Operator
大家好，感谢各位参加宝尊2017年第四季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层发言结束后，将进行问答环节。提醒一下，今天的电话会议正在录音。现在请将会议交给今天的主持人——投资者关系总监董女士。请开始，Caroline。
Caroline Dong
谢谢主持人，大家好，感谢各位今天参加我们的电话会议。宝尊的财报已于今天早些时候发布，可在我们的投资者关系网站ir.baozun.com以及全球新闻通讯服务上查阅。今天代表宝尊出席电话会议的有：董事长兼首席执行官邱先生；以及首席财务官陈先生。邱先生将回顾业务运营和公司亮点，随后陈先生将讨论财务业绩和业绩指引。他们将在随后的问答环节中回答各位的问题。在开始之前，我想提醒大家，本次电话会议包含根据修订后的1934年《证券交易法》第21E条以及1995年美国《私人证券诉讼改革法案》定义的前瞻性陈述。这些前瞻性陈述可通过诸如'将'、'预期'、'预计'、'未来'、'打算'、'计划'、'相信'、'估计'、'目标'、'展望'及类似表述来识别。此类陈述基于管理层当前的预期以及当前市场和运营状况，涉及已知或未知的风险、不确定性和其他因素，所有这些都难以预测，且许多因素超出公司控制范围，可能导致公司的实际结果、业绩或成就与前瞻性陈述中的内容存在重大差异。有关这些及其他风险、不确定性或因素的更多信息包含在公司向美国证券交易委员会提交的文件中。除非适用法律要求，公司不承担因新信息、未来事件或其他原因而更新任何前瞻性陈述的义务。现在，我很荣幸地介绍我们的董事长兼首席执行官邱先生。邱先生，请开始。
Vincent Qiu
感谢Caroline，也感谢各位今天参加我们的财报电话会议。我们再次交出了一份出色的财务和运营业绩季度报告，因为我们正日益受益于我们的长期竞争优势。总GMV增长了75%，这是我们GMV连续第八个季度增长超过50%。非GAAP运营净利润率为12.1%，比去年同期增长了一倍多。我相信这种稳健的增长势头是我们长期战略的直接结果，即开发和创新技术、优化现有在线商店运营效率以及提升客户和品牌满意度。我们以152个领先品牌结束了这一年，而2016年底为133个。新增品牌主要集中在服装、化妆品和家居装饰品类，且我们主要采用非经销业务模式。我们2018年的业务渠道依然强劲，包括服装、化妆品、奢侈品和快消品品牌，以及领先的全球运动偏好、运动服装品牌和领先的全球家居装饰品牌。为保持健康增长，我们持续与高质量的合作伙伴建立新的关系。技术继续在我们的战略中扮演核心角色，它进一步巩固了我们的竞争优势，提高了品牌满意度和运营效率，并为其他参与者设置了显著的进入壁垒。我们在2017年第二季度建立的创新中心继续取得扎实进展。我们完成了几个标准化模块的开发，专注于分析大数据、提高运营效率以及进一步整合我们所有的解决方案。试运营即将开始，届时我们将进一步优化这些模块，并通过各种前端或评估来推进进展。我们将继续投资于技术，不仅是为了发展现有业务，也是为了培育新的创新业务，并巩固我们的长期竞争优势。我们还将通过进一步整合所有解决方案，包括社交商务工具和为新兴市场开发产品，来进一步加强和扩展我们的全渠道电子商务解决方案组合。我们致力于预测并满足品牌合作伙伴的需求，新市场的快速增长创造了新的机遇，我们正在充分利用这些机遇。我们继续依靠整个季度在数字营销服务方面取得的进展，继续开发高度相关的个性化内容和社区驱动的体验。凭借我们的大数据分析能力和对消费者行为的深入理解，我们在首届阿里巴巴数据银行竞赛中获得了三个奖项，并在金麦奖和第五届M-awards中获得了多个奖项。我相信这些成果证明了我们在建设高质量数字媒体业务方面取得的巨大进步，这与我们的全球同行相当。我们将继续加强我们在数字营销服务方面的竞争优势，我相信这将有助于我们与品牌合作伙伴建立新的关系并深化现有关系。我们成都仓库的试运营已进入最后阶段，这将进一步扩大我们在中国西部的物流网络。这个新仓库将专注于高效配送至中国西部的10个省份。除了我们在苏州、香港、广州、北京的仓库外，成都仓库将无缝融入我们在中国的整体电子商务物流网络。我们仓库的地理扩张将为我们的品牌合作伙伴提供资源，以降低运输成本和到西部核心城市的交货时间。总的来说，我对本季度的出色表现感到非常满意。我们的长期战略带来了这些扎实的成果，我期待进一步扩展我们的服务组合和发展[音频中断]。提前说明几点。我们认为同比比较是评估我们业绩最有用的方式之一。我将给出的所有百分比变化都将基于此。现在让我们开始回顾财务数据。本季度总GMV增长了约76%，达到84亿元人民币。我们的重点仍然是发展非经销业务，该业务本季度GMV增长了93%。我们将继续优化我们的业务模式组合，向非经销模式发展。经销GMV的增长主要得益于强劲的同店销售增长以及日益有效的营销和促销活动，这部分被领先电子品牌业务向非经销模式的转型所抵消。总净收入增长了23%，达到16亿元人民币，进一步细分，产品销售和收入微增1.5%至7.83亿元人民币，与经销GMV增长一致。服务收入本季度增长了56%，达到7.83亿元人民币。增长主要归因于我们寄售和服务费业务模式的快速增长，特别是服装品类中现有品牌销售额的增长和新品牌的增加。在可比基础上，剔除2017年第四季度和2016年第四季度服务收入中的媒体采购成本，2017年第四季度的服务收入同比增长了69%。总运营费用为14亿元人民币，产品成本下降至6.3亿元人民币，主要原因是领先电子品牌合作伙伴从我们的经销模式转向寄售模式，以及产品销售利润率的改善，这部分被家电品类产品销售和收入的增加所抵消。本季度产品销售毛利率从11.9%显著提高至19.5%。采购费用上升至3.4亿元人民币，主要原因是寄售模式下G&A现金分配的增加以及仓库租赁费用。销售和营销费用上升至3.43亿元人民币，主要原因是招聘在线商店运营人员以及与我们公司运营的在线商店相关的促销和营销费用。技术和内容费用上升至4500万元人民币。增长主要归因于对我们技术团队和新成立的创新中心的投资增加，以及创新技术的开发，包括招聘额外的技术和专注人员以及产品经理。G&A费用增长至3300万元人民币，增长主要归因于行政人员、企业战略专家和业务规划专家的增加。运营收入增加至1.76亿元人民币，而运营利润率显著改善至11.2%，去年同期为4.9%。非GAAP运营收入为1.9亿元人民币，较去年同期的7200万元人民币有所增加，而非GAAP运营利润率显著改善至12.1%，去年同期为5.7%。第四季度，归属于宝尊普通股东的净利润上升至1.47亿元人民币，较去年同期增长139%。基本和稀释后归属于普通股东的每ADS净收益分别为2.67元人民币和2.48元人民币，去年同期分别为1.20元人民币和1.11元人民币。非GAAP归属于宝尊普通股东的净利润上升至1.61亿元人民币，较去年同期增长128%。基本和稀释后非GAAP归属于宝尊普通股东的每ADS净收益分别为2.93元人民币和2.73元人民币，而2016年同期基本和稀释后非GAAP归属于宝尊普通股东的每ADS净收益分别为1.38元人民币和1.26元人民币。这完成了本季度的损益表。截至2017年12月31日，公司拥有现金、现金等价物和短期投资5.57亿元人民币。较2016年12月31日的9.57亿元人民币有所减少，原因是对物流基础技术和技术的投资以及应收账款增加。展望2018年全年，我们预计GMV将增长至超过3000万元人民币，总收入同比增长将超过51亿元人民币。转向2018年第一季度的具体收入指引，我们预计总净收入将在8.6亿元人民币至8.9亿元人民币之间。我们去年开始提供服务收入的增长指引，因为2017年9月，我们开始将一家领先的全球电子品牌合作伙伴的业务从经销模式转向寄售模式。这种转型的影响将持续到2018年第三季度，再持续九个月。提醒一下，在经销模式下，我们按总额确认收入作为产品销售收入，因为我们拥有库存所有权。在非经销模式下，我们仅按净额确认收入作为服务收入。因此，对于2018年第一季度，我们预计服务收入将同比增长超过50%，这结束了我们的准备发言。主持人，我们准备开始问答环节，谢谢。
Operator
谢谢。我们现在开始问答环节。[接线员指示] 第一个问题来自德意志银行的Eileen Deng。您的线路已接通。请提问。
Eileen Deng
我的问题主要关于业绩指引。想知道第一季度营收暗示的整体GMV增长率是多少？我的第二个问题是关于阿迪达斯、天猫和京东店铺入驻的进展，想了解可能的时间表以及你们2018年全年GMV指引是否已经包含了今年晚些时候阿迪达斯GMV的预期？
Vincent Qiu
谢谢你的问题，Eileen。关于第一个问题，我们通常不提供第一季度GMV指引，我们只像过去一样提供全年GMV指引。所以一般来说，你可以参考全年GMV增长率作为第一季度的参考。关于我们正在洽谈的品牌入驻情况，是的，目前我们仍在与他们进行谈判。至于我们给出的全年GMV指引（超过300亿元人民币），我们没有将任何单一美元计入该指引。所以希望我们能尽快完成交易，整体GMV贡献将是总GMV金额的额外增量。
Operator
下一个问题来自瑞士信贷的Monica Chen。您的线路已接通。请提问。
Monica Chen
我有一个关于第一季度指引的后续问题。管理层能否提供第一季度GMV指引的更多细分，比如有多少来自我们现有品牌的贡献，有多少来自新收购的品牌？这是我的第一个问题。我的第二个问题是关于，我想知道我们2018年业务的最高优先级是什么，因为我们在2017年推出了一系列全渠道营销举措，并设立了主要的IT投资创新中心。想知道这是否是我们今年的优先战略？
Beck Chen
好的，Monica，让我先回答第一个问题，Vincent稍后会回答你的第二个问题。关于第一个问题，我们认为与过去一样，我们当前季度的贡献主要来自现有品牌的同店销售增长，我们在这方面取得了非常强劲的增长。从今年前两个月我们已经完成的交易来看，以及三月份的解释也相当不错。所以基本上，当我们引入新品牌时，通常需要时间才能对营收或GMV做出有意义的贡献。
Vincent Qiu
好的，Monica，我是Vincent。我来回答你的第二个问题。正如你可能知道的，我们的业务实际上有两个非常重要的部分。首先，是关于这项业务——我们与现有品牌合作，并持续开发新品牌。从今年年初开始，我们看到相当积极的情况，因为我们有健康的同店增长，这意味着这些现有品牌与我们合作正在健康地成长，同时我们也有非常健康的渠道，这意味着我们可以期待越来越多更好的品牌加入宝尊的投资组合与我们合作。所以这始终是第一部分，意味着我们只是继续发展现有的商业模式。第二部分将更多是关于创造，我们实际上正在通过技术创造更多价值、新服务，然后我们希望将所有这些成果注入现有业务，并尝试寻找新的方式在市场上做更多事情。所以总的来说，我们的业务有两种——两个方面。因此我认为优先事项仍然是第一部分，即健康地发展当前业务，同时让新品牌加入，这是优先事项。
Operator
下一个问题来自美林香港的Binnie Wong。您的线路已接通。请提问。
Binnie Wong
我的第一个问题是关于整体品牌，特别是服务模式，本季度略有下降，从12%降至约10%。我想知道，导致这种情况的原因是什么？这是更暂时性的现象吗？还是我们应该预期这将成为一种趋势？然后我有一个关于我们去年推出的两项举措的后续问题，即NEBULA+ SaaS。我记得我们说过这是我们现有NEBULA平台的扩展，可以帮助标准化流程以支持品牌的运营。所以我想知道，在采用我们升级版SaaS的品牌数量方面进展如何？以及在收入贡献方面我们应该如何预期？然后我们的下一个问题是关于利润率趋势。长期来看，我认为我们不断听到投资者询问公司作为服务型企业，在经营杠杆方面对利润率趋势的预期。然后我想知道，鉴于本季度的改善，我们应该如何看待未来的发展。谢谢，我还有一个关于Databank的后续问题，但能否先回答这两个问题。谢谢。
Beck Chen
好的，Binnie，让我先回答你的第一个和第三个问题。关于非分销模式的综合佣金率，我认为这主要是暂时性的，因为我们正在实施从分销向非分销的收入策略转型，比如与领先电子品牌的合作——这部分业务会在账面上稀释计算出的综合佣金率。但总体而言，我们认为每个品类、每个品牌都在健康增长。关于第三个问题，即利润率趋势和运营杠杆效应，正如你在第四季度以及2017年全年与去年同期或2016年对比中所看到的，我们已经观察到利润率增长和运营杠杆的存在。就销售和营销费用项目而言，基于全年基准，我们相信能够在2018年实现运营杠杆。但在技术费用方面，正如我们在准备好的发言中强调的那样，我们认为技术是公司的未来。因此，我们致力于在运营利润上投入更多费用。不过，对于其他主要的利润率优势，我们认为我们已经实现了四个优势，并且运营杠杆已经显现。关于第二个问题，我将交给Vincent来回答。
Vincent Qiu
你好，Binnie，我是Vincent。谈到新产品和软件发布总是令人兴奋的事情。实际上，我们刚刚内部宣布了NEBULA+SaaS的新版本发布，并且我们对正在进行的密集测试阶段预期会有非常好的结果。我们对这个新软件版本感到非常兴奋和满意。在新版本中，我们增加了更多模块，软件更具可配置性，也更具可维护性，这意味着更低的给定成本。这为我们提供了很好的可能性，能够在现有团队和产能基础上交付更多、更丰富的前端功能。因此，我们在软件功能和容量方面都取得了许多突破。我们正在等待测试结果，但我们非常有信心能够在软件投资方面取得突破性进展。
Binnie Wong
我想在这里跟进一下，从量化角度来看，在合作伙伴方面，你认为我们现有客户基础中有多大比例愿意采用这个项目？或者你认为更多是逐步新增的品牌合作伙伴，这次可能是一些规模较小或中小型品牌更倾向于与我们签约？我想在这方面获得一些关于业务发展的具体信息。
Vincent Qiu
这同样是一个非常好的问题。实际上，我们将软件分为两个部分：一部分面向最大规模的品牌，另一版本面向较小的品牌。所有这些都基于相同的基础架构，对于新客户而言，无论其规模是大、中还是小，都将采用新版本发布，这是第一点。第二点是针对现有品牌，我们正在向他们展示更低的维护成本以及我们通过新功能所取得的许多成果。因此，我相信大多数计划都将有很强的意愿转向软件的新版本。
Operator
下一个问题来自花旗银行的Joyce Ju。您的线路已接通，请提问。
Joyce Ju
我有两个问题。第一个问题关于我们的销售和营销服务。当然，Vincent早些时候提到我们在Databank竞赛中赢得了几个奖项。能否详细说明我们目前与客户合作的具体情况？有哪些反馈？我们应该预期对宝尊产生怎样的潜在财务影响？我们提供了哪些增值服务，并相信这些服务具有商业潜力？我的第二个问题是关于Vincent刚刚介绍的软件产品。我们是否会增加专门的销售团队来向运营客户或现有客户销售这些软件？这是否会导致初期更高的销售和营销收入分成？因为作为软件产品，后期会逐步回收收入？
Vincent Qiu
首先是营销方面——销售与营销服务，是的，我们正在与像Hemo这样的平台密切合作，因为云业务正在那里开展，我们只是希望以更智能的方式进行，这就是为什么我们与阿里巴巴合作共同开发一些解决方案，如店铺关怀或客户体验管理。我们已经推出了第一批产品，包括Databank协同服务团队，并且我们还提供软件使营销比以前更加精准。因此，我们主要与我们的品牌以及阿里巴巴平台合作，试图为客户带来更好的营销效率。谈到财务影响，我们对营销团队全年取得的成果非常满意，因为首先，全年我们建立了许多能力，这些能力不仅可以帮助品牌，还能为我们提供更好的潜在更高利润维持能力。我认为这已经开始影响我们的财务业绩。但我们相信今年，这种影响将比以往更加强劲。当然，在过去10年中，营销的价值尚未与销售活动整合。但从去年开始，我们将这两项努力紧密结合，为品牌电商团队实现一站式购物。因此，我们使所有营销资金、供应链和零售工作比以前更加高效。这一点，我们正在市场上迅速实现。第二个问题关于软件，是的，我们实际上有很多不同的产品，不仅包括NEBULA+SaaS，还有很多其他产品。我认为这些都面临着更强的研发费用和技术费用，比以前更强。无论我们采用的技术如何，还有工程和成品、相关服务以及咨询解决方案包。这类产品正在取得非常好的效果。因此，我认为未来我们将在市场上看到越来越多这类产品解决方案。今年我们还有新一轮的电商峰会。所以今年5月，所有市场参与者将在活动期间看到许多技术和产品的发布。
Beck Chen
是的。补充一些细节，我们开始增加一些销售人员、销售团队，并进行比较。我们认为研发组合是软件产品的核心。因此，与研发费用相比，销售费用非常小。
Joyce Ju
明白了。只是一个快速的后续问题。我想知道，我们是否已经帮助任何品牌客户开始建立微信小程序商店？或者我们的技术团队是否有任何产品，比如当前的开发计划，涉及像腾讯这样的电商生态系统？
Vincent Qiu
我们持续在新兴市场和行业平台投入大量努力，比如您今天提到的微信小程序。我们正在小程序平台上与不同品牌开展多种合作。正如我们之前在[听不清]等其他新兴平台所做的那样。因此，在这种情况下，我们既服务于当前主流平台上的品牌，也关注潜在的其他平台。所以这不仅是销售数字，也是与消费者互动的好方式。是的，我们正在行动，我们可能是将品牌引入新社交媒体、社交电商平台最活跃的参与者。
Operator
下一个问题来自中金公司的程立。您的线路已接通，请提问。
Cheng Li
管理层能否分享更多关于我们创新中心发展的细节，比如目前新产品开发处于哪个阶段，我们何时可以期待新产品上市并贡献收入？另外，管理层能否分享您对这个市场竞争格局的看法，特别是在这些新产品推出后专注于中小型品牌的市场？
Vincent Qiu
是的，正如我提到的，我们拥有比以往更强大的研发和工程团队，这是我们持续开发和发布新产品的基础。这并不矛盾，我们拥有完整的产品线和产品路线图。每个产品都处于不同阶段，有些已经发布并处于商业化阶段，有些可能仍处于技术开发的早期阶段。不同产品处于不同阶段，但这并非一次性努力，而是随着公司发展持续进行的工作。我们按计划交付了许多产品。关于第二个问题，是的，我们的产品服务不仅面向中小型品牌或商家。我们的产品服务范围全面，包括为超过1000个品牌提供的增值套餐，为现有领先客户组合增加价值，以及面向包括中小型客户在内的广泛新客户群体的计划。我们按计划提供全方位的产品服务。
Cheng Li
我还有一个非常快速的后续问题。管理层能否分享，您认为这些新产品进入市场后的竞争格局会如何？
Vincent Qiu
是的，宝尊并非纯粹的软件公司，我们在品牌和商家的电商业务运营以及数字营销服务方面实力雄厚。因此，我们服务产品中的所有软件都将与我们目前为客户提供的其他服务紧密结合，包括运营、客户服务、物流和采购等各类服务。我们相信，通过将技术融入现有服务产品组合中，我们能够越来越强大地帮助大型或中小型品牌取得更大成功。
Operator
下一个问题来自华兴资本的Nicky Ge。您的线路已接通，请提问。
Nicky Ge
我有两个问题。第一个是关于佣金率，实际上我认为我们的佣金率在现金方面已经被稀释了，尤其是第一，受到电子品牌的影响，特别是强势的电子品牌；第二，受到其他关键品牌模式转变的影响。展望2018年，我猜测前三个季度由于模式向更好的方向转变而受到一些影响，因为修正了关于2019年展望的看法。我们是否预期从那里开始服务收入佣金率会稳定下来？这是我的第一个问题。第二个问题是关于我们在成都新租用的仓库。这在短期内对财务状况有什么影响？
Beck Chen
关于您的第一个问题，对于2019年，我们预计全年佣金率将会回升，并且不应受到2019年任何渠道转型的净影响。同时，随着我们向品牌合作伙伴提供更多运营、技术和营销服务产品，我们为品牌创造的整体增值将比现在更大。这就是为什么我们相信整体佣金率将在2019年回升。关于第二个问题，关于成都仓库的投资，目前成都仓库是一个区域配送中心，与我们在苏州的集中配送中心相比规模较小。因此，单个仓库的投资并不大，但通常第一季度在日处理量方面相对较低，与接下来三个季度相比。因此可能需要一些前期投资，包括该仓库的采购费用，但金额不会很大。
Nicky Ge
谢谢，Beck。我有一个关于常规问题的后续问题。本季度的同店销售额增长是多少？
Beck Chen
第四季度的同店销售额增长为60%。
Operator
下一个问题来自海通国际的Billy Leung。您的线路已接通，请提问。
Billy Leung
第一个问题是关于现金流。本季度的现金流实际上相当强劲，主要得益于公开股权融资和投资活动较少。我想了解一下我们对现金流的展望。这些资金会重新投资到我们的业务中吗？管理层能否分享一下2018年的资本支出计划以及资金将用于哪些方面？第二个问题是关于Shopdog产品。据我了解，我们的一家主要客户正在使用它。是否有更多客户计划签约使用Shopdog？我们是否预计Shopdog在近期或不久的将来会成为我们的主要产品？
Beck Chen
谢谢，Billy。让我先回答第一个关于现金流展望的问题。2018年的资本支出方面，如您所知，我们在2017年花费了约4000万美元购买土地使用权和仓库容量相关的物业，我们不预计2018年会有类似支出。至于一般资本支出项目，包括设备采购、电子产品和服务器，我们认为这与2016年的水平相当，并随着我们GMV的合理增长而调整。这只是一个大致的展望。
Vincent Qiu
好的，关于第二个Shopdog的问题。实际上，Shopdog是我们全渠道解决方案的一部分。它更像是一个前端设备——Shopdog本质上是一个机器或设备加上实体店内的软件。但通过它我们可以实现线上线下整合，这就是我们的Shopdog。我们实际上比其他玩家更早开始规划全渠道解决方案。因此Shopdog必须是该解决方案的一部分，所以我们为他们开发了这个解决方案。但目前市场上越来越多的新零售解决方案正在涌现，很多类似的设备，怎么说呢，前端设备我认为都在开发中。所以目前，我们的重点始终非常侧重于中端和后端，我们与主要客户合作使用Shopdog，也可以与其他设备供应商合作进行实体店整合。通过这种方式，我们可以整合许多优秀的解决方案，使进展比以前更快。这就是关于Shopdog的情况。目前我认为我们已经取得——我们专注于中端和后端，在库存管理、订单路由、供应链效率方面取得了很大进展。所以作为整体解决方案，他们购买的这个全渠道解决方案正在变得越来越强大。
Operator
下一个问题来自MCM Partners的Ryan Roberts。您的线路已接通，请提问。
Ryan Roberts
我的问题实际上是关于研发资本支出。你们谈到了今年推进的许多举措。我很好奇，您能否让我们了解，随着我们展望2018年以及产品线的发展，我们应该如何预期这方面的支出情况？
Beck Chen
关于研发费用方面，我们预计其增长将较去年过去几个季度重新加速，因此总体增长率将高于所有其他费用项目，如销售与营销、采购费用以及一般行政费用，这将成为我们未来几年的主要重点。
Ryan Roberts
还有一个快速跟进问题，关于资产负债表，我们看到应收账款略有增加，能否确认这些都是在季度结束后才增加的吗？
Beck Chen
是的，您说得对，通常我们在第四季度有较大的业务量，通常需要与品牌合作伙伴结算并在明年上半年收回款项，也就是2018年的第一季度和第二季度，所以这些通常都包含在条件中。
Ryan Roberts
我还有一个小的跟进问题，能否请您澄清一下，我在您的开场白中没有完全听清楚，您对第二季度收入指引的细分。能否请您重复一下？
Beck Chen
关于第一季度收入，我们预计净收入将在8.6亿至8.9亿元人民币之间，而第一季度服务收入我们预计将同比增长超过50%。
Ryan Roberts
是五，零，对吗？
Beck Chen
是的，五，零，是的。
Operator
下一个问题来自麦格理的Wendy Huang。您的线路已接通，请提问。
Wendy Huang
能否请您就平均每联系人或每客户价值同比趋势提供一些见解？随着更多客户采用全方位服务模式，宝尊正在向价值链上游移动，因此我们预计GMV利润率将扩大，关于利润率扩张今年是否会加速，如果不能，能否详细说明您计划加速支出的领域？
Beck Chen
Wendy，关于扣除采购、销售和营销费用后的利润率，这些费用更多是针对一般GMV业务，我们认为可以保持像2017年那样的较高增长率。但正如我们提到并强调的，我们计划在未来几年投资于研发费用以及技术和内容费用，这当然可能会影响我们的盈利增长，不会增长得那么快，但仍然很快但不会那么快，但我们为未来投资，为长期投资，因此我们认为需要继续投资于技术。
Operator
下一个问题来自T.H. Capital北京分公司的Tian Hou。您的线路已接通，请提问。
Tian Hou
这个问题与您的品牌合作伙伴发展相关。在第四季度，您确实增加了品牌合作伙伴，我们能否知道这些新增合作伙伴是谁？这是第一个问题。在您第一季度的业绩指引中，对于第一季度业绩指引的假设中，品牌新增数量是多少？这是第二个问题。第三个问题也与品牌合作伙伴相关。在2018年，您是否有目标？计划发展多少新的品牌合作伙伴？这就是我关于品牌合作伙伴的问题。谢谢。
Beck Chen
好的。Tian Hou，让我来回答这两个问题。关于第一个问题，2017年第四季度新增的品牌主要来自服装、配饰、母婴产品和家居装饰产品类别。关于您的第二个问题，一般来说，正如我们将披露的那样，我们预计2018年全年将有大约20个新品牌加入。至于第一季度新增的品牌数量，我认为总体模式与往年相似。
Tian Hou
那么Beck，这个模式是什么？在第一季度，您会新增较少的合作伙伴，而在第四季度会增加更多，是这个模式吗？
Beck Chen
不一定。一般来说，我认为第一季度大约会有3到4个新品牌加入，第二季度会更多一些，而第三季度或第四季度可能会少一些。
Operator
由于没有更多问题，我现在将电话交还给Dong女士进行结束语。Caroline，请开始。
Caroline Dong
谢谢，接线员。最后，我代表宝尊管理团队全体成员，感谢您对今天电话会议的关注和参与。如果您需要任何进一步的信息或有兴趣在中国拜访我们，请告知我们。感谢您今天的参与。本次电话会议到此结束。
Operator
本次电话会议到此结束。感谢各位的参与。您可以断开连接了。