Operator
大家好，感谢各位参加晶科能源控股有限公司2021年第一季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层发言结束后，将进行问答环节。提醒一下，今天的电话会议正在录音。现在有请今天会议的主持人、晶科能源投资者关系经理张瑞波女士。请开始，瑞波。
Ripple Zhang
谢谢主持人。感谢各位今天参加晶科能源2021年第一季度业绩电话会议。公司业绩已于今天早些时候发布，可在公司投资者关系网站www.jinkosolar.com以及我们的新闻通讯服务上查阅。我们还为今天的业绩电话会议提供了一份补充演示文稿，同样可在投资者关系网站上找到。今天参加电话会议的晶科能源管理层包括：晶科能源控股有限公司董事长兼首席执行官李仙德先生；晶科能源有限公司首席营销官苗根先生；晶科能源控股有限公司首席财务官潘力先生；以及晶科能源有限公司首席财务官曹超先生。李先生将讨论晶科能源的业务运营和公司亮点，随后苗先生将介绍销售和市场营销情况，然后潘力先生将讲解财务数据。他们都将在随后的问答环节中回答各位的问题。请注意，今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，我们未来的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。有关此风险及其他风险的更多信息包含在晶科能源向美国证券交易委员会提交的公开文件中。除非适用法律要求，晶科能源不承担更新任何前瞻性陈述的义务。现在我很荣幸地介绍晶科能源控股董事长兼首席执行官李仙德先生。李先生将用普通话发言，我将把他的评论翻译成英文。请开始，李先生。
Xiande Li
[外语] [口译] 2021年第一季度，我们的出货量（包括硅片、电池和组件）为5.4吉瓦。总收入为12.1亿美元，毛利率为17.1%。由于供应短缺，多晶硅和光伏玻璃价格持续环比上涨。另一方面，宏观经济状况继续影响大宗商品价格，太阳能接线盒和EVA等几种生产材料的成本进一步环比上升。第一季度，我们采取了相对灵活的业务策略，继续加强供应链管理和控制，同时加快制造工艺改进以缓解成本压力。由多晶硅供应与强劲下游需求失衡导致的供应链波动在第二季度持续存在，部分多晶硅制造工厂的检修加剧了短缺状况。近期多晶硅价格达到每公斤220元人民币，较去年年底翻了一倍多。尽管第二季度光伏玻璃价格显著下降，但远不足以抵消多晶硅价格上涨带来的生产成本增加。此外，由于疫情和苏伊士运河事件的双重影响，全球运输能力较第一季度环比下降。部分重要航线的集装箱短缺问题依然存在。制造商组合导致组件价格上涨，短期内下游客户需求受到影响。面对诸多挑战，我们继续与所有客户保持密切沟通，制定可行的解决方案。我们的大多数客户对微观经济和供应链波动有深刻理解，或多或少能够接受较高的组件价格和较低的内部收益率。然而，组件价格的持续上涨将不可避免地影响需求。我们注意到，较低的需求抑制了价格进一步上涨，而材料价格的下降和稳定应能推动下游需求。从积极方面看，多晶硅产量足以支持今年160吉瓦的安装量，以及2022年至少210吉瓦的安装量。因此，我们认为多晶硅价格持续上涨缺乏基础。基于当前较高的现货价格，上下游波动预计将在今年下半年趋于稳定。考虑到公司未来几年出货量可能大幅增长，为增强多晶硅材料供应的稳定性，公司近期战略性地投资了内蒙古新特能源。同时，我们与中国远洋海运集团签署了战略合作协议，这将有助于我们为客户提供长期高质量的运输解决方案。我们目前是中国远洋海运全球60个重点客户之一。第一季度末，我们根据当时市场状况做出判断，降低了组件产量，而单晶硅片和电池仍保持满产水平。在业务策略方面，我们继续利用一体化产能优势，调整单晶硅片和组件的外部销售，并保留一定数量以支持现货市场订单，从而减少价格波动对利润率的影响。光伏行业面临的挑战加速了技术进步，例如通过硅片减薄节省多晶硅消耗、通过技术改进进一步提高组件输出功率、通过提升生产自动化降低成本和提高效率。拥有先进技术的公司可以享受先发优势，并在材料成本上升的情况下实现相对稳定的经济效益。我们的硅片减薄能力已达到行业领先标准，我们的智能工厂每天都在优化工艺和提高自动化水平。这一举措将持续贡献于我们的经济效益，并巩固我们内部制造能力的优势。主流晶体硅电池技术正逐渐从P型向N型转型，行业预计将迎来新一轮技术升级。从硅片、电池、组件到系统的尖端技术研发、高度协同创新体系以及快速实现量产商业化的能力，推动晶科能源位居行业前列，我们继续引领行业技术突破。我们两年前开始生产800兆瓦N型TOPCon电池，其在实验室效率、量产效率和成本控制方面已成为行业标杆。同时，我们刚刚完成了高效叠层钙钛矿电池技术平台的建设，预计年内将达到超过30%的行业领先转换效率。在中短期内，我们将投入更多资源开发提升产品竞争力的技术。我们还将继续拓展'光伏+'业务，推动技术和工艺改进，为全球客户降低平准化度电成本。在产能扩张方面，考虑到今年供应链和市场状况，我们相应调整了硅片、电池和组件的扩张计划。我们内部单晶硅片、电池和组件的产能预计将分别达到30吉瓦、24吉瓦和33吉瓦。到2021年底，资本支出将相应减少，并与今年供应链状况保持一致。在交给Gener之前，我想回顾一下我们对2021年第二季度的指引。我们预计第二季度总出货量将在5.1至5.3吉瓦之间，其中组件出货量将在4至4.2吉瓦之间。第二季度总收入预计在12亿至12.5亿美元之间。第二季度毛利率预计在12%至15%之间。2021年全年出货指引（包括硅片、电池和组件）保持不变，预计在25吉瓦至30吉瓦之间。
Gener Miao
感谢李先生。2021年第一季度，组件总出货量达到4.6吉瓦，创下第一季度新纪录。此外，约有800兆瓦的电池片和硅片出货至中国市场。从组件出货的区域分布来看，欧洲和新兴市场的出货量环比和同比均有显著增长。尽管美国市场的出货量保持相对稳定，但在第二季度，随着供应链挑战加剧，我们主动调整了订单策略，并通过微调硅片、电池片和组件的出货比例来应对供应链波动，以维持盈利能力。面对材料成本和运输方面的挑战，我们的销售团队与客户保持密切沟通，寻求双方都能接受的解决方案。根据客户反馈，我们了解到许多中国公用事业投资者，包括国有企业，已适度降低了收益率预期。由于电价优势或系统建设成本较低，海外市场对某些安装项目的组件价格有更强的容忍度。同时，部分客户已接受组件交付延迟。不同国家、项目类型和规模的收益率预期各不相同，但整体市场需求依然乐观。因此，供应链失衡预计将持续一段时间。为此，我们保持订单和执行处于灵活且可持续的水平。我们的产品结构继续根据需求进行优化，采用灵活的业务模式和相对较高的价格。分布式发电需求在欧洲、澳大利亚、日本、美国等地区持续增长，在这些地区我们可以利用我们的全球品牌知名度和声誉。客户对我们专为住宅、工业和商业分布式发电设施设计的高品质产品，如N型和Tiger Pro产品，反响良好。就2021年年度出货量而言，区域需求大致划分为北美和亚太各占20%至25%，而中国、欧洲和新兴市场各占15%至20%。今年，市场需求面临多重挑战，例如东南亚新冠疫情反复导致的持续延误、多晶硅和大宗商品价格上涨导致的光伏电站项目成本上升，以及物流中断造成的交付延迟延长。我们相信这些挑战将逐步得到解决。同时，我们不断完善风险管理机制。我们对未来几年全球市场需求的增长持乐观态度，并完全有信心通过为全球客户提供精良的产品和服务，逐年扩大全球市场份额。接下来，我将交给潘先生。
Pan Li
谢谢，Gener。尽管生产材料和物流成本增加，但我们的主要财务指标如毛利率、营业利润率和净利润率均实现环比改善。这得益于我们平均销售价格（ASP）的环比提升，以及我们持续优化成本结构的努力。现在让我详细介绍本季度情况。总收入为12.1亿美元，若剔除去年第一季度海外电站处置的影响，同比增长9%。毛利率为17.1%，而去年第四季度为16.4%，去年第一季度为19.5%。第一季度总营业费用为1.846亿美元，较去年第四季度下降15.8%。环比下降主要归因于不动产、厂房和设备处置及减值损失的减少。剔除减值损失，今年第一季度总营业费用占总收入的13.7%，而去年第四季度为14%。我们正致力于进一步控制营业费用，随着下半年收入增长，总营业费用占总收入的百分比预计将进一步下降。今年第一季度营业利润率为1.9%，而去年第四季度为0.8%。EBITDA为1.23亿美元，而去年第四季度为1亿美元。净利润为3370万美元，非GAAP净利润为750万美元，均较上季度实现环比增长。每ADS稀释收益为0.15美元。汇率影响依然存在。今年第一季度我们录得410万美元的净汇兑损失。我们将继续对冲外汇风险，以减轻对经营业绩的影响。在运输方面，随着全球主要经济体消费需求恢复，疫情导致进口业务进一步延迟和效率低下。因此，我们预计整体运费率要到明年第一季度才会下降。面对严峻形势，我们采用CFR模式进行涂层业务，并继续深化与物流公司的战略合作伙伴关系。同时，随着组件功率和大尺寸组件出货比例持续增加，集装箱运输预计将提高效率，导致每瓦运输成本下降。转向资产负债表。第一季度末，我们的现金及现金等价物余额约为10亿美元，而去年第四季度末为12.4亿美元。应收账款周转天数为59天，而去年第四季度为50天。存货周转天数为126天，而去年第四季度为97天。第一季度末总债务为26.7亿美元，而去年第四季度末为28亿美元，实现逐季改善。总债务中有1700万美元与国际太阳能项目相关。净债务为15.9亿美元，而去年第四季度末为15.6亿美元。鉴于供应链波动和市场状况，我们正在减少资本支出，预计全年总资本支出约为1亿美元。我们的准备发言到此结束。现在很高兴回答大家的问题。主持人，请继续。
Operator
我们现在开始问答环节。[接线员指示] 首先，我们有来自ROTH Capital Partners的Philip Shen。请提问。
Philip Shen
大家好。感谢回答我的问题。鉴于美国最近对合盛硅业(WRO)的行动，我想请问你们组件中合盛硅业材料的含量有多少？
Gener Miao
你好，Philip。我是Gener。感谢你的提问。实际上，这是WRO方面最新的进展。我们仍在进行内部调查和审查整个流程以及基于WRO的反应。所以一旦有任何进展，我们会及时向大家更新。谢谢。
Philip Shen
好的。谢谢，Gener。还有其他问题吗？抱歉。好的，我还有几个问题。谢谢。关于你们的业绩指引，我认为第三季度和第四季度隐含的出货量大约在17吉瓦左右。你认为第三季度和第四季度的比例如何？是平均分配吗？还是更倾向于第四季度？另外，能否评论一下2022年的展望？我知道你们给出了全球市场增长预期，你们预计出货量会与市场增长同步吗？
Gener Miao
这是个很好的问题。实际上，下半年尤其是第四季度一直是我们太阳能行业的旺季，对中国市场来说更是如此。我们预计中国市场需求在第四季度也会很强劲。关于比例方面，我想提醒的是，总出货量数字包含了组件和硅片，甚至还有少量的电池。关于具体的细分，我们会保持足够的灵活性，根据第四季度的市场变化进行调整。但对我来说，我对第四季度的强劲需求充满信心，我们将为全年的出货量和盈利能力提供坚实的表现。关于2022年，市场本身预计将继续增长。而晶科自身也计划实现有机增长。我们会及时向大家通报，现在提供具体数字还为时过早。
Philip Shen
好的，谢谢。我注意到关于钙钛矿电池效率超过30%的技术细节。这非常——如果今年能实现，那太棒了，简直不可思议。能否谈谈你认为钙钛矿电池何时能够商业化？目前的稳定性如何？另外，我记得上个季度你们提到2021年N型产能为800兆瓦。考虑到产能扩张调整，你们是否仍然维持2021年800兆瓦的目标？那么2022年N型产能预计是多少？谢谢。
Gener Miao
关于N型产品，我认为，我们目前坚持我们已有的800、900兆瓦产能，这些产品在分销市场非常受欢迎。我们可以享受更高的品牌溢价，同时N型产品也获得了更高的市场接受度。对于未来，我们正在密切关注最新N型电池技术乃至部分组件技术的产业化进展，以确定我们的技术路线图。目前，我们尚无法提供非常详细的数字或具体方案。但可以肯定的是，我们一定会成为这项技术的早期采用者。谢谢。
Philip Shen
Gener，你具体提到钙钛矿了吗？你认为可能在2021年左右接近还是……
Gener Miao
这个——在我看来，那会是更长期的事情。我认为N型技术肯定会比其他技术更早成为成熟且大规模应用的产业。但我们肯定不仅关注一两年，我们正在展望三到五年的时间，我们肯定正在这方面进行投资。
Philip Shen
好的。在第一季度，你们大约有800兆瓦的硅片和电池销售。能谈谈这些销售的利润率吗？特别是硅片，你们在那块的利润率是多少？与同行相比是否相似？
Gener Miao
让我查一下数据。但据我所知，硅片方面的利润率应该在20%左右。电池的销售数字非常小，出货量很少，所以我还没有具体的利润率数据。
Philip Shen
好的。谢谢，Gener。我把提问权交给下一位。
Gener Miao
没问题。非常感谢。
Operator
谢谢，Philip。[接线员指示]接下来是高盛的Brian。Brian，请提问？
Brian Lee
大家好。晚上好。感谢回答问题。我有几个关于业绩指引的问题。也许先问个简单的，现在已经是六月最后一周，本季度即将结束。你们的收入和出货量指引范围看起来相当紧凑，但第二季度的毛利率指引高低端之间仍有300个基点的差距。能否给我们一些说明，为什么还存在这样的潜在差距？以及本季度最终实现的毛利率会是多少？
Gener Miao
我们——在指引方面，毛利率确实接近季度末。毛利率仍受到多晶硅业务和多晶硅价格的影响，以及人民币兑美元汇率的影响。所以我们给出了相对较宽的范围，12%到15%。我认为实现区间高端的可能性较大。
Brian Lee
好的，有道理。接下来我想继续谈谈毛利率的问题。显然，多晶硅价格波动性更大，其上涨速度比人们年初预期的要快得多。您和您的同行们普遍认为，基于这里的指引，第一季度可能是这些毛利率的底部，但很明显第二季度会更低。我们应该如何从全年毛利率的角度来思考这个问题？我们是否会在低十位数水平徘徊，直到多晶硅价格开始显著下降？或者考虑到高成本库存可能还需要一段时间才能从成本结构中消化，我们是否会在第三季度看到再次下滑？
Gener Miao
我们观察到，包括组件在内的市场价格正呈现上升趋势，我们预计多晶硅价格将趋于稳定。因此，我们认为我们有能力在下半年维持合理的毛利率。我们希望下半年能比上半年更好，因为多晶硅价格趋于稳定，同时我们持续改善生产成本，以缓解多晶硅带来的成本压力。我们将在组件（即单晶硅片）出货方面继续保持一定的灵活性。
Brian Lee
好的，有道理。接下来关于收入指引部分可能有两个问题。你们提到一些项目因面板成本高而出现延迟或时间安排问题，而且你们全年一直在提价。你们是否需要重新定价这些合同？或者你们是否看到下半年或2022年初的交付价格开始再次下降？同样，你们认为多晶硅价格会稳定。那么，你们是否认为这也会反映在组件价格上，使其在今年剩余时间里更加坚挺或下降？
Gener Miao
是的，感谢您的问题。我认为对于那部分来说，确实我们的一些项目或一些获奖项目不得不接受一些延迟，因为您知道，意外的价格上涨，不仅仅是组件，实际上，如果您考虑到其他因素，比如物流、劳动力成本，甚至卡车司机的成本，有时甚至逆变器。所以，总的来说，您知道，所有东西都在上涨。这就是为什么一些预算非常紧张、IRR或资本支出受限的项目不得不延迟，甚至重新评估，以适应当前的情况。对于未来几年，实际上我们预计会是相当稳定的年份，因为即使多晶硅价格现在趋于稳定，我们也预计到2022年中会有更多的多晶硅产能。但当我们与需求端比较时，实际上我们预计会有更多需求出现，或者与新增的多晶硅产能相比，尤其是当这么多项目和需求被推迟到2022年，以及新项目上线时。所以，我们也预计2022年将是非常有前景的一年。希望这回答了您的问题。
Brian Lee
是的，这很有帮助。我想也许简化一下问题，您是否在定价方面帮助您的客户，即您之前因多晶硅价格上涨而提高了价格，现在多晶硅可能已经见顶并可能开始下降。您是否预计、是否在报价时采取更积极的定价策略，以保持这些项目按计划进行，特别是在组件方面……
Gener Miao
是的。这因情况而异。不会有一个适用于所有人的通用解决方案。但我们正在逐个处理每个客户的情况。我们有各种不同的商业模式，试图为客户找到相互的解决方案来解决他们的问题，包括您刚才提到的所有方法，但不仅限于此，对吧，所以……
Brian Lee
好的，明白了。我最后一个问题，然后我会把话筒交给别人。您们维持25到30吉瓦的指导目标。我知道这是2021年的出货指导。我知道它包括电池、硅片以及组件出货。我不确定您是否提到过这一点，但25到30吉瓦中组件的部分是多少？只是想了解一下下半年增长中有多少已经包含在内？
Gener Miao
目前，我们预计其中大部分是组件，但我们还没有一个预算数字，因为我们完全根据市场灵活调整。例如，如果多晶硅市场保持稳定，市场需求开始回升，我们当然更愿意全部以组件形式出货，而不是硅片本身。但如果您知道，市场本身继续像过去三到六个月那样波动，我们不得不或必须灵活调整，以硅片形式出货更多，以适应市场风险。
Brian Lee
好的。非常感谢，各位。非常感谢。
Gener Miao
非常感谢。
Operator
谢谢，Brian。[操作员说明] 接下来，我们有来自Santana Capital的Reddy [ph]。请提问。
Unidentified Analyst
能听到我说话吗？
Gener Miao
是的，请讲。
Unidentified Analyst
是的。我的问题是关于毛利率。第一季度你们的毛利率表现非常出色，带来了积极的惊喜。我理解部分原因是晶圆业务利润率较高。那么是否可以合理认为或思考，你们现在正在管理业务以提高毛利润并最大化毛利润，而不仅仅是最大化收入。因此，至少在短期内，评估进展的更好基准是关注毛利润。我注意到，尽管模块价格大幅下降，但你们的毛利润数字同比仍然更高。所以这是我的第一个问题：毛利润是否是评估进展的更好基准？
Gener Miao
是的，我认为这对公司来说是非常鼓舞人心的评论。从公司战略角度来看，我们不仅仅关注单一目标，实际上我们会在不同目标之间取得平衡。毛收入和毛利率无疑是公司管理层非常重要的因素和目标。但我们也必须考虑其他因素，比如市场份额、客户的长期合作关系，以及确保公司以可持续的方式增长的收入或增长。长话短说，这不会仅仅是利润或毛利率，但这确实是一个很好的观察角度。谢谢。
Unidentified Analyst
我的第二个问题是关于在中国汽车市场的上市情况，能否给我们一个最新进展？
Gener Miao
目前仍处于准备阶段。但是回到——如果我们达到重要里程碑，我们会发布消息。
Unidentified Analyst
能否给我们一个大致的时间表？
Gener Miao
不，我们现在不方便谈论时间表。但正如我刚才所说，我们预计会达到一些里程碑，届时我们会发布消息。
Unidentified Analyst
谢谢。
Gener Miao
非常感谢。
Operator
谢谢，Reddy。接下来，我们有[indiscernible]。请提问？
Unidentified Analyst
管理层好。感谢接听我的电话。我的第一个问题是关于——我们看到6月份许多其他组件制造商由于高成本再次削减了通常的生产利用率。考虑到将有更多新项目发布，您预计7月份利用率会反弹吗？
Gener Miao
所以，您说的是公司特定情况下的行业预估。我认为多晶硅价格仍然处于高位，相对最高水平，你知道，处于一个不错的稳定状态。如果它保持稳定，行业中的组件制造商在第三季度提高利用率将会很困难。但我认为7月份，再次，可能近期——相比第二季度仍然较低。
Unidentified Analyst
那么您认为该行业的生产率何时能够反弹？
Gener Miao
现在有好的迹象。如果你看多晶硅，硅片电池价格仍然明显稳定且良好，下游厂商愿意接受相对较高的组件价格。我认为下半年利用率有很大机会会比上半年更好。
Unidentified Analyst
还想问一下多晶硅或硅片是否有进一步的ASP削减？我们是否看到库存存在潜在的减值损失？
Gener Miao
我们不这么预期，因为首先，当我们报价组件价格时，我们从成本角度预估了潜在的压力。其次，你知道，因为我们是垂直一体化生产，所以相比那些没有硅片产能的厂商，我们的成本相对较低。所以我们不预期在近期阶段存在库存风险。
Unidentified Analyst
谢谢。我的下一个问题是关于我们的产能扩张计划。我们削减了大约3吉瓦的计划。您能详细说明为什么我们现在对扩张如此谨慎吗？
Gener Miao
考虑到多晶硅仍然相对紧张，以及利率利用率，我的意思是，行业中的硅片利用率不会达到100%。你知道，我们相对缓慢地进行资本支出投资，以确保我们有相对较高的利用率，这并不意味着我们不会进行投资，部分投资我们将在明年早些时候进行。
Unidentified Analyst
谢谢。我最后一个问题是，关于营业利润率是否有任何指引？因为我们看到第一季度略有改善，但仍远低于去年水平。那么，对于营业利润率，你们会有任何指引吗？
Gener Miao
营业利润率方面，我们没有具体指引，但第一季度有一些特殊情况。关于太阳能运营项目和国际项目的一次性减值，我们预计今年全年不会再有减值。因此，营业费用率大致会在12%到13%之间。
Unidentified Analyst
谢谢，没有其他问题了。
Gener Miao
谢谢。
Operator
谢谢，Jen。谢谢，我们有来自Santana Capital的Reddy。请提问？
Unidentified Analyst
是的。我的问题是关于下半年与上半年组件价格的预期。您知道，由于近期利润率收缩，许多组件公司已经降低了产能利用率。问题是，在客户和供应商之间就组件价格存在僵局的情况下，虽然近期产能利用率有所下降，因为客户不愿意接受你们想要收取的价格。那么，是否合理认为在下半年，客户接受比第二季度支付价格稍高的价格的可能性同样存在？
Gener Miao
是的，谢谢您的问题。我认为关于ASP或市场价格，让我们来讨论一下。对于下半年的市场价格，我们首先看到多晶硅价格已经稳定。上半年，多晶硅原材料价格几乎每天都在上涨或每周都在上涨。这给下游，特别是组件市场价格带来了巨大的不确定性。有时我们不得不每周甚至每两三天更新一次报价。这给客户带来了巨大的不确定性。而现在我们看到多晶硅价格已经稳定，行业也不预期近期会有巨大的多晶硅价格波动。因此我们看到很多客户开始根据当前市场价格制定预算和资本支出计划，甚至安排建设进度。这就是为什么我们对下半年需求将继续保持强劲充满信心。特别是我们看到第四季度中国需求强劲，这将成为下半年全球需求非常重要的基石。谢谢。
Unidentified Analyst
谢谢。
Operator
谢谢，Reddy。我现在将电话转给Ripple女士。
Ripple Zhang
谢谢大家今天参加我们的电话会议。祝大家晚安。谢谢。
Operator
女士们、先生们，今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与。您现在可以断开连接。