Operator
大家好，欢迎参加大全新能源2024年第二季度业绩电话会议。所有与会者将处于只听模式。[接线员说明]请注意，本次活动正在录音。现在我将会议转交给投资者关系总监Anita Chu。请开始。
Anita Chu
大家好，我是大全新能源的投资者关系负责人Anita Chu。感谢大家参加我们今天的电话会议。大全新能源刚刚发布了2024年第二季度的财务业绩，可在我们的网站www.dqsolar.com上查阅。今天参加电话会议的有我们的董事长兼首席执行官徐翔先生；我们的首席财务官杨明先生，以及我本人。今天的电话会议将首先由徐先生介绍市场状况和公司运营的最新情况，然后杨先生将讨论公司本季度和本年度的财务表现。之后，我们将开放给听众提问。在开始正式发言之前，我想提醒大家，今天电话会议中的某些陈述，包括预期的未来运营和财务表现以及行业增长，是根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款作出的前瞻性陈述。这些陈述涉及固有的风险和不确定性。多种因素可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中包含的内容存在重大差异。有关这些及其他风险的更多信息包含在我们向美国证券交易委员会提交或提供的报告或文件中。这些陈述仅反映我们截至今日的当前和初步观点，可能会发生变化。我们实现这些预测的能力受到风险和不确定性的影响。今天电话会议中提供的所有信息均为截至今日的信息，除适用法律要求外，我们没有义务更新此类信息。此外，在电话会议期间，我们偶尔会以美元术语提及货币金额。请记住，我们的功能货币是人民币。我们提供这些美元换算仅为了方便听众。徐先生将用中文就当前市场状况和公司表现发表讲话，我会在他结束后翻译成英文。那么现在，我将电话转交给我们的首席财务官——我们的首席执行官。[外语]
Xiang Xu
[外语] 大家好，我是Anita。现在我将翻译我们CEO徐先生的讲话。[口译] 第二季度太阳能行业经历了重大挑战，整个太阳能价值链的市场价格跌至几乎所有行业参与者的生产成本以下。由于季度末多晶硅平均售价跌破我们的生产成本，根据会计准则要求，我们记录了1.08亿美元的非现金存货减值费用，因为我们的存货市场价值低于账面价值。这对我们的营收成本、毛损、运营亏损和净亏损产生了显著的负面影响。尽管如此，我们继续保持了强劲的资产负债表，没有任何金融债务。截至季度末，我们的现金余额为9.97亿美元，现金和银行票据应收款合计余额为11亿美元。为了利用高于银行储蓄的利率，我们在本季度购买了14亿美元的短期投资和定期存款。包括短期投资和定期存款在内，我们拥有充足的流动性，速动资产余额达25亿美元。在运营方面，第二季度我们按计划在内蒙古启动了10万吨5B期多晶硅项目的初步生产，贡献了我们总产量的约12%。总体而言，我们两个多晶硅设施本季度的总产量为64,961公吨，超出我们的预期，较上一季度产量增加了2,683公吨。通过对两个设施的持续研发投入和纯度改进的专注，我们本季度的整体N型产品组合达到了73%。值得注意的是，即使是仍处于爬坡阶段的5B期项目，其产品组合中N型占比也达到了70%，这增强了我们在明年年底前实现100% N型产品的信心。此外，我们的生产成本在第二季度进一步下降，较2024年第一季度下降3%，平均为6.19美元/公斤。鉴于当前市场状况和定价，我们调整了第三季度的目标生产利用率和全年生产计划。我们预计2024年第三季度多晶硅总产量约为43,000至46,000公吨，因为我们开始进行维护并降低生产利用率以管理支持定价并减少现金消耗。因此，我们预计2024年全年产量将在210,000至220,000公吨之间。第二季度，太阳能市场情绪低迷，客户对购买产品兴趣不大。因此，多晶硅价格持续创下新低，低于生产成本甚至低于现金成本。多晶硅价格从4月初平均略高于每公斤60元人民币，跌至4月下旬的每公斤40至55元人民币，并在5月底至6月底进一步跌破每公斤40元人民币。总体而言，销售压力加剧，全行业多晶硅库存从4月初约18至20天的产量增加到6月底超过1个月的产量。随着价格连续数周下跌至行业现金成本以下以及库存积累，我们开始看到全行业出现维护和减产。根据行业统计数据，中国多晶硅总产量从4月约192,000公吨/月下降约16%至6月约162,000公吨。然而，多晶硅供应仍然超过硅片客户需求，由于利用率降低，6月需求已降至约50吉瓦。7月，尽管行业多晶硅产量进一步削减，但需要下游制造商需求回升才能推动库存减少和价格复苏。太阳能行业过去经历了多个周期，根据我们以往的经验，我们认为当前的低价和市场低迷最终将带来更健康的市场，因为盈利能力差、亏损和现金消耗将导致许多行业参与者退出业务，其中一些可能破产。这将带来不可避免的产能合理化，最终解决当前的产能过剩问题，并最终使太阳能光伏行业恢复正常盈利能力和更好的利润率。今年对中国太阳能光伏行业来说将是充满挑战的一年，因为整个价值链上的太阳能制造商因供应过剩、库存过高和价格较低而面临利润率疲软。目前，我们可能已经达到周期性底部，但尚未看到潜在改善的明确迹象。我们认为当前低于现金成本的销售状况是不可持续的，许多太阳能公司正面临重大的现金流挑战，导致贷款偿还和订单交付延迟。因此，我们很可能会看到市场整合，高成本制造商逐渐淘汰产能并退出业务。因此，最近中国光伏行业协会敦促中央和地方政府、金融机构和企业协调加快行业整合。中国政策制定者也在呼吁太阳能行业的健康发展。中国工业和信息化部在7月初发布了一份草案，为太阳能项目设定了规则，例如满足特定的电力消耗要求和新建及扩建项目的最低资本比率，以确保太阳能光伏行业的高质量发展并淘汰落后产能。在需求方面，我们继续看到2024年上半年中国新增太阳能光伏装机容量强劲增长，达到102.48吉瓦，同比增长30.7%。总体而言，从长远来看，太阳能光伏预计将成为中国最具竞争力的发电形式之一，太阳能光伏产品的持续成本降低以及相关的太阳能发电成本降低预计将为太阳能光伏创造大量额外需求。我们相信我们有能力度过当前的市场低迷期，并成为行业的领导者之一，抓住未来的增长机会。现在，我将把电话转交给我们的CFO杨明先生，他将讨论公司本季度的财务表现。杨明，请开始。
Ming Yang
感谢徐总和Anita。大家好，我是大全新能源首席财务官杨明。感谢各位参加我们今天的业绩电话会议。现在我将回顾公司2024年第二季度的财务表现。营收为2.2亿美元，而2024年第一季度为4.153亿美元，2023年第二季度为6.37亿美元。与2024年第一季度相比，营收下降主要由于平均售价（ASP）下降以及销量减少。毛亏损为1.59亿美元，而2024年第一季度毛利润为7200万美元，2023年第二季度毛利润为2.59亿美元。毛利率为负72%，而2024年第一季度为17.4%，2023年第二季度为40.7%。2024年第二季度，公司记录了1.08亿美元的存货减值费用，因公司存货的市场价值低于账面价值。与2024年第一季度相比，毛利率下降也由于较低的ASP，但部分被较低的生产成本所抵消。销售、一般及行政费用（SG&A）为3750万美元，而2024年第一季度为3840万美元，2023年第二季度为4330万美元。第二季度的SG&A费用包括1960万美元的非现金股份薪酬成本，与公司股份激励计划相关，而2024年第一季度为1960万美元。研发费用为180万美元，而2024年第一季度为150万美元，2023年第二季度为220万美元。研发费用因期间而异，反映了季度内进行的研发活动。我们的大部分研发活动围绕提高N型硅料比例展开。因此，运营亏损为1.96亿美元，而2024年第一季度运营收入为3050万美元，2023年第二季度运营收入为2.14亿美元。运营利润率为负89%，而2024年第一季度为7.3%，2023年第二季度为33.6%。汇兑损失为140万美元，而2024年第一季度为30万美元，这归因于季度内美元与人民币汇率的波动。大全新能源股东应占净亏损为1.2亿美元，而2024年第一季度净利润为1550万美元，2023年第二季度净利润为1.037亿美元。本季度基本每ADS亏损为1.81美元，而2024年第一季度每ADS收益为0.24美元，2023年第二季度每ADS收益为1.35美元。非GAAP调整后大全新能源股东应占净亏损（不包括非现金股份薪酬成本）为9880万美元，而2024年第一季度调整后非GAAP大全新能源股东应占净利润为3600万美元，2023年第二季度为1.345亿美元。调整后基本每ADS亏损为1.50美元，而2024年第一季度调整后基本每ADS收益为0.55美元，2023年第二季度为1.75美元。EBITDA为负1.45亿美元，而2024年第一季度为7690万美元，2023年第二季度为2.3亿美元。EBITDA利润率为负66%，而2024年第一季度为18.5%，2023年第二季度为36%。现在，关于公司的财务状况。截至2024年6月30日，公司拥有10亿美元现金及现金等价物和受限现金，而截至2024年3月31日为27亿美元，截至2023年6月30日为31.7亿美元。截至2024年6月30日，应收票据余额为8070万美元，而截至2024年3月31日为1.94亿美元，截至2023年6月30日为7.98亿美元。应收票据代表期限在六个月内的银行票据。截至2024年6月30日，一年内定期存款余额为12亿美元，而前期为零。截至2024年6月30日的六个月，经营活动所用现金净额为2.786亿美元，而2023年同期经营活动提供现金净额为7.86亿美元。截至2024年6月30日的六个月，投资活动所用现金净额为17亿美元，而2023年同期为4.96亿美元。第二季度投资活动所用现金净额主要与购买短期投资和定期存款相关，金额达14亿美元。关于公司购买物业、厂房和设备，今年前六个月总额为2.92亿美元。我们目前预计全年资本支出在5.5亿至6亿美元之间，这较我们之前的计划进一步减少。因此，2024年下半年的资本支出预计在2.6亿至3.1亿美元之间。今年的资本支出主要与我们的内蒙古多晶硅项目一期和二期相关。截至2024年6月30日的六个月，融资活动所用现金净额为4300万美元，而2023年同期为4.77亿美元。2024年第二季度融资活动所用现金净额主要与公司财务子公司的股息支付和股份回购相关。以上是我们的准备发言。现在我们将开放会议进行听众问答环节。主持人，请开始。
Operator
我们现在开始问答环节。[接线员指示] 第一个问题来自ROTH Capital Partners的Phil Shen。请提问。
Matt Ingraham
大家好，我是Matt Ingraham，代表Phil提问。感谢回答我们的问题。展望未来，您能否谈谈今年之后的定价和成本结构？您认为明年价格是否会有所复苏？另外，在降低成本结构方面还有多少空间？
Ming Yang
您好。我是大全新能源的首席财务官Ming。感谢您的提问。我认为近几个月来，特别是8月份，我们已经看到价格有所回升和复苏。正如Anita在底部所说，我认为在6月和7月，价格低于每公斤40元人民币。而目前价格在每公斤41至42元人民币的范围内。因此，我们看到价格复苏幅度大约在每公斤2至3元人民币之间。这主要是由于行业减产以及客户需求略有回升所致。因此，我们认为当前价格不可持续。我们相信，在今年剩余时间里，随着生产继续保持在较低水平，我们可能会继续看到大约2至4元人民币的价格复苏。至于明年，我们相信随着需求持续改善，特别是来自中东、拉丁美洲、非洲等新市场的需求，以及中国和欧洲等市场的进一步发展，我们认为价格至少应恢复到生产成本水平，或者可能正常化至高于生产成本的水平。因此，我们认为可能要到明年年中才能看到多晶硅价格的正常化。
Matt Ingraham
很好。谢谢。
Ming Yang
然后，快速跟进一下成本结构的问题，抱歉，我们认为仍有降低成本的机会。我们看到内蒙古二期工厂的成本趋势非常成功。从第二季度到第一季度，成本大约降低了3%。我们预计第三季度成本将与第二季度持平或略低。因此，我们认为在下半年，总体成本应保持在6美元左右甚至略低于6美元。我们认为这种成本结构将持续到明年。
Matt Ingraham
非常感谢这些详细说明。那么，您能否谈谈市场上的渠道库存情况？您预计短期内库存会继续增长吗？您认为库存峰值会在哪里？
Ming Yang
好的。实际上，渠道库存已经达到峰值。截至8月份，库存实际上已经开始下降，我们认为这一趋势将持续下去，这主要是由于供应持续减少所致。因此，我们认为到第四季度或年底，库存可能会降至更为合理的水平。除非我们看到某种有意义的价格复苏，至少高于行业现金成本，否则我们不太可能看到生产改善。
Matt Ingraham
好的，非常感谢您的详细说明。我会转达这些信息。
Ming Yang
很好。谢谢。
Operator
下一个问题来自Jefferies的Alan Lau。请提问。
Alan Lau
感谢回答我的问题。我想了解这1.08亿美元减值的具体构成，因为——同时还想知道第二季度末的库存水平，因为看起来产量比销量高出2万公吨。那么，2万公吨是第二季度末库存水平的合理假设吗？如果是这样，1.08亿美元的减值似乎非常巨大。所以我们想了解这个减值的基础是什么。
Ming Yang
好的。实际情况是，这1.08亿美元不仅涉及产成品，还包括在产品和原材料的减值，这使我们的成本从每公斤约6.19美元的生产成本降至当前市场价格，即每公斤低于40元人民币。其中约60%与产成品库存相关。好的。然后，关于我们季度末的库存——请稍等，我快速查一下。好的，大约2.8万公吨。所以正如您所说，由于市场状况和需求疲软，我们在本季度积累了大约2万公吨的库存。不过我认为，从8月开始，我们现在已经开始看到库存减少了。
Alan Lau
谢谢。那么，如果60%是产成品，那么减值中大约6000万到7000万美元是针对2.8万吨的减值，对吗？这样算下来每公斤大约2到3美元。这看起来还是很大，因为平均售价与生产成本之间的差距似乎只有每公斤1美元。所以我想知道我是否在这方面遗漏了什么。
Ming Yang
好的。我认为，实际上，如果你看价格，特别是我们需要将库存减记到的水平，大约在每公斤37到38元人民币的范围内。让我快速计算一下。
Alan Lau
好的。那么平均售价是37或38元人民币，但您的生产成本大约在40多元人民币。如果减值...
Ming Yang
目前是45元人民币，对吧，每公斤45元人民币...
Alan Lau
是的。那么这大约是——是的，大约是12元人民币。然后——但如果是2.8万公吨，那么最多可能应该是3亿美元左右。既然减值金额...
Ming Yang
[听不清]。嗯——另外还有原材料，对吧？然后，在产品库存也在减少。
Alan Lau
明白了。那么，我们或许可以转到业绩指引。我注意到第三季度和下半年的产量指引大幅下调。首先，我想了解这背后的考量，这是为了保存现金吗？其次，您如何看待——比如，同行的产能利用率，他们是否也削减了产量？
Ming Yang
我认为是的。对于大多数同行来说，我想除了可能一家——主要的一家之外，我认为大多数都显著降低了产能利用率，我想，考虑到当前的市场定价环境。我认为，当然——在当前市场条件下，我们必须平衡，对吧？我认为要以最经济的方式，在维持生产的同时，最大限度地减少现金消耗和现金损失。因此，我们确实认为，在当前价格仍低于现金成本的情况下，我们目前运营的产能利用率水平是最审慎的，我认为也是最大限度地减少公司现金消耗的最有效方式。
Alan Lau
那么，实际上产能利用率大约在70%左右，对吧？这会影响生产成本吗？还是说没问题？
Ming Yang
实际上，我认为总体上对生产成本的影响非常小。我想只有人民币1到2元，因为我们几乎80%的成本是所谓的可变成本，即电力和能源，以及其他消耗品，如蒸汽、石墨和硅芯棒。
Alan Lau
明白了。那么，关于那笔14亿元人民币的定期存款或投资，我想了解，这些投资的期限是多长？流动性如何？基本上，这个问题与股票回购有关，因为我想了解公司在这方面的流动性。
Ming Yang
好的。几乎所有的固定投资和定期存款都是由新疆大全子公司购买的，对吧？因此，就美国上市公司和我们的现金余额而言，实际上几乎全部都在流动性储蓄账户或货币市场基金中。所以——然后那14亿美元主要存放在要么是六个月期（我可以称之为）国内银行的定期存款，要么是银行提供的较高利息的储蓄产品中。
Alan Lau
我明白了。那么……
Ming Yang
而且那些[到期期限]在三个月内。
Alan Lau
哦，在三个月内，对吧？
Ming Yang
是的。
Alan Lau
我明白了。那么，我最后一个问题基本上是关于股票回购的。公司已经启动了1亿美元的回购计划。我想知道公司是否会继续回购，以及回购计划是怎样的。比如，您认为什么价格是合适的，或者您认为当前股价是否已经达到公司会加速回购的水平？
Anita Chu
是的。谢谢，Alan。关于股票回购计划，我们在7月份获得了1亿美元的授权。我们确实认为我们的股票被低估了，但就回购节奏而言，我认为这将取决于市场条件，我们会在回购方面更加灵活把握机会。
Ming Yang
所以，我们会寻找机会回购尽可能多的股票，以最大化我们资金支出的有效性。
Alan Lau
我明白了。是的，您已经解释了，现金已经在美国层面准备好了。那么，很可能今年仍会继续进行回购，对吗？
Ming Yang
这是我们目前的假设，是的。
Alan Lau
我明白了。谢谢。那我就问到这里。谢谢。
Ming Yang
很好。谢谢，Alan。
Operator
[操作员指示] 下一个问题来自Sunsara Capital的Rajiv Chaudhri。请讲。
Rajiv Chaudhri
早上好。我的第一个问题与第三季度和第四季度将产生的完全成本有关。如果你们降低产能利用率，这难道不应该实际上增加你们的完全成本，相对于第四季度——相对于第三季度吗？
Ming Yang
嗯，我认为这很有趣，这与多晶硅生产的成本结构有关，对吧？大致上，35%到40%是电力成本，另外35%是金属硅。然后，其他成本的大部分实际上是消耗品，比如石墨、硅籽晶棒和包装材料。所以，如果我看这些我们称之为——你可以称之为可变成本的部分，当我们不生产时，对吧？我们不购买金属硅，不购买消耗品。所以，这些实际上占成本的80%以上，对吧？剩下的20%中，大约13%是折旧，也就是非现金部分。是的，折旧费用会——总折旧费用会在较小的产量上分摊，但我认为整体影响并不大，因为它在我们成本中占比不高。剩下的部分是人工成本。人工成本，让我看看，大约占我们成本的6%。然后，我们正在将人工成本降低10%到20%。例如，我们正在优化人员配置水平。所以，我认为整体影响实际上并不显著，因为我们维持着生产，对吧？因为我们相对于之前的水平将产量减少了大约30%、35%左右，是的。
Rajiv Chaudhri
第二个问题与生产和销售之间的差异有关。所以，你们将生产21万到21.5万——22万吨，但销售量可能会高于这个数字，对吧？我的意思是，如果你们预计到年底库存会恢复正常，那么销售量可能会达到，我不知道，24万到25万吨？这是正确的思考方式吗？
Ming Yang
我只能说我们——嗯，那是——你指的是全年，对吧？但我认为，实际上，上半年我们确实积累了库存，所以销量低于产量。我们预计下半年销量将超过产量，对吧？
Rajiv Chaudhri
对。
Ming Yang
但是，再说一遍，现在还早，对吧？现在才八月。所以，这真的取决于我们相对于产量能实现多少额外的销量，是的。
Rajiv Chaudhri
我明白了。但就全年整体而言，你们预计销量会大于产量，对吧？
Ming Yang
说实话，这很难说。很难说。这真的取决于第四季度的表现。
Rajiv Chaudhri
我明白了。好的。你们能否给我们一些具体的例子，说明哪些竞争对手公司实际上正在关闭业务，而不仅仅是目前减少产量？
Ming Yang
嗯，我认为最近一个众所周知的案例是一家名为润阳的公司，我记得他们的名义产能超过10万公吨。这家公司陷入了财务危机，他们在偿还银行贷款方面遇到了问题，并且在支付供应商款项和利息方面存在重大困难。据我们了解，他们正被通威集团整合。通威目前正在对他们进行尽职调查。所以，我认为他们的产量已经大幅减少。另外，我们还知道另外两个案例——我们不会透露公司名称，但有一家新进入者实际上建设了一个5万公吨的工厂，但那个工厂从未启动过。那个工厂已经建成但一直闲置。还有另一家同行竞争对手，他们声称建设了大约10万到20万公吨的产能，但据我们了解，他们实际销售到市场的量其实相当有限。这些就是我们目前了解到的案例。
Rajiv Chaudhri
那么，当你考虑整个2024年时，你认为以你们将实现的销售量——大概在你们总产量水平左右——你们在2024年会是获得还是失去市场份额呢？
Ming Yang
我认为，至少根据最新的行业产量数据来看，尽管我们降低了产能利用率，但我们仍然保持着市场份额。根据我们目前的产量水平，我们大约占...
Rajiv Chaudhri
而且...
Ming Yang
大约占市场的15%。
Rajiv Chaudhri
但你们的总产量会比去年高出约10%，或者说，你们的总销售额会比去年高出约10%，对吧？那么你认为这大致就是今年市场的增长率吗，10%？
Ming Yang
嗯，我认为这实际上很大程度上取决于第四季度的情况，因为如果你看我们上半年的产量和销量，特别是第一季度，仍然相对健康。真正下降的是第二季度。目前，我们预计第三季度的销量和出货量将高于第二季度。而第四季度目前看来呈现积极趋势。所以，如果我看行业统计数据，我认为仍然预期大约20%左右的增长。
Rajiv Chaudhri
好的。
Ming Yang
可能超过20%...
Rajiv Chaudhri
谢谢。
Ming Yang
好的。谢谢。
Rajiv Chaudhri
好的。谢谢。
Operator
问答环节到此结束。现在请Anita Chu进行总结发言。
Anita Chu
再次感谢各位参与今天的电话会议。如有任何进一步问题，请随时联系我们。谢谢大家，祝您有美好的一天。再见。
Operator
会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接。