Operator
感谢各位的耐心等待，欢迎参加宝尊2017年第一季度财报电话会议。[接线员指示] 我必须提醒您，本次会议正在录音，日期为2017年5月17日。现在，我将会议交给今天的第一位发言人，董女士。请开始，女士。
Caroline Dong
谢谢接线员。大家好，感谢各位今天参加我们的电话会议。宝尊的财报已于今天早些时候发布，可在我们的投资者关系网站 ir.baozun.com 以及全球新闻通讯服务上查阅。今天代表宝尊出席电话会议的有：董事长兼首席执行官邱文钦先生；以及首席财务官陈兆明先生。邱先生将回顾业务运营和公司亮点，随后陈先生将讨论财务业绩和业绩指引。在接下来的问答环节中，他们将回答各位的问题。在开始之前，我想提醒各位，本次电话会议包含根据经修订的1934年《证券交易法》第21E条以及1995年美国《私人证券诉讼改革法案》所定义的前瞻性陈述。这些前瞻性陈述可以通过诸如'将'、'预期'、'预计'、'未来'、'打算'、'计划'、'相信'、'估计'、'目标'、'展望'及类似表述等术语来识别。此类陈述基于管理层当前的预期以及当前的市场和运营状况，涉及已知或未知的风险、不确定性和其他因素，所有这些都难以预测，且许多超出公司的控制范围，可能导致公司的实际业绩、表现或成就与前瞻性陈述中的内容存在重大差异。有关这些及其他风险、不确定性和/或因素的进一步信息包含在公司向美国证券交易委员会提交的文件中。除非适用法律要求，公司不承担因新信息、未来事件或其他原因而更新任何前瞻性陈述的义务。现在，我很荣幸地介绍我们的董事长兼首席执行官邱文钦先生。邱先生，请开始。
Vincent Wenbin Qiu
感谢Caroline，也感谢各位今天参加我们的财报电话会议。本季度我们的业务继续保持强劲增长势头。第一季度GMV同比增长61%至30亿元人民币。增长继续受到以下因素驱动：我们现有线上店铺销售额的增长、品牌合作伙伴组合的进一步扩展、我们为品牌合作伙伴提供的增值服务的扩展和多样化，当然还有中国快速增长的品牌电商市场创造的非常有利的行业顺风。截至2017年3月31日，我们的品牌合作伙伴数量稳步增长至136家。随着我们加强能力并扩大服务领域，我相信我们将能够与寻求进入中国快速增长电商市场或进一步加强其在中国线上业务的现有全球品牌建立新的合作伙伴关系。上周，我们举办了第二届全球品牌电商峰会，再次取得了巨大成功。我们有超过500家品牌参会者，包括现有和潜在品牌合作伙伴，以及来自30多家领先中国和国际新闻机构的参会者。我们还欢迎宝尊大家庭中许多其他重要成员的代表，包括我们的许多投资者、战略合作伙伴如阿里巴巴，以及广泛的行业专家。今年峰会的主题是'有界无界全渠道'。峰会汇聚了领先的消费品牌电商行业领袖和专业人士，共同探讨品牌电商行业的未来。新零售时代为寻求为消费者提供无缝购物体验的品牌带来了许多挑战。峰会帮助我们向现有和潜在品牌合作伙伴展示了我们以消费者为中心的解决方案是多么有效。凭借我们在大数据分析和消费者行为深入理解方面的深厚经验，我们能够通过全面整合线下和线上商业模式，进一步提升品牌合作伙伴的业务。我也想借此机会欢迎[Joyce Chow]女士加入我们宝尊团队。Joyce将担任我们数字营销集团的总经理。她在数字营销和媒体服务方面拥有丰富经验，曾在全球数字和多元化媒体解决方案市场领导者AeroChina工作，领导其数字战略规划和电商业务，该公司是电通网络的一部分。在此之前，她曾担任WPB集团公司的数字战略规划和电商总经理。我非常高兴欢迎她加入团队，并坚信随着我们扩展增值服务组合并将数字营销服务转向轻资产模式，她将为我们的团队做出宝贵贡献，Beck将在稍后的电话会议中详细介绍。随着我们的战略现在进入更高档位，我对随着业务规模扩大将创造的可能性感到非常兴奋。我们始终以长期和可持续的视角看待业务，始终将品牌合作伙伴放在首位。我们将继续推动增长势头，扩大我们提供的服务范围，为股东创造更大价值。接下来，我将把电话交给Beck，他将回顾我们的财务业绩。
Beck Zhaoming Chen
谢谢，Vincent。在开始分析数据之前，我先说几项例行事项。我们认为同比比较是评估我们业绩最有用的方式之一。我将给出的所有百分比变化都将基于这一基准。现在，让我们开始回顾财务数据。本季度总GMV同比增长61%，达到30亿元人民币。我们的重点仍然是发展非经销业务，该业务本季度GMV增长了83%。我们将继续优化业务模式组合，向非经销模式转型。总净收入同比增长20%，达到8.05亿元人民币。进一步细分来看，产品销售收入增长7%，达到4.98亿元人民币。我们继续将部分经销业务转向非经销模式，这影响了产品销售收入的同比增长。服务收入本季度增长52%，达到3.07亿元人民币。我们注意到，这个数字不包括我们代表品牌合作伙伴购买媒体的部分成本，这与之前季度的会计处理方式不同。在2017年第一季度，我们开始调整媒体采购的执行方式，稍后我会详细说明。在可比基础上，排除2017年第一季度和2016年第一季度服务收入中的媒体采购成本，2017年第一季度的服务收入实际上同比增长了63%。关于媒体采购会计处理的变化，正如Vincent之前提到的，本季度我们开始将部分媒体服务转向更轻资产的模式，这将降低我们的库存风险并提高营运资本效率。在之前的媒体服务模式下，我们代表品牌合作伙伴先购买媒体库存并全额支付。在会计处理上，在风险模式下，我们将媒体采购成本和我们的净佣金确认为收入。媒体成本也会记录为销售和营销费用的一部分，实际上抵消了记录在收入中的媒体成本。最终结果是只有我们的净佣金贡献了营业利润。从今年开始，我们将媒体服务转向更轻资产的模式，这消除了宝尊的媒体库存风险，同时不影响我们的数字营销服务为品牌合作伙伴带来的质量和价值。在这种新模式下，我们代表品牌合作伙伴与媒体平台进行谈判，就像以前一样，但我们不再承担库存风险。谈判完成后，媒体库存的支付完全由我们的品牌合作伙伴负责。在这种新模式下，我们只将净佣金确认为收入。我们不再将媒体成本记录为收入或营销费用的抵消项。请注意，这种会计处理的变化对我们的营业利润没有影响。现在，回到本季度的其他损益项目，总营业费用为7.9亿元人民币，特别是产品成本上升至4.39亿元人民币，这主要是由于我们核心品牌电商业务的产品销售量增加。履约费用上升至1.32亿元人民币，主要是由于寄售业务的GMV贡献增加、通过优质配送服务提供商履行的订单占总订单比例提高以及仓库租金费用增加。我们在品牌电商行业拥有顶级的仓储运营和履约经验，我们相信顶级的履约能力是客户和品牌满意度的关键驱动力，这是维持我们长期增长的关键因素。销售和营销费用上升至1.63亿元人民币，主要是由于运营人员增加，以及与我们在线商店相关的促销和营销费用增加。技术和内容费用上升至2900万元人民币，增加主要是由于技术人员的增加、股权激励费用以及品牌商店的项目制可变技术费用。此外，部分股权激励费用是由于本季度的一次性修改，我们预计在后续季度不会产生如此大的影响。一般及行政费用上升至2700万元人民币，增加主要是由于行政人员成本和股权激励费用的增加。此外，部分股权激励费用是由于本季度的一次性修改，我们预计在后续季度也不会产生如此大的影响。非GAAP营业利润为3400万元人民币，与去年同期的1400万元人民币相比大幅增长139%，而非GAAP营业利润率改善至4.2%，去年同期为2.1%。第一季度，归属于宝尊普通股东的净利润上升至1100万元人民币，与去年同期相比增长157%。基本和稀释后归属于普通股东的每ADS净利润分别为0.20元人民币和0.18元人民币，去年同期分别为0.09元人民币和0.09元人民币。第一季度，非GAAP归属于宝尊普通股东的净利润上升至2900万元人民币，与去年同期相比增长104%。基本和稀释后非GAAP归属于宝尊普通股东的每ADS净利润分别为0.54元人民币和0.50元人民币，而2016年同期基本和稀释后非GAAP归属于宝尊普通股东的每ADS净利润分别为0.29元人民币和0.27元人民币。这完成了本季度的损益表。截至2017年3月31日，公司拥有现金、现金等价物和短期投资8.77亿元人民币，较2016年12月31日的9.57亿元人民币有所减少，这是由于对物流空间的投资。我们的业务持续可持续增长，这增强了我们对业务及其表现的信心。我们重申之前的预期，即2017财年总GMV将同比增长超过50%。随着我们进一步优化业务模式组合，向非经销模式转型，我们的非经销GMV将继续以比经销GMV更快的速度增长。关于2017年第二季度的收入指引，我们预计总净收入将在8.7亿元人民币至8.9亿元人民币之间，同比增长率约为24%至27%。同样，由于我们业务模式组合的持续战略转变以优化利润率结构，我们的非经销模式将继续以比总净收入更快的速度增长。服务收入也是如此，它将比总净收入增长更快，并在同比基础上对净收入的贡献越来越大。我们的盈利能力将持续改善，这是由于我之前描述的媒体服务向更轻资产模式的迁移。如果我们在可比基础上看待服务收入，排除去年同期服务收入中的媒体采购成本，服务收入的增长率甚至更高。在结束准备好的发言之前，我想再花几分钟谈谈公司的前景和战略。在4月份向公众发布的年度董事长信中，我们与投资者分享了公司2016年的关键业务发展以及未来几年的战略和前景。在未来三年，我们计划通过四种关键方式支撑我们的增长：首先，通过深化服务和加强对核心垂直领域的关注，我们计划扩展对品牌合作伙伴的价值主张和产品；其次，通过全球扩张，满足我们品牌合作伙伴的国际需求；第三，通过人力资源，我们计划继续加强团队以维持公司的长期增长；最后但同样重要的是，通过培养我们的创新和创业文化。我们将继续投资技术和创新，这将是我们的关键竞争优势和长期增长驱动力。我们鼓励投资者阅读这封信，并与我们分享对我们可持续长期增长计划的相同看法。这结束了我们准备好的发言。接线员，我们现在可以开始问答环节了。谢谢。
Operator
谢谢。我们现在开始问答环节。[接线员指示] 第一个问题来自德意志银行的Eileen Deng。
Eileen Deng
谢谢管理层回答我的问题。祝贺取得的业绩。首先，我想问管理层能否评论本季度的同店销售增长情况，以及客户集中度的趋势如何。我们知道本季度新增了三个新客户。能否提供更多细节，他们属于哪种商业模式？与现有客户相比，趋势如何？另外，如果我们比较服务收入与整体GMV，佣金率环比持平。这是由于季节性因素还是其他原因？谢谢。
Beck Zhaoming Chen
好的。谢谢你的问题，Eileen。让我逐一回答这些问题。首先，第一季度同店销售同比增长约50%。总体而言，我们认为集中度与过去相比并不算高。我们会继续关注这一点，因为这只是第一季度，如果从全年来看，我们预计顶级品牌的集中度会进一步下降。至于新品牌，主要集中在服装大类，包括男装、女装和鞋类。总体而言，我认为新品牌的商业条款优于现有品牌。这意味着从长远来看，对于同类品牌，我们的整体佣金率将会提高。关于收入与总GMV的比例，基本上在第四季度，正如你所说，服装产品占比较高，而服装在总GMV中的广告占比在第四季度要大得多。在第一季度，我们认为电子品类表现非常出色。如果我们看各个品类，佣金率的整体组合是持平或大幅改善的。但电子品类对总GMV的贡献更大，这就是为什么整体上你没有看到公司佣金率有大幅提升。但从品类角度来看，我认为情况良好。
Eileen Deng
谢谢，非常有帮助。
Operator
谢谢。下一个问题来自瑞士信贷的Monica Chen。
Monica Chen
早上好，管理层。祝贺非常强劲的季度业绩。我有两个问题。第一个是关于履约和仓储的。我们看到一些电商同行建立了独立实体，并向外部客户开放仓储和履约能力，以扩大规模并降低成本。我记得我们之前讨论过向非宝尊客户开放物流服务的问题。想跟进一下这方面的进展如何，以及我们相对于同行的竞争优势是什么？然后我还有一个后续问题。谢谢。
Vincent Wenbin Qiu
感谢您的提问。是的，此前宝尊的仓储物流部门仅服务于内部客户。从去年开始，我们开始通过仓储团队为潜在品牌提供独立服务。目前，我们在这方面取得了非常好的进展，因为不仅我们能在仓储物流方面获得更多业务，而且如果给我们机会与品牌合作，首先提供单一服务（物流），然后我们可以为客户提供越来越多的服务。因此，在这种情况下，这些新的潜在客户也将成为宝尊的客户，包括非宝尊客户。所以我们在这里看到了非常好的成果。我们将继续这样做。而且，不仅针对品牌合作伙伴，还包括其他一些合作伙伴，比如三洋——我们也与三洋合作，他们为他们的客户提供服务。所以总体上两个方向，一个是单一消费品牌，另一个是关于像三洋这样的平台，也是我们的潜在合作伙伴。是的。
Monica Chen
好的，谢谢。我有一个后续问题。我们看到本季度非经销GMV贡献已达到80%。而且管理层也提到我们将继续以比经销模式更快的速度发展寄售模式。关于这个80%，我们看到还有多少进一步提升该百分比的空间？我们是否有非经销贡献的目标或理想水平？这种改善如何转化为我们业务更好的利润率？谢谢。
Beck Zhaoming Chen
让我来回答这个问题，Monica，谢谢。我们预计非经销业务整体将稳定地快速增长，保持与今年第一季度相同的全年增长率。我们对今年下半年的增长非常有信心，因为我们有巨大的潜力在今年下半年增加新的大品牌。而且我们相信整体业务结构，因为我们引入了新品牌加入，新品牌通常与我们分享更好的商业条款。所以我们认为这是一个很好的模式，我们将继续保持，甚至可能带来更多惊喜。
Monica Chen
谢谢，非常有帮助。
Operator
谢谢。我们接下美林银行Binnie Wong的提问。
Binnie Wong
各位管理层早上好。感谢回答我的问题，也祝贺本季度业绩稳健。我的问题是关于毛利润金额——您之前提到这应该是我们的关键指标之一，对吧？但本季度这一指标似乎落后于GMV增长。另外，如果我们看全年GMV增长超过50%的目标，这主要会由哪些品类驱动，比如服装、电子产品等，能否分享一些相关信息？其次，关于我们在电商峰会上听到的全渠道营销解决方案，从长期来看这对我们公司意味着什么？这将如何帮助我们与品牌方的合作关系、佣金率等方面？任何相关信息都会非常有帮助。谢谢。
Beck Zhaoming Chen
让我回答第一个问题，第二个问题由Vincent回答，Binnie。谢谢。正如我之前在准备好的发言中提到的，我们对服务收入的会计处理方式有所不同，特别是媒体购买服务。以前，我们代表品牌合作伙伴预付并购买媒体库存。而按照当前的处理方式，由于我们将服务转向轻资产模式，我们只将净佣金计入总收入，不再将购买媒体的成本计入服务收入或营销费用。因此，在可比基础上，排除之前计入收入的媒体成本，我们2017年第一季度的服务收入实际上同比增长了63%，毛利润同比增长了55%。这就是为什么我在准备好的发言中特别提到这一点。我想这就是我们对你问题的回答。
Binnie Wong
好的。
Vincent Wenbin Qiu
好的。让我解释一下您的第二个问题。我认为对于数字营销能力对行业和我们公司的长期影响，有三点非常重要。第一，我们必须拥有在线零售能力来获取零售数据。这是基础——这样我们就能比以前更好地整合数字营销。所以零售能力和数据是第一点，这在过去几年随着电商的发展已经实现。第二，我认为行业现在正致力于拥抱整合的销售和营销解决方案，为客户提供更好的全渠道和全营销服务。这就是数字营销能力。第三，我们将通过技术整合所有这些环节和数字营销活动的能力。因此我们也相信，这种转型将主要由技术驱动。这就是三点。宝尊的目标正是通过技术为客户提供整合的数字营销和销售解决方案。这将使整个体系比以前更加先进和智能化。反过来，这能为客户、行业和宝尊创造价值。谢谢。
Binnie Wong
谢谢管理层。非常清楚。谢谢。
Operator
谢谢。我们接下来接受来自华兴资本Nicky Ge的问题。
Nicky Ge
早上好，管理层。感谢回答我的问题。我有两个问题。第一个是常规问题。我想知道，您能否分享2017年和2018年的品牌渠道情况，如果能按品类细分将非常有帮助？第二个问题关于我们的SaaS平台，我想知道电商解决方案平台是否有更新，我们计划何时推出？以及我们预计该平台何时开始贡献收入？谢谢。
Beck Zhaoming Chen
不好意思，Nicky，您的第二个问题是关于SaaS平台吗？
Nicky Ge
是的。嗯，我们正在完成IT服务中心的最终确定[ph]，对吧？我想知道这方面是否有更新？
Beck Zhaoming Chen
好的。关于第一个问题，让我先回答第一个问题，然后Vincent会接着回答第二个问题。对于今年和明年，我们的主要渠道重点集中在服装、运动服饰、电子产品和化妆品。这些始终是我们的主要品类。我们仍然看到时尚相关品类具有巨大潜力。从长远来看，我认为对于这些品类的品牌，目前除了中国之外，大多数其他品类我们采用非分销模式，甚至最好是寄售模式。对于电子产品，我们将根据中国消费者是否认为是受欢迎的产品来决定。所以最近对于一些新的电子产品品牌，我们正在采用非分销模式。这是未来两年渠道拓展的总体指导方针。
Vincent Wenbin Qiu
好的。谢谢你的问题。关于第二个问题，是的，我们计划实施一个基于云的SaaS平台，通过现有客户的潜力来提供我们的技术。因为品牌官方网站的门槛相对较高，客户需要投入大量资金来建立他们的品牌官方商店。当然，如果我们能为他们提供一个基于云的SaaS平台，包括前端（即网页前端应用）和供应链解决方案，那么这将使他们能够以更低的成本快速建立官方网店，这是该解决方案的优势。而且我认为一些投资者也知道这些服务对行业的潜力，我们也同样认识到这一点。目前我们正处于产品规划阶段，我们希望在不远的将来能与大家分享清晰的路线图。但我们相信潜力是巨大的。谢谢。
Nicky Ge
非常感谢。这非常有帮助。
Beck Zhaoming Chen
是的。补充说明一下，我们预计内部团队将在今年9月前完成该平台的产品最终确定或推出。这在中国市场将非常独特，我们认为这里没有足够的竞争。
Nicky Ge
好的，很好。谢谢。非常感谢。
Operator
谢谢。我们接下来回答来自MCM Partners的Ryan Roberts的问题。
Ryan Roberts
晚上好，管理层。感谢回答我的问题，同时也祝贺你们取得稳健的业绩，非常令人鼓舞。我的问题实际上是关于之前讨论的全年GMV增长的一个后续问题。我想知道，你们能否提供更多细节，我记得你们之前提到并重申了全年至少50%的增长目标。另外，你们还表示希望非分销GMV增长能保持第一季度的步伐，这个增速相当显著。我想知道，你们能否给出一个更精确的范围——至少50%这个目标似乎是根据现有数据推算的，现在看起来可能更高一些。能否给我们一个更具体的区间范围？同时请告诉我们，这种增长是来自与现有品牌合作伙伴的销售深化，还是来自新增品牌合作伙伴？我记得今年的目标是大约20家，我很好奇你们能否在这方面提供更多细节。
Beck Zhaoming Chen
好的。感谢你的问题，Ryan。首先我想提到的是，在与品牌合作伙伴建立新合作关系时，我们重视质量而非数量。因此我们预计今年和明年能够引入更多具有更高GMV潜力的新品牌，相比过去一年。这是第一点。第二点，对于我们的总GMV计算——计入GMV的品牌，我们预计能够为它们提供更多服务，深化我们的增值服务，同时也为我们创造更多收入。正如我们在早先准备好的发言中提到的，我们已经任命了数字营销团队的新总经理Joyce。我们预计Joyce将带领团队提供更好、更多的增值服务，就像Shopcat的增值服务一样，为品牌带来价值，同时也为顾客带来回报。关于今年总GMV的增长，我们在今年早些时候给出了大约同比增长50%的总体指引。我们认为这是一个保守的趋势，但Ryan，现在我们不想提高这个目标。对于非分销GMV增长率，我认为今年接下来的三个季度，至少能够维持80%的同比增长率。如果下半年我们能够引入更多高GMV贡献的品牌，这个数字可能会更高。
Ryan Roberts
明白了。谢谢，各位。这些信息非常有帮助。如果我可以再问一个简短的小问题：GMV增长中的增量部分，是否有来自海外市场的贡献？我们是否仍处于早期阶段，或者在这方面也开始看到一些势头？我的问题就这些。
Beck Zhaoming Chen
好的。正如我们之前提到的，考虑到我们去年已经拥有较大的GMV基数，第一季度同店销售额增长约为50%。我认为这对公司未来几个月来说也是一个非常乐观的数字。即使是部分开业10年的门店——我认为部分开业10年的门店中，我们最早的门店在第一季度也能实现40%以上的同比增长率。此外，同品牌利润率同比提升了200到300个基点，这意味着市场表现非常良好。我们看到越来越多的中国消费者需求，他们希望以正品方式消费品牌产品。因此，我认为这对我们来说是市场的巨大顺风。我们相信在未来几年，这一势头仍将持续。
Ryan Roberts
明白了。非常感谢。我感谢您提供的额外细节。谢谢。
Operator
谢谢。接下来我们回答来自中银国际的Thomas Chong的下一个问题。
Thomas Chong
大家好，早上好，Vincent、Beck和Caroline。感谢回答我的问题。我有两个简短的问题。第一个问题是关于第一季度总员工人数以及我们对2017年底的预期。我的第二个问题是关于Shopdog和Shopcat。管理层能否向我们介绍一下商户采用情况，以及我们可以进一步改进以加强货币化的领域？谢谢。
Beck Zhaoming Chen
好的。感谢您的问题，Thomas。关于第一个问题，截至4月30日——也就是上个月4月30日，总员工人数接近2,900人。一般来说，我们认为只要业务增长，我们就会招聘更多人才来帮助业务发展并做出更多贡献。第二点是，目前我们正在推进和实施一些技术计划，以在不久的将来替代部分人工工作，这意味着近期内我们可能不需要为更多业务增加人员。但我们相信我们仍然需要尽可能多的高质量人才来帮助业务发展。所以并非所有工作都将由机器人完成，但部分工作将在不久的将来由机器人完成。关于Shopdog和Shopcat，这就像是辅助工具包。对于Shopcat，我们上周在第二届品牌电商峰会上刚刚推出了自主研发的全渠道营销工具Shopcat。我们的Shopcat将记录消费者购物行为的每一个平均步骤。这是基于包括媒体内容、会员和全渠道购物数据在内的大数据。利用这一点，Shopcat可以为品牌提供整合营销解决方案，以提供更好的营销效果，这意味着我们有更多方式和方法来收取收入。关于Shopdog，这是一个整合系统，将我们的线上业务与线下业务相结合。正如我们在之前的财报电话会议中提到的，我们已经开始在中国各地的线下门店为多个国际品牌实施Shopdog。今年我们已经与领先的运动服装品牌在线下门店启动了试点项目，为年中电商购物节做准备。我们相信结果会很好。如果结果良好，我们将在[BOE 11]活动前在数百家线下门店进行推广。通过这种方式，我们相信整体效率将大幅提升，对消费者、品牌和宝尊都是如此。当您获得效率时，我认为系统中的每一方都将分享收益。这是一个整合工具包。我们相信，只要它更多地整合到这些品牌的开放门店中，从宝尊的角度来看，未来的增长将更加强劲。
Thomas Chong
谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自T. H. Capital的Tian Hou。
Tian Hou
早上好，管理层。祝贺本季度业绩。有几个问题。第一个是关于品牌合作伙伴的数量。在第一季度，我们从116家大幅增加到136家。我想了解我们品牌合作伙伴的渠道情况。另外对于品牌合作伙伴，你们关注的是跨国公司还是国内合作伙伴？还有，你们正在加大投入，是更侧重于服装还是3C品类？这是关于品牌合作伙伴的第一个问题。我还想了解你们业绩指引的分配或构成。现在，你们的营收指引中有多少百分比来自非分销GMV和分销GMV？对于第二季度的GMV指引，我们应该预期什么样的佣金率？这是两个问题。谢谢。
Beck Zhaoming Chen
好的。谢谢你的问题，田侯。让我逐一回答这些问题。首先关于品牌合作伙伴的问题，我们主要瞄准的是全球公司类别的品牌合作伙伴，而不是跨国公司或国内公司。所以如果一家中国公司是全球化公司，它可能成为我们当前的品牌合作伙伴。如果是纯粹的本地中国公司，可能不在我们当前的业务组合中，但未来可能会加入。因此我们的重点仍将是在全球行业中的增长。我们认为对于全球品牌，目前消费者有更高的需求。所以我们认为这是我们的优先方向。关于渠道，正如我们之前所说，从长期来看，我们更重视质量而非数量。只要我们有优质品牌，品牌和宝尊就能享受长期增长。因此我们预计品牌合作伙伴将逐年、逐季稳步增长。目前渠道主要集中在时尚和科技相关品类。时尚意味着服装、运动服饰和化妆品。科技主要指3C相关品牌，如智能手机等。关于第二个指引问题，到目前为止我们仍然维持GMV指引。对于2017年，我们知道这可能比较谨慎，但我们不想提高这个指引。目前50%是我们的指引。就非分销模式而言，正如我们之前所说，未来几个季度将增长80%以上。因此服务收入如我们预期的那样，仍将比产品销售收入增长快得多。服务收入在总净收入中的占比将更高，这意味着将大幅提高损益表中的毛利率和营业利润率。
Tian Hou
谢谢。
Operator
谢谢。由于没有更多问题，现在我想把电话转回给董女士，请她做任何补充和结束发言。
Caroline Dong
好的。谢谢主持人。我们现在准备结束本次财报电话会议。感谢大家的参与。