Operator
各位好，欢迎参加大全新能源2024年第三季度业绩电话会议。所有与会者将处于只听模式。[接线员指示] 今天的演示结束后，将有机会提问。[接线员指示] 请注意，本次活动正在录音。现在我将会议转交给Anita Chu。请开始。
Anita Chu
大家好，我是大全新能源副首席执行官Anita Chu。感谢大家参加我们今天的电话会议。大全新能源刚刚发布了2024年第三季度的财务业绩，相关信息可在我们的网站www.dqsolar.com上查阅。今天参加电话会议的有我们的首席财务官杨明先生和我本人。由于时间冲突，徐先生无法亲自参加今天的会议。我将首先宣读徐先生对市场状况和公司运营的评论，然后杨先生将讨论公司本季度和全年的财务表现。之后，我们将开放问答环节。在开始正式发言之前，我想提醒大家，今天电话会议中的某些陈述，包括预期的未来运营和财务表现以及行业增长，是根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款作出的前瞻性陈述。这些陈述涉及固有的风险和不确定性。多种因素可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中包含的内容存在重大差异。有关这些及其他风险的更多信息包含在我们向美国证券交易委员会提交或提供的报告或文件中。这些陈述仅反映我们截至今日的当前和初步观点，可能会发生变化。我们实现这些预测的能力受到风险和不确定性的影响。今天电话会议中提供的所有信息均截至今日，除适用法律要求外，我们没有义务更新此类信息。另外，在电话会议中，我们偶尔会以美元术语提及货币金额。请记住，我们的功能货币是人民币。我们仅为方便听众而提供这些美元换算。那么，让我开始我们的管理层发言。进入第三季度，中国太阳能行业的市场状况仍然充满挑战，行业整体供应过剩加剧了这种情况。整个价值链中大多数行业参与者的市场销售价格持续低于生产成本。尽管这导致大全新能源在本季度出现运营和净亏损，但我们的亏损较第二季度有所收窄，并且我们继续保持着强劲健康的资产负债表，没有任何金融债务。截至第三季度末，我们的现金余额为5300万美元，短期投资为2.45亿美元，银行票据应收账款为8300万美元，定期银行存款余额为12亿美元。为了利用高于银行储蓄的利率，我们在过去两个季度购买了短期投资和定期银行存款。总体而言，公司保持着强劲的流动性，速动资产余额为24亿美元。这些主要包括银行存款或银行金融产品，必要时可以快速转换为现金。在运营方面，第三季度期间，鉴于市场需求疲软，我们开始对设施进行维护，并将生产利用率调整至50%，以减少现金消耗。我们两个多晶硅设施本季度的总产量为43,592公吨。通过对研发的持续投入和对两个设施纯度改进的专注，我们本季度的整体N型产品组合达到了75%。我们的5B期项目于5月开始初步生产，目前仍在爬坡中，其产品组合中N型占比达到70%，这增强了我们在明年年底前实现100% N型的信心。尽管利用率较低，但我们将现金成本进一步降低至每公斤5.34美元，而第二季度为每公斤5.39美元。然而，由于生产水平降低导致设施闲置成本约为每公斤0.55美元，单位生产成本环比上升7%，平均达到每公斤6.61美元。关于SME级多晶硅，我们在第二季度开始初步生产，此后一直致力于获得下游客户的认证。最近，我们通过了某些客户的认证，预计明年初开始商业交付。鉴于当前市场状况，我们预计2024年第四季度多晶硅总产量约为31,000至34,000公吨。因此，我们预计2024年全年产量将在200,000至210,000公吨之间。第三季度期间，充满挑战的市场状况迫使更多行业参与者降低生产利用率并开始维护。根据行业统计数据，中国多晶硅供应量在7月和8月分别环比下降15%和6%，8月多晶硅总产量降至130,000公吨以下，为年初至今最低水平。这一减产缓解了库存压力，价格在每公斤约35至40元人民币的区间触底。尽管本季度下游硅片需求相对疲软，但多晶硅价格在达到最低水平后趋于稳定，并已停止下跌。这一价格水平甚至低于一线企业的现金成本，连续四个月的现金亏损已导致所有制造商重新评估其未来战略。8月和9月，由于下游客户趁减产期间低价采购，多晶硅价格反弹至每公斤约38至43元人民币。然而，季度末行业多晶硅库存仍然显著。进入第四季度一个月后，多晶硅行业仍在重新平衡供需，需要进一步减产和更强的市场需求来维持价格复苏。历史上第四季度中国新增太阳能装机量强劲，9月和10月公布的刺激国内经济的积极刺激方案可能会鼓励国有企业的投资。中长期来看，我们相信当前的低价和市场低迷最终将带来更健康的市场，因为盈利能力差、亏损和现金消耗将导致许多行业参与者退出业务，最终消除产能过剩，使太阳能光伏行业恢复正常盈利能力和更好的利润率。今年对中国太阳能光伏行业来说是充满挑战的一年。目前，我们可能已经达到周期性底部，但尚未看到[技术故障]。由于价格战损害了行业的健康发展，10月14日，中国光伏行业协会召开了一次特别会议，行业主要制造商的高管出席了会议，呼吁加强自律，减少无序竞争。虽然促进行业可持续发展的进一步细节仍需讨论，但我们认为这是市场整合的积极信号，高成本和低效制造商将逐步淘汰产能并退出业务。另一个积极的消息是，10月18日，中国光伏行业协会宣布组件参考价格为每瓦0.68元人民币，为中标价格设定了底线。在需求方面，2024年前九个月中国新增太阳能光伏装机量达到160.88吉瓦，同比增长24.8%。总体而言，从长远来看，太阳能光伏有望成为全球最具竞争力的发电形式之一，太阳能光伏产品的持续成本降低以及由此带来的太阳能发电成本降低，预计将为太阳能光伏创造大量额外需求。我们乐观地认为，我们将通过增强高效N型技术，并通过数字化转型和人工智能应用优化成本结构，来捕捉全球太阳能光伏市场增长的长期利益，并保持我们的竞争优势。作为全球成本最低、N型产品质量最高的生产商之一，拥有强劲的资产负债表且无金融债务，我们相信我们有能力度过当前的市场低迷期，并成为行业的领导者之一，抓住未来的增长机遇。现在，我将把电话转交给我们的首席财务官杨明先生，他将讨论公司本季度的财务表现。杨明，请开始。
Ming Yang
谢谢，Anita。大家好，我是大全新能源的首席财务官杨明。感谢大家参加我们今天的业绩电话会议。现在我将回顾公司2024年第三季度的财务表现。营收为1.985亿美元，而2024年第二季度为2.199亿美元，2023年第三季度为4.848亿美元。与上一季度相比营收下降主要由于平均销售价格下降以及销售量减少。毛亏损为6060万美元，而2024年第二季度为1.592亿美元，2023年第三季度为6780万美元的毛利润。毛利率为负30.5%，而2024年第二季度为负72%，2023年第三季度为14%。第三季度，公司记录了8090万美元的存货减值费用，而第二季度为1.08亿美元。毛利率的改善主要是由于第二季度计提了较大金额存货减值的存货在2024年第三季度被售出。销售、一般及行政费用为3770万美元，而2024年第三季度为3750万美元，2023年第三季度为8970万美元。第三季度的销售、一般及行政费用包括1890万美元与公司股份激励计划相关的非现金股份支付成本，而2024年第二季度为1960万美元，2023年第三季度为4630万美元。研发费用为80万美元，而2024年第二季度为180万美元，2023年第三季度为280万美元。研发费用可能因季度内研发活动的开展而有所波动。运营亏损为9800万美元，而2024年第二季度为1.956亿美元。2023年第三季度运营收入为2250万美元。运营利润率为负49%，而2024年第二季度为负89%，2023年第三季度为4.6%。大全新能源股东应占净亏损为6070万美元，而2024年第二季度亏损为1.2亿美元，2023年第三季度为630万美元。基本每ADS亏损为0.92美元，而2024年第二季度亏损为1.81美元，2023年第三季度为0.09美分。调整后大全新能源股东应占净亏损（不包括非现金股份支付成本）为3940万美元，而2024年第二季度为9880万美元，2023年第三季度调整后净利润为4400万美元。调整后基本每ADS亏损为0.59美元，而2024年第二季度为1.50美元，2023年第三季度调整后基本每ADS收益为0.59美元。EBITDA为负3400万美元，而2024年第二季度为负1.45亿美元，2023年第三季度为7020万美元。EBITDA利润率为负17%，而2024年第二季度为负66%，2023年第三季度为14.5%。现在关于公司的财务状况。截至2024年9月30日，公司拥有8.534亿美元的现金、现金等价物及受限现金，而截至2024年6月30日为9.975亿美元，截至2023年9月30日为33亿美元。截至2024年9月30日，应收票据余额为8300万美元，而截至2024年6月30日为8070万美元，截至2023年9月30日为2.76亿美元。应收票据代表期限在六个月内的银行票据。现在关于公司的现金流。截至2024年9月30日的九个月，经营活动所用现金净额为3.765亿美元，而2023年同期经营活动提供现金净额为15亿美元。截至2024年9月30日的九个月，投资活动所用现金净额为17.5亿美元，而2023年同期投资活动所用现金净额为9.543亿美元。2024年前三季度投资活动所用现金净额主要与购买短期投资和定期存款有关，金额达14亿美元。今年前九个月，购买物业、厂房、设备和土地使用权的支出约为3.36亿美元。对于全年，我们目前预计总资本支出成本约为4.26亿美元。截至2024年9月30日的九个月，融资活动所用现金净额为4850万美元，而2023年同期融资活动所用现金净额为6.02亿美元。2024年前三季度融资活动所用现金净额主要与我们的A股子公司的股息支付和股份回购有关。我们的准备发言到此结束。现在我们将开放会议接受听众的问答环节。请接线员开始。
Operator
好的，谢谢。我们现在开始问答环节。[接线员指示]第一个问题来自ROTH Capital Partners的Philip Shen。
Philip Shen
大家好。感谢回答我的问题。我想了解一下，你们认为政府在基于能源强度削减产能方面可能处于什么阶段。那么你们认为这项政策何时可能生效？是近期，年底前，还是需要等待更长时间？谢谢。
Anita Chu
Phil，你指的是政府关于减产的政策吗？
Philip Shen
是的，没错。我认为政府正在考虑基于能源强度来减少生产。所以，如果设定55千瓦时/千克的临界值，那么能源强度高于该水平的生产商将无法再向市场销售或至少无法生产。我只是好奇你们认为这何时可能生效，以及如果实施的话，市场上有多少百分比或多少公吨的产能可能会退出。谢谢。
Anita Chu
好的。那么——你好，Phil。感谢你的问题。我认为行业内一直在进行讨论，既有来自CPIA的，也有来自[MIT]（注）和其他政府机构的，对吧？我先谈谈CPIA，然后再讨论政策。关于可能将所有厂商的产量或利用率降低到50%的问题，一直在进行讨论。我认为制造商之间已经达成共识，要通过自律来促进行业更健康的发展。如果我们看当前状况，整个行业的库存水平超过35万公吨。多晶硅层面约25万公吨，硅片层面还有10万公吨。然而，如果我们看需求端，目前每月硅片需求不到50吉瓦，这意味着每月只需要约10万公吨的多晶硅需求。所以从这个角度看，仍然存在相对过剩。我认为就市场上一直在讨论的结构性改革而言，他们考虑的依据可能是能源消耗，也可能是基于主产能的某个百分比来确定产量。关于能源消耗方面，我们没有更多细节，但我认为如果我们看能源强度或消耗低于55千瓦时的公司，可能只有前四到五家厂商。
Ming Yang
好的。[多人发言] 简单补充一下Anita的评论，我们的理解是发改委和国家能源局正在研究这个问题，可能会有某种形式的执行和分配机制，对各制造商的能源使用量进行分配以限制生产。我们不知道实际政策会是什么样子，对吧？也不知道最终规则会如何。但回顾中国历史，我知道中国进行了大量的供给侧改革，特别是针对——例如，铝行业、玻璃行业和钢铁行业。从历史上看，政府在供给侧改革方面取得了很大成功，稳定了市场和价格。所以我们认为政府正在将这种方法视为解决光伏行业[听不清]问题的实际途径。
Philip Shen
好的。谢谢，Anita和Ming。作为后续问题，我知道我之前问过这个，但我还是想再问一次，从时间角度来看，你认为这已经对价格产生了积极影响吗？你预计近期价格会继续得到支撑，还是认为政策需要先实施，然后价格才会有更实质性的变动？谢谢。
Ming Yang
我认为从时间角度来看，现实地说我们真的不知道。就我们听到或了解的情况而言，政府、各政府机构正在研究这个问题，他们正在与行业参与者、行业协会以及头部制造商进行沟通。我认为，类似这样的政策可能需要一到两个月的时间来制定。所以我们可能要看11月底或12月，甚至更晚。我们真的对时间没有真正的洞察。第二个问题是——是的，请继续。
Philip Shen
抱歉，Ming，我打断了你。我想那是——我的意思是，你给了一些关于时间的说明……
Ming Yang
是关于价格的问题，对吧？[多人发言] 价格实际上是一个非常——
Philip Shen
是的，请总体谈谈你的价格展望，包括有改革和没有改革的情况。
Ming Yang
我认为总体而言价格是复杂的，对吧？价格是供需的函数，也是市场价格、产能利用率以及未来价格预期的函数。当然，我认为对于行业来说，我们确实相信价格目前已经触底，未来可能会进一步上涨，但我们不知道时间会如何，或者能上涨多少。
Philip Shen
好的，很好。我想我就问到这里。非常感谢，祝你们好运。
Ming Yang
好的，很好。谢谢，Phil。
Operator
谢谢。下一个问题来自[Rangier Coparate]（音），一位私人投资者。请提问。
Unidentified Analyst
是的。所以我的问题不是关于业务的运营方面，而是更多关于利用回购来纠正上海和纽约股价差异的潜力。作为投资者，2015年1月的锁定期——我们在7月进行的[第31卷]应该会结束。所以我的问题是，关于出售部分上海股票的计划是什么，因为它们目前交易在——我们目前持有70亿美元的上海股票，占[indiscernible]上海股票的72%。是的，这将是每个人缩小部分差异的一个机会。这是4.3倍的差异。我的问题是，1月15日之后会发生什么，因为下一份季度报告很可能在1月15日之后发布。
Anita Chu
你好。谢谢。[安德烈]（拟声），感谢提问。关于考虑——我们已经考虑过可能减持亚洲股票然后用这些资金回购[indiscernible] ADR以缩小价差的提议，但我想回顾7月份时，由于监管困难，因为5月份出台了新规定。如果股价低于IPO发行价，那么我们就无法减持，这也是为什么我们自愿披露希望将期限延长至1月。目前，我们很难说下一步计划是什么，因为这也会取决于1月份的股价，但我认为这绝对是我们会考虑的事情，以可能缩小亚洲股票和ADR之间的价差。
Unidentified Analyst
好的。关于这一点，能否向投资者提供更多信息？所以即使这个选项可用，我在证券交易委员会看到的减持意向承诺书。能否提供更多细节？据我所见，2021年的IPO价格不是人民币21.49元吗？我们目前在上海的交易价格不是高于IPO价格吗？
Anita Chu
当时锁定期到期时，股价也非常低，这就是为什么……
Unidentified Analyst
是低于的。到期时确实低于。但IPO价格是人民币21.49元，对吗？
Ming Yang
是的，正确。
Unidentified Analyst
好的。那么目前，还有其他条款吗？我看到这里有三四个条款。是否有任何条款是我们——比如如果现在是1月，而现在是10月30日，即使不是现在，但有没有任何条款是未获批准或不起作用的？
Ming Yang
好的。那么假设——我们确实有一个自愿锁定期，我认为将在1月到期。所以到期后，如果DQ董事会决定出售其A股持股，那么我们需要向上海证券交易所提交在公开市场减持A股所有权的计划。是的，然后我们将根据该计划出售股票。
Unidentified Analyst
好的。但如果条件保持与目前相同，如果现在是1月，没有其他条款会阻止这种情况发生。
Ming Yang
只要股价高于人民币21.49元，至少根据规定，我们是允许减持股票的。
Unidentified Analyst
而且到2025年仅为10%。
Ming Yang
我不认为——目前的规定是我们每季度、每90天可以出售大约1%到2%。
Unidentified Analyst
好的。我之前不知道这一点。好的，谢谢您提供这个信息。最后一个问题，再次说明这与运营无关，但差异确实很大。我会考虑资本化一些，比如表现出利用这两个股价之间巨大差异的意愿。这个差异大约是4.3倍或4.5倍。我的另一个问题是，我认为上个季度，我们目前报告的股份数量仅比上一季度减少了0.5%，从6600万股减少到6630万股。抱歉，说反了。但这只是小幅减少。所以本季度回购使用得不多。我原本预期会有更多回购。
Anita Chu
好的。关于股份回购，我认为在我们宣布股份回购计划后，我们的管理团队也在等待合适的时机。我认为如果我们基于本轮多晶硅周期来考虑，我们预期如果没有结构性改革或任何加速供需平衡的政策出台，那么考虑到本轮参与者在财务方面非常强大，这个周期可能会持续两到三年。例如，其中一些已经在金融市场筹集了大量资金，还有一些有其他业务线来支持多晶硅业务。所以如果我们让它自然再平衡，可能需要稍长的时间。因此我们正在等待[NSG]（注：可能是行业术语）转折点更加明确后，才能更积极地回购。我认为这就是背后的逻辑。
Unidentified Analyst
是的，感觉就像世界要崩塌了一样。我理解。好的，我明白了。但是——最后一个问题——好的，这是最后一个问题。中国的监管变化应该最有利于那些平均销售成本最低、效率最高的多晶硅生产商，而大全新能源就是其中之一。所以，我的问题是，监管变化是否会最有利于大型生产商和那些平均成本最低的生产商？这反过来意味着他们生产多晶硅的平均能源成本最低，我猜是这样。这就是问题所在。
Anita Chu
我认为情况正好相反。如果你拥有规模经济和更先进的技术，对吧？我认为大型生产商的能源消耗更小，这就是他们成本更低的原因。情况正好相反。所以我认为政策不一定是帮助大公司生存并迫使小型或核能公司退出市场，而是他们希望先进产能留在市场中。而那些不太先进，或者我应该说在能源消耗、硅消耗、蒸汽等方面成本较高的产能，可能会逐渐被淘汰。
Unidentified Analyst
好的，祝贺晋升为首席运营官，并请考虑1月15日之后的情况，因为如果公司不利用这一差异，我认为有可能这一差异会被基金或其他方利用。因此这对公司所有者（即投资者）以及持有公司29%纽约股份的董事长、首席执行官和董事们来说都是增值的。所以1月15日之后对所有投资者都将非常有利。非常感谢。祝您有美好的一天。
Ming Yang
谢谢。
Anita Chu
谢谢。我们非常感谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自中金公司的[Ji Hu Wu]（音译）。请继续，中金公司。您已上线。好的。那么，下一个问题来自杰富瑞的Alan Lau。
Alan Lau
非常感谢管理层回答我的问题。我们想了解——第一个问题是，营业成本中包含了多少减值？在成品和原材料方面的细分是多少？因为我注意到这可能会大幅扭曲毛利率。
Ming Yang
好的。关于存货减值，上一季度我们计提了1.08亿美元的减值准备，所有相关存货包括那些成品在第三季度都已售出。然后在第三季度末，我们记录了约8000万美元的存货减记。所以目前的净存货减记约为8000万美元。本季度我们还有大约2700万美元的转回。这些并未体现在营业成本中。好的。大约66%，即三分之二是成品，约三分之一是原材料。
Alan Lau
谢谢。那么是8000万美元的66%，对吧，是成品？
Ming Yang
大约三分之二，是的，66%。
Alan Lau
明白了。我的第二个问题主要是关于平均生产成本。看起来成本有所反弹。只是想确认这主要是由于产能利用率较低。所以单位折旧上升了。这是对生产成本反弹的正确理解吗？
Ming Yang
是的，这是正确的理解。在6.61美元的生产成本中，大约0.55美元与设施闲置成本相关。其中大部分是折旧。所以如果减去这部分，我认为您会得到大约6.06美元。
Alan Lau
我明白了。非常清楚。而且——
Ming Yang
[多人发言] 忽略设施——闲置设施成本。因为如果你看我们的现金成本实际上在本季度有所下降。
Alan Lau
是的，没错。所以我们想知道，因为公司指引第四季度的产能利用率将进一步下降。我们想知道是否可以合理预期第四季度趋势会类似，即现金成本将继续保持相似水平，而平均生产成本可能会因为产能利用率的进一步下降而增加？
Ming Yang
是的，正确。实际上我们预计现金成本会下降，因为我们现在使用的是设施中效率最高、现金成本最低的部分进行生产，但不幸的是，由于折旧，我认为总生产成本会更高。因为我们没有将相同金额的折旧分摊到更少的生产量上。
Alan Lau
明白了。关于中国最近的政策变化，这导致了过去一两周非常强劲的反弹。我想从我们的角度了解，我们是否看到任何——您如何看待能源控制实施的可能性？同时，您认为未来几个季度价格反弹的可能性高吗？
Anita Chu
好的。谢谢，Alan。我认为最近不同实体和行业相关方之间正在进行大量对话。中国光伏行业协会上周和本周都召开了会议，讨论行业现状、企业——他们的产能利用率如何，以及企业需要什么。我认为理想情况下，或者说，可能会采取一种混合方式，例如基于能源消耗（如您提到的）或基于名义产能乘以一定百分比的利用率来限制产量的政府强制结构性改革。因此，我们将结构性改革与行业自律相结合，企业也需要评估自身战略。我认为在最近的会议上，各方已就降低产能利用率至约50%达成共识。但由于不同公司条件各异，例如，一些企业可能库存较低、成本也较低。因此，我认为在供应减少方面可能需要更长时间才能实现？抱歉，第二个问题是什么？关于价格。哦，关于价格，我认为第四季度，考虑到未来几个月产量减少的速度或幅度，年底前价格有可能反弹。但真正到明年则难以预测或评论，因为我们无法确切知道供需双方将如何变化。举个简单例子，历史上第四季度通常新太阳能安装需求强劲。但今年第四季度，正如我们现在所见，需求相对疲软。每月高质量需求仅约10万公吨。因此，我认为这将是一个更加动态变化的趋势。
Alan Lau
明白了。关于减产问题，由于很多讨论围绕能源消耗展开，我们想了解您是否可以分享目前不同工厂的单位能耗情况？
Anita Chu
我们的工厂吗？
Alan Lau
是的。
Anita Chu
好的。目前新疆工厂的能耗大约为55美元。而内蒙古工厂的能耗在50美元左右，我可以说在每公斤50美元出头到55美元之间。
Alan Lau
明白了。从这个角度来看，市场传闻的50美元能耗削减似乎不太可能，对吗？否则可能只有一两家公司能够继续运营。
Ming Yang
我认为这也取决于如何衡量，对吧，因为目前——还没有标准化的衡量方法。我们衡量自身能耗的方式实际上是整个设施的电力使用，包括前端、硅料生长、后端，甚至水和我们自产的氢气。我们自己生产TCS等原料。所以这是整个设施的概念。整个设施的总能耗除以总产量。我认为并非所有公司都这样做。有些公司只衡量多晶硅生产部分，不包括配套设施。所以——是的，我认为首先必须要有标准化的衡量方法。
Alan Lau
这可能需要时间，而且统一标准并不容易。
Ming Yang
我认为目前讨论的是，可能会聘请一些独立机构或审计师来首先标准化这一流程。这正在讨论中。
Alan Lau
明白了。我继续提问。非常感谢您的回答，也感谢业绩的改善。
Ming Yang
很好。谢谢。
Anita Chu
谢谢。
Alan Lau
谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自Sarah Lee。请提问，Lee女士。您的线路已接通。好的。那么，此时问答环节到此结束。现在请将发言权交还给Chu女士进行结束语。
Anita Chu
再次感谢各位参与今天的电话会议。如果您有任何进一步问题，请随时联系我们。谢谢，祝您有美好的一天。再见。
Operator
谢谢。会议现在结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开线路了。