Operator
女士们、先生们，谢谢大家。欢迎参加晶科能源控股2020年第三季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层完成准备好的发言后，将进行问答环节。提醒一下，今天的电话会议正在录音。现在我将会议交给今天的主持人——晶科能源投资者关系经理张瑞波女士。请开始，瑞波。
Ripple Zhang
谢谢主持人。感谢各位今天参加晶科能源2020年第三季度财报电话会议。公司业绩已于今天早些时候发布，可在公司投资者关系网站www.jinkosolar.com以及新闻通讯服务上查阅。我们还为今天的财报电话会议提供了一份补充演示文稿，同样可在投资者关系网站上找到。今天代表晶科能源参加电话会议的有：首席执行官陈康平先生；首席财务官曹志刚先生；以及首席营销官苗根先生。陈先生将讨论晶科能源的业务运营和公司亮点，随后苗先生将介绍销售和营销情况，然后曹先生将讲解财务数据。他们都将在随后的问答环节中回答各位的问题。请注意，今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性，因此我们未来的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。有关此风险及其他风险的更多信息包含在晶科能源向美国证券交易委员会提交的公开文件中。除适用法律要求外，晶科能源不承担更新任何前瞻性陈述的义务。现在我很荣幸地介绍晶科能源首席执行官陈康平先生。陈先生将用普通话发言，我将把他的评论翻译成英文。请开始，陈先生。
Kangping Chen
[外语] 第三季度，我们的太阳能组件总出货量为5,117兆瓦，总收入为12.9亿美元，毛利率为17%。第四季度，由于几个因素，公司利润面临一定压力，原材料供应短缺增加了生产成本，加上美元波动的影响以及更高的物流和运输成本。随着全球疫情动荡持续缓解，光伏得到了全球大多数经济体的广泛支持，原材料瓶颈预计将逐步改善。我们坚信光伏行业已经迎来了黄金时代。然而，我们将继续对全球市场状况保持警惕，不应高估未来一两年内的经济动荡，也不应低估未来十年即将到来的变化。[外语] 政府政策一直非常有利。中国制定了在2030年前达到碳排放峰值、2060年前实现碳中和的战略规划，这是应对气候变化的重要一步。预计2021年3月发布的
Gener Miao
谢谢张女士。2020年第三季度，太阳能组件总出货量达到5,117兆瓦，符合我们的指引。本季度，虽然我们面临疫情和市场供需变化的挑战，但我们主要通过调整地域组合来应对市场波动。总体而言，对欧洲的出货量较上一季度显著增加。亚太地区的出货量保持强劲。而对北美和中国的出货量与第二季度的表现保持一致。就市场需求而言，自第三季度初以来，部分原材料和辅材供应延迟，加上下游需求增加，导致整个供应链价格上涨。随着供应逐渐恢复以及第四季度安装热潮带来的强劲需求，我们看到由于市场需求强劲，部分原材料的价格上涨已被消化。我们预计市场压力将在明年逐渐缓解。中国光伏市场将从2021年起不再享受补贴，并将大规模进入平价时代。考虑到2030年碳减排目标和2060年碳中和目标，中国将不得不逐步替代传统火电，因此预计未来5年中国年均新增装机容量将达到60至70吉瓦，为可再生能源市场带来显著增长。美国新冠疫情持续加剧，最新日均确诊病例数已超过20万，达到新的峰值。尽管美国形势仍在演变，但长期来看，拜登政府预计将支持包括美国重新加入《巴黎协定》以及到2050年实现净零排放计划在内的新能源发展。其他措施也有望促进美国在后疫情时代可再生能源的发展。根据咨询公司Wood Mackenzie的预测，假设ITC不延期且当前政策保持不变，预计2020年至2025年美国光伏电站将新增约100吉瓦装机容量，其中2021年至2023年年均新增约20吉瓦。近期，欧盟委员会宣布了经济复苏计划，为后疫情时代的经济发展提供新的信心并刺激增长。值得注意的是，该计划建议加快可再生能源发展，并鼓励投资创新清洁能源技术，作为经济复苏的重要考量。该计划还提议投入450亿欧元专项资金支持可再生能源发展，进一步强化了欧洲对可再生能源领域的长期承诺。欧盟理事会已批准一项15亿欧元的公共部门贷款机制，以支持能源转型和绿色投资。该信贷将面向27个欧盟成员国政府提供，且不得用于核电或化石燃料项目。这些措施预计将进一步刺激后疫情时代可再生能源的发展，并推动欧盟到2030年实现至少32%能源来自可再生能源的广泛目标。亚太地区的经济活动已基本恢复并回归正常，市场需求保持强劲。2020年前三季度，澳大利亚月均新增屋顶安装量超过去年同期。如果今年剩余时间新冠疫情形势不恶化，澳大利亚2020年住宅安装容量可能达到3吉瓦。我们目前可能考虑未来对进口组件征收关税，但这仍处于讨论的早期阶段，对需求的影响预计相对有限。此外，越南工贸部表示，在实施超过三年的鼓励性FIT电价以发展越南更多太阳能电站项目后，目前正在制定试点计划以确定太阳能电价，旨在从FIT向竞价系统过渡，这可能会在一定程度上缓解投资者压力。日本新任首相在其首次政策演讲中宣布，日本将在2050年前实现温室气体净零排放。未来，日本将积极推动下一代太阳能电池和碳循环技术研究，并致力于减少对火力发电的依赖。总体而言，预计亚太地区将在第四季度及明年保持健康增长。新兴市场受疫情影响时间相对较长。巴西受疫情影响严重且尚未结束。然而，智利、阿联酋和南非等其他国家的本地新冠病毒传播持续缓解，单日新增确诊病例数稳步下降，我们相信随着经济活动恢复，需求将会增加。根据巴西光伏太阳能协会的统计数据，过去12个月巴西新增约16.2万个太阳能发电系统，同比增长超过130%。沙特阿拉伯正在推行一项雄心勃勃的可再生能源战略，计划到2030年为国家电网新增近60吉瓦清洁能源装机容量，其中40吉瓦将来自光伏电站。一些非洲国家也在积极推动光伏发电系统安装，以解决本国电力需求上升的问题。总之，短期内供应链的波动和起伏以及新冠疫情卷土重来带来了一些直接挑战，但长期来看，可再生能源的竞争力将为可再生能源市场的长期发展提供有力支撑。在可再生能源中，太阳能发电近年来成本降幅最大，随着LCOE和储能成本持续下降，太阳能将继续在这一增长领域引领巨大机遇，并加速全球能源体系转型，而节能、全球减排和可再生能源可持续发展的政策支持进一步鼓励了这一趋势。预计全球装机容量将在2025年超过300吉瓦，并在2030年超过1,000吉瓦。我们对光伏的未来发展充满信心。在客户价值方面，我们始终致力于构建可靠的应用，以降低客户的LCOE。自2020年5月成功推出新款Tiger Pro系列以来，我们已举办了50多场在线网络研讨会，向投资者、EPC、上下游供应商传达该产品线的技术亮点。这是我们在这一特殊时期采用的渠道之一，旨在提供全面的客户服务，并展示这款受欢迎产品因其出色的兼容性和适应性所带来的最优LCOE和投资回报。我们与供应链参与者保持稳固的关系，并及时获取客户反馈，帮助我们做出前瞻性预测和战略决策。我们的下一代高效Tiger Pro组件已受到全球客户的好评。截至10月底，我们已获得总计2吉瓦的订单。近期，公司荣获中国国家企业信用信息公示系统客户满意度最高评级，这也反映了我们对产品质量的一贯承诺。未来，采用先进技术的大尺寸产品更有可能在激烈的市场竞争中脱颖而出。凭借我们先进技术的创新、广泛且前瞻性的市场战略以及全球客户的长期品牌忠诚度，我们将继续调整光伏产品组合，同时保持产品的优质品质，以满足全球市场需求。接下来，我将交给Charlie。
Charlie Cao
感谢，Gener。第三季度，我们报告了强劲的运营和财务业绩，总出货量、总收入和毛利率均符合我们的指引。尽管硅材料成本的大幅上涨和汇率波动给本季度业绩带来了一定压力，但公司受益于我们的内部生产能力以及部分成本控制措施，这使得我们能够保持收入和毛利率等财务指标处于稳定水平。现在让我详细介绍本季度情况。总收入为12.9亿美元，环比增长3.8%，同比增长17.2%。毛利率为17%，环比保持稳定。运营收入为8040万美元，环比增长25.6%（不包括反倾销和反补贴税转回收益）。运营收入同比增长28%。EBITDA为1.44亿美元，去年同期为1亿美元。非GAAP净利润为4700万美元，同比增长7%。这相当于非GAAP稀释后每ADS收益为1.06美元。考虑到可转换优先票据和看涨期权公允价值变动带来的损失（由于晶科能源股价大幅上涨），2020年第三季度GAAP净利润接近盈亏平衡点。第三季度总运营费用占总收入的10.8%，环比和同比均有所下降。转向资产负债表，截至第三季度末，我们的现金及现金等价物余额为9.43亿美元，而第二季度末为9.69亿美元。截至2020年第三季度，应收账款周转天数为61天，去年同期为63天。存货周转天数为97天，去年同期为93天。总债务为25亿美元，其中1.28亿美元与国际短期项目相关，而第二季度末为23亿美元。净债务为15.9亿美元，而2020年第二季度末为13.7亿美元。截至10月底，我们宣布我们的主要运营子公司晶科太阳能有限公司江苏晶科已完成31亿元人民币的股权融资，这标志着我们计划在中国资本市场上市迈出了重要一步。这笔额外筹集的资金有助于扩大我们的产能，进一步加强我们在创新研发方面的领先地位。最近，我们宣布计划将阿布扎比Sweihan电站20%的股权出售给晶科电力，这将有助于我们专注于核心业务，并持续在全球光伏行业保持长期增长。我们的准备发言到此结束。现在我们很乐意回答大家的问题。接线员，请开始提问。
Operator
非常感谢。我们现在将开始问答环节。[接线员指示] 首先请Roth Capital Partners的Philip Shen提问。请讲，Philip先生？
Philip Shen
大家好。感谢回答我的问题。第一个问题是关于第四季度的利润率展望。我认为第三季度，你们的每瓦成本大约是$0.203。如果考虑第四季度的指引，每瓦成本可能接近$0.207、$0.21。能否解释一下，在多晶硅价格大幅上涨以及玻璃价格上涨的情况下，你们如何能在第四季度保持每瓦成本持平？我认为仅玻璃价格就上涨了每瓦$0.02？而且运费也显著上涨。那么你们是如何在投入成本上升的情况下保持成本结构持平的？谢谢。
Charlie Cao
嘿，Philip，我是Charlie。关于第四季度的毛利率，是13%到15%。我们——首先我想总结澄清一下，我们认为毛利率已经达到最低水平。我的意思是，第四季度是最低水平。展望未来，我们预计明年上半年的毛利率将逐季度逐步改善。回到玻璃问题。这是综合因素，内部生产成本环比（第四季度对比第三季度）确实因为多晶硅成本而有所增加。玻璃和许多材料价格呈上升趋势。另一方面，我们的ASP（平均销售价格），模块价格同时略有上涨。而且我认为我们在出货组合方面表现良好，美国市场相对于其他地区有相对较高的ASP评级和利润率评级。这有助于我们在第四季度相对于第三季度实现相对较小幅度的利润率下降。
Philip Shen
好的。很好。那么，你的意思是定价有助于抵消成本上涨，但从成本角度来看，当你说内部生产成本有帮助时，能否具体说明哪些领域帮助你们降低了成本结构？具体来说，例如独立于ASP，你们是否能够保持成本持平？如果是的话，具体是从哪些方面实现的？
Charlie Cao
Philip，我想说的是，内部生产成本环比略有增加。但是材料成本大幅上涨，特别是硅料和玻璃。但我们希望通过生产效率提升来抵消这部分成本，我们的生产量相对更大，生产成本相对较低，但材料成本较高。第二点最重要的是ASP环比相对较高。中国的ASP有所上涨，因为投入成本增加，同时我们在美国和其他地区的出货组合中，相对较高ASP的产品比例更高。
Philip Shen
好的。谢谢你的澄清，Charlie。展望明年，你提到第一季度和第二季度的利润率会改善，我知道你们还没有提供官方指引，但能否分享一下你预计会有多大程度的改善？另外，对于第一季度和第二季度的订单情况你有什么看法？与第四季度相比，这些季度的定价是否也更高？
Gener Miao
Phil，我是Gener。让我先回答订单问题。我认为在我们上一次季度电话会议中，我们确立了晶科的传统策略，我们总是目标在年初前实现50%的订单覆盖水平。所以我认为这仍然是我们的策略，我们正朝着这个目标稳步推进。在营销方面，一方面，我们预计材料成本会有所下降，包括多晶硅，我们看到多晶硅价格正在下降，目前降至人民币25元[ph]，而玻璃供应方面，供应量相对稳定，但第一季度和第二季度全球需求相对较低，所以我们预计材料成本会有所贡献。除此之外，我们正在推广大尺寸182 Tiger Pro产品，大尺寸产品的生产成本更低。我们可以扩大产量，预计明年182产品将占我们出货量的40%-50%。这部分将有助于逐季度逐步改善我们的毛利率。
Philip Shen
很好。是的，大尺寸[ph]应该会有帮助。非常感谢各位的问题。我把话筒交给下一位。
Charlie Cao
谢谢。
Operator
非常感谢。接下来我们有来自瑞士信贷的Gary Zhou先生。请发言。
Gary Zhou
管理层好。感谢回答我的问题。我是CS的Gary。我有三个问题。首先，管理层能否与我们分享子公司上市的最新进展？您预计亚洲上市的时间安排会对我们未来一到两年的产能扩张决策产生任何影响吗？第二个问题是关于太阳能玻璃的。考虑到目前太阳能玻璃价格相对较高，我们是否在一定程度上推迟了我们的组件生产计划？换句话说，如果没有这么高的原材料成本，我们第四季度的组件产量是否会更高？最后，关于双面[ph]太阳能组件，只是一个小问题，我们是否尝试过使用超宽浮法玻璃作为太阳能玻璃的背板替代品？如果可能的话，管理层能否与我们分享两片太阳能玻璃与使用浮法玻璃作为背板，甚至与透明背板解决方案之间的经济性比较？谢谢。
Charlie Cao
有几个问题，第一个是关于我们的子公司江西晶科。我们在10月底完成了股权融资和财务融资，并立即开始在中国进行IPO的准备工作，目前进展顺利。如果有重大里程碑进展，我们会及时向市场通报。第二个问题是关于产能资金。这是否会依赖于IPO进程？如果不是的话，我们已经完成了31亿元人民币的融资，我们认为资金充足。对于明年的产能扩张，我们将重点放在太阳能电池产能以及部分单晶硅片产能上。在我们的CEO准备好的发言中提到，我们的目标是保持稳定且略有提升的垂直整合水平，维持75%-80%的回报率，并良好控制我们的能力。除此之外，您还提到了双面玻璃和透明背板……
Gener Miao
我想我们还有两个问题，都是关于玻璃的，对吧。首先，我们晶科战略的优势在于我们能够根据市场波动保持一定的灵活性，这就是为什么我们有地理组合以及不同的产品组合。总结来说，我们保持根据市场波动调整产能和工厂产量的灵活性。第二个问题是关于双面玻璃方面。我们早在一年前甚至一年半前就预见到了玻璃供应的瓶颈，这就是为什么我们不仅推广双面产品，不仅提供双玻组件，还提供透明背板解决方案。这两种解决方案在整个行业和我们的客户群中都得到了很好的接受，客户反馈普遍良好。同时，关于您提到的超宽浮法玻璃，我认为整个行业都在努力推广或引入这种玻璃，以缓解目前实心玻璃制造能力的短期供应问题。晶科在这方面与同行一起取得了一些进展。我们正在这条道路上，但就玻璃而言，目前可用的总产量与我们面临的需求相比仍然供应不足。希望这回答了您的问题，Gary。
Gary Zhou
是的，非常感谢。非常清楚。谢谢管理层。我将把话筒交给下一位。
Gener Miao
谢谢。
Operator
非常感谢。接下来我们有来自中银国际的Tony Fei先生。请发言。
Tony Fei
管理层好，感谢提问。我有三个问题。第一个是关于运营利润率。我们看到第三季度尽管毛利率略有下降，但运营利润率环比有所提升。能否解释一下原因？因为我们注意到尽管近期运输成本大幅上涨，但销售和营销费用节省了不少。如果可能的话，能否提供第四季度运输成本的指引？第二个问题是关于整合计划。我认为2021年你们的重点将是提升内部销售能力，但在电池技术路线方面，关于PERC和HJT的经济性存在很多讨论。你们是否已经决定新增电池产能中PERC和HJT各占多少比例？第三个问题是关于汇率。由于近期人民币升值，是否对订单接收产生影响，特别是在海外市场？如果可能的话，2021年中国订单在销售组合中的占比预计会增加多少？明年是否预期货币对冲成本会增加？谢谢。
Charlie Cao
关于第一个问题，我认为运营费用方面，我们预计运营费用相对于收入将保持相对稳定，季度环比约为11%，包括第四季度。关于电池产能问题，我们尚未最终决定，预计基本上会扩大PERC产能，但保留升级到TOPCon技术的灵活性。回顾TOPCon技术，我们拥有800兆瓦产能，追溯一年前，效率已达到非常好的水平。我们认为该技术目前处于相对成熟阶段。因此，当我们建设新产能时，当然是大规模的PERC产能，但我们有快速升级到TOPCon的灵活性。汇率方面确实存在压力，人民币兑美元汇率大约为50%。对于定价，我们认为5%到7%的汇率波动不会对需求端产生影响，国际市场的客户能够吸收潜在影响。因此，我们不认为汇率会导致中国与国际市场组合发生重大调整。
Tony Fei
很好。感谢详细说明。我继续。
Charlie Cao
谢谢。
Operator
非常感谢。接下来是高盛的Brian Lee先生。Brian Lee先生，您可以提问了。
Brian Lee
好的。大家好，感谢回答问题。Charlie，我可以回到之前关于运营费用的问题吗？我没有完全理解，为什么本季度SG&A费用大幅降低？对于第四季度，无论是绝对金额还是百分比，有什么预期？
Charlie Cao
第三季度，首先，我认为您知道，总收入是在增长的。我认为总收入中有一些贡献。第二点是——我们降低了营销费用和活动，同时由于相对较低的ASP，当我们计算保修成本时，保修成本相对会低一些。所以这是一些一次性运营费用节省、收入增长以及保修成本降低的综合结果。
Brian Lee
好的。那么对第四季度的预期呢？
Charlie Cao
第四季度大致——因为第四季度大致相同，我认为是11%。
Brian Lee
销售收入的11%仅针对SG&A项目，这是指引吗？
Charlie Cao
是的。我的意思是，运营费用占总收入的比例在第四季度大约是11%。
Brian Lee
好的。那么总运营费用，包括研发费用，不仅仅是SG&A？好的，明白了。我想您之前在回答某个问题时提到过，可能是Phil在电话会议开始时问的。第三季度的ASP，我认为，如果我们计算一下，大约是每瓦0.03-0.04美元。第四季度的指引是环比下降。也许我听错了，但听起来您预期第四季度，或者这只是产品组合的一部分？总体而言，我认为混合ASP在第四季度仍然会下降？
Charlie Cao
我的意思是，您计算ASP时是有点下降的，对吧？
Brian Lee
是的，正确，大约下降3%，我认为。
Charlie Cao
是的。这不正确，我知道计算方法。我们使用损益表中的总收入除以总出货量。对于第三季度，我们还有其他收入，一些低效太阳能电池和组件大约占5%。所以组件收入占95%，其他收入占5%。因此，当您计算第三季度的ASP时，会相对较低。第二点是，当您计算第四季度指引收入时，我们不考虑其他收入，我们只使用组件收入作为参考。
Brian Lee
好的。我想我明白了。我是说，剔除与组件无关的销量后，第三季度ASP仍然是0.24美元。但我可以线下再讨论这个问题。也许您可以直接回答这个问题吗？您预期第四季度组件产品组合的价格相对于第三季度增长多少百分比？
Charlie Cao
您指的是ASP（平均销售价格）的季度环比百分比，对吗？
Brian Lee
是的。
Charlie Cao
是的。第四季度相比第三季度略有增长。但正如我刚才提到的，由于我们在美国和中国的销售组合中高端产品占比提高，第四季度的ASP有所上升。所以这是共同因素导致了第四季度ASP的增长。
Brian Lee
好的，明白了。如果可以的话，我再问两个问题。首先是一个常规问题，第三季度的资本支出、折旧和自由现金流数据是多少？
Charlie Cao
好的，我可以给您提供——让我查一下，我可以给您第一、第三季度以及九个月的数据。九个月的总资本支出大约为3.5亿美元。经营现金流大约为负2亿美元，这主要是因为库存水平显著增加。每季度的折旧大约为4000万美元。
Brian Lee
好的，很好。最后一个问题，问完我就把话筒交给别人。关于阿布扎比项目20%股权的出售。我知道这发生在季度之外，但您能说明一下这对第四季度预期的影响吗？我记得你们在资产负债表上以5000万美元的价值列示，而你们以2000万美元出售了？第一个问题是，这个计算正确吗？如果正确，为什么去年按这个价值记账？最后一个问题，我不确定是否相关，但为什么本季度资产负债表上的非控制权益大幅下降？
Charlie Cao
阿布扎比项目，我们目前将其列为长期投资，因为这是20%的股权投资。我们与晶科电力签署了买卖协议，估值基于独立第三方估值机构的评估。但交割预计需要较长时间，可能六个月，因为这需要获得许多监管机构和政府批准。在经济影响方面，我们预计交割后不会有重大影响，这取决于交割日期，影响很小。
Brian Lee
好的。但这将按亏损记账。本季度是否有任何影响来自……
Charlie Cao
没有，因为交割需要较长时间。在交割前，我们仍将享有阿布扎比项目的经济利益。这就是为什么我说，交割后且取决于时机，但肯定不是亏损情况，而是盈利情况。
Brian Lee
好的。长期投资中的账面价值是多少？
Charlie Cao
我需要核实一下，但在资产负债表上，我们有单独的项目承载这项投资，我们可以在电话会议结束后给您回复。
Brian Lee
是的，你们报告本季度为2550万美元，但我想其中一部分不是阿布扎比的吧？
Charlie Cao
是的，我需要核实一下……
Brian Lee
好的，我可以线下处理这个问题。最后一个问题，关于非控股权益，它环比下降了约1亿美元还是接近2亿美元？对此有什么解读吗？
Charlie Cao
您指的是背后的逻辑，对吗？资产负债表上的非控股权益？
Brian Lee
是的，在资产负债表上，只是想知道是什么原因导致了这么大的变动？
Charlie Cao
是这样的，您知道，这是因为我们在10月底为江西晶科（主要子公司）进行了股权融资。在此之前，我们在一些子公司中与政府支持的能源基金有安排。由于我们进行了股权融资，我们筹集了31亿美元，一些投资者认为这很好。我们在子公司层面获得了一些少数股东权益。因此，我们与政府资助的能源基金安排了相关安排，其中一些基金我们计划在不久的将来赎回，您知道，这纯粹是政府股权基金的股权投资。
Brian Lee
好的。非常感谢各位。我把话筒交出去。
Charlie Cao
谢谢。
Operator
谢谢Brian先生。是的，由于时间关系，我们将接受参会者的最后一个问题。接下来是来自瑞银的William Graben先生。请您提问。Williams先生，请提出您的问题。
William Graben
好的，谢谢。我只有一个非常简短的问题。只是想确认一下，是否有任何反倾销/反补贴税的调整影响了第四季度的业绩指引？
Charlie Cao
可能会有小幅上升，但影响并不显著。所以当我们给出利润率指引时，我们并未考虑这一正面影响。
William Graben
好的，非常好。谢谢。
Charlie Cao
谢谢。
Operator
非常感谢。女士们、先生们，本次电话会议到此结束。感谢各位的参与，祝大家度过一个愉快的夜晚。现在可以断开本次通话连接。谢谢。