JKS 晶科能源 2014年第4季度财报电话会议文字稿中英文

Operator

感谢各位的耐心等待，欢迎参加晶科能源2014年第四季度及全年业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。会议将先进行演示，随后是问答环节。我必须提醒您，本次会议正在录音，日期为2015年3月2日。现在，我将会议交给今天的第一位发言人，投资者关系总监刘先生。刘先生，请开始。 Sebastian Liu - 投资者关系官及联系人：谢谢主持人。感谢各位今天参加晶科能源2014年第四季度业绩电话会议。公司业绩已于今天早些时候发布，可在公司投资者关系网站www.jinkosolar.com以及新闻通讯服务上查阅。我们还为今天的业绩电话会议提供了补充演示材料，同样可在投资者关系网站上找到。今天代表晶科能源参加电话会议的有：首席执行官陈康平先生；首席战略官Arturo Herrero先生；以及首席财务官曹海云先生。陈先生将讨论晶科能源的业务运营和公司亮点，随后由Herrero先生介绍公司的业务战略。接着，曹先生将讲解财务数据和业绩指引。在随后的问答环节中，他们将共同回答各位的问题。请注意，今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，我们的未来业绩可能与今天表达的观点存在重大差异。有关这些风险及其他风险的更多信息，包含在晶科能源向美国证券交易委员会提交的公开文件中。除非适用法律要求，晶科能源不承担更新任何前瞻性陈述的义务。请注意，为补充根据美国公认会计准则（GAAP）编制的合并财务业绩，晶科能源使用了某些非GAAP财务指标。公司认为，使用非GAAP信息有助于分析师和投资者通过更有意义的比较（与同行及历史业绩相比）来评估晶科能源当前和未来的业绩，特别是净收入和每ADS摊薄净收入。这些指标并非旨在代表或替代GAAP下的计量数字。提供非GAAP数字是自愿的，应与GAAP结果一并审阅。现在，我很荣幸地介绍晶科能源首席执行官陈康平先生。陈先生将用普通话发言，我将把他的评论翻译成英文。陈先生，请开始。 Kangping Chen - 首席执行官兼董事：[外语] (03:07-03:13) 谢谢Sebastian。大家早上好、晚上好，感谢各位今天参加我们的会议。[外语] (03:20-04:20) 我们以强劲的势头结束了这一年，第四季度总收入达到4.789亿美元，较去年同期增长35.8%，组件出货量创下1,078兆瓦的历史新高，其中包括339兆瓦用于我们自身的下游业务。我们强劲的第四季度业绩使得2014年组件总出货量大幅增长至2,944兆瓦，其中包括520兆瓦用于我们自身的下游业务。第四季度毛利率环比改善，达到22.8%，原因是成本持续改善且平均售价趋于稳定。全年毛利率达到22.4%，而2013年为20.3%。从我们的净利润来看，第四季度实现了3,940万美元的净利润，全年净利润超过1亿美元，兑现了我们在年初对投资者的承诺。[外语] (05:33-06:09) 我们的下游业务继续保持增长势头，第四季度太阳能项目的发电收入达到1,840万元人民币，环比增长38.6%。本季度我们完成了270兆瓦的项目，其中150兆瓦已并网，使我们的并网项目总量达到503兆瓦。寒冷的冬季和年底并网进程放缓导致实际并网兆瓦数低于我们最初的预期。但我们预计将在2015年上半年弥补这一差距，连接约360兆瓦的项目。[外语] (07:00-07:13) 市场对我们下游业务分拆的兴趣持续增长，无论是我们的项目连接还是管道扩张方面。管理层正在努力推进分拆进程，并将在取得进展时向市场更新信息。[外语] (07:30-08:08) 我们继续多元化我们的市场布局，尽管油价低迷，但预计2015年全球太阳能需求将增长15%至20%。事实上，油价对太阳能基本面的影响有限，因为在大多数关键的太阳能市场中，石油主要用于交通而非发电。天然气也是如此，其在美国挑战太阳能活跃市场的能力有限。最后但同样重要的是，我们也注意到，对环境问题的日益关注已成为许多关键市场（尤其是中国）太阳能需求增长的驱动因素之一。[外语] (08:50-09:18) 虽然美国商务部对2012年贸易案的初步复审结果是积极的，但我们仍专注于通过在地理上进一步多元化我们的产能，在不受频繁太阳能贸易争端影响的地区建立海外电池和组件生产设施。通过高效管理我们的资源，我们旨在巩固我们在关键太阳能市场作为领先太阳能供应商的地位，同时进一步进军具有巨大增长潜力的新兴市场，如拉丁美洲和印度。[外语] (09:58-10:42) 我们经验丰富的研发团队及其持续提供创新高效产品的能力，使我们实现了组件功率输出的新高度。在最近由TUV莱茵上海测试中心进行的独立测试中，晶科能源Eagle+ 60片多晶光伏组件的功率输出达到334.5瓦，创下新纪录，打破了我们自己在2014年12月创下的306.9瓦的先前纪录。这显著高于行业平均的255瓦。上个月，我们签署了一份合同，为日本最大的光伏项目提供智能组件，该项目完全配备了智能组件。这只是我们实现从智能组件到智能太阳能光伏系统一体化解决方案目标的第一步。[外语] (11:39-12:06) 我们在2014年取得了许多成就，同时继续推进我们向一站式能源解决方案提供商转型的努力，当然我们也继续面临挑战。我对我们的管理团队和我们的战略充满信心，我们热切期待利用我们行业领先的技术、全球布局以及与金融机构的深厚关系，在2015年进一步发展我们的业务并交付坚实的财务业绩。[外语] (12:39-12:52) 现在，我们的首席战略官Arturo Herrero将更详细地讨论我们在第四季度销售和营销方面的主要成就，以及我们在2015年第一季度在关键国家和地区的战略和市场展望。

Operator

Thank you for standing by and welcome to the JinkoSolar Fourth Quarter Full Year 2014 Conference Call. At this time, all participants are in a listen-only mode. There will be a presentation followed by a question-and-answer session. I must advise you that this conference is being recorded today, 2nd March, 2015. I would now like to hand the conference over to your first speaker today, Mr. Sebastian Liu, Director of Investor Relations. Please go ahead, Mr. Liu. Sebastian Liu - Investor Relations Officer & Contact: Thank you, operator. Thank you, everyone, for joining us today for JinkoSolar's fourth quarter 2014 earnings conference call. The company's results were released earlier today and available on the company's IR website at www.jinkosolar.com, as well as on the newswire services. We have also provided supplemental presentation for today's earnings call, which can also be found on IR's website. On the call today from JinkoSolar are Mr. Chen Kangping, Chief Executive Officer; Mr. Arturo Herrero, Chief Strategy Officer; and Mr. Cao Haiyun, Chief Financial Officer. Mr. Chen will discuss JinkoSolar's business operations and company highlights, followed by Mr. Herrero, who will talk about the company's business strategy. And then, Mr. Cao will go through the financials and guidance. They will all be available to answer your questions during the Q&A session that follows. Please note that today's discussion will contain forward-looking statements made under the Safe Harbor provisions of the U.S. Private Securities Litigation Reform Act of 1994. Forward-looking statements involve inherent risks and uncertainties. As such, our future result may be materially different from the views expressed today. Further information regarding these and other risks is included in JinkoSolar's public filings with the Securities and Exchange Commission. JinkoSolar does not assume any obligation to update any forward-looking measures except as required under applicable law. Please be noted that to supplement its consolidated financial results presented in accordance with the United States Generally Accepted Accounting Principles or GAAP, JinkoSolar uses certain non-GAAP financial measures. The company believes that the use of non-GAAP information is useful for analysts and investors to evaluate JinkoSolar's current and future performances based on the more meaningful comparison of the net income and diluted net income per ADS when compared with its peers and historical result from prior periods. These measures are not intended to represent or substitute numbers as measured under GAAP. The submission of non-GAAP numbers is voluntary and should be reviewed together with GAAP results. It is now my pleasure to introduce Mr. Chen Kangping, CEO of JinkoSolar. Mr. Chen will speak in Mandarin, and I will translate his comments into English. Please go ahead, Mr. Chen. Kangping Chen - Chief Executive Officer & Director: [Foreign Language] (03:07-03:13) Thank you, Sebastian. Good morning and good evening to everyone, and thank you for joining us today. [Foreign Language] (03:20-04:20) We've closed out the year on a strong note with total revenue during the fourth quarter, reaching $478.9 million, representing a 35.8% increase over the same period last year as module shipments reached a record high of 1,078 megawatts, which includes 339 megawatts designated for our own downstream business. Our strong fourth quarter results in total module shipments for 2014 growing significantly to 2,944 megawatts, including 520 megawatts designated for our own downstream business. Gross margin in the fourth quarter improved sequentially, reaching 22.8% as costs continued to improve and ASP stabilized. Gross margin for the entire year reached 22.4% compared with 20.3% in 2013. When looking at our bottom line, we achieved $39.4 million for the fourth quarter in net profit and over $100 million for the whole year, fulfilling our promise to investors at the beginning of the year. [Foreign Language] (05:33-06:09) Our downstream business continued to gain momentum with electricity revenues from solar project, reaching RMB 18.4 million in the fourth quarter representing an increase of 38.6% sequentially. We completed 270 megawatt worth of a project during the quarter, of which, 150 megawatts were connected to the grid bringing our total number of connect project to 503 megawatts. A cold winter and slower grid connection process at the end of the year resulted in a lower number of megawatts being connected to the grid than we initially participated. But we expect that to make it up during the first half of 2015 by connecting approximately 360 megawatts of projects. [Foreign Language] (07:00-07:13) Interest in the spin-off of our downstream business continue to grow at both our project connection and pipeline expense. Management is working to move the spin-off process forward and will update the market when progress is made. [Foreign Language] (07:30-08:08) We continue to diversify our market presence as global solar demand in 2015 is expected to grow by 15% to 20% despite low oil prices. The price of oil, in fact, has limited the impact on solar fundamentals as it is mainly used for transportation rather than power generation in most of the key solar markets. The same applies to natural gas, which only has a limited ability to challenge the solar activity market in the U.S. Last but not least, we also noticed there is a mounting concern over the environment that has been one of the driving factors of increased solar demand in many key markets, China, in particular. [Foreign Language] (08:50-09:18) While the preliminary results of adjustment from the U.S. Department of Commerce on the 2012 Trade Case were positive, we remain focused on further diversifying our production capacity geographically by establishing oversea production facilities for both cells and modules in regions unaffected by frequent solar trade disputes. By managing our resources efficiently, we aim to strengthen our position as the leading solar supplier in key solar markets, while at the same time, pushing further into exciting emerging market with great growth potential such as Latin America and India. [Foreign Language] (09:58-10:42) Our experienced R&D teams and their ability to consistently deliver innovative and high efficiency product have allowed us to achieve new heights of module power outputs. During the recent independent testing conducted at TUV Rheinland Shanghai Testing Center lab power output for JinkoSolar's Eagle+ 60-cell multi PV modules reached 334.5 watts, a new record that broke previous record of 306.9 watts also set by us in December 2014. This is significantly higher than industry average of 255 watts. Last month, we signed a contract to provide smart modules to the largest PV project, fully equipped with smart component in Japan. This is only in the first stage towards our goal of developing an integrated intelligent solution from smart modules to intelligent solar PV systems. [Foreign Language] (11:39-12:06) We accomplished a lot in 2014 as we continue to push forward with our effort to transform into one-stop energy solution provider where we continue to face challenges. I have the utmost confidence in our management team and our strategy as we're eagerly looking forward to leveraging our industry-leading technology, global presence and deep relationships with financial institutions to grow our business further and deliver solid financial result in 2015. [Foreign Language] (12:39-12:52) Arturo Herrero, our Chief Strategy Officer, will now discuss our major achievements in sales and marketing for the fourth quarter in further detail, as well as our strategy and market outlook for the first quarter 2015 in key countries and regions.

Arturo Herrero

谢谢陈先生。大家晚上好。美国的各位早上好。在2014年期间，我们受益于建立了强大的品牌知名度，并在包括中国、欧洲、美国和新兴市场在内的地理多元化光伏市场中扩大了全球市场份额。随着我们将业务规模和地理覆盖范围扩展到超过59个国家和超过762个客户，我们高质量、成本领先的产品以及成功的销售和营销策略继续吸引着新老客户。去年第四季度，我们继续多元化客户组合，在工业、商业和住宅领域快速扩大了市场份额。由于来自中国、美国和英国的强劲需求，以及智利等新兴市场的需求，晶科能源组件的出货量增长和需求超出预期。我们再次能够超越增长目标，并在亚太地区（主要是日本和印度）继续快速增长。我们正在成功进入包括土耳其、中东、巴西、中美洲和亚太市场在内的多个新市场。2014年期间，我们向所有59个国家进行了销售。尽管面临反倾销挑战和反补贴税，我们在美国市场的表现依然强劲。虽然我们在欧洲市场遇到了一些困难，但通过将出货转移到英国等其他国家和地区，我们已经克服了大部分困难。我们很大一部分出货量流向中国，使我们能够保持在国内市场的领先地位。我们预计2015年全年将取得类似成果，因为我们相信我们将受益于政府支持和已宣布的目标。过去几个季度，我们在智利、中美洲、墨西哥和巴西取得了重大进展，随着在这些新兴市场建立更多新的本地销售办事处，我们增加了出货量，这符合我们的本地化战略。去年我们还进入了几个新市场。本季度，我们向新兴市场出货66兆瓦，使全年总出货量达到320兆瓦。我们的销售努力也促成了与非洲大陆知名开发商的富有成效的合作关系，我们看到那里的需求不断增长，并预计2015年全年将有更多业务。关于美国市场，我们正在大幅提高市场份额。我们拥有非常强大的公用事业规模业务，随着冬季结束，美国市场将再次强劲增长。我们也在渗透住宅和商业领域，因此我们期望充分利用这些机会。2014年第四季度，向第三方销售的光伏产品总出货量为838兆瓦，包括739兆瓦太阳能组件、53兆瓦硅片和45兆瓦太阳能电池。我们向中国交付了约34%的太阳能组件，向美国交付了约12%，向欧洲（包括英国13%）交付了约28%，向新兴市场交付了9%，向亚太地区（主要是日本和印度）交付了17%。2014年全年，我们的地理分布和市场多元化有所改善。我们扩大的地理覆盖范围降低了晶科能源在特定国家政策发生变化时面临的风险。2015年，我们将继续利用晶科品牌日益增长的知名度，并本地化销售和营销服务，以扩大我们的市场，多元化我们的客户和地理组合。我们继续在全球范围内与分销商、光伏开发商和EPC承包商建立强大的合作伙伴网络。2014年，我们签署了一些重要的新合同，包括与Enel Green Power、ACCIONA、Efacec以及法国和智利领先公用事业公司的合同。得益于我们在美国良好的品牌知名度，我们与EDP Renováveis（针对新兴市场）和AMEC等大客户签订了重要合同，这增加了我们在美国的业务覆盖和市场份额。尽管欧洲太阳能政策和市场环境存在不确定性，但由于客户依赖我们的高质量产品和服务，我们继续签署新合同支持现有客户。第四季度，我们签署了非常重要的合同，包括在印度古吉拉特邦的21兆瓦项目、与中国广核集团的80兆瓦合同，以及在墨西哥的重要分销合同。关于市场营销，我们业务的快速全球扩张为晶科品牌提供了极佳的曝光机会，特别是在美国、欧洲和新兴市场，我们在这些地区开展了同行宣传活动。2015年全年，我们计划进一步扩大我们的传播活动，并参加大约15个太阳能和可再生能源展览以及更多会议。我们目前赞助了几个活动、展览和光伏会议。此外，我们继续受益于我们的品牌以及与SolarPV.TV的紧密合作关系，SolarPV.TV是全球首个完全专注于太阳能电视技术和业务的互联网电视门户网站。我们还是solar business today的活跃成员。这是一个非营利组织，旨在通过社会多个层面支持全球业务以推广电视。关于子公司，我们一直将建立本地子公司和本地制造作为晶科能源的关键战略，以发展长期客户关系并在重要市场扩展业务。我们计划在海外建立新的电池和组件工厂，这将带来额外的产能，并增加我们在中国、中国以外、南非和葡萄牙以外以及我们现有工厂的电池和组件产量。2014年，我们在日本、美国和智利设立了新的销售和营销办事处。我们还预计在今年下半年开设代表处，以支持我们快速的全球扩张并为客户提供本地支持。在平均销售价格方面，太阳能组件的平均销售价格保持稳定，这得益于欧洲和美国对进口税和商定的最低进口价格的限制。平均销售价格一直相对强劲，但我们预计会略有下降，原因是日本等国的上网电价削减以及欧元和日元兑美元的汇率影响。我们去年的平均销售价格超过每瓦0.63美元。我们认为这对晶科来说是一个机会。由于我们的垂直整合和行业领先的供应链管理，我们是行业的成本领导者，并在所有这些市场获得了显著的品牌知名度。现在，我想把电话交给我们的首席财务官Charlie，他将介绍我们2015年第一季度的财务业绩和指导。

Arturo Herrero

Thank you, Mr. Chen. Good evening to everybody. Good morning in the USA. During the year 2014, we benefited from having built strong brand recognition and grew our worldwide market share across geographically diverse PV markets including China, Europe, USA and emerging markets. Our high quality, cost leading products and successful sales and marketing strategies continue to attract new and existing customers as we expand our business both in size and geographic reach to over 59 countries and over 762 customers We continue to diversify our customer portfolio in the fourth quarter last year as we rapidly expanded our market share in industrial, commercial and residential segments. Shipment growth and demand for JinkoSolar modules grew faster than expected due to strong demand from China, USA and UK, but also in emerging markets such as Chile. We are once again able to exceed our growth targets and continue to grow rapidly in Asia-Pacific mainly in Japan and India. We are making good inroads into several new markets including Turkey, Middle East, Brazil, Central America and Asia-Pacific markets. During the year 2014, we made sales to all 59 countries. Our presence in the USA has been strong despite the anti-dumping challenges and countervailing duties. While we have seen difficulties in the European markets, we have overcome most of them by relocating our shipments to other countries such as the UK. A big portion of our shipments went to China allowing us to maintain the number one position in our country. We expect to achieve similar results for the full year 2015 as we believe we will benefit from the government support and announced targets. Over the past few quarters, we have made great process in Chile, Central America, Mexico and Brazil, and we spent more shipments with the establishment of more new local sale offices in these emerging markets following our localization strategy. We also expanded into several new markets during last year. During the quarter, we shipped 66 megawatts to emerging markets bringing total shipments for the year to a total quantity of 320 megawatts. Our sales efforts also led to fruitful relationship with well-known developers in the African continent where we see growing demand and expect more business through the year 2015. With regard to the United States, we're increasing our market share substantially. We have very strong utility scale business, and with winter over, the U.S. market will be ramping up strongly again. We're also penetrating into residential and commercial sectors, so we expect to capitalize fully on these opportunities. In the last quarter 2014, total solar product shipments to the third parties amounted to 838 megawatts, consisting of 739 megawatts of solar modules, 53 megawatts of silicon wafers, and 45 megawatts of solar cells. We delivered approximately 34% of our solar modules to China, around 12% to the USA, around 28% to Europe including 13% to UK, and 9% to emerging markets, 17% to Asia Pacific, mainly to Japan and India. For the whole year 2014, our geographical distribution and market diversification improved. Our expanded geographic exposure reduced the risk JinkoSolar faces when changes take place in a specific country's policies. For this year, 2015, we'll continue to capitalize on the growing recognition of the JinkoSolar brand and localize sales and marketing services to expand our market and diversify our customers and geographic portfolio. We continue to build our strong partnership network with distributors, PV developers, and EPC contractors across the globe. For 2014, we have signed some big new contracts including contracts with Enel Green Power, ACCIONA, Efacec and leading utilities from France and Chile. Thanks to our good brand recognition in the USA, we closed big contracts with big customers such as EDP Renováveis for emerging markets and AMEC which increases our exposure and our market share in the USA. We also continue to sign new contracts supporting current existing customers in Europe despite uncertain solar policy and market landscape as customers have come to rely on our high-quality product and services. During the fourth quarter, we signed a very important contracts including also in India in Gujarat for 21-megawatt project, 80-megawatt contract for China General Nuclear Power Group, and an important distribution contract in Mexico. Regarding marketing, the rapid global expansion of our business has provided excellent exposure for JinkoSolar brand, especially in the USA, Europe and emerging markets where we have engaged in peer campaigns. For the full year 2015, we plan on further expanding our communication activities, as well as attending approximately 15 solar and renewal energy exhibitions and further conferences. We are currently sponsoring the several events, exhibitions and PV conference. And besides, we continue having the benefit of our brand and close partnership with SolarPV.TV, the first worldwide Internet TV portal completely and solely devoted to solar TV technology and business. We're also actively members of solar business today. That is a non-profit organization to support the business worldwide to promote TV in several steps of the society. Regarding subsidiaries, we have been establishing local subsidiaries and local manufacturing as key strategy of JinkoSolar and developing long-term customer relationships and expanding our business in important markets. We plan to establish new factories for cell and modules overseas, which will bring extra capacities and will increase our cell and module production from China, outside China and outside South Africa and Portugal and our existing factories. In 2014, we established new offices for sales and marketing in Japan, USA and Chile. We also expect to open representative office during in the second half of the year to support our rapid global expansion and provide customers with local support. In terms of ASP, solar modules ASP remains stable, thanks to Europe and U.S. constraints on import taxes and agreed MIP. ASPs have been relatively strong, but we expect a slightly decrease because of the feed-in tariff cuts in countries such as Japan and currency impact on euro and yen versus U.S. dollar. Our ASP last year was over $0.63 per watt. We see this as an opportunity for Jinko. So as we are cost leader in the industry due in large part to our vertical integration and industry leading supply chain management and having gained significant brand recognition in all these markets. Now, I would like to turn the call over to our CFO, Charlie, who will introduce our financial results and guidance for the first quarter of year 2015.

Haiyun Cao - Chief Financial Officer, JinkoSolar Holding Co., Ltd.

谢谢，Arturo。各位电话会议参与者，早上好/晚上好。首先，我将带您回顾我们2014年第四季度及全年的财务业绩，随后是我们2015年第一季度及全年的业绩指引。正如陈先生之前提到的，2014年第四季度向第三方销售的光伏产品总出货量为838.2兆瓦。总收入为4.789亿美元，环比增长16%，同比增长35.8%。毛利率为22.8%，而2014年第三季度为24.6%，2013年第四季度为24.7%。毛利率环比下降主要是由于持续的成本削减以及光伏发电项目电力收入带来的较高毛利率。2014年第四季度，公司内部硅片、太阳能电池和太阳能组件生产的毛利率为24.3%，而2014年第三季度为23.3%，2013年第四季度为24.3%。运营收入为3810万美元，而2014年第三季度为3910万美元，2013年第四季度为4330万美元。总运营费用为7120万美元，环比增长53%，同比增长58.5%。环比增长主要是由于股权激励费用、研发费用、报废固定资产处置以及与组件出货量增加相关的运输和质保成本的增加。剔除股权激励费用、坏账准备和报废固定资产处置后，公司运营费用占总收入的13.1%，高于上一季度的11.5%，也高于去年同期的11.5%。运营利润率为8%，而2014年第三季度为9.4%，2013年第四季度为12%。净利息支出为1320万美元，环比增长12.4%，同比增长53.9%。我们记录了110万美元的汇兑损失，主要是由于730万美元的外汇损失被620万美元的远期合约公允价值收益所抵消。我们确认了2130万美元的可转换优先票据公允价值变动收益，以及840万美元的封顶看涨期权公允价值变动损失。公司确认了150万美元的所得税收益，而2014年第三季度为2510万美元的所得税收益，2013年第四季度为5.7万美元的所得税费用。净利润为3940万美元，而2014年第三季度为4570万美元，2013年第四季度为2710万美元。这相当于每份美国存托凭证（ADS）的基本收益为1.28美元，稀释后收益为0.52美元。非GAAP净利润为3820万美元，而2014年第三季度为5570万美元，2013年第四季度为3780万美元。这相当于每份ADS的非GAAP基本和稀释收益分别为1.24美元和1美元。现在，我将简要回顾我们2014年全年的财务业绩。2014年总收入为16.1亿美元，较2013年的11.7亿美元增长41%。2014年运营收入为1.501亿美元，而2013年为1.066亿美元。2014年运营利润率为9.3%，而2013年为9.1%。2014年总运营费用为2.109亿美元，较2013年的1.308亿美元增长65.2%。运营费用占2014年总收入的13.1%，而2013年为11.2%。公司确认2014年所得税收益为2170万美元，而2013年所得税费用为310万美元。2014年净利润为1.085亿美元，而2013年为3110万美元。这相当于每份ADS的基本和稀释收益分别为3.52美元和2.48美元。2014年非GAAP净利润为1.29亿美元，而2013年为7140万美元。这相当于每份ADS的非GAAP基本和稀释收益分别为4.20美元和3.36美元。现在，我想快速看一下我们的资产负债表。截至2014年12月31日，公司拥有现金、现金等价物及受限现金共计3.697亿美元。截至2014年12月31日，包括长期银行借款流动部分在内的短期借款总额为4.202亿美元，而截至2014年9月30日为3.471亿美元。截至2014年12月31日，长期借款总额为1.542亿美元，而截至2014年9月30日为1.529亿美元。截至2014年12月31日，公司营运资本为负1870万美元，而截至2014年9月30日为正1.654亿美元，这主要是由于对光伏发电项目的快速投资。对于2015年第一季度，公司预计太阳能组件总出货量将在710兆瓦至780兆瓦之间，其中包括向第三方出货550兆瓦至600兆瓦的组件，以及为其自身下游项目出货160兆瓦至180兆瓦的组件。根据美国通用会计准则（GAAP）要求，发往自身下游项目的组件收入将不予确认。对于2015年全年，公司预计太阳能组件总出货量将在3.3吉瓦至3.8吉瓦之间，其中包括向第三方出货2.7吉瓦至3吉瓦的组件。2015年新项目开发总规模预计在600兆瓦至800兆瓦之间。现在，我们很乐意回答您的问题。主持人？

Haiyun Cao - Chief Financial Officer, JinkoSolar Holding Co., Ltd.

Thank you, Arturo. Good morning and evening to everyone on call. First, I'd like to walk you through our financial results for the fourth quarter and the full year 2014 followed by our first quarter and the full year 2015 guidance. As Mr. Chen mentioned earlier, total solar products shipments to third parties in the fourth quarter of 2014 were 838.2 megawatts. Total revenues were $478.9 million, an increase of 16% sequentially and an increase of 35.8% year-over-year. Gross margin was 22.8% compared to 24.6% in the third quarter of 2014 and 24.7% in the fourth quarter of 2013. The sequential increase in gross margin was primarily due to the continued cost reductions and higher gross margins from electricity revenues of solar power projects. In-house gross margin relating to in-house silicon wafer, solar cell and solar module production was 24.3% in the fourth quarter of 2014 compared to 23.3% in the third quarter of 2014 and 24.3% in the fourth quarter of 2013. Income from our operations was $38.1 million compared to $39.1 million in the third quarter of 2014 and $43.3 million in the fourth quarter 2013. Total operating expenses were $71.2 million, representing an increase of 53% sequentially and an increase of 58.5% year-over-year. The sequential increase was mainly due to the increase in the stock-based compensation expenses, R&D expenses, the disposal of obsolete fixed assets and shipping and warranty costs associated with the increase of module shipments. The company's operating expenses excluding stock-based compensation expenses, the provision for doubtful accounts and disposal of obsolete fixed assets represented 13.1% of its total revenues, up from 11.5% sequentially and up from 11.5% year-over-year. Operating margin was 8% compared to 9.4% in the third quarter of 2014 and 12% in the fourth quarter of 2013. Net interest expense was $13.2 million, an increase of 12.4% sequentially and an increase of 53.9% year-over-year. We recorded an exchange loss of $1.1 million primarily due to the foreign exchange loss of $7.3 million offset by a gain in the fair value of forward contracts of $6.2 million. We recognized a gain of $21.3 million in change in fair value of convertible senior notes and a loss from the change in fair value of capped call options of $8.4 million. The company recognized an income tax benefit of $1.5 million compared to an income tax benefit of $25.1 million in the third quarter of 2014 and an income tax expense of $57,000 in the fourth quarter of 2013. Net income was $39.4 million compared to $45.7 million in the third quarter of 2014 and $27.1 million in the fourth quarter of 2013. This translates into basic earnings per ADS of $1.28 and diluted earnings per ADS of $0.52 respectively. Non-GAAP net income was $38.2 million compared to $55.7 million in the third quarter 2014 and $37.8 million in the fourth quarter 2013. This translates into non-GAAP basic and diluted earnings per ADS of $1.24 and $1 respectively. Now I'll briefly review our full year 2014 financial results. Total revenues for 2014 were $1.61 billion, an increase of 41% from $1.17 billion in 2013. Income from operations for 2014 was $150.1 million compared to $106.6 million for 2013. Operating margin for 2014 was 9.3% compared to 9.1% for 2013. Total operating expenses in 2014 were $210.9 million, an increase of 65.2% from $130.8 million in 2013. Operating expenses represented 13.1% of total revenues for 2014 compared to 11.2% for 2013. The company has recognized an income tax benefit of $21.7 million for 2014 compared to our tax expense of $3.1 million in 2013. Net income for 2014 was $108.5 million compared to $31.1 million in 2013. This translates into basic and diluted earnings per ADS of $3.52 and $2.48 respectively. Non-GAAP net income in 2014 was $129 million compared to $71.4 million in 2013. This translates into non-GAAP basic and diluted income per ADS of $4.20 and $3.36 respectively. And now, I'd like to take a quick look at our balance sheet. As of December 31, 2014, the company had $369.7 million in cash, cash equivalent and restricted cash. As of December 31, 2014, total short-term borrowings, including the current portion of long-term bank borrowings, were $420.2 million compared to $347.1 million as of September 30, 2014. Total long-term borrowings were $154.2 million as of December 31, 2014 compared to $152.9 million as of September 30, 2014. As of December 31, 2014, the company's working capital was negative $18.7 million compared to positive $165.4 million as of September 30, 2014, which was primarily due to the rapid investment in solar power project. For the first quarter 2015, the company estimates total solar module shipments to be in the range of 710 megawatts to 780 megawatts, which includes 550 megawatts to 600 megawatts module shipments to third parties and 160 megawatts to 180 megawatts for its own downstream projects. Revenue will not be recognized for the modules shipped to its own downstream projects as required by U.S. GAAP. For the full year 2015, the company estimates total solar module shipments to be in the range of 3.3 gigawatts to 3.8 gigawatts which includes 2.7 gigawatts to 3 gigawatts module shipments to third parties. Total new project development scale in 2015 is expected to be in the range of 600 megawatts to 800 megawatts. At this moment, we're happy to take your questions. Operator?

Operator

我们现在开始问答环节。第一个问题来自瑞士信贷的Patrick Jobin。您的线路已接通，请提问。 Patrick S. Jobin - 瑞士信贷证券（美国）有限责任公司（经纪商）：大家好。感谢回答我的问题。第一个问题是关于你们的运营费用，扣除那些费用后为13.1%。我们应该如何看待未来几个季度的趋势？

Haiyun Cao - Chief Financial Officer, JinkoSolar Holding Co., Ltd.

你好，Patrick。感谢你的提问。关于第四季度的运营费用，占收入的比例为14%，而第三季度为11%。运营费用的增加主要源于股票薪酬费用、研发支出、报废固定资产处置，以及随着组件出货量增加而产生的运输和质保成本。第四季度，我们向关键员工授予股票期权，旨在激励他们并推动公司未来业务增长。同时，我们继续投资研发以提升电池转换效率。在出货方面，第四季度我们在英国、美国和日本的出货量较大，这些地区的运输成本相对高于中国。展望2015年，随着出货量和收入的增长，我们预计将继续受益于运营杠杆效应。我们预计运营费用占收入的比例将在10%至12%的范围内。 Patrick S. Jobin - 瑞士信贷证券（美国）有限责任公司（经纪商）：好的，谢谢。两个简单的问题。首先，关于已并网的503兆瓦项目，我想结合晶科电力分拆的背景来理解。这些兆瓦中有多少目前正在获得上网电价中的补贴部分？你认为目前收到这些款项的平均延迟时间是多少？（32:31）

Haiyun Cao - Chief Financial Officer, JinkoSolar Holding Co., Ltd.

好的。我认为这是个很好的问题。关于上网电价补贴支付方面，我们继续看到改善。第四季度，我们为下游项目收到了500万美元的可再生能源补贴。总的来说，我认为您理解可再生能源补贴是在项目进入补贴目录后支付的。在第四季度，对于一些项目，即使我们还在等待补贴目录的最终批准，我们也收到了补贴。例如，对于浙江省的分布式发电项目，在第四季度我们收到了全部上网电价补贴。对于江苏省的公用事业规模项目，我们收到了地方补贴。我们预计中国将进一步加快补贴目录的审批。下一轮补贴目录预计将在第二季度末获得批准。截至2014年底，我们有503兆瓦在运项目。截至目前，我们有100兆瓦项目在补贴目录清单上。到第二季度末，我们预计总共将有350兆瓦项目进入清单。电费收入的应收账款周转天数（DSO）情况良好，目前为六个月。我们预计2015年DSO将逐步改善至三个月。 Patrick S. Jobin - 瑞士信贷证券（美国）有限责任公司（经纪商）：谢谢。最后关于产能扩张的问题。是否可以假设500兆瓦电池片和800兆瓦组件产能全部在中国境外，还是部分在中国境内？谢谢。

Haiyun Cao - Chief Financial Officer, JinkoSolar Holding Co., Ltd.

好的。这也是一个非常好的问题。我认为就我们的产能而言，截至2014年底，我们的硅片产能为2.5吉瓦，电池片产能为2吉瓦，太阳能组件产能为3.2吉瓦。第四季度我们的产能利用率达到100%。由于产能限制以及英国和日本的强劲需求，我们控制了在中国的出货量。我们计划在2015年将产能扩大20%至25%，使总产能达到硅片2.5吉瓦、电池片2.5吉瓦、太阳能组件4吉瓦。新增产能将来自我们在海外市场的新工厂。我们已做出战略决策，开始在东南亚国家建设新工厂。总产能约为500兆瓦电池片和450兆瓦太阳能组件。我们预计该产能将于2015年5月开始投产。我们相信海外工厂将为我们未来服务关键太阳能市场提供更大灵活性，并规避国际贸易争端。在中国，我们没有重大的产能扩张计划。我们可能会扩大组件产能以满足2015年的强劲需求。在硅片和电池片方面，我们的重点是升级现有设备以提高效率和产量。 Patrick S. Jobin - 瑞士信贷证券（美国）有限责任公司（经纪商）：谢谢。

Operator

下一个问题来自ROTH Capital Partners的Philip Shen。您的线路已接通。请提问。

Philip Shen

大家好。感谢大家接受我的提问。我想从你们的订单情况开始问起。到目前为止，第一季度的订单情况如何？你们预计第一季度的平均销售价格（ASP）趋势会怎样？

Haiyun Cao - Chief Financial Officer, JinkoSolar Holding Co., Ltd.

好的。关于产能预订情况，第一季度已经全部订满，2015年第二季度已有超过60%的产能被预订。对于第一季度的ASP，我们预计由于欧元和日元的持续贬值，ASP将略有下降。在今年的其余时间里，我们预计ASP将相对稳定。

Philip Shen

很好。谢谢，Charlie。接下来是我的后续问题，你们如何看待毛利率以及它在第一季度可能出现的环比趋势？

Haiyun Cao - Chief Financial Officer, JinkoSolar Holding Co., Ltd.

好的。我可以就2015年毛利率趋势提供一些说明。我们基本上不提供毛利率指引，但我们预计2015年第一季度的毛利率将因多种因素而略有下降。首先，由于欧元和日元的持续贬值，我们预计ASP将略有下降。在成本方面，实际上我们的目标是在2015年将总模块成本降低8%至10%，并在2015年底前将总模块成本控制在每瓦0.40至0.41美元范围内，这意味着每个季度我们预计每瓦成本降低0.01美元。当然，我们预计来自太阳能项目的电力收入将继续快速增长，这些项目具有更高的毛利率。现在，我们看到人民币贬值也将改善毛利率，因为我们的总模块成本是以人民币计价的。回到你的问题，我们相信2015年第一季度的毛利率将略有下降。第二季度的毛利率将趋于稳定。而在2015年下半年，毛利率将随着以下因素而改善：首先是汇率波动的初步稳定，其次是持续的成本降低（38:55），以及太阳能项目业务中更多产能投入运营带来的电力收入快速增长。在下半年，正如我们刚才讨论的，我们计划将海外工厂的模块转移到美国市场。考虑到我们的关税情况，我们预计毛利率将在25%至30%的范围内。

Philip Shen

很好。谢谢。如果可以的话，我再问一个问题。能否向我们更新一下你们下游业务上市进程的情况？具体来说，能否谈谈上市可能需要哪些条件，潜在的时间安排是什么，以及你们预计在哪里上市？谢谢，Charlie。

Haiyun Cao - Chief Financial Officer, JinkoSolar Holding Co., Ltd.

当然。我认为我们的首选是在美国进行首次公开募股，我们正在积极评估所有因素，包括资本市场状况，评估详细的时间表。当我们达到IPO进程的重要里程碑时，我们将与分析师和投资者详细讨论。关于2015年的项目开发规模和目标，范围在600兆瓦到800兆瓦之间。我们的目标是在2015年第二季度末实现800兆瓦到1吉瓦的运营规模，并在2015年底实现1.5吉瓦项目的运营。我们相信项目规模和质量足以支持2015年成功进行IPO。

Philip Shen

好的。谢谢。我会回到队列中。

Operator

您的下一个问题来自高盛集团的Frank He。您的线路已接通。请提问。 Frank He - 高盛（亚洲）有限责任公司：感谢回答我的问题。第一个问题是关于毛利率的后续问题。在第四季度，排除电力销售的毛利润，我们估计组件的毛利率仍为22%，环比上升2个百分点。考虑到第四季度的平均销售价格通常环比下降，请问成本是如何变化以管理——或者说提高第四季度的毛利率的？

Haiyun Cao - Chief Financial Officer, JinkoSolar Holding Co., Ltd.

好的。第四季度毛利率为22.8%，高于第三季度的20.6%。这得益于我们太阳能组件的持续成本降低以及太阳能项目业务更高的电力收入。到2014年底，我们的总组件成本为0.45美元，是行业最低水平。至于平均销售价格，第四季度为0.60美元，与第三季度的平均销售价格相同。 Frank He - 高盛（亚洲）有限责任公司：好的。明白了。第二个问题是关于您的应收账款，我们看到您有大约5亿美元的应收账款，请问截至去年年底，其中有多少与电力销售相关？

Haiyun Cao - Chief Financial Officer, JinkoSolar Holding Co., Ltd.

电力业务的收入应收账款大约为2700万美元。如果加速到——我刚才提到下游项目业务的应收账款周转天数约为六个月。第四季度的电力收入为1300万美元，应收账款为2700万美元。 Frank He - 高盛（亚洲）有限责任公司：好的。最后一个问题是关于您对2015年资本支出和经营现金流的指引。谢谢。

Haiyun Cao - Chief Financial Officer, JinkoSolar Holding Co., Ltd.

关于资本支出，我认为晶科集团的资本支出由两部分组成。第一部分是制造业务的资本支出，范围在1亿美元到1.2亿美元之间，包括7800万美元用于海外新工厂，以及3800万到5800万美元用于中国设备的维护和升级。对于下游项目，基于600兆瓦到800兆瓦的项目规模，资本支出范围在7亿美元到9亿美元之间。 Frank He - 高盛（亚洲）有限责任公司：好的。明白了。谢谢。

Operator

您的下一个问题来自Northland Capital Markets的Colin Rusch。您的线路已接通。请提问。

Colin W. Rusch

非常感谢。您能否为我们详细介绍一下中国电费支付的当前动态？目前是否在考虑应收账款贴现？这些收入到账的稳定性如何，目前的延迟情况是怎样的？

Haiyun Cao - Chief Financial Officer, JinkoSolar Holding Co., Ltd.

关于预期收入的支付情况，我认为我们看到了改善。正如我刚才所说，中国政府正在加快审批流程，在一些省份我们看到省级政府正在大力推进补贴支付。关于电费收入中应收账款的贴现问题，我们正在与一些金融机构进行讨论。

Colin W. Rusch

目前这些讨论进展如何？您是否接近能够将这些应收账款变现，还是觉得仍处于讨论的早期阶段？

Haiyun Cao - Chief Financial Officer, JinkoSolar Holding Co., Ltd.

首先，我们相信，2015年上半年上网电价的支付情况将显著改善。其次，关于讨论方面，我们正在与多家银行进行洽谈，我认为目前仍处于早期阶段。

Colin W. Rusch

好的，明白了。那么关于第一季度和第二季度的地域分布，您能否谈谈从第四季度到第一季度的变化情况，以及目前您看到的第二季度订单情况？

Haiyun Cao - Chief Financial Officer, JinkoSolar Holding Co., Ltd.

好的，我认为Arturo将回答这个问题。

Arturo Herrero

是的，我是首席战略官Art。主要来说，我们的地域分布已经得到改善，我们可以看到这有助于晶科能源多元化我们的分销策略，同时减少我们在补贴电价或政府支持政策不确定性和变化情况下的敞口和风险。主要来说，在2014年，我们的分布是中国约占40%，亚太地区约12%，欧洲15%（主要得益于英国），新兴市场13%，北美（主要是美国）17%。展望第一季度和第二季度，我们正在进一步多元化，但显然中国仍占主要部分。不过我们正在进入一些新兴市场的新国家，在这些市场我们看到相当不错的增长，比如智利、墨西哥，未来还有巴西。

Colin W. Rusch

好的，还有...

Haiyun Cao - Chief Financial Officer, JinkoSolar Holding Co., Ltd.

我想就2015年需求补充一些评论。我们认为需求更加多元化，全球总需求约为53吉瓦，增长20%。第一季度英国和日本需求强劲，2015年第二季度和下半年，美国、中国和新兴市场的强劲需求将抵消日本、英国在上网电价下调后可能出现的疲软。对于晶科能源来说，2015年我们的出货更加均衡。在中国，我们看到全年占比在30%到35%之间，亚太地区在20%到25%之间。中国是30%到35%，亚太地区20%到25%，欧洲12%到15%，新兴市场5%到10%，北美18%到24%。

Colin W. Rusch

很好。最后一个问题。目前中国市场的需求情况，你们是否看到需求加速的迹象？还是我们仍在经历典型的季节性波动？我们应该如何看待中国市场的走势？

Haiyun Cao - Chief Financial Officer, JinkoSolar Holding Co., Ltd.

中国第一季度需求相对疲软，主要是由于典型的季节性因素和春节影响。但我们认为中国第一季度的季节性不会那么明显，因为首先，那些在2014年底前未能并网的项目将在第一季度继续建设。其次，东海岸的项目可以在冬季开始施工。对于整个2015年，中国提出了15吉瓦的并网目标，同比增长40%。所以我们非常乐观。我们认为这是一个现实的组合：8吉瓦的公用事业规模项目和7吉瓦的分布式发电项目，其中包括3吉瓦的屋顶项目。中国上周将利率下调了25个基点。预计2015年中国还将降息两到三次。这将提升我们项目的经济性和回报率。我们对项目进行了敏感性分析。如果利率下降100个基点，杠杆化内部收益率将增加160个基点。

Colin W. Rusch

好的。非常好，各位。非常感谢。刘塞巴斯蒂安 - 投资者关系官及联系人：谢谢，科林。

Operator

下一个问题来自Axiom资本管理公司的戈登·约翰逊。您的线路已接通。请提问。

Gordon L. Johnson - Axiom Capital Management, Inc.

谢谢回答我的问题，各位。

Haiyun Cao - Chief Financial Officer, JinkoSolar Holding Co., Ltd.

你好。

Gordon L. Johnson - Axiom Capital Management, Inc.

能否谈谈——嘿。能否谈谈本季度应收账款和存货增加的情况，以及这背后的影响因素？另外，这些存货是否有一部分在欧洲和日本，是否存在今年晚些时候可能减值的风险？然后我还有一个后续问题。

Haiyun Cao - Chief Financial Officer, JinkoSolar Holding Co., Ltd.

截至2014年底，应收账款约为5亿美元，增长13%。这是由于收入增加所致。如果看我们的收入，收入增长了16%。从应收账款周转天数来看，情况相当健康。我们的应收账款周转天数约为95天。戈登，我想您了解，我们在中国市场有一些较大的敞口。在中国，付款周期通常比国际市场更长。我们对中国的客户采取了非常严格的信用控制措施。因此，我们没有看到任何特定应收账款评级出现恶化。至于存货，约为3亿美元。相对较高的库存水平是由于预计第一季度对第三方和我们下游项目的出货量将很强劲。刘塞巴斯蒂安 - 投资者关系官及联系人：我认为，戈登，特别是这些存货是为我们自己的下游项目准备的，而不是针对欧洲市场或日本市场。所以您不必担心这些存货会有进一步的减值。

Haiyun Cao - Chief Financial Officer, JinkoSolar Holding Co., Ltd.

是的。如果看我们的库存周转天数，大约在65天左右。我认为这是行业内最低的水平之一。

Gordon L. Johnson - Axiom Capital Management, Inc.

好的。各位，这些信息非常有帮助。最后还有一个问题，你们的同行Hain（52:10）早些时候公布了财报。显然，你们不是同一家公司，但他们确实提到在中国市场看到一些——不是令人担忧的，但确实存在一些关于销售项目和采购项目延迟的问题。所以想请你们对此发表评论。另外，最后关于ASP（平均销售价格），我们听到传闻说中国和日本的ASP价差已经显著缩小。如果你们能就此发表评论。再次感谢各位的问题。

Haiyun Cao - Chief Financial Officer, JinkoSolar Holding Co., Ltd.

我认为就中国项目而言，晶科的业务模式非常清晰。我们自行建设项目，确保太阳能项目的最低成本，以实现项目的经济回报。因此我们的方法是持有并——建设和持有项目，并加快上市时间以最大化价值。至于中国和日本的ASP，我认为第四季度ASP每瓦上涨了0.01美元。第四季度价格在0.56至0.57美元范围内。第一季度中国需求相对疲软，但价格大约在0.55美元左右，我们预计价格将趋于稳定。刘思铭 - 投资者关系官及联系人：另外，关于日本价格的问题，实际上，如果以当地货币衡量ASP，价格相当稳定。但主要是由于日元贬值。所以是的，你会看到日本ASP有所下降，但仍然在0.57至0.59美元范围内。

Haiyun Cao - Chief Financial Officer, JinkoSolar Holding Co., Ltd.

是的。我认为刘思铭——是的，这是正确的。就日本ASP而言，如果以当地货币衡量是稳定的，对晶科来说，大约在每瓦6至8日元。我们确实面临来自欧元和日元等货币波动的压力。但对晶科而言，我们通过远期合约来减轻影响。我们在日本和欧元区的出货量占比与同行相比并不显著。在日本，超过40%的销售以美元结算，因此——这在一定程度上免受货币波动的影响。所以我们不认为——预计第一季度会因货币波动而产生显著的盈利影响。

Gordon L. Johnson - Axiom Capital Management, Inc.

非常有帮助。谢谢。

Operator

目前没有更多问题。刘思铭先生，请继续。刘思铭 - 投资者关系官及联系人：好的。我代表晶科太阳能整个管理团队，感谢各位对本次电话会议的关注和参与。如果您有任何进一步的问题或疑虑，请随时联系我们。祝您有美好的一天，美好的夜晚。谢谢，再见。