Operator
各位好，欢迎参加大全新能源2024年第一季度业绩电话会议。[接线员提示]请注意，本次会议正在录音。 现在我将会议转交给首席执行官徐翔先生。请开始。
Anita Zhu
大家好，我是大全新能源投资者关系负责人Anita。感谢大家参加我们今天的电话会议。大全新能源刚刚发布了2024年第一季度的财务业绩，您可以在我们的网站www.dqsolar.com上查看。 今天参加电话会议的有我们的董事长兼首席执行官徐翔先生、首席财务官杨明先生以及我本人。今天的会议首先由徐先生介绍市场状况和公司运营情况，然后杨先生将讨论公司本季度的财务表现。之后，我们将开放听众问答环节。 在正式开始之前，我想提醒大家，今天电话会议中的某些陈述，包括预期的未来运营和财务表现以及行业增长，是根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款作出的前瞻性陈述。这些陈述涉及固有的风险和不确定性。多种因素可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中的内容存在重大差异。有关这些及其他风险的更多信息包含在我们向美国证券交易委员会提交或提供的报告或文件中。 这些陈述仅反映我们截至今日的当前和初步观点，可能会发生变化。我们实现这些预测的能力受到风险和不确定性的影响。今天电话会议中提供的所有信息均截至今日，除适用法律要求外，我们没有义务更新此类信息。另外，在会议期间，我们偶尔会以美元为单位提及货币金额。 请记住，我们的功能货币是人民币。我们提供美元换算仅为方便听众。徐先生将用中文介绍当前市场状况和公司表现，我会在他发言结束后翻译成英文。现在我将会议转交给我们的首席执行官。[外语]
Xiang Xu
[外语] 现在。
Anita Zhu
大家好，我是Anita。感谢各位参加本次电话会议。现在我将翻译我们CEO徐先生的讲话。 在第一季度，我们继续优化制造运营，并在两个多晶硅工厂的良率和产能方面都取得了改进。本季度总产量为62,278公吨，超出我们的预期，较上一季度增加了1,264公吨。我们的内蒙古5A工厂贡献了第一季度总产量的46%。 通过在研发方面的成就以及两个工厂纯度的显著提升，我们进一步将整个产品组合从去年12月的60%提高到3月的72%。与去年年底相比，生产成本在本季度呈下降趋势，从2023年第四季度进一步下降2%，至2024年第一季度平均每公斤6.37美元。本季度，我们产生了7,700万美元的EBITDA。截至2024年第一季度末，公司保持了强劲的现金余额27亿美元，以及现金和银行票据应收款合计余额29亿美元。 我们预计2024年第二季度多晶硅总产量约为60,000至63,000公吨，与2024年第一季度相似，因为公司保持满产状态。我们预计将在2024年第二季度完成新内蒙古5B工厂的建设并开始初步试生产，并预计在2024年第三季度末达到满产水平。因此，我们预计2024年全年产量将在280,000至300,000公吨之间，较2023年增长约40%至50%。 凭借超过15年的多晶硅生产经验以及优化运营效率的完全数字化和集成生产系统，我们将继续增加产品组合中N型产品的产量。第一季度，随着2月份中国新年假期的临近，太阳能市场最初显示出强劲迹象。 尽管在假期期间通常会出现减产和停产，但多晶硅需求在节前一直强劲，因为硅片制造商保持甚至提高了利用率，以预期节后更高的需求和更好的产品定价。在此期间，N型多晶硅的一般价格区间为每公斤65至70元人民币，P型为每公斤55至60元人民币。 然而，随着3月份开始下游生产计划弱于预期，硅片行业面临库存累积和负利润率的巨大压力。市场情绪在3月中旬发生显著变化，普遍预期整个价值链价格将下跌，尤其是多晶硅。因此，下游制造商开始降低利用率、减少库存并延迟订单，以尽量减少价格下跌的影响。 4月份，多晶硅价格面临进一步压力，因为硅片制造商库存过剩问题加剧，硅片客户进一步延迟订单和产品交付。因此，到4月下旬，一级生产商的多晶硅价格进一步下跌至每公斤47至54元人民币，达到行业现金盈亏平衡成本。在这一水平上，我们认为整个太阳能价值链，包括多晶硅，总体上可能处于亏损状态，并且目前大量多晶硅生产商处于无利可图状态。 太阳能行业在过去经历了多个周期，根据我们以往的经验，我们认为当前的低价作为市场低迷期最终将导致更健康的市场，因为盈利能力差、亏损以及现金消耗将导致许多市场参与者退出业务，甚至可能出现破产。这将带来不可避免的产能合理化，并解决我们目前面临的产能过剩问题。随着短期内过剩库存消耗后需求增长恢复，以及在长期推动可再生能源安装的积极政策背景下，太阳能光伏行业将恢复正常盈利能力并实现更好的利润率。 我们认为，在季度末，我们的成品库存水平是行业最低之一，大约相当于2周的生产量。总体而言，2023年可再生能源电力增长市场发生阶跃变化，中国新增太阳能光伏装机容量达到创纪录的216.9吉瓦，同比增长148%。 我们继续看到2024年第一季度中国太阳能光伏装机容量强劲增长，总量达到45.7吉瓦，同比增长36%。太阳能已成为最具竞争力的发电形式之一，太阳能光伏产品的持续成本降低以及太阳能发电成本的相应降低预计将为太阳能光伏创造大量额外需求。 随着2023年为逐步淘汰P型产品奠定基础，我们认为2024年将是N型产品主导行业的一年。我们乐观地认为，我们将通过增强高效N型技术和通过数字化转型及AI应用优化成本结构，来捕捉全球太阳能光伏市场增长的长期利益并保持竞争优势。 作为全球成本最低的生产商之一，拥有最高质量的N型产品、强劲的资产负债表且无金融债务，我们相信我们非常有能力度过当前的市场低迷周期，并成为行业领导者之一，捕捉市场未来的增长。 现在我将电话转交给我们的CFO杨明先生，他将讨论公司本季度的财务表现。杨明，请开始。
Ming Yang
大家好，我是大全新能源首席财务官杨明。感谢各位今天参加我们的业绩电话会议。现在我将回顾公司2024年第一季度的财务表现。 收入为4.153亿美元，而2023年第四季度为4.763亿美元，2023年第一季度为7.09亿美元。与2023年第四季度相比收入下降的主要原因是平均售价下降和多晶硅销量降低。 毛利润为7200万美元，而2023年第四季度为8700万美元，2023年第一季度为5.06亿美元。毛利率为17.4%，而2023年第四季度为18.3%，2023年第一季度为71.4%。与2023年第四季度相比毛利率下降的主要原因是平均售价降低，但部分被生产成本下降所抵消。 销售、一般及行政费用为3840万美元，而2023年第四季度为3900万美元，2023年第一季度为4130万美元。第一季度SG&A费用包括1960万美元与公司股份激励计划相关的非现金股份薪酬成本，而2023年第四季度为1960万美元。 研发费用为150万美元，而2023年第四季度为330万美元，2023年第一季度为190万美元。研发费用因期间而异，反映了季度内进行的研发活动。我们目前的研发活动专注于提高多晶硅纯度和去除污染物的工艺和技术，以增加我们的N型多晶硅比例。 因此，营业利润为3050万美元，而2023年第四季度为8330万美元，2023年第一季度为4.638亿美元。营业利润率为7.3%，而2023年第四季度为17.5%，2023年第一季度为65%。汇兑损失为30万美元，而2023年第四季度为80万美元损失，这归因于季度内美元兑人民币汇率的波动和变化。 大全新能源股东应占净利润为1550万美元，而2023年第四季度为5330万美元，2023年第一季度为2.788亿美元。基本每ADS收益为0.24美元，而2023年第四季度为0.76美元，2023年第一季度为3.56美元。 调整后大全新能源公司股东应占净利润（不包括非现金股份薪酬成本）为3600万美元，而2023年第四季度为7430万美元，2023年第一季度为3.1亿美元。 调整后基本每ADS收益为0.55美元，而2023年第四季度为1.06美元，2023年第一季度为3.96美元。EBITDA为7690万美元，而2023年第四季度为1.28亿美元，2023年第一季度为4.9亿美元。EBITDA利润率为18.5%，而2023年第四季度为26.9%，2023年第一季度为69%。 现在谈谈公司的财务状况。截至2024年3月31日，公司拥有26.89亿美元现金及现金等价物，而截至2023年12月31日为30.5亿美元，截至2023年3月31日为41亿美元。截至2024年3月31日，应收票据余额为1.94亿美元，而截至2023年12月31日为1.16亿美元，截至2023年3月31日为7.91亿美元。 应收票据代表期限在6个月内的银行票据。截至2024年3月31日的三个月，经营活动所用现金净额为1.159亿美元，而2023年同期经营活动提供现金净额为8.07亿美元。本季度经营活动所用现金净额是营运资产和负债变动的结果，主要与公司支付约7500万美元第一季度到期的应付税款有关，以及应收票据余额增加约7800万美元。 其他使用现金的项目包括与春节假期相关的供应商付款以及库存增加。 截至2024年3月31日的三个月，投资活动所用现金净额为1.905亿美元，而2023年同期为2.689亿美元。2024年第一季度投资活动所用现金净额主要与公司在内蒙古包头市的5A期和5B期多晶硅扩建项目的资本支出有关。 由于近期市场条件变化，公司董事会和管理团队决定暂时推迟公司的非多晶硅制造产能扩张计划以保留资本。因此，公司资本支出计划已减少至全年约7亿美元，这与公司内蒙古多晶硅项目相关。这较之前全年约11亿至12亿美元的资本支出计划有显著下降。 截至2024年3月31日的三个月，融资活动所用现金净额为600万美元，而2023年同期融资活动提供现金净额为5990万美元。2024年第一季度融资活动所用现金净额主要与约500万美元用于公司股份回购有关。 我们的准备发言到此结束。现在我们将开放电话会议接受听众提问。主持人，请开始。
Operator
[操作员说明] 今天的第一个问题来自ROTH MKM的Phil Shen。Phil，如果您想提问，您的线路已开通。我们似乎无法连接到Phil Shen的音频。下一个问题来自Jefferies的Alan Lau。请提问。
Alan Lau
我认为公告发布后我收到的第一个问题是关于回购的。我想知道管理层对于今年是否有任何关于回购或分红的指导？
Ming Yang
好的。董事会实际上已经讨论了可能继续实施股票回购计划的问题。但考虑到当前的市场状况，整个行业看起来都将出现亏损，而且我们不确定这种情况会持续多久。因此，董事会确实认为目前更谨慎的做法是保留资本以应对市场低迷。然后他们希望观察市场表现，如果市场在今年晚些时候有所改善，我认为董事会肯定会考虑在适当的时候推出相关计划。 我认为正是因为市场状况，董事会确实觉得我们需要保留资本，对吧？包括我们大幅缩减了产能扩张计划。另外，我认为公司也在战略性地考虑在中国以外的海外地区进行潜在扩张，包括中东地区，我们实际上正在积极考察几个地点，以及东南亚其他地区。这也代表了公司潜在的资金用途。因此，董事会也在考虑这些因素。
Alan Lau
明白了。是的。我还有一个关于销售数量的问题。在生产方面，公司的生产量实际上有超预期的表现，但销售量似乎低于生产量。我们是否想了解公司目前的库存水平是多少？另外，关于第一季度的销售量，是否与晶圆部门利用率削减有关？
Ming Yang
好的。是的。我认为从运营角度看，公司本季度实际上表现非常出色。我认为，如果我们排除3月下旬市场状况的影响，我们生产了超过52,000公吨，较上一季度有所增长。这是一个相当不错的改善。特别是在质量方面，我们取得了非常显著的进步，尤其是在内蒙古工厂。因此，截至3月，N型产品现在占我们产品组合的70%以上。同时，我们也看到生产成本进一步降低。 我认为，从3月中旬开始，行业状况显著恶化。我认为客户推迟了订单。他们推迟了多晶硅的生产交付，以降低产能利用率，我认为这既是因为预期多晶硅价格将下降，也是因为当时存在大量的硅片库存。 是的。实际上，这种情况或多或少一直持续到4月中下旬。我认为现在我们正在正常发货，但价格要低得多。在季度末，我们拥有大约不到2周产量的成品库存。所以我们认为这可能是行业内最低的库存水平之一。
Alan Lau
2周的库存实际上相当令人印象深刻。那么我有一个关于其他营业收入的问题。季度环比变化相对显著。我想知道，这是否与电价补贴政策的变化有关？
Ming Yang
实际上，我认为我们有一些其他——实际上这是本季度的费用而非收入。这与我们更换的一些旧设备有关。这些设备因不再使用而需要计提减值。金额约为160万美元。所以这并不太显著。这种情况大约每年发生一次。
Alan Lau
明白了。那么在第一季度，是否没有像第四季度那样的补贴收入？
Ming Yang
是的。我们预计可能在第二季度会有一些补贴，然后在第四季度可能会有更多补贴。通常补贴是在下半年发放。
Alan Lau
明白了。那么我最后一个问题是关于行业的，您如何看待今年多晶硅价格的走势？以及您认为行业何时会出现转机？
Ming Yang
好的。那么最近的价格下跌，我们认为实际上更多是库存调整的结果，对吧？所以客户推迟订单，并预期未来时期价格会更低，对吧？因此有些人想采取观望模式。而现在在较低价格水平下，我们开始看到订单回归，但也是在较低的价格水平上。 我们认为行业目前的价格水平实际上对大约70%、80%的行业参与者来说可能是亏损的。所以我认为几乎大多数玩家现在都在亏损，这当然不可持续。我认为如果这种价格持续下去，只是时间问题，许多玩家可能需要关闭，有些甚至可能退出业务或走向破产。我认为如果价格保持在这个低水平，我们很可能会看到这种情况。但这最终会带来产能合理化，对吧？我认为这是人们所预期的。 与此同时，需求方面会有很多机会。所以我们认为中国今年可能会非常强劲，因为目前面板价格处于低位。所以这为中国太阳能项目提供了很高的回报？我认为全球也是如此。因此我们乐观地认为今年可能会看到一个非常显著的市场。所以我认为这是这两者之间的平衡。时机很难说。我认为我们可能会在今年下半年看到一些改善。
Alan Lau
好的。另一件事是——我们已经谈到了很多参与者实际上在亏损。那么你们会推迟第五阶段B项目吗？或者今年的资本支出会是什么样子，特别是在当前价格下？
Ming Yang
所以我们推迟了几乎所有其他项目，除了5B，因为5B已经准备好投入生产，因为它已经建设了一年多。所以我认为5B仍然——至少目前，截至今天，仍然按计划在第二季度开始生产，实际上就是本季度开始初步生产，然后在第三季度逐步提升产能。
Operator
下一个问题来自大和资本市场的Leo Ho。
Leo Ho
我的第一个问题是关于FBR颗粒硅。我们注意到有几家主要的组件制造商，包括例如隆基和晶科，表示FBR掺杂比例现在可以达到N型硅片的50%左右。我想知道我们是否可以分享关于FBR使用情况的任何更新，发生了什么情况，以及为什么我们看到掺杂比例突然增加？
Ming Yang
我认为关于FBR（流化床反应器）多晶硅，至少根据我们客户的反馈是，它仍然含有较高水平的杂质、较高的表面金属含量、较高的氢含量和较高的碳含量。所以我认为大多数硅片生产商面临的挑战是，硬碳含量实际上会导致晶锭断裂。 此外，污染问题以及氢跳跃问题意味着每次运行中可使用的多晶硅量减少。因此，如果使用FBR多晶硅，每炉次晶锭的生产良率会略有下降。这就是客户要求折扣并目前主要将其用作混合料的主要原因。根据之前的了解，混合比例在10%到30%之间。但我想每个生产商可能有略微不同的混合比例。我认为一些主要厂商——这些厂商也是我们的客户，但我知道他们希望实现供应来源多样化，或者可能希望降低成本，对吧？我的意思是，他们总是在寻找能够使用的低成本来源，对吧？所以我们并不惊讶他们达成了某种协议。这些协议通常，至少在中国，几乎总是框架协议，对吧？因此，数量和价格是按月调整的。
Leo Ho
明白了，这很清楚。我的下一个问题是关于不同类型多晶硅的价格差距，比如说，N型与P型，以及我们生产的N型高品质多晶硅与FBR多晶硅相比，目前以及未来的价格差距会是什么样子？
Ming Yang
我认为一直以来，N型多晶硅的价格溢价大约在每公斤5到10元人民币之间，我认为目前即使在当前价格水平下，仍然在每公斤7到8元人民币左右。而FBR多晶硅通常相对于P型多晶硅有折扣，一般来说，FBR有不同的等级，对吧？但在N型和P型内部，也有不同的等级，通常与表面结构的形态有关。是的。所以这不是单一价格，通常是一个价格范围。
Leo Ho
我的最后一个问题是关于我们包头和新疆产能的电价。今年或明年我们预计会有任何电价变化吗？
Ming Yang
不。我们是否预期电价会有任何调整？好的。我认为对于新疆地区，我们预期电价将非常稳定。我认为电价已经固定。之前的调整主要与国家发改委发布的一项政策有关，该政策禁止单一实体类型的能源价格结构。同时，我们当时也处于煤炭价格较高的时期。因此，我们的公用事业公司实际上在向我们销售电力时是亏损的。经过实际调整后，这种情况已不复存在。我们继续享有该地区当地公用事业公司最优惠的电价。我们仍然具有竞争力，但我们不预期电价会发生变化。 我认为内蒙古的情况类似，内蒙古已经在2023年上半年进行了调整，我相信也是基于国家发改委的规定。现在内蒙古的电价结构实际上是基于市场的结构，电价不是固定的，而是根据公用事业市场的供需情况浮动。但由于我们购买的电力中有很大一部分来自可再生能源，而内蒙古电网的可再生能源价格低于煤炭发电价格。同时，我们在当地整个电网中享有最优惠的价格。因此，我们确实认为我们在那里拥有非常非常有竞争力的公用事业价格，我们不预期这会发生变化。电价已经调整过了。
Operator
[接线员指示] 下一个问题来自ROTH MKM的Phil Shen。
Philip Shen
抱歉刚才的技术故障。我想再稍微探讨一下价格问题。您能否给我们一些关于今年以后价格的看法？您认为明年价格会有所恢复吗？我们最近看到价格有所下降。我们咨询的一些专家认为，随着今年时间的推移，价格将继续下降。所以想知道您能否对2025年的价格走势给出您的看法？
Ming Yang
好的。我们认为价格可能已经触底，或者即使不是最低点，也已经非常接近底部了。目前价格已经低于许多生产商的现金盈亏平衡点。我们认为70%到80%——我们认为从未来2个月左右开始，我们将开始看到停产——我们已经开始看到停产，未来还会看到更多停产。所以如果这种情况持续到第三季度，我们认为一些生产商将面临现金流问题。然后如果进入明年，我们可能会看到类似OCI那样的停产，对吧？我想一些投资者可能还记得OCI停产的情况。我认为那是——他们基本上放弃了，所以如果价格保持低位，我们将看到这种情况。 我们不认为价格能在明年全年保持这么低的水平。当然，当多晶硅产量大幅降低时，可能不足以满足市场需求增长。当前的一些市场状况是由于库存调整造成的，对吧？所以最终下游客户将需要重新开始采购，对吧？因为他们可能在第一季度购买了超过实际需求的产品，而当他们在3月下半月预期的需求或价格上涨没有实现时，他们放缓了库存订购。这就是市场行为造成的我们目前看到的波动性。
Philip Shen
明白了。您能谈谈目前市场上的渠道库存量吗？您预计短期内库存会继续增长吗？您认为库存何时会达到峰值？
Ming Yang
我们听到了各种统计数据或数字——我们听说目前渠道库存大约在15万到18万公吨之间，我们只占其中非常小的一部分，我们的一些同行也是如此。实际上许多同行目前也有大量库存。我们将观察情况如何发展。
Philip Shen
好的。您刚才提到70%到80%的企业在亏损。您估计到年底可能有多少比例的行业产能会被关闭？您认为可能有多达四分之一的行业产能会被淘汰吗？或者您对这个问题的看法是什么？
Ming Yang
这是一个非常粗略的估计。我认为大约一半会停产。 是的。我的意思是，是的，我认为那些——[时间到了]在当前市场上肯定没有竞争力的产能。[听不清]在当前市场没有竞争力。甚至内蒙古的一些产能在当前价格下也没有竞争力。
Philip Shen
好的。您对中国政府介入影响或监管，可能设定价格上限或类似措施有什么看法？我们读到并看到组件行业可能有这种可能性。您认为多晶硅行业是否也会有类似情况，政府介入以避免未来的产能过剩？
Ming Yang
我们完全没有听说过这件事。我们也没有看到任何与此相关的政府行动。
Operator
下一个问题来自摩根大通的Alan Hon。
W. L. Hon
我是摩根大通的Alan。我有关于当前系统产能规模的问题？以及未来1-2个季度的展望，我的意思是除了我们之外还有谁会增加产能。这是我的第一个问题。
Ming Yang
我们对系统产能的理解大约是每年180万到200万吨。
W. L. Hon
明白了。我的第二个问题是，你们预计第二季度新工厂投产后成本结构会如何变化？或者说对于新工厂，你们预计新的价格成本结构会是怎样的？
Ming Yang
好的。我认为，至少到目前为止，我们预计成本将继续下降。初步来看，因为我们正在提升内蒙古二期项目的产能。所以第二季度的成本可能与第一季度相似或略低。然后我们认为第三季度和第四季度的成本将继续呈下降趋势。
W. L. Hon
我想第二季度新工厂投产是成本下降的一个驱动因素，到第三季度将完全达产，对吧？那么你们对新工厂的成本结构有目标吗？
Ming Yang
好的。我想我们之前没有讨论过这个问题。这是第一次，内蒙古的成本现在已经低于新疆的成本了，对吧？不知道你是否记得。内蒙古的成本设计原本就是要低于新疆，但在第三季度、第四季度直到本季度之前都高于新疆。同时我们在质量方面也有非常显著的改善。所以我认为这给了我们进一步的信心，一旦内蒙古二期项目启动，应该能够看到类似甚至更好的成本降低和质量改善轨迹，对吧？因为我们现在已经有过一次经验了，我们知道所有问题所在。
Operator
我们的问答环节到此结束。现在请Anita Zhu做总结发言。
Anita Zhu
再次感谢各位参加今天的电话会议。如果您有任何进一步的问题，请随时联系我们。谢谢，祝您有美好的一天。再见。
Operator
本次电话会议到此结束。感谢您参加今天的业绩说明会。您现在可以断开连接。