Operator
大家好，感谢各位参加晶科能源控股有限公司2012年第三季度业绩电话会议。[接线员说明。]现在请将会议交给今天的主持人，晶科能源投资者关系总监刘先生。请开始，刘先生。
Sebastian Liu
谢谢接线员。感谢大家今天参加晶科能源2012年第三季度业绩电话会议。公司业绩已于今天早些时候发布，可在公司投资者关系网站www.jinkosolar.com以及新闻通讯服务上查阅。我们还为今天的业绩电话会议提供了一份补充演示文稿，同样可在投资者关系网站上找到。今天参加电话会议的晶科能源管理层包括：首席执行官陈康平先生；首席营销官Arturo Herrero先生；以及首席财务官张龙根先生。陈先生将讨论晶科能源的业务运营和公司亮点，随后由Herrero先生介绍公司的业务战略。张先生将讲解财务数据和业绩指引。在随后的问答环节中，他们将共同回答各位的问题。请注意，今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，我们未来的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。有关此风险及其他风险的进一步信息包含在晶科向美国证券交易委员会提交的公开文件中，包括其截至2011年12月31日财年的20-F表格年度报告（于2011年4月25日提交给美国证券交易委员会，并于2011年5月10日修订）以及提交给美国证券交易委员会的其他文件。晶科能源不承担更新任何前瞻性陈述的义务，除非适用法律要求。请注意，为补充根据美国公认会计准则（GAAP）编制的合并财务业绩，晶科能源使用了某些非GAAP财务指标。公司认为，使用非GAAP信息有助于分析师和投资者基于更有意义的比较来评估晶科的当前和未来表现，特别是在与同行比较以及与前几个时期的历史结果比较时，对净收入和每ADS摊薄净收入的评估。这些指标并非旨在代表或替代GAAP下的衡量指标。提交非GAAP数字是自愿的，应与GAAP结果一起查看。现在我很荣幸地介绍晶科能源首席执行官陈康平先生。陈先生将用普通话发言，我将把他的评论翻译成英语。请开始，陈先生。
Chen Kangping
感谢塞巴斯蒂安。大家早上好、晚上好，感谢各位今天参加我们的电话会议。我对我们过去一个季度更强劲的表现感到鼓舞，因为我们继续受益于战略重点、成本削减以及销售地域多元化。特别是中国的强劲销售弥补了传统太阳能市场的疲软，尽管过去几个季度我们看到全球经济有所放缓。我相信我们在运营和财务上已经迎来转机，因为我们继续专注于核心业务，努力提升行业领先地位。通过实施这一战略，我们在第三季度实现了335.2兆瓦太阳能产品的总出货量，较2012年第二季度环比增加302.1兆瓦，其中280兆瓦为太阳能组件。总收入为2.211亿美元，或140万元人民币，较2012年第二季度增长12.2%。这一强劲表现得益于强劲的销售以及我们为保持行业领先成本结构而不断努力，在不牺牲我们组件众所周知的品质和性能的前提下提高效率。在成本方面，我们成功将综合硅成本降至约每瓦0.12美元，并将非硅成本从第二季度的每瓦0.52美元降至第三季度的每瓦0.27美元，已实现我们年终目标。我们实现了连续第三个季度毛利率提升和净亏损减少，正逐步回归盈利。毛利率从2012年第二季度的8.4%改善至第三季度的9.9%。我们的品牌形象持续改善，产品和服务质量也得到提升，这在我们测试设施获得中国合格评定国家认可委员会认证时得到确认，体现了行业领先的质量控制。同样，我们与支持增长的客户关系持续深化，特别是在中国，强劲势头将继续保持，出货量环比激增117%。我们相信这证明了我们在国内和国际市场上的领导地位。我们与中国国有企业关系的投资已证明是成功的，过去一个季度有多批出货，包括向中国电力国际的40兆瓦、向中国广东核电的30兆瓦以及向中国三峡集团的50兆瓦，其中许多是重复订单。随着欧洲市场走弱，我们的全球布局扩大，分散风险并在新兴市场寻找新机会。过去一个季度对德国、法国和西班牙的出货疲软，进一步凸显了我们需要从传统大市场多元化的必要性。我们在第三季度的强劲表现成功缓解了市场低迷，我相信我们将继续做到这一点。我们现在专注于亚太、东欧、南非和南美地区，在这些地区我们将能够利用我们的战略适应多元化市场和地点的不同环境和条件，培育长期关系，正如我们在中国所展示的那样。尽管美国面临困难环境，最终决定对我们部分有利，我们仍全力致力于服务那里的客户。我们现在在25个国家拥有超过151个活跃客户。中国继续为我们的下游业务提供越来越多的机会，并且随着[听不清]价格、组件和建设[费用]的缓解，以及稳定上网电价提供的保障，看起来对我们越来越有利可图。我们的EPC业务管道预计收入显示出增长势头，中国西北地区的三个项目即将开始建设。经过上半年辛勤工作，我们已在本季度开始看到其中一个EPC项目的收益。随着政府最近宣布新的[听不清]和建筑[一体化]补贴计划，我们预计下游业务将在2012年底前扩大规模和盈利能力，并推进到2013年。此前，中国能源局和中国财政部宣布支持分布式光伏系统。我们已经展示了我们对这两个公告所创造的快速变化市场环境的灵活性，并迅速部署资源以抓住即将出现的机会。我相信长期来看，稳固的需求仍然[听不清]，鉴于我们强劲的资产负债表、有竞争力的成本结构、高效资产和广泛的全球布局，我们特别有能力在行业复苏中引领市场。这一更强劲的财务和运营表现验证了我们的战略，因为我们迎来转机，我们期待利用我们的优势实现未来可持续增长。对于2012年第四季度，我们预计组件总出货量将在250兆瓦至300兆瓦之间。我们重申2012年全年太阳能市场总出货量指引，预计在800兆瓦至1000兆瓦之间，总预计开发规模预计在100兆瓦至150兆瓦之间。公司预计到2012年底，内部年度硅片太阳能销售和太阳能电池片产能将分别保持在约1.2吉瓦。我们的首席营销官阿图罗·埃雷罗现在将更详细地讨论我们在第三季度销售和营销方面的主要成就，以及我们在关键国家和地区的第四季度战略和市场展望。谢谢大家。
Arturo Herrero
感谢陈先生。大家早上好，晚上好。我们在第三季度实现了335.2兆瓦的总出货量，收入增长了12.2%，这主要得益于我们在中国市场的成功，以及其他新兴市场的贡献。我们在地理多元化方面继续取得良好进展，逐步摆脱对西欧传统市场的依赖；客户方面，我们在25个国家拥有151个客户，较上一季度的20个国家140个客户有所增加。同样重要的是，我们前15大客户现在仅占销售额的50%，低于第二季度的63%和今年第一季度的80%。这是在分散少数客户风险方面取得的良好改进。正如预期，欧洲市场在第三季度表现疲软，此前第二季度德国市场因上网电价下调政策公布前的抢装而表现强劲，但随后如[听不清]和比利时等市场取消补贴，法国项目启动暂时延迟（我们预计将在第四季度启动）。然而，这被我们在中国市场的强劲表现所抵消。总体而言，我们继续面临严重的供应过剩和激烈竞争，导致光伏组件市场价格进一步下跌。但我们相信，凭借[听不清]、强劲的资产负债表、高[可融资性]和广泛认可度，我们能够度过这些不利条件，直到更好的时机到来——我们确信这将在明年年底前实现。我们看到第四季度部分欧洲市场出现改善迹象，如德国、法国和一些斯堪的纳维亚国家。本季度（第四季度）德国对我们产品的需求正在企稳，我们将开始确认法国延迟项目的收入，主要来自我们最大且忠诚的合作伙伴Solar Direct。在东欧，[听不清]在过去一个季度令人失望，因为项目开发商难以获得融资。总之，随着许多欧洲政府继续从历史上非常慷慨的补贴中退出，银行融资仍然紧张，我们已继续部分从大型[听不清]项目转向住宅安装，并加大了对新兴市场的关注。过去几个季度对中国市场的战略聚焦继续取得成效，我们国内出货量达到创纪录水平，我预计第四季度仍将保持强劲。正如我们在第二季度财报电话会议中提到的，我们正按计划在今年下半年实现超过200兆瓦的目标。我们预计在新兴市场的努力将在未来几个季度取得成功，特别是在印度、南非、澳大利亚、加拿大和拉丁美洲等市场。在南非，正如之前宣布的，我们已在光伏太阳能最大规模项目的第一轮和第二轮公开招标中被选中参与多个项目。我们的第一个项目将是迄今为止非洲大陆最大的项目，规模达81兆瓦。该项目已于两周前完成融资关闭，我们将从2013年2月开始每月交付9兆瓦，比之前宣布的时间稍晚一些。拉丁美洲仍然具有吸引力，尽管进展比预期稍慢。我们继续看到合理的增长机会，并预计将在2013年在智利、巴西和墨西哥等国家开始实现。按照我们计划中的、有重点的扩张和多元化战略，我们继续加强全球销售和营销团队，同时严格控制成本。我们特别加强了在亚太、南非和南美市场的布局。我们持续扩大市场份额，在主要15个光伏国家中占比超过3%，并保持根据IMS Research Institute数据位列全球[听不清]组件生产商前六的地位。关于市场营销，我们的战略从一开始就旨在实现扩大全球品牌知名度的可行目标，特别是在欧洲、亚太、非洲和美国等各个重要市场，同时控制预算，支出远低于同行。瓦伦西亚足球俱乐部在欧洲冠军杯中对抗所有主要欧洲足球俱乐部仍然取得成功。第三季度，我们积极参加了以色列、美国和澳大利亚的光伏展览。此外，我们还参加了[听不清]。我们还将参加在美国奥兰多和旧金山的ESPI展会。第四季度，我们将参加法国、加拿大安大略省、日本和澳大利亚的主要光伏展览。我们看到Jinko VIP计划（称为Priority Solar Club）取得了成果，该计划专注于战略合作伙伴，以增加最重要客户的版税收入。已有超过50个客户注册，并已享受作为我们VIP合作伙伴的权益。我们看到对我们第二代太阳能组件（称为WING系列）的浓厚兴趣。这是一种专为屋顶安装设计的光伏组件——更轻、更薄、效率更高。我们预计下一季度将非常成功。我们保持了有效且成功的沟通、公关和品牌建设工作，强化了我们的信息传递，并与我们的口号保持一致。[听不清]
Zhang Longgen
谢谢。各位早上好，晚上好。首先，我将带您回顾我们2012年第三季度的财务业绩，然后是2012年第四季度及全年的业绩指引。正如陈先生之前提到的，2012年第三季度太阳能产品总出货量为335.2兆瓦。2012年第三季度总收入为2.211亿美元，环比增长12.2%，同比下降22%。环比增长主要得益于公司太阳能组件销量的增加，但部分被组件平均售价（ASP）的下降所抵消。2012年第三季度毛利率为9.9%，而2012年第二季度为8.4%，去年同期为3.7%。与公司自产硅片、太阳能电池及太阳能组件相关的内部毛利率在2012年第三季度为12.6%，而2012年第二季度为11.2%，2011年第三季度为18.4%。毛利率和内部毛利率较2012年第二季度有所改善，主要原因是冲回了之前为美国[听不清]和[听不清]关税计提的990万元人民币准备金。2012年第三季度运营亏损为820万美元，而今年第二季度运营亏损为1300万美元，去年同期运营亏损为3090万美元。2012年第三季度总运营费用为3010万美元，环比增长1.5%，同比下降27.1%。公司运营费用占2012年第三季度总收入的13.6%，环比从15%下降，同比从14.8%下降。2012年第三季度运营利润率为负3.7%，而今年第二季度为负6.7%，去年同期为负11.1%。2012年第三季度净利息支出为820万美元，环比下降5.6%，同比增长4.5%。我们在2012年第三季度记录了700万美元的外汇兑换收益，主要原因是780万美元的汇兑收益和80万美元的远期合约销售价值损失。我们在本季度确认了110万美元的可转换优先票据公允价值变动损失，以及[听不清]核心期权损失。公司在2012年第三季度确认了20万美元的所得税费用。公司在2012年第二季度确认了160万美元的所得税收益，去年同期确认了20万美元的所得税费用。2012年第三季度净亏损为870万美元，而今年第二季度净亏损为4890万美元，去年第三季度净利润为1070万美元。这相当于每份美国存托凭证（ADS）的基本和摊薄亏损为0.39美元。2012年第三季度非GAAP净亏损为440万美元，而今年第二季度非GAAP净亏损为4680万美元，去年第三季度非GAAP净亏损为3890万美元。这相当于每份ADS的非GAAP基本和摊薄亏损为0.20美元。截至2012年9月30日，公司拥有5490万美元的现金及现金等价物。2012年第三季度运营现金流为2420万美元。本季度现金支出为440万美元。截至2012年9月30日，包括长期银行借款[当期部分]在内的短期借款总额为3.414亿美元，而截至2012年6月30日为3.665亿美元。截至2012年9月30日，长期借款总额为4380万美元，而截至2012年6月30日为4330万美元。截至2012年9月30日，公司营运资本赤字为1.654亿美元，而截至2012年6月30日赤字为1.747亿美元。现在，让我谈谈我们的业绩指引。从2012年第一季度起，我们预计太阳能组件总出货量约为250兆瓦至300兆瓦。我们预计到年底，公司自产[听不清]硅片、太阳能电池和太阳能组件的产能将达到约1.2吉瓦。现在，我们很高兴回答您的问题。接线员？
Operator
谢谢，先生。[操作员说明。]第一个问题来自瑞士信贷的Satya Kumar。请提问。
Satya Kumar
您刚才说第三季度有反倾销费用转回带来的收益吗？能再重复一下那个数字吗？
Zhang Longgen
是的，我认为主要是准备金数字高于最终结果。[900万美元]
Satya Kumar
好的。那么9.9%的总毛利率包含了转回收益，对吗？
Zhang Longgen
是的。正确。
Satya Kumar
我认为你们的业绩相当不错，特别是与其他一些报告业绩的公司相比。你们从中国市场获得了多少收益？也许可以说说2012年你们计划向中国项目发货多少兆瓦？您认为2013年情况会如何？另外作为参考，2011年你们发货了多少兆瓦？
Zhang Longgen
我认为第三季度，我们的发货量中超过50%是发往中国的。我们将继续对中国市场进行预测。我认为明年，我们肯定会保持这一趋势。
Satya Kumar
那么基本上今年下半年的50%是中国市场？2012年整体情况如何？今年中国市场大约是300兆瓦吗？
Arturo Herrero
我可以提供不同国家的分布信息吗？到目前为止，在中国我们预计超过200兆瓦，但这主要集中在下半年。所以总销售额大约在200兆瓦左右。然后我们还有一些兆瓦没有确认，因为这是我们在中国自己开发的项目，是我们自己的[EPC]。
Satya Kumar
好的。那2013年呢？
Arturo Herrero
2013年市场仍然很重要，但我们将保持地理多元化相当谨慎，以确保我们有足够的生产分配用于其他国家，如南非、印度、亚太地区，以及欧洲和美国。
Zhang Longgen
我们的董事长非常有信心。他认为仍有50%将来自中国。
Satya Kumar
总出货量的50%？
Zhang Longgen
是的，对于明年。包括组件和EPC[听不清]。组件可能在400兆瓦左右。
Satya Kumar
好的，EPC会是几百兆瓦吗？
Zhang Longgen
目前是这样。可能还为时过早，但我们只能说总收入将来自组件和EPC，占比超过50%。现在我们为您提供下一季度的详细指引。
Satya Kumar
明白了。然后Arturo，我认为您对所有国际市场都给出了很好的概述。我不太确定您是否特别提到了中东和日本。显然中东有一些大型项目，比如迪拜的项目。我想知道您是否参与或竞标了中东的一些项目活动？
Arturo Herrero
事实上，我们正在参与中东几个大型项目的大型招标。然而，现在评论还为时过早，要等到我们的合作伙伴（即开发商）在最终阶段被选中参与该项目。但我们在中东地区有很好的机会赢得好的[听不清]项目。不过，正如您所知，我们非常关注实际合同，这些合同已经在南非实施，将于2月开始，容量为81兆瓦。还有印度的一些大型项目，我们也在第四季度签署了合同，将于明年第一季度开始。在日本，情况要复杂得多，但我们也开始取得良好进展。因此，我们将在未来几个季度看到日本市场缓慢增长。
Satya Kumar
然后在成本方面，您提到非硅成本为0.47美元。看起来您的产能利用率略低于100%。您的非硅成本是否受到较低产能利用率的显著影响？我的最后一个问题是，第三季度的折旧费用是多少？
Zhang Longgen
第三季度的非硅成本0.47美元已经包含了产能利用率因素。第三季度产能利用率大约在75%-80%左右。所以基本上，成本已经包含了这一点。您的第二个问题是什么？
Satya Kumar
折旧是多少？
Sebastian Liu
在总成本0.47美元中，目前有0.05美元是折旧成本。
Operator
下一个问题来自德意志银行的Vishal Shah。请提问。
Vishal Shah
我想问一下第四季度的利润率展望。我不确定您是否已经谈过这个问题。我们应该如何看待第四季度的利润率？您对第四季度有什么样的成本目标？
Zhang Longgen
基本上，本季度（第三季度）我们的实际毛利率为9.9%。这还包括一笔2900万元人民币的反倾销退税。因此，我们垂直整合的毛利率接近12%。这与上一季度非常一致。但本季度我们的平均售价为0.68美元。我们认为第四季度的平均售价将进一步下降，可能下降5-10%。目前这只是一个范围。因此，我们应该看到毛利率肯定是正的，在0-6%之间。
Vishal Shah
您刚才说明年中国出货量将达到400兆瓦？
Zhang Longgen
是的，明年。
Vishal Shah
那么中国将占您出货量的50%以上？所以您明年的出货量会下降吗？
Zhang Longgen
首先，现在回答明年的问题可能还为时过早。但我可以简要介绍一下情况。对于纯组件销售，我们可能会销售超过400兆瓦，但我们还做EPC（工程总承包）和太阳能项目。因此，来自中国的总收入将超过50%。例如，本季度几乎有7%来自EPC项目，达到2.21亿美元。我们的EPC项目收入正在增长。例如，在第三季度，EPC占7%，组件占85%，其他销售约占7%。因此，EPC项目正在推进。明年您可能还会看到我们出售太阳能项目、太阳能电站。所以对我来说，现在给出明年的具体数字还为时过早。
Vishal Shah
好的。现在，您说本季度的现金状况为5400万美元，包括受限现金吗？
Zhang Longgen
是的。
Vishal Shah
上个季度是多少？
Zhang Longgen
上个季度大约是7300万美元。但你需要看我们的现金流，因为这个季度我们偿还了银行贷款。这是一大笔钱。我认为[融资]现金流方面，我们支付了近9900万美元，用于偿还贷款。融资现金流方面，包括贷款和利息。
Vishal Shah
这是本地银行吗？
Zhang Longgen
是的，这是本地银行。我认为是短期债券。我们目前正在处理中期债券。
Vishal Shah
所以你们的经营现金流是2420万美元，现金减少约2000万美元。你们偿还了约1亿美元的债券？
Zhang Longgen
我们会核实一下。我认为经营现金流数据有误。本季度应该是[6800]万美元。
Vishal Shah
第三季度经营现金流是6800万美元？
Zhang Longgen
是的。
Vishal Shah
能否谈谈是什么因素促成了这一结果？在保持产能利用率80%的情况下，你们是否成功降低了库存？
Zhang Longgen
对于第三季度，我认为产能利用率大约在那个水平。对于第四季度，产能利用率可能会保持相同，或者略高一些。
Vishal Shah
我只是想了解是什么因素在第三季度贡献了6800万美元的经营现金流？
Zhang Longgen
哦，关于经营现金流？首先它来自应付账款。
Vishal Shah
所以你们的应付账款很高？
Zhang Longgen
是的。几乎达到5900万美元。
Vishal Shah
好的。那么你认为第四季度的经营现金流会是多少？
Zhang Longgen
我认为我们仍然能够保持经营现金流为正，大约在2000-4000万美元之间。
Operator
[接线员指示。]下一个问题来自Roth Capital Partners的Philip Shen。请提问。
Philip Shen
你提到2013年中国市场有400兆瓦。能否谈谈你预计全年总共会出货多少兆瓦？
Zhang Longgen
对于明年吗？
Philip Shen
是的，没错。
Zhang Longgen
我不会提供明年的业绩指引。我们将在第四季度财报发布时提供指引。
Philip Shen
好的。智利、巴西和墨西哥等新市场在2013年能带来多少增量？
Arturo Herrero
可能你在我的演讲中听到，我们在智利和巴西由[听不清]广场组织的两次会议上都是金牌赞助商，所以我们与当地政府以及一些来自欧洲的大型开发商（特别是西班牙公司和德国[听不清]公司）进行了非常密集的会议。因此我们预计这两个市场将出现大幅增长。但现在说还为时过早，主要是因为这两个国家仍在等待最重要的法律之一——净计量法的实施。当这一法律实施时，可能是在明年初，住宅市场将会启动。此外，智利已经有一些大型公用事业项目在筹备中，主要是为矿业公司服务，晶科已经参与了其中几个招标。所以很难说它们何时能成功落地。但我们预计主要是在2013年下半年。
Philip Shen
您预计第四季度的硅成本和非硅成本会是多少？
Zhang Longgen
我认为第三季度非硅成本约为0.47美元。我们预计第四季度可能只会继续下降0.01或0.02美元。我们认为非硅成本方面没有太多继续下降的空间。对于硅成本，第三季度硅的平均成本是每[听不清]22美元。我们看到价格继续下降。目前一些市场甚至降至15-16美元。我们认为硅成本方面可能继续下降0.02美元。我们预计总成本将降至约0.56至0.57美元。
Philip Shen
在运营费用方面，您预计运营费用会进一步降低吗？如果没有，您预计第四季度的运营费用会是多少？
Zhang Longgen
我认为第四季度运营费用将继续下降。第三季度是3000万美元，基本上我们在运营方面继续提高效率，并削减更多成本。我认为可能会降至约2600-2800万美元。这是我们的目标。
Philip Shen
您提到第三季度[表格]被拉长，这有助于您的经营现金流。您的应收账款也大幅增加。您计划如何降低应收账款并整体管理营运资本？
Zhang Longgen
首先，目前应收账款增加是好事，因为我们在第三季度的大部分[听不清]是国内的中国国有企业。所以它们是基于付款时间表的。实际上，比如说前期支付10%，三个月内支付20%。所以付款时间表可能有点[听不清]，但他们会按时付款。因此付款条件非常确定。所以我们非常有信心。所以应收账款，因为[听不清]持续上升，如果国内中国市场我们能继续保持约40-60%来自中国，同时业务量也持续增长，我认为应收账款是[听不清]。从应付账款方面来看，我们的应付账款实际上也有所改善。ASP是127天。与第二季度相比，是136天。APS，第三季度是143天。第二季度是49天。所以我们都在改善。甚至存货周转天数，第三季度是72天，第二季度是80天。所以我们都下降了。
Operator
[接线员说明。]目前没有更多问题。我将把会议交还给Sebastian。
Sebastian Liu
感谢大家今天参加我们的会议，如果您需要更多信息，可以访问我们的网站www.jinkosolar.com。感谢您的参与。再见。