Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，欢迎参加晶科能源2019年第一季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。会议将先进行演示，随后进入问答环节。[接线员指示]现在我将会议交给今天的主讲人张瑞波女士。谢谢。请开始。
Ripple Zhang
谢谢接线员。感谢各位今天参加晶科能源2019年第一季度财报电话会议。公司业绩已于今天早些时候发布，可在公司投资者关系网站www.jinkosolar.com以及新闻通讯服务上查阅。我们还为今天的财报电话会议提供了一份补充演示文稿，同样可在投资者关系网站上找到。今天代表晶科能源出席电话会议的有：首席执行官陈康平先生；首席财务官曹志刚先生；以及首席营销官苗根先生。陈先生将讨论晶科能源的业务运营和公司亮点，随后苗先生将介绍销售和营销情况，然后曹先生将讲解财务数据。在随后的问答环节中，他们都将回答各位的问题。请注意，今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，我们未来的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。有关这些风险及其他风险的更多信息包含在晶科能源向美国证券交易委员会提交的公开文件中。除非适用法律要求，晶科能源不承担更新任何前瞻性陈述的义务。现在我很荣幸地介绍晶科能源首席执行官陈康平先生。陈先生将用普通话发言，我将把他的评论翻译成英文。陈先生，请开始。
Chen Kangping
[外语] 谢谢，Ripple。大家早上好、晚上好，感谢今天参加我们的会议。[外语] 本季度组件出货量为3,037兆瓦，同比增长50.7%，环比下降19.1%。海外出货量占本季度总出货量的90%以上。总收入为8.68亿美元，同比增长27.5%，环比下降24.6%。毛利率为16.6%，较上季度的14.7%和去年同期的14.4%有所提升，这主要得益于我们高效单晶产品在销售中占比不断提高以及生产成本的进一步降低。[外语] 随着平价上网时代的临近，全球太阳能需求持续产生快速且长期的可持续增长动力。本季度的增长主要受到海外市场强劲持续需求以及预计下半年国内市场启动的推动。[外语] 欧洲市场在取消最低进口价格政策后继续表现良好，特别是价格敏感项目的需求激增。总体而言，欧洲市场预计今年将安装17吉瓦，超过此前15吉瓦的预估。[外语] 美国太阳能市场潜力巨大。近期政策变化将双面太阳能组件排除在201条款关税之外，预计将支持中长期需求并显著增加双面组件的应用。美国市场机会巨大，我们计划扩大在该市场的存在，并利用我们在马来西亚和美国的高效产能、强大的品牌认知度、高质量产品以及一流的客户服务。[外语] 在国内方面，中国国家能源局近期出台的政策预计将在下半年创造需求激增。不包括扶贫项目的补贴总额设定为30亿元人民币，此外还有针对户用光伏系统和扶贫项目的单独补贴规模。规划要求所有项目必须通过竞标才能获得补贴。引入完全竞争的项目投标机制旨在在现有补贴规模下创造最大市场份额，并通过降低非技术成本加速平价上网进程。中国预计今年将安装40吉瓦。作为领先制造商，我们将重点推动高效产品在国内市场的应用，特别是那些能够降低能源成本的产品。这将支持中国市场向无补贴平价上网过渡，并为客户提供具有高效率、高性能和高可靠性的行业领先产品和解决方案。[外语] 其他市场也非常活跃。我将让Gener对此进行更详细的介绍。[外语] 全球对我们高效单晶产品的需求显著增长，导致其持续供不应求。我们正在加速高效单晶产能的扩张，预计今年将占我们总出货量的70%以上。[外语] 关于高效产能方面，我们上个月成功筹集了1.6亿美元，这些资金已用于进一步扩大我们的高效单晶生产能力。截至第一季度末，我们的硅片、电池和组件产能分别达到10.5吉瓦、7吉瓦和11吉瓦。我们正在增加硅片和PERC产能的产量。我们在四川省乐山市的新建5吉瓦单晶硅片生产设施本月开始试生产，并将于今年第四季度达到满产。这个新的生产设施将以其行业领先的成本结构和尖端技术成为行业标杆。额外的单晶硅片产能将使我们能够显著提高高效产品的制造比例并改善整体盈利能力。我们预计到年底硅片、电池和组件产能将分别达到15吉瓦、10吉瓦和16吉瓦。其中，约11.5吉瓦将是单晶硅片，约9.2吉瓦将是PERC电池。[外语] 在高效技术方面，我们定制的单晶炉效率更高且资本支出更低，这有助于确保我们单晶产品的优质质量和有竞争力的价格。将我们专有的加速技术集成到加工和自动化系统中，使我们能够进一步提高临界生长率并大幅降低制造成本。在销售方面，我们的猎豹尺寸电池和N型电池的最大转换效率分别达到24.38%和24.58%。在2019年6月，我们72片高效单晶组件的额外发电功率达到469.3瓦。在备受尊敬的第三方机构Top Brand进行的测试中，我们在开发高效高功率电池和组件方面显然取得了重大突破并设定了新的行业标准。今年，我们还推出了我们高端猎豹系列产品的最新成员——采用新型杜邦Clear DuPont Tedlar背板的Swan双面组件。轻质材料缓解了安装过程中的许多问题，并有助于降低客户的初始成本。随着双面透明背板产品在未来变得更加主流，其需求将快速增长。我们将继续提高双面产品的生产比例以满足这一需求。[外语] 在将会议转交给Gener之前，我将快速介绍一下我们的指引。根据当前估计，我们预计第二季度太阳能组件总出货量将在3.2至3.3吉瓦之间，全年将在14至15吉瓦之间。[外语] 谢谢，Ripple。接下来，我将把会议转交给Gener。
Gener Miao
感谢陈先生。本季度总出货量为3,037兆瓦，超出我们的指引，环比增长50.7%。本季度中国以外地区的需求占销售总额的90%以上。特别是单晶PERC产品的出货量同比增长了2.4倍。在地域分布方面，亚太地区的出货量占比最大，其次是欧洲市场，然后是北美和新兴市场。我们的订单簿已有超过70%被填满，对2019年下半年有很好的可见性。由于今年政策公布晚于预期，中国第一季度光伏装机量仅为5.2吉瓦。随着新政策的最终发布，预计下半年需求将激增，扶贫和户用项目预计将率先推进。对于2019年全年，我们预计太阳能总装机量约为40吉瓦。我们将通过推广高效优质的猎豹和天鹅产品，并促进市场向平价上网过渡，进一步巩固我们在全球最大光伏市场的地位。美国市场在过去两年持续升温。ITC在刺激需求方面发挥了重要作用。美国第一季度装机量创历史新高。由于贸易壁垒和供应短缺，我们预计市场价格将保持稳定。最近，美国宣布双面太阳能组件豁免201条款关税。双面组件的关税豁免将提高产品的竞争力，并帮助其在美国市场扩大应用范围。双面太阳能组件很可能成为未来的主流选择。特别是那些在中国以外（如东南亚）拥有完整双面太阳能组件产能的公司可能会受益匪浅。我们一直专注于美国市场，并将继续与美国主要客户签订长期订单。多个欧洲国家已实现平价上网。德国、法国和西班牙等传统市场继续显示出强劲需求。在西班牙，无补贴项目的主要形式是商业PPA，而分布式自用项目也在快速增长。我们注意到，在荷兰等土地资源有限的国家，分布式项目正在快速增长。在其他欧洲市场，如波兰、希腊和匈牙利，需求也在增长。欧洲市场潜力巨大，我们将通过持续为客户提供优质产品、卓越服务和尖端技术，扩大我们的市场地位和市场份额。转向亚太市场，日本市场全年需求预计约为8吉瓦。拟议的补贴取消导致近期需求激增。今年印度市场需求预计接近10吉瓦。印度政府已推出多轮保护政策，但外国制造商的组件需求依然强劲。我们还专注于澳大利亚和日本市场，并正在取得进展。在澳大利亚市场，工业项目将取代住宅项目成为下一个增长动力。在[听不清]，新一轮补贴政策增加了对可再生能源市场可持续发展的信心。我们的东南亚市场预计将强劲增长，我们将继续预测机遇并向潜力巨大的市场部署资源，以寻求先发优势。我们对在关键新兴市场的地位也充满信心。拉丁美洲市场规模预计约为6至7吉瓦，主要由墨西哥、巴西和智利市场的增长推动。未来两到三年的需求预计将保持稳定在类似水平。中东地区正在持续进行吉瓦级招标。以沙特阿拉伯为首的海湾国家正在减少对石油能源的依赖。因此，我们对该地区的前景非常乐观，并将投入更多资源探索这些市场。第一季度ASP与上一季度相比保持稳定。鉴于需求强劲，全年价格预计将保持稳定。正如陈先生刚才提到的，我们将继续取得技术进步，并通过领先的创新和新产品捕捉市场需求。同时，我们将继续降低成本，以支持行业向平价上网过渡时的有竞争力的能源成本。总体而言，全球太阳能市场将在2019年剩余时间及以后继续保持可持续的快速增长势头。根据第一季度数据，我们的经典猎豹组件系列需求旺盛且非常受欢迎，占下半年订单的70%。我们在2019年SNEC展会上推出了新的天鹅双面组件，能够提供更高的发电量和更低的能源成本。该组件也更容易安装，并大大提高了运行可靠性。得益于这些优势，天鹅透明背板双面组件荣获2019年Intersolar奖，这是行业内唯一获此认可的组件产品。此外，在2019年，我们连续第五年被PVEL与DNV GL合作发布的PV组件可靠性记分卡评为顶级表现者，这证明了我们对产品质量的持续承诺。我们正在利用我们在行业中的地位，加强我们作为思想领袖的声誉。3月，晶科能源是唯一受邀参加2019年东京B20峰会的中国可再生能源企业思想领袖。作为太阳能行业代表，我们能够深入洞察全球绿色经济和能源行业转型，这得到了媒体的广泛报道。在产品营销方面，第一季度我们参加了13个重要会议，与全球主要合作伙伴举办了35场核心营销活动，并在全球举办了另外9场重要客户活动。我们积极的全球营销活动使我们能够接触并教育新客户了解晶科能源的高质量产品。接下来，我将把时间交给Charlie。
Charlie Cao
谢谢，Gener。首先，我想带大家回顾一下我们第一季度的业绩。太阳能组件总出货量为3吉瓦，环比下降16%，同比增长31%。总收入为8.68亿美元，环比下降23%，同比增长28%。这一变化主要是由于太阳能组件出货量的减少。毛利润为1.44亿美元，而2018年第四季度为1.65亿美元。排除反补贴税逆转收益的影响，2018年第四季度的毛利润为1.55亿美元。这一变化主要是由于太阳能组件出货量的减少。毛利率提升至16.6%，而2018年第四季度为14.7%。环比增长主要归因于自产高效单晶产品占比的提高以及生产成本的进一步降低。运营费用为1.09亿美元，占总收入的0.5%，而2018年第四季度为1.30亿美元，占总收入的11.6%。运营费用占收入比例的增加主要是由于海外市场出货占比显著提高，导致运输成本占收入比例上升。EBITDA为4900万美元，而2018年第四季度为5400万美元。净利润为600万美元，而2018年第四季度为1670万美元。非GAAP净利润为500万美元。这相当于非GAAP稀释后每ADS收益0.12美元。接下来看资产负债表，公司拥有现金、现金等价物及受限现金6.50亿美元，而2018年第四季度末为5.06亿美元。应收账款为8.72亿美元，低于2018年第四季度末的8.89亿美元。存货为9.66亿美元，而2018年第四季度末为8.35亿美元。存货的增加是为了满足第二季度国际市场持续强劲的需求。总债务为18亿美元，而2018年第四季度末为14亿美元。净债务为11亿美元，而2018年第四季度末为9亿美元。这一增加主要是由于用于营运资金的短期借款和用于资本支出的长期借款。现在，我们很高兴回答大家的问题。接线员？
Operator
[接线员指示] 第一个问题来自ROTH Capital Partners的Philip Shen。
Philip Shen
关于第一季度的出货量，我想知道您能否像年度报告那样，将其细分为多晶组件、单晶组件和单晶PERC组件。另外，能否分享一下第一季度内部垂直一体化成本是多少？我记得在第四季度，你们提到是0.193美元，如果能分享一下第一季度的数据就太好了。还有，您预计到今年年底以及2020年底，整体成本结构将如何变化？
Charlie Cao
这个问题比较长，我先回答前半部分。关于不同技术的产品组合，我认为我们——在第一季度，我们的多晶产品出货量低于50%，其余将是高效产品——高效率产品。具体的数字我们不打算披露，关于出货量的其他部分是什么问题？您能重复一下吗？
Philip Shen
关于出货量，我想问的是，您能分享单晶PERC的出货量占比吗？我记得你们通常是按年度披露的。如果能按季度提供，那会很有帮助。
Charlie Cao
Philip，我认为在我们CEO的预先准备好的发言中，以及我们对于单晶高效产品的出货规划大约是70%。这是针对2019年全年的。但按季度来看，这个百分比会逐季度增加。
Philip Shen
好的。那么关于第一季度内部垂直成本结构，以及到年底和2020年底的预期。
Charlie Cao
当然，当然。我可以给您一些重点信息，但考虑到竞争因素，我们不便披露具体数字。今年我们正在采取多项措施来推动成本下降，但考虑到国际市场强劲需求以及中国下半年市场启动的预期。我认为，材料成本方面，我们正在讨论，[听不清]。所以我们今年的目标是内部品牌生产成本改善5%到8%。除此之外，我想强调我们的新产能。这是晶科盈利能力的关键驱动力，因为今年是晶科的转型年，正在向单晶基高效产能转型。我们在四川的新单晶硅片产能刚刚开始小规模试产，这将非常有成本竞争力，并为晶科在未来几年建立强大的竞争优势奠定坚实基础。
Philip Shen
好的，谢谢Charlie。您能谈谈资本支出吗？我认为本季度的资本支出是6000万美元。您预计今年剩余季度的资本支出趋势如何？
Charlie Cao
今年全年的资本支出总预算大约是4.5亿美元。今年的关键投资是单晶硅片以及PERC电池产能。我们几乎将高效产能翻了一番，重点放在单晶硅片和PERC电池上。如果看我们的产能，第一季度单晶硅片大约6.5吉瓦，PERC电池5.4吉瓦。到今年年底几乎翻倍，达到11.5吉瓦单晶硅片和9.2吉瓦PERC电池。所以，您可以这样理解，我重点强调的单晶硅片和PERC电池一体化产能是我们盈利能力的关键驱动力。目前，我们在单晶硅片、PERC电池和组件方面大约有5吉瓦的一体化产能，到今年年底，我们将达到大约10吉瓦。
Philip Shen
我再问一个快速的问题，Q2即将结束。展望Q3，目前Q3的发货量有多少已经预订？另外，随着政策现已到位，是否开始看到来自中国的订单？我们在SNEC会面时，中国的需求尚未改善。我知道Q4的前景更好。但你们现在是否实际获得了来自中国的订单？还有一个问题，能否谈谈Q2的利润率状况以及Q3的利润率状况？谢谢。
Gener Miao
嗨，Phil。我是Gener。让我来回答你关于中国需求的问题。首先关于下半年，我想在我的发言中已经披露，我认为我们大约有70%的下半年订单已经预订，这涵盖了Q3和Q4。我认为Q3的预订水平略高于Q4。关于来自中国的需求，我们看到来自中国或中国客户的强劲需求。但可以肯定的是，由于中国政策宣布较晚，总数量无法与去年Q4相比。我个人预计中国在Q4的需求将强于Q3。我想你还有另一个关于市场的问题，对吗？
Philip Shen
是的。
Charlie Cao
是的。关于中国市场，我认为Q3我们看到更多来自住宅市场以及无补贴项目的活动。我们预计中国将在7月底或8月初发布补贴项目的最后一批，这将吸引今年Q4非常强劲的安装量。就毛利率而言，总的来说，我对下半年非常乐观，因为我强调晶科的关键需求驱动力是集成单晶产能。从Q3和Q4开始，我们将几乎每季度翻倍增长。Q2的毛利率在14%至15%的中位区间，相对低于Q1。Q1的毛利率相当不错，超出了我们的指引。Q2毛利率较低主要是因为我们的新产能仍处于建设阶段，不会对第二季度的盈利能力做出贡献。第二点是总发货量逐季度增长，同时核心——发货比例正迅速转向单晶PERC发货。因此，如果计算内部自产单晶PERC与总发货量的比例，第二季度也相对较低，而且PERC电池价格在整个第二季度相对较高。因此，第二季度的混合毛利率逐季度相对较低。但正如我刚才所说，我对下半年非常乐观。我们已经锁定了下半年超过70%的固定价格、国际市场、运输，预计中国需求强劲，新产能即将投产。
Operator
下一个问题来自瑞士信贷的Maheep。
Maheep Mandloi
只有一个资本支出问题，您说全年资本支出是4.5亿美元。这与您之前的评论一致。但看产能结构时，您在新闻稿中提到今年增加1吉瓦的额外组件产能。所以您从15吉瓦增加到16吉瓦。这是资本支出的一部分吗？还想了解是否有任何双面产能扩张也属于资本支出？
Charlie Cao
好的。总的来说，总资本支出包括所有方面，包括硅片、电池和组件，但关键投资分配主要是在单晶硅片和PERC电池。对于组件产能，我们从10.8吉瓦增加到16吉瓦，但我们80%的增量功率增加并非来自新产能。我们只增加了很小规模，大约1.2吉瓦的新组件产能，资本支出非常小。其余部分，大约4吉瓦是通过升级改造、提高产量、减少生产瓶颈实现的。至于双面产能，一般来说，我们现有的PERC电池产能可以生产双面产品，对于某些设施，我们只需要进行非常小、微小的调整、微小升级，以确保产能能够生产这些双面产品。所以，我认为即使有资本支出，也是非常非常小的。
Maheep Mandloi
接着关于双面产品，我们的理解是豁免仅适用于双面电池，而不适用于采用透明背板的单面电池。您能确认这与您的理解一致吗？另外关于双面产品，还想了解对于美国市场，双面单晶PERC太阳能组件的增量成本会是多少？
Gener Miao
我认为对我们来说，当我们阅读所有豁免文件中的描述时，我们没有看到任何关于透明背板的特殊规定。当然，律师会更有能力确认这一点。对我们来说，我们的理解是能够从正面和背面发电的组件可能被豁免于201条款。
Maheep Mandloi
那么对于您常规的透明背板转移，单面产品，好的。在成本方面，您预计透明背板会增加多少额外生产成本？
Charlie Cao
不，成本方面，应该没有额外的生产成本，但由于额外的输出，我们认为双面产品是主流，为我们的开发商提供更多好处。我可以告诉您的是，双面产品中，推广透明背板双面产品与传统双面双玻相比非常有竞争力，因为我们推广的组件更轻，安装更容易，所以我们认为在有利政策下，我们可以很容易地提高双面产品在美国市场的渗透率。
Maheep Mandloi
关于您的订单簿，除了下半年的70%之外，您是否看到明年的任何订单，比如第一季度或2020年的订单？
Gener Miao
您是指2020年的订单簿吗？
Maheep Mandloi
是的。
Gener Miao
我认为，目前我手头没有确切的数字，但我们在2020年确实已经建立起相当稳固、基础性的订单储备。当然，这取决于我们的出货目标。但我可以肯定地说，数吉瓦级别的订单储备已经形成。
Operator
[接线员提示] 下一个问题来自高盛的Brian。
Brian Lee
有几个建模问题想请教。Charlie，首先关于运营费用，同比增长了近30%。我知道您提到了运输费用和海外需求。但我想了解，随着时间推移，我们应该如何看待这项费用，因为听起来第二季度也会相当高，主要是非中国市场需求，而根据您的评论，似乎第四季度相比第三季度会有明显回升。总的来说，考虑到第一季度运营费用同比显著增长，我们应该如何预期全年的运营费用走势？
Charlie Cao
第二季度运营费用率将继续保持在11%至12%，因为国际市场仍然占据重要份额。展望第三、第四季度，随着更多货物运往中国以及总出货量增加，从第三季度开始，运营费用率将逐季小幅下降。
Brian Lee
好的，所以第二季度按11%至12%来考虑是合理的。那么上半年这项指标同比大约高出100到150个基点，这样理解对吗？好的。第二个问题关于库存。我知道市场预期下半年会有大幅增长。库存也同比增长了30%，而第二季度出货量指引仅较第一季度略有上升。我想就此提两个相关问题：第一，第二季度库存是否会比第一季度进一步增加？第二，更高的工厂产能利用率是否对本季度毛利率产生了积极影响？
Charlie Cao
总体而言，库存水平季度间保持稳定。但由于我们的国际市场覆盖超过100个国家，比如美国市场占比越来越大，加上较长的交货时间（特别是海运时间），如果对比第一季度末与去年同期的库存水平，确实有所增加，但未来将更加稳定。我们在内部对库存进行非常谨慎的管理，生产计划完全基于订单需求。因此我们不认为存在任何风险。
Brian Lee
明白了。关于库存增加的第二个问题，我推测这应该对季度内的工厂产能利用率产生了积极影响。既然第二季度库存将保持稳定，可能这种正面效应不会延续。但能否请您从定性或定量角度说明，这对本季度毛利率产生了多大程度的积极影响？
Charlie Cao
您是指第二季度还是……？
Brian Lee
第一季度你们是16.6%，你们说第二季度会是14%到15%，我知道存在一些产品结构问题和你们提到的产能爬坡因素。但我想，库存建设带来的更好的工厂负荷可能在第一季度对你们有利，我只是想了解一下这可能有多大影响？
Charlie Cao
是的。总的来说，我认为你需要从这个角度考虑：无论是单晶PERC、高效产品还是多晶产品，ASP都保持稳定。从生产角度来看，我们拥有更多产能，当产能增加且我们生产更多一体化产品（如自产单晶硅片）时，我们的综合成本会大幅下降，因为我们将越来越依赖外部PERC电池。如果我们全部自产，就能实现非常可观的毛利率。所以我认为库存不会成为季度间毛利率波动的重大痛点。
Brian Lee
最后一个问题，然后我把提问权交给别人。我不确定你们是否能提供新信息，但关于韩华诉讼案，能否给我们一些最新进展以及你们的立场是什么？
Gener Miao
这是非常标准的做法，[听不清]大约需要半年时间，我们保持相同立场，我们认为韩华的专利诉讼在法律和技术基础上都站不住脚。如果你看新闻，我们最近提交了辩护，并申请挑战韩华专利本身。我们充满信心，并将继续扩大我们在美国市场的份额。
Brian Lee
如果由于某些意外原因——听起来从你们的角度看这会是个意外，但如果真的出现对你们不利的裁决，你们是否有任何正在考虑的应对计划？
Gener Miao
这是任何公司面对专利问题时非常常见的做法。我们基本上有备用计划，但我不能深入细节。
Operator
[接线员指示] 由于队列中没有更多问题，我想把电话交还给张女士做结束语。张女士，请讲。
Ripple Zhang
我代表晶科能源整个管理团队，感谢您对本次电话会议的关注和参与。如果您有任何进一步的问题或疑虑，请随时联系我们。祝您有美好的一天和夜晚。谢谢，再见。
Operator
谢谢张女士。女士们、先生们，今天的会议到此结束。感谢各位的参与。现在可以全部断开连接了。