Operator
感谢各位的等待，欢迎参加晶科能源2017年第一季度财报电话会议。[接线员提示] 我必须告知您，本次会议正在录音，日期为2017年6月5日。现在我将会议交给今天的主持人，投资者关系总监刘先生。请开始。
Sebastian Liu
谢谢接线员。感谢各位今天参加晶科能源2017年第一季度财报电话会议。公司业绩已于今天早些时候发布，可在公司投资者关系网站www.jinkosolar.com以及新闻通讯服务上查阅。我们还为今天的电话会议提供了补充演示材料，同样可在投资者关系网站找到。今天代表晶科能源出席电话会议的有：首席执行官陈康平先生；首席财务官曹海云先生；全球销售副总裁苗先生；以及投资者关系总监刘先生。陈先生将讨论晶科能源的业务运营和公司亮点，随后由苗先生介绍销售和市场营销情况，然后曹先生将讲解财务数据。他们都将在随后的问答环节回答各位的问题。请注意，今天的讨论将包含根据美国1995年《私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，我们的未来实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。有关这些及其他风险的更多信息包含在晶科能源向美国证券交易委员会提交的公开文件中。除非适用法律要求，晶科能源不承担更新任何前瞻性陈述的义务。
Chen Kangping
[外语]
Sebastian Liu
谢谢刘先生。大家早上好、晚上好，感谢各位的参与。
Chen Kangping
[外语]
Sebastian Liu
本季度，组件出货量创下历史新高，达到2,068兆瓦，环比增长19.3%；总收入达到8.393亿美元，环比增长12.8%。毛利率为11.2%，而上季度为14.3%，去年同期为20.5%。
Chen Kangping
[外语]
Sebastian Liu
平均销售价格略有下降。由于强劲需求导致多晶硅价格在本季度上涨，供应链中部分材料成本也有所上升，这对我们的毛利率产生了负面影响。春节期间的季节性因素也限制了本季度的产能，需要更多地使用OEM代工，从而拉低了我们的整体毛利率。随着我们的单晶硅片和PERC电池产能提升，以及多晶硅价格趋于稳定，我们预计毛利率在第二季度及下半年有改善空间。
Chen Kangping
[外语]
Sebastian Liu
本季度中国市场需求强劲，我们在第二季度保持了增长势头。虽然6月30日的上网电价政策调整给公用事业市场带来了一些不确定性，但我们尚未看到需求减弱。我们相信领跑者项目、光伏扶贫项目以及分布式发电项目将在下半年提供有力支撑。我们的单晶PERC产品供不应求，今年剩余时间已全部预订完毕，这证明了我们高质量产品的强劲需求。此外，Suniva根据201条款提出的申诉以及美国国际贸易委员会决定启动统一调查，在一定程度上扰乱了美国市场并带来了不确定性。我们认为Suniva的申诉毫无根据，如果获得批准，将损害美国光伏产业并威胁超过26万个就业岗位。虽然该申诉可能在短期内刺激一些抢购需求并赢得订单，但我们仍然坚决反对。由于下半年需求强劲，我们看到过去一个月美国平均售价略有上涨。除了201条款引发的抢购订单外，预计美国市场的增长势头将持续。印度和新兴市场的需求也持续快速增长，我们正在投入更多资源扩大市场份额。稍后我会让Gener更详细地介绍市场信息。展望下一季度，我们预计2017年第二季度出货量将再增长25%。
Chen Kangping
[外语]
Sebastian Liu
我们继续扩大单晶硅片和PERC产能，这将降低单晶产品的总体成本并有助于提高利润率。我们对产品效率的关注使我们在市场上获得了产品竞争优势。我们的单晶和多晶产品都符合中国领跑者计划的要求。正如我之前提到的，我们的PERC产品供不应求。与此同时，我们的团队正在努力优化单晶和多晶产品的成本结构。
Chen Kangping
[外语]
Sebastian Liu
虽然我们预计会面临一些短期挑战和阻力，但全球太阳能产业的持续发展是不可逆转的。我们始终对太阳能的长期前景充满信心，并相信晶科能源能够为股东创造可持续的增长。
Chen Kangping
[外语]
Sebastian Liu
在将电话会议转交给Gener之前，我将快速介绍一下业绩指引。公司预计第二季度太阳能组件总出货量将在2.5至2.6吉瓦之间，2017年全年出货量将在8.5至9吉瓦之间。
Chen Kangping
[外语]
Sebastian Liu
谢谢，Sebastian。接下来，我将把电话会议转交给Gener。
Gener Miao
感谢陈先生。本季度组件总出货量达到创纪录的2,068兆瓦，这反映了市场对晶科能源产品和服务的持续强劲需求。强劲需求将持续到第二季度，预计出货量将环比增长约25%。本季度我们向约67个国家发货。具体来看：35%销往中国，23%销往亚太地区，18%销往新兴市场，13%销往北美，11%销往欧洲。我们将继续利用晶科能源品牌日益增长的认可度，改善本地化销售和营销服务，以增加市场份额并抓住新机遇。 中国在本季度仍是我们最大的市场。受2017年6月补贴政策变化前的抢装订单推动，中国市场的增长势头将持续。我们的PERC产品一直供不应求。领跑者项目和光伏扶贫项目将在下半年，特别是第三季度补充中国市场需求，分布式发电项目将带来强劲需求。我们将继续在中国市场全面发展，从大型地面电站到领跑者计划和扶贫项目，再到住宅市场的分布式领域。 在中国以外，我们预计美国市场需求在2017年下半年和2018年上半年将保持强劲，因为大多数项目开发接近尾声。由于供应相对有限，平均售价已趋于稳定并温和上涨。Suniva根据201条款提出的请愿以及美国国际贸易委员会决定启动调查，在一定程度上干扰了美国市场并带来了不确定性。但我们相信，美国政府将充分考虑目前在美国太阳能市场服务、安装和融资领域就业的超过26万人。我们将继续为当地客户提供长期服务，并提供最高质量的产品和最专业的服务。 土耳其和英国本季度的需求也非常强劲。随着退出欧盟最低进口价格机制，德国等欧洲本地市场需求趋于稳定，预计在可预见的未来将保持这一态势。我们认为欧洲太阳能产业的未来将继续充满希望，许多南部地区有机会在旧有和[用户端]条件下实现平价上网。我们已在关键欧洲市场取得领先地位，并将进一步巩固竞争优势。 在亚太地区，日本的平均售价和需求保持稳定，我们预计未来几年将有可观需求。印度在第一季度需求达到峰值，随着购电协议价格更具竞争力，正稳步成为一个重要市场。澳大利亚、马来西亚、越南和印度尼西亚等其他市场也显示出巨大潜力。 新兴市场增长迅速。我们预计它们将在未来2-3年内成为我们最重要的市场之一。拉丁美洲市场已成为全球增长最快的太阳能市场之一，我们在那里已赢得并正在竞标多个长期合同。中东和非洲市场正开始对全球需求增长做出重要贡献。我们在墨西哥和阿联酋等关键市场保持超过30%市场份额的领先地位，并建立了成熟的本地服务团队以进一步扩张。 总体而言，本季度平均售价为0.395美元，较2016年第一季度的0.41美元略有下降。我们预计第二季度平均售价将保持稳定。然而，挑战不会改变我们对光伏行业未来以及我们引领行业能力的信心。 转向营销和品牌建设。本季度我们参加了全球各地的展会。1月，我们参加了在阿联酋阿布扎比举行的世界未来能源峰会，这是该地区最大的可再生能源贸易展。3月，我们还在日本东京光伏展上展示了全新的Eagle PERC系列产品。我们还参加了在中国海南举行的博鳌亚洲论坛2017年年会，并荣幸地在私营部门圆桌会议上发表演讲。 此外，我们赞助了8场贸易会议，组织了2场客户活动、超过10场客户培训、10场路演，以及与全球主要分销商或合作伙伴的8场联合营销活动。晶科能源还在3月北京两会期间举办了媒体发布会。超过70家国际主流媒体参加了会议。通过参与这些活动，我们进一步巩固了领先地位和品牌价值，提升了全球认可度。 现在我想把电话交给Charlie，他将介绍我们2017年第一季度的财务业绩。
Cao Haiyun
谢谢，Gener。我想带大家回顾一下我们第一季度的业绩。太阳能组件总出货量为2.1吉瓦，环比增长19%，同比增长29%。总收入为8.39亿美元，环比增长13%，同比增长11%。毛利率为11.2%，而第四季度为14.3%，2016年第一季度为20.5%。毛利率下降主要是由于组件价格略有下滑、多晶硅成本上升以及部分材料成本降低，同时OEM产量增加。综合成本保持在每瓦0.35美元。我们的目标是在全年持续降低综合成本。运营费用占总收入的10.3%，而第四季度为12.7%，2016年第一季度为10.5%。持续经营业务的EBITDA为3700万美元，而第四季度为4400万美元，2016年第一季度为1.14亿美元。净利润为880万美元。这相当于每份ADS的基本和稀释后收益为0.28美元。非GAAP净利润为1160万美元。这相当于每份ADS的非GAAP基本和稀释后收益为0.36美元。现在让我们来看看资产负债表。截至第一季度末，现金、现金等价物及受限现金为2.49亿美元，而第四季度末为4.06亿美元。库存增加至7.8亿美元，为第二季度的强劲需求做准备。总债务减少至8.81亿美元，净债务为6.32亿美元。本季度，我们完成了2019年到期的可转换债券回购。公司营运资本为1.17亿美元，而第四季度末为1.92亿美元。现在，我们很高兴回答大家的问题。接线员？
Operator
谢谢。[接线员指示] 我们现在将接受来自Roth Capital Partners的Philip Shen的第一个问题。请讲。
Philip Shen
你好，Ron。谢谢你的提问。如果可能的话，我想谈谈平均销售价格（ASP）的前景。也许你可以给我们一些关于第二季度综合ASP的看法。我知道你提到了第二季度的一些强势，但具体到第三季度，考虑到中国的需求增长可能不会像一些人想的那么糟糕，因为有领跑者项目以及分布式发电和扶贫项目，你能给我们一些关于你认为中国ASP在第二季度可能处于什么水平的信息吗？然后具体到第三季度，它们会是什么样子？
Gener Miao
菲利普，我是Gener。我来回答你的问题。关于第二季度，正如我们在之前的讲话中提到的，我们看到中国市场需求非常强劲，这主要是由于第二季度上网电价政策变化带来的抢装潮。至于ASP，晶科——抱歉，从市场角度来看，我们看到价格在0.38美元左右的高位区间，比如每瓦0.38美元、0.39美元。这是如果你想在中国近期获得任何产品需要支付的价格。所以总体而言，对于我们在中国的总需求，我们看到ASP将保持与第一季度大致稳定的水平，你们的整体ASP也是如此。对于第三季度，我们需要区分不同产品的ASP。所以如果你关注——或者我们关注来自领跑者计划的需求，该计划指定了一些高效组件如PERC，其ASP非常高。我们目前看到的数字大约在0.44美元左右，比如每瓦0.44美元、0.45美元，这就是目前第三季度市场PERC组件的市场价格。而——所以我们必须——如果我们看多晶硅价格，标准多晶产品价格，我们预计相比第二季度会有小幅下降。我估计大约会有5%左右的降幅，相比第二季度。
Philip Shen
好的，这很有帮助。那么从全球混合ASP的角度来看，我记得我们计算的第一季度ASP大约是0.41美元，对吗？另外，你预计公司第三季度的混合ASP会是多少或会达到什么水平？
Gener Miao
是的。在我的讲话中，我已经提到我们第一季度的ASP是0.395美元，这是我们第一季度的ASP。
Philip Shen
很好。是的，抱歉我漏掉了这一点。那么第三季度呢，你预计会达到什么水平？
Gener Miao
第二季度还是第三季度，抱歉？
Chen Kangping
第三季度。
Gener Miao
好的。是的，如果我们看第三季度的混合ASP，我预计会大致稳定，可能略有下降，但总体上是稳定的。我认为相比第二季度ASP不会有太多意外或大的变化，主要是因为高端产品的高价格。
Philip Shen
好的。那么关于美国市场，你谈到了下半年可能出现抢装潮。能否量化或提供一些关于这个抢装潮的具体情况？有多少已经开始，如果有的话？你预计美国市场ASP在第三季度和第四季度相对于第二季度会如何变化？
Gener Miao
当然。从市场角度来看，由于Suniva 201条款请愿带来的不确定性，我们将看到美国市场需求出现非常强劲的抢装潮，我们预计后期需求会更加强劲。这就是为什么当你观察市场时，很难找到任何或大量可供供应美国市场的产能，比如说未来6个月。所以我认为这对所有厂商来说都差不多，因为需求有限，显然，你不能用中国的大规模产能来供应美国市场，所以可供供应美国市场的产能相当有限。
Philip Shen
明白了。那么你预计进入第三季度后利润率会如何变化？
Cao Haiyun
菲利普，我是查理。关于第一季度毛利率，11%低于我们的预期，意外的高多晶硅销售价格给第一季度毛利率带来了一些压力。更重要的是，由于产能限制，我们将OEM产量增加到第一季度的25%-30%。OEM产量的毛利率远低于我们自主生产的毛利率。提高毛利率是我们美国市场今年剩余时间的关键重点。我们预计第二季度和下半年毛利率将有所改善。其中一个关键领域是单晶PERC组件，我们正在提升产能。第一季度我们只有5%的出货量，预计第二季度将增加到15%，第三季度达到20%。单晶PERC的毛利率远高于传统多晶产品的毛利率。第二点是由于产能原因，组件产能上线后，我们计划在下半年削减OEM产量。正如我刚才所说，OEM多晶产品的毛利率远低于我们自主生产的组件。第三点是我们提高了内部成本控制，硅成本降低目标从原来的8%-10%提高到10%-15%的范围。
Philip Shen
很好。非常感谢。我将转交给下一位。
Cao Haiyun
谢谢。
Operator
现在我们将接受来自瑞士信贷的Maheep Mandloi的下一个问题。请讲。
Maheep Mandloi
谢谢接受提问。能否谈谈你们今年剩余时间出货指引中单晶和多晶生产的比例？对于这两者，你们对全年的可见度如何？
Cao Haiyun
关于单晶和多晶的细分，我刚才提到，第一季度我们只有约100兆瓦的单晶PERC出货量，约占出货量的5%。第二季度，我们估计单晶PERC出货量将在350兆瓦到400兆瓦之间，约占总出货量的15%。第三季度和第四季度，我们估计每个季度单晶PERC出货量总计约500兆瓦，约占总出货量的20%。
Maheep Mandloi
明白了。在你们的准备发言中，你们说对单晶出货量有完全的可见度。对于今年剩余时间的多晶出货量，你们的可见度如何？
Gener Miao
是的。Maheep，我是Gener。总的来说，我们有超过50%的订单已预订。如果考虑下半年，我的意思是，如果我们看看查理刚才提到的数字，大约20%是PERC，你就会明白我们的情况。
Maheep Mandloi
明白了，抱歉刚才混淆了名字。最后一个问题。G&A费用环比下降了1500万美元。其中有多少是由于一次性费用的回转？
Cao Haiyun
我认为大约300万至400万美元是由于后续现金匹配导致的应收账款冲回。运营费用是我们的工作重点。我们正在努力削减运营费用并提高盈利水平，我们预计今年剩余时间的运营费用将在9.5%至10%的范围内。
Maheep Mandloi
感谢您提出问题。
Operator
[接线员指示] 我们现在将接受来自Brad [听不清]的下一个问题。请继续。
Unidentified Analyst
嗨，早上好。关于今年的资本支出，您有什么想法，仍然是4亿至5亿美元吗？
Cao Haiyun
我们对2017年的资本支出计划没有任何改变。关键投资集中在单晶硅片和PERC产能上，我们仍然坚持我们的总资本支出计划，大约为4亿美元。
Unidentified Analyst
好的。我记得您上个季度说的是4亿至5亿美元，现在您认为是4亿美元。关于自由现金流和向股东返还现金以及股票回购（也许有一天）的更大图景思考是什么？我的意思是，您在过去12年中有11年作为上市公司一直在消耗现金，而且我认为资本支出计划如此之高，其理由是什么？
Gener Miao
我认为对单晶PERC（一种高效率产品）的投资不仅是为了2017年，更是为了长期发展。我们预计市场对高效率产品有强劲需求。因此，这项投资是为了晶科能源的未来，并在全球范围内获得竞争力。关于股东回报，我们正在努力，包括控制运营费用，提高今年剩余时间的盈利水平，我们仍然致力于为现有股东和未来潜在投资者创造价值。
Sebastian Liu
Brad，我是Sebastian。今年，不仅您，我认为整个行业都对资本支出有所担忧。但今年有点特殊，因为存在一些从多晶向单晶的转换。是的，我们并不喜欢这样，但这是为了未来。
Unidentified Analyst
是的。那么，在完成这些资本支出后，您的单晶PERC产能年底将达到什么百分比？
Gener Miao
您是在谈论单晶PERC吗？
Cao Haiyun
您是在问——到年底我们会有多少单晶产能，对吗？
Unidentified Analyst
是的。通常来说，这些资本支出是必须投入的。我想知道——这些投资会带来什么效果，是的。
Gener Miao
您指的是产能，对吗？您指的是单晶的订单产能？从产能角度看，到第二季度末，我们计划有2吉瓦的单晶硅片和PERC产能全面投产，并且我们还可以在下半年再增加1吉瓦的单晶硅片产能。所以到年底，我们将拥有3吉瓦的单晶硅片产能和2吉瓦的PERC产能投入运营。
Unidentified Analyst
对。我想，从投资者的角度来看，担忧的是资本的最佳使用方式是投入到投资回报率最高的地方。如果您的股票以2.5倍EBITDA交易，似乎在某些时候，股票回购或专注于正自由现金流才能真正创造更多的股东利益一致性。我想知道，这会是2018年的现象吗？或者您预计公司何时会转向更偏向自由现金流的模式？
Gener Miao
当然。我认为2017年我们的自由现金流应该是负的，因为4亿美元的资本支出投资，但我们非常注重健康的经营现金流。关于2018年，我认为这绝对是我们的目标之一。我们希望明年能够产生自由现金流。
Unidentified Analyst
您们会考虑股票回购吗？
Gener Miao
我认为我们对所有选项都持开放态度，包括股票回购、股票分红等，但这取决于公司的具体情况决定。但我们绝对对所有选项持开放态度，并为投资者创造价值。
Sebastian Liu
是的。Brad，我认为您之前提出过这个建议，我们非常感激。但正如您所知，今年我们有大量的资本支出，所以我们认为应该以这种方式保留现金。明年如果我们有这样的计划，仍然取决于我们的资本支出计划，但正如Charlie所说，如果我们未来有健康的现金流，我们肯定会考虑这种趋势，这绝对在我们的考虑范围内。
Unidentified Analyst
很好。谢谢。
Sebastian Liu
谢谢，Brad。
Operator
[操作员说明] 我们现在将接受来自Esplanade的Paul Strigler的下一个问题。请开始提问。
Paul Strigler
晚上好，各位。你们有没有做过任何工作——就是关于竞争对手有多少单晶PERC产能即将投产的数学计算？我知道有LERRI Solar，还有JA [听不清] Canadian正在增加单晶PERC产能。但总体而言，你们是否知道——或者估计下半年总共有多少产能将投产？
Sebastian Liu
是的。首先，让我——我是Sebastian。让我澄清一下，我记得——如果我没记错的话，Canadian的不是单晶PERC，是多晶PERC。
Paul Strigler
是的。抱歉，是Hanwha正在投产单晶PERC。抱歉，我说错了。是Hanwha。
Sebastian Liu
好的，是的。这就说得通了。好的。
Gener Miao
是的，我是Gener。从市场角度来看，我们看到很多计划或扩产计划已经宣布。然而，如果我们看看目前市场上真正有效的产能，我们看到全球大约有10到12吉瓦的PERC产能可用。在中国，大约有7到8吉瓦的PERC产能可用。然而，其他扩产计划或资本支出已经宣布，我们预计会有越来越多的需求上线。但具体会增加多少？老实说，如果把所有宣布的数字加起来，大约还会有10吉瓦。不过，我个人对这些数字仍然持谨慎态度，因为不是所有产能都会成为真正有效的产能。这只是宣布而已。
Paul Strigler
然后关于美国201条款请愿，有两个快速问题。第一，你们的法律顾问是否告知你们任何潜在的追溯性？也就是说，如果你们今天向美国发货一个组件，如果特朗普政府征收关税，是否可能被征收这些关税？或者你们相当有信心追溯性不是问题，目前确实如此吗？
Cao Haiyun
Paul，根据我们的理解以及外部法律顾问的建议，我们认为追溯性的概率相当低，因为原告没有申请处理。201条款，我们认为它——比较复杂，但作为太阳能公司，我们强烈反对201条款，我们认为概率不是很高。但我们正在积极跟进案件的进展，并计划在不久的将来制定备用方案。
Paul Strigler
然后关于201条款的最后一个问题。你们是否考虑过在美国建立制造工厂？无论是高度自动化还是其他方式，你们是否做过任何关于在美国搬迁或新建产能可能成本的初步工作？
Gener Miao
是的，从晶科的角度来看，我们正在评估不同情景下的所有解决方案，对吧？追溯性的、非追溯性的，以及可能的税率或MIP价格或配额等等。所以我们目前正在做功课。但说实话，目前我们还不能做出任何决定，因为仍然充满不确定性。但在美国或其他地方建立工厂是摆在桌面上的选项。
Paul Strigler
这确实是个复杂的情况。感谢大家回答我的问题，我很感激。
Gener Miao
谢谢。
Operator
我们现在将接受来自德意志银行的Vishal Shah的下一个问题。请讲。
Unidentified Analyst
你好，我是Rachel，代表Vishal。我们只是想——感谢您回答我们的问题。只是想请你们能否给我们更多关于美国市场近期定价环境的细节，以及你们在近期内的销售情况如何？
Gener Miao
好的。正如我之前提到的，我们看到并且我认为整个行业都看到了来自美国的需求激增，以避免最近Suniva提出的201条款请愿带来的不确定性。由于非中国太阳能制造商的供应有限，我们相信大多数工厂将会售罄，甚至已经售罄或很快会售罄。从价格角度来看，由于供需关系，我们看到市场价格将保持稳定，甚至会在近期——即使是现在和不久的将来——略有上涨。然而，由于产能不足导致供应短缺，很多人无法获得供应。
Unidentified Analyst
好的，太好了。非常感谢。
Gener Miao
谢谢。
Operator
由于队列中没有更多问题，今天的问答环节到此结束。我现在将把电话转回给主持人，进行任何补充或结束语。
Sebastian Liu
此时此刻，我们很高兴地说，感谢您对本次电话会议的兴趣和参与。我代表晶科太阳能整个管理层，感谢您今天加入我们。如果您有进一步的问题和疑虑，请随时联系我们。祝您有美好的一天和晚上。谢谢，再见。
Operator
今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与。女士们、先生们，现在可以挂断电话了。