Operator
各位女士、先生，早上好，感谢各位参加宝尊2019年第三季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层发言结束后，将进行问答环节。提醒一下，今天的电话会议正在录音。现在我将会议交给今天的主持人——宝尊投资者关系总监孙文迪女士。文迪，请开始。
Wendy Sun
谢谢主持人。大家好，感谢各位今天参加我们的电话会议。宝尊2019年第三季度财报已于今天早些时候发布，可在我们的投资者关系网站ir.baozun.com以及全球新闻通讯服务上查阅。今天参加电话会议的宝尊管理层包括：董事长兼首席执行官邱文钦先生、首席增长官吴俊华先生以及首席财务官陆兆禧先生。邱先生将回顾业务运营和公司亮点，随后陆先生将讨论财务业绩和业绩指引。他们都将在接下来的问答环节中回答各位的问题。在开始之前，我想提醒各位，本次电话会议包含根据修订后的1934年《证券交易法》第21E条以及1995年美国《私人证券诉讼改革法案》定义的前瞻性陈述。这些前瞻性陈述可通过诸如'将'、'预期'、'预计'、'未来'、'打算'、'计划'、'相信'、'估计'、'目标'、'展望'及类似表述来识别。此类陈述基于管理层当前的预期以及当前市场和运营状况，涉及已知或未知的风险、不确定性和其他因素，所有这些都难以预测，且许多超出公司控制范围，可能导致公司的实际结果、业绩或成就与前瞻性陈述中的内容存在重大差异。有关这些及其他风险、不确定性或因素的更多信息包含在公司向美国证券交易委员会提交的文件中。除非适用法律要求，公司不承担因新信息、未来事件或其他原因而更新任何前瞻性陈述的义务。最后请注意，除非另有说明，本次电话会议中提及的所有数字均以人民币计。现在我很荣幸地介绍我们的董事长兼首席执行官邱文钦先生。文钦，请开始。
Vincent Qiu
感谢Wendy，也感谢各位今天参加我们的财报电话会议。尽管宏观经济环境充满挑战，中国电子商务继续展现出巨大的韧性，如今比以往任何时候都更加活跃和创新。中国消费者的购买力和人均消费支出持续增长。根据国家统计局数据，电子商务仍然是中国整体经济的主要驱动力，电商销售额占全国零售总额的五分之一以上。我们一直在充分利用这一增长的各个方面，并继续发挥我们作为电子商务领域赋能者的领先地位，帮助品牌实现健康、高质量和可持续的增长。本季度，GMV同比增长43%，净收入达到15亿元人民币，增长45%。我们看到中国电子商务正更多地转向营销活动或事件驱动的销售。因此，在像第三季度这样处于6·18和双十一之间的淡季，消费者除了必要的日常用品外，往往会等待下一个即将到来的活动。这在销售周期之间造成了季节性放缓期，对于小家电品类尤其如此，而这正是我们分销模式的重要组成部分。尽管受到这一影响，本季度产品销售收入仍实现了31%的稳健增长。我们在品牌获取和新品牌运营方面继续取得显著进展。本季度，我们净新增11个品牌，持续专注于实现高质量和可持续的GMV增长，使品牌合作伙伴总数达到223个，而去年同期为132个。新增品牌主要集中在高端服装和快消品品类。特别是，本季度我们签约了半打[听不清]几个大型国际快时尚品牌和一家领先的国际数字解决方案公司。新品牌规模扩张正在加速，这反映在我们强劲的GMV增长中。我们能够吸引更多品牌加入并推动GMV的增量贡献，这使我们能够完全抵消季节性影响以及本季度停止服务的某个电子品牌的影响。这一点在我们上周报告的双十一数据中更加明显，我们突破了100亿元人民币的订单额，同比增长33.6%。这一强劲表现增强了我们对电子商务坚实增长基本面的信心。如果我们排除本季度停止服务的电子品牌在2018年双十一的贡献，今年的增长率将达到76%，这更是中国消费者强大购买力的有力证明。我们仍然致力于执行我们的战略，通过结合我们尖端的IT基础设施、整合的营销能力、广泛的数据分析、复杂的仓储物流网络以及对消费者的深刻洞察，实现高质量和可持续的增长，所有这些都使我们的品牌合作伙伴能够更有效地与消费者互动并实现可持续销售。现在，让我快速回顾一下我们在第三季度加强基础设施方面取得的进展。技术继续在赋能电子商务方面发挥关键作用。阿里巴巴的盒马旗舰店2.0现已部署，持续升级正在进行中，我们巩固了先发优势，并在双十一前迅速升级了近一个品牌合作伙伴的旗舰店。这次大规模部署我们高度可定制的商店覆盖了多个品类，包括服装、电子产品、化妆品、母婴和快消品。我们相信这些举措将进一步增强我们帮助品牌合作伙伴积极与客户互动、个性化内容和管理创意营销策略的能力。此外，我们显著加强了混合云基础设施，比利时云并完全整合了我们的核心电子商务系统，通过增强灵活性、在几分钟内快速调整服务器的能力来提高效率和可靠性。这使得我们的平台能够迅速将数据处理能力从每小时300万单扩展到400万单，以应对双十一和品牌闪购等活动期间可能出现的订单突然激增。为响应品牌合作伙伴的需求和行业动态变化，我们开发了更广泛的综合数字营销服务。其中一个重要方面是与多渠道网络合作，包括直播、KOL定位阿里巴巴生态系统以及其他短视频社交网络，如快手，以及联合品牌的线下活动，以整合营销力量和销售力量。为准备今年的双十一，行业早在9月就开始筹备，数字营销在早期吸引客户方面发挥着关键作用。数字营销不仅帮助品牌获取客户，还创造了冲动购买的需求。本季度，我们还扩大了与多家领先国内品牌的合作，包括数据分析和自动化营销服务。我们相信这些举措是与国内品牌接触的良好切入点，展示了我们能为他们提供的价值。本季度，我们将仓库网络扩展至超过50万平方米的容量，并对仓库管理系统WNS和物流管理信息系统AON Illinois进行了重大系统升级，以进一步优化资源配置和物流网络。此外，我们扩大了仓库托盘容量，以满足高端领域需求的增长，并持续升级具有特定操作功能的设备，如温湿度控制、60度监控和安全增强。我们相信，持续的基础设施创新和增强在我们出色的双十一表现中发挥了关键作用。我们对今年剩余时间的展望仍然乐观，中国电子商务行业继续展现出韧性。现在我将把电话交给Robin，回顾我们本季度的财务状况。谢谢。
Robin Lu
感谢Vincent。我们很高兴看到新收购品牌在逐步启动过程中对GMV的增量贡献，更令人鼓舞的是，我们正在把握众多新兴机遇，这让我们对未来增长前景非常乐观。我们相信这些坚实的业绩验证了我们优化品牌组合以实现更高质量增长的战略决策，以及重塑利润模式以捕捉特定新兴机遇的举措。这些新兴机遇不仅增加了品牌合作伙伴，更战略性地拓展了新品类、新渠道和数字营销新方法。第三季度，我们扩大了高端标准仓库容量，设立了专注于品类的营销销售团队，并与阿里巴巴奢侈品馆整合了IT系统。这些投资正在快速见效，体现在新增了约半打高端和轻奢领域的品牌。此外，我们正在扩展为微信小程序生态系统提供的服务。正如我们在过去几个季度讨论过的，我们已帮助许多品牌开发了适合品牌建设、营销和深化消费者互动的小程序。小程序被广泛视为品牌的[难以辨识]门店。我们正在努力提升流量获取、社交网络、场景化营销以及O2O或智慧零售延伸的能力，为具备全渠道传承零售能力的顶级品牌服务。第四季度至今，我们将为一些关键品牌推出更活跃的小程序业务，详情将在下次财报电话会议中分享。我们对这些新兴机遇感到兴奋，相信这将获得卓越的技术能力、更具互动性的营销工具以及创新的获客方式，而宝尊在这些方面具备优势，将成为未来几年的增长驱动力。随着中国电商行业持续演进，变得更加互动和吸引人，我们现在预计第一季度GMV将同比增长约45%至50%。基于当前最佳估计，我们对2019年收入增长的展望基本保持不变，因为增量GMV增长需要几个季度才能反映到收入和利润增长中，随着我们的服务逐步发挥作用并实现规模化。现在让我们详细回顾2019年第三季度财务业绩。我们认为同比比较是评估我们表现的最佳方式。我将给出的百分比变化将基于这一基准。再次提醒，本财务回顾部分提及的所有数字均以人民币计。季度总GMV增长43%至90.8亿元。非分销业务再次表现优异，本季度GMV增长44%至83.4亿元。总净收入增长35%至15亿元，部分受到Vincent早前提及的季节性效应减弱影响。具体来看，产品销售收入增长31%至6.62亿元，小家电品类是受此季节性变化影响较大的类别之一。服务收入本季度增长39%至8.41亿元。增长主要归因于我们服务模式的快速增长、新品牌的增量贡献，特别是更多品牌参与数字营销服务。总成本和运营费用为14.5亿元，去年同期为10.7亿元。其中，产品销售成本从去年同期的4.01亿元增至5.29亿元，主要由于产品销售收入增加带来的相关成本上升。产品销售毛利率大致维持在20%不变。综合毛利率扩大至64.8%，提升90个基点，主要归因于服务收入贡献比例的增加。履约费用从去年同期的2.62亿元增至2.33亿元，主要由于分销和寄售模式GMV增长以及仓库租赁费用增加，部分被效率提升所抵消。尽管我们增加了对高端仓库的投资，但仍保持严格的成本控制举措，并通过效率提升和配送资源优化增强了平均处理能力。履约费用占GMV的比例从去年同期的4.1%改善至3.7%，标志着我们连续第三个季度在履约环节实现杠杆改善。销售和营销费用从去年同期的3.01亿元增至4.43亿元。销售和营销费用占GMV的比例从去年同期的4.7%增至4.9%。销售和营销费用占GMV比例的增加主要由于更多营销活动、双十一营销活动提前启动、新品牌人员扩充、高端品牌以及我们不断增长的数字营销业务。技术和内容费用从去年同期的1700万元增至9400万元，环比上季度的1.02亿元减少800万元。技术和内容费用的环比下降主要由于上半年为新品牌IT基础设施投入增加后效率提升和优化，以及成都和上海研发中心之间的人力优化利用。我们继续以非常专注和精简的方式投资于创新和产品化。2019年第三季度，我们在创新和产品化方面的总投资为2100万元，与去年同期的2000万元基本持平。行政管理费用从去年同期的4100万元增至5200万元，主要由于行政、企业战略和业务规划人员增加以及业务技能提升。总体而言，运营收入增至5600万元，运营利润率为3.7%，较去年同期的3.5%扩大20个基点。2019年前九个月，运营利润率扩大30个基点至4.2%，去年同期为3.9%。扣除利息收入后，净利息支出为240万元，去年同期为净利息收入47万元，上季度为净利息支出340万元。所得税费用总计1400万元，有效税率为18.9%，去年同期非GAAP基础下为13.6%。所得税增加主要由于本季度净收入基数较高，以及去年同期适用的一些税收优惠政策导致有效税率较低。第三季度，归属于宝尊普通股股东的净利润增长32%至3900万元。基本和稀释后归属于宝尊普通股股东的每股ADS净收益分别为0.68元和0.66元，去年同期分别为0.52元和0.50元。非GAAP基础上，运营收入为7600万元，较去年同期的6100万元增长24%。非GAAP运营利润率为5.1%，去年同期为5.5%。非GAAP归属于宝尊普通股股东的净利润增长15%至5900万元。基本和稀释后非GAAP归属于宝尊普通股股东的每股ADS净收益分别为1.01元和0.99元，去年同期分别为0.90元和0.86元。截至2019年9月30日，我们拥有现金及现金等价物和短期投资21.5亿元，而2018年12月31日为5.14亿元。现金状况的显著改善主要归因于2019年前九个月强劲的经营现金流入，较去年同期增长超过三倍，得益于营运资本优化以及4月份的融资影响。关于业绩指引。基于当前宏观经济和运营状况，对于2019年第一季度，我们预计总净收入将在27.0亿元至27.5亿元之间，同比增长约23%至25%，其中服务收入应与总净收入同比增长率保持一致。我们的准备发言到此结束。谢谢。接线员，我们现在可以开始问答环节了。谢谢。
Operator
[操作员指令] 我们的第一个问题来自T.H. Capital的田厚。请提问。
Tian Hou
谢谢管理层回答我的问题。第一个问题与宏观环境有关。我看了业绩指引，似乎仍略低于市场共识预期。你们身处业务运营第一线，是否看到经济疲软对中国奢侈品品牌消费产生影响？这是第一个问题。第二个问题是，展望未来，你们的品牌渠道情况如何，预计第四季度和明年会增加多少品牌？这是我的两个问题。非常感谢。
Robin Lu
好的，田厚，我是Robin。我来回答你的问题。从公开数据来看，你可能会说，是的，中国经济确实存在一些疲软，特别是今年下半年，但我们确实认为电商业务具有相当的韧性，正如Vincent在准备好的发言中提到的那样。然而，我认为在电商的某些特定品类中，例如在最佳时尚品类，我们确实看到第四季度比基尼的销售情况，尽管总体上我们认为跨品类增长相当平衡、均衡，但某些特定品类确实会看到一些疲软。这是我们现在能说的。但关于第四季度的收入，我认为第一点，这基本符合我们今年早些时候发布指引时的预期，你记得是72亿元人民币，与我们早期的指引一致，因为我们更大的GMV份额来自新品牌。基于我们的业务性质，当我们获得一个品牌时，通常我们最初只提供运营服务，然后会逐步增加其他服务，如数字营销、物流、数据分析服务、客户服务等，以便在长期内渗透更多服务。这一点确实在短期内对我们第四季度的收入产生了一些影响。所以，我认为这是我对你第一个问题的回答。关于第二个问题，我想你记得，我们预计今年将净增40个新品牌，截至9月30日，我们已经有了38个，我们预计今年将超过45个。至于2020年，我们还没有具体数字，但基于我们非常强大的渠道，我们对明年的新品牌获取非常乐观。谢谢。
Tian Hou
谢谢，Robin。
Operator
谢谢。我们的下一个问题来自花旗集团的Alicia Yap。请提问。
Alicia Yap
你好，能听到我说话吗，是的。
Wendy Sun
嗨，晚上好。
Alicia Yap
是的，晚上好，感谢回答我的问题。我想跟进一下之前的问题，关于GMV增长与营收之间的差异，我希望能更深入理解。这种差异是否会在下个季度继续存在，即GMV增长是否会继续快于营收增长？这种趋势会持续到未来几个季度吗？另外，关于销售和营销费用，管理层已经给出了一些简要原因，但能否更详细地阐述本季度销售和营销支出超出预期的具体原因？以及我们应该如何看待第四季度和2020年的销售和营销费用？谢谢。
Robin Lu
好的，谢谢。我是Robin。我想先回答第二个问题。关于销售和营销费用，我们将增长原因分解为三个方面。首先，第三季度尤其是第三季度后半段是我们的淡季，一些品牌为了迎接大型促销活动（如双十一）提前进行预热，增加了营销投入。这是第一个原因。其次，我们引入了许多新品牌，特别是为高端品牌设立了专门团队，这增加了相关的销售和营销成本。第三，正如我们之前提到的，数字营销服务业务实现了显著增长，这部分业务的利润率较低。例如，我们开始为一些知名国际品牌提供店铺服务，这确实推动了营收增长，但也对营销支出产生了一定影响。那么，您的第一个问题是什么？
Alicia Yap
是的，第一个问题是关于本季度GMV增长率与营收增长率之间的差异。您已经简要提到了GMV增长更快的原因。我想了解的是，在接下来的几个季度中，这种差异是否会持续存在？
Robin Lu
是的，我认为情况正在逐步改善。正如您所知，我们已经开始调整GMV结构以追求高质量增长，我认为我们正走在正确的道路上。我们预计在接下来的几个季度，特别是明年，情况会越来越好。
Alicia Yap
好的，明白了，谢谢。
Robin Lu
谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自中金公司的Natalie Wu。请提问。
Natalie Wu
晚上好，Vincent和Robin，感谢回答我的问题。实际上我有两个问题。第一个是关于小程序计划。我注意到你们已经开始在小程序方面进行某种试验，你们提到是为现有应用品牌或新合作伙伴打造微信生态系统。我想知道，与那些在这个业务领域专注多年的同行相比，小程序相关计划有哪些竞争优势能够让你们脱颖而出？这是我的第一个问题。第二个问题是，你们计划终止与国内热门手机品牌的合作。我想了解一下这对GMV（商品交易总额）和利润率展望进入明年的影响。我们是否应该预期2020年初会有高基数效应，然后在2024年下半年加速增长？谢谢。
Robin Lu
好的。我先回答第二个问题。是的，实际上我们现在正在制定明年的预测和目标，即使考虑到停止为那个电子品牌提供服务，我们对GMV增长仍然非常非常乐观。也许这是一个正确的方向，从数字上看，我们的增长率在明年上半年自然会受到一些影响，但到明年下半年会恢复正常。不过，正如我刚才所说，基于我们今年获得的新品牌和强大的渠道，我们对明年的GMV增长非常乐观，我们会在下一次财报电话会议上提供更多细节。关于小程序的问题，我想花几分钟时间详细说明一下。从战略上讲，我们认为小程序是我们未来的增长驱动力之一。原因有两个：首先，我们认为与现有平台所谓的传统电商系统相比，小程序是一种非常革命性的电商系统。例如，我们可以在这个生态系统中提供更广泛的服务。我们可以进行会员管理，很容易转化为汽车业务，还可以基于过去两年开发的平台系统提供端到端的IT解决方案。此外，我们还可以做CRM系统和流量获取、营销支出等。所以我们确实在这些新计划上投入了一些精力和资源。第二个原因是，与现有同行相比，我们具有非常强的竞争优势，因为我们是品牌服务专业人士，并且在技术和运营能力方面有很好的结合。例如，最近我们收购了一家领先的国际零售商，我们与在这个电商系统领域长期存在的强大竞争对手竞争，但我们赢了。所以我们对未来非常有信心。
Natalie Wu
明白了。
Vincent Qiu
你好，Natalie。让我再补充一些细节。关于第一个问题，关于小程序，我认为宝尊在品牌官方店铺方面传统上非常强大，无论是数据系统还是后端物流都非常强大，所以小程序实际上只是官方网店的一个前端、新前端，因此我们可以充分利用我们品牌店铺能力的优势来与其他竞争者竞争。所以我们对此非常有信心，并且我们正在密切关注平台方的新功能。我们与他们合作非常紧密，例如，我们发布的汽车行业相关产品。我们的团队非常积极地与他们合作。因此，在这种情况下，对于大品牌和用户来说，我们比市场上的其他参与者要强大得多。谢谢。
Natalie Wu
明白了。谢谢，Vincent和Robin。
Vincent Qiu
谢谢。
Operator
谢谢。我们的下一个问题来自大和证券的John Choi。请提问。
John Choi
谢谢回答我的问题。我有两个问题。首先，关于第四季度指引，我想你们已经谈到了GMV和收入增长之间的差异，但如果我可以进一步深入探讨一下。对于现有品牌，我们是否应该预期类似的佣金率？正如Robin你提到的，新品牌需要一些时间。在接下来的几个季度中，佣金率应该会逐步恢复，我只是想再次确认这一点。这是我的第一个问题。第二个问题是，管理层能否分享一下云服务的发展路线图？我知道你们在云基础设施和软件方面投入了大量资源，那么目前的采用率如何？品牌方的反馈如何？你们计划如何进一步发展？谢谢。
Robin Lu
当然，是的，我确认，是的。我的意思是——回顾我们的历史，当我们收购品牌时，品牌规模越大，收入增长的速度就越慢，这是正确的。第二个问题，你能再说一遍你的第二个问题吗？
John Choi
我问的是云服务的发展。那么，今年的进展如何？你能分享一下，在你们的品牌中，采用率是多少？以及进一步的发展计划是什么？
Vincent Qiu
好的。关于这个问题，是的，我们实际上在两条轨道上并行推进。第一条轨道是我们正在开发一系列供未来使用的软件和工具。与此同时，一些成熟的工具已经被其他门店的日常运营所采用。可以说，我认为明年初，大多数门店，大约300家门店，都将全面采用。最近的进展，比如ROSS工具，即门店运营自动化工具，能够极大地提升门店效率。这只是一个例子。其他方面，我的意思是，与此同时，这些工具和软件本身，我们将持续进行升级。所以，这是另一条轨道。因此，我们继续投资于软件基础设施和工具。同时，我们对所有这些工具的推广和部署持相当乐观的态度。最重要的是，这类投资的价值回报衡量机制已经在技术部门建立起来。而且我们正从前端获得越来越多的积极反馈。
Robin Lu
是的，刚才我们谈到了小程序，针对品牌方的小程序，包括现有品牌和新收购的品牌。我们利用2018年开发的基于SaaS的系统，以及为这些品牌在小程序中提供的端到端电商服务解决方案。所以，目前进展相当成功。
Operator
谢谢。我们的下一个问题来自美国银行的Joyce Ju。请讲。
Joyce Ju
我实际上有一个关于Luxury Pavilion以及奢侈品或高端品牌品类扩张的问题。想了解一下进展，比如may.com和季度末的情况，还有，关于具体品类，您在新闻稿中——抱歉，在开场白中提到实际上已经签约了半打高端品牌。能否详细说明一下，我们采用的是什么商业模式？潜在的GMV收入潜力如何？另外，这些品牌的佣金率商业模式和利润前景是怎样的？
Vincent Qiu
好的。那么，让我来回答您的问题。在深入探讨之前，让我先解释一下我们奢侈品馆的三种商业模式。第一种模式是单品牌旗舰店；就像我们帮助许多独立品牌在奢侈品馆开设旗舰店一样，这是一个类别。第二种商业模式是多品牌集合店，就像[听不清]提到的[听不清]。第三种商业模式是类似Timo自营平台，就像您提到的may.com可能就是一个例子。本季度，我们建立了强大的渠道管道，并完成了许多新客户的入驻。在我们新增的11个品牌中，超过50%的渠道管道来自高端奢侈品牌，它们在第三季度贡献了可观的GMV。因此，在这一部分，我们可以看到这个类别非常具有发展前景和潜力的趋势。当然，在奢侈品馆运营中，帮助我们的旗舰店——单品牌旗舰店——与奢侈品馆资源更加协调有很多好处。对我们来说，真正帮助Timo运营其自营平台（如may.com等）也非常重要。这是一种非常独特的商业模式，如果我们能想象扩展到更多类别，帮助他们在Timo上运营业务，我们可以获得很多优势。对于多品牌集合店，它也提供了一种与我们现有单品牌旗舰店连接的方式，以确保我们能够整合所有产品的生命周期状态，例如新品上市、淡季促销和清仓处理，跨越不同平台——不仅是在单品牌旗舰店提供销售，还能连接流量，并在多品牌集合店中吸引不同消费层级的消费者。因此，我们预见在下一季度、下一年，这个渠道管道和这个类别将继续保持强劲势头。总体而言，这个类别的佣金率自然高于其他类别，比如快时尚、女装或男装等。
Robin Lu
是的。此外，我们相信在未来两三年内，奢侈品行业、奢侈品类别将成为Timo平台上最热门的类别。因此，我们在这个类别上投入了大量资源。而且，今天我们在这一类别中已经确立了明确的领先地位，所以我认为我们将在未来几年从这一行业的发展中受益匪浅。
Vincent Qiu
完全正确。
Joyce Ju
我可以快速跟进一个问题吗？关于您提到的，Vincent，实际上您在这些类别上投入了大量资源。您能否详细说明一下，比如投入了多少百分比的费用，或者您为这个类别做了哪些准备和投资？我们何时应该开始看到这些投资产生积极回报？
Wendy Sun
我认为这是一个[极好的]问题。关于第一个问题——是的，当我们谈论奢侈品时；我认为，对我们来说，这不是一个非常准确的概念。我想我谈论高端溢价的方式；例如，我内部也将一些轻奢品牌归入这一类别。第二个关于投资的问题，那是不同的领域。第一个问题，通常我们会升级仓储设备，正如我们在发言中提到的。此外，我们计划不时进行一些资本支出，以加强我们在某些特定品类的竞争力，这需要投入一定资金。当然，可能在履约方面，您会在第三季度看到利润率提升。原因是，我们开始进行一些投资。部分投资已经资本化，部分则在履约中费用化。另一方面，我们在履约方面有非常严格的成本控制计划。因此，最终在数字上，您会看到其平均效果。也许在第四季度，您会看到我们在履约方面的一些投资。这是第一部分。第二部分是销售和营销。我们有一些——几百万美元——抱歉，是几百万人民币——用于专门团队的建设，特别是针对这些品类。在技术方面，针对每个项目以及与阿里巴巴系统的对接，我们投入了一些额外资金，以便我们能够具备良好的能力来推动这些品类的增长。
Operator
[接线员指示] 我们的下一个问题来自Jefferies的Thomas Chong。请提问。
Thomas Chong
鉴于我们已经正式设立了成都研发中心，优化了技术支出，并且也看到了我们在履约、营销等方面的投资。因此，我想了解一下我们在人员编制以及其他费用项目方面进入2020年的趋势。一些定性或方向性的指引会很有帮助。
Robin Lu
当我们查看第三季度数据时，我们看到物流端和技术端都出现了一些劳动力减少甚至年度资源缩减。同时，正如我提到的，在营销方面，针对新品牌和高端品类专门团队，我们有所增加。所以，这有点像一种混合状态。正如我们预期的那样，我们预计2020年会有适度较高的薪酬增长。
Operator
[接线员指示] 下一个问题来自CLSA的Sally Chan。请提问。
Sally Chan
我有两个关于我们双十一表现的问题。我们报告今年双十一GMV实现了非常强劲的54%增长。您能否分享更多关于我们关键品类表现的信息？例如，我们的电子产品、运动服饰和[核心]品牌等？考虑到这些品类的佣金率差异较大，我们应该如何预期强劲的GMV增长转化为本季度的营收增长？我的第二个问题是，关于Timo今年在双十一期间推出的多项新举措，例如直播、Timo 2.0等。您能否分享我们的品牌合作伙伴如何采用这些新举措，以及这些举措在活动期间如何推动他们的销售？
Robin Lu
让我回答第一个问题。尽管我们希望在下次财报电话会议上为您提供更多关于双十一的详细信息，但我现在可以分享一些亮点。第一，我认为我们的品类在双十一销售中表现均衡。例如，运动服饰、电子产品和一些其他高端品牌表现相当不错。比如，我们刚才提到的高端品牌，我们的同店销售增长超过100%。就是这样。另外，我必须提到，在我刚才提到的一些[听不清]中，我们确实看到双十一销售有所放缓。关于营收转化，我认为我已经回答了关于新品牌获取需要时间转化为营收的问题。例如，我们新品牌的GMV贡献份额相比去年增长了三倍。这是一个很大的份额，我们需要一些时间从新品牌中获得更多营收。这就是为什么您看到第四季度营收增长率有所不同的原因。
Junhua Wu
让我回答您的第二个问题。我们在刚刚过去的双十一期间实现了显著增长，单日销售额突破了约100亿元人民币，这绝对是一个历史性时刻和里程碑，此前从未有人做到过。我想告诉大家，我们之所以能够取得这一成就，正如Vincent之前提到的，是因为我们很早就开始筹备双十一活动。实际上，早在7月和8月初，我们的运营团队、商品团队、品类规划团队和营销团队就投入了大量资源和时间，与所有品牌合作伙伴进行协调，准备品类规划和流量获取计划，以及如何调整消费者画像细分，如何实现比以往更高的转化率？然后通过三个阶段——预售、预热和大促日，在这三个阶段中，我们确实推出了许多新举措，就像您提到的直播和Timo 2.0。对于直播，我们与众多品牌合作，借助大量KOL帮助品牌发布新品，并在季节性产品和高品质高折扣商品方面实现了显著增长。因此，直播成为推动销售和店铺会员意识的重要方式。至于Timo 2.0，它基本上是一个基础支持系统，提供了消费者管理、会员管理、CRM以及跨渠道库存管理等多种工具。我们基于这些基础提供了大量实施方案。Timo选择了超过100个顶级品牌，以试点模式全面运行Timo 2.0。幸运的是，我们的品牌组合都处于金字塔顶端，因此大多数品牌都被选为Timo 2.0的试点运行对象。这就是为什么我们能够充分利用这种实施方式，从而在当天获得了更多流量和更高的转化率。
Operator
谢谢。下一个问题来自瑞信的分析师Tina Long。请提问。
Tina Long
我有两个问题。第一个是关于小程序的；因为您提到已经开始在小程序方面进行一些试点；所以我想了解第一阶段以及未来的发展路径。这会是基于我们现有的品牌组合，还是会通过收购新品牌来开展小程序业务？同时，我也很好奇小程序的佣金率水平与Timo网站相比如何？我的第二个问题是关于高端时尚品牌的仓储设施。据我了解，之前我们可能考虑过自建仓库。我想知道这个决定是否已经做出？如果已经决定，建设周期会是多长，我们为此预留了多少资本支出？
Robin Lu
关于小程序，我们既为现有品牌提供服务，也独立为小程序专门收购品牌。我的意思是，小程序是一个新兴的生态系统。我认为几乎所有品牌都愿意探索这些机会。而且，我认为整个生态系统还不够成熟，仍处于发展阶段。所以关于收费模式、我们提供的服务，目前还处于测试和试验阶段，尚未成熟。但我认为小程序生态系统有着非常光明的前景。目前我们看到一些领先的零售商和综合性品牌在小程序上已经产生了很大的GMV。他们正在向类似Timo的收费模式过渡，但这还需要一些时间。但如果我们看我们能提供的服务类型，我认为这比我们在其他平台上能做的更加广泛。所以，这就是为什么我们说，尽管目前的佣金率还不足以与其他平台竞争，但这仍然是我们加速发展的良好机会。关于第三个问题，仓库；我们管理层能做的是，我们会进行非常明智的投资。目前还没有非常确定的时间来做这件事。我们确实有这个计划。但我们会观察——什么时候是合适的时机——开始为特定品类进行这项建设。
Operator
谢谢。我们没有更多问题了。现在请将会议交还给Wendy女士。请继续。
Wendy Sun
谢谢，主持人。最后，我代表宝尊管理团队，感谢各位参与本次电话会议。如果您需要进一步信息或希望在中国拜访我们，请告知我们。感谢大家今天的参与，本次电话会议到此结束。
Operator
谢谢，Vincent先生[听不清]。请不要挂断，我将把您转回演讲者中心。谢谢。女士们先生们，今天的会议到此结束。感谢各位的参与。您现在可以全部断开连接。