Operator
大家早上好，欢迎参加大全新能源2016年第三季度业绩电话会议。所有与会者将处于只听模式。[接线员指示] 今天的演示结束后，将有机会提问。[接线员指示] 请注意，本次活动正在录音。现在我将会议转交给大全新能源投资者关系官Kevin He。请开始。
Kevin He
大家好，我是大全新能源的投资者关系负责人Kevin He。感谢大家参加我们今天的电话会议。大全新能源刚刚发布了2016年第三季度的财务业绩，可在我们的网站www.dqsolar.com上查看。为方便今天的电话会议，我们还准备了PPT演示文稿供您参考。今天参加电话会议的有我们的首席执行官姚公达博士；以及我们的首席财务官杨明先生。今天的电话会议将由姚博士介绍市场和运营的最新情况，然后杨先生将讨论公司2016年第三季度的财务表现。之后我们将开放听众提问环节。在开始正式发言之前，我想提醒大家，今天电话会议中的某些陈述，包括预期的未来运营和财务表现以及行业增长，是根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款作出的前瞻性陈述。这些陈述涉及固有的风险和不确定性。许多因素可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中包含的内容存在重大差异。有关这些风险和其他风险的更多信息包含在我们向美国证券交易委员会提交或提供的报告或文件中。这些陈述仅反映我们截至今天的当前和初步观点，可能会发生变化。我们实现这些预测的能力受到风险和不确定性的影响。今天电话会议中提供的所有信息均截至今天，除非适用法律要求，否则我们没有义务更新此类信息。另外，在电话会议期间，我们偶尔会以美元术语引用货币金额。请记住，我们的功能货币是人民币。我们提供这些美元换算仅为了方便听众。闲话少说，我现在将电话会议转交给我们的首席执行官姚博士。
Gongda Yao
大家好，感谢各位今天参加我们的电话会议。在2016年第三季度，我们在高产量和低成本方面成功创造了新纪录。我要感谢我们整个团队的辛勤工作和奉献精神，正是他们的努力才取得了这些优异的成绩。我们第三季度的多晶硅产量达到了创纪录的3,636公吨，超过了我们12,150公吨的年名义产能。通过技术和工艺改进，我们也取得了显著进展，进一步降低了生产成本，实现了每公斤8.66美元的历史最低成本结构，较第二季度每公斤9.43美元下降了8%。现金成本达到每公斤6.88美元，较第二季度的7.42美元下降了7%。同时，我们能够提高硅的生产质量，为高效率单晶太阳能领域生产了更多的半导体级产品。在2016年第三季度，下游太阳能终端市场和多晶硅市场经历了显著波动，由于中国终端市场需求和安装活动在2016年补贴调整后放缓，市场在2016年第三季度末出现了需求放缓。我们第三季度的平均售价为每公斤15.64美元，而第二季度的平均售价为每公斤17.24美元。因此，中国几家多晶硅制造商因多晶硅价格疲软而部分关闭了产能。由此导致的多晶硅供应减少有助于稳定市场，并为价格复苏铺平道路。由于关键特种部件的交付延迟，我们新疆多晶硅设施的年度维护开始日期从原计划的9月下旬推迟到了10月3日。我们继续——我们进行了500多项维护项目，包括预计将提高我们制造效率的特殊项目。维护工作顺利完成，我们于10月24日开始逐步恢复生产。11月初，生产成功恢复，我们达到了满负荷利用率。总体而言，我们估计年度维护影响了我们第一季度多晶硅产量约800至900公吨。在2016年第三季度，由于市场波动和太阳能硅片细分市场条件恶化，我们降低了硅片生产利用率。因此，公司在第三季度销售了1,440万片硅片，而2016年第二季度为2,500万片。市场条件在10月中旬显著改善，客户需求增加，硅片市场价格上涨。为应对改善的市场条件，公司在当时提高了硅片生产利用率，并在11月达到满产。太阳能市场在10月初开始复苏，客户需求恢复，订单强劲，渠道库存有限。多晶硅价格恢复得特别好，来自我们广泛客户基础的订单增加。到11月，价格已恢复到今年7月的先前水平。我们继续看到中国供应政策环境趋紧，但对我们高质量多晶硅的需求更高，订单强劲，超出了我们的供应能力。对于太阳能硅片细分市场，同期硅片价格也显著恢复，多个客户订单强劲。11月初，我们还看到下游太阳能电池和太阳能组件产品价格上涨，这是由于终端市场需求强劲，这预示着未来几个月成本结构将趋于稳定至上升，硅片价格也将上涨。现在让我提供2016年第四季度的展望。由于我们的年度维护，公司预计在2016年第四季度向外部客户销售约2,200至2,300公吨多晶硅。外部销售指引不包括将用于我们太阳能硅片设施内部使用的多晶硅出货量，该设施利用多晶硅进行硅片制造操作。预计2016年第四季度硅片销售量约为2,000万至2,100万片。现在我将把电话转交给我们的首席财务官杨明，进行财务更新。
Ming Yang
感谢姚博士，各位下午好。感谢大家参加我们今天的电话会议。现在，我将提供2016年第三季度的财务更新。营收为5430万美元，而2016年第二季度为7100万美元，2015年第三季度为4660万美元。对外部客户的多晶硅销售收入为4440万美元，而2016年第二季度为5050万美元，2015年第三季度为3410万美元。外部销售量为2,838公吨，而2016年第二季度为2,931公吨。多晶硅平均售价为每公斤15.64美元，而2016年第二季度为每公斤17.24美元。多晶硅收入较第二季度下降主要是由于多晶硅平均售价降低和外部销售量减少。硅片销售收入为990万美元，而第二季度为2050万美元，2015年第三季度为1250万美元。销售量为1440万片，而2016年第二季度为2500万片。硅片收入较2016年第二季度下降主要是由于硅片平均售价降低和销售量减少。毛利润为2010万美元，而2016年第二季度为2940万美元，2015年第三季度为860万美元。非GAAP毛利润（不包括重庆非运营多晶硅业务相关成本）约为2160万美元，而2016年第二季度为3120万美元，2015年第三季度为1090万美元。毛利率为37.1%，而2016年第二季度为41.4%，2015年第三季度为18.4%。2016年第三季度，重庆非运营多晶硅工厂相关总成本（包括折旧）为150万美元，而2016年第二季度为180万美元，2015年第三季度为230万美元。剔除这些成本后，非GAAP毛利率约为39.9%，而2016年第二季度为43.9%，2015年第三季度为23.4%。销售、一般及行政费用为490万美元，而2016年第二季度为370万美元，2015年第三季度为290万美元。销售、一般及行政费用较2016年第二季度增加主要是由于公司从重庆搬迁闲置多晶硅制造设备至新疆相关的搬迁费用增加，2016年第三季度为170万美元，而2016年第二季度为60万美元，以及更高的非现金股份薪酬费用。我们在第三季度完成了大部分设备搬迁工作，预计这些成本将在第四季度恢复正常。研发费用约为100万美元，而2016年第二季度为10万美元，2015年第三季度为10万美元。本季度，我们开展了富硅晶体生长和尾气回收的研发和技术升级项目，预计这些项目将在未来几个月内改善产品质量并降低生产成本。其他营业收入为220万美元，而2016年第二季度为60万美元，2015年第三季度为110万美元。其他营业收入主要包括公司从地方政府获得的非限制性现金激励，金额因期间而异。营业利润为1640万美元，而2016年第二季度为2610万美元，2015年第三季度为670万美元。营业利润率为30.3%，而2016年第二季度为36.8%，2015年第三季度为14.3%。利息费用为310万美元，而2016年第二季度为350万美元，2015年第三季度为310万美元。EBITDA为2500万美元，而2016年第二季度为3470万美元，2015年第三季度为1500万美元。EBITDA利润率为46%，而2016年第二季度为48.9%，2015年第三季度为32.1%。归属于大全新能源股东的净利润为1120万美元，而2016年第二季度为1980万美元，2015年第三季度为310万美元。基本每ADS收益为1.07美元，而2016年第二季度为1.90美元，2015年第三季度为0.29美元。截至2016年9月30日，公司拥有现金及现金等价物和受限现金2920万美元，而截至2016年6月30日为4290万美元，截至2016年9月30日为6870万美元。截至2016年9月30日，应收账款余额为460万美元，而截至2016年6月30日为1010万美元，截至2015年9月30日为1540万美元。截至2016年9月30日，应收票据余额为1700万美元，而截至2016年6月30日为1480万美元，截至2015年9月30日为1650万美元。截至2016年9月30日，银行借款总额为2.276亿美元，其中1.29亿美元为长期借款，而截至2016年6月30日借款总额为2.279亿美元，包括1.184亿美元长期借款；截至2015年9月30日借款总额为2.591亿美元，包括1.44亿美元长期借款。截至2016年9月30日，应付票据余额为1440万美元，而截至2016年6月30日为2610万美元，截至2015年9月30日为3220万美元。截至2016年9月30日的九个月，经营活动产生的净现金为7090万美元，而2015年同期为6560万美元。截至2016年9月30日的九个月，投资活动使用的净现金为5100万美元，而2015年同期为8270万美元。截至2016年9月30日的九个月，融资活动使用的净现金为1230万美元，而2015年同期融资活动提供的净现金为3810万美元。以上是我们演示的正式部分。现在让我们进入问答环节。
Operator
谢谢。我们现在开始问答环节。[接线员指示] 今天的第一个问题来自ROTH Capital Partners的Philip Shen。请开始提问。
Philip Shen
早上好，晚上好。你们在成本结构方面做得很好。就维护而言，你们的多晶硅设施——通常据我回忆大约需要5到15天的维护时间，但看起来这个季度或这次，考虑到800到900公吨的产量影响，维护时间可能长达20天。能否帮助我们理解为什么这次维护时间可能比往年更长？
Gongda Yao
是的。我们有两方面原因——一是维护内容，氢氯化设施自大约15个月前安装以来已运行约15-18个月，这是首次维护。即使只看维护本身，与之前6,000公吨设施的维护相比，这次是12,000公吨新设施的首次氢氯化维护。除此之外，我们还为第三阶段A期（额外6,000公吨）做了所有准备工作。根据原定计划，我们将在明年年中完全达产，我们正尽力推进。所以这次维护期间所做的所有工作都是为此奠定基础。您说得对；最初我们试图按6,000公吨时期的维护来管理，我们的维护时间从不超过两周，即15天。这次时间会更长。情况是规模变得更大，而且因为维护时间也从通常的4月改到了现在的9月，所以维护项目要多得多。实际上，维护项目数量大幅增加。我们在演示中简要提到，这段时间维护了大约500个项目。我们也希望减少这种情况，因为这是我们首次运行12,000公吨的氢氯化设施。我很确定下次我们会提前一些，可能在夏季左右，大约在第三季度，我们会努力将维护时间控制在15到20天。下次应该会更短。这毕竟是第一次。不知道我是否回答了您的问题，但大致情况就是这样。
Philip Shen
您确实回答了问题并提供了很多细节。能否帮助我们理解第三季度在维护上可能多花了多少钱？——您是否按预期支出了维护费用？能否给出一个大概的数字？
Gongda Yao
是的。从财务角度来看，主要影响是我们在停产期间损失了公吨产量。我们说过大约有800-900公吨多晶硅产量受到影响。从资金方面看，与损失的时间相比不算太大。显然目前时机更为重要。我想对此补充说明一下。我们还安装了一些新设施来进一步提升质量。我们预计在这次全面稳定运行后，多晶硅质量将得到改善。在完成一些安装和技术改进后，我们可能会在第四季度到明年第一季度看到效果。与以往所有其他维护相比，这次情况稍微复杂一些。但正如我所说，我们也学到了很多，并且正在努力——即使下次维护预计也会同样复杂，因为我们的计划是不断扩大规模，但我们有信心。下次我们可以比这次缩短时间。
Philip Shen
很好。转到成本结构方面。在维护活动之前，你们已经达到了非常有吸引力的水平，鉴于这一成功，能否更新一下你们对2017年现金成本和总成本的预期？之前你们提到全年范围在每公斤9美元到9.50美元之间，但你们已经低于这个水平了，那么2017年我们应该预期的更新范围是多少？
Gongda Yao
对于2017年，我们有信心基于第三季度的结果，能够实现8.50美元或更低的成本。这没有问题。我知道第四季度成本开始上升，因为我们10月份有维护停产时间，但对于2017年，我们有信心能够实现8.50美元以下。
Ming Yang
所以在我们新产能全面投产的情况下。我们认为我们可以达到这个目标。是的。
Gongda Yao
我们还有很多改进空间，因为产量增加，而且我们在新设施中安装的新设备——那些质量改进设施现在已经开始运行。
Ming Yang
同时多晶硅质量也会更好。
Philip Shen
好的。转到业务的硅片方面。由于整体放缓，你们在第三季度降低了利用率或至少[听不清]出货量。能否分享第三季度硅片的利润率是多少，以及你们对第四季度的利润率预期？
Ming Yang
第三季度硅片业务的利润率是低个位数百分比。低于5%，然后对于第四季度，基于当前多晶硅价格，我们根据多晶硅和硅片的市场价格进行产品转移。大约在5%左右，略微[ph]。
Philip Shen
好的，很好。明，你们通常对市场动态有很好的见解。你们处于价值链的起点。能否从基本面角度谈谈第三季度需求下降的原因，然后第四季度的复苏仅仅是需求正常化的回归吗？或者能否总体谈谈你们看到的第四季度和第一季度的市场状况，并谈谈你们预期在这些时期多晶硅的ASP会是什么样子？谢谢。
Gongda Yao
让我先开始，然后明可以补充。如你所知，第三季度，甚至第三季度上半段之前都非常成功。在我们公布第二季度业绩时，多晶硅价格非常坚挺，但下半年多晶硅变得疲软。虽然硅片价格似乎有所走弱，实际上比多晶硅更早。所以硅片业务，正如明提到的，第三季度、第四季度实际上更具挑战性，因为第四季度当价格回升时，硅片价格的回升也比多晶硅慢。在下跌时滞后，在回升时也滞后。所以硅片业务比多晶硅更具挑战性。在多晶硅方面，我们有很高的信心，因为目前我们看到中国的价格已经达到16.50美元。按当前汇率计算，多晶硅的价格已经高于我们第三季度的平均水平。我们预期这个价格可能会稳定。也许我们会重新评估，如果有这个价格，可能会在今年剩余时间内保持稳定，我们有信心维持这个水平。因为我们的主要客户，我们正在处理签订2017年甚至2018年的一些合同，今年剩余时间的需求和订单非常强劲。我们没有看到任何问题。正如我们在演示中也提到的，我们检查了中国组件销售的一些价格，也在研究回升。多晶硅价格的回升比任何其他环节都要快得多。我们处于正确的业务领域，也处于相对短缺的状态，我们还通过渠道检查发现，从其他地区如台湾的进口由于中国政府的打击行动而减少——这是一个长期存在的问题。我们通常看到每月进口超过1000公吨，有时几千公吨，但最近下降到100左右或这个水平。这表明进口的影响已经下降，而内部需求在回升，这就是为什么推动多晶硅价格回到16到17美元的水平，这个价格相对较高，甚至与我们第三季度的平均水平相比也是如此。
Philip Shen
好的，很好。请继续，明。
Ming Yang
我想您还记得，在需求方面，我们经历了下游太阳能产品（如组件销售）非常强劲的抢装需求，一直持续到6月底以赶上中国上网电价补贴截止日期。实际上，市场特别是中国市场在那之后或多或少出现了租赁活动的暂停，因此我们确实看到了中国订单的放缓，这对全球需求产生了实际影响，因为随着价格下降——实际上我们认为很多原本属于下半年的订单，客户会推迟到9月甚至更晚才下单，只是为了观察价格会在哪里企稳。我们在9月下旬确实看到了价格触底，那时整个价值链的需求都非常疲弱。但我认为对于多晶硅行业重要的是，当价格下跌时，我们确实看到很多工厂停产。我们看到中国和全球范围内，甚至一些非常大的制造商暂时将产能利用率降低到可能只有一半的生产量。实际上我们并没有看到任何库存积压。市场上多晶硅的库存水平仍然非常低。然后当订单在10月初真正恢复，并在10月下旬强劲回升时，我们看到了非常显著的V型价格复苏。我们今天谈论的多晶硅价格，我们看到的是16美元或更高的多晶硅成本。我们真的回到了第三季度初、第二季度末的价格水平。我认为这是多晶硅行业的自我修正机制。甚至支持这一点的，我认为是我们最近几周（也许两周）与客户交流时，组件价格也在上涨。这确实支撑了硅片和多晶硅价格的复苏。这就是我们目前看到的情况。
Philip Shen
这真的很有趣。组件价格可能正在上涨。我们还没有看到这一点，也还没有听到这个消息，但我们肯定会密切关注。抱歉，我打断了您。你们还有什么想说的吗？
Ming Yang
是的。一是中国市场确实恢复得非常强劲，而且我们认为印度市场也真正开始启动，因为印度的安装通常集中在第四季度和第一季度，这是他们的季节性特点。所以我们看到很多针对印度市场的订单，既包括中国组件，也包括一般的中国硅产品。
Philip Shen
好的。我再问一个问题，但这是个两部分的问题，然后我会回到队列中。您能否更新一下第三阶段B期扩建的时间安排？那里的潜在时间表是怎样的？另外，中国五年计划目标从150吉瓦降至110吉瓦或更多，这对您将产能潜在扩大至25,000公吨的决策有何影响？然后特朗普当选可能如何影响这一进程？接着转到另一个相关点。在何种程度上您会考虑不进行扩建，而是将精力集中在——换句话说，2017年您可以用这些现金流做些什么？您会考虑股票回购、债务削减还是特别股息？最后，如果有关于第三板的最新消息，那将很有帮助。谢谢。
Gongda Yao
好的。首先是关于第三阶段B的情况，这取决于几个因素。一是您提到的太阳能行业的宏观经济环境。五年计划显示，未来几年的总装机容量预测有所下调。这是需要考虑的一点。这能让大家了解整体需求情况。中国是装机需求最重要的国家，所以我们会密切关注。可能我们要等到明年第一季度，看看中国市场的情况，特别是行业对政府政策的反应。正如您所知，中国政府的规划与实际执行之间存在差距，有时可能很疯狂。我们会观察。这是第一个影响因素。第二个因素是，即使需求可能温和甚至下降，但在多晶硅行业，我们认为很多产能并不是决定性因素，因为未来价格维持在14美元、15美元、16美元区间。所以我们仍然相信，如果我们能继续保持销售成本优势，我们非常有竞争力。总产能正在从高成本地区向低成本公司转移。我们认为，如果我们因扩张而受益，我们仍有机会，因为我们的扩张是基于极低的未来成本。即使基于我们讨论的8.50美元，如果我们增加更多产能，我们的经济性会更好，销售成本改善的潜力也更大。这是积极的一面。但总体而言，正如您也提到的，宏观形势在中国，我们可能看得更清楚，因为中国代表着全球80%的制造产能下游，所以我们能够看到行业如何应对中国政府的规划预测。我们今年很可能不会做出决定，可能会在第一季度观察。现在，如果我们不进行第三阶段B的扩张，最优先的事项正如您提到的几个方面，其中一点显然是公司的债务占销售额比例相对较高。虽然在行业内不算很高，但我们希望降低。这可能是首要任务，另一个选择是，与其他事项相比，降低债务可能是我们的首要考虑。
Philip Shen
很好。关于第三板（Third Board）有什么最新进展吗？
Gongda Yao
关于新三板，我们认为中国为投资者投资公司提供了很多关注点。有几个原因。一是公司具有非常吸引人的价值，因为我们实现了低成本、非常稳定、对卓越运营的坚定承诺，并且迄今为止扩张也非常稳定，更重要的是，去年我们实现了100%的产能增长。在当前转型中，我们还有额外的50%产能增长，这个百分比增长是巨大的。这非常了不起。公司未来几年的现金流，如果我们不增加新项目，相比去年甚至之前都会有显著改善。所以处于非常好的位置。其次，新疆的地理位置非常有利，政府鼓励发展该产业并吸引投资。这些是从投资者角度看的因素。正如您所说，这与我们的扩张项目相关。目前，我们与这些投资者有很多会议。公司可能会在2017年第一季度就第三阶段B项目做出决定。这些都是相互关联的事情，所以我们将其作为一个整体来考虑。
Philip Shen
很好。我会转达。非常感谢。
Gongda Yao
谢谢。
Ming Yang
谢谢，Phil。
Operator
[接线员指示] 我们今天的下一个问题来自摩根士丹利的Sheng Zhong。请讲。
Sheng Zhong
谢谢回答我的问题。有几个后续问题。关于多晶硅业务，您提到正在将供应更多地转向单晶硅片制造商。上个季度您的比例约为$0.15。这方面有什么更新吗？
Gongda Yao
是的。第三季度，实际上我们增加了单晶硅片应用的客户数量。我们发货量约为20%。我们计划在2017年至少增加到30%。十月份的部分维护项目与此硅片质量改进相关。我们已经完成了这项工作。我们需要一些时间来检查结果。可能还需要额外一个月的运行。所以到本月底，我们可能能够看到，并且有信心可以实现超过30%的多晶硅用于单晶硅片客户。未来我们应该能够将其用于单晶硅片客户。
Sheng Zhong
是的，这很好。另一个后续问题是关于硅片成本——实际上我们知道第三季度可能是需求较低的季度，所以您的评估量不是很高，但在第四季度，看起来仍然没有完全过渡。您能否就目前市场上硅片需求的情况提供更多信息？
Gongda Yao
是的。第四季度，硅片需求实际上相当不错。我们将指引下调至低于第二季度的原因是我们重新启动了生产。因为我们直到十月中旬才降低产能利用率，现在开始恢复生产。所以第一季度我们只计算大约两个半月的产量，因为有一段时间硅片价格跌到了难以置信的低位，这是不理性的定价。我们现在正在参与这种推动价格下行的过程。我们在第三季度末停止了硅片生产，转而进行一些[听不清]工作。实际上我们在十月中旬重新启动了生产。这就是我们预计第四季度硅片总出货量将低于第二季度的原因。但正如您所见，我们第四季度的出货量已经远离那些数字，它们高于第三季度。
Sheng Zhong
是的。我们看到——实际上我想——我想多谈谈需求方面，因为在行业内，我认为整个价值链包括多晶硅、硅片销售和组件都有很多新进入者。从你们的资产负债表来看，我认为你们的库存水平也高于第二季度。您能否与我们分享一下季度末多晶硅和硅片的库存情况？
Ming Yang
目前，多晶硅库存可能比我们期望的水平高出两到三倍，而硅片库存也高于我们过去习惯的正常低水平。现在库存水平已经恢复到例如2016年第二季度我们看到的水平。它们已经完全正常化，硅片也是如此。
Sheng Zhong
好的。
Ming Yang
我认为在九月份下半月，整个市场的交易量非常低，实际上[听不清]。可能只代表大约半周的库存，类似这样的情况。
Sheng Zhong
多晶硅只有半周库存？
Ming Yang
是的，在成品库存中。大约...
Gongda Yao
在第三季度，您看到多晶硅库存如此之高有几个原因。其中一个原因是十月份我们知道要停产。实际上大约有三周时间进行维护，在此期间我们需要继续向关键客户供应多晶硅，所以我们保持了出货。这些多晶硅没有立即销售给硅片厂商，因为如您所知，我们的多晶硅分为几个类别，特别是至少分为单晶硅片用多晶硅和多晶硅片用多晶硅。我们保留了一些库存，特别是为单晶硅片客户准备的。他们根据当时的计划安排提货，因为那时价格正不合理地走低，所以人们不想购买，希望十月份价格会更低。所以我们为那些客户保留了这些材料。结果，实际上在十月份，我们以更高的价格销售了这些材料。
Ming Yang
价格更高是因为价格上涨了。
Gongda Yao
所以并不是说我们卖不出去。如果我们想以裸价卖给多晶硅片客户，我认为我们可以卖到九月份。这就是我告诉你的情况。并不是说我们无法满足需求销售。如你所知，需求和价格是相关的。如果你以很低的价格出售，总是能卖出去的。但从我们的角度来看，我们没有选择那样做。其次，对于单晶硅片，我们需要按计划发货。他们每隔几周就会采购一定数量。这也是我们正在做的。这确实比单一产品如单晶硅片要复杂一些，你可以随时发货给任何客户。所以库存控制相对容易一些。现在实际上比较复杂。但一旦我们稳定了用于单晶硅片应用的多晶硅生产比例，我认为未来就会稳定下来。
Sheng Zhong
这非常有帮助。谢谢。
Ming Yang
谢谢。
Operator
我们今天的下一个问题来自CICC的Wyan Yang[音]。请提问。
Unidentified Analyst
你好。感谢回答我的问题，我只有两个问题。为什么产品成本——我看到第三季度成本有所下降；我想知道有多少是由于汇率和研发折旧？有多少可能是由于电价成本或其他原因导致第三季度成本下降？
Gongda Yao
好的，非常好的问题。如果你只看全年，从第一季度到第三季度的三个季度，我们——明做了一个基本计算，以美元为基础的成本降低了约10%。如果换算成人民币，大约是8%，所以汇率影响大约只有2%。现在我要说的是，截至9月30日——9月30日之后，汇率发生了变化，所以我们预计在第四季度，美元基础的影响可能会更大——显然我们要到12月才能知道确切情况。但在前三个季度，大部分成本结构降低是基于人民币基础的降低，约为8%，这是非常显著的，因为在此期间我们的水电转换过程变得更加稳定，效率更高，能够实现最大产量。所以这并不令人意外，从我们的角度来看是这样。如果你看第三季度的数据——主要是因为产量增加，我们超过了名义产能。所以折旧成本相对于现金成本降低更多，大约是8%到7%，基本情况就是这样。回答你的问题，大部分2%是由于汇率变化带来的降低，8%是基于人民币的成本结构改善。
Ming Yang
所以只是跟进姚博士的评论，例如在电力使用方面，电价没有变化，但在电力利用率方面——每公斤的用电量减少了超过7%。我认为这是我们为管理电力使用生产成本所实现的显著节约。我们还减少了金属硅的使用量。
Unidentified Analyst
非常令人印象深刻的成本降低，我只是想确认在第三季度你们的生产量超过了预期，我想知道你们是否增加了库存以便在第四季度有更好的交付表现？
Gongda Yao
两点：第一，你提到生产和出货量，我认为出货量——我们仍有内部使用的多晶硅。所以...
Unidentified Analyst
增加了很多。
Gongda Yao
库存还是指什么？
Unidentified Analyst
不，我的意思是在困难时期，如果我将内部使用量除以硅片产量，你们应该保持稳定水平，但实际上差距变得更大，因为你们降低了硅片出货量，这意味着你们降低了内部使用量，但确保生产量超过消耗量。
Gongda Yao
对。所以从之前的问题提到——我们也回答了，第三季度的库存特别高于第二季度。我还要回答你，出货量不仅仅是库存问题，还涉及内部使用因素。所以第三季度末的内部使用成本库存加上出货量应该等于生产量，这就是我的回答。是的，你说得对，第三季度的库存略高，部分原因是市场状况，我们不想在非常低的价格下销售，因为在很短的时间内价格跌至非常低的水平，我们相信这是非常暂时的，事实证明我们是对的。所以我们在10月停产维护期间出售了所有这些库存，现在我们的维护已经恢复正常——我的意思是库存已经恢复正常。
Unidentified Analyst
好的。那么库存是多晶硅还是硅片？
Gongda Yao
当时两者都有，硅片价格如你所知，高测试包含增值税约6-6.5元人民币，低点低于4元人民币。基本上很多人在成本以下销售，我们不与这些供应商竞争。所以我们保留了一些硅片，实际上我们在10月价格远高于9月时出售。所以再次，我们选择了正确的做法，没有非理性地与其他竞争对手竞争，跟随低价竞标合同。所以——你会看到我们预计第四季度库存将恢复正常。
Unidentified Analyst
是的。所以如果我们看到正常库存，这意味着在第四季度我们应该看到更高的多晶硅或硅片交付量，因为实际上你们第三季度的产量和10月看到的库存，你们认为库存应该可能防止到第二季度。所以我们应该在第四季度花费更多，是这个意思吗？
Gongda Yao
是的，您说得对。相对而言，如果我们想要补充晶圆和部件的库存，我们可以正常——我们在第四季度的出货量超过了产量。是的，您说得对。
Unidentified Analyst
好的。那么哪一部分你们卖得更多，多晶硅还是晶圆？你们卖更多晶圆还是更多多晶硅？
Gongda Yao
两者都是。好的，所以——从多晶硅的产量来看，相比晶圆制造产能要大得多，但两者都会卖得更多，因为我们的——如果想要实现低库存，我们必须在第四季度卖出比生产更多的材料。是的，对于晶圆和多晶硅都是如此，这是我们第四季度的目标和计划。
Unidentified Analyst
好的。那么在这种情况下，多晶硅的指导出货量会是2,000到2,300吨吗？因为实际上我们库存更多，本季度我们有更多库存，所以第四季度的出货量应该高于产量？
Gongda Yao
我指的是我们出货量的范围，对吗？
Unidentified Analyst
是的。
Gongda Yao
因为我们计算时，例如大约2,000吨——因为我们仍然包括了用于晶圆制造的内部政策使用量。
Ming Yang
而且第四季度受到我们年度维护的影响。所以我们有……
Unidentified Analyst
我知道，我知道。让我换个说法——那么，在政策方面，你们在9月份有多少过剩库存？第三方库存有多少？
Ming Yang
第三方库存大约有200公吨多晶硅。[交叉对话]
Unidentified Analyst
好的，谢谢。
Gongda Yao
大约四天，不到四天的产量。因为我们只计算最后几天的库存——也许我们无法精确到像——最少会是两天，因为我们无法总是快速发货。但我们会努力在第四季度维持最低库存水平。
Unidentified Analyst
好的，谢谢。我的问题问完了。
Operator
问答环节到此结束。现在请将电话交还给管理层进行结束致辞。
Kevin He
再次感谢大家参加今天的电话会议。如有任何进一步疑问，请随时联系我们。谢谢。再见。