Operator
感谢各位参加CNinsure 2014年第三季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。所有线路已设为静音以防止背景噪音。管理层发言结束后将进行问答环节。如需提问，请届时按照指示操作。请注意，本次电话会议正在通过互联网进行直播。会议结束后三小时内将提供网络回放。请访问CNinsure投资者关系网站ir.cninsure.net的'活动与网络直播'栏目。今天的电话会议正在录音，如有异议，您现在可以断开连接。现在有请今天会议的主持人、CNinsure投资者关系总监邱女士。谢谢，请开始。
Oasis Qiu
早上好。欢迎参加我们2014年第三季度业绩电话会议。业绩报告已于今天早些时候发布，可在我们的投资者关系网站及新闻专线上查阅。在继续之前请注意，今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。这些陈述的准确性可能受到诸多商业风险和不确定性的影响，可能导致我们的实际结果与预期或预测存在重大差异。此类风险和不确定性包括但不限于我们向SEC提交的文件（包括20-F表格注册声明）中概述的内容。除非适用法律要求，我们无义务更新此前瞻性信息。今天参加会议的有我们的首席执行官王春林先生和首席财务官葛鹏先生。他们将向您介绍我们2014年第三季度的财务和运营表现，并在发言结束后回答您的问题。现在，我将电话交给王先生。
Chunlin Wang
大家好。感谢各位参加今天的电话会议。今天的议程中，我将向大家汇报2014年第三季度的财务亮点，并分享我们的O2O战略发展情况。我们的首席财务官葛鹏先生和我将在之后回答大家的问题。首先概述一下我们第三季度的财务表现，我们的总收入同比增长25.9%，创下公司两年前开始转型以来的新高。这一卓越增长远超我们15%的指引，也超过了第三季度保险行业13.4%的保费增长率，部分反映了我们O2O战略的贡献。在费用方面，虽然与线上和移动举措相关的运营费用同比增长了135.6%，但总体费用率较去年第三季度下降了3.1个百分点，环比略有上升，这归因于去年组织重组后更好的费用控制，以及股权激励费用的持续减少。剔除线上和移动举措产生的费用后，调整后运营收入较去年同期增长98.7%。稀释后每股收益同比增长19.3%。 看看我们的各个业务板块，保险代理业务的净收入同比增长18.2%，主要由财产险代理业务的强劲增长推动，部分被寿险代理业务的下降所抵消。我们的财产险代理业务净收入较去年第三季度增长22.4%，主要由其26.9%的保费增长驱动，远超财产险行业15%的保费增长。这一强劲增长反映了CNpad应用程序贡献的增加。2014年第三季度，我们寿险代理业务的净收入较去年同期下降7.2%，原因是短期保险业务和续期业务的佣金减少。短期保险业务的下降主要是由于组织重组后，部分短期保险业务从寿险代理板块重新分类至财产险板块，以及过去两年新保单销售下降导致的续期佣金减少。然而，我们感到鼓舞的是，新长期寿险保单销售的佣金较去年第三季度增长了15.9%，并且我们寿险业务的整体毛利率同比略有改善。 第三季度，我们理赔公估业务的净收入较去年同期增长9.5%。增长放缓主要归因于非车险相关业务受季度内此类业务特殊案件数量减少影响，仅实现个位数增长，但车险相关业务保持了两位数增长。由于目前利润率通常较高的车险相关业务在季度内占理赔公估业务总量的比例下降，我们理赔公估业务的整体毛利率较去年同期略有下降。 我们的保险经纪业务在第三季度继续保持强劲增长势头，净收入同比增长215.6%，占我们总净收入的12.5%。这是我们过去几年探索新机遇、拓展该业务的结果，以及较低的基数，并且一直保持着[技术性困难]年。展望未来，我们对其增长仍充满信心。 现在来看看我们的线上和移动举措。随着我们持续推进汽车战略，我们在线上和移动举措方面取得了令人兴奋的进展。CNpad应用程序于今年5月开放免费下载，我们高兴地看到下载量和活跃用户数连续翻倍增长。截至2014年9月30日，CNpad App已下载并激活超过40,000份，约有22,000名CNpad App用户。第三季度，CNpad App贡献的收入达到7700万元人民币，同比和环比分别增长618.5%和49.3%，占我们总净收入的14.2%，而去年第三季度为2.5%。CNpad App在泛华保险以外的销售代理中也广受欢迎。截至2014年9月30日，CNpad App总下载量中，39%由外部销售代理下载。在产品供应方面，我们已在CNpad上增加了来自33家保险公司的车险产品。目前还有近300种车险财产险和寿险产品可供选择。为促进更多销售交易，我们已成功与六家保险合作伙伴实现了电子数据交换（EDI），并正在与其他八家保险公司建立此类EDI连接，这不仅证明了我们的保险合作伙伴对泛华保险的高度认可和去库存化，也有助于为我们专有的移动销售支持系统创造更强的竞争壁垒。 现在转向e互助，我们于7月初推出了e互助，自推出以来的13个月里。截至2014年9月30日，该平台的付费会员数已超过14万，这一快速增长反映了人们对自身在重大疾病或意外面前脆弱性的共识，考虑到现代社会污染和压力的增加。因此，我们受到启发推出了e互助，这是一个互助平台，为人们提供一种负担得起、便捷且有效的方式来应对某些意外的突发事件。此外，它也为我们积累大量忠诚客户群打开了机会，这些客户群未来实际上可以在保险、医疗或金融服务领域实现货币化。 8月28日，我们推出了车童网，这是中国首个公共车险售后服务平台。该平台致力于聚合全国各地的服务代表，提供基于位置的汽车服务，如事故查勘、损失评估、紧急援助、快速维修和代驾。我们将分两个阶段推进车童网的发展。在第一阶段，车童网将作为保险公司的地面服务提供商；到了第二阶段，终端消费者将能够直接通过车童网应用程序请求服务。到目前为止，我们一直在与几家保险公司或企业洽谈，同时专注于吸引服务代表加入平台。平台上注册的服务代表数量增长速度远超我们预期。自推出一个月内，该平台已聚合了超过3,000名服务代表，是我们现有理赔公估人员数量的两倍。 随着监管机构鼓励进一步市场开放和更多创新，我们正利用行业市场化改革和新技术带来的机遇，打造中国领先的线下到线上保险销售和服务平台。基于我们迄今取得的进展，我们相信，我们正走在实现战略增长的正确轨道上，并且已经拉大了与竞争对手的差距。我们将继续投资于与线上举措相关的IT基础设施和营销，这可能会在短期到中期内影响我们的利润，但我们有信心这些投资将在长期内为股东带来可观的回报。我们预计2014年第四季度的总收入增长将在20%左右。谢谢。
Oasis Qiu
现在，我们的首席执行官王先生和首席财务官葛先生将开放提问环节。
Question
翻译中...
Operator
[操作员说明] 谢谢。第一个问题来自Hall & Co.的Arthur Hall。请讲。
Arthur Hall
在最近香港的一次演示中，您预测在线收入和总收入在2017年将达到约40亿元人民币，增长非常显著。同时预测运营利润率将从今年的约2%提高到2017年的约20%，这非常惊人。显然市场并不相信这一点，否则股价不会处于当前水平。您能否进一步解释如何实现这样的运营利润率，以及我们何时能看到这种改善？谢谢。
Chunlin Wang
随着我们在线和移动业务的推进，我们相信我们有更强的能力整合市场资源。我们预计从2015年开始，我们的总收入将能够实现超过30%的同比增长，这意味着我们将在三年内（即到2017年）实现收入翻倍。我们认为这是一个可实现的目标。至于运营利润率，我们在战略日没有给出具体指引，但我们确实相信运营利润率将随时间改善，同时成本增长的速度将远低于收入增长的速度。
Arthur Hall
那么我预计2015年营业利润率会有所改善吗？
Chunlin Wang
是的，我们预计会这样。
Operator
谢谢。[接线员指示] 谢谢。下一个问题来自[Bercham]的[Joe Lynn]。请讲。
Unidentified Analyst
[外语]？
Oasis Qiu
这个问题是关于短期投资增加的情况。他想知道具体是哪些类型的短期投资？
Chunlin Wang
董事会已授权将我们一定数额的资本配置于短期投资，这些投资风险较低且具有相对较好的回报预期，授权总额约为10亿元。短期投资增加1.7亿元，主要是由于这类短期投资的增加所致。
Unidentified Analyst
[外语]？
Chunlin Wang
短期投资主要包括信托产品、集合信托产品，收益率约为10%，这些产品由信托公司发行，同时也包含资产管理公司发行的同业存款产品，这类产品产生7%的年化回报。
Unidentified Analyst
[外语]？
Chunlin Wang
在决定扩大这类产品投资之前，我们已经对相关风险进行了全面调查和评估。对于信托产品——所有这些信托产品都带有担保和抵押品，而对于同业存款，这些主要是银行间的现金流，风险相当低。
Unidentified Analyst
[外语]？
Chunlin Wang
是的，实际上——澄清一下，22,000名用户中有39%是泛华保险的新代理人。
Unidentified Analyst
[外语]？
Oasis Qiu
到目前为止，我们已经——有40,000个CNpad应用程序被下载并激活，大约40%在使用中，40%的代理人一直在使用这个CNpad应用程序。Joe Lynn询问我们是否会在明年第二季度让所有代理人都开始使用CNpad？王先生回答说，我们实际上预计到2015年10月30日将所有车险业务从线下转移到移动设备。
Unidentified Analyst
[外语]？
Oasis Qiu
到明年年底。
Chunlin Wang
目前，财产险业务贡献了我们净收入的70%，而这70%中，75%到80%是汽车保险业务。汽车保险业务中大约70%到80%是零售业务。我们认为，目前大部分零售业务将会转移到CNpad平台，主要是零售业务。
Unidentified Analyst
[外语]？
Chunlin Wang
这意味着到明年年底，大约30亿的保险保费将通过CNpad应用程序进行交易。
Oasis Qiu
毛利率是多少？
Chunlin Wang
实际上，通过CNpad交易的业务毛利率应该与线下交易的基本一致，但我们相信运营成本，或者说总运营成本的增长将远慢于收入增长。
Unidentified Analyst
[外语]？
Oasis Qiu
由于CNpad应用程序的贡献，净利率将提高多少？对于这个问题，王先生认为目前我们很难量化。我们可能需要做一个估算，在第四季度进行估算，希望届时能给出答案。但我们相信运营成本比率在投资初期会经历几个阶段，因为我们需要投资建设基础设施，运营成本略有增加，但目前运营成本比率同比持平。展望未来，我们相信它会下降。
Unidentified Analyst
[外语]？
Oasis Qiu
抱歉，我来翻译一个问题。问题是：为什么第三季度收入增长比以前快得多，但实际上尽管我们给出了15%的指引，这相对保守。2014年上半年我们的收入也增长了20.8%，增长势头延续到第三季度。我们确实相信2015年我们应该能够实现超过30%的增长。
Operator
[操作员指示] 谢谢。下一个问题来自George Wong。请讲。
Unidentified Analyst
首先我们注意到，贵公司今年前两个季度的盈利一直处于改善轨道，第三季度的销售增长也相当显著。然而，这种盈利和营收增长的改善在股价上并未得到充分反映。鉴于贵公司拥有大量现金，且股价处于低位，管理层是否曾讨论过进行股票回购，或采取其他方式来提升股东价值？
Chunlin Wang
管理层始终致力于提升股东价值。然而，在过去两年中，管理层将大量精力集中在实现基本面的扭转上。我们实际上认为，如果没有盈利或营收增长的改善，我们在资本市场所做的任何举措都将不可持续。但现在，随着我们的线上和移动业务举措已开始启动并运行，我们已重回增长轨道，或许是时候坐下来思考我们有哪些选择来提升资本、改善股价并增加股东价值了。我们面前有很多选择，需要认真考虑。
Unidentified Analyst
过去一年，贵公司为拓展互联网业务付出了很多努力，也确实取得了一些成果。然而，股票市场似乎并未真正认可这些努力。正如其他投资者刚才提到的，贵公司在线上和移动业务方面的投资，例如对CNpad的投资，将有助于降低成本。但股票市场可能并未完全理解这一点。您能否进一步阐述贵公司的互联网战略对CNinsure的影响？
Chunlin Wang
是的，我们的移动举措确实帮助推动了第三季度的销售增长。然而，我们仍然认为我们正处于在线和移动举措发展的非常初期阶段。我们不久前才推出这个平台。因此，我认为目前的成就仍然不足。我们的在线和移动举措发展表现远超预期，但我们相信未来还有更多潜力。例如，我们正在建设的三个在线举措：首先是我们的CNpad，我们相信到今年年底，即12月，CNpad应用的月度保费贡献将达到3亿。其次是车通网，目前其注册服务代表数量约为9,000名，这个数字已经略高于[听不清]的理赔员数量。事实上，到明年年底，这个数字将增加到30,000名，这也相当于[听不清]集团的理赔员数量。在三年内，我们预计这个数字将增加到80,000名，相当于目前市场上理赔员的总数。第三是e互助平台，目前我们拥有超过20,000名付费会员。目前我们正在努力说服一些机构加入该平台。我们相信，随着这些机构的加入，我们将在未来几年内实现超过100万会员的目标。为了对市场产生更大影响，我们首先将增加对在线和移动举措营销的投资。其次，我们也希望可能与一些主流保险公司达成战略合作伙伴关系，我们相信这将帮助我们更快地巩固这一进程。与同行相比，我们相信我们有几个优势：首先，我们是先行者；其次，我们对市场和趋势进行了大量研究；第三，我们积累了包括IT人才和运营人才在内的大量人才；第四，我们在行业内拥有品牌知名度。
Unidentified Analyst
祝贺你们取得良好业绩，并祝愿未来业绩顺利，谢谢。
Operator
谢谢。目前我们没有更多问题了。我将把话筒交还给邱女士和王先生进行结束语。