Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，欢迎参加大全新能源2014年第二季度未经审计财务业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。会议将先进行演示，随后是问答环节。（接线员指示）我必须提醒，本次会议正在录音，日期为2014年8月15日。现在我将会议交给今天的第一位发言人，首席财务官孙兵先生。请开始，先生。
Bing Sun
谢谢Leslie。感谢各位今天参加大全新能源2014年第二季度未经审计财务业绩电话会议。大全新能源今天市场收盘后刚刚发布了第二季度财务业绩。为方便今天的电话会议，我们还准备了PPT演示文稿供您参考。今天参加电话会议的有我们的首席执行官姚博士和我本人。今天的电话会议将由姚博士首先介绍业务和运营发展最新情况，然后我将讨论公司第二季度的财务表现。之后我将开放问答环节，接受听众提问。不再拖延，我现在将电话会议交给姚博士。
Gongda Yao
谢谢，Bing。我们很自豪公司在2014年第二季度继续表现出色，并实现了连续第二个季度的盈利。2014年第二季度，我们出货了约1,436公吨多晶硅，较2014年第一季度的1,391公吨有所增长。2014年第二季度硅片出货量为1,760万片，较2014年第一季度的1,680万片有所增加。在2014年第二季度，我们继续推进成本降低路线图，将多晶硅生产成本降至每公斤14.13美元，现金成本为每公斤11.48美元。尽管在4月份，我们进行了年度维护和氢氯化反应连接准备工作，影响了5天的生产，但我们在第二季度生产了1,504公吨多晶硅，而2014年第一季度为1,517公吨。年度维护时间从2013年的17天减少到2014年的5天。我们将EBITDA利润率从上一季度的32.5%扩大至34.9%，并产生了830万美元的正营业利润。尽管本季度与重庆非运营多晶硅工厂相关的成本为340万美元，但我们实现了归属于大全股东约450万美元的净利润，高于上一季度的260万美元。剔除这些成本后，非GAAP毛利率约为30.9%，而2014年第一季度为30.2%，去年2013年第二季度为负3.9%。5月份，我们通过公开市场的后续发行成功筹集了5,460万美元。我们将把净收益主要用于新疆多晶硅设施的扩建和技术改进。建设工作于2014年第一季度开始，并按计划进行。我们预计在11月底前完成建设和安装，并立即开始试生产。我们预计在2015年第二季度将产能完全提升至12,150公吨。至于我们的硅片业务，我们在第二季度成功采用了浆料回收系统，从而降低了加工成本。我们预计将继续以满负荷运行我们的硅片生产线。2014年第二季度，多晶硅平均售价为每公斤22.04美元，高于2014年第一季度的21.63美元。2014年上半年，中国国内装机量据报道约为3.3吉瓦，低于预期。进入第三季度，由于下游客户侧库存较高，多晶硅平均售价相对于第二季度较低。然而，根据IHS 6月份关于太阳能光伏市场的最新报告，其将2014年全球装机指导上调至47吉瓦。8月7日，中国国家能源局将2014年新增装机目标从先前宣布的10吉瓦提高至13吉瓦，并重申了积极推动分布式发电市场的决心。我们乐观地认为，由于装机量的增加，尤其是在中国，这一趋势将在第四季度很快回升。对于2014年第三季度，公司预计将出货1,450至1,500公吨多晶硅。公司还预计将出货约1,680万至1,700万片硅片。现在我将把电话交给孙兵先生，请他提供财务业绩的最新情况。
Bing Sun
谢谢姚博士。现在让我们来看一下第二季度的财务表现。营收为4370万美元，较2014年第一季度的4210万美元和2013年第二季度的2780万美元有所增长。公司多晶硅销售产生营收3100万美元，较2014年第一季度的3010万美元和2013年第二季度的1640万美元有所增长。与2014年第一季度相比的增长主要归因于多晶硅销售量的增加和平均销售价格的提高。公司硅片销售产生1270万美元营收，而2014年第一季度为1200万美元，2013年第二季度为1140万美元。与2014年第一季度相比的增长主要归因于销售量增加，尽管硅片平均销售价格略有下降。毛利润为1010万美元，而2014年第一季度为900万美元，2013年第二季度为毛亏损1020万美元。毛利率为23.1%，而2014年第一季度为21.4%，较2013年第二季度的负36.7%有显著改善。毛利率的持续改善主要归因于多晶硅平均销售价格的提高和生产成本的降低。单独来看，新疆多晶硅业务在第二季度的毛利率为39.6%，较2014年第一季度的32.7%有所提高。这一改善是由于平均销售价格（ASP）的提高和生产成本的降低。平均销售价格从第一季度的每公斤21.63美元提高到第二季度的每公斤22.04美元。总生产成本从第一季度的每公斤14.48美元降至第二季度的每公斤14.13美元。我们预计总生产成本将在第三季度及以后进一步降至每公斤14美元以下。我们硅片业务在第二季度的单独毛利率为10.6%，低于第一季度的23.7%。这一下降主要归因于平均销售价格的降低和多晶硅成本的提高，尽管我们在第二季度完成安装浆料回收系统后降低了硅片加工成本。在2014年第二季度，与非运营的重庆多晶硅工厂相关的总成本（包括折旧）为340万美元，较第一季度的370万美元和2013年第二季度的910万美元有所减少。剔除这些成本后，非GAAP毛利率约为30.9%，而2014年第一季度为30.2%，2013年第二季度为负3.9%。销售、一般及行政费用（SG&A）为150万美元，而2014年第一季度为150万美元，2013年第二季度为620万美元。由于收回了某些长期未收回的应收账款余额，公司在第二季度记录了160万美元的坏账准备转回，2014年第一季度为180万美元。营业利润为830万美元，而2014年第一季度为660万美元。营业利润率为19.1%，而2014年第一季度为15.7%。本季度EBITDA为1520万美元，而2014年第一季度为1370万美元。本季度EBITDA利润率为34.9%，而2014年第一季度为32.5%。因此，大全新能源股东应占净利润为450万美元，而2014年第一季度为260万美元，2013年第二季度大全新能源股东应占净亏损为3400万美元。每ADS收益为0.57美元，而2014年第一季度每ADS收益为0.38美元，2013年第二季度每ADS亏损为4.91美元。财务状况：截至2014年6月30日，公司拥有现金、现金等价物及受限现金7770万美元，而截至2014年3月31日为2420万美元，截至2013年6月30日为1080万美元。截至2014年6月30日，应收账款余额为680万美元，而截至2014年3月31日为510万美元。应收票据余额为3360万美元，而截至2014年3月31日为3400万美元。总借款为2.534亿美元，而截至2014年3月31日总借款为2.602亿美元。现金流量：截至2014年6月30日的六个月，经营活动产生的净现金为2910万美元，而2013年同期经营活动使用的净现金为2560万美元。在2014年第二季度，我们从经营活动现金流入中获得1390万美元。这是自去年第三季度以来，我们连续第四个季度实现经营活动正现金流。截至2014年6月30日的六个月，投资活动使用的净现金为3090万美元，而去年同期为300万美元。投资活动使用的现金主要与第二季度新疆的扩建项目相关。在第二季度，我们在资本支出上花费了1690万美元。截至2014年6月30日的六个月，融资活动提供的净现金为5280万美元，而2013年同期为2870万美元。正如姚博士之前提到的，2014年5月，公司通过后续公开发行发行并出售了200万份ADS，每ADS定价为29美元。每份ADS代表公司的25股普通股。公司计划将此次发行的净收益用于新疆多晶硅设施的扩建、工艺和技术升级以及一般公司用途。扣除发行费用后，净收益为5460万美元。截至2014年7月底，公司已在新疆扩建项目上花费了约3800万美元，其中1220万美元来自后续发行的收益。这结束了我们演示的正式部分。现在让我们进入问答环节。Leslie，请。
Operator
谢谢，先生。（接线员指示）第一个问题来自AM Capital的Pranab Sarmah。请提问。 Pranab Kumar Sarmah – AM Capital Ltd.: 您好，下午好。感谢回答我的问题。尽管有五天维护问题，第二季度业绩表现良好，你们成功降低了生产成本。这是个不错的数字。我有几个问题。第一个是关于您的评论。您提到一些客户在第二季度末库存较高。能否详细说明一下这部分情况，以及您认为8月份库存状况会如何发展？
Gongda Yao
是的，我们确实看到特别是在中国的晶圆业务，可能是因为受到美国对中国和台湾产品政策的影响。我们看到晶圆行业有所放缓，库存增加。因此，特别是进入8月份后，多晶硅价格从第二季度开始走软。但我们看到这个趋势从7月中旬开始，进入8月份后更加明显。虽然我们不知道这个趋势会有多大影响，但我们认为第一季度业务会强劲回升。特别是在中国，分布式发电安装量会增加，如果中国的目标是10吉瓦甚至13吉瓦，从现在到年底的安装目标肯定会更大。所以我们坚信2014年下半年会很强劲，但目前我们看到市场正在走软。 Pranab Kumar Sarmah – AM Capital Ltd.: 在您的多晶硅工厂，一些生产周期是完全完成了还是仍有工作要做？
Gongda Yao
我们正在进行建设。我不太确定。我们正在进行的——我们称之为新疆项目主要是公司的第二阶段，但目前是第二阶段的D部分，我们今年开始建设。我们说过会在11月完成，并将产能从6,000公吨翻倍至接近12,000公吨的新产能，同时我们将从氢化技术升级为氢氯化技术，这将节省能源并进一步降低成本。 Pranab Kumar Sarmah – AM Capital Ltd.: 明白了。我的最后一个问题是关于您的生产成本，你们的目标是混合成本12美元，现金成本8.7美元。我想知道在12美元的成本中，原材料或劳动力成本各占多少百分比，这方面的信息会很有帮助。
Gongda Yao
大致来说，如果成本情况通常是20%、25%。原材料通常约占16%，当然能源成本非常高，占30%。劳动力通常是8%到9%左右。剩下的包括消耗材料和少量的维护成本，这些会平均到全年。 Pranab Kumar Sarmah – AM Capital Ltd.: 维护成本大约1%左右……
Gongda Yao
是的。然后耗材通常占几个百分点。 Pranab Kumar Sarmah – AM Capital Ltd.: 那么，你们的多晶硅平均销售价格和生产成本大概是多少？对此有任何指引吗？如果产量下降，第三季度的利润率可能会下降，对吧？
Gongda Yao
是的。谈到剩下的几个季度... Pranab Kumar Sarmah – AM Capital Ltd.: 第三季度。
Gongda Yao
第三季度，当然价格会平均化。进入第三季度，我们大约增加22美元。目前可能高于21美元。 Pranab Kumar Sarmah – AM Capital Ltd.: 大约21美元左右。
Gongda Yao
21美元。是的，那个范围。但当我们进入第三季度时，我们相信我们的生产成本将从第二季度下降。我们的目标是，全年我们公司的平均成本应低于14美元，这意味着——所以在下半年我们的目标是将多晶硅成本控制在13.5美元左右。
Bing Sun
我想补充一下姚博士的评论。由于昨天中国宣布暂停接受太阳能级多晶硅加工贸易（听不清）申请，所以这个消息可能会带来一些上行空间。姚博士，也许您可以就这个话题稍微展开一下。
Gongda Yao
所以，由于这个事件，我们看到很多——我们收到销售部门的反馈，基本上在过去24小时内收到了很多来自客户的询问。所以我们不知道会发生什么，但未来在（听不清）时间，我们仍然认为平衡不会被打破。但我认为对国产多晶硅的需求会增加，将在中国使用。 Pranab Kumar Sarmah – AM Capital Ltd.: 谢谢。祝你们下个季度顺利。谢谢。
Bing Sun
谢谢。
Operator
下一个问题来自Roth Capital的Philips Shen。请提问。
Philip Shen
龚达、冰，祝贺你们这个季度表现出色，执行力强。
Gongda Yao
谢谢。
Bing Sun
谢谢，Philip。
Philip Shen
嘿。那么作为上一个话题的后续。你提到了海外多晶硅进口禁令。听起来销售——市场活动兴趣正在回升。你预计这将对未来价格产生怎样的变化？你认为多晶硅定价有多少上涨空间？
Gongda Yao
我想让我试着解释一下。首先，我们认为这可能影响了硅片业务，也许是整个多晶硅业务的需求。总体来看，进口多晶硅主要是我们所说的高质量部分，特别是用于单晶硅片应用。从这方面看，我们知道某些美国公司利用中国进行硅片加工。他们将多晶硅运到中国进行加工。其次，根据海关数据，2014年上半年美国进口多晶硅约为10,000公吨，全年通常可能在20,000公吨左右。但你也需要记住，其中一部分——韩国没有细分数据，因为韩国是OCI。关税非常低，只有2%到3%。但总体而言，对于其他厂商如（听不清）集团或其他制造商，以及韩国制造商的关税仍然相当高。这些因素都会影响中国市场。现在预测未来走势还为时过早，但我们认为多晶硅供应正在收紧。但我们不知道具体会发生什么，ASP会如何变化，供需平衡会怎样。我们需要更多时间来观察结果。其次，根据海关数据，2014年上半年美国进口多晶硅约为10,000公吨，全年通常可能在20,000公吨左右。但你也需要记住，其中一部分——韩国没有细分数据，因为韩国是OCI。关税非常低，只有2%到3%。但总体而言，对于其他厂商如（听不清）集团或其他制造商，以及韩国制造商的关税仍然相当高。这些因素都会影响中国市场。现在预测未来走势还为时过早，但我们认为多晶硅供应正在收紧。但我们不知道具体会发生什么，ASP会如何变化，供需平衡会怎样。我们需要更多时间来观察结果。
Philip Shen
好的。那么这可能会如何改变你们对产能扩张的展望？这是否让你们更有信心可能超越12,000公吨的产能？如果是的话，我们可以期待什么样的时间表？
Gongda Yao
实际上，我们认为自身业务并未因这些事件而改变，因为总体而言，我认为整个行业都需要低成本的多晶硅制造商。我认为以新疆目前的运营表现来看，我们在成本结构方面处于行业领先地位。因此我们有信心，在扩产后我们的成本将比当前表现更低。我们仍有约10%至20%的成本降低空间。所以未来我认为我们的扩张将持续进行。我们运营着一家非常专注的公司，将在今年年底前完成6,000吨产能建设。实际上我们还需要研究之后的技术路线图，同时探索新技术和新方法以提高我们的——可能通过改造现有设施，并着眼于未来发展，如何在新疆进一步发展我们的设施。总体而言，我认为我们在成本结构和质量方面的定位让我们有信心在未来三到五年内实现显著增长。
Philip Shen
很好。谢谢，龚达。再次祝贺，我回到队列中。
Gongda Yao
谢谢，菲尔。
Operator
下一个问题来自Luminus Management的魏峰。请提问。
Wei Feng
姚先生您好，祝贺取得的业绩。
Gongda Yao
魏先生您好，谢谢。
Wei Feng
第一个问题是关于运营费用率。看起来你们每季度的运营费用一直维持在300万美元左右。我想知道，当你们在2015年下半年产能提升后，运营费用会增加还是能保持在每季度300万美元左右？
Bing Sun
魏先生，这个问题我来回答。我是宾。正如我们在上一季度讨论过的，从当前产能水平到12,000公吨水平，我们的运营费用将保持在当前水平，因为我们不打算扩大销售团队或其他支持职能。所以可以假设它将维持在现有水平。我说的当前水平，您说得对，平均来看，正常化的季度基础约为300万美元。在第二季度和第一季度，运营费用只有约150万美元，因为正如我们讨论过的，这两个季度都有约150万美元的先前计提坏账准备的转回。所以从正常化角度来看，您说得对，我们预计每季度运营费用约为300万美元。
Wei Feng
明白了，谢谢。另外，关于单晶硅片方面，你们是否有单晶硅片产能，还是直接将多晶硅销售给单晶硅片生产商？
Bing Sun
我们销售给单晶硅片制造商。我们没有单晶硅片生产设施。
Wei Feng
明白了。那么——请继续。
Bing Sun
我们所有的硅片产能都是多晶硅片。所以我们拥有约300兆瓦的年产能。
Wei Feng
好的。下一个问题，您提到硅片库存有点高，这给您的硅片端以及多晶硅端带来了价格压力。那么您对硅片和电池组件的渠道库存有什么估计吗？您有任何估算吗？
Bing Sun
不，实际上很遗憾我们没有。我们知道多晶硅的总量——我们只知道多晶硅整体库存相比硅片和下游来说非常低。人们总是认为库存很高，因为中国——预计2014年上半年出货量较低。但相比之下，实际上我们的硅片出货情况还不错。非常好。实际上，如果您看整体表现，比如付款天数和出货量，仍然呈上升趋势，而且我们也没有看到太多电力需求会延续到第三季度。所以仍然——一些需求仍然存在。因此我们坚信会出现回升，因为第四季度——通常是中国安装季。通常是个疯狂的季度，我们会看到的。我认为我们的计划是第三季度和第四季度满负荷运行，我们所有的硅片和多晶硅产能都将开足，我们预计第四季度会非常强劲。
Wei Feng
明白了。另一个关于维护性资本支出的问题。那么，一旦您在2015年下半年完成扩产，您的增长性资本支出应该会降为零。您是否有任何维护性资本支出，或者您已经将维护成本费用包含在现金成本中了？
Gongda Yao
是的，已经包含在生产成本中了。
Wei Feng
好的。那么在我建模时，2015年下半年之后基本上就是零资本支出了？
Bing Sun
是的，正确。是的。
Gongda Yao
是的。
Wei Feng
好的，明白了。这就是我所有的问题。谢谢。很好的评论。
Gongda Yao
魏，谢谢。
Operator
下一个问题来自Esplanade Capital的Paul Strigler。请提问。
Paul Strigler
大家好。非常出色的季度业绩。有几个日常管理问题。新疆工厂还有多少资本支出需要完成？
Bing Sun
Paul，我是Bing。这个问题我来回答。正如我们在之前的季度中与您沟通的那样，新疆扩建项目的总资本支出约为1亿美元。我这里有一张详细表格。让我找一下，稍等。正如我刚才提到的，截至2014年7月底，公司在新疆扩建项目上已花费约3800万美元。其中1220万美元来自后续发行的收益。所以基本上，Paul，我们所需的大部分资本支出资金都来自这次后续发行。对于仍需的小额余额，我们相信可以通过自有资金来源自给自足。首先，我们预计新疆运营将产生未来现金流入。比如第一季度和第二季度，每个季度我们产生约1500万美元的现金流入，我们相信这一趋势将持续下去。其次，与去年相比，所有中国银行对整个中国太阳能行业的看法都更加积极。因此，我们预计也能从中国的银行获得一些额外资金。我们相信，结合我提到的这两个来源以及公开发行，我们应该能够满足这个扩建项目所需的资本支出，Paul。
Paul Strigler
太好了。然后是库存情况，我不确定您是否能对此发表评论。但是否有来自大型多晶硅片生产商的不理性行为？这是否是导致库存积压的原因，其中一家大型硅片生产商试图清空库存，还是说这比仅仅一家大型供应商试图管理库存更为普遍？
Bing Sun
Paul，我们看到关注点略有转移，因为在第一季度和第二季度，他们专注于发运更多硅片，几乎很少发运多晶硅。在第三季度，我们看到他们转向试图销售多晶硅。有传言称硅片库存相当高，但尚未得到证实。奇怪的是，我们并没有看到这种现象。实际上，我们的硅片出货量相当不错，正如我们在第三季度介绍的那样，当然硅片价格从第二季度已经开始下降。所以现在相对稳定，与第二季度相比可能还有一点下降，但与第一季度到第二季度的降幅相比不大。因此更加稳定，出货量非常强劲，因为我们在采用慢速回收系统时降低了成本。正如我们之前提到的，我们的现金成本降低了。所以我们的硅片业务保持稳定。但我们看到，也许是因为硅片问题，人们更关注多晶硅的发运。是的，我们看到了这一点。
Paul Strigler
另外，关于渠道库存的问题。首先，如果我今天向你们订购多晶硅，需要多长时间才能制成组件发货？因为中国市场需求将在第四季度启动，我会提前几周甚至一个月订购多晶硅。这不像周二订购多晶硅，周三就能制成组件，对吗？
Gongda Yao
需要多少天？我会说，当多晶硅到达制造商那里时，大概需要两周左右。相对而言，如果假设不需要一个月的话。但这是假设你是完全整合的客户。不像在运输过程中涉及许多不同公司、不同地点的情况，是的。
Paul Strigler
与此相关——最后一个行政问题。我会问最后一个问题。当你们新疆工厂全面投产并停止资本化支出时，你们认为公司总体的折旧与摊销（D&A）会是多少？
Gongda Yao
那么你指的是大约12,000公吨。
Bing Sun
12,000，是的。
Gongda Yao
这个数字是双线显示的。
Paul Strigler
那么大约是每季度4,000万美元？
Gongda Yao
[外语]
Bing Sun
是的。Paul，我需要核实一下数字。基本上应该是当前每月折旧的两倍。
Paul Strigler
最后一个问题。去年这个时候，中国市场仍然非常疲软，但随后迅速回升。你认为你们现在的库存状况比去年同期更精简吗？这样对需求增长的反应在2014年会比2013年更快？还是你认为现在渠道中的库存比2013年更多？当时我们看到价格快速上涨，需求几乎一夜之间就启动了。
Gongda Yao
不，不会一夜之间那么快，但保罗，我认为今年我们看到人们比过去谨慎得多。我们仍然签署了很多多晶硅合同。我们看到的情况是，说实话，与去年相比，我认为今年要好得多，因为我们注意到两件事：首先，多晶硅价格仍然明显高于去年同期；其次，我们有两个销售渠道——硅片销售和多晶硅销售。与去年相比，我们还没有看到问题。我对今年的业绩非常乐观。问题在于，我认为第二、三季度对中国市场期望过高。所以在第二季度结束后，意识到中国装机量只有3吉瓦，而全年目标是14吉瓦，这让人有些失望。因此中国进行了一些调整。现在政府的最新信号非常强烈，表明中国将真正推动具体的装机计划。我们预计会有新政策出台。我们听说他们已经起草了草案，交给客户和行业审查。我提出了意见，但他们很快就会发布这项政策，可能就在本月。我们听说是这样。我认为装机量将很快回升。
Paul Strigler
太棒了。干得好，伙计们。继续保持良好工作。谢谢。
Bing Sun
嘿，保罗，让我试着回答你之前关于折旧金额的问题。我们完成了12,000公吨的产能。我手头没有具体的美元金额，但我可以按每公斤基础来谈。在我们完成12,000公吨产能后，按每公斤计算的折旧将保持在当前水平，不会上升。在考虑这个问题时，请记住我们已经考虑了当前闲置产能相关的固定资产，相关的折旧将会消失，这些折旧将被吸收到每公斤的折旧成本中。希望这能回答你的问题，保罗。
Paul Strigler
是的，很好。非常感谢你们，伙计们。继续取得成功。
Bing Sun
谢谢你，保罗。
Operator
下一个问题来自瑞士信贷的Patrick Jobin。请提问。
Patrick Jobin
大家好，再次祝贺本季度业绩。我想就你们观察到的定价趋势提一个后续问题。你们提到市场有些疲软，预计随着下半年产量增加会有所回升。我想更具体了解近期情况，过去几周价格是否继续恶化，还是已经企稳？我记得你们提到平均价格从大约22美元降至21美元左右，但目前是仍在下降还是已经稳定？另外，关于商务部进口关税政策变化可能如何影响市场？如果过去24小时你们接到大量客户咨询电话，这似乎对你们的市场地位有利，有助于满足需求。谢谢。
Bing Sun
你好，Patrick，我来试着回答。嗯，我们看到的价格疲软相比历史价格下跌速度要慢得多。这次下跌相对缓慢。但昨晚我们意识到这个关于供需平衡的消息。我认为因为新政策——中国政府已宣布9月1日实施，我们提前两周得知这一决定。所以，你知道，如果从中国以外进口聚酯产品，现在可能已经来不及，货物已经在运往中国的途中。这对人们为9月份生产做准备来说是非常紧迫的问题。所以我认为这肯定会在短期内稳定价格。虽然长期来看很难说，但即使没有政策变化，我们也知道第三、四季度会很强劲。第三季度尤其如此。我们知道第四季度日本和中国市场会很强劲。美国市场对中国国内客户来说已经不可及。但中国和日本市场由于历史原因，第一季度会很强劲。然后我认为需求会回升，我坚信产品价格会企稳。
Patrick Jobin
很好。非常感谢，祝贺你们。
Bing Sun
谢谢，Patrick。
Gongda Yao
谢谢。
Operator
由于目前没有更多问题，我将把电话交还给发言者进行结束语。
Bing Sun
好的。再次感谢大家参加本次电话会议。和往常一样，如果会后有任何进一步问题，欢迎直接给我打电话或联系我们的投资者关系经理Kevin He。谢谢大家，祝周末愉快。再见。
Operator
谢谢，先生。女士们、先生们，今天的会议到此结束。感谢各位参与。大家可以全部断开连接。