Operator
各位好，欢迎参加大全新能源2017年第一季度业绩电话会议。所有与会者将处于只听模式。[接线员指示] 今天的演示结束后，将有机会提问。[接线员指示] 请注意，本次活动正在录音。现在我将会议转交给公司投资者关系部Kevin He。请开始。
Kevin He
大家好，我是大全新能源投资者关系部Kevin He。感谢大家参加我们今天的电话会议。大全新能源刚刚发布了2017年第一季度的财务业绩，可在我们的网站www.dqsolar.com上查阅。为方便今天的电话会议，我们还准备了PPT演示文稿供您参考。今天参加电话会议的有我们的首席执行官姚公达博士和我们的首席财务官杨明先生。今天的电话会议将由姚博士介绍市场和运营的最新情况，然后杨先生将讨论公司2017年第一季度的财务表现。之后我们将开放给听众提问。在开始正式发言之前，我想提醒大家，今天电话会议中的某些陈述，包括预期的未来运营和财务表现以及行业增长，是根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款作出的前瞻性陈述。这些陈述涉及固有的风险和不确定性。许多因素可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中包含的内容存在重大差异。有关这些风险和其他风险的进一步信息包含在我们向美国证券交易委员会提交或提供的报告或文件中。这些陈述仅反映我们截至今天的当前和初步观点，可能会发生变化。我们实现这些预测的能力受到风险和不确定性的影响。今天电话会议中提供的所有信息均为截至今天的信息，除适用法律要求外，我们没有义务更新此类信息。另外，在电话会议期间，我们偶尔会以美元术语引用货币金额。请记住，我们的功能货币是人民币。我们提供这些美元换算仅为了方便听众。闲话少说，我现在将电话会议转交给我们的首席执行官姚博士。请。
Gongda Yao
大家好，感谢各位参加我们今天的电话会议。我们对2017年第一季度取得的强劲财务和运营业绩感到满意。我要感谢我们整个新疆多晶硅团队，感谢他们为2017年第一季度在成本结构、产量和多晶硅质量方面创造了公司历史上最佳季度所付出的巨大努力。在本季度，我们新疆多晶硅工厂已全面达到18,000公吨的年产能并实现满产。我们的产能爬坡进度超前于计划。第一季度我们生产了4,927公吨多晶硅，较2016年第四季度增长了100%。在实现多晶硅产量环比大幅增长的同时，我们也看到客户对我们高质量产品的强劲需求。2017年第一季度多晶硅外部销量达到4,223公吨，较2016年第四季度增长91.2%，创下公司历史最高销量纪录。这与近期一些竞争对手的报告形成对比，尽管多晶硅平均售价环比上涨，但他们的2017年第一季度收入较2016年第四季度有所下降。显然，我们在本季度获得了显著的市场份额。多晶硅市场需求在年初表现强劲，但在3月底有所减弱，主要原因是下游光伏制造商的库存管理。这导致整个行业出现暂时的多晶硅库存积压，价格调整反映了这种疲软。市场状况在4月底趋于稳定，需求强劲复苏，行业多晶硅库存已调整至健康水平。多晶硅价格在4月下旬也显著改善，客户对我们高质量多晶硅产品的需求和订单强劲。根据行业预测，2017年全球光伏装机量预计约为75至80吉瓦，而2016年约为75至78吉瓦。总体而言，今年全年光伏需求量预计在上半年和下半年之间分布相当均匀。虽然光伏终端市场需求环境非常动态，可能导致多晶硅平均售价波动，但我们认为全年总体需求量是坚实和健康的。我们的成本领先优势应有助于公司应对市场波动。在本季度，我们还实现了历史最低的成本结构，总生产成本为每公斤8.41美元，现金成本为每公斤6.68美元。凭借较低的生产成本，2017年第一季度的毛利率为42.8%，公司实现净利润2,290万美元，息税折旧摊销前利润4,170万美元，息税折旧摊销前利润率为49.8%。此外，得益于我们从去年下半年开始实施的各项质量改进项目，2017年第一季度在产品质量方面是我们历史上最好的季度。作为我们持续质量改进计划的一部分，我们最近在洁净室环境中实施了新的自动化后端包装系统。这类项目有助于增加用于单晶硅片制造商的多晶硅产量。展望未来，我们将继续专注于降低成本。我们已经确定了多项成本降低机会，包括单位能耗和原材料用量的潜在降低，这将使我们能够继续降低成本。同时，我们继续推进多晶硅质量改进的各项计划和举措，这将帮助公司满足对超高纯度多晶硅的持续增长需求，例如来自单晶硅片制造商的需求。我们目前正在接受额外单晶硅片客户对高纯度多晶硅的认证，随着更多高效单晶硅片产能将在今年下半年投产。我们相信我们已做好充分准备，以满足这一市场不断增长的需求。我们成本降低和质量改进举措的结合将增加公司的灵活性，并巩固我们作为中国领先多晶硅供应商之一的竞争地位，这将使我们能够在2017年及以后利用更多机会。现在，让我提供2017年第二季度的展望。随着产能全面爬坡，我们预计在2017年第二季度生产4,800至5,000公吨多晶硅，并向外部客户销售约4,200至4,500公吨多晶硅。上述外部销售指引不包括将用于我们重庆太阳能硅片工厂内部使用的多晶硅出货量，该工厂使用多晶硅进行硅片制造业务。2017年第二季度硅片销量预计约为2,350万至2,400万片。现在，我将把时间交给我们的首席财务官杨明先生，请他提供财务更新。
Ming Yang
感谢姚博士，各位下午好，感谢大家参加我们今天的电话会议。现在我将提供2017年第一季度的财务更新。营收为8380万美元，较2016年第四季度的4610万美元增长82%，较2016年第一季度的5770万美元增长45%。对外部客户的多晶硅销售收入为7040万美元，较2016年第四季度的3280万美元增长115%，较2016年第一季度的3990万美元增长76%。外部多晶硅销售量为4,223公吨，较2016年第四季度的2,209公吨增长91%，较2016年第一季度的2,905公吨增长45%。多晶硅平均售价为每公斤16.66美元，较2016年第四季度的每公斤14.96美元增长11.4%。与2016年第四季度相比，多晶硅收入增长主要得益于更高的多晶硅销售量和更高的平均售价。硅片销售收入为1340万美元，而2016年第四季度为1340万美元，2016年第一季度为1780万美元。硅片销售量为2240万片，而2016年第四季度为2130万片，2016年第一季度为2210万片。毛利润约为3590万美元，较2016年第四季度的1420万美元增长153%，较2016年第一季度的1670万美元增长115%。非GAAP毛利润（不包括重庆非运营多晶硅资产相关成本）约为3690万美元，较2016年第四季度的1580万美元增长133.5%，较2016年第一季度的1880万美元增长95%。毛利率为42.8%，高于2016年第四季度的30.7%和2016年第一季度的29%。与2016年第四季度相比，毛利率增长主要得益于季度多晶硅平均售价提高和多晶硅生产成本降低。2017年第一季度，重庆非运营多晶硅资产相关总成本（包括折旧）为100万美元，低于2016年第四季度的160万美元和2016年第一季度的200万美元。由于我们已将重庆工厂的大部分闲置设备搬迁至新疆工厂，并成功在产能扩张项目中重新利用，重庆非运营多晶硅资产相关总成本已显著降低。近期，我们预计此类成本将维持在类似2017年第一季度的水平。排除重庆非运营多晶硅资产相关成本后，非GAAP毛利率约为44%，高于2016年第四季度的34.1%和2016年第一季度的32.6%。销售、一般及行政费用为410万美元，而2016年第四季度为350万美元，2016年第一季度为410万美元。研发费用约为40万美元，而2016年第四季度为280万美元，2016年第一季度为10万美元。研发费用根据各期间发生的研发活动而波动。其他营业收入为80万美元，而2016年第四季度为190万美元，2016年第一季度为70万美元。其他营业收入主要包括公司从地方政府获得的非限制性现金激励，金额因期间而异。营业利润为3220万美元，较2016年第四季度的960万美元增长235%，较2016年第一季度的1330万美元增长142%。营业利润率为38.4%，高于2016年第四季度的20.7%和2016年第一季度的23.1%。利息费用为430万美元，而2016年第四季度为410万美元，2016年第一季度为390万美元。EBITDA为4170万美元，较2016年第四季度的1760万美元增长137%，较2016年第一季度的2190万美元增长90%。EBITDA利润率为49.8%，高于2016年第四季度的38.3%和2016年第一季度的38%。2017年第一季度，大全新能源股东应占净利润为2290万美元，高于2016年第四季度的410万美元和2016年第一季度的830万美元。基本每ADS收益为2.18美元，高于2016年第四季度的0.39美元和2016年第一季度的0.80美元。截至2017年3月31日，公司拥有现金及现金等价物和受限现金共计6120万美元，而截至2016年12月31日为3190万美元，截至2016年3月31日为3570万美元。截至2017年3月31日，应收账款余额为1310万美元，而截至2016年12月31日为480万美元。截至2017年3月31日，应收票据余额为1170万美元，而截至2016年12月31日为1300万美元。截至2017年3月31日，总借款为2.36亿美元，其中长期借款为1.292亿美元，而截至2016年12月31日总借款为2.179亿美元，包括1.119亿美元长期借款。截至2017年3月31日的三个月，经营活动产生的净现金为2860万美元，高于2016年同期的2250万美元。截至2017年3月31日的三个月，投资活动使用的净现金为1660万美元，而2016年同期为1750万美元。与购买PP&E相关的资本支出本季度为1600万美元，主要与新疆多晶硅项目的资本支出相关。2017年全年，公司预计资本支出约为4500万至5000万美元。截至2017年3月31日的三个月，融资活动提供的净现金为1650万美元，而2016年同期融资活动使用的净现金为330万美元。增长主要得益于与公司近期多晶硅产能扩张相关的长期项目银行贷款提取。官方演示部分到此结束。现在，让我们进入问答环节。
Operator
我们现在开始问答环节。[操作员说明] 第一个问题来自ROTH Capital Partners的Philip Shen。请讲。
Philip Shen
大家好，谢谢提问。在你们的新闻稿中，你们表示预计需求将在上半年和下半年之间均匀分布。能否详细说明一下为什么你们认为会是这种情况？另外，你们预计中国6月30日上网电价下调将如何影响需求？
Ming Yang
这主要是基于与我们下游客户的对话，他们大多从事国际业务模式。同时也参考了一些近期关于光伏及下游供需的行业报告。看起来总体上，我认为大多数预测都认为上半年安装量可能在30到35吉瓦左右，或者可能更多，抱歉，大约35吉瓦左右，而下半年可能会更高。我认为这是我们看到的大多数分析师报告所显示的，我们的下游客户也在关注这一点。我认为中国需求的抢装潮比2016年时要少。但他们也看到了一些项目的增加，比如分布式发电项目以及中国国内的其他招标项目，这些项目都计划在下半年安装。
Philip Shen
很好。那么关于中国需求，能否分享一下，我记得第一季度我们看到7吉瓦，你们预计第二、第三和第四季度会是多少？
Ming Yang
我认为目前很难确定实际数字会是多少。但我觉得第二季度应该会高于第一季度，看起来是这样。
Gongda Yao
是的。Philip，关于年中电价下调的问题，市场已经消化了这一因素。我们看到第二季度相对疲软，实际上，这种疲软在3月下旬已经显现。但我们已经清楚地看到了从这种疲软中复苏的迹象。显然，我们目前还不完全确定，可能要到5月底这个月，我们才能看清6月的情况。但到目前为止，与第一季度平均水平相比，尤其是与上一季度末（3月非常强劲）相比，目前我们看到的需求要强劲得多。因此我们相信，需求很可能将均匀分布。关于第一季度，你提到的7吉瓦，大致对应全年30到35吉瓦的销售量。所以这个数字大致正确。通常第一季度是淡季，希望后续几个季度能迎头赶上。但正如你所说，所有这些预测——我们的观点只是基于我们客户的感受。这不是董事会的感受。我们的业务不涉及安装。这只是通过我们与客户的业务往来观察到的。所以不能保证我们的观点一定正确。但我们认为——看起来四个季度的分布会更加均匀。
Philip Shen
很好。那么您如何看待这种更均衡的需求分布对多晶硅平均销售价格的影响？
Gongda Yao
是的，平均销售价格，确实从3月下旬的低点到现在已经回升了大约2美元左右，这是大致平均而言。所以目前平均销售价格仍然低于第一季度的高峰水平。但我们仍然看到上半年会有复苏。其次，我们将在未来几周/几个月内与单晶硅片制造商签订更多全年甚至多年的合同。看起来人们并不担心短期的价格波动，而是着眼于业务的长期稳定性。作为多晶硅制造商，我们确实需要从更大的规模来看待问题。正如我之前在开头提到的，我们的市场定位是越来越专注于单晶硅片供应，因为这一领域供应非常紧张，未来在中国将有巨大需求。我们正在为此定位。我们也提升了产品质量。因此，与传统多晶硅片市场需求相比，我们的市场空间要大得多。当然，目前我们服务于最佳市场，但由于单晶硅片业务将在今年下半年增长，从我们的角度来看，我们看不到上半年和下半年有太大差异。实际上，下半年单晶硅片可能会更好。那里存在某些机会，我们正努力把握。
Philip Shen
很好。您能提醒我们一下，第一季度有多少比例的多晶硅适合用于单晶？到第四季度，这个比例会如何变化？
Gongda Yao
嗯，第一季度仍然在20%到30%左右。但我们实际上正试图在季度末增加发货量，因为价格下降了很多。这导致很多人停止购买。他们正在消耗大量库存，试图在多晶硅价格稳定后再进行采购。所以实际上我们看到很多订单在库存方面——当我们结束季度时，实际上有些人下了订单但不想提货。所以他们很可能会在第二季度而不是第一季度提货。所以第一季度看起来相对低于我们的预期，因为我们实际上只在前两个月发货了。第三个月，我们几乎没有向单晶硅片制造商发货，但我们在四月和五月开始回升。所以我们在第二季度看到的需求确实很高。因此，我们希望能够发货超过30%。我认为我们可以生产那么多。另外，单晶硅片产品在技术上略有不同，因为需要对多晶硅生长进行一些调整。所以我们通常只根据订单和发货计划来生产。所以如果手头没有太多发货订单，我们会将多晶硅调整为更适合多晶硅锭的类型。但基本参数和规格是相同的。目前硼和磷的杂质含量非常低。三月份我们实现了超过50%的E3级别产品。到年底，我们将逐步将这一比例提高到80%。所以我们为未来的转型做好了准备，例如如果单晶硅片的供需情况发生变化。同时我们正在提高——改进我们的质量以满足这种需求。
Philip Shen
好的。那么我们可以说，到年底，你们将能够向单晶客户发货多达80%的产量吗？这样理解对吗？
Gongda Yao
是的，有这种可能性，但这很困难，因为目前我们正在与客户进行大量测试。满足单晶硅片有两个标准：第一是杂质含量要更低；第二是多晶硅的形态。目前我们只向单晶硅片制造商供应非常致密的材料。但我们正在与客户测试不同的形态。如果这能够实现或证明也是合适的，那么我们用于单晶硅片的产量比例将会显著增加，超过50%，如你所说，达到60%、70%。这取决于测试结果。
Philip Shen
很好。好的。谢谢，Gongda，也谢谢Ming Yang，我把提问权交回。
Gongda Yao
不客气。
Unidentified Company Representative
好的，谢谢，Philip。
Operator
下一个问题来自Esplanade的Paul Strigler。请讲。
Paul Strigler
嘿，各位。我对你们的现金成本感到惊喜，但有点困惑。你们的新3A工厂主要是在2月份左右开始生产的吧？我原本预期会有一些费用拖累，而且考虑到工厂正在进行的所有单晶升级项目，我原本预计季度环比成本改善会更小一些。能否解释一下为什么你们没有看到太多拖累，或者说拖累是什么？如果没有在期间内进行工厂爬坡，现金成本会是多少？
Gongda Yao
好的。如果只看主要驱动因素，我认为这是因为我们的平均折旧成本在下降，因为我们增加了一个项目——折旧的资本投资非常有限。这就是为什么我们的制造成本在下降。我想你指出的是为什么现金成本没有像其他成本那样下降那么多。
Paul Strigler
不。
Gongda Yao
是的。
Paul Strigler
不，不，正好相反——实际上正好相反，我原本以为现金成本可能会环比下降，但不会下降这么多。你们正在爬坡一个新工厂，根据新闻稿，我认为你们直到2月初才开始爬坡那个工厂。我原本预期本季度会有一些扩张拖累。实际上，我原本预期现金成本会稍微高一些。所以我想知道新工厂3A在本季度产生了多少费用拖累，这样我就可以计算出如果该工厂满负荷运营，现金成本会是多少？
Gongda Yao
嗯，有两点。实际上，总体而言，新增的资本投资较少。所以我们预计折旧会稍微下降，或者至少保持不变，尽管这是一个新工厂。对于新工厂，我们增加了一个新反应器。它更高效，因为我们会看到一些节省——产量增加以及电力消耗的节省。所以你提到的2月份爬坡，实际上我们在1月初就开始爬坡了。1月份我们稍微落后一点，但2月份已经达到100%爬坡。所以我们在第一季度已经爬坡到我们设计的满负荷产能，即每年18,000公吨。
Paul Strigler
那么从每公斤基础或整体来看，你认为你的3A工厂在第一季度仅因爬坡和利用率不足而产生了多少增量成本？
Gongda Yao
我们已经给出了指引。上次我们给出的指引是，平均成本大约为8.50美元。这意味着，包括目前计划在第三季度进行的维护工作。进行维护时，我们将停产大约两到三周。因此平均成本会略有上升。然后到第四季度，我们肯定会低于第一季度。我们预计成本将在第二季度下降，然后第一季度，第三季度可能略高，第四季度再次降低。因此到今年年底，当我们结束2017年时，我们应该看到成本低于第一季度报告的8.41美元。我们已经确定了一些领域，正在努力改进，很可能在第四季度或明年第一季度实现，这是肯定的。
Paul Strigler
好的。最后一个问题。你认为你们将在何时发运最后一批用于上半年转化为硅片和组件的多晶硅？需要多长时间？如果你今天发运多晶硅，实际上什么时候会转化为硅片，然后转化为组件，我想……
Gongda Yao
从他们收到多晶硅到制造组件的时间长度，这是你最后一个问题吗？
Paul Strigler
不。你们的发运和定价何时会反映第三季度下半年的情况？如果今天发运，我预计这些多晶硅将被转化为组件，并在上半年安装。但你们何时开始发运反映下半年需求的多晶硅？
Gongda Yao
这将在下半年立即开始，通常是在三周前。
Unidentified Company Representative
季度结束前两到三周。
Gongda Yao
是的。
Unidentified Company Representative
是的，比如六月中旬会是截止点吗？
Paul Strigler
完美。本季度做得很好，伙计们。祝贺你们。
Unidentified Company Representative
很好。谢谢。
Operator
[操作员说明] 下一个问题来自Axiom Capital的Gordon Johnson。请提问。
Gordon Johnson
谢谢接受提问。我想，就第三季度而言，似乎普遍预期需求会出现大幅下滑。能否请您谈谈对第三季度价格走势的预期，以及——您可能已经提到了一些——但您对成本走势有何预期？
Gongda Yao
好的。最初我们认为，价格预测确实是一项困难的工作，但我可以告诉您我们的看法。我们原本认为第一季度强劲，第二季度强劲，第三季度疲软，第四季度复苏，这就是最初那种V型曲线或您看到的任何曲线。但实际情况是，第一季度末价格突然大幅下跌，跌了大约3到4美元。现在又回升了2美元左右。所以很难说。如果结合我们对接下来两个季度的原始预期，我们会看到有点像W型的走势。所以——如果您相信我的话——第一季度强劲，第一季度末开始走弱下行，第二季度肯定会上涨，然后大家都说下半年会疲软，因为关税削减，所以会有所下降，第四季度我们会复苏。所以这绝对不是一条直线。不是单边上涨趋势，也不是单边下跌趋势，也不是持平，都不是。波动总是反映供需关系。当多晶硅价格跌破12.30美元或0.50美元时，多晶硅制造商就会受到限制并减产，因为一些制造商在亏损，导致供应紧张并推高价格。涨到一定程度后，过高的成本对下游生产商来说可能太高，他们会减少购买，从而拉低价格。这就是我们所在市场的运行机制，这导致走势不是直线，而是呈现W型或M型等各种形状，这是一种饱和状态。但正如我们所看到的，这次的波动幅度比历史上小得多，大约只有2到3美元的上下波动。这对行业来说是可管理的。因此，正如我们年初所预期的，我们认为全年不会有太大问题。所以我们仍然大致相信上半年和下半年会相对均衡分布，这就是为什么我们这么说。
Gordon Johnson
好的，这很有帮助。那么当我们观察时，发现有很多新产能即将上线——新的多晶硅产能即将投产。我认为正如我们最近看到的，价格也面临一些压力，不过最近有所缓解。您是否担心所有这些新增产能上线后会对……
Gongda Yao
不，是的。不，上半年没有任何产出。我们可能是唯一真正带来实物——真正多晶硅的厂商。你们听到的很多——我们听到很多纸上谈兵或新闻媒体或各种声音。但没有实际的硅料。所以他们说会在上半年开始生产硅料，我们没看到这些厂商。很可能，如果他们幸运的话，可能会在下半年或更晚。我知道你在说什么，他们宣布了很多事情。他们宣布了比如20万公吨甚至更高的产能。他们会做，但我们没看到这些硅料出现。
Gordon Johnson
好的。所以你完全不担心那些硅料可能现在上线？
Gongda Yao
是的。嗯，他们——也许他们能生产一些硅料，但不是高纯度硅料。所以我们完全处于不同的市场，他们也许可以卖给其他人用于其他用途。但我们非常了解中国市场和中国制造商。这并不那么简单。我们祝他们好运。但如果你只是听到很多消息，如果你有任何信息，请确认他们是否已经有硅料可售。据我们所知，目前市场上没有这样的销售。
Gordon Johnson
好的。所以如果我理解正确，你是说很多新产能来自各个厂商，其中一些是已建立的厂商，你说你现在在市场上没有看到？
Ming Yang
他们没有资金。他们还没有开始建设。
Gongda Yao
我们谈论的是较大的、显著的数量，比如超过2万公吨或那种规模。加上几千公吨，我们显然看不到市场。我说的是新供应商，好吧。而且我们知道有几个项目被推迟了，比如[indiscernible]与IEC的项目已推迟到明年。今年不会发生，好吧。我们听到的其他事情是生产延迟，但没有官方宣布，所以我不能引用这些。但你可以查一下。所以如果有任何下游客户从这些新供应商那里收到货物，你就会发现。
Gordon Johnson
好的。最后，看看更广泛的中国市场和项目市场，你们在弃光和实际支付上网电价方面看到了什么情况？你们看到任何改善吗？具体来说，在哪些省份看到了改善，还是你认为仍然与30%到40%的弃光和实际上网电价支付不足的情况差不多？谢谢你的问题。
Gongda Yao
不，实际上，我们没有看到情况有显著变化。实际上，去年我们看到了一些历史欠款的支付，但这种状况仍在持续。我认为他们正在尝试为这些事项寻找新的趋势市场交易方式。但这仍处于早期阶段。新方法的实施很可能要到明年。
Gordon Johnson
谢谢。
Unidentified Company Representative
好的。谢谢。
Operator
我们的问答环节到此结束。现在请将会议交还给Kevin He进行结束致辞。
Kevin He
再次感谢各位今天参加电话会议。如果您有任何进一步的问题，请随时与我们联系。谢谢大家，再见。
Operator
本次会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接。