Operator
感谢各位参加CNinsure 2013年第三季度业绩电话会议。[接线员提示] 请注意，本次电话会议正在通过互联网进行实时直播。会议结束后三小时内将提供网络直播回放。请访问CNinsure投资者关系网站 ir.cninsure.net，在'活动与网络直播'栏目下查看。今天的会议正在录音。如有异议，您现在可以断开连接。现在，我将会议交给今天的主持人，CNinsure投资者关系总监邱女士。
Oasis Qiu
大家早上好。欢迎参加我们2013年第三季度业绩电话会议。今天早些时候我们已经发布了财报结果，相关信息可在我们的投资者关系网站以及新闻通讯社上查阅。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。这些陈述的准确性可能受到诸多商业风险和不确定性的影响，可能导致我们的实际结果与预期或预测存在重大差异。此类风险和不确定性包括但不限于我们在美国证券交易委员会备案文件中概述的内容，包括我们以20-F表格提交的注册声明。除非适用法律要求，否则我们无义务更新这些前瞻性陈述。今天与我们一同参会的是我们的首席执行官王春林先生和首席财务官葛鹏先生。他们将向各位介绍我们2013年第三季度的财务和运营表现，并在准备好的发言后回答大家的问题。现在我将电话会议交给王先生。
Chunlin Wang
[同声传译]。大家好。感谢各位参加本次电话会议。在今天的议程中，我们的首席财务官彭戈先生和我将讨论2013年第三季度的运营和财务亮点，并与大家分享我们的业务展望。之后我们将回答各位的问题。中国保险业同比增长10.0%。2013年第三季度总保费收入[受限]，[得益于]近期显著复苏，而财产险市场保持强劲增长势头，保费较上年同期增长15.7%。汽车保险领域的激烈竞争持续到第三季度。尽管[听不清]有所改善，寿险市场仍保持增长态势，保费同比增长4.5%。我们第三季度的总收入达到4.3亿元人民币，较上年同期增长6.9%，超出我们此前5%的指引。毛利率同比略有下降，但已开始环比回升。尽管营业利润较上年同期略有下降，但下降幅度与过去六个季度相比已显著收窄。净利润报告了26%的强劲增长，扭转了过去两年的下降趋势。这些结果表明，我们正朝着实现收入和利润的连续改善方向前进。现在来看我们的三大业务线，让我们从财产险业务开始。受销量增长和佣金率小幅上升的推动，我们的财产险业务部门在第三季度实现了9.3%的稳定同比增长，其中经纪业务增长126.8%，显示出非常强劲的增长势头。我们也高兴地看到，我们的财产险毛利率同比和环比均出现反弹，这主要归因于与第二季度相比，我们财产险业务的佣金支付比率表现强劲。我们的寿险业务报告净收入同比下降8.9%，但下降速度较上一季度大幅放缓，这主要是由于我们从今年第二季度开始将销售重点从分红险转向传统长期保障型产品。在当前市场条件下，分红险产品的竞争力减弱，传统长期保障型产品内含价值高，但通常每单保费较低。因此，我们看到新业务保费大幅增长。然而，本季度售出的新保单数量[保持]与去年同期持平。续期保费同比增长14.5%，显示出强劲增长，[听不清]由于我们细致的售后管理，平均30个月续保率超过80%。理赔公估业务在第三季度继续保持稳定增长势头，净收入同比增长11.5%，主要由所有相关业务的快速增长推动。在我们的新举措方面，我们很高兴看到在2013年第三季度，移动技术应用的扩展取得了重大进展。截至目前，我们已完成在全国范围内推出[听不清]保险支持CNpad的准备工作，覆盖所有子公司，并已开始在八个省份的类别中进行大规模推广。截至第三季度末，共售出2,200台CNpad，累计产生保费9,000万元人民币。同时，我们已完成CNpad[听不清]的功能模型设计，以覆盖更广泛的产品，如财产险、寿险、财富管理产品、私募股权基金和[听不清]产品。这种新模式的内部测试和试运营将在第四季度进行，我们预计在2014年第一季度末推出该模式。我们相信[听不清]通过提供多种产品，CNpad将更具竞争力，以配合代理人工作。我们打算在第四季度加大力度推广CNpad的采用，以期在年底前实现5,000台的销售目标。我们去年年初就开始在产品提案中添加财富管理产品，以满足中高端客户在保障之外对资产增值的需求。截至第三季度末，我们已累计拥有2,390名财富管理客户，包括第三季度的400名新客户，在过去九个月中，通过我们的代理人推荐，共售出价值6.7亿元人民币的财富管理产品。在第三季度，我们投入了大量精力推动全公司销售体系的重组，我们很高兴截至今天已完成此项任务。CNinsure自营公司已按计划开始运营。在将财产险业务单元、寿险业务单元和电子商务业务单元[听不清]重组为集团公司下的三个业务部门后，并在集团层面合并了原业务单元的[听不清]部门。原寿险业务单元已将其办公室[听不清]从北京迁至广州。在子公司层面，我们在合并某些地区的财产险和寿险子公司时也实现了平稳过渡。同时，我们欣慰地看到，由于重组，几乎没有关键人员离开公司，所有人员[听不清]职位都在平衡彼此的资格和能力。我们相信，这些努力有助于从顶层到底层提升公司的管理和运营效率，并将为执行我们的战略奠定坚实基础。我们预计重组的好处将在未来几个季度逐步显现。尽管面临诸多挑战，我们仍自豪地保持在中国保险中介领域的主导地位，这在一定程度上体现在我们最近获得的两项奖项上。我们再次荣获年度保险代理机构和创新保险服务提供商奖项，这是过去两年中我们第二次获得这两项殊荣，这表明我们的保险公司合作伙伴、代理人和[客户]对我们的品牌和服务质量持续高度认可。我们战略执行的成就以及保险合作伙伴[听不清]客户的认可，使我们对未来的增长前景更有信心。我们相信，随着我们继续执行战略，我们已为未来几个季度实现利润和收入的稳定增长做好了充分准备，并在中国保险中介和金融服务市场的领先地位将得到加强。现在，我将把时间交给我们的首席财务官彭戈先生。
Peng Ge
谢谢王先生。我很高兴向大家报告2013年第三季度的财务业绩。除非另有说明，我将提到的数字均以人民币为单位。2013年第三季度总净收入为4.306亿元人民币，较去年同期增长6.9%。2013年第三季度总运营成本和费用为4.288亿元人民币，较去年同期增长7.2%。2013年第三季度佣金和手续费支出为3.173亿元人民币，较去年同期增长7.8%。2013年第三季度销售费用为2730万元人民币，较去年同期增长40.6%。2013年第三季度一般及行政费用为8420万元人民币，较去年同期下降2.6%。2013年第三季度的下降主要是由于股权激励费用减少。由于上述因素，2013年第三季度运营收入为180万元人民币，较去年同期下降39.1%。2013年第三季度运营利润率为0.4%，去年同期为0.7%。2013年第三季度利息收入为2070万元人民币，较去年同期下降18.2%。2013年第三季度所得税费用为470万元人民币，较去年同期下降62.8%。2013年第三季度归属于公司股东的净利润为2900万元人民币，较去年同期增长26%。2013年第三季度基本和稀释后每ADS净收益均为0.58元人民币，分别较去年同期增长26.5%和26.6%。2013年第三季度调整后EBITDA为2800万元人民币，较去年同期下降10.2%。2013年第三季度调整后EBITDA利润率为6.5%，去年同期为7.7%。截至2013年9月30日，公司拥有现金及现金等价物23亿元人民币。CNinsure预计其2013年第四季度总净收入将较2012年同期增长约5%。此预测反映了CNinsure当前的观点，可能会发生变化。谢谢。
Oasis Qiu
我们已准备好回答问题。
Operator
好的。谢谢。我们现在开始问答环节。[接线员说明] 谢谢。第一个问题来自[Hoke Incorporated]的[Alfred Ho]。请讲。 [Alfred Ho] – [Hoke Incorporated]：是的。恭喜再次获得保险行业奖项。我认为这非常值得称赞。我试图理解CNpad带来的生产力提升，我看到你们大约有2000台设备，大约5万名代理人。所以大约4%的代理人拥有该平板设备。然而，这似乎支撑了你们财险部门约29%的收入，如果我没理解错的话，你说你们在总计约3.2亿元人民币的财险收入中实现了9000万元人民币。能否更详细地解释一下这些数字是如何计算的，以及拥有CNpad的代理人生产力提升了多少？谢谢。
Oasis Qiu
很好的问题。[中文发言]
Unidentified Company Representative
[口译] CNpad从第一季度末和第二季度初开始投入运营，然后在我们各个类别中逐步推出CNpad和系统。我们采取了一个渐进的过程，还没有真正开始大规模推广，因为我们认为技术和系统操作[听不清]在这些技术和操作方面还有改进空间。我想澄清的是，CNpad贡献的9000万元人民币是[听不清]保费而非收入。然后——我们在过去九个月并没有销售2200台CNpad，但想强调的是大部分销售发生在9月份。其中一些可能还没有开始贡献付款，所以基于这个数字计算单位生产力并不真正有意义。我们在CNpad设计方面取得了重大突破。以前我们只有支持车险销售的CNpad，但现在我们已经完成了能够销售财富管理产品和一些简单寿险产品的CNpad设计。我们相信这将增加CNpad对我们代理人的吸引力。我们已经在[仙东]开始[听不清]这款新的CNpad，预计到今年年底在全国范围内推广。我们受到鼓舞，这个成就来之不易，我们在这个过程中确实进行了很多创新并克服了许多困难。我想再次澄清，9000万元人民币是过去九个月的保费。就CNpad在第三季度的贡献百分比而言，约占第三季度总净收入的2%到3%。目前平均单位生产力约为40,000[听不清]。实际上我们预计这个数字在未来几个月会随着我们加速销售而下降，因为CNpad需要时间才能完全[听不清]贡献。但我们相信一年后，单位生产力应该会增加。我们目前的重点是[听不清]对我们销售代理人的影响，但从明年第二季度开始，我们的重点将转向加速使用——我是说确保我们的代理人充分利用CNpad。谢谢。 [Alfred Ho] – [Hoke Incorporated]: 好的。谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自[MJR Capital]的[Mike Rind]。请提问。 [Mike Rind] – [MJR Capital]: 谢谢回答我的问题。我有两个问题。一个是刚才问题的后续，另一个是我自己的问题。我理解得对吗，您是说CNpad的生产力是每月40,000保费？
Oasis Qiu
[中文发言]
Unidentified Company Representative
[口译] 是的，每个CNpad每月保费4万元。 [Mike Rind] – [MJR Capital]: 好的。那么三个月大约是2.62亿美元？这意味着相当一部分设备是在季度末才部署完成的吗？
Oasis Qiu
[中文发言]
Unidentified Company Representative
[口译] 您能再说一遍数字吗？ [Mike Rind] – [MJR Capital]: 是的。您说每个设备每月保费4万元。4万乘以2,190个设备再乘以三个月大约是2.63亿美元。鉴于您只实现了9,000万美元的保费收入，这是否意味着大部分设备是在季度末才部署的？
Oasis Qiu
[中文发言]
Unidentified Company Representative
[口译] 实际上我们在9月份一个月内销售了1,300台CNpad。 [Mike Rind] – [MJR Capital]: 好的。
Unidentified Company Representative
[口译] [听不清] 每个设备的生产力实际上是针对已运营两个月的CNpad。目前大约50%的2,200台CNpad处于活跃使用状态。所以总销售数量与活跃使用数量之间存在差异。 [Mike Rind] – [MJR Capital]: 好的，谢谢。我的问题是关于联营公司收入。现在这对CNinsure的收益来说是一个更重要的数字，我想知道您能否提供更多关于联营公司收入构成的细节。我猜这是对消费金融业务、研究和财富管理业务以及资产管理业务的权益法核算。这里面还有其他业务吗？
Oasis Qiu
[中文发言]
Unidentified Company Representative
[口译] 联营公司收入主要来自CFSG公司，我们拥有其约20%的股权。因此我们会将其部分净利润记录为我们的投资收益。 [Mike Rind] – [MJR Capital]: 好的。鉴于CFSG现在占您收入的重要部分，您能提供CFSG过去四个季度的收入和收益数据吗？
Oasis Qiu
[中文发言]
Unidentified Company Representative
[口译] 根据会计准则，我们只能拥有该公司约20%的股权。我们无法将其收入合并到我们的损益表中，只能确认其贡献的投资收益。但如果您感兴趣，他们有官方网站，我想您可以查看他们的网站获取更多信息。但由于他们还不是上市公司，可能该网站提供的大部分信息都是运营相关的。 [Mike Rind] – [MJR Capital]: 澄清一下，我完全没有质疑其会计处理。而且，我理解您没有合并它是因为相关的会计准则。我只是想知道您能否提供收入和收益数据，因为现在这是收益的重要组成部分，这样我们可以更好地了解业务表现如何、收入增长情况以及利润增长情况。
Oasis Qiu
[中文发言]
Unidentified Company Representative
[口译] 这家公司主要从事小额贷款、资产管理服务和管理银行业务。他们今年的利润预计约为1亿元人民币，过去几年的年增长率一直保持在30%至50%左右。至于我们是否需要披露有关该公司的任何额外细节，我们将与审计师和法律顾问讨论，评估这种可能性。 [Mike Rind] – [MJR Capital]: 好的。我们目前仍然只持有CFSG 20%的股份吗？是否有计划增加持股比例？
Oasis Qiu
[中文发言]
Unidentified Company Representative
[口译] 我们希望增加在这家公司的持股，但我认为我们需要与他们的股东和管理层讨论，看看他们是否[听不清]开放的机会。 [Mike Rind] – [MJR Capital]: 好的。如果能在未来的电话会议中提供更多关于CFSG的信息，我将不胜感激，那会很好。另外，如果可以的话，请把网站地址发给我，我可以查看一下。最后一个问题，然后我就退出，让其他人提问。你知道，我们几年前投资了研究、财富管理、资产管理业务，很高兴听到这项业务正在推进。我想知道，除了本季度结构化的资产或——之外，您能否提供该业务的收入和利润数据，以及它的增长情况。
Oasis Qiu
[您指的是另一家]公司吗？ [Mike Rind] – [MJR Capital]: 是的。关于那个——它叫什么来着？与[富易投资]的合资企业，是[泛华富易投资管理]。是的。[中文发言]
Unidentified Company Representative
[口译] 我们在那家公司拥有约19.8%的股权。他们的商业模式与[Fanafan]有些类似。但由于他们的运营历史[较短]，只运营了大约一年半，他们的净利润同比基本持平，但管理资产规模增长非常强劲。去年管理资产规模约为6亿元人民币。今年他们预计能达到10亿元人民币。谢谢。喂？
Operator
好的。谢谢。下一个问题来自[Landmark Capital]的[Steve Rischer]。请提问。 [Steve Rischer] – [Landmark Capital]: 是的，您好。提前道歉，因为我对贵公司的情况还不太熟悉。我正在查看你们的资产负债表，我相信你们过去可能多次被问到这个问题，但我试图理解为什么你们一直保持较高的现金余额，特别是考虑到你们的有形账面价值似乎高于当前每股股价。您能否解释一下保持高现金水平的原因？
Oasis Qiu
[中文发言]
Unidentified Company Representative
[口译] 从历史上看，泛华保险一直拥有非常强劲的现金生成能力。过去几年，基本上我们的现金流入与公司的净利润相当。因此，在过去几年里，我们积累了大量的现金。然后从2010年开始，中国保险行业增速大幅放缓。同时考虑到中国经济前景的不确定性，我们对现金使用开始持更加保守的态度。我们减少了之前的扩张模式，即通过收购来扩大销售网络。我想确保我们手头有净现金来应对未来的不确定性。此外，泛华保险正在从一家保险经纪公司转型为综合性金融服务提供商。为了实现这一转型，实际上我们需要投入大量资本，进行许多额外的资本管理。但我们相信，这些投资对于构建泛华保险未来几年——未来五年的增长将非常重要。 [Steve Rischer] – [Landmark Capital]：好的。我理解，显然每家公司都希望拥有非常强劲的资产负债表。但您能否给我一个概念，您认为您实际的现金安全水平在两三年后会是什么样子？因为我看到这个资产负债表似乎资本过剩，我理解您显然希望拥有大量现金来执行战略计划。但在我看来，现在可能是利用部分现金的好时机，以股票回购或甚至在某些时候派发股息的形式返还给股东。
Oasis Qiu
[中文发言]
Unidentified Company Representative
[口译] 关于资本支出，我们实际上已经制定了计划。除了刚才提到的投资机会外，我们还需要投入一定——大量资金来回购我们关联公司的少数股权。同时我们也需要投资CNpad以及我们的B2C网站，以确保我们能够充分利用当前的市场机遇，在该领域确立我们的领导地位。另外，正如我刚才提到的，我们希望增加在CFSG的持股比例，并进行[新的]投资。因此我们希望确保我们有足够的现金储备。我们还需要——希望进行一些投资来——提升我们的品牌知名度。 [Steve Rischer] – [Landmark Capital]: 这些都很有道理。但正如你在回答开头所说，你们的业务每年产生大量现金，对吧？所以你们的现金持续积累。在我看来，考虑到你们当前的股价和当前市值低于公司资产负债表上的净现金价值，在某个时候回购一些股票对你们来说会是一个很好的机会。事实上，你们的业务已经长时间在净现金水平或以下交易，至少在我看来，这意味着一些投资者不理解你们对资产负债表上现金的计划。因此我鼓励你们提供更多关于未来现金使用计划的具体细节。
Oasis Qiu
[中文发言]
Unidentified Company Representative
[口译] 我们非常关心股东的利益。我们去年已经宣布了股票回购并执行了股票回购计划。我们也会考虑——目前正在考虑再次进行股票回购的可能性。同时我们会考虑披露更多关于我们资本使用计划的细节。 [Steve Rischer] – [Landmark Capital]: 好的。非常感谢。