。这就是为什么最大的品牌都支持宝尊、赋能宝尊。我们是他们最值得信赖的合作伙伴。第二，在过去15年里，我们不断向最好的品牌学习，学习零售、分销物流、数字营销、品牌建设等各个方面。我们将这些知识系统性地转化为解决方案。刚才我们提到的Shopdog、SHOPCAT、物流[听不清]等解决方案，都是对过去50年品牌需求的最佳回应。我们还将所有这些技术转化为一套解决方案，可以用来服务未来越来越多的品牌。这就是为什么我们看到数字营销、IT和物流收入的趋势非常健康。我们也从中受益。第三，我认为我们有某种战略规划——就像几个季度前我们与大家分享的中长期规划那样。通过这种方式，我们可以在不同市场情景下准备更多资源。例如，今天我们有充足的财务资源支持公司在这个时期进行更多并购和投资。虽然市场不好，但谈到并购和投资，这实际上是一个好时机。所以这三点是我们战略的组成部分，支持公司成长，为行业提供越来越好的、更有价值的服务。
Operator
我们的下一个问题来自瑞士信贷的Sophia Tan。
Sophia Tan
我代表[Ashley]提两个问题。第一个问题是关于第二季度及今年下半年的展望。考虑到疫情的持续时间和相应的防控措施，我们应该如何看待其对营收和利润的潜在影响？第二个问题是关于成本组织。管理层能否与我们分享今年需要采取哪些措施来削减成本和运营费用？这将如何影响毛利率和营业利润率？
Vincent Qiu
我认为当前封控存在很多不确定性，可能出现多种潜在情景。因此，目前我们对全年财务表现，特别是营收方面持保守态度。但考虑到我们在电子产品和快消品领域拥有一些真正优秀的品牌和坚实的品牌基础，我们确实看到我们的GMV将继续保持两位数增长。然而，我们对于服装行业以及受经济放缓影响较大的某些领域感到担忧。因此，从营收角度来看，我们认为与上次展望相比，我们将看到较弱的营收表现。但现在评估具体影响程度还为时过早。我认为我们重新审视市场的好时机将在618之后。我们仍然期待618期间能出现反弹，就像2020年第一波疫情时发生的那样。在成本控制举措方面，我们实际上取得了很大进展。首先，我们的成本控制或成本优化举措不仅仅是简单的削减成本。我们所做的是进行流程再造，同时利用我们强大的IT能力，通过系统驱动自动化。这些措施已在上海总部以及南通和合肥的区域共享服务中心实施，显著提高了运营效率。同时，在我们将约50%的客服人员从上海迁至南通后，由于地理位置差异，也降低了劳动力成本。其次，我们内部进行了人员编制审查，实施了非常严格的人员编制控制机制。其基础是审视每个部门和职能的价值创造能力。同时，我们也在关注一线业务中每位全职员工的利润贡献，试图区分哪些业务能为公司带来更多利润，并进行合理化调整。在此次审查中，我们还重点指出了目前运营中一些效率较低的品牌。我们的运营方式是淘汰低利润品牌，通过积极业务拓展引入高利润新业务。最后，也是非常重要的一点，是管理费用控制。这是我们努力推行的一种文化。我们希望每一分钱都花得有价值，在投入资金前要反复权衡。这种文化已深深植入宝尊每一位员工心中。我们希望凭借这种文化，加上我们的流程再造和系统自动化能力，能够在今年这个非常困难的时期很好地控制成本。
Operator
我们的下一个问题来自华兴资本的Charlie Chen。
Charlie Chen
我有两个问题。第一个是，我们都知道今年中国经济面临特别严峻的挑战。那么在品牌合作伙伴方面，他们在营销投入意愿上是否有明显变化？另外，中国消费者是否出现了消费降级而非升级的趋势？所有这些重大变化——这些趋势如何影响宝尊在品牌合作伙伴优先级、与品牌合作伙伴的定价策略等方面的决策过程？这是我的第一个问题。 第二个问题是关于品牌合作伙伴，特别是国际品牌。似乎在某些特定品类（如服装）中，它们正在失去市场份额。那么这些国际品牌如何看待中国未来市场的发展？它们是否会继续在中国投入？或者它们对中国市场的决心如何？同样，如果是这种情况，今年你们在引入中国本土品牌合作伙伴方面进展如何？
Vincent Qiu
请让Tracy回答第一个问题，并邀请Vincent回答第二个问题，如果可以的话。
Tracy Li
我认为就中国市场的投资而言，特别是在营销方面，现在下结论还为时过早，无论是类似趋势还是减少投资的趋势。但我想分享两点有效的观点。首先，考虑到市场的不确定性，优化营销投资的使用肯定是方向。你也可以从最近的政策或监管发布中看到趋势，比如上个月阿里巴巴的高层谈话，对吧？我们已经主动削减了一些投资回报率较低的渠道。这也表明，对于品牌方来说，他们肯定会审视媒体营销、内容营销以及活动营销之间的组合和投资组合，以找到合适的平衡点。其次，我认为这实际上会加速他们在中国的进展。我们称之为本地化解决方案，因为实际上对于我们目前合作的大多数品牌来说，他们的中国业务已经占据了全球业务的很大份额。我认为疫情虽然降低了增长率，但也让他们重新思考战略政策，即如何调整在中国的战略，包括并购和市场投资，特别是在本地资产方面。同时，分散渠道组合和价格层级，以与市场上的竞争对手竞争。这就是我想分享的两点。至于宝尊的方向——我们未来12到16个月的方向，我认为质量绝对是第一位的，无论是在渠道选择还是合作伙伴选择上。我们始终将服务质量作为首要任务。在与品牌的合作方面，我们将提供最高水平的服务，与品牌的最佳特性相结合。同时，我们将主动调整服装和消费品类别的组合，以及传统平台和新兴平台之间的渠道组合。此外，正如我提到的，在质量方面，我们正努力最大化佣金以外的收入部分，包括营销、技术和物流部分。希望这能解答您的大部分问题。
Arthur Yu
关于第一点选择标准，我再补充两点。我们选择品牌合作伙伴是基于我们能为品牌创造的价值。基本上，我们不是市场上最便宜的，但我们提供优质服务。因此，我们希望基于我们的优质服务能够收取更高的费用。所以我们有一个商业标准——从商业角度来看，我们需要达到什么样的利润率来决定是否引入一个品牌合作伙伴。这是第一点。第二点是，在此期间，我们特别关注现金流，尤其是付款条件和库存水平。确实存在这样的情况：我们拒绝了一个非常好的、非常知名的品牌分销业务，就是因为付款条件不够理想。通过这种方式，我们可以保护我们的库存风险，并提高我们的营运资本效率。这就是我想补充的两点。Vincent，请继续。
Vincent Qiu
让我快速回答第二个问题。考虑到这次封锁，我认为今天中国的很多专家——尤其是在上海——都感到相当意外。但从这些品牌的总部或战略角度来看，我认为中国市场仍然非常重要，考虑到其规模。这个市场太大了，不容忽视。所以至少我认为从品牌角度来看，这应该比中性更积极。我们在服务国际品牌进入中国市场方面已经相当优化。在这次严格的封锁之后，我认为它们会恢复，因为我们拥有非常丰富的品牌资产，这是其他品牌所不具备的。所以对我们来说——因为我们在这一方面相当强大，我认为这将使我们受益。第二点关于国内品牌。正如我所说，在过去50年里，我们已经构建了一套可靠的解决方案体系，包括数字营销、IT、物流。最近，我们还开发了ISC（集成服务中心），可以为不同品牌提供值得信赖的客户服务和运营服务。这类解决方案现在已向市场开放，特别是面向国内品牌、本土品牌。我们看到在不同职能领域都取得了非常扎实的进展，包括数字营销——我们正在服务越来越多的本土品牌；IT方面我们也取得了很大成功；物流方面，我们正在服务一些其他非常有影响力的运动服饰和服装本土品牌；甚至对于RSC（零售服务中心），我们最近也在本土品牌方面取得了一些成功。因此，我认为我们在本土品牌方面正在取得良好进展，并且我们对国际品牌的恢复也持乐观态度。所以无论是对客户还是股东，我认为业务都处于良好状态。
Operator
我现在想把电话交回给Wendy Sun进行结束语。
Wendy Sun
谢谢主持人。最后，我代表宝尊管理团队，感谢各位参与今天的电话会议。如果您需要任何进一步信息，请随时联系我们。感谢您今天的参与。本次电话会议到此结束。
Operator
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。