Operator
大家好，感谢各位参加晶科能源控股有限公司2020年第二季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层发言结束后，将进行问答环节。提醒一下，今天的电话会议正在录音。现在请将会议交给今天的主持人——晶科能源投资者关系经理张瑞波女士。瑞波，请开始。
Ripple Zhang
谢谢主持人。感谢各位今天参加晶科能源2020年第二季度业绩电话会议。公司业绩已于今天早些时候发布，可在公司投资者关系网站www.jinkosolar.com以及新闻通讯服务上查阅。我们还为今天的业绩电话会议提供了一份补充演示文稿，同样可在投资者关系网站上找到。今天代表晶科能源出席电话会议的有：首席执行官陈康平先生、首席财务官曹志刚先生以及首席营销官苗根先生。陈先生将讨论晶科能源的业务运营和公司亮点，随后苗先生将介绍销售和营销情况，然后曹先生将讲解财务数据。在接下来的问答环节中，他们都将回答各位的问题。请注意，今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性，因此我们未来的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。有关此风险及其他风险的更多信息包含在晶科能源向美国证券交易委员会提交的公开文件中。除非适用法律要求，晶科能源不承担更新任何前瞻性陈述的义务。现在我很荣幸地介绍晶科能源首席执行官陈康平先生。陈先生将用中文发言，我将把他的评论翻译成英文。陈先生，请开始。
Kangping Chen
谢谢Ripple。大家早上好、晚上好，感谢各位今天参加我们的电话会议。第二季度，我们的太阳能组件总出货量达到4,469兆瓦，总收入为12亿美元，毛利率为17.9%。由于COVID-19疫情的影响，海外市场需求受到负面影响。尽管如此，我们高质量的产品、多元化的全球营销网络和优质的客户服务在竞争中脱颖而出，帮助保持了增长势头。在出货量方面，我们的大部分订单都按时执行，并且我们能够增加市场份额。第二季度初，海外市场需求疲软导致组件价格下跌。许多上游制造企业为降低风险控制库存，导致原材料价格下降。因此，太阳能供应链中的激烈竞争使得产品竞争力和成本控制能力有限的公司难以保持竞争力。规模较小的公司不得不相继降低产能利用率或完全退出市场。第二季度后期，太阳能供应链成本上升，部分原因是中国的安装热潮推高了需求，同时海外市场从疫情高峰显示出积极改善迹象。近期成本上涨也受到多晶硅供应短缺的影响，这进一步挤压了目前一体化太阳能组件制造商的利润空间，而一体化制造商的生产能力和基础设施表现出强大的风险抵御能力和价格波动韧性。疫情加速了行业整合，并迫使整个行业供应链进一步改进，显著提高了一体化组件制造商的杠杆效应。预计今年前五大太阳能组件制造商的合计出货量将占行业总出货量的65%至70%。我们预计明年前五大组件制造商的市场份额将进一步增加。当全球市场份额由少数顶级太阳能公司主导时，技术优势将在这个格局中更加突出。未来，由供需失衡带来的利润空间将会减少。先进技术和产品差异化带来的壁垒将变得更加重要。最近，我们的大面积N型太阳能电池转换效率达到24.79%，创造了行业新的世界纪录。我们相信在未来两到三年内，先进的电池技术将对终端产品的竞争力做出最大贡献。我们对N型电池技术的发展方向持乐观态度。虽然目前在电池技术方面我们处于市场领先地位，但我们将继续大力投资研发，确保硅片和组件的匹配能力。2020年，大尺寸和双面组件的普及超出了我们的预期，表明进一步降低平准化度电成本仍然是清洁能源之间的核心区别。我们与几家领先的光伏公司合作，致力于建立182毫米硅片的新标准，以减少因尺寸多样化导致的行业上下游协调问题和成本增加，并促进行业高效集中发展。我们目前正在增加研发资源，专注于高功率输出、182毫米组件的技术研究，目标是推动这些组件成为明年的主打产品。自第二季度以来，全球疫情在疫情波峰之间经历了逐步恢复，导致某些市场的限制措施重新实施。因此，全球光伏安装需求经历了极度低迷然后快速恢复的过程，这影响了多个地区的年度安装容量。冠状病毒疫情在一定程度上影响了需求。然而，价格下降也刺激了需求复苏。随着疫情形势持续缓解，我们相信需求最终将加速增长。中国市场的供应短缺推高了供应链价格。目前价格已经稳定，我们预计强劲的市场需求将持续到2020年底。由于近期的经济环境和疫情形势，光伏行业的增长速度有所放缓，但行业进步的速度实际上超出了预期。我们对太阳能作为新能源的未来仍然充满信心。短期来看，2020年是中国市场补贴的最后一年。得益于充分的初步准备和更有实力的国有及重点企业参与度的提高，2020年招标项目的进度和完成情况预计将优于2019年。海外市场的整体复苏仍然具有支撑作用，一些地区在中长期内实现了令人惊喜的增长。回顾中国五年规划的最后两个阶段，光伏项目的实际完成率显著超出预期。随着市场补贴的退出，行业驱动力发生了根本性变化。中国的光伏安装容量已进入稳定增长期，这增加了未来五年加速增长的可能性。太阳能已成为全球最具成本效益的电力来源之一，我们预计储能新技术将为该行业迎来快速发展的新时代，光伏储能产业将成为新的增长点。简而言之，光伏在技术改进和成本降低能力方面已经极具竞争力，同时能源转型加速和下游市场多样化应用场景也带来了巨大潜力。Gener稍后将更多讨论市场情况。第二季度末，我们的单晶硅片、电池和高效太阳能组件的内部产能分别达到20、11和25吉瓦，其中5吉瓦组件产能已在第三季度投产。到2020年底，我们的单晶硅片、电池和高效太阳能组件的内部产能预计将分别达到20、11和30吉瓦。为了从更广阔市场空间的高增长中受益，并为明年的总出货量做好准备，我们正在考虑进一步增加各环节的产能，并相应提高一体化水平。光伏行业正面临快速变化，这就是为什么我们必须保持一定程度的产能灵活性。这将使我们的业务具备及时应对任何变化的优势，同时维持可靠运营并完全专注于不断变化的市场需求。本周，我们宣布了将主要运营子公司江西晶科在上海证券交易所科创板上市的计划。我们相信，晶科能源在纽约证券交易所上市，以及江西晶科在科创板上市，将提升我们在中国和全球投资者中的知名度，并为我们未来的增长提供更多机会。在交给Gener之前，我想快速回顾一下我们对2020年第三季度的指引。我们预计2020年第三季度的太阳能组件总出货量将在5至5.3吉瓦之间。第三季度总收入预计在12.2亿美元至13亿美元之间。第三季度毛利率预计在17%至19%之间。我们重申2020年全年出货量指引为18至20吉瓦。
Gener Miao
感谢陈先生。第二季度，太阳能组件总出货量达到4,469兆瓦，覆盖全球91个国家。亚太地区、北美、中国和欧洲贡献了总出货量的最大比例，预计在第三和第四季度将继续为我们的总出货量贡献可观的量。就市场需求而言，我们在国内市场的配给安装推动了第二季度末中国市场的显著增长。随着越来越多的国家恢复正常，海外健康危机持续改善，我们看到全球销售出现显著复苏。第三季度的强劲市场需求推动整个供应链价格大幅上涨，迫使部分安装需求推迟到2021年。目前供需已重新稳定，这将使销售持续到第四季度。我们预计2020年全球总安装量将接近120吉瓦。2021年海外需求可能会随着亚太、中东、北美和欧洲的活跃交易而增长。中国在2021年也有大量安装项目计划。鉴于2020年非化石能源消费占比15%的原始目标已经超额完成，中国政府目前正在起草第十四个五年规划，将2030年非化石能源消费占比的原始目标修订为20%。未来五年，中国市场年均安装量很可能达到60吉瓦。美国经济自5月开始复苏后，住宅市场需求已逐渐从疫情低点恢复，我们经过验证的智能屋顶太阳能光伏安装已恢复到1月份疫情前的水平。美国在今年前七个月进口了约15吉瓦的组件，月均进口量超过2吉瓦。在6月降至历史最低点后，7月月度进口量反弹至2.2吉瓦水平。最近，美国民主党总统候选人乔·拜登提出了新的实质性可持续基础设施和清洁能源计划，旨在到2035年实现无碳发电，并为整个经济设定了到2050年实现碳中和、温室气体净零排放的明确目标。总体而言，欧洲已逐渐恢复正常。包括西班牙、德国、荷兰、波兰、葡萄牙和意大利在内的几个主要光伏市场需求相对稳定。今年欧洲市场的实际装机容量预计将显著高于我们之前的预期。最近，葡萄牙的第二轮太阳能拍卖吸引了全球关注，并以每千瓦时0.01316美元的价格创下新的世界纪录。德国修订了《可再生能源法》，将到2028年光伏发电项目18.8吉瓦的招标延长，其中包括5.3吉瓦的屋顶安装和13.5吉瓦的大型地面电站。荷兰举行了首次大规模可再生能源太阳能拍卖，太阳能以796兆瓦的最大份额占据主导地位。从2021年开始，欧盟27个成员国计划适应2030年气候与能源框架，要求到2030年可再生能源至少占一次能源消费的32%。这一框架必将稳定欧洲清洁能源的长期发展。印度一直是全球受影响最严重的国家之一，冠状病毒疫情持续加剧，每日新增感染病例超过9万例。随着全国限制措施继续放宽，预计印度的本地传播还将持续一段时间。此外，印度与中国不断恶化的经济关系和贸易价值将进一步影响印度目前正在开发的许多项目，以及一些先前委托的PPA项目。特别是印度的边境调整税降低了我们对今年印度市场光伏安装的预期。中东地区的冠状病毒病例已大幅减少，主要国家每日新增病例保持在2,000例以下。健康疫情继续在拉丁美洲造成损失，巴西成为全球冠状病毒热点地区，而智利和墨西哥的情况均有所改善。好消息是，巴西已取消了对101种特定物品的进口关税，包括太阳能组件、跟踪器和逆变器，自8月1日起将税率从12%降至零。这有望帮助分销市场从COVID-19的影响中恢复。简而言之，尽管新疫情周期性爆发确实引发了一些担忧，但我们看到世界大多数地区的经济活动显著改善，尽管某些国家因COVID-19导致的政策和经济放缓将对太阳能安装产生拖累。全球太阳能供应链日益增强的竞争力和清洁能源的高品位优势赢得了政府和安装商越来越多的支持，中长期来看，我们预计太阳能成本的降低将持续超出预期。随着电网平价在全球受到欢迎，政策周期的影响将大大减弱。随着成本持续降低和不断扩大的储能业务带来的增量增长，我们正面临令人兴奋的新机遇，我们的潜在光伏市场规模预计将大幅增长。最近，我们被彭博新能源财经评为债务融资项目顶级太阳能品牌，并被列为全球最具融资价值的光伏制造商之一。100%的BNEF调查受访者认为公司具有高度融资价值。这一卓越的品牌认知度使我们能够连接到更广泛光伏市场空间中的更多客户。我们将继续投入资源，对我们高效产品进行严格的质量控制，提升客户服务卓越性，并根据客户的项目需求，更紧密地与客户合作，提供定制化产品解决方案。今年，我们已能够加速推广进一步降低平准化度电成本的应用。我们还与几家领先的光伏公司合作，建立了182毫米硅片的新标准，并推出了最大功率输出分别为581Wp和610Wp的P型Tiger Pro和N型Tiger Pro组件。截至目前，我们已经获得了超过1吉瓦的Tiger Pro系列高效组件订单，首批产品计划于今年8月至10月交付。明年，大尺寸硅片产品预计将占我们总出货量的70%以上，而高效产品的高功率输出需求预计将显著增长。最后，我们目前正在进行市场调研，加速与新产品相关的技术成果转化，以更好地了解如何满足客户需求，并为全球客户提供更具差异化的产品和服务。接下来，我将把时间交给Charlie。
Charlie Cao
感谢，Gener。本季度我们报告了强劲的运营和财务业绩，总出货量和毛利率符合我们的指引，总收入超出指引。与去年同期相比，总收入、毛利率和净利润等财务指标均大幅增长。公司内部集成水平的提高推动了这一同比增长。现在让我们详细看看本季度的情况。总收入为12亿美元，同比增长22%。毛利率提升至17.9%，去年同期为16.5%。息税折旧摊销前利润为1.19亿美元，去年同期为6600万美元。非GAAP净利润为5300万美元，同比显著增长。这相当于非GAAP稀释后每ADS收益1.2美元。总运营费用占总收入的12.8%，环比从12.6%有所上升，与去年同期持平。环比上升主要是由于2020年第二季度太阳能组件出货量大幅增加带来的运输成本上升，以及固定资产处置损失增加。转向资产负债表，第二季度末，我们的现金及现金等价物余额为9.7亿美元，而第一季度末为6.7亿美元。应收账款周转天数为71天，去年同期第二季度为76天。存货周转天数为90天，去年同期第二季度为140天。总债务为23亿美元，第一季度末为18亿美元，其中1.28亿美元与国际太阳能项目相关。净债务为13.7亿美元，而2020年第一季度末为11.4亿美元。本周一，我们宣布了战略计划，在完成某些集团内部重组后，将我们的主要运营子公司江西晶科在上海证券交易所上市。如果上市成功，我们预计将获得更多低成本资本资源，这将支持我们实现更大的市场份额目标和价值创造。我们致力于维持晶科能源在纽约证券交易所的上市地位。预计下月底前完成的上市前融资将用于先进产能扩张和营运资金需求。我们的准备发言到此结束。现在我们很乐意回答大家的问题。主持人，请继续。
Operator
[主持人指示] 第一个问题来自Roth Capital Partners的Philip。
Philip Shen
大家好。感谢提问。关于——我想谈谈第四季度展望。我认为，隐含的出货指引是6吉瓦，这将同比增长30%。您预计第四季度利润率将如何变化？我想，在第一季度电话会议上，你们提到2020年全年订单已锁定75%。随着整个供应链（包括多晶硅和玻璃）价格上涨，您能否谈谈第四季度的利润率展望，以及您如何能够维持第三季度17%至19%的水平？谢谢。
Charlie Cao
关于第四季度展望，我们预计毛利率相比第三季度将大致下降，考虑到当前情况，生产成本特别是材料成本正在上升，这是由于某些材料短缺所致。但同时，中国市场价我们预计将呈上升趋势，特别是相比第二季度和第三季度。鉴于这种情况，我们预计毛利率——我们面临一定时间压力，将略低于第三季度。
Philip Shen
好的。谢谢，Charlie。我想，你们的合同有固定定价。对于采用固定定价的客户，您是否能够在第三季度或第四季度出货时提高定价？
Charlie Cao
我们预计——在第二季度，我们预计中国市场将非常强劲。因此，我们有充足且开放的产能，可以追溯到第二季度，以抓住市场价上涨的机会。总的来说，如果我们签订了合同，我们仍然会坚持原有的合同条款。
Philip Shen
明白了。好的，很好。那么，您能否谈谈——我想您的一位同行给出了非常具体的2021年展望甚至指引。您能分享一下对2021年的看法吗？具体来说，我认为您将组件产能提升至30吉瓦。这是否可以作为明年出货量的参考数字？另外，您预计2021年各季度利润率将如何变化？
Charlie Cao
2021年整体市场情况，我们预计将是相当不错的一年。我们宣布了进入中国资本市场的计划。预计本月底将完成31亿元人民币的融资。我们有投资计划，特别是销售产能和单晶硅片产能。如果看当前情况，一线公司正在主导市场份额。我们预计，相比今年，明年的增长率将逐步提高。所以，30吉瓦是我们正在达到的组件产能。我认为，这可能是某种合理的基准情况。
Gener Miao
是的。我们仍在制定——我们仍在制定2021年计划和预算。尚未最终确定。所以我们仍在进行中。但我想，大约30吉瓦肯定将是我们的目标。
Philip Shen
好的。明白了。这很有帮助。回到你们4.58亿美元的IPO前融资，能否谈谈你们是如何确定这笔股权融资的估值水平的？另外，资金用途会是怎样的？我猜想其中很大一部分将用于2021年的产能扩张。我知道你刚才提到Gener，你们仍在评估中，但关于这方面如果有更多信息就太好了。谢谢。
Charlie Cao
好的。关于这31亿美元（抱歉，是31亿元人民币），这包括了第三方知名投资者，比如知名商业银行的投资部门和该行业的投资公司——经纪商。回到你的第一个问题，我们如何确定估值是基于与第三方投资者的协商。关于资金需求——大部分将用于先进的产能扩张。如果你看我们的产能，我们在太阳能电池方面的产能非常低。这将是我们的重点，同时我们计划增加单晶硅片产能，以巩固我们的竞争力。
Philip Shen
好的。最后一个行政性问题。能否分享第二季度的折旧和资本支出是多少，以及你们对第三季度和第四季度的预期？
Charlie Cao
我可能需要电话结束后再给你具体数字。我估计，折旧大概每个季度——让我电话结束后再告诉你。我需要核对一下数字。但资本支出方面，今年大约35亿元。
Operator
[接线员指示] 我们的下一个问题来自高盛的Brian。
Brian Lee
也许快速跟进一下Phil的问题。你们有本季度的经营活动现金流和自由现金流结果吗？
Charlie Cao
没有，我们有EBITDA数字，对吧？我们公布了EBITDA数字，还有Phil关于折旧的问题，我现在有数字了，大约4000万美元，经营现金流是负的。因为今年——本季度，我们预计下季度出货量将继续增加。至于详细数字，我电话结束后再告诉你。
Brian Lee
好的。明白了，会跟进。然后，关于资产负债表，我注意到债务数字从第一季度到第二季度增加了约5亿美元。能否谈谈这与什么有关？另外，关于去杠杆化有什么更宏观的想法吗？
Charlie Cao
从去杠杆的角度来看，我们正在融资31亿元，这将降低我们的杠杆率。至于第二季度与第一季度相比，总债务略有增加，这与产能扩张以及存货和应收账款的营运资金有关。
Brian Lee
好的。明白了。然后，我想这与债务和科创板上市进程的下一步有关，你提到了一些公司内部重组。能否详细说明这意味着什么？需要多长时间？另外，这是否与一些公司内部贷款有关？能否给我们更多细节，说明从现在开始需要做什么？以及这将需要多长时间？
Charlie Cao
是的。从组织架构的角度来看，这是一个非常紧迫的时间安排，因为我们需要将100%的资产、所有制造资产都置于中国实体之下。对我们来说，这相对容易，因为我们只需要整合特定的实体，并非所有实体，特别是电池片实体需要置于中国实体的控制之下。在范围方面，我想强调，这是100%的制造资产，包括硅片、电池片、组件等所有环节。但我们仍保留着两三个国际太阳能下游项目，未来我们计划逐步缩减这些项目。因此，国际太阳能下游资产不在我们计划在中国进行IPO的实体范围之内。
Brian Lee
好的。感谢您的详细说明。那么，也许这是我最后一个问题。Charlie，我知道您提到毛利率在第三季度基本持平，而第四季度会略有下降。考虑到供应链存在如此大的波动，特别是多晶硅成本方面，您能否对此稍作量化说明？您的一位同行提到，下半年毛利率相比上半年将下降约500个基点，达到中双位数水平。我们是否应该以这种方式来理解您所说的
Charlie Cao
是的。回顾第二季度，我们原本对下半年持相对悲观的展望，因为全球新冠疫情形势。但实际情况是——大部分取决于——出乎意料的是，可再生能源需求以及价格在第二季度触底后，在第三季度和第四季度大幅上涨。但另一方面，某些材料，包括多晶硅、玻璃供应短缺，给成本和内部生产成本带来了一定压力。因此，我们预计第四季度毛利率将呈现下降趋势，与第三季度和第二季度相比。
Brian Lee
好的，明白了。但是，您认为中双位数水平对您来说是否过于悲观，还是说这个范围大致正确？
Charlie Cao
您指的是第四季度，对吗？
Brian Lee
是的，特指第四季度。
Charlie Cao
我认为，与第三季度相比会略有下降。13%这个数字——我不认为第四季度会达到这个水平。
Operator
下一个问题来自[听不清]的Paul Johnson。
Unidentified Analyst
关于中国下一个五年计划有很多讨论。有猜测称目标可能提高到每年50吉瓦。但另一方面，补贴政策显然将在明年结束。在任何我们看到补贴结束的国家，需求都出现了大幅下滑。您能否谈谈您对中国明年需求的看法？然后我还有一个后续问题。
Gener Miao
好的。我认为，对于中国的'十四五'规划，目前市场显示，总需求侧正在大幅增长，草案尚未发布。目前没有公开信息。但根据我们正在阅读或市场上看到的传闻，我认为如果将总装机量转换为年度装机量，这个数字表明超过60吉瓦，可能在60到70吉瓦左右，甚至更高。
Charlie Cao
除此之外，我不确定您是否知道，我们的习近平主席在联合国发表了讲话。中国承诺在2030年前达到碳排放峰值。同时，我们将努力在2060年前实现碳中和，这表明了中国对可再生能源的承诺。因此，在未来五年内，正如Gener所说，这仍在讨论中。但我们认为，中国很有可能提高目标。
Unidentified Analyst
好的，这非常有帮助。然后，关于美国ADR股票在中国上海证券交易所的子公司重新上市，一直有很多关注。根据我们的理解，许多美国投资者期望在上海证券交易所上市，然后用这些利润购买美国ADR股票。但根据我们的理解，在中国，在上海证券交易所上市，然后将这些收益用于中国境外（即上海以外）是否违法？你们知道这是否属实，是否同意这个观点？
Charlie Cao
我认为，实际的问题，特别是在中国，假设你今年发行10%，通常你有资金用途目标，通常用于一些资本支出或营运资金。但在中国，对于上市公司，有一些要求，比如每年10%的净利润，上市公司需要作为股息分配给投资者。从这个角度来看，我需要通过律师核实。但从这个角度来看，10%的净利润作为股息分配，我认为，从我的角度来看，我需要核实，但我认为从股息的角度来看是可以的。中国实体能够向境外分配股息，最终分配给美国股东。但我需要核实。
Operator
[接线员指示] 目前没有更多问题。管理层，你们有任何后续评论吗？如果没有，那么今天的电话会议到此结束。感谢大家参加本次电话会议。您现在可以断开连接。再见。