Operator
各位好，欢迎参加宝尊电商2017年第二季度财报电话会议。今天的会议正在录音中。现在，我将会议转交给投资者关系总监Caroline Dong女士。请开始，女士。
Caroline Dong
谢谢主持人，大家好，感谢各位今天参加我们的电话会议。宝尊的财报新闻稿已于今天早些时候发布，可在我们的投资者关系网站ir.baozun.com以及全球新闻通讯服务上查阅。今天参加电话会议的宝尊管理层包括董事长兼首席执行官邱文钦先生和首席财务官陈兆明先生。邱先生将回顾业务运营和公司亮点，随后陈先生将讨论财务业绩和业绩指引。在接下来的问答环节中，他们将回答各位的问题。在开始之前，我想提醒各位，本次电话会议包含根据修订后的1934年《证券交易法》第21E条以及1995年美国《私人证券诉讼改革法案》定义的前瞻性陈述。这些前瞻性陈述可通过诸如'将'、'预期'、'预计'、'未来'、'打算'、'计划'、'相信'、'估计'、'目标'、'展望'及类似表述来识别。这些陈述基于管理层当前的预期以及当前市场和运营状况，涉及已知或未知的风险、不确定性和其他因素，所有这些都难以预测，且许多超出公司控制范围，可能导致公司当前结果——实际结果、业绩或成就与前瞻性陈述中的内容存在重大差异。有关这些及其他风险、不确定性或因素的更多信息包含在公司向美国证券交易委员会提交的文件中。除非适用法律要求，公司不承担因新信息、未来事件或其他原因而更新任何前瞻性陈述的义务。现在，我很荣幸地介绍我们的董事长兼首席执行官邱文钦先生。邱先生，请开始。
Vincent Qiu
感谢Caroline，也感谢各位今天参加我们的财报电话会议。第二季度总GMV同比增长64%至36亿元人民币。增长主要继续由我们现有线上店铺销售额的增加以及我们商业模式组合进一步向非分销模式优化所驱动。在2017年4月发布的年度董事长信中，我们概述了技术在我们战略中扮演的关键角色以及未来几年的发展前景。技术是我们成功的关键，也是我们业务快速扩张、建立显著进入壁垒、扩大业务规模并增强巨大竞争优势的关键。自成立以来，我们一直专注于预测和准备品牌合作伙伴的未来需求。我们正在通过加强专有技术基础设施，大力投资于我们的长期竞争优势。我们的企业理念最初是'从品牌到消费者'，现已更新为'品牌、消费者和技术'。作为行业领导者，这一转变是我们塑造市场、满足更多品牌和商家寻求个性化电商解决方案和技术需求的一部分，以便利用正在新兴零售欧洲和中国发生的全渠道转型。为进一步巩固我们的领导地位，扩大技术服务规模并为股东创造更大价值，我们在本季度设立了创新中心，该中心将专注于增强我们的IT能力，并通过开发和标准化新服务（如基于云的操作平台、大数据分析工具或品牌电商，以及AI在品牌电商中的逐步实施）来帮助我们引领市场，以便为更广泛的品牌提供更多样化的服务。我们正在招募顶尖人才加入这一计划。作为其中的一部分，我们本季度迎来了Michael Lee博士和温博士的加入。Michael目前担任副总裁兼创新中心负责人，在开发技术和产品方面拥有丰富经验，并对电商战略有深刻理解，曾在百思买、思科和阿里巴巴等公司工作。温博士担任我们创新中心的首席科学家，他正在领导我们的研发工作，并致力于与全球顶尖大学和研究机构建立关系。他获得了清华大学电子工程博士学位，在管理研发运营方面拥有丰富经验。他于2010年被授予[听不清]研究员称号，并在美国获得了28项专利。他的研究成果已被许多全球领先的科技公司采用，包括IBM、三星、华为和中国移动。温博士是广播、VR、AR、大数据、云计算和即时数据挖掘领域的真正远见者和贡献者。我相信他在新职位上将为我们的技术和电商能力增添重要价值。我们还引进了许多其他高级专业人士，包括来自领先互联网和科技公司的高级工程师和产品经理。在他们的帮助下，我们将能够更好地把握市场机遇，更好地预测和满足品牌合作伙伴的需求。我相信我们在技术投资和新创新服务开发方面的好处已经体现在我们市场份额的增长中，根据我们的研究，市场份额从2014年的20%增长到2015年的22%，再到2016年的25%。2015年我们的总交易额增长速度远快于电商市场整体趋势，同时我们的市场份额持续增加，这证明了我们战略解决方案和服务的有效性，以及我们对全球寻求从中国电商增长中受益的品牌的吸引力。利用我们在大数据分析方面的深厚经验和对[听不清]行为的深入理解，我们能够通过全面[听不清]线下和线上商业模式，进一步改善品牌合作伙伴的业务。因此，我们上个月连续第三次被天猫评为六星级服务提供商，我相信这证明了我们服务的卓越质量以及我们在天猫上无可争议的领先地位。我们非常自豪能够再次因我们的能力而获得认可。随着我们持续增长，我们定期进行业务审查。在对麦可风的运营和战略进行审查后，我们决定从2017年8月起停止这项业务，并将精力和资源投入到我们的核心业务和加强技术能力上。因此，我们在2017年第三季度确实产生了与MKF关闭相关的一次性重组费用。稍后我会让Beck对此进行更详细的说明。在我将电话转给Beck之前，我还想热烈欢迎刘女士加入我们的董事会。刘女士目前担任阿里巴巴集团天猫服饰总裁。阿里巴巴长期以来一直是我们的战略合作伙伴，刘女士在那里以及中国电商行业的丰富经验将极大地惠及我们。我期待未来与刘女士密切合作。接下来，我将把电话转给Beck，他将回顾我们的财务状况。
Beck Chen
感谢Vincent。我们对本季度的业绩感到自豪，特别是品牌业务和非经销模式的强劲表现。我们相信扩大非经销模式将极大地惠及宝尊的品牌合作伙伴。为进一步优化我们的商业模式组合，将更多品牌转向非经销模式，我们最终与一家领先的全球电子品牌合作伙伴（也是我们在经销模式下的最大品牌合作伙伴）达成讨论，将其业务从经销模式转向非经销模式。在经销模式下，我们按总额确认收入作为产品销售收入，因为我们拥有库存所有权。在寄售模式下，我们仅按净额确认收入作为服务收入。这家电子品牌的转型过程预计将于今年9月开始，因此从2017年第三季度到2018年第三季度期间，我们的产品销售收入组合将呈现持平或同比负增长。但我们的产品成本也将相应下降，而服务收入将在同期继续快速增长。因此，最终这项交易将提升我们的毛利率，同时降低库存风险。为更详细说明这一转变的规模，我们预计这家电子品牌业务在2016年第四季度至2017年第三季度期间将为我们的产品销售总收入贡献8.5亿元人民币。这一数字考虑了前三个季度的数据，并包含了我们对2017年第三季度的最新预测。我们相信这是我们战略中的一个重要里程碑，反映了我们坚定地将业务转向更轻资产、更低风险、更高利润的经销商业模式的信念。我们有信心这一转变将极大地惠及我们的业务，并为股东创造长期价值。现在让我来回顾一下具体数字。在此之前，我先说明几点：我认为同比比较是评估我们业绩最有用的方式之一。我将给出的所有百分比变化都将基于这一基础。现在开始回顾财务数据。本季度总G&A费用增长64%至36亿元。我们的重点仍然是发展非经销业务，该业务本季度GMV增长了81%。我们将继续优化商业模式组合，向非经销模式转型。总净收入增长27%至8.88亿元。进一步细分，产品销售收入增长10%至5.04亿元。我们继续将部分经销业务转向非经销模式，这影响了产品销售收入的同比增长。本季度服务收入增长60%至3.84亿元。需要注意的是，这一数字不包括为品牌合作伙伴购买媒体的部分成本，这是自上季度起采用的不同会计处理方式。提醒一下，我们自上季度开始将部分媒体服务迁移至更轻资产的模式，这将降低我们的媒体购买库存风险，提高营运资金效率。自上季度起，我们仅确认净佣金为收入。在新模式下，我们不将媒体成本记录为收入或计入营销费用。此外，请注意这一会计处理变更对我们的营业利润没有影响。总营业费用为8.51亿元。具体而言，产品成本上升至4.41亿元，主要由于核心品牌电商业务的产品销售量增加。履约费用上升至1.73亿元，主要由于寄售业务的GMV贡献增加、通过优质配送服务合作伙伴履行的订单占总订单比例提高，以及仓库租赁费用增加。我们在品牌电商行业拥有顶尖的仓储运营和履约经验，我们相信采购方面的顶级竞争力是客户和品牌结构化的主要驱动力，这是维持我们长期目标的关键因素。销售和营销费用上升至1.83亿元，主要由于运营人员增加以及与线上店铺相关的促销和营销费用增加。技术和内容费用上升至3100万元，主要由于技术人员的增加、股权激励费用以及品牌运营店铺的项目制可变技术费用增加。正如Vincent在前文提到的，我们将继续大力投资技术以增强竞争力并推动长期增长。G&A费用上升至2700万元，主要由于行政人员成本和股权激励费用增加。营业利润为3800万元，较去年同期的40万元大幅增长，营业利润率从去年同期的0.1%改善至4.2%。非GAAP营业利润为5100万元，较去年同期的700万元大幅增长612%，非GAAP营业利润率从去年同期的1%改善至5.7%。第二季度，归属于宝尊普通股东的净利润上升至3000万元，较去年同期的150万元大幅增长。基本和稀释后归属于普通股东的每ADS净利润分别为0.55元和0.51元，而去年同期分别为0.03元和0.03元。第二季度，非GAAP归属于宝尊普通股东的净利润上升至4300万元，较去年同期增长422%。基本和稀释后非GAAP归属于宝尊普通股东的每ADS净利润分别为0.80元和0.73元，而2016年同期分别为0.17元和0.15元。以上为本季度的损益表。截至2017年6月30日，公司拥有现金、现金等价物和短期投资8.87亿元，较2016年12月31日的9.57亿元有所下降，主要由于对物流空间的投资。关于2017年第三季度的收入指引：我们预计总净收入将在8.7亿元至9.1亿元之间。随着我们将更多经销模式下的业务转向非经销模式，我们将开始提供服务收入的增长指引。在非经销模式下，我们仅按净额确认收入作为服务收入。对于2017年第三季度，我们预计服务收入将同比增长超过50%。正如Vincent之前提到的，MKF业务已于8月关闭，我们预计将产生与其关闭相关的一次性费用，如员工遣散费、库存清理以及停止运营相关的其他成本。这些一次性费用都将在2017年第三季度发生并计提，预计总额约为1000万元。然而，从2017年第四季度开始，MKF将不再对我们的财务产生影响。MKF的关闭将在长期内使我们受益，释放资源，使我们能够将更多资源投入到核心业务、探索新的有前景的机会以及开发技术。这包括我们新成立的创新中心，该中心正在开发新的令人兴奋的软件产品，这将进一步加强我们的解决方案和服务组合，并增强我们对品牌合作伙伴的价值主张和产品供应。我们将继续通过加强人才库来大力投资技术，以培养我们的创造性和专业企业文化，这将增强我们的竞争力并推动长期增长，我们相信未来是光明的。以上是我们的准备发言。主持人，我们现在可以开始问答环节了。谢谢。
Operator
谢谢。[操作员说明] 我们的第一个问题来自德意志银行的Eileen Deng。
Eileen Deng
首先，祝贺强劲的业绩。我的第一个问题是关于第三季度服务收入指引。我们看到同比增长超过50%。我想知道这背后的非分销GMV增长情况如何。管理层能否也谈谈今年下半年非分销GMV的增长？第二个问题是关于品牌更新。本季度我们新增了哪些品牌？是否有品牌流失？管理层能否也谈谈今年下半年，也许明年品牌的下降情况？
Vincent Qiu
Eileen，你能重复一下问题吗？我们这边听得不太清楚。
Eileen Deng
第一个问题是第三季度服务收入指引。这背后的非分销GMV增长是多少？另外，管理层能否评论今年下半年非分销GMV的增长？第二个问题是，本季度有任何品牌更新吗？我们新增了哪些品牌？新增了哪些品牌，是否有品牌流失？以及今年下半年和明年品牌的整体情况。
Vincent Qiu
好的，现在我明白了。谢谢你的问题，Eileen。关于第一个问题，就下半年或第三季度非分销GMV增长预期而言，我们预计就像上次财报电话会议提到的，我们预计第三季度非分销模式GMV将增长约80%。关于新品牌增加和渠道方面，本次电话会议期间，新增品牌主要集中在服装品类，属于我们的非分销模式。我们正在发展非分销模式，并投入大量精力扩展时尚和服装品牌等品类。正如我们上次所说，我们重视质量而非数量。此外，在渠道方面，服装、运动服饰以及我们所说的快消品和母婴产品线仍然是我们今年下半年和明年的主要重点。
Operator
我们的下一个问题将来自瑞信的Monica Chen。
Monica Chen
我有两个问题。第一个问题是关于本季度的同店销售增长。管理层能否分享同店增长的任何信息？以及按品类划分的同店增长情况如何？另外，我们听到我们的一家主要电商合作伙伴报告称，其主要的在线市场平台同比增长49%，家电品类增长50%，快消品同比增长57%。那么与我们的品牌相比，我们是否也看到了类似的增长趋势？本季度我们看到哪个品类增长最快？然后我还有一个后续问题。
Vincent Qiu
好的。感谢您的问题，Monica。关于第二季度的资产增长，我们现有门店相比去年同期的资产增长率为50%。就第二季度的增长率而言，我们对整体增长结果以及来自市场的潜力感到非常满意。在品类方面，不仅包括宝尊传统的强势品类如电子产品和服装产品，即使是像家电这样非常成熟的品类，我们也看到了非常强劲的增长，不仅在GMV方面，在利润率方面也是如此。因此我们相信，只要电子商务是中国民众生活的重要组成部分，越来越多的人习惯于在线购物，越来越多的人习惯于从那些成熟的全球品牌合作伙伴处购买，这对我们来说也是非常好的信号。
Monica Chen
我的第二个问题实际上与我们的技术投资相关。正如我们在本次财报中提到的，我们在本季度建立了创新中心，并将继续在该领域进行大量投资。我想了解，我们今年的技术投资预算是多少？我们重点关注哪些技术？是更侧重于数字营销能力，还是更多用于提高采购效率的新技术？希望管理层能就此提供一些说明。
Vincent Qiu
是的。正如我们提到的，我们在本季度建立了创新中心，并开始组建团队，包括几位已经加入我们的优秀人才。创新中心的技术方向非常明确，旨在提供尖端技术来服务当今的现代零售时代，因为实体空间正在持续向数字化转型，不仅是面向客户的前端，还有后端供应链以及数字营销，所有这些服务都在市场上发生了变化。因此我们需要一整套新技术来使其更高效、对品牌方更透明。在技术方面，我们将重点研究和应用大数据、SaaS和云计算，以及数据挖掘和分析这类技术。是的，我们的团队现在正专注于逐一交付成果，但这是我们提升整个业务技术能力的方式。
Operator
我们的下一个问题将来自美林银行的Binnie Wong。
Binnie Wong
感谢Vincent和Beck回答我的问题，我有两个问题。首先是关于9月推出的SaaS服务，我们在今年晚些时候以及Vincent的开场白和新闻稿中都提到过，关于建立创新中心以增强我们的IT能力和技术服务。能否就此以及软件更新提供更多细节？我们将针对哪些类型的客户？另外，与现有业务模式相比，在佣金率或收入贡献、客户类型方面，我们预期会有怎样的差异？这将非常有帮助。我的第二个问题是，如果我们看上半年的情况，GMV已经达到约62%。那么我们应该如何看待下半年剩余时间的走势？与此相关的是，我认为Beck提到服务收入在未来展望中将增长超过50%，这是由于其中一个电子产品品牌服务模式的改变反映在指引中。所以这是商业模式的转变。这些是由品牌方发起的还是由宝尊发起的？如果是宝尊发起的，那么我们如何说服现有或新品牌采用非分销模式，我认为这对我们来说更有利？我们如何做到这一点？
Vincent Qiu
Binnie，我听到了第二个问题。能否重复一下第一个问题？
Binnie Wong
抱歉。我的第一个问题是关于SaaS服务的。那么——基本上，我们谈论的是下半年的软件发布。我想知道，这个新软件发布是否是为品牌在线战略提供的简化版本？我们标准化了很多这些流程，对吧？然后，这与Vincent开场白中提到的增强我们的IT能力或扩大IT服务规模有关。我只是想了解软件发布的更新情况，以及我们针对的是哪些类型的客户。还有我们考虑的佣金率、收入或GMV贡献。我想了解Shopdog的更新情况。
Beck Chen
让我重新表述一下这个问题。第一个问题主要是关于Shopdog的，对吗？
Binnie Wong
对，没错。
Beck Chen
好的。现在我明白了。那么让我逐一回答这个问题。首先，关于Shopdog。正如您所知，Shopdog是我们自主研发的智能应用程序，旨在帮助品牌合作伙伴紧密整合线上渠道和我们品牌自营渠道的门店。自去年双11前推出以来，Shopdog已被越来越多的品牌采用来执行其O2O战略。同时，您可能知道，目前在整个中国电商圈，大家都在谈论新零售。我们的一家全球大型运动服饰品牌合作伙伴在6月年中大促期间进行了试运行，这是一次非常成功的测试，促使他们在双11活动中大规模实施我们的Shopdog解决方案。与此同时，正如您在新闻中看到的，宝尊Shopdog已被阿里巴巴推荐为其所有商家的解决方案之一。同时，我们正在建立一个全渠道团队和全渠道中心，不仅针对我们现有投资组合中的品牌实施该解决方案，还向更广泛的客户提供解决方案和工具，不仅包括国际品牌，还包括大多数有此类新零售需求的中国品牌。因此，我们认为Shopdog未来更像是一个标准化工具，不仅能提高现有合作伙伴的佣金率（当然，这是为现有品牌提供的增值服务和解决方案），还是一个标准化的产品和工具，可以扩大我们的客户基础，为更多类型的品牌提供服务。这就是我们想强调的第一个问题。关于第二个问题，在我们刚才提供的50%服务收入指引中，我们并未计入这些领先全球品牌可能带来的转型收入。所以我认为这对50%的贡献非常有限。当然，这是一个额外因素，但即使没有这部分收入，我们也能实现服务收入超过50%的增长率。关于转型过程和谈判，实际上是由宝尊发起的，我们有方法和理由说服我们的品牌。这个过程持续了大约12个月。由于这是一个非常领先的品牌，我们需要进行大量谈判和讨论，不仅要说服中国团队，还要说服全球总部。这是一个漫长的过程，但最终我们在8月完成了转型。这就是为什么我们现在向各位提供最新进展。关于如何说服这些品牌，我们认为这对双方都有利。分销模式当然对宝尊有好处，但非分销模式对宝尊也有利。同时，在品牌方面，我们可以帮助他们更好地控制定价，并在纯粹的合作伙伴关系基础上将我们的利益与他们绑定。这就是为什么我们找到了理由和方法来说服我们的品牌相信这是最佳的合作伙伴模式。这与过去我们将所有现有品牌转型为非分销模式的过程类似。这是一个过程，但主要是公司层面的考虑，而不是模式本身的问题。这基本上是业务常态，只是需要一些时间来完成转型。我们非常高兴最终完成了这一转型。
Binnie Wong
好的，谢谢Beck和Vincent，关于SaaS产品发布我还有一个后续问题。您认为我们的SaaS产品与全球同行相比会如何，比如[听不清]这类原本就起源于此类软件的公司？您认为我们的SaaS产品将如何与它们进行比较？另外，您的模型覆盖范围是怎样的？我们瞄准的是哪些类型的品牌？您认为这些品牌会使用我们的SaaS平台，还是说我们需要教会他们使用我们正在推出的SaaS平台？
Beck Chen
好的，我来回答这个问题。首先，过去我们拥有自主研发的NEBULA系统。NEBULA系统是一个高度定制化的图形化系统，为全球领先品牌提供并托管电商平台。通常这些品牌规模较大。目前我们正在开发SaaS平台，我们称之为Nebula 5.0 SaaS平台。该平台目前正处于开发的最后阶段。Nebula 5.0 SaaS平台是一个基于软件框架构建的解决方案，配备功能模块，主要面向中型品牌，为其提供全渠道在线购物解决方案。我们基于十多年来服务各类全球品牌的经验开发了这个平台。通过标准化建立在线商店所需的通用功能和服务，它将使潜在品牌合作伙伴能够高效地创建官方在线品牌商店和零售店。我们已经有一家领先的厨房用具品牌签约，将在2017年第四季度通过创建其中国网站来试运行Nebula 5.0云SaaS平台，所需时间更短。与其它平台以及之前版本的Nebula相比，Nebula SaaS的优势在于：第一，功能模块易于更新，可以快速推出和应用；第二，功能更加标准化；第三，为更广泛的品牌节省时间和降低成本。我想强调的是，这里指的是品牌，而非商家。因此，它确实针对的是品牌而非商家，这是不同的。
Operator
我们的下一个问题来自华兴资本的Nicky Ge。
Nicky Ge
我有两个问题。第一个是关于我们全年的GMV指引。考虑到下半年我们有非常强劲的营收表现，我们是否会[听不清]年度指引？第二个问题是关于我们新品牌的佣金率。新品牌的佣金率趋势与现有品牌相比如何，尤其是在同一品类中？
Beck Chen
好的。感谢你的提问，Nicky。关于全年GMV指引，正如您所知，上半年我们的总GMV同比增长超过60%，我们预计今年下半年的GMV增长仍将保持超过60%的同比增长率。关于新品牌与现有品牌的商业条款对比，从更广泛的角度来看，我们在相同品类品牌上实现了比现有品牌更好、更高的商业条款和利润率。这主要是因为，目前宝尊在行业中处于非常领先的地位。正如我们在之前的准备好的发言中所说，我们的市场份额正在增长，我们的解决方案和服务种类也在增加。在某些方面，我们没有足够且非常接近的竞争对手，这使得我们能够处于更有利的位置来改善我们的商业条款。就是这样。
Operator
接下来我们将接受海通国际Billy Leung的提问。
Billy Leung
Vincent、Beck和Caroline，再谈谈我们的技术投资重点。考虑到我们专注于AI大数据，我们是否会与阿里巴巴等合作伙伴合作？还是这项技术投资更多是我们自己独立开发？抱歉如果我错过了之前的问题，但这项技术投资是否会对我们未来的利润率产生重大影响？
Vincent Qiu
有一些[听不清]讨论现在我们的技术投资将覆盖从需求生成到需求履行的整个流程。谈到技术对利润率的帮助，我认为更多是基于技术平台基础开发的特定套餐和解决方案将提供更多服务。在这种情况下，当然我们可以向品牌提供更高质量的服务和解决方案，反过来——作为回报，我们可以从这类服务提供中获得更好的利润率。对于采购部分，当然，我认为这甚至具有更大的潜力。因为完成电商订单和满足客户需求的整个流程很复杂，所以每个节点和流程都有很大的潜力来节省成本、提高效率并改善消费者体验。因此，这类技术数据、AI分析等都服务于这一目的。例如，AI的目标是在我们制定任何营销计划之前计算库存，这样我们将使整个阶段比过去更加高效。谢谢。
Billy Leung
好的，快速跟进一个问题。管理层近期是否有任何并购计划？
Beck Chen
我们在这个市场上持开放态度，如果有任何有能力的、适用的机会，我们会考虑。
Operator
接下来我们将接受MCM Partners的Ryan Roberts的提问。
Ryan Roberts
我有几个快速问题。首先，能否概述一下麦可风此前对损益表造成了多大的拖累？这将帮助我们了解第三季度后情况会如何演变，因为我知道您之前提到会有大约1000万元人民币的冲击。请大致说明之后的情况会如何发展。我之后还有一个后续问题。
Beck Chen
好的。我们是在讨论麦可风，对吧？所以...
Ryan Roberts
是的，是的。
Beck Chen
所以——是的，是的，好的。正如我所说，麦可风在第三季度的一次性重组成本约为1000万元人民币。至于之前的数字，例如第一季度和第二季度，每个季度的影响大约是——麦可风给我们的运营——实际上是麦可风的运营亏损带来了约500万到700万元人民币的影响。所以每个季度对我们的财务状况造成了约500万到700万元人民币的负面影响。
Ryan Roberts
明白了。好的。那么关于GMV，我能否再问一下？关于将分销转向非分销的整体努力，整个过程中，您能否告诉我们目前进展到了哪个阶段？
Beck Chen
Ryan，能重复一下问题吗？
Ryan Roberts
好的。我的问题是，关于将GMV从分销转向非分销的战略，您能否大致告诉我们整个过程的进展如何？您之前提到有一家大型电子公司同意从分销转向非分销。更一般地说，在整个计划中，我们目前处于什么阶段。
Beck Chen
好的。我认为，一年多前，我们开始将业务模式更多地转向非分销模式。这通过两种方式实现。第一种方式，对于新客户增加，我们准备从非分销模式开始。因此，当这些新品牌加入时，它们很可能从非分销模式开始与我们合作。这是针对新品牌的。对于现有的、较老的品牌合作伙伴，我们会根据其背景、业务性质以及在其品类中的品牌定位，评估转换业务模式的可能性。因此，我们最初会与目标品牌进行讨论。这是一个持续的过程，需要进行大量讨论。目前，我们已经宣布成功完成了与我们分销模式中最大品牌的讨论，将其业务模式转为寄售模式。通过这种方式，我们通常预计在2018年第三季度之后，主要的业务交易流程将基本完成。
Operator
接下来我们将接受麦格理Wendy Huang的提问。
Wendy Huang
我有三个快速问题。首先，能否告知物流方面的进展，即所谓的[外语]，以及这方面的资本支出预算是多少？其次，能否更新与天猫品牌中心商家相关的收入情况，以便我们评估业务的集中度风险？第三，能否更新或披露现金流或营运资本状况，特别是经营现金流和自由现金流？
Beck Chen
好的。首先是物流方面的进展。我们在上一次财报电话会议中提到，我们正在准备购买中央仓库区域的物流空间。目前，经过六个月——这是当地政府六个月的审批流程——我们已经成功完成了大部分工作。因此，希望在本季度内，我们能够正式购买这块土地。这是第一点，而且我认为这是我们购买土地的有限案例。通过这一举措，我们认为这块土地仓库的整体运营费用将得到改善，运营效率也会提高。但我们的物流空间大部分仍是长期租赁的。因此，我们不预期在物流端会有进一步大规模的资本支出投资。关于第二个问题，就第二季度而言，来自天猫平台的收入增长显著，与去年同期相比增长更大。同时，我们看到品牌合作伙伴对建立和建设官方品牌站点的需求广泛多样。因此，我们预计随着这些品牌在下半年加入，并基于星云系统建立其官方品牌站点，我们的官方品牌规模也将随之增长，同样会变得更大。关于第三个问题，即经营现金流。第二季度，我们的经营现金流为正，超过6000万元人民币。即使在今年上半年，经营现金流也为正，超过500万元人民币，而去年同期为负值。是的，就是这样。谢谢，Wendy。
Wendy Huang
那么资本支出和自由现金流呢？
Beck Chen
正如我们所说，上半年我们为购买土地支付了一些定金。就自由现金流而言，我认为是盈亏平衡的。在第三季度，我们需要支付约1.8亿元人民币用于购买土地。因此，第三季度的自由现金流在一段时间内将为负。但就全年基准而言，我们认为我们仍有大量资金需要再投资。
Operator
今天的问答环节到此结束。现在我将把电话交还给Caroline Dong女士，请她做任何补充或结束语。
Caroline Dong
谢谢，接线员。最后，我代表宝尊管理团队全体成员，感谢各位对今天电话会议的关注和参与。如果您需要进一步信息或有兴趣来中国拜访我们，请告诉我。感谢您今天的参与。本次电话会议到此结束。
Operator
女士们、先生们，再次提醒，今天的会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。