Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，欢迎参加CNinsure 2012年第四季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。稍后将进行演示，随后是问答环节。[接线员说明] 我必须提醒您，本次会议正在录音，时间为2013年3月5日星期二，网络直播回放也将在会议结束后三小时内提供。请访问CNinsure投资者关系网站。现在，我将会议交给今天的第一位发言人，邱女士。谢谢。请开始。
Oasis Qiu
欢迎参加我们2012年第四季度及全年业绩电话会议。业绩结果已于今天早些时候发布，可在我们的投资者关系网站ir@cninsure.net以及新闻专线上查阅。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。这些陈述的准确性可能受到许多商业风险和不确定性的影响，这些风险和不确定性可能导致我们的实际结果与预期或预测存在重大差异。此类风险和不确定性包括但不限于我们在美国证券交易委员会提交的文件（包括20-F表格注册声明）中概述的风险。除非适用法律要求，否则我们不承担更新此前瞻性信息的义务。今天参加会议的有我们的首席执行官王春林先生和首席财务官葛鹏先生。他们将向您介绍我们2012年第四季度及全年的财务和运营表现，并讨论我们2013年的战略。在准备好的发言后，他们将回答您的问题。现在，我将电话交给王先生。
Chunlin Wang
[外语 - 中文] [口译] 大家好。感谢各位参加今天的电话会议。2012年期间，中国保险行业继续呈现疲弱的增长势头，财产保险增长陷入停滞，人寿保险仍处于低个位数增长区间。尽管如此，我们感到鼓舞的是，我们达到了之前的预期，并在2012年第四季度和全年分别实现了4.0%和4.6%的收入增长，保持了我们的市场地位。从我们的三大业务线来看，财产保险业务方面，尽管我们放弃了一些我们认为成本高、管理风险大的渠道业务，但我们在2012年第四季度和全年仍分别实现了6.0%和5.6%的收入增长。其次，在人寿保险业务方面，受行业个人寿险销售疲软的影响，我们的人寿保险业务新保单销售出现负增长，导致2012年第四季度和全年收入分别下降7.8%和1.5%。然而，受益于人寿保险业务的长期效应以及超过82%的高13个月续保率，经常性人寿保险佣金继续保持强劲增长势头，2012年第四季度和全年同比分别增长35.8%和19.9%。第三，理赔公估业务增长保持稳定，2012年第四季度和全年净收入分别增长4.4%和7.7%。毛利率较2011年显著下降，这主要归因于保险公司之间市场竞争加剧，迫使我们提高销售代理佣金以维护市场地位。然而，我们欣慰地看到，毛利率在2012年第三季度下降后，在2012年第四季度略有改善。2012年是泛华保险的转型和调整之年。我很高兴，在泛华保险全体员工的共同努力下，我们在保持认知增长的同时，也在以下几个方面取得了重要突破。首先，我们的组织结构得到了大幅简化。2012年，我们获得了中国保监会的批准，成立了泛华保险销售服务集团有限公司，这是中国首家保险销售服务集团公司。一方面，这体现了保监会对泛华保险发展的高度认可，对行业进一步分工具有重要意义。另一方面，集团公司的成立为泛华保险提供了一种方式，可以解除VIE架构，并将我们全资拥有的保险代理机构转变为由集团公司全资控制的两家全国性运营保险代理机构的分支机构。截至2012年底，泛华保险通过集团公司和两家关联的全国性保险中介机构，已实现对32家保险中介机构的直接或间接股权控制。此外，我们关于将首批14家子公司转为分支机构的提议几天前刚刚获得保监会批准。其次，我们进一步明确了各业务单元的盈利模式。对于财产保险业务，我们计划利用CNpad启动销售队伍扩张，并加强我们的渠道支持平台以启动渠道发展。对于人寿保险业务，我们致力于提升能力，提供全面的金融服务和产品，以满足中高端客户市场的需求，并增加我们在主要城市的市场影响力。对于理赔公估业务，我们继续加强与代理机构和经纪公司的业务共享。此外，我们致力于加强后台支持和技术，打造一个能够为中国所有规模保险公司服务的完整服务平台。我们很高兴，通过明确盈利模式，我们的每个业务单元都找到了自己的强劲收入来源，我们相信这将为2013年盈利能力增长的重大突破奠定坚实基础。第三，我们自主研发的移动销售支持系统投入运营。我们于2012年10月推出了CNpad，并在广东省的子公司开始试运行该设备。目前已有超过200台设备投入运营，代理贡献保费超过3000万元人民币，这基本符合我们的预期。同时，我们已在四川和河北省的财产保险子公司启动了系统内部测试，进展也相当顺利。我们相信，新技术的应用将帮助我们的运营实体显著提高整体运营效率、降低成本，并增加我们平台对销售代理的粘性。通过2011年和2012年的增强与转型，公司最大的增长能力得到了极大加强，这也为2013年的重大转折做好了准备。我们预计增长势头将在2013年恢复，毛利率将逐步回升至2012年第三季度以上的水平。在财产保险业务单元内，规模经济将更加明显，同时我们将继续逐季度加强与保险规划师的合作。在人寿保险业务单元内，我们预计13个月续保率将维持在超过82%的高水平，高净值个人客户总数将达到10,000名。对于理赔公估业务，我们预计将在销售量和盈利能力方面确立在中国的领先地位。最后但同样重要的是，我们的目标是2013年销售10,000台CNpad。2013年，我们致力于将更多技术和综合金融服务融入我们的业务。届时，我们将加速在主要城市的网络扩张，并渗透到中高端客户市场。其次，我们将进行创新，推出更多高附加值产品，以满足中高端客户对综合金融援助和产品的需求。第三，我们将继续投资技术，目标是在2013年将CNpad终端发展为全国性的移动销售支持系统，以提高公司的运营效率并降低运营成本。第四，我们将继续优化各业务单元的盈利模式，以提升其盈利能力。我们预计2013年将是泛华保险实现重大转折的关键一年。我们将不遗余力地执行我们的战略，即将更多金融产品和技术融入我们的业务，为公司可持续、健康、强劲的增长奠定更坚实的基础，并为股东带来长期更高的回报。谢谢。现在，我将把电话交给我们的首席财务官，彭革先生。
Peng Ge
[外语 - 中文] [口译] 谢谢王先生。我很高兴向大家报告2012年第一季度及全年的财务业绩。除非另有说明，我所提及的数字均以人民币为单位。2012年第四季度总收入为4.358亿元，较去年同期增长4.1%。2012财年总收入为16亿元，较2011年增长4.6%。2012年第四季度运营成本及费用为4.294亿元，较去年同期下降70%；2012财年运营成本及费用为15亿元，较2011年下降32.9%。2012年第四季度佣金及手续费支出为3.118亿元，较去年同期增长27.1%；2012财年佣金及手续费支出为11亿元，较2011年增长36.3%。2012年第四季度销售费用为1930万元，较去年同期下降2.8%；2012财年销售费用为7840万元，较2011年增长0.08%。2012年第四季度一般及行政费用为9830万元，较去年同期下降24.3%；2012财年一般及行政费用为3.56亿元，较2011年增长6.8%。2012年第四季度下降主要由于股权激励费用减少。2011年的股权激励费用主要与2011年11月股票期权取消相关。2012财年一般及行政费用增加主要由于股权激励费用增加，这主要与2012年3月授予期权以及2012年费用增加相关。2012年第四季度无形资产及商誉减值损失为零，而去年同期为10亿元，这反映了截至2011年末公司公允价值大幅下降，以及中国整体经济不确定性、中国保险市场增长放缓以及公司战略业务转型对未来两到三年盈利的预期不利影响。基于上述因素，2012年第四季度运营收入为640万元，而2011年同期运营亏损为10亿元；2012财年运营收入为6580万元，而2011年同期运营亏损为7.488亿元。剔除股权激励费用和减值损失的非GAAP运营收入，2012年第四季度为1930万元，较去年同期下降73.6%；2012财年（剔除股权激励费用、与撤回非约束性私有化提案相关的专业费用以及2011年和2012年无形资产及商誉损失）为1.327亿元，较2011年下降54.7%。2012年第四季度非GAAP运营利润率为4.4%，而2011年同期为17.5%。2012财年非GAAP运营利润率为8.4%，而2011年为24.8%。2012年第四季度利息收入为2010万元，较去年同期增长21.0%；2012财年利息收入为9030万元，较2011年增长73.6%。2012年第四季度所得税费用为950万元，较2011年同期下降48.7%；2012财年所得税费用为6040万元，较2011年下降40.1%。2012年第四季度归属于公司股东的净利润为2010万元，而去年同期归属于公司股东的净亏损为7.186亿元。2012财年归属于公司股东的净利润为1.305亿元，而2011财年归属于公司股东的净亏损为2.994亿元。2012年第四季度，剔除2011年第四季度商誉及无形资产减值损失、2012年第四季度及2011年同期股权激励费用、2012年第四季度及2011年同期从某些收购子公司出售股东处获得的退款以及2011年第四季度终止经营业务净利润的非GAAP归属于公司股东的净利润为2850万元，较去年同期下降62.6%。2012年第四季度非GAAP净利润率为6.5%，而去年同期为18.2%。2012财年，剔除2011财年税后商誉及无形资产减值损失、2011年和2012年股权激励费用、2011财年与非约束性私有化提案相关的专业费用、2011年和2012财年从某些收购子公司出售股东处获得的退款、2011财年政府现金奖励以及2011财年终止经营业务净利润的非GAAP归属于公司股东的净利润为1.929亿元，较2011年的3.676亿元下降47.5%。2012年第四季度基本及摊薄每ADS净收益约为0.40元，而去年同期基本及摊薄每ADS净亏损为14.34元。2012财年基本及摊薄每ADS净收益为2.6元，而2011财年基本及摊薄每ADS净亏损为5.97元。2012年第四季度非GAAP基本每ADS净收益为0.57元，较2011年同期的1.52元下降62.5%。2012年第四季度非GAAP基本及摊薄每ADS净收益均为0.57元，分别较去年同期下降62.5%和62.7%。全年非GAAP基本及摊薄每ADS净收益均为3.84元，分别较2011年下降47.5%和47.7%。截至2012年12月31日，公司拥有现金及现金等价物25亿元。我们最初预计2013年第一季度总收入净额将较2012年同期增长约5%。此预测反映了CNinsure当前的观点，可能会发生变化。谢谢。谢谢。现在开始问答环节。
Operator
女士们、先生们，我们现在开始问答环节。（接线员指示）第一个问题来自摩根士丹利的何女士，请提问。
Christy He
[外语 - 中文]
Oasis Qui
[翻译] 我是摩根士丹利的Christy。她有三个问题。第一个问题是关于我们第四季度财险业务的佣金率，以及第三季度和去年同期的佣金率是多少？第二个问题是关于我们的股票回购计划。我们宣布了3000万元人民币的股票回购计划，在公开市场购买ADS，我们购买了约19万份ADS，她想知道平均价格是多少，以及未来我们是否会继续在公开市场回购股票。第三个问题是关于资本支出。截至2012年底，我们有25亿元人民币的现金及现金等价物。她想知道未来两年我们将投资多少于电子商务和我们的各项举措。
Peng Ge
[外语 - 中文]
Oasis Qui
[翻译] 我们的首席财务官葛先生将回答前两个问题，王先生将回答最后一个问题。关于我们财险业务的佣金，2012年第四季度约为23.7%，而去年为19%，全年平均约为22.48%。对于寿险业务，新保单的佣金，2012年首年佣金约为113%，而去年为119%。第二个问题关于股票回购，我们指导在季度结束后的11月和12月窗口期回购股票，我们总共购买了价值150万美元的股票。因此，我们也看到由于股票回购，我们的股价有所回升。季度结束后，在财季结束时，因为我们没有制定计划，不能在财报发布前的交易期间购买任何股票，但该计划仍然有效，我们将在本次财务发布后的窗口期开放时继续购买股票。一些投资者可能认为，考虑到我们购买的股票数量，我们的股票回购计划不够积极。然而，这是因为SEC有非常严格的规定，以避免公司通过股票回购操纵股价。因此，他们对公司在公开市场购买股票的交易量和交易方式有一些限制。这就是为什么我们购买的股票数量实际上低于我们的预期。除此之外，您可能已经注意到，我们的董事长胡先生提交了13-G修正案，他在窗口期个人在公开市场购买了CNinsure 1%的股份。
Chunlin Wang
[外语 - 中文]
Oasis Qui
[口译] 最后一个关于资本支出的问题，王先生表示，虽然目前保险行业处于转型期，但出现了许多新趋势，实际上为泛华带来了很多机遇，比如行业分工、附属保险中介机构的专业化以及电子商务发展。我们有些幸运的是，面对这些机遇，我们手头仍有大量现金可以利用。因此，展望未来，首先我们将继续投资电子商务业务。CNpad已于去年10月面世，我们已在广东成功启动试运营，正如我们所说，已有200台CNpad投入运营，在试运营期间贡献了2000万元保费。我们致力于继续在销售代理中推广CNpad应用，并计划于今年年底在全国范围内推出。我们的目标是在五年内销售15万台CNpad，十年内销售20万台。总投资额约为5亿元人民币。第二个需要投资的领域是少数股权回购。正如我们所说，我们刚刚成立了一家集团公司，我们希望将子公司转为分公司，这需要一定的资本投入，我们预计总额为10亿元人民币。我们有第一批希望转为分公司的子公司，共14家，相关转换方案已获得保监会批准。我们相信这一举措将非常有助于进一步完善公司治理。第三个投资领域是，正如我们所说，我们将继续扩大寿险业务在城市地区的市场覆盖，同时推动财险业务的渠道发展，并应将其视为理赔公估业务的平台，这也需要3亿元人民币的投资。第四点但并非最后一点，股票回购，我们将继续回购股票，并制定计划以维护股价稳定并保护股东利益。此外，泛华普益投资，我们持有约20%的股权，这家新公司表现相当不错，我们确实希望在这两家公司表现更好时进一步增持股份。谢谢。
Operator
下一个问题来自（听不清）。
Unidentified Analyst
你们对第一季度5%的收入增长预测似乎并不算突破性进展，你们是否预计后续季度会加速至更高增长？另外，你们的毛利率能否恢复到一年前约35%或40%的水平？谢谢。
Oasis Qui
[外语 - 中文]
Chunlin Wang
[外语 - 中文]
Oasis Qui
[口译] 我们确实预计2013年收入将较2012年逐步回升，我们已经在今年第四季度看到了相关迹象，预计2013年营收将增长10%以内。至于毛利率，我们可以说的是，我们认为2012年第三季度是毛利率的底部，将缓慢回升——与2012年第三季度相比缓慢增长，但至于是否能恢复到35%至40%的水平，我们可能需要等到2014年下半年再看。
Unidentified Analyst
谢谢。
Operator
下一个问题来自Prospect Fund的Andy Nahas。
Andy Nahas
好的，谢谢，如果可以的话，我想问一个战略性和长期性的问题。首先，我喜欢你们业务的一点是财产意外险业务的经常性收入性质，有没有办法让续保自动化？换句话说，我认为客户一年后与你们续保需要一定的人力投入，我想知道是否有办法让这些续保更加自动化。其次，从长期来看，我知道政府未来将允许保险公司销售共同基金。您认为对你们自己而言，销售共同基金在长期内会成为重要业务吗？最后，这是一个非常长期的问题，以您个人观点来看，您认为你们的年收入在非常长期内会增长到当前规模的多少倍？
Oasis Qui
[外语 - 中文]
Chunlin Wang
[外语 - 中文]
Oasis Qui
[口译] 感谢您的提问，这些都是很好的问题。首先，关于财险业务，目前的政策是不立即续保。但我们认为，通过我们开发的功能应用，可以帮助代理人更好地处理佣金——为投保人提供服务，并发送保单续保提醒，以提高续保率。在财险业务方面，我们相信这确实是未来非常有价值的工作方向。现在我们有了解决方案。其次，关于共同基金销售，实际上我们从2012年就开始尝试销售基金和信托产品。已售信托产品总价值达8亿元人民币，这确实帮助我们的代理人开发更多客户，并提高客户忠诚度。对于2013年，我们实际上将今年的主题定为综合金融服务和产品以及技术进步。因此，在综合金融服务和发展方面，这意味着我们将引入——我们将销售更多共同基金和信托产品。在技术前沿，我们意味着我们将进行更多技术创新，并努力推广CNpad的应用。我们有一个目标，我们的长期目标是在10年内通过这一应用实现1000亿元人民币的年保费收入。对于CNpad，我们相信我们可以实现这一目标，因为正如我们所说，我们将在10年内销售20万台CNpad，我们估计每台CNpad可以贡献30万到50万人民币的保费。这将帮助我们实现10年内1000亿元人民币保费收入的目标。因此，我们预计，从2014年下半年开始，收入增长将实现两位数增长，而在2015年，我们将看到非常强劲的增长。
Chunlin Wang
[外语 - 中文]
Oasis Qui
[口译] 我们将按季度和年度提供CNpad进展的更新。
Andy Nahas
Oasis，您是说两位数收入增长将从2014年开始还是2013年后期开始？
Oasis Qui
在2014年下半年。
Andy Nahas
因为您已经在谈论今年10%的增长，我认为这更早。
Oasis Qui
[外语 - 中文]
Chunlin Wang
[外语 - 中文]
Oasis Qui
[口译] 2014年将实现较高端的两位数增长。
Andy Nahas
好的，非常感谢。
Operator
目前没有更多问题。请继续。
Oasis Qui
感谢您参加泛华保险的电话会议。如果您有任何进一步问题，请随时与我联系。谢谢。