Operator
大家好，感谢各位参加晶科能源控股有限公司2024年第二季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层发言结束后，将进行问答环节。提醒一下，今天的电话会议正在录音。现在请将会议交给今天的主持人，晶科能源投资者关系部王女士。请开始，王女士。
Stella Wang
谢谢主持人。感谢各位今天参加晶科能源2024年第二季度业绩电话会议。公司业绩已于今天早些时候发布，可在公司投资者关系网站www.jinkosolar.com以及新闻通讯服务上查阅。我们还为今天的业绩电话会议提供了一份补充演示文稿，同样可在投资者关系网站上找到。今天代表晶科能源参加电话会议的有：晶科能源控股有限公司董事长兼首席执行官李仙德先生；晶科能源有限公司首席营销官苗根先生；晶科能源控股有限公司首席财务官潘力先生；以及晶科能源有限公司首席财务官曹超先生。李先生将讨论晶科能源的业务运营和公司亮点，随后苗先生将介绍销售和营销情况，然后潘力先生将讲解财务数据。他们都将在随后的问答环节回答各位的问题。请注意，今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，我们未来的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。有关此风险及其他风险的更多信息包含在晶科能源向美国证券交易委员会提交的公开文件中。除适用法律要求外，晶科能源不承担更新任何前瞻性陈述的义务。现在我很荣幸地介绍晶科能源控股董事长兼首席执行官李仙德先生。李先生将用普通话发言，我将把他的评论翻译成英文。请开始，李先生。
Li Xiande
[外语] 我们很高兴地宣布，凭借我们在N型TOPCon技术领域的领先地位、具有竞争力的产品以及全球销售和制造网络，第二季度我们的组件出货量同比增长34.1%，达到23.8吉瓦，位居行业第一。截至第二季度末，我们作为全球首家太阳能公司，累计组件出货量达到260吉瓦，覆盖近200个国家和地区，再次证明了我们全球化战略的力量。第二季度，产业链多个环节价格环比略有下降。我们灵活调整了生产调度策略和不同工艺的产能利用率，并优化了供应链策略以控制成本。第二季度毛利率为11.1%，环比基本持平。调整后净利润为5210万美元，环比略有下降。[外语] 2024年上半年全球需求呈现更快的增长势头。上半年中国新增装机容量总计102吉瓦，同比增长30%。1月至6月，太阳能组件出口总量同比增长约20%。与此同时，我们看到产能扩张项目延迟、暂停甚至终止的情况有所增加。对于现有产能，一些制造商已经削减或暂停生产。进入第三季度，产业链价格处于低位且波动较大，大多数环节的价格已跌破现金成本。全行业产能利用率较第二季度下降至整体较低水平。我们认为这种非理性的低价是不可持续的。同时，政府和行业出台了调控政策，以促进太阳能产业健康有序发展。金融机构变得更加挑剔，更倾向于青睐具有技术创新和成本控制能力以及品牌渠道优势的强大优秀企业。我们相信，所有这些因素将进一步加速落后产能的淘汰以及产业整合。未来，我们预计具有稳健可持续运营能力的企业将巩固其行业领导地位。深入的产业调整给企业带来了挑战和机遇。我们将继续提高管理效率，加强和扩大我们的全球化优势，凭借我们的资源优势和创新能力应对行业挑战。[外语] 得益于我们的全球布局和产品竞争力，截至第二季度末，我们2024年的订单可见度超过80%。我们保持了行业整体领先的产能利用率，特别是N型电池的产能利用率接近100%。[外语] 我们不断刷新电池效率记录。第二季度末，我们基于N型TOPCon的钙钛矿叠层太阳能电池实验室效率达到33.24%，较去年32.33%的纪录有显著飞跃。我们量产的182 TOPCon电池效率超过26.1%。我们坚信，在成本、量产良率、知识产权保护和客户接受度方面，TOPCon仍然是经济效益最佳的路径，并且仍有进一步降本增效的空间。我们打算通过逐步采用新技术来保持领先地位，同时兼顾效率提升和经济效益。[外语] 我们继续优化供应链，以满足全球客户对低碳、清洁、高效和可靠产品的需求。今年第一季度，我们推出了在经TÜV莱茵认证符合相关标准和要求的零碳工厂生产的Neo Green面板。迄今为止，我们已收到客户的积极反馈。这再次证实了我们对清洁制造和产品创新的承诺。[外语] 转向国际贸易，持续扩大我们的全球化能力变得越来越重要。正如最近宣布的那样，我们已与可再生能源本土化公司、PIS和Vision Industries Company的全资子公司达成战略合作伙伴关系，在沙特阿拉伯成立合资企业，生产10吉瓦高效太阳能电池和太阳能组件。这是我们从全球销售向全球制造创新转型的又一步骤，也是我们全球化战略的重要里程碑。凭借多年的海外经验，我们致力于与其他合作伙伴共同构建本土化的太阳能生态系统，实现资源协同和优势互补，进一步提升我们在全球市场的竞争力。[外语] 我们正在加速淘汰P型产能，以优化产能结构。我们预计到今年年底，单晶硅片、太阳能电池和太阳能组件的年产能将分别达到195吉瓦和130吉瓦。我们预计我们先进的产能结构将继续引领行业。[外语] 凭借我们在抗TOPCon技术、具有竞争力的产品以及全球销售和制造网络方面的优势，我们重申2024年全年组件出货量指导目标为100至110吉瓦，并将继续实施全球化战略，积极抓住市场机遇，规避市场风险。我们预计2024年第三季度组件出货量将在23至25吉瓦之间。到今年年底，我们预计量产N型电池效率将达到26.5%。总体而言，我们持有健康的现金流。我们将继续优化资产负债结构以及现金流水平，增强抗风险能力。
Gener Miao
感谢李先生。第二季度总出货量为25.3吉瓦，其中组件出货量约占94%。我们很高兴能够继续保持全球市场出货量第一的排名，因为我们高效可靠的产品和服务越来越受到全球客户的认可。从地域分布来看，第二季度我们约60%的组件出货量流向海外市场，其中亚太和欧洲占主要份额。环比来看，对美国的出货量相对稳定，对欧洲的出货量增长了40%。得益于Tiger Neo产品实力的持续提升，第二季度Tiger Neo出货量占总出货量的85%，较第一季度的近80%稳步增长，这些组件越来越受到价格的接受，特别是在中国、欧洲和北美市场。目前，我们作为全球首家累计N型组件出货量达到100吉瓦的太阳能公司，引领行业。我们的产品在全球市场继续享有溢价，在欧洲、美国和中东等市场的溢价尤其高。凭借我们广泛的全球销售网络，我们将继续优化出货量和产品组合。我们在Kiwa PVEL发布的《光伏组件可靠性记分卡》中连续第十次在所有可靠性类别中被评为顶级表现者。我们在PV Tech 2024年第二季度ModuleTech可融资性报告中以最高的AAA评级位居榜首。这是对我们长期致力于质量、创新和研发的持续认可，也是客户对我们产品质量、可融资性和可靠性的长期信任。最近，我们成为少数几家同时获得彭博社Tier 1储能供应商和Tier 1光伏组件制造商认证的公司之一。这些认证不仅证明了我们卓越品牌的实力，也肯定了我们为全球能源转型做出的积极贡献。随着太阳能经济性的日益凸显，我们预计2024年全球市场需求将保持在600吉瓦左右，并在2025年稳步增长。除了中国、美国和欧洲等主流市场外，中东和亚太地区的一些国家等新兴市场也显示出强劲的增长潜力。凭借我们在全球销售方面的积累经验和不断增长的行业趋势足迹，我们有信心能够更快、更高效地抓住全球市场需求增长带来的机遇，并优化海外供应链以有效应对国际贸易政策的变化。我们将继续优化产品和服务，通过战略市场定位和卓越的客户关系管理，不断提升我们在全球的竞争力。接下来，我将把电话会议交给潘先生。
Pan Li
感谢，Gener。在极具挑战性的第二季度，我们很高兴报告模块出货量和总收入的环比增长。尽管模块价格有所下降，但我们通过供应链优化和技术升级降低了成本，提高了优化资产的运营效率并改善了负债结构。毛利率环比相对持平，资产负债率较年初下降了一个百分点。尽管行业面临挑战，我们并未停止为长期支持我们的股东创造价值。八月初，我们宣布了每股ADS 1.5美元的现金股息，今天已按计划支付。此外，截至今日，我们已在公开市场回购了总计560万份ADS，总金额超过1.3亿美元，这是根据我们2022年7月宣布的股票回购计划以及去年12月宣布的延长股票回购计划进行的。现在让我详细介绍具体情况。总收入约为33亿美元，环比增长4.4%，同比下降21%。同比下降主要是由于太阳能模块平均售价的下降。毛利率为11.1%，而今年第一季度为11.9%，去年第二季度为15.6%。同比下降主要是由于模块平均售价的下降。总运营费用约为5.25亿美元，环比增长24%，同比增长约18%。环比和同比增长主要是由于山西省火灾事故导致的设备账面净值核销，这部分被今年第二季度火灾事故的预估保险赔付所部分抵消。第二季度总运营费用占总收入的比例约为16%，而第一季度为13%，去年第二季度约为11%。今年第二季度归属于晶科能源控股有限公司普通股股东的净亏损为1390万美元。剔除可转换优先票据公允价值变动、太阳能供应链公司投资相关公允价值损失、股份支付费用以及山西省火灾事故导致的净亏损影响后，归属于晶科能源控股有限公司普通股股东的调整后净利润约为5200万美元。接下来看资产负债表。第二季度末，我们的现金及现金等价物为19.1亿美元，而今年第一季度为24亿美元。应收账款周转天数为89天，而今年第一季度为100天。存货周转天数为82天，而今年第一季度为89天，这得益于运营效率的提升。第二季度末，总债务为38.6亿美元，而第一季度为36.6亿美元。净债务为19.5亿美元，而今年第一季度为12.2亿美元。我们的准备发言到此结束。现在我们很乐意回答大家的问题。请主持人继续。
Operator
[操作员说明] 第一个问题来自ROTH Capital Partners的Philip Shen。
Matt Ingraham
大家好，我是Matt Ingraham，代表Phil提问。感谢回答我们的问题。展望今年下半年和2025年，您如何看待组件价格的走势？关于毛利率，需要什么条件才能恢复到中等两位数水平？您认为这在2025年能否实现？
Gener Miao
感谢提问。我是Gener。我认为总体而言，市场价格将在相当长一段时间内保持在相对较低水平，这对大部分市场来说都是如此。这主要是因为整个行业普遍存在明显的供应过剩情况。但从利润率角度来看，这确实取决于成本，以及成本降低的速度能否跟上当前的低价环境。至少从我们目前观察到的情况来看，成本降低几乎每天都在发生，无论是按季度还是按月计算。因此，希望通过成本控制的改善以及我们正在采取的所有措施，或者整个行业正在努力的方向，利润率能够尽早恢复到至少健康的水平。
Matt Ingraham
好的，非常感谢。关于供需方面，组件价格长期处于低位，这是否导致了任何需求弹性？如果是的话，哪些国家或地区可能会出现需求超预期增长？在供应方面，您认为整个供应链的供应过剩情况何时能得到解决？这会在未来几个季度、未来12个月内还是更长时间内发生？
Gener Miao
很难准确预测市场何时会转向。但我们看到一切都在逐渐朝着这个方向发展。从需求侧来看，无论是美国、欧洲、中国还是其他新兴市场，我们仍然预计会有健康的同比增长。同时，在供给侧，我们确实看到一些新进入者已经放弃了他们原先的计划。此外，从政策角度来看，我们看到中国政府出台了一些政策措施，试图控制产能的新扩张，这显示出限制产能供给的强烈信号。而且，当前亏损的市场环境也会淘汰行业内一些较弱的参与者。因此，综合所有这些因素，我们看到需求侧保持逐年稳定增长，而供给侧正在采取一些行动。这可能需要一些时间，但正朝着将供应限制在更合理水平的方向发展。综合这两方面，我们希望经过几个季度后，市场能够恢复到合理水平。
Matt Ingraham
很好，谢谢。我将把提问机会让给下一位。
Gener Miao
谢谢。
Operator
下一个问题来自Jefferies的Alan Lau。
Alan Lau
感谢您回答我的问题。我是Jefferies的Alan。首先，业绩确实相当出色，尤其是在极具挑战性的市场环境下。我有几个问题想与管理层确认。首先，美国出货量是多少？以及今年下半年美国出货预期如何？您如何看待美国市场的政策风险，特别是近期有关关键情况的申请备案？
Gener Miao
对于美国市场，这是一个非常特殊的市场。我们看到，首先对于晶科来说，经过过去两年的努力，我们正在逐步恢复市场份额。如果您看总出货量数据，我们提供了5%到10%的年度出货范围。但如果我们看第四季度，大约是5%到6%。所以季节性变化是必要的。例如，目前有关税生效前的抢购潮。同时，市场需求也在回升。因此，季度之间会有一些小的变化。但总体而言，我认为仍然落在我们总出货量5%到10%的范围内。长期来看，我们仍然相信美国是一个巨大的市场，因为需求旺盛，得益于AI驱动，电力需求强劲，而且IRA法案对制造业和公用事业项目开发的新产能都有强有力的支持。所以长期来看，我们仍然是美国太阳能市场的坚定支持者。我们相信我们将继续在那里寻找稳定的供应计划来服务我们的美国客户。即使贸易政策方面可能存在一些波动，但我们对此已有一些准备方案。
Charlie Cao
关于第二个问题，[听不清]我想您说的是[技术困难]。确实存在一些风险，但我们已经主动管理了这些情况，基于相关规定，我们认为对晶科的风险相对较低。
Alan Lau
这是因为晶科的出货量相对稳定吗？因为没有出现激增的出货量，所以您认为实际上符合规则，对吗？
Charlie Cao
这有点复杂，但[听不清]。所以，如果要符合相关情况，您必须在调查数据案件后的出货量以及他们形成的风险，并且出货量应该有显著增加。我们主动管理了出货量。这就是我所说的。但仍然存在某种风险，但我们认为对晶科的风险较低。
Alan Lau
谢谢，非常清楚。另外，我们想了解我们在中东的进展，因为沙特阿拉伯有关于产能[听不清]战争的重大公告。我们想知道该产能的预计时间表是什么？以及您预期会受益于什么类型的政策？
Charlie Cao
这对我们的国际制造来说确实是一个非常战略性的举措。这不仅是在沙特阿拉伯的纯粹设施建设，我们正在与PIF和该地区的产业合作。在沙特阿拉伯，我们对2030年的能源转型有着非常宏大的目标。我们共同努力将先进产能本地化，实现吉瓦级的组件产能。我认为沙特政府有一个政策部门，其目标是帮助促进沙特阿拉伯的本地生产。因此，我们预计在2026年投产后，沙特本地的组件相比沙特以外的组件将享有溢价。此外，政府对在沙特的合资企业也有强有力的支持政策。
Alan Lau
那么招标中是否会有本地化要求，以确保您的所有组件都能售出，甚至一些竞争对手由于该本地化要求而不得不购买您的组件？
Charlie Cao
我想更有信心地说，我们在沙特和沙特市场将拥有非常独特的竞争力。从沙特来看，如果你看总市场规模，它大约占整个中东的50%-60%。我们对中东未来三到五年的发展非常乐观。我认为您想了解详细政策。目前已有一些政策存在，但政府也在继续完善。当前政策要求20%的本地含量，并带有某种额外的惩罚措施。主要问题在于沙特阿拉伯目前没有合格的组件生产商。因此，现阶段大多数开发商都获得了豁免函。据我了解，目前没有可用的本地生产商。但我认为我们处于有利地位，能够渗透市场并正式宣布我们的合资企业。
Alan Lau
那么到2026年，您将在技术上成为唯一合格的生产商。这可能会为您带来溢价，对吗？
Charlie Cao
我很想这么说。我认为我们将是先行者。所以我们承担这个角色。我们将成为这里的先行者。
Alan Lau
关于财务报表的一个会计问题。因为我看到在调整后的收益计算中，实际上是大约3.8亿元人民币。那么是6.65亿元人民币，然后您按58%的持股比例计算了那部分的损失。所以您显示得到了[80]百万美元。
Pan Li
您说的是每股收益还是平均值？
Alan Lau
调整后的净利润。显示为3.78亿元人民币。由于山西火灾事故造成了3.8亿元人民币的净损失。所以我想知道这3.8亿元人民币是否是亚洲层面6.65亿元人民币的58%。
Pan Li
是的，您说的亚洲总数字就是您提到的那个数字。因为美国方面称为58%，所以58%是少数股东权益，我认为有一个单独的行项目，即归属于非控股股东的净利润，从美国、[墨西哥]的角度来看，所有合并净利润都应分配给少数股东权益。
Alan Lau
明白了。包括山西省的亏损，对吧？这也是按比例分摊的。
Pan Li
是的，按比例分摊。
Alan Lau
是的。谢谢。谢谢。那么我最后一个问题是，目前FBR多晶硅的使用情况如何？你们能100%使用它来节省成本吗？
Charlie Cao
您指的是中国产的多晶硅，对吧？
Alan Lau
是的。FBR。颗粒状多晶硅。对。
Charlie Cao
我认为我们在利用率方面取得了一定程度的提升。通常来说，利用率大约在30%到50%之间。
Alan Lau
谢谢。我把提问权交给下一位。非常感谢，Charlie。
Charlie Cao
谢谢。
Operator
[接线员指示] 下一个问题来自UBS的William Grippin。
William Grippin
您好，非常感谢您的时间。我有几个问题。第一个是关于您在新闻稿中提到的叠层电池效率。您能否谈谈这项技术的发展进程？您认为需要多长时间才能看到商业化产品问世？
Charlie Cao
叠层技术仍处于早期阶段，但我们对TOPCon加叠层技术的未来商业化持乐观态度。不过，如果从时间规划来看，我们认为在未来五年内，它仍将处于实验室阶段。五年后有可能实现商业化，但这很大程度上取决于进展。所以回到问题本身，我们认为现阶段还没有100%的商业化可见性。较早的时间点可能在五年之后。
William Grippin
明白了，谢谢。关于TOPCon方面，显然有很多头条新闻和诉讼报道，各公司都在主张TOPCon相关的知识产权，要理清那里的专利格局有点困难。想请问您能否谈谈，在您关键市场中，您对自身在TOPCon知识产权格局中的定位有多放心，以及是否围绕许可或其他法律行动有任何讨论。
Charlie Cao
关于专利，如果您观察一下，晶科可以说是TOPCon的推动者、技术领导者。最近三年，我们投入了总收入约5%到6%用于研发，其中很大一部分投入到了TOPCon。因此，我们对我们的专利非常有信心，特别是在TOPCon方面。无论是从总量、质量，还是从专利在不同国家（尤其是中国以外）的分布来看。所以我认为，今年年初我们也宣布了一些消息。我们向某类公司、某类组件公司、某类销售公司授予了某种专利。这展示了我们在研发和专利地位上的强大实力。
William Grippin
好的，非常感谢。
Charlie Cao
谢谢。
Operator
您的下一个问题来自Sunsara Capital的Rajiv Chaudhri。
Rajiv Chaudhri
早上好。我有几个问题。前几个问题是常规性的。您能告诉我们第二季度的折旧和资本支出数字是多少吗？以及目前全年的目标是什么？
Pan Li
好的。谢谢您的问题。第二季度，我们减少了资本支出，与第一季度相比，上半年的总资本支出约为40亿元人民币。我们预计全年的总资本支出将调整至约90亿元人民币。
Charlie Cao
Rajiv，我认为核心问题——从宏观角度看，行业确实面临严峻形势，对吧。但我想说，行业已经经历了三到四个季度的困难时期。作为TOPCon企业，我们帮助客户管理公司并实现可持续增长。我们平衡了[indiscernible]的发货量，并特别加强了现金流方面的地位。此外，我们今年大幅削减了资本支出，明年也是如此，同时降低了运营费用并优化了运营，包括培训部分劳动力。所以，如果看我们的资本支出计划，明年除了沙特阿拉伯的产能建设（这是战略性举措）外，我们没有其他资本支出计划。这只是为了说明情况，我们理解现状。但我们认为，经过几个季度后，虽然无法精确预测，但我们已经看到大型企业、前两三名，甚至一些相对规模较小的参与者，在六月——下行周期中已经被整合或淘汰。所以我们正在——我认为我们正在真正做好准备度过这个周期。
Rajiv Chaudhri
那么您的意思是，2025年的资本支出将比2024年的90亿元人民币还要少吗？
Charlie Cao
是的，肯定如此。沙特阿拉伯项目非常特殊。因为我们持有40%的股权，明年实际股权出资将是1亿美元。除此之外，我认为我们还有一些维护性资本支出以及研发投资、研发资本支出。所以明年的资本支出肯定会更低。
Rajiv Chaudhri
好的，那么第二季度的折旧情况如何？
Pan Li
每个月大致上，如果您想在财务模型中使用的话，大约是5亿到6亿元人民币，您可以放入财务模型中。无论如何，如果您有详细的数字问题，我建议您可以联系我们的投资者关系团队，他们会为您提供详细数据。
Rajiv Chaudhri
好的。那么接下来是下一个问题。关于你们的平均销售价格。你们第二季度的平均销售价格下降相当明显，实际上比第一季度下降了超过10%、15%。从演示材料中我猜测部分原因是分布式发电占销售额的50%，而大部分分布式发电业务在中国。所以，聚焦中国市场和分布式发电业务的结合导致了平均销售价格相当大幅度的下降。现在，随着下半年发货量中中国市场和分布式发电业务占比的减少，这是否会为你们的定价提供更有利的背景？
Charlie Cao
现货市场价格在过去三到六个月持续下跌，但我们认为这将是趋于稳定的最低水平。不过，如果看财务数据，因为我们有不同的市场——公用事业规模、分布式发电领域。我们有不同的市场，美国、日本，不同地区以及不同的合同签订周期。所以，如果看平均售价，您说得对，我认为这正在影响整个行业，以及近期组件市场的下行趋势。因为我们同时在不同国家运营。所以每个季度，第二季度、第一季度，平均值都呈下降趋势。我们预计第三季度将继续这一趋势，第四季度相对稳定。但另一方面，从供应链角度看，材料成本持续呈下降趋势。
Rajiv Chaudhri
那么，我们是否可以预期平均售价的下降幅度将从第二季度到第三季度相对于第一季度到第二季度有所缓和？
Charlie Cao
是的，我想说的是，如果看第四季度与第三季度相比，下降幅度会——减少或减少，趋于平缓。
Rajiv Chaudhri
好的。但您能否说我们已经到了价格可以预期稳定的阶段，还是尚未达到？
Charlie Cao
我认为从时间框架来看，如果看各个细分领域，大多数细分领域都在承受现金亏损。我们不相信价格会进一步大幅下跌。随着产能利用率，价格应该会趋于稳定。如果看最近几周的硅片价格，一些头部企业已经小幅提高了市场价格。甚至产品价格已经稳定下来。所以，逐步地，我认为您会看到组件以及太阳能电池在工厂中的价格表现。
Rajiv Chaudhri
我明白了，好的。Charlie，您的成本下降了，除了多晶硅价格下跌外，您的生产成本在第二季度也显著下降，这帮助您将毛利率维持在两位数水平。能否详细说明成本下降的一些原因？我们能否预期成本继续以从第四季度到第一季度、然后第一季度到第二季度看到的相同速度下降？我们在这里看到了一些相当显著的成本下降，这与多晶硅价格是分开的。
Charlie Cao
是的，我们正在做很多努力，持续优化我们的设计和关键材料，采购价格已经得到改善。还有工作效率的提高，劳动力成本的削减，以及运营费用的优化。所以我们正在做很多努力。
Rajiv Chaudhri
那么这是否意味着第三季度的毛利率相对于第二季度可以上升？
Charlie Cao
不，坦率地说，我不这么认为，因为我相信毛利率已经触底，我们正努力保持稳定——努力稳定下来。
Rajiv Chaudhri
但您还不确定毛利率能从第二季度到第三季度上升吗？
Charlie Cao
不，我想说的是趋于稳定。如果你看看我们的同行，我们处于相对较好的位置并且已经稳定下来，而淘汰过程需要时间。我认为这不会在一两年内完成，可能需要几个季度。除此之外，我们还会利用全球制造和营销能力的平均值来优化经济效益。
Rajiv Chaudhri
好的，另一个问题是关于N型市场。您认为2024年N型市场的规模会是多少？我的意思是，如果你们做到90到95吉瓦，你们的市场份额会是多少？
Stella Wang
嗨，Rajiv。抱歉打断您。我们将把这个问题作为最后一个问题。更多问题我们可以在电话会议后讨论。这样可以吗？
Rajiv Chaudhri
是的。
Stella Wang
好的，谢谢。
Charlie Cao
我认为今年N型市场主要是TOPCon占主导地位。这是N型TOPCon占据主导地位的一年。TOPCon的市场渗透率我认为大约在70%到75%之间，而晶科大约在90%。所以，如果你展望明年，我认为N型的渗透率应该会达到100%。
Operator
目前没有更多问题了。今天的电话会议到此结束。感谢各位参与。您现在可以断开连接了。